2014年1月15日星期三

墙外楼: 也論《華夷變態》

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也論《華夷變態》
Jan 15th 2014, 13:54, by 墙外仙

《華夷變態》是日本江戶時代儒學學者林鵞峰和林鳳岡於1732年彙編的書。也是當時日本專門對中國風土人情進行研究的例行報告-「唐船風說書」之一。

什麼叫「華夷變態」?簡單來說就是中華變成蠻夷,也可以理解為中華和蠻夷互為轉換,裡面提到「大抵元氏雖入帝中國,天下猶未剃髮,今則四海之內,皆是胡服,中華文物蕩然無餘,先王法服,今盡為戲子軍玩笑之具……陷虜,唐魯才保南隅,韃虜橫行中原,是華變於夷之態也。」 這段不必翻譯,想必大家都能看懂。

有趣的是裡面提到「唐魯才保南隅」,意思是先唐留下來的文明只在南方有所留存,也難怪閩南話和廣東話這兩種古漢語能在南方通行。而北方經過蒙古韃子的改造,全都是「大塊吃肉、大碗喝酒」了(唐以前的中原人是絕對沒有這些粗魯習俗的)。文章提及「中華文物」,包括了漢服。說來搞笑,看新聞見到有大學生為了傳揚華夏文明,穿漢服上街,結果被憤青錯認是和服,遭一頓暴打。

把漢服錯認成和服,是不識文化;看見日本的東西就怒,是不懂文明;凡事都用拳頭解決,是不講道理。「華夷變態」,意思就是中國人從禮樂之臣變成不識文化、不懂文明、不講道理的「三不」民族。

胡言亂語

胡人對華夏文明的摧殘真是隨處可見,我也說過不少,例如北方國語裡有一個詞「頗煩」,頗(po)讀第三聲。形容一個人很拘泥小節做事繁瑣令人不耐煩就說「他真頗煩」。這個詞曾出現於《世祖章皇帝御製大清律原序》,順治皇帝說:「中夏人民既眾,情偽多端,每遇奏讞,輕重出入頗煩。」 意思是,中國人不像我們旗人,他們虛偽的很,老是說話不算數,頗煩死了!若是中國皇帝,是斷不可能稱呼自己的人民為「中夏人民」的。而「頗煩」也不是中國話,就這樣被硬生生塞進來了。

林忌也說過,「金正日」這三個字的讀音,在東亞各語言中——韓文: Kim Jong il;台語: Gim Jing lit;潮州話: Gim Jian Jig;廣東話:Kam Jing Yat;客家話:Kim Chiang Ngit;日文: Kimu Sei Hi;普通話是:jin zheng ri,也是唯一一個有捲舌音的,實際上「R」的捲舌並不是古漢語,而是胡話(胡人說的話)。亞洲受中華文化影響的國家地區所通行之語言統統沒有捲舌,包括日語、韓語、粵語、泰語、越南語等。所以當地華裔很多都沒法準確地發普通話裡「二」(er)這個音。多數讀成近似於「餓」的音……

孟子說:「吾聞用夏變夷者,未聞變於夷者也」。可他老人家沒想到兩千年後中國人早已被夷荼毒得滿口胡言了。

元明清這三朝,是中國文化自毀的開端。元朝是偽概念,真名是蒙古帝國,疆域之遼闊,中國只能算是其中一塊殖民地,來來去去沒幾個皇帝會說中文的,中國文化什麼處境可想而知。明朝雖是漢人王朝,可惜朱元璋是貧下中農出身,當過叫花子,滿腦子「打土豪、分田地」思想,和老毛的文化水準有一拼,看看宋明理學後期對儒家的曲解就知道了。清朝算是融入漢族文化,但依舊推行剃頭這種奇怪的番邦習俗,真是可嘆。

以夷制夷

說完了中原與遊牧民族文化間的華夷變態,再來談談中國與洋人間的華夷變態。洋人是夷,毋庸置疑,林則徐在消煙時也說「英吉利國夷人震懾」。魏源:「師夷長技以制夷。」 因為中國自古以來是天朝上國,從來只有萬國來朝,所以非我族類的當然就是蠻夷,乾隆說:「天朝物產豐盈,無所不有,原不籍外夷貨物以通無有。」 結果吃了幾場敗仗,賠了不少錢和地就老實了。

被打敗後清朝人摸不著頭腦:為什麼我們天朝上國居然打不過這群蠻子?於是有人開始研究西方社會,徐繼在1846年的《瀛寰志略》裡寫美國:「華盛頓異人也,起事勇於勝、廣,割據雄於曹、劉。既已提三尺劍,開疆萬裡,乃不僭位,不傳子孫,而創為推選之法,幾於天下為公,乎三代之遺意。」 等等,推選之法……不是堯舜禹嗎?天下為公不是《禮記》嗎?突然之間,這些中華文化的好玩意反而從華盛頓這個外國人身上才能找到,中國人到底還剩什麼?

然而傳統階級的士大夫並不喜歡知識分子去欣賞「中國古代文化」,例如劉錫鴻所說:「洋人公司不可效」「火車不能行於中國」 等觀點。郭嵩壽在《泰西各國采風記》裡就看得比較清楚:「其實議員比於古之太學,議員乃西國之士也。《周禮》詢群臣,詢群吏,詢萬民。」意思是,其實西方民主與古代《周禮》中所倡導的國事要詢問萬民是同一個道理。所以到底「中國人」和「洋鬼子」哪一邊更有華夏的風骨,還真是分不清了。郭嵩壽又寫道:「(議會與地方)二者相持,是以君與民相交維繫,迭勝迭衰,而立國千餘年終以不敝……中國秦漢以來兩千餘年適得其反,能辨此者鮮矣!」 (議會和地方政府的系統使國君和臣民相互制衡,維繫國家,無論國運好壞,英國一千年來都屹立不倒……中國自從秦漢以來兩千年卻正相反,能看得出這點的人實在太少了!)

紳士君子

講文化的「華夷變態」,不得不說香港。英國人的管制團隊,特別是殖民地高層,帶有一種英國人才有的傲慢。英國紳士注重聲譽和誠信,所以很多事情不明說,講究「subtle」。比如英國沒有憲法,靠一種模糊的「精神」來當憲法,未免有點搞笑,也就是說只要政府願意,隨時可以採取手段暴力鎮壓人民,畢竟沒有憲法,你的自由和權利都不是白紙黑字的。可英國人不屑這樣做,你問他們為什麼不把人民的權利寫出來?他們反問:這種天經地義的東西難道不是常識嗎?還用得著寫出來?你頓時不懂該如何回答。人們經常說東方人內斂,西方人外向,貌似不是這麼回事。

同樣的道理體現在許多別的地方,所以英國公務員的章程中少不了「traditionally」 「conventionally」這些詞。英國首相可不可以淩駕保密條例?當然可以,但是「traditionally」沒有人這樣做過。澳洲總督可不可以按自己的喜好任命總理?當然可以,但「conventionally」這種事沒出現過。權力就放在那裡,但我知道你們都是受過教育的紳士,你們也清楚濫權的後果,所以「不濫用職權」這種天經地義的東西還用得著寫出來?

那麼,香港政府可不可以任命廣播處長呢?當然可以,但是主權移交之前都是內部晉升的……結果鄧忍光。香港首席長官(以前叫港督,現在叫特首)受不受香港反貪條例規管呢?當然不受,但「傳統上」他們是不貪汙的……結果曾蔭權。香港員警外出任務期間可不可以跑到一邊去拍照呢?當然可以,但一直以來沒出現過這種事……結果數不清的案例。特首同時也是港大和中大的校監,他有沒有權力管校內事務呢?當然有,但前兩位特首是沒做過的……結果等著瞧。當你把這些英國紳士的「不必明說」的規矩留給喜歡鑽空子貪小便宜的中國人,就知道後果會是如何。真正的中華君子文化早就被摧殘得一干二淨,所以我說香港必衰,乃成也英國,敗也英國。

有人說我整天都在讚揚西方貶低中國文化,對不起,你的中國文化不是華而是夷,華夷早已變態。我推崇真正的中國文化:禮貌、謙虛、道理、道德、正宗、正直……等等。找了半天沒在中國找到,最後出國一看:呵~還是外國人筷子用得好!

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墙外楼: 道光节俭新政为何失败

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道光节俭新政为何失败
Jan 15th 2014, 09:02, by 墙外仙

文︱陈事美

治国如治家,道理虽类同,但本质却有明显异同。倘若以治家之道来治国,则难免有各种局限,甚至误国误民。作为一国之君,大清道光皇帝深谙勤俭持家之道,但在举国推行节俭新政时,却屡遭失败,甚至成为后世笑谈。勤俭治国,却事与愿违,治大国如烹小鲜,道光节俭新政的失败值得后人深刻反思。

1821年,道光即位,恰值中国内忧外患,危机重重。国外群狼环饲,虎视眈眈,鸦片走私,毒害国民。国内国库空虚、吏治腐败,军心涣散、民心不振。可以说,大清朝留给道光的只有严峻又棘手的危机与形势,这便是后人哀叹的"嘉道中衰"。

作为新君,道光同清朝其他多数皇帝一样,都是责任感、使命感较强的帝王,具体表现就是勤奋图治。道光面对国内贪污腐败横行、财政严重危机的的恶劣形势,首倡节俭治国,勤俭节约、避免浪费。通俗讲,就是要勒紧裤腰带过日子。

道光刚一上任,便开始颁布谕令,名曰《御制声色货利谕》,可谓是向全国发出的厉行节约、反对铺张浪费的倡议书,"一切务从俭约"是核心思想。倡议书重点有三,一是圣上身先士卒,带头节俭过紧日子;二是停止各省进贡,狠刹送礼风;三是停建宫殿楼阁,也就是楼堂馆所一概不再新建,杜绝工程腐败。新君新风气,倡议书逐级传达,各级官员纷纷召开座谈会,积极讨论,官员们无不表示热烈拥护。

然而,历史上各朝各代都是上有政策、下有对策,在封建帝制时代的道光朝更是如此。可谓是政令不出紫禁城,道光在紫禁城里裤腰带越勒越紧,众大臣、太监、嫔妃只能表面上与道光同甘共苦。例如,皇家的饮食历来丰盛无比,但从道光开始,严格执行"四菜一汤"。道光训曰:宫中用膳,勿超四碗。对于节俭新政,个别老实的官员完全遵照圣意执行,虽偶有怨言,但谁也不敢吱声,权当是忆苦思甜了。

话说由俭入奢易,由奢入俭难。大部分官员根本过不了这种苦日子,不断动起歪心思,以各种理由搪塞、敷衍、忽悠道光,道光或是不明就里或是全然不知。出了北京城,道光的节俭新政更是另一番景象,各种奢靡、浮华依旧,彷佛没有任何改变。西北重镇西安,是京城连接西北诸省的枢纽,迎来送往、政事不断,吃喝宴请、海参鱼翅,各种舌尖上的浪费。可能除了卡拉OK与小姐按摩没有外,现代高档会所里边能享受的全有了。
以上事例不胜枚举,纵观道光节俭新政,虽力图中兴国体,但无奈收效甚微,甚至在某种意义上,加速了大清的衰败。仔细分析,道光节俭新政缘何失败,笔者以为,原因有以下几种。

第一:不接地气、民情失察。道光是典型的守成之君,没有像康熙、乾隆一样,微服私访、四处巡视。因此,对社会民情等常识都缺乏了解。道光身居宫禁,连基本的物价都不知道,还需要向大臣们打听,如一斤肉多少钱,一斤菜多少钱等等。很多大臣也无甚具体了解,有的便胡编敷衍。

《清稗类钞》记载,节俭新政实施后,道光爱穿打补丁的裤子,众大臣不敢怠慢,也纷纷找来旧衣服或将新衣服做旧、打上补丁,以迎圣意,道光甚为欣喜。一日,道光问大学士兼领班军机大臣曹振镛,你为何也穿打补丁的裤子?曹振镛说,新裤子太贵,打补丁反而更节省。道光又追问,你这裤子打补丁多少钱?曹振镛回答说,七钱银子。道光一听,很是诧异,为何我这个裤子打两个补丁却要五两银子呢?

由此可见,道光是一个没有下基层,没有深入调研,不走访、不下乡的封建君主。事实证明,不坚持走群众路线的君主就不是好君主。

第二:管理失察、缺乏长效机制。应该说,道光对自己的节俭要求还是很严的,但身边的大臣却时常阴奉阳违,道光有时姑息迁就,有时则完全不知。大臣的浮夸虚报、刻意隐瞒,纵然是蒙蔽圣上,但作为国之君主,却不能建立常态化、制度化的有效机制,则是道光管理失察的突出表现。这点最明显的是道光对内务府的不作为。作为管理宫廷事务的机构,内务府竟然到处盘剥皇上,办事层层加码,本来由道光亲自管理的内务府,而道光却无能为力。

《清室外纪》记载,道光想吃片儿汤,命御膳房去做,被回绝。次日,内务府呈报,做片儿汤需另设"片儿汤膳房",奏请拨款六万银两建造,维护费用则需一万五千两。道光虎躯一震,改口让人去前门饭馆购买,内务府则称,饭馆已经倒闭关门。道光最后连片儿汤都没喝上。

第三:治国谋略欠缺,没有大局观。道光既没有康熙、雍正、乾隆的威望,也没有后世慈禧的威严,面对陈规陋俗、吏治腐败,道光没有出色的政治手段与理政能力,甚至束手无策,可谓胸无大略。

道光八年(1828年),新疆平叛张格尔的清军胜利凯旋,张格尔被活捉,押解回京。道光在午门举行盛大的献俘礼,道光志得意满。如此喜大普奔的事情,按说道光应重重犒赏三军。谁知,所谓的宴请大餐,只不过是一些小菜而已,吃几口就没了,众将士尴尬不已。如果说,吃喝是小事,那么,在军务国防上,则不应有半点小气。《清史稿》记载,新疆防务吃紧,大臣们提出最节俭的防务预算,需一万八千名清兵。道光不满,砍掉三分之二。将军愤怒异常,险些闹出新疆分裂。后来的鸦片战争,道光同样如此。
第四:性格软弱,优柔寡断。一国之君,处事必须坚持主见,勇敢果断,而道光全然没有应有的君主做事魄力。虽有仁爱之心,但耳根子软,偏听偏信,循规蹈矩,犹豫不决,畏首畏尾,甚至愚昧无知。

道光十二年(1832年),道光开始修建自己的陵寝,此事完全暴露了自己的性格弱点。光建造一个自己的坟墓,居然用了15年,长达道光在位时间的一半。陵寝选址、易址,图纸修改,建了拆、拆了建,自己毫无主见。15年的工程,动用数十万的工匠与数百万的劳工,财政支出巨大。一边是浪费,一边是工程负责人的贪污,耗费银两之巨历史罕见。

笔者以为,国之政事,众因繁杂,虽不能以一人揽全责,但作为一国君主,恐大过难逃。道光一朝,力倡节俭,却难刹奢靡,大清衰运难止。

省着省着,窟窿等着。道光二十二年(1842年),道光被迫签署《南京条约》,赔偿英国2100万两白银。《清宫补闻》记载:《南京条约》签署前夜,道光彻夜难眠,绕殿逡巡,不停拍案,叹息流泪,自觉愧对祖宗。

守其常而不知其变。新君新政,舍本逐末,无力救国,意义何在。

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墙外楼: 安邦-每日金融-第3925期

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安邦-每日金融-第3925期
Jan 15th 2014, 07:26, by 墙外仙

〖分析专栏〗
【今年M2增长与货币市场利率将此起彼伏】
证监会严格上市银行的"影子银行"信息披露 2
监管层看起来已经摸清了互联网金融的底细 3
以人民币计价的原油期货早期发展注定艰难 3
中国金融体系去杠杆不能急于求成 4
上半年房地产信托可能遭遇兑付风险 5
2014年央行货币政策应保持宽松以化解风险 5
房屋贷款资产证券化有助于金融体制改革 6
融资租赁成立行业协会紧抓自贸区带来的热潮 6
P2P大量破产根源于发展目标定位错误 7
商业模式与融资问题制约分布式光伏发电发展 7
中国企业走出去不容忽视专业智库的力量 8
引入私募对赌协议得考虑宏观政策风险 9
中国的存款低利率是真相还是假相? 9
万向集团在菲斯科收购案中初战告捷 10
国家电网入股港灯引发香港市场的隐约担心 11
欧元区高官频表态淡化经济通缩威胁 11

〖分析专栏〗
【今年M2增长与货币市场利率将此起彼伏】
从中国央行的表态来看,2014年的货币政策基调与2013年一样,都是"稳健的货币政策"。但从2013年的"钱荒"和利率大幅波动来看,市场对于稳健货币政策的实际执行实际上是心里没有底的。
迄今为止,中国央行货币政策的中间目标仍是M2(广义货币供应量)。近年来,很多人反对央行把货币供应量作为货币政策的中间目标,他们认为,随着金融资产工具的增多,出现了很多货币替代工具,M2、M3的边界在消失,现在还坚持M2不太合适,过于守旧。从2011年开始,央行首次发布社会融资规模数据。市场普遍认为,社会融资规模是用来取代M2作为货币政策的中间目标。
不过从实际情况来看,社会融资规模替代的是银行信贷规模。从央行角度来看,仍然倾向于坚持M2作为中间目标。正如前央行副行长吴晓灵的看法,金融危机的教训显示,货币和金融资产的概念是不能混淆的,再强的金融资产工具最终都不可能替代货币。我们注意到,在2013年的政府工作报告仍然明确提出M2目标,说明它仍然是重要的货币政策中间目标。
虽然中国2013年12月末M2的增速数据还未公布,但多家机构预测M2的增速会降低到13.5%附近,有机构甚至预测M2将达到既定的13%的目标。多年来,中国依靠投资拉动经济,而中国经济一直在高速增长,这使得M2以持续较快的速度增长。2012年M2同比增长13.8%,2011年M2同比增长13.6%,而2010年M2同比增长高达19.7%。如果2013年M2增速接近13%,这无疑是政策所期望的放缓,也缓解了央行货币政策的压力。
除了货币政策偏紧的影响,影响M2增速的另一个原因是近几年的金融创新。事实上,正如路透的分析,国内市场表外理财、表内同业业务,以及直接融资的发展,都对传统的货币创造及存款派生功能提出了挑战,这种背景下,M2和一般性存款都有内在增速放缓的趋势。
2014年的货币供应情况将会如何呢?市场一般认为,由于2013年上半年M2高基数及投资比重较高的影响,2014年上半年的M2增速可能回落。在利率市场化推进及货币刺激投资模式改善的情况下,再加上2014年中国的外汇占款新增规模可能下降,M2增速有望在今年明显放缓,逐步接近甚至低于13%。事实上,目前不少机构都预测,2014年中国的M2增速有可能回落到13%以下。
对于市场来说,更有意义的是探讨货币政策对市场的影响如何。在我们看来,今年M2增速可能放缓,显示了今年"稳健货币政策"的执行基调——在推动经济结构调整、宏观经济有意放缓增速的背景下,货币政策将会继续维持中性偏紧的态势。对于银行信贷之外的众多融资创新渠道,107号文已经展现了监管部门有意规范的政策思路,如果对影子银行也加以限制,将使得今年的中性货币政策偏紧的态势更加明确。
货币政策和货币供应的变化,对货币市场利率将会产生明显影响。随着利率市场化加快、规模持续增长的理财产品以及互联网金融产品将继续提升银行的负债成本,银行的风险偏好将会提升,争夺资金的大战在2014年仍将不断上演。整体来看,2014年的货币市场利率水平很可能上行,或者在高位徘徊。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
2014年的M2增速可能放缓,而货币市场利率可能上行,呈现出此起彼伏的变化。(AHJ)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:证监会严格上市银行的"影子银行"信息披露】
10日,证监会发布修订后的《公开发行证券的公司信息披露编报规则第26号——商业银行信息披露特别规定》,其中重点细化了商业银行的理财产品、财富管理等高风险领域的信息披露,并增加了对信托、财富管理等创新业务的信息披露要求。证监会首次发布上述针对上市银行的特别披露规则是在2008年。新规主要针对上市银行的年报和半年报,自公布之日起实施。根据新规,原本仅需披露存款结构和贷款结构的部分被分别修订为"计息负债"和"生息资产"。也就是说,商业银行在负债端不仅需要披露银行被动吸纳的存款,还需披露主动背上的负债,比如已发行债券、同业存单等数据信息;而在资产端,银行不仅需要披露贷款规模,还需披露所持有的债券规模等。新规对银行表外业务的信披要求明显细化。2008年版的规定仅要求银行披露委托理财、资产证券化、各项代理、托管等业务的开展和损益情况,修订后的新版规则要求银行在此基础上还需披露其信托、财富管理等业务的开展和损益情况,并披露为开展此类业务而设的载体性质、目的、融资方式、是否并表等内容,对未纳入合并范围的载体,银行还应披露在该载体中权益的最大损失敞口及其确定方法。只要与关联自然人发生的关联交易,商业银行均需披露交易余额和风险敞口,而先前则有下限要求。另外,新规还增加了上市银行对信用风险、市场风险等相关风险的计量方法、风险计量体系的重大变更和相应资本要求变化的披露内容。为统一监管指标,降低企业的信披成本,新规明确相关涉及上市银行监管指标的计算口径以中国银监会的相关标准计算。在我们看来,在去年末国办发107号文要求各监管部门分类监管影子银行政策之下,证监会通过完善信息披露制度强化摸底上市银行影子银行结构和规模,并为出台相应监管措施作准备。(LYZR)返回目录
【形势要点:监管层看起来已经摸清了互联网金融的底细】
近段时间,互联网金融问题频出,前有P2P贷行业洗牌,后有互联网基金违规宣传。这些在发展中产生的问题,引发各方对互联网金融监管的探讨。安邦(ANBOUND)研究团队此前指出,互联网金融监管并未超纲,其实是新瓶装旧酒,以互联网营销的方式做金融,是新渠道,但不是新业务,完全可以纳入到既有的框架中。很显然,监管层也是这样看待的。在上周六(1月11日)召开的一次论坛上,央行调统司副司长徐诺金表示,金融的本质就是风险的管理,互联网并没有改变这个本质。互联网确实可以降低一些风险,但它无法吸纳风险。互联网不但没有消除传统风险,而且产生了新的风险形式,互联网上也不能产生利润。互联网上可以挖出金子,但互联网上长不出金子。在这种情况下,互联网和金融的结合,在认识它具有优势的同时,也要看到它的潜在风险。对待互联网金融,应该抱着一种客观、理性、开放、包容的态度。徐诺金强调,互联网金融还是需要监管的。因为金融行业是高风险行业,比IT产业的风险更大。互联网金融要坚守三条底线:第一,乱集资的红线;第二,吸收公众存款的红线;第三,诈骗的红线。这三条底线是一定要坚守的。银监会创新监管部主任王岩岫则指出,互联网金融创新需要遵守四项要求:一是"栅栏原则"。鼓励金融创新,但金融机构的互联网化和互联网企业的金融化是不同的,银行和企业有各自不同的边界;二是所有银行在金融互联网创新上必须遵循线上、线下的一致性原则;三是保护金融消费者权益;四是在鼓励金融创新的同时,也要严格控制相应的风险。王岩岫强调,金融机构和金融互联网企业要严格重视支付风险、操作风险、流动性风险和信用风险,同时要积极教育、宣传各种金融知识、防范金融诈骗。从两位金融监管者的表态看,监管层已经逐渐摸清楚了互联网金融的底细,监管的思路也越来越清晰。或许再过不久,对互联网金融的监管细则就将问世,互联网金融机构也将与传统机构一样,面临来自金融监管的约束。(RLX)返回目录
【形势要点:以人民币计价的原油期货早期发展注定艰难】
上海自贸区挂牌后,原油期货出台的呼声越来越高。日前,国内有报道称,原油期货有望今年4月推出。作为中国首个国际性期货品种,原油期货将为中国金融市场全面走向国际化探路。值得注意的是,在1月10日复旦大学举办的一个内部论坛上,一位知情人士表示,对于原油期货以何种货币标价,国家曾考虑三种方案,分别是以人民币标价、以美元标价或采用人民币和美元双币种标价,"最后国务院定的方案是用人民币标价。"分析人士指称,原油期货用人民币标价,体现出中国在人民币国际化进程上的布局,有助于中国探索建立一套人民币计价的国际大宗商品交换机制,同时也将为中国进一步融入国际金融秩序提供了新动力。周一(1月13日),上述传闻为多位证券界高层人士证实。安邦(ANBOUND)研究团队曾经分析过原油期货推出的前景,上海自贸区的对外开放为这一战略性金融工具的出台提供了必要条件。不过,以人民币计价也意味着,原油期货的早期发展将注定艰难。最关键的一点是,中国原油对外依存度过高,早已超过了50%的国际警戒线,接近60%。此种情况下,以人民币而非美元计价的原油期货势必缺少现货供给,从而在原油定价上始终处于跟随地位,难以对现行的原油定价机制产生冲击。至少,在发展早期,这样的困境难以改变。但在长期,人民币原油期货的发展还是可以期待的。随着美国在页岩气领域的突破,2014年国际原油市场供求形势会有所缓解,而且中国已经取代美国成为最大的原油进口国。在人民币国际化效应的促进下,全球重要的原油生产国都在把目光转向中国,人民币原油期货在长期有望迎来机会。(ALX)返回目录
【形势要点:中国金融体系去杠杆不能急于求成】
日前,巴塞尔银行监管委员会放宽了杠杆率标准,向银行业做出了一些让步。安邦(ANBOUND)特约经济学家钟伟教授认为,委员会的态度从去年下半年到现在有所转变,另外欧美对金融行业的去杠杆化似乎也在略微放慢,这些现象值得让中国对一些问题进行思考。一是次贷危机之后,为应对危机,各国采取的都是释放流动性的措施,但对财政刺激是相对保守的,面对萧条威胁采取货币政策而不是教科书上常说的财政政策,是对宏观经济学很大的一种嘲笑。二是应对危机采取宽松的货币政策表明廉价货币带来的隐含铸币税更容易获得并且受损更广泛和公平,甚至还带有政策溢出效应,也就是作为发达国家的债务国用这样的政策工具时,是对债权国的潜在损害。经济萧条时,货币政策的滥用也没有通胀之忧。这是信用本位制度带来的巨大变化。三是次贷危机略微缓解之后,欧美等都开始努力推出中长期的财政稳固政策,以逐渐削减财政赤字率,这个变化也使得债务问题货币化的特征更清晰。四是金融机构的去杠杆并不是一成不变的,而是看经济增长,通胀变动和银行业的压力随时调整。这些问题都值得中国反思,中国应当在稳定汇率的基本框架下,逐步推动资本账户的可兑换进程,并推动国际投资的多元化,避免外汇储备逐步被稀释。另外,对中国金融体制,在金融改革的压力下,去杠杆进程可以略微调整,以推动改革为目,以防范宏观系统风险为大背景,而不能一味地拼命去杠杆。稳妥改革之后,金融体系效率提高之后再加速去杠杆也不迟。(ALJL)返回目录
【形势要点:上半年房地产信托可能遭遇兑付风险】
近年来快速增长的信托规模已经超过了10万亿之巨,但12年来未修改的《信托法》让信托业务的新发展承受着无形的阴影,尤其在去年末下发的国办发107号文规范发展影子银行的背景下,业内人士认为信托业遭遇冲击最大。房地产信托更是遭遇诸多叠加风险。WIND数据显示,自2002年12月25日外贸信托发行第一款房地产信托以来,68家信托公司共发行2531款房地产信托产品。继2013年第二季度信托业迎来首次集中兑付期后,今年一季度兑付潮再次来袭。一般来说,信托产品的平均期限在1.5年至2年之间,也就是说信托的发行量在滞后7个季度左右表现为到期量。按此推算,2014年的到期信托大约对应2012年二季度到2013年一季度的5.3万亿元发行量,较2013年增幅超5成。其中,2014年房地产信托到期量约6335亿元,月度分布上多在1季度和5月份。目前,信托公司对产品有刚性兑付的"潜规则",但近几年信托大发展,尤其是房地产信托,管理的资产规模已超出信托能够刚性兑付的能力。全行业2356亿元权益承载了4.9万亿的融资类信托,兜底或已力不从心。在安邦(ANBOUND)智库学者看来,如果根据107号文要求信托要运用净资本管理约束信贷类业务,不得对接非标,那么,上半年房地产信托很可能出现兑付风险,在房地产调控依然持续的当下,并可能对开发商资金掉头造成压力。(AYZR)返回目录
【学界观点:2014年央行货币政策应保持宽松以化解风险】
日前,央行发布了2014年工作会议公告。央行表示,继续实施稳健的货币政策,不断完善调控方式和手段,增强调控的前瞻性、针对性和协同性,大力推动金融改革,切实维护金融稳定,提升金融服务和管理水平,支持经济发展方式转变和经济结构调整,争取国际收支基本平衡,促进经济社会持续健康发展。安邦(ANBOUND)特约经济学家钟伟教授认为,由于国际国内经济的不确定性较多,因此央行的货币政策也应该适当留有宽松余地。理由有三:一是稳增长,控通胀,调结构等大目标没有变化,但财政政策不会再加大赤字,可能会集中精力化解债务风险,尤其是地方债务风险,需要货币政策的适当宽松。二是调结构方面,2014年去产能化压力比较大,高企的市场利率,对实体经济的影响比较大,如果资金价高量紧,那么结构转型的总体金融环境就更狭窄。三是金融体系本身也需要化解表外风险,化解影子银行的结构性风险。在这样的多重压力下,货币政策理应留下一点灵活宽松的余地。否则,2014中国宏观经济承受的压力过于集中,如果市场预期变坏,对中国的未来信心变坏,再扭转过来就十分困难了。比起由于货币政策过紧导致局部泡沫破裂相比,货币政策灵活宽松带来的变数增多也算是诸害相权择其轻的选择。(ALJL)返回目录
【学界观点:房屋贷款资产证券化有助于金融体制改革】
2013年6月,央行、银监会和财政部联合发布的《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》表示,鼓励金融机构选择符合条件的国家重大基础设施项目贷款、涉农贷款、中小企业贷款、战略性新兴产业贷款、汽车贷款等多元化信贷资产作为基础资产开展信贷资产证券化。日前,央行在2014年工作会议上也表示,2014年金融市场创新和规范管理进一步加强,将进一步扩大信贷资产证券化试点。从央行的表态来看,今年增大信贷资产证券化试点已无悬念,关键是试点将会推进到哪一步。清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵建议,目前国内的资产证券化500亿元试点规模太小,难以满足市场需求,接下来试点规模至少可以扩大至5000亿元,甚至1万亿元。他还建议将目前接近10万亿元的房屋贷款转到债券市场。他认为,目前国内银行约10万亿元的资产是住房按揭贷款。房贷利率是浮动利率,大概为5.5%-6.2%,而国债利率是4.3%-4.4%,明显低于房贷利率。国债由国家信用担保、风险低,而房屋贷款风险相对高。但我国的房屋贷款违约风险非常低,因为房贷首付比例非常高,同时老百姓也有良好的信用传统。如果银行能把部分房屋贷款转到债券市场,由于房贷利率高于国债利率,银行将获得溢价并得到现金。银行面临的资本金要求也将降低。银行盘活资产就不需要在资本市场上大规模进行再融资,股价也可能因此出现上涨。如果能推动房屋贷款资产证券化,将银行资产盘活,从而推动股市上行,这有利于金融体制改革推进。(RLJL)返回目录
【形势要点:融资租赁成立行业协会紧抓自贸区带来的热潮】
上海自贸区的挂牌,让融资租赁行业成为市场关注的焦点。上海自贸区总体方案将融资租赁作为扩大开放的三个金融行业之一,取消对融资租赁公司设立的单机、单船子公司不设最低注册资本限制,允许融资租赁公司兼营与主营业务有关的商业保理业务。此外,天津滨海将融资租赁作为申报自贸区的重要筹码,深圳前海也着力发展融资租赁行业。值此形势下,可以预期,融资租赁行业的快速发展可期。不过,前景是光明的,道路却曲折。迄今,融资租赁行业在法律、税收等方面存在各种各样的问题,亟需得到进一步完善。上周五(1月10日),中国融资租赁企业协会第一次会员代表大会暨成立大会在北京召开,宣告融资租赁企业协会正式成立。会议表决通过了《中国融资租赁企业协会章程》和《中国融资租赁企业协会会费收取办法》,并选举产生了理事会等领导机构。据了解,协会的成立弥补了中国融资租赁行业发展30余年尚无统一全国性行业协会的空白。协会由在中国境内注册的融资租赁企业、相关的组织和人员自愿组成的全国性、行业性、非营利性社会组织,是目前我国融资租赁业内唯一的一个国家一级行业协会,主要接受业务主管单位商务部和社团登记管理机关民政部的业务指导和监督管理。商务部流通业发展司司长向欣表示,商务部流通业发展司作为融资租赁业相关业务的主管部门,会大力支持租赁企业协会发挥良好的作用,为行业发展创造良好的工作环境。协会筹备组代表王佳林称,租赁企业协会将致力于解决行业面临的普遍问题,为企业和政府以及企业之间的相互交流搭建平台,收集、整理行业信息和统计数据,研究发布系列行业报告,建立行业信用体系,调解融资租赁企业间的业务纠纷,推动行业的环境建设和政策完善等。(RLX)返回目录
【形势要点:P2P大量破产根源于发展目标定位错误】
根据咨询公司CELENT去年发表的研究结果,尽管中国P2P市场规模只占中国总贷款额的一个零头,但这一市场的规模已从2009年的3000万美元增长到了2012年的9.4亿美元,到2015年有望达到78亿美元。跟踪这一产业的门户网站网贷之家表示,去年第四季度中国近1000家P2P企业中有58家破产,还有几家今年已经遇到麻烦。业内人士分析,P2P陷入低迷的主要原因是该行业激烈的竞争、流动性收紧以及投资者信心的丧失。不少P2P网站盲目照抄其他网站,缺乏足够稳健的商业规划,无法应对市场变化。另外,网站扩张太过迅速而又缺乏监督。有业内人士估计,中国P2P企业可能会破产80%到90%。在安邦(ANBOUND)高级研究员贺军看来,信贷是金融业务,它除了需要资金的供需双方,还需要信用保障机制,尤其是对于网络信贷公司而言。P2P在中国的纷纷破产,表明过去行业的发展盲目无序。大多数公司失败的根本原因是它们抱着做互联网的态度做P2P,本质上就不是冲着金融业务去发展公司业务。P2P发展的瓶颈并不在营销渠道和策略上,如果单纯地寄希望于通过互联网来解决信贷的本质问题显然不太现实。(ALJL)返回目录
【形势要点:商业模式与融资问题制约分布式光伏发电发展】
中国要推进光伏产业发展,近年来大力推动分布式光伏发电,国有电力公司也从反对转为积极支持。分布式光伏发电是未来我国发展光伏应用的主要市场,其中居民屋顶和厂房屋顶具有较大的潜力。据悉,去年以来,国家能源局在河北、内蒙古、上海、江苏等地密集调研风电、光伏发电消纳情况,从各方面反映的情况来看,目前在企业端推进分布式光伏发电还存在电费难收、融资渠道单一等难点。其中,企业端分布式发电由于投资强度大、回收期长,因此一般企业不愿意用自有资金投入,需要投资方介入。目前,企业建设分布式光伏电站有两种可以参考的模式,一种是租赁屋顶,另外一种是电价折价销售,但两种模式都有一个问题——电费收不上来。由于目前关于结算方式的相关规定还未出台,因此即便企业拖欠电费,电站运营方拿它也没办法。业内人士称,"电费应尽量由国家电网统一收取,否则让电站运营方与企业协商电价收缴问题,不利于项目普及。"与此同时,融资难问题也凸显。分布式光伏目前的融资渠道大多数源自银行贷款,融资渠道较为单一,同时缺乏完整的融资保障体制,在一定程度上降低了对投资方的保障。而在国外,光伏电站资产证券化已经是普遍的做法。据了解,德国、美国早就实行以电站为抵押、以电站未来收益打包融资、以国家每次补贴为还款的融资模式,并引入证券、基金、信托、保险机构、第三方检测机构,实现对企业贷款。在我们看来,分布式光伏发电发展的关键还在于首先解决商业模式问题。正如业内人士所言,如果不能确认电站项目的收益、企业的还款来源有保障的话,投资机构不会放心把钱贷给企业,而这又涉及并网和补贴按时发放问题,需要国家从政策角度予以落实和保证。因此,只有解决商业模式和财政补贴政策的基础上,金融资本才可能进入,资产收益错配导致的项目融资困难才有可能扭转。这也正是德国光伏产业发展的经验。(AYZR)返回目录
【形势要点:中国企业走出去不容忽视专业智库的力量】
上周六(1月11日),2014中国海外投资新年论坛披露,近十几年来,我国企业对外投资一直保持快速增长,在2003年到2012年间的平均增长率达到41.6%。2012年中国直接对外投资流量达到878亿美元,成为世界上第三大对外投资国。目前中国企业境外投资正处于方兴未艾的势头,中国有望在2020年为世界经济贡献超过1万亿美元的对外投资。2013年前11个月中国非金融类对外直接投资达到802.4亿美元,同比增长28.3%。中国投资协会会长张汉亚介绍,截至2012年底,中国在境外设立直接投资企业近22000家,遍布全球179个国家和地区,投资行业涉及国民经济所有的行业类别。据介绍,目前中国企业跨国并购的成功概率约为40%,全球跨国并购的成功概率约为25%左右,中国企业跨国并购的成功概率高于全球的平均水平。中国海外投资研究院首席顾问、中国新生经济研究院院长郭夏指出,部分企业海外投资失败的主因是缺乏必要的调研和研发。中国企业和政府机构都应当拿出更多的经费来支持相关研发活动,"只有把各项研究功课做足了,才能少犯错误,少走弯路。"这些问题,作为战略智库的安邦(ANBOUND)业已一再强调,重视前期调研再从贸易走向投资,这也是日本综合商社向海外投资拓展产业的成功经验。因此,中国企业走出去需要借助智库的专业力量,注重调研和研发可以为企业避免巨大的投资风险。而先前安邦智库曾提前准确地警示了利比亚的投资风险,可惜并没有得到普遍的重视,致使中国188亿美元(超过千亿元人民币)级别的工程项目完全处于风险暴露之中。目前,已经开始上线的安邦(ANBOUND)"全球政治风险投资评级"产品可以作为中国企业走出去的参考。(AYZR)(NLX)返回目录
【形势要点:引入私募对赌协议得考虑宏观政策风险】
一年多来因"财务核查"撤单IPO的292家公司中,等待它们的恐怕不只是IPO失败的失落,更为危急的是,如果应对当初与PE签下的对赌协议。据悉,292家中至少有86家引入了数量不同的PE股东。尽管这些公司主动披露与PE对赌协议的寥寥无几,但被撤单之后,除了面临清算,恐怕也难在短时期内理清与125家PE的纠缠,这125家PE共对86家终止上市公司投资了165次。"对赌协议"协议专业说法是"股指调整机制",主要由股权对赌和现金对赌,其实质为期权的一种形式,其存在一定程度上保护了投资人利益,PE投资民营公司都会签对赌协议。在境外上市公司当中,对赌协议是常见的操作。但在中国,证监会已经明确了包括上市时间对赌、股权对赌协议、业绩对赌协议、董事会一票否决权安排、企业清算优先受偿协议等五类PE对赌协议,为IPO审核的禁区。有知名PE人士表示,这些对赌协议,从证监会正式受理公司IPO材料开始,将自动失效。桌面上的协议失效后,PE与公司一般会签订一则有条件回复对赌的补充协议,即一旦被撤材料,先前的对赌协议重新生效。"撤单后,如果连并购退出都没有希望,我们第一件事要做的,就是跟公司老板追对赌协议,损失能挽回一点是一点。我们也有压力,项目血本无归,LP也会给我们压力。"在安邦(ANBOUND)智库学者看来,这些撤单公司在当初引入私募签定对赌协议时显然是在当时的宏观政策背景之下,不幸的是,"财务核查"和IPO停摆,以及"加强中小投资者权利保护"等政策改变了宏观经济环境,先前的游戏玩不下去了。IPO游戏规则改变无疑暴露出了一些"裸泳"的企业,也会伤及一些无辜的实业企业,但无疑也很强烈地要求企业首先专注做好实业,也有正面意义。这也意味着,企业在越来越复杂的社会经济环境中,关注宏观政策风险的必要性。(AYZR)返回目录
【学界观点:中国的存款低利率是真相还是假相?】
去年发生的两次银行间拆借利率(SHIBOR)飙升事件,令很多人对中国目前存款利率过低这一点深信不疑。然而中国的存款利率是否真的过低呢?从绝对值来看,中国3%-4%的存款利率远超多数发达经济体(后者中如美国、德国仅为0.2%至0.5%,英国1%至1.5%),也高于多数东亚发展中国家。但很多人喜欢援引经济学家提出的增长模型,认为一国的实际汇率应当等于其GDP增速。然而这一概念更适用于贷款而非存款利率,也更适用于低速稳健增长甚至趋于静止的成熟经济体,而非飞速扩张的发展中经济体。从另一个角度来看,均衡利率应该是一国的储蓄等于投资时的利率,但中国的问题在于投资占GDP的比重已经过高,而储蓄率则更高(超过GDP一半),若要想达到平衡,当前的存款利率需要降低。目前人们认为中国存款利率过低,一方面是因为流动性紧张的中小银行一直采取高息揽储的策略来竞争存款,但银行流动性紧张也是结构性而非整体性的,大型国有商业银行一直占据大多数存款资源。另一方面是由于人们认为中国目前房地产泡沫的产生是因为存款利率过低迫使人们将储蓄转到房地产。但曾任世界银行中国局局长、卡内基国际和平基金会高级研究员黄育川认为,房地产泡沫很大程度上是由资本管制、股市和土地市场扭曲所导致的,这就更加凸显出加强治理和监管体制对金融改革的重要性。黄育川认为,在当前金融市场和激励手段仍扭曲的情况下,完全放开利率管制未必能带来令人满意的结果,纠正制度上的扭曲、改革国有银行治理、加大资本市场深度、建立更有效的监管体系,这些任务对于金融改革的重要性在当前都大大高于利率市场化。若中国的资本市场变得更开放、更公平,存贷款利率都可能会下跌。(LLF)返回目录
【形势要点:万向集团在菲斯科收购案中初战告捷】
备受关注的万向集团收购美国电动车企业菲斯科(FISKER)一案上周五(1月10日)有了最新进展。美国破产案法官格罗斯(KEVIN GROSS)拒绝了"小超人"李泽楷控制的关联公司混合动力控股的收购,同意万向集团提出的菲斯科公开拍卖请求。这意味着,万向集团有望从混合动力控股中"夺食",万向集团"小胜"李泽楷。据外电报道,万向美国向当地法院提出,对菲斯科的收购加价1000万美元,达到3570万美元。该价格对负债累累的菲斯科极具诱惑,并得到了菲斯科债权人的同意。此后,混合动力控股提出,增加100万美元用以补偿债权人,并提议把出售特拉华州前通用汽车制造厂的收益分出一部分给债权人。该工厂估值约5000万美元。按照李泽楷的竞价方式,众多债权人仅能获得50万美元的赔偿额度。因此,除了反对将菲斯科卖给李泽楷外,债权人要求万向集团再次进入竞购程序。法官作出判决后,混合动力控股发言人朗戴尔(CAROLINE LANGDALE)在一封邮件中表示,对该裁决表示深深的失望。他同时表示,混合动力控股将参加拍卖。在法院判决后,菲斯科的律师开会讨论了拍卖日期和万向集团取代混合动力控股作为菲斯科的破产贷方事宜。1月13日,法官将安排听证会。值得注意的是,该判决获得了包括菲斯科所在的特拉华州州长及另一名参议院议员的支持。万向集团在提交给法院的陈述文件中提到,万向计划最早在4月使Fisker恢复生产,并最终把制造业务从芬兰迁至密歇根州。而混合动力控股曾表示,对在特拉华州制造汽车毫无兴趣。这或许是万向集团获得美国政界支持的根本原因。令人关注的还有一个小细节,根据法院文件,总部位于伊利诺州的万向美国在美国13州内有27座工厂,聘用约6000名美国劳工。这显示,作为改革开放之后最早进入美国的中国企业之一,万向美国的发展十分不错。(LLX)返回目录
【形势要点:国家电网入股港灯引发香港市场的隐约担心】
日前,香港上市公司港灯招股,集资最多约321亿港元,并引进央企国家电网等成为基础投资者。港灯上市后,母公司电能将保留约42.4%至49.9%的港灯股权,仍是港灯大股东,而持股约18%的国家电网估计是第二大股东。港灯公开发售部分仅5%,与信达及光大银行招股时一样,这意味着港灯的公开发售集资额约12亿至13.9亿港元。不过,国家电网入股香港电力市场,却引发了香港市场人士隐约的担心。香港中大全球经济及金融研究所常务所长庄太量认为,中资势力在香港一直在扩大,继中移动在香港逐步提高市占率后,中央企业进一步涉猎能源领域,这或许是香港电力市场的一个时代变迁。交银香港首席经济及策略师罗家聪也表示,内地企业"走出去"是大方向,相信国家电网入股港灯是出于战略性考虑。香港投资者学会主席谭绍兴称,电能分拆港灯后仍是大股东,因此国家电网投资港灯的短线影响不大,但商业信托一般寿命约十多年,5至6年后可能需要新资金投入,因此这次国家电网入股可能是国家队在部署接手。港灯这次引入国家电网,是继香港中电与南方电网组成策略联盟后,再有央企"染指"香港电力市场。从市场因素看,国家电网入股港灯也有利可图。据利润管制协议,港灯的准许回报率为9.99%,比不少海外投资项目更高,对拟于2020年提高海外资产占比至约10%的国家电网来看,相当有吸引力。中国内地电力项目一般的股本回报率约8%至10%,而回报与资产净值挂钩的港灯则为9.99%,相比下投资港灯较内地电力项目更划算,而且国家电网可借入股港灯提升在港的知名度及影响力。(BHJ)返回目录
【形势要点:欧元区高官频表态淡化经济通缩威胁】
在2012年7月,欧洲央行"不惜一切代价拯救欧元"后,欧债危机触底。不过,经济不景气与通缩的阴影依然挥之不去。欧盟统计局(EUROSTAT)上周公布的数据显示,欧元区12月CPI同比回落至0.8%,距离欧洲央行(ECB)2%的通胀目标遥遥无期,有滑落至通缩的风险。不过,欧元区高官接下来的一系列表态,试图淡化市场对通缩的担忧。在上周四(1月9日)的利率会议后,欧洲央行行长德拉吉(MARIO DRAGHI)表示,"我们没有看到通缩。我不认为欧元区存在日本上世纪90年代式的通缩。"他表示,"我们对通缩的定义是自我强化的全面性物价下跌。在欧元区并没有这种情况。或许有一两个国家的通胀率为负,但我们也应该要问,这其中有多少是因为经济体竞争力下滑且陷入金融及预算危机后,经历必要再平衡所致,又有多少是因为真正的通缩所致?"无独有偶的是,欧元集团主席戴塞尔布鲁姆(JEROEN DIJSSELBLOEM)周五(1月10日)也发表了类似看法。他称,欧元区较低的通胀可能已经引起了人们对通缩的担忧,但实际上这(低通胀)是该地区正从危机中复苏的一个迹象。"目前相对较低的通胀是我们处理一些宏观经济问题过程的一部分。如果你加强经济的竞争力,如果你能够降低劳工成本,而这些都是当前欧元区国家的的确确都在做的事情。"他还表示,"低通胀是经济复苏的一部分,而且经济重组也无可避免。我不是特别担忧通胀会进一步走低。"从两位欧元区高官的表态看,欧元区决策层并不十分看重眼前的通缩风险,在他们看来,这反倒是一个正常的现象。这意味着,此前市场预期的欧洲央行再度降息及存款负利率,可能不会很快到了,甚至将在长时间停留在口头,而难以落地。(RLX)返回目录

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墙外楼: 安邦-每日金融-第3926期

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安邦-每日金融-第3926期
Jan 15th 2014, 07:27, by 墙外仙

〖分析专栏〗
【上海经济建设的第五个中心】
垄断国企集体破净反映去行政化利大于弊 2
上市房企定增普遍破发再次预期楼市拐点 3
银监会明确民营银行试点工作重点 3
银行业人事调整为全面深化改革做准备 4
证监会修理借重组概念操纵股票的行为 4
银联大数据的价值有待挖掘 5
农信社改制商业银行的方向需要及时调整 6
中国保险资金运用改革正在进一步推进 6
利率市场化倒逼银行推进财务顾问业务 7
云南沿边金改提前被上海自贸区经验"辐射" 7
个人消费贷款业务在政策压制下进一步萎缩 8
珠三角金改须以外养内 8
全球股市大面积上涨对中国市场构成压力 9
中投短期看好欧美中长期看好亚洲 10
新兴经济体资本投资已成全球化的稳定器 10
美联储将限制大银行在大宗商品市场的作用 11

〖分析专栏〗
【上海经济建设的第五个中心】
在中国的经济版图中,上海的发展独树一帜。作为中国经济最重要一极的执牛耳者,上海可称代表了全国经济发展的最高水平。在政策层面上,上海的待遇也十分优渥。去年9月底,中国(上海)自由贸易试验区正式挂牌,引发各地跟风;此前,上海早已获得"四个中心"的加持;而今,上海经济建设的第五个中心也正浮出水面。
官方文件中的"四个中心",指上海在国际经济、金融、航运、贸易中心的建设。2011年发布的"十二五"规划纲要提出,深化深圳等经济特区、上海浦东新区、天津滨海新区开发开放,加快上海国际经济、金融、航运、贸易中心建设。上海自贸区总体方案也称,试验区要紧紧围绕面向世界、服务全国的战略要求和上海"四个中心"建设的战略任务,形成与上海国际经济、金融、贸易、航运中心建设的联动机制。而这第五个中心,正来自于上海自贸区与"四个中心"的联动之中。
迄今,上海经济建设的第五个中心还未宣于纸上,但已初见雏形。这第五个中心便是国际人民币中心,掌控全球人民币的交易定价和清算。在自贸区框架下,上海在人民币资本项目可兑换方面作出了诸多改革,配合着国际金融中心的定位,以及人民币国际化的历史性趋势,上海成为国际人民币中心可以说是顺理成章的。
上海自贸区近段时间作出的诸多改革,也在有意往全球人民币中心的定位上靠。我们注意到,日前有报道称,原油期货有望于今年4月在自贸区推出。此前,上海国际能源交易中心在自贸区挂牌成立,为原油期货搭建了交易平台。令人在意的是,原油期货将以人民币标价,体现出中国在人民币国际化进程上的布局。无独有偶的是,上海黄金交易所也传出上半年将在自贸区启动黄金国际板,同样也将以人民币计价。目前,中国已经成为全球最大的石油进口国,同时也是最大的黄金进口国。在上海自贸区推出以人民币计价的原油及黄金期(现)货,无疑是在借助庞大的中国市场,为人民币在全球的使用铺路。若人民币能够在全球黄金与黑金(即原油)的交易中谋取到一定的份额,也将带动其他大宗商品认可人民币定价,从而为中国争取全球资源定价权提供助力。
上海建设第五个中心的举动,还体现在人民币的定价与清算上。在定价方面,随着利率市场化的推进,人民币的定价权正逐渐由北京移往上海。早前由央行制定基准利率,而当市场化完成后,利率将由银行间市场决定。全国银行间同业拆借中心的总部即设在上海。汇率的形成同样仰仗于总部位于上海的中国外汇交易中心。事实上,中国外汇交易中心与全国银行间同业拆借中心为同一实体。而当自贸区建设推进,形成了自贸区汇率,可以想见,离岸人民币汇率的定价权也将由香港转移至自贸区。
在清算方面,随着跨境人民币业务规模的不断扩大,建立人民币国际清算系统已经提上日程。目前,人民币的跨境使用通过各个银行代理清算业务,但最终需要一个清算系统进行。以美元为例,目前"纽约清算所银行同业支付系统"(CHIPS),处理全球95%左右的国际美元交易,这也帮助纽约成为了国际美元中心。此前有消息称,北京和上海均有意建立人民币国际清算系统。不过,最终还是上海占得了先机。去年12月,有上海市金融办官员表示,人民币国际清算系统已经明确了要落户上海。
梳理下来,上海有望集人民币定价、清算与交易等多项职能于一身,在上海自贸区与"四个中心"建设的联动中,上海作为全球人民币中心的定位呼之欲出。相比之下,在国内金融中心排名中紧随其后的北京与深圳,都没有那么好运,在相关制度与金融基础设施建设存在明显差距时,只能坐看上海一骑绝尘。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
上海自贸区的挂牌,以及与"四个中心"建设的联动,让上海建设国际人民币中心成为可能。随着人民币国际化的推进,上海在相关方面的优势也会越发稳固。(ALX)返回目录
〖优选信息〗
【形势要点:垄断国企集体破净反映去行政化利大于弊】
13日,沪深两市高开低走,盘中跌绿,尾盘一度跌至2000点;深成指最低见7521.19点,创近6个月新低。中国石油、中国石化、中国银行等权重股关键时刻拉升,涨近1%,沪指跌幅缩窄,收盘维持在2000点上方,沪指盘中最低下探至2000.40点,14日沪指依然勉强维持在2000点上方。作为战略智库的安邦(ANBOUND)不是股评家,无意于股市的技术性研判。但从宏观上看,2000点实际是A股重要的心理线,对后市具有重要的影响。宏观经济政策讲究预期引导,这正是不久前监管部门要求破净的上市银行和央企回购股票维持市场信心的原因。不过值得反思的是,目前在当下超过140只的破净股票名单中,国企是"主角",不少中字头的央企领衔破净榜。如*ST鞍钢每股净资产6.5元,股价2.93元,市净率只有0.45,在A股排名垫底。中海发展、中国铁建等大盘蓝筹股,市净率均不到0.7。一贯财大气粗的银行,16家破净多时超过13家,交通银行的市净率只有0.69,其他如农业银行等走在破净的边缘。在安邦(ANBOUND)智库学者看来,占据上游资源、垄断金融资源的国企和银行股偏偏集体破净,在反映垄断也难逃经济周期影响的同时,不能排除这些国有控股企业的管理体制机制影响了市场估值。相比那么具有更强竞争性的民营企业,这实际上给人启发,国有企业去行政化,通过共同基金持股方式走完全市场化显然不是坏事。这正是安邦(ANBOUND)长期以来的国企改造主张。(AYZR)返回目录
【形势要点:上市房企定增普遍破发再次预期楼市拐点】
五个月前,新湖中宝的增发预案点燃了A股房企的再融资激情,但时至今日,已公布增发方案的31家A股房企中仍未出现"闯关"成功者。与此同时,上述房企中已有22家房企跌破预期中的定增发行价,破发比例达70.97%。其中不乏招商地产、首开股份、阳光城等大中型房企。以招商地产为例,2013年9月,该公司发布64.87亿的定增方案,但接下来的4个月,招商地产两易定增方案,仍止不住市场质疑和股价下跌,自招商地产公布增发预案以来,股价从27.98元跌至17.31元,跌幅近4成,市值缩水187亿元。保利地产2013年净利润为107.7亿元,同比增长27.63%,但股价依然从2013年1月份的每股14元上方步入下跌进程,并在2013年10月以后一蹶不振,至13日收盘反弹2%至7.66元,一年之间股价几近腰斩。统计显示,上述31家房企的增发事项中,24家已通过了股东大会,另外7家的预案还只是董事会预案。相较以往的增发,此次房企再融资审批还需闯关国土局,即先由证监会受理,再由国土资源部审查该企业近年来是否有囤地等违规记录,国土资源部审查通过后,证监会才会核准。有知情人士披露称,目前国土部反馈的结果是,仅有一家房企的定增确定通过,其余审核意见分别为审慎通过、附条件性不支持,或者直接不支持。在我们看来,尽管2013年房企销售规模依然高速成长,但定增普遍破发显示市场对楼市前景普遍看淡,无疑佐证了安邦(ANBOUND)先前提出2014年楼市可能迎来阶段性拐点的观点。(AYZR)返回目录
【形势要点:银监会明确民营银行试点工作重点】
银监会日前首度明确民营银行首批试点3-5家,成熟一家批设一家。对于如何设立民营银行,以及如何进行民营银行监管等,市场各方都希望明确的监管细则能够出台。据知情人士透露,中国银监会主席尚福林在日前召开的2014年全国银行业监管工作会议中,从四个方面提出了民营银行试点工作推进的具体内容。首先明确强调发起人的资质条件,要求发起人公司治理完善,核心主业突出,现金流充裕,有效控制关联交易风险,能够承担经营失败风险。其次,"大而全"不再是民营银行的发展定位,尚福林要求民营银行实行有限牌照,鼓励在特定业务领域做专做精。再次,对于民营银行的监管,银监会也确定坚持审慎监管标准。对试点银行资本充足率、拨备等关键监管指标,尚福林表示要设置量化触发标准,一旦达到触发值,立即启动风险对冲、资本补充和机构重组等措施。最后则是订立风险处置安排。尚福林要求,要明确经营失败后的风险化解、债务清算和机构处置等安排,由发起人以合同方式承诺承担剩余风险,防止风险传染和转嫁。对于民营银行的监管职责,尚福林明确由当地银监局来负起试点责任。尚福林表示,目前正在抓紧研究银行业的分类管理办法,可按照资产规模、业务复杂程度、系统重要性、管理能力等方面,综合设计分类标准,实行有限牌照制度,推动银行业差异化定位、特色化发展。(RLJL)返回目录
【形势要点:银行业人事调整为全面深化改革做准备】
近日有多位消息人士透露,建行主管零售业务和金融市场的副行长赵欢将赴任光大银行行长。而与此同时,一系列中资银行的高管换防将同时进行,包括建设银行、中国银行等国有大行,以及光大银行、中信银行等大型股份制银行在内的一系列银行人事调整或许都将于近期完成。此前,中国银行业的人事调动,往往是国有大行之间或国有大行与央行之间进行人事调换;股份制银行的行领导调换则主要依托股份行的圈子进行。这一方面由于国有银行与股份制银行在规模、经营策略等方面存在巨大差异,另一方面,国有银行的行领导职务和股份制银行的行领导职务"含金量"并不相同。不过,本次金融人事调动则呈现出国有大行与股份制银行之间人员互动的局面。最为典型的就是建行和光大银行之间:光大银行现任行长郭友,将出任建行监事长;而建行副行长赵欢或将出任光大银行行长。在安邦(ANBOUND)智库学者看来,在三中全会全面深化改革决议指引下,中国金融改革尤其是银行业改革迎来契机。不过,不幸的是,中国银行业的商业模式尚难以改变,换人换思维才有可能促使传统商业模式加速转变,这对银行业系统风险下降是个利好。如何在利率市场化和规范影子银行发展的背景下,要走出银行业改革新路,还得看新人。(AYZR)返回目录
【形势要点:证监会修理借重组概念操纵股票的行为】
上交所日前发布《上市公司重大资产重组信息披露工作备忘录-第十号重组公司持续信息披露》,进一步规范上市公司重组停牌前相关事项的核实、确认和承诺、重组停牌期间及披露重组方案后的持续信息披露,并强化了重组公司董事会的勤勉尽责义务。为避免上市公司推出重组方案后随意终止重组的情形,《备忘录》要求重组公司董事会履行勤勉尽责义务,委托中介机构对交易对方进行调查,并在附生效条件的重组协议中约定有效可行的违约补偿条款、泄密赔偿条款等,无法在重组协议中增加上述条款的应说明具体理由;如披露重组方案后交易各方协商终止重组,公司董事会须在终止重组公告中说明公司同意终止重组的原因和理由、终止重组对上市公司的影响、是否有经济损失、公司董事会已采取和拟采取追偿损失的具体措施(如适用)等。《备忘录》规范了上市公司披露重组方案后的持续信息披露义务,特别是重组风险因素的及时披露。《备忘录》还要求,上市公司披露重组预案或者报告书草案后,市场环境、交易对方、标的资产出现变化调整或者重组各方沟通存在问题的,上市公司应当及时披露。上市公司披露重组方案后因各种原因终止重大资产重组事项的,应按照上交所2013年7月发布的《上市公司重大资产重组信息披露工作备忘录-第九号上市公司终止重大资产重组的信息披露(试行)》和本次《备忘录》要求,及时履行决策程序、召开投资者说明会和信息披露义务。我们注意到,先前A股市场多有上市公司借重组内幕操作关联交易的行为,证监会此举显然有对此类行为整顿之意。(AYZR)返回目录
【形势要点:银联大数据的价值有待挖掘】
银联消费记录也能反映中国经济的一个侧面。14日,中国银联发布最新交易数据,2013年银行卡跨行交易金额达32.3万亿元,同比增长48%。据悉,2013年居民日常类消费中,商场百货、超市加油等民生消费领域交易总量居前,宾馆餐娱类交易在厉行节俭风气带动下增速则有所放缓。从全国各地的交易情况看,所有地区刷卡消费金额均有增长,其中七成以上地区交易增速较2012年同期有所提升。受理环境看,全国可以使用银联卡的商户、POS(刷卡机)和ATM(取款机)数量,分别同比增长58%、49%和24%,其中境内联网POS终端首次突破1000万台,增速明显高于往年。随着受理网络加快向中小城市和广大农村地区延伸,越来越多小微企业和"三农"服务商户,可以通过银联卡为持卡人提供更加便利的支付服务。而在遍布全国300多个城市社区的45万个"银联便民支付点",老百姓还能随时随地进行水电燃气供暖缴费、信用卡自助还款、手机充值等日常支付。此外,截至2013年年底,银联卡受理网络不仅延伸至境外142个国家和地区,而且境外可用银联卡的商户数已超过1100万家,ATM超过110万台,特别是在亚太、欧美等多个市场银联卡使用更加便利,非洲、中东等新兴市场也加速普及。中国持卡人出境消费中通过银联网络的支付金额占比不断提升。在我们看来,居民日渐养成的刷卡习惯和刷卡消费有利于利用大数据解决传统金融信息不对称问题,银联的数据,相比交易规模更小的第三方支付机构信息将更有价值。不过,银联现在似乎没有准备好。(AYZR)返回目录
【形势要点:农信社改制商业银行的方向需要及时调整】
农村金融是中国金融体系发展的薄弱环节。过去十年,农村金融主体之一的农信社进行了广泛而深刻的改革,基本化解了历史包袱,资金规模和涉农贷款投放显著增加,同时,产权制度改革也取得了一定进展。不过,随着农信社全面改制为商业银行,在部分高层人士看来,这样的政策走向越来越违背农信社设立的初衷。全国人大财经委副主任吴晓灵在日前举办的一次学术研讨会上批评称,商业化改革使得农信社(农村信用合作社)中的合作制成分名存实亡,在追逐利润和追逐服务之间存在一定的矛盾。她指出,商业银行在安全性、流动性、盈利性三性平衡的基础上追求利润,利润越多越好;而合作制的本质是追求服务,是大家团结起来共同追求的一种服务,服务优先是合作制的优势,但农信社的发展在这一点上有所欠缺。吴晓灵认为,农信社改制为商业银行后,股东利益最大化成为银行经营的核心,而为农户提供服务则更多地成为一种姿态。这一点,从重庆农商行上市前后农户贷款发生的微妙变化即可看出。这家银行2010年12月在香港上市。2010年年末,该行农户贷款为31.63亿元,占全部贷款比例为2.59%。上市之后,农户贷款余额与占比便双双下滑,从2010年的31.63亿元(2.59%),到2011年的20.01亿元(1.46%)以及2012年的15.69亿元(0.9%),脱农化明显。至2013年6月,农户贷款的占比更是下滑到0.74%。正因如此,很多人才担心强制要求农信社改制为商业银行,会在很大程度上减少对农村金融服务的提供,也会影响中央提出的"发展普惠金融"决策的贯彻落实。那么,农信社这种组织形式是否已经过时了呢?吴晓灵对此同样予以否认。她称,从国际经验来看,美国、日本及法国等发达国家,互助性质的农业信贷体系十分完备,合作社依然运行良好。"关键是要培育真正的信用合作组织。"吴晓灵建议,国家应该给合作金融以政策支持,包括对辅导行的业务补贴及对贫困地区互助金融利息补贴。并引导社会资金的投入,改变财政的使用效率。(RLX)返回目录
【形势要点:中国保险资金运用改革正在进一步推进】
近日,保监会已推出多项措施扩大保险资金运用范围,包括保险资金可以投资创业板上市公司股票,以及近期将启动历史存量保单投资蓝筹股政策,允许符合条件的部分持有历史存量保单的保险公司申请试点。1月13日,保监会就修改保险资金运用管理暂行办法公开征求意见。征求意见稿称,拟将第16条修改为"保险集团(控股)公司、保险公司从事保险资金运用应当符合中国保监会相关比例要求,具体规定由中国保监会另行制定。中国保监会可以根据情况调整保险资金运用的投资比例。"据消息称,保监会去年10月份已下发了加强和改进保险资金运用比例监管的通知(征求意见稿),今后保险资金对外投资拟实施大类资产的运用上限比例监管,不再对具体品种的投资比例进行设限。如果投资比例规定办法不修改,那保监会此前下发的《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知(征求意见稿)》就无法执行。权威人士认为,投资比例可调整,实际上是保监会实施保险资金大类资产监管,还权于市场的重要步骤,这也预示着保监会关于保险资金运用的市场化新政值得期待。(RLJL)返回目录
【形势要点:利率市场化倒逼银行推进财务顾问业务】
过去在全世界银行排名中,国有四大行轻松占据着总息差收益的前几把交椅。但随着利率市场化改革的开展,中国银行业这种由远超国外的巨大息差保证的轻松赢利方式即将难以持续。被这种压力倒逼,中国的银行开始加速发展多元化的非利息收入业务,其中财务顾问业务作为银行投行业务的重要业务品种,近年来愈发受到重视。建行作为首家开展财务顾问业务的银行,年报显示其2013年上半年顾问及咨询费收入已达130.35亿元,增幅为24.44%,这一数值远高于该行12.81%的中间业务收入增速。北京银联信投资顾问有限责任公司总经理符文忠表示,"财务顾问业务不直接占用银行的资金成本,低风险,不产生坏账,对改善银行的收入结构,降低银行经营风险具有非常重要的意义,也是银行未来将加大力度发掘的新利润增长点"。然而,可以从事财务顾问业务的机构并非银行一家独揽,除此之外还有包括证券公司、信托投资公司、投资咨询公司、金融资产管理公司等,竞争已相当激烈。符文忠指出,与其他机构相比,商业银行开展财务顾问业务与其他机构相比有着包括客户信息优势、机构网络优势、资金实力优势及银行信誉优势的四大独特优势,但是,目前财务顾问业务发展还存在着业务范围受限、人员知识结构不能满足业务需要等不足因素,束缚了银行在业务开展方面的手脚。(BLF)返回目录
【形势要点:云南沿边金改提前被上海自贸区经验"辐射"】
2013年年底,中国人民银行等11部委办联合印发《云南省广西壮族自治区建设沿边金融综合改革试验区总体方案》。日前,云南迈开了金改步伐,该省有关部门披露了《关于建设沿边金融综合改革试验区的实施意见》。《实施意见》将跨境人民币业务创新细分至六个方面,其中包括扩大人民币跨境结算、创新试验区境内外账户管理、扩大人民币跨境使用、建立和拓展人民币回流机制等,以及放宽个人携带人民币现钞出入境额度,争取提升至20万元。意见提出积极争取在边境口岸城市直接设立边贸银行,争取国家在云南设立沿边开发性银行,推动关于周边国家和地区互联互通基础设施建设等。意见支持云南省金融机构到东盟、南亚设分支,并具体指明,支持富滇银行、诚泰保险公司及云南省证券公司等地方法人金融机构率先到东盟、南亚国家设立机构"走出去"发展。云南省金融办主任刘光溪认为,该方案有3个新的突破:第一,跨境人民币业务创新,扩大到了投资和信贷,并准备探索开展个人人民币结算试点,有利于人民币国际化;第二,拓展人民币回流机制,带来了人民币双向流动;第三,金融开放"引进来"和"走出去",有利于贸易、技术的发展和信息的交流与交换。我们注意到,无论是之前的深圳金改,还是云南沿边金改,都可以看到上海自贸区金融改革的影子。从这方面来看,上海自贸区推广探索的多项制度创新已经提前"辐射"到全国其他各地。(ALJL)返回目录
【形势要点:个人消费贷款业务在政策压制下进一步萎缩】
虽然个人消费贷款业务已在中国大多数银行开展,但如今在形成规模之前便已有快速凋零之势。近几年来,南京各家银行的个人消费贷款业务正在大幅萎缩。有一家国有银行个人信贷部相关负责人披露,该银行的个人消费贷款品种很多,个人客户买汽车、装修、买字画、旅游、留学等,都可以向银行申请个人消费贷款,但是从银行的实际操作情况来看,这类消费贷款发放得很少,"所有个人贷款中,住房按揭贷款比重超过了9成,个人消费贷款占比非常小。"究其原因,除了因为中国固有的高投资低消费的经济结构难以支撑一个繁荣的个贷市场,近日还发现中国在政策层面上的限制也对其影响很大。一位银行业人士表示,尤其是2010年银监会出台"三个办法一个指引"后,个人消费贷款业务就做得很少了。据介绍,这个办法和指引要求,如果个人贷款金额在30万元以上,贷款资金就必须打到交易对手的账户中,即使在30万元以下,资金打入个人账户,那么个人也需要补足贷款用途的消费发票、合同等。对于限制个贷和消费金融公司发展之事,先前安邦(ANBOUND)已经指出,监管部门实际有过滤之嫌,因为中国的商业银行是高度回避风险的,列入表内的消费信贷与列为表外的银行理财风险差别很大,与可能增加系统性风险的同业业务风险也不可类比。这样的过度监管不仅不利于刺激消费、调整国内经济结构,也为比银行更难监管的消费金融公司的扩张埋下了隐患。(BLF)返回目录
【形势要点:珠三角金改须以外养内】
近日,广东省金融办主任刘文通详谈了粤港澳金融合作、珠三角金融改革和金融服务实体经济。他表示,未来粤港澳金融合作将以自贸区为机制创新平台,全面深化三地金融市场的互联互通,打造具有更强国际影响力的金融中心区域。据悉,自2008年5年来,在三地政府的共同努力下,粤港澳金融合作上升为国家战略,逐步建立起三地金融合作与交流的长效机制,CEPA补充协议已签署到了第十个,先后成立了粤港金融合作专责小组和粤澳金融合作专责小组,并分别召开了5次和3次工作会议。特别是广东和香港,在金融机构互设、跨境人民币业务、金融人才交流、金融服务贸易便利化等方面,都取得了显著进展。不过,珠三角金改试验区建设目前存在的主要困难有:一是部分金融改革创新政策还未落地,需要进一步建立广东与中央部委的沟通协调机制,加快向中央报送需要支持的金融改革创新事项,形成有利于金融改革创新的机制、环境。二是推动金融创新的配套政策、机制和环境还不健全,如金融总部机构和金融人才激励政策、融资风险分担机制等。三是金融业综合竞争力不强。现代金融体系不健全,缺乏全国性的市场交易平台和总部金融机构,小微金融服务组织发育不足。四是区域金融发展不平衡问题仍然突出,珠三角和粤东西北金融资源占比为9∶1,差距明显。今后,广东将重点推动实现金融、科技、产业融合创新发展,努力形成有利于三融合的机制、文化和环境,推动资金链、产业链和创新链的重新优化组合,重点是提高金融政策、财政政策、产业政策等的协同力度,发展和利用多层次资本市场,建立创新创业投融资机制、产学研金介对接平台和金融服务体系,同时依托高新区、专业镇、商业圈等建设一批三融合创新基地。在我们看来,广东欲重点推动金融、科技、产业三融合的方向是对的,但做起来可能会很难,需要有强有力的地方政府政策支持,尤其在金融改革创新政策不落地的情况下,如何让市场发挥更多的作用,尤其是发挥自由港香港金融创新的作用,对于突破大陆金改政策滞后的瓶颈非常关键。(LYZR)返回目录
【形势要点:全球股市大面积上涨对中国市场构成压力】
全球主要经济体中,中国的经济增长应该算是不错的,超过50万亿人民币的规模,还能保持7%以上的增速,这已经算是很"牛"的了。但中国股市的表现,却与经济增长情况相差甚远。2013年全球主要股票市场出现了罕见的大面积上涨情况,尤其是工业发达国家表现最为突出。日本日经225指数全年累计上涨56.72%,成为工业发达国家中表现最好的股票市场。美国道琼斯工业股票平均价格指数今年累计上涨27%,为1995年来最大单年涨幅。标普500指数今年累计涨30%,为1997年来最大单年涨幅。衡量小企业股价表现的罗素2000指数今年累计涨37%,为2003年来最大年度涨幅。纳斯达克综合指数全年累计上涨38.32%亦创出近七年来最佳表现。美国三大股票指数全部上榜全球股市排行前10名。从全球范围看,2013年股票市场表现最好的国家当数阿拉伯联合酋长国,阿联酋DFM综合股票指数全年累计上涨107.69%,全球领先,阿联酋ADX综合股票指数全年累计上涨63.08%全球排名第三。阿根廷MERVAL指数全年累计上涨88.87%全球排名第二。与上述市场相比,2013年发展中国家和新兴市场国家股票市场表现普遍不理想。巴西BOVESPA股票指数2013年全年累计下跌了15.50%,全球排名倒数第一。土耳其ISE National-100指数全年累计下跌13.31%,全球排名倒数第二,中国基准的上证综合指数2013年全年累计下跌了6.75%,全球排名倒数第三。在过去四年中,上证综指累计下跌了36%。俄罗斯MICEX指数全年累计下跌5.55%,全球排名倒数第五。金砖国家中只有印度和南非股票市场出现了上涨,印度孟买敏感指数2013年全年累计上涨了8.82%,南非股市指数全年累计上涨了19.22%。强劲的经济增长速度、巨大的经济规模,但不断下跌的股指,这样的市场对比,对中国市场就是一大压力。(LHJ)返回目录
【形势要点:中投短期看好欧美中长期看好亚洲】
13日,中投公司新任掌门人丁学东在香港亚洲金融论坛上首度详谈其对未来世界经济形势的看法,并给出了中投具体的投资方向。丁学东看来,在此前经济恢复的初期,新兴国家增长表现得比较强劲,而发达国家忙于应对自己的危机。而近两年则出现变化,美国经济在加快复苏,且内生动力在增强,欧元区增长由负转正,新兴市场国家相比之下经济虽然仍然保持较快增速,但在减速。在投资方向上,丁学东称从中长期一直看好亚洲、看好新兴市场国家,"要对亚洲保持一定的投资敞口"。一是亚洲经济在全球化产业链分工当中加入的深度很深;二是亚洲人口众多,是一个巨大消费市场;三是亚洲中产阶级增长速度非常快,比重急剧上升;四是劳动力成本亚洲仍相对比较便宜。不过,丁学东也指出美国下一步仍然是我们投资重点领域,无论是公开市场还是直接投资、另类投资都是我们的重点。他认为,美国经济复苏比较强劲,如页岩气使能源实现自给、劳动力成本相对下降、制造业在回归、以及高科技新等增长点,值得看好。至于欧洲,丁学东认为欧洲的潜力很大,"很看好在欧洲的基础设施、房地产和欧洲中小企业投资。"我们注意到,《华尔街日报》去年12月份报道,中投公司计划将其北美总部由多伦多迁至纽约,这是中资企业对美国资产兴趣日益浓厚的一个迹象,此外,中投更多地关注高科技和基础设施投资。(LYZR)返回目录
【形势要点:新兴经济体资本投资已成全球化的稳定器】
近日,麦肯锡全球研究院报告显示,2007年至2012年之间,全球跨境资本流动下滑了61%,从11.8万亿美元降至4.6万亿美元。不过2007年这个基数是在之前七年之间跨境资本流动暴增一倍后形成的,这当中多数资金流向非生产性的房地产,且只有5%流向新兴市场。而此前各界乐见跨境资本流动相当于全球GDP比例从13%窜升至20%,将之视为金融全球化迅速发展的证据,现在看来却是金融危机的征兆。1995年至2007年间新增的国际金融活动中,只有约1/4来自于流向家庭及企业部门的资金流,其余的资金流则多数表现为金融业机构间债务的扩大,主要透过衍生品、有价证券化产品及利差交易实现。在2008年及2009年危机期间,银行业者缩减海外放贷,并轧平许多金融仓位,净跨境金融流动降至几近为零,各新兴市场随后遭逢严重的信用紧缩。在那之后,跨境资金开始恢复流动,但相当于全球GDP比例仅剩约6%,不过绝对值而言仍接近2000年水准。不过,在GDP增速料最快且最需要境外资本的新兴市场,流入资金占整体跨境资金流动的1/3,绝对值而言更是2007年的350%。这样的资本流动已经创造了非常可观的资本存量:新兴市场的自有投资和外来投资资产规模达1.9万亿美元。新兴市场中真正的跨境投资人有可能犯错,但整体而言他们在出钱出力帮忙市场稳健发展,特别是在资金来自其他新兴市场(2012年这部分资金占比接近1/3),或采取有担保债券/直接购股这类不致引发信贷紧缩的投资形式的时候。由于现在这类具有吸引力的资金流动较2007年来得多,全球化趋势已变得更为稳健。(LYZR)返回目录
【形势要点:美联储将限制大银行在大宗商品市场的作用】
日前,美联储将首次采取正式行动,限制华尔街大银行在实货大宗商品市场中的作用,并就此问题发布通知以征求公众意见。目前仍不确定美联储会提出怎样的措施。这将是通过国会正式实施该限制的第一步。监管机构认为,银行持有大宗商品资产将会造成灾难性损失,导致银行崩溃,需要公共救助。据称,美联储将在1月14日公布一份"法规提案的预先通知",具体正在考虑的问题将在其中罗列。此外,参议院金融委员会将在1月15日就此事举行第二次听证会。在2013年7月的第一次参议院听证中,议员和金属买家各执一词。议员们担心若发生灾难性意外,华尔街大型银行这类活动会给金融体系带来风险,而金属买家则表示,银行持有实货仓储资产,会让他们得以拉抬大宗商品价格。去年7月,美联储曾经表示将重新考虑2003年对花旗集团、摩根大通等银行进入大宗商品市场的授权。过去一年来,议员们持续施压,要求美联储研究是否应允许包括摩根大通和高盛在内的华尔街大型银行拥有金属仓储和油轮等资产,以及是否允许这些银行交易实体大宗商品及衍生品。银行担心美联储施加新的限制,而这块业务的光环已然黯淡不少且监管成本趋升。鉴于此,7月摩根大通宣布出售大宗商品实货交易部门。12月,摩根士丹利宣布已经将其名下的全球石油交易业务出售给了俄罗斯国家石油公司。(RLJL)返回目录

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墙外楼: 安邦-每日经济-第4590期

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安邦-每日经济-第4590期
Jan 15th 2014, 07:27, by 墙外仙

〖分析专栏〗
【陈功:中国的决策圈层】
两部委将为城市用地盘活和改性开口子 2
警惕GDP中房地产统计调整带来政策误导 3
外媒质疑中国外贸数据的可靠性 4
处理进口煤问题需要发挥市场决定性作用 4
土地流转做大农场有利于食粮自给 5
安邦(ANBOUND)呼吁对湿地保护立法 6
打破农机市场外资垄断不能依赖政府补贴 6
"西进中东"战略将成为2014中国外交重点之一 7
中国的水权交易市场未来发展空间巨大 7
外界警告中国经济政策缺乏连贯性的风险突出 8
发改委将推出11大信息惠民服务计划 9
中国奇迹源于制度创新还需政府再造 9
中国遭遇的是"制度陷阱"而非"中等收入陷阱" 10
互联网教育行业的发展已经进入瓶颈期 11
中国市场再次见证吉利并购沃尔沃的成功 11
美国地方债务危机快捂不住了 12

〖分析专栏〗
【陈功:中国的决策圈层】
岁末年初,市场千呼万唤的IPO开闸终于到来。然而,令人预想不到的是,新的发行体制下,与IPO相伴而生的却是高市盈率、老股套现、紧急暂缓、紧急措施等乱象。现在中央提倡用市场来解决市场问题,毫无疑问这是正确的战略举措和方向,但市场是不可能计划的,要用市场来解决问题,决策之际,也要真正能够包括市场力量,最了解缺陷的是市场,而不是政府部门,所以让市场各方参与,有效率、有办法地让市场各方参与,不搞神秘主义,就是决策的有效法宝。
问题在于,让市场参与也是一个过程,市场自己可能都还不了解中国的政策以及决策过程呢!长期以来,中国的政府决策大致存在这样几个圈层:
第一层,体制内圈层。这个圈层主要指部委司局处室、政策研究室、部委院所等等。几十年来,他们一直就是决策研究的主力军,这个系统有几个特点,一是控制不透明的数据来源,反正数据颇有些神乎其神。二是直接受决策意图和体制内条件的影响极大,这是优点,也是缺点,没有多少中立性,命题作文的味道比较浓厚。三是可以直接行文出政策,导致政策成果。
第二层,体制内外延圈层。这个圈层已经是改革的产物,从原有直接拍板的部委司局处室外延到了更多的政府部门机构和利益相关方,但基本依然属于体制内的机构,有政府资金和政府拨款。包括体制内研究部门如国务院发展研究中心、国家信息中心、新华社等,也包括少数地方政府的政策研究机构和有直接影响力的权威人士。这个外延圈层的出现与决策越来越趋于系统化,影响、牵涉到的单位太多,利益相关方太多,常常出现一个部委机关"搞不定"有关部门的情况。
第三层,体制外圈层。这个圈层比较复杂,既包括半体制内的科研机构,大学、科研机构、挂靠研究机构,也包括外资和地方。这个圈层受到的决策意图的影响比较间接、比较少,因而自由发挥的空间反而比较大。以系统论来看,这就有助于将潜在问题透明化,因而已经开始越来越多的受到重视,得到参与决策进程的机会。不过,他们也有明显的缺陷,不但有外行的地方,还有象牙塔的无形束缚。
第四层,草根圈层。媒体、研究个体户、网络意见等。这个圈层的出现与科技发展尤其是网络社会的形成有关,实际这个圈层的意见已经越来越多地得到反映和体现,因为其他几个圈层的任何人,事实上现在已难以忽略掉网络资料和意见,完全关起门来搞决策。这个圈层的缺点是难以实现机构化,表现有些业余,在决策的节点上有帮助,但在系统层面则有明显缺陷。
从几十年来的改革开放进程来看,不少阐述和解释决策过程的回忆录以及政策成果的展现都表明,中国的改革过程对决策圈层的影响大致就在这些范围,而四个圈层的影响力大小和作用模式则差别很大。
很多时候,即便是在第一圈层,方案、计划、构想、分析、观点和意见等决策相关信息,其实也有一大半过不了司局级,还有一部分过不了部级,能上升、透入真正决策中心拍板所用的,已经是凤毛麟角了。但就是这个部分也还是有这样、那样的局限,所以出现问题、决策结果不尽如人意也属自然。另一个方面,近年来草根圈层的积极性很高,不少人声称能够"参与决策",甚至是这个"顾问",那个"顾问"之类的满天飞,其实这完全要看是哪一个圈层的项目和人物,有的时候,甚至他"被顾问"的机构,都不属于第一、第二圈层的,所以很多时候这句话根本就是夸大其词。
中国的决策过程,近年的一个特点就是外延化趋势。在这个趋势之下,直接产生的问题就是回馈式影响。实际从第二圈层以后,对政策的影响都有回馈反应的特点,出政策相对容易,政策出来后,反响往往超乎预想,这就是回馈反应,就要修正和补台。如果就未来计,今后政策有毛病其实不可怕,关键在于修正,今后会越来越趋向于政策修正,而不是凭空创新出一套全新的政策。虽然事无定论,总有例外,但至少从决策理论来看,今后的决策趋势就是如此。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
决策科学化在中国还是有很大进展的,虽然人们的要求很高,甚至越来越高,但在慢中求快,乱中取胜,是离不开科学决策的。而了解中国的决策圈层也有利于智库组织的发展,有利于公众了解政策。(ACG)返回目录
〖优选信息〗
【形势要点:两部委将为城市用地盘活和改性开口子】
城市建设无序发展的状况有望得到遏制。13日,有知情人士披露,国土资源部和住房城乡建设部2014年将从每个城市、特别是大城市的实际出发,在划定城市周边永久基本农田基础上,修订城市土地利用规划和城市建设规划,尽快把城市发展边界确定下来,选择部分县市开展"三规合一"或"多规合一"试点。所谓"三规合一",是指将国民经济和社会发展规划、城市总体规划和土地利用规划所涉及到的相同内容统一起来,落实到一个共同的空间规划平台上。当前,部分城市在上述规划编制过程中已启动"三规合一"。据悉,在保护国土资源方面,"划定城市发展边界"是今年国土部重点工作之一。与此同时,在严控城市边界基础上,提高土地利用效率将成为今年土地政策重要思路。国土部统计,我国城市每平方公里仅有7000多人,远低于每平方公里1万人的标准,提升潜力很大。城市用地结构不合理,工业用地多、居住用地少,建设用地多、生态用地少。目前,在城镇工矿建设用地中,处于低效利用状态的约5000平方公里,占全国城市建成区的11%。为此,国土部表示今年将稳步推进城镇低效用地再开发,强化工业园区用地内涵挖潜,因地制宜盘活农村建设用地,继续推进工矿废弃地复垦利用等。在安邦(ANBOUND)智库学者看来,随着后土地经济时代的到来,城市土地尤其是特大城市土地供应日渐稀缺,如何在现有利用效率不高的土地存量上进行盘活,将成为今后各地政府不约而同选择的土地政策,尤其在产能过剩的情况下,先前的工业园区泡沫可能被用于生活用地。两部委此举无疑为各地将工业用地改性为商业和居住用地开了口子。实际上,安邦(ANBOUND)智库学者此前为城市增加住宅用地已经提过利用闲置工业园区土地的建议。(AYZR)返回目录
【形势要点:警惕GDP中房地产统计调整带来政策误导】
据国内媒体日前透露,在经过周密的研究和部署后,国家统计局正在考虑对现有GDP统计方式进行调整。如果一切顺利,新的GDP统计办法有望在3月完成,房屋租金等纳入GDP的统计方式将发生变化。华远地产董事长任志强1月14日称,国家统计局正在对现行GDP统计方法进行改革,主要涉及科研经费和投入、房地产租金等四个方面的内容。新的统计核算方式更符合国际标准,也更加科学。据了解,按照正在调整中的方案,房地产行业的统计方法将发生调整期。在房屋租金一项科目上,将原有按建造价格统计的方式,变为按照市值价格进行统计统计核算。值得注意的是,调整房地产统计方法之后,可能影响房地产在国民经济中的比重。任志强看来,在新的GDP统计核算办法之下,房地产占GDP的总量有望提高,"比如原来房地产占GDP比重在5%,新的统计核算办法下就可能是8%,这说明了房地产行业是国民经济的支柱产业"。国民经济统计中的房地产统计发生变化,这意味着什么?在我们看来,一是任志强所说的会提升房地产对GDP的贡献率。如果是这样,将会为地方政府强调房地产的重要性提供直接的支持。二是新的统计办法可能会导致GDP总量在同等状况下的提升。对于重视GDP规模的地方政府来说,由于统计变化带来GDP增加,这无疑是意外之喜。实际上,数年之前中国调整国民经济统计,很多地方在服务业统计上就得到了"大饼"(如北京市就因此而增加了数百亿GDP)。但安邦(ANBOUND)研究团队要提醒的是,如果因为统计调整而得出结论要大力发展房地产业,那就大错而特错了!中国经济结构调整的一个重要任务之一,就是从全国上下搞房地产掉头,不要让房地产业占用过多的经济资源。对于监管部门而言,一定要在这个问题上守住底线。中国要再放任房地产业膨胀下去,中国经济将被更大的资产泡沫和坏账淹没!(AHJ)返回目录
【形势要点:外媒质疑中国外贸数据的可靠性】
近日来中国成为世界第一贸易大国成为众人关注的焦点。然而,日前,美国《福布斯》双周刊网站发表题为《中国真的是世界头号贸易大国吗?》的文章,质疑中国官方提供的贸易数字的可靠性。文章认为,中国是将2013年相当数量的虚假出口贸易计算在内。文章称,"健全国际金融体系"项目将内地和香港的统计数字进行比较后发现,北京报告的2013年第一季度内地对香港出口额比香港报告的同期该市从内地进口额多546亿美元。尽管据说中国有关部门2013年5月对虚假发票行为展开了严打行动,但第二季度统计数字的出入也很大。2013年上半年,共有930亿美元似乎通过涉及香港的虚假出口发票非法进入内地。文章引用路透社的报道,路透社将2013年9月出人意料的强劲出口归因于160亿美元的"热钱流入",认为2013年10月份共有240亿美元被非法转移。路透社还曾报道,北京公布的2013年11月份数据看上去很"可疑"。尽管2013年12月份4.3%的出口增幅令人失望,但这个数字仍需仔细检查。此外,贸易数据存在较大出入不仅限于中国对香港贸易。根据中国方面的报告,2012年中国对韩国出口增长5.7%,但韩国方面却报告说那年来自中国的进口实际上却下降了6.5%。无论这种对数据的质疑是否合理,从实际情况来看,中国自己也应对荣升全球贸易大国采取理性客观的态度。(RLJL)返回目录
【形势要点:处理进口煤问题需要发挥市场决定性作用】
2013年我国煤炭进口量再创历史新高。中国海关日前公布的数据显示,2013年中国煤炭进口共计3.3亿吨,同比增长13.4%。虽然此前业内预期2013年煤炭进口会超3亿吨,但3.3亿吨的进口量仍然超出了市场预期。据悉,我国自2009年由煤炭净出口国转变成煤炭净进口国以来,煤炭进口量从当年的1.26亿吨一路攀升至2013年的3.3亿吨,五年增长了162%。从2011年超过日本成为世界第一大煤炭进口国以来,我国已经连续三年位居世界煤炭进口量之首,2013年再次刷新了进口煤的总量纪录。业内分析人士表示,去年11月国内煤炭港口价格和进口煤到岸价之间已经有了高达80元/吨的价差,而进口煤发运和到港之间有一个月左右的时间差,所以,11月份的高价格差导致了12月份大量进口煤的涌入。而因2014年开年煤价出现大幅度跳水,再加上春节前后煤炭需求下滑,2014年1月份的煤炭进口量会有一定程度的下滑。值得注意的是,煤炭进口量的快速增加引发了国内的反弹。在煤炭行业的压力下,国家有关部门可能于近期出台相关政策,对煤炭远距离运输和进口煤提出严格限制要求,限制高灰高硫煤进口。据信,有关部门拟对销往中国的进口煤做出相应指标限制,口岸检验检疫机构对本口岸进口煤质量进行监督管理。每半年进行一次进口煤质量分析,上报国家质量监督检验检疫部门,抄送发改委、能源局等相关管理部门。不过,业内人士指出,即使相关规定出台,也不会对进口煤的总量产生太大影响。因只要价差依然存在,出口国可以改为出口其他煤种,而不影响出口总量。在安邦(ANBOUND)智库学者看来,有关部门在处理进口煤问题时需要看到,煤炭的进口是市场问题,还到不了影响能源安全的程度。3.3亿吨的煤炭进口量虽然创了新高,但和国内超过30亿吨的煤炭产量相比,比例并不大,是完全可以接受的。在相关问题上,需要发挥市场决定性作用,不能因为煤炭行业的不景气,就对进口煤施加各种压力。这种贸易保护行为,既不利于经济发展,对煤炭行业的长期健康发展也没有好处。(ALX)返回目录
【形势要点:土地流转做大农场有利于食粮自给】
三中全会确定赋予农民更多土地权利并加快土地流转政策后,土地流转方兴未艾。实际上,中国的农地流转已经到达一定的规模。据农业部披露,截至2013年11月底,农民承包土地的经营权流转面积达到26%左右,全国农村承包50亩土地以上的大户达到287万家,家庭农场的平均面积达到200亩左右。近日,农业部农村经济体制与经营管理司司长张红宇表示,深化农村土地制度改革要坚持农村的基本经营制度,包含三大方面:一是坚持农村土地集体所有制;二是坚持家庭经营为基础、为主体;三是坚持土地承包关系长久不变。在坚持土地基本制度的基础上推进土地经营权流转,将是接下来的工作重心之一。张红宇表示,农地产权是一个包含了占有、使用、收益、处置等多项权利在内的权利束。各项权利如何设置及在不同主体间分配,对农地制度的公平与效率具有重大影响。先前有专家曾经披露,在美国,大农场200公顷以下的都不能经营,400公顷以上才有可能盈亏平衡。不过,安邦(ANBOUND)城镇化调研团队在华北和长三角调研中发现,如果改种经济作物,做都市农业,并在发展农业作物产业链的同时上升为价值链,农业的附加值将得以提高,小农场也能盈利,这与美国大农场主要种植粮食作物获利有所不同。因此,农业部继续推动土地流转做大农场,实际有利于家庭农场在种粮上也能盈利,这无疑符合中央农村工作会议要求保障口粮安全的政策。不过,欧美日的经验都表明这依然离不开财政补贴。(AYZR)返回目录
【形势要点:安邦(ANBOUND)呼吁对湿地保护立法】
享有"地球之肾"美誉的湿地,尽管覆盖地球表面仅有6%,却为地球上20%的已知物种提供了生存环境,因而具有不可替代的生态功能。近日, 国家林业局在国新办召开新闻发布会介绍了第二次全国湿地资源调查结果。据披露,目前全国湿地总面积5360.26万公顷,湿地面积占国土面积的比率(即湿地率)为5.58%。与第一次调查同口径比较,湿地面积减少了339.63万公顷,减少率为8.82%。其中,自然湿地面积4667.47万公顷,占全国湿地总面积的87.08%,自然湿地面积减少了337.62万公顷,减少率为9.33%。据介绍,第一次全国湿地资源调查是2003年完成的。第二次全国湿地资源调查自2009年前后历时5年,投入2.2万人,近4亿元,到2013年结束,共获取成果数据2.6亿条,包括湿地类型、面积、分布、受威胁情况和生态状况等方面信息。第二次全国湿地资源调查结果显示,湿地资源面临的威胁呈增长态势。两次调查结果对比,影响湿地的主要威胁因子从上一次调查时的污染、围垦、非法狩猎三大因子,转变为这次的污染、围垦、基建占用、过度捕捞和采集、外来物种入侵五大因子,主要威胁因素增加,影响频次和面积都呈增加态势。调查同时显示,我国湿地生态状况依然不容乐观,生物多样性减退,参照国际上的通行做法,我国的湿地生态状况总体上只处于中等水平,其中评级为"好"的湿地面积只占全国湿地总面积的15%,中等档次占53%,"差"的占32%。国家林业局副局长张永利特别指出,围垦和基建占用仍然是导致湿地面积大幅度减少的两个最关键因素。两次调查结果的数字对比显示,近十年来受基建占用威胁的湿地面积增长了近10倍,上一次调查的结果是12.76万公顷,这次的调查结果是129.28万公顷。在安邦(ANBOUND)智库学者看来,湿地是房地产业的优质配套资源,当下,债务迅速增长的地方政府需要卖地来缓解,不仅是湿地,连成片农地都成了地方政府和开发商眼中的优质资源,被用于配套做房地产开发,这类事情在北京市也有出现。而湿地作为一个完整的生态系统,部分被圈占可能会造成湿地质量的严重下降,这正是8亿亩湿地保护难度很大和优质湿地越来越少的原因。更值得注意的是,国家尚未出台湿地保护条例或相应法律,这无疑让湿地成了抱着金砖在大街上遛弯的儿童,非常危险。(AYZR)返回目录
【形势要点:打破农机市场外资垄断不能依赖政府补贴】
作为农业现代化发展的重要组成部分,农业机械化的普及越来越被政府所重视。随着2013年德国克拉斯公司通过并购山东金亿集团进入中国市场,包括全球排名第一的美国约翰迪尔公司在内的世界农业机械五大企业,目前已经全部在华"扎根"。这些世界农机巨头都采取了先与中国企业合资,再通过彻底收购的方式变为独资,慢慢将本土资本挤出市场。中国机械工业联合会执行副会长张小虞认为,"目前国产大马力农业机械基本没有,这块市场几乎全被外资企业拿下了。"由于中国企业思路有偏差,技术上总是等着抄,行业里没人愿意搞科研,因为需要时间,需要大投入。目前自主品牌所谓的技术改造,都是在原有产品的基础上扩大规模,但在技术上看不到进步,有量的扩张却没有质的提高。对于这种情况,据知情人士透露,2014年政府将加大对农业机械化普及的工作力度,尤其将加强对自主品牌的扶持,一系列相关政策和措施将出台。安邦(ANBOUND)研究人员认为,对于技术落后的重要领域,政府可以支持基础研究和补贴企业的技术研发费用,但必须是适度参与。政府集中力量办大事的方式支持几个自主品牌制造出有技术含量的农业机械设备并非难事,但是政府补贴很难代替市场和企业做出决策。(ALJL)(NLX)返回目录
【形势要点:"西进中东"战略将成为2014中国外交重点之一】
从中国构建横跨亚欧大陆的丝绸之路经济带和从太平洋到印度洋的海上丝绸之路来看,不难发现两条丝绸之路的会合点是在中东地区。中东是否成为2014年中国外交重点?日前,中国外交部长王毅在接受卡塔尔半岛电视台专访时就中国如何加强在中东地区发挥政治性作用表示,中国在中东地区发挥的政治作用只会越来越多。以前,中国对中东地区、特别是对阿拉伯国家的合作主要集中在经济领域,然而,这次王毅强调,中国在政治、安全、军事领域等愿同各国开展互利合作。事实上,中国加强在中东地区发挥政治作用的意愿在2013年就已经开始明显表露出来。中国接待了巴勒斯坦和以色列两国领导人同期来访;在北京承办联合国支持巴以和平国际会议;习近平主席专门向联合国"声援巴勒斯坦人民国际日"纪念大会致贺电;王毅2014年年初到中东访问专门召开了巴以和平人士座谈会等等。对中东在中国外交战略中所处的重要地位这一问题上,安邦(ANBOUND)研究团队早在2013年10月15日发表的第366期战略观察《中国的"西进中东"战略》就已提出,从中国的能源战略出发,中国应该考虑实行"西进中东"的战略,在中东地区投入更多的经济资源、外交资源,以及适当的军事资源。战略作为一个复杂的系统工程,涉及到外交、经济(贸易、金融、投资等)、军事、政治等各个方面。此次中国外交部长的表态与安邦的观点不谋而合。(ALJL)返回目录
【形势要点:中国的水权交易市场未来发展空间巨大】
随着一个国家工业化和城市化进程的发展,过度用水和水质污染的问题会愈发严重。如今水资源的稀缺性在中国十分突出,"水权"——相当于可使用自然资源水的许可证——的概念也越来越具有现实意义。事实上,近年来中国政府已经密集出台了关于水权的政策法规,2011年7月中共中央召开的水利工作会议将水利工作放到了治国高度,提出了合理配置水资源的十年目标。但是,社科院世经所研究员陈虹的研究指出,中国水权交易尚处于发展的初期阶段,目前仅出现了跨行政区划的取水权转让(例如浙江跨行政区域水权转让、宁蒙跨行业水权转换等),水权交易市场尚未形成,今后仍存在广阔的发展空间。目前中国水利建设的投资主要来源依旧是公共财政拨款、国内金融机构贷款和自筹资金,而通过股票市场筹集水利建设资金这方面,则无论股票发行量还是筹资规模都有待大幅提高。陈虹认为,我国应借鉴各国水权制度建设的经验。近年来,为了防止资源滥用、有效利用水资源,各国对水权以及相应的水权市场加强管理正在成为世界潮流。与世界各国经验相同,中国水权制度建设必然也是一个法律法规不断完善的过程。如果说水权交易中政府作用更多地代表了公平性,而市场作用强调了效率性的话,把握两者的平衡将是在水权制度建设和水权交易中一个永久的话题。在我们看来,在未来中国完善水权制度的过程中,将如何判定水权的公权和私权性质、如何确保市场准入条件的公平、信息的透明公开、如何协调跨国水资源和国际水权市场、如何设计和规范水权交易衍生金融产品、能否成功引导金融市场上的投资资金进入淡水资源领域以分散资产泡沫,都是值得关注的问题。(ALF)返回目录
【形势要点:外界警告中国经济政策缺乏连贯性的风险突出】
2013年年底,在十八届三中全会和中央经济工作会议上,中国领导人推出众多新举措以应对本国面临的艰巨挑战。通过对经济政策进行分析,美国耶鲁大学杰克逊全球事务研究所高级研究员斯蒂芬•罗奇认为,整体上看政策缺乏连贯性的风险变得突出。例如三中全会提出的战略重点——推动经济实现重消费的结构再平衡,与中央经济工作会议的核心任务——稳增长,两者之间的相互协调性问题。在他看来,中央工作会议制定的2014年六大经济任务中,大多数与中国的战略再平衡需要没有多大关系。近期的增长目标并为实现这一目标而调整财政和货币政策,也偏离了对于现在需要经济再平衡这一战略转型的强调。他建议,中国采取新的做法,对中国的经济政策框架作出三大改变:首先,按照国际最佳做法,中国当局在区分政策目标的优先次序时需要远比现在明确(也就是透明)。在不同的场合设定不同的议题会造成混乱和潜在的冲突。其次,应该淡化覆盖整个经济的增长目标。这样的目标带有指令性经济的味道,这与决策者最近强调的市场起"决定性作用"背道而驰。最后,有必要将稳定经济的目标和战略需要区分开来。前者应该由主要负责货币政策的独立的中央银行来处理,后者则应该是新的中央领导集体的职责。虽然中国决策者向来强调长期战略,然而在中国踏上一条新路来维持本国经济的快速发展时,他们更应该加强政策议题的连贯性。(RLJL)返回目录
【政策:发改委将推出11大信息惠民服务计划】
自国家于2013年启动信息消费以来,今年国家发改委更是决定开展信息惠民国家示范省市创建工作、社会保障信息惠民行动计划、健康医疗信息惠民行动计划、优质教育信息惠民行动计划等11大信息惠民任务和计划,重点解决社保、医疗、教育、养老、就业、公共安全、食品药品安全、社区服务、家庭服务等九大领域突出问题,促进信息消费、提升基本公共服务水平、加强和创新社会管理、构建和谐社会。比如,为建立一体化社会保障公共服务体系,将实施社会保障信息惠民行动计划,加快推进社会保障一卡通,到2015年社会保障卡持卡人数达到8亿,推动社会保障卡在人力资源社会保障以及居民健康、惠民待遇发放等公共服务领域的集成应用。为在全国范围实现公民的合规异地就医费用医保持卡即时结算,将建设跨地区医保费用中央和省级结算信息平台,制定跨地区医保联网结算标准规范。先期在15个省份100个地市开展跨省医保即时结算试点,服务城乡居民超3亿人,跨地区医保即时结算模式和协作机制逐步建立,跨地区一体化服务初见成效。为缓解看病就医难题,便利医疗服务、惠及城乡居民、壮大健康产业,我国将组织实施"健康医疗信息惠民行动计划",先期在15个省份、45所大型医院开展示范,逐步建立居民健康医疗信息跨机构、跨区域共享机制,实现就医一卡通。为缩小中西部地区学校数字鸿沟,我国将组织实施优质教育信息惠民行动计划,促进教育公平,提高教育质量,加快缩小区域、城乡、校际之间的教育差距,推进优质教育资源共享,深化信息技术在教育教学中的应用。为此,我国将继续推进国家精品开放课程共享,加快建立教育资源公共服务体系。(LYZR)返回目录
【学界观点:中国奇迹源于制度创新还需政府再造】
复旦大学新政治经济学研究中心史正富最近撰文指出,过去34年,中国经济发展奇迹并非依靠压低消费也非粗放低效。一是消费在世界各国中名列前茅。以1990年不变价计,消费年均增长率高达9.0%;按人均消费计算,年均增长率约7.9%。二是高投资并非低效率。中国的投资率平均高达38%,改革后头十年,资本产出比为3.38,近十年资本产出比为4.10。三是人口红利之外更为重要的是几十年来劳动生产率的持续提高,主要来自技术创新,尤其是产业装备水平的提高。为此,史正富认为,中国发展奇迹的根本原因是中国特色社会主义市场经济体制:一个包含战略性中央政府、竞争性地方政府和竞争性企业系统的三维体制,一个把中央政府的战略领导力、地方政府的发展推动力与企业的创新活力三者有机结合的新型经济制度。具体而言,它有以下四大支柱:一是地方政府作为经济主体参与市场竞争,形成了三大市场主体;二是国有企业的资产资本化,形成了国有经济的战略制高点;三是包含中央与地方政府的分级资产负债管理体系,形成了超越西方公共财政的复合型国家理财;四是通过把国家顶层发展战略、中期发展规划与产业政策和短期宏观调控相结合,形成了分层整合的国家发展管理体系,从而超越西方常规市场经济中的被动式宏观干预。这些特征性制度安排的形成与演进,标志着中国已初步形成一种与西方常规市场经济有着系统性差异的、新的经济制度类型。而上述四大支出共同发挥作用,为中国经济的超常规高速发展提供了战略方向与体制基础。不过,史正富也提出了现行三维市场体制存在的问题:一是国企"所有者缺位"和垄断经营,二是政府过大,三是部分官员腐败,四是环境污染,五是市场失序,六是收入差距过大与收入分配不公。史正富认为,上述弊端的克服和解决,需要实事求是地总结过去,理性地认识现行体制和常规市场经济两者各自的利弊,持续进行自主的体制创新。如果前三十多年改革主题是解构计划、创造市场的话,那么,下一轮改革主题就是政府再造,通过政府部门的组织优化和政府业务流程的变革,建构市场与政府共生互补的新型市场经济形态。(LYZR)返回目录
【学界观点:中国遭遇的是"制度陷阱"而非"中等收入陷阱"】
中国经济是否会陷入"中等收入陷阱",像国际经验所表明的那样,由于不能顺利实现经济发展方式转变,导致新的增长动力不足,出现停滞徘徊。在香港大学经济系教授许成钢看来,这个提法不仅肤浅,而且误导改革方向。他认为,中国香港、日本、新加坡、韩国、中国台湾、印度、非洲、拉美从1950年到2000年半个世纪的发展状况,可以发现,这些国家和地区,要么发展,要么不发展,没有所谓的中等收入陷阱。所谓中等收入陷阱是以拉美国家为主的。但是认真分析拉美的情况,从最近二百年历史来看,拉美国家并不是从贫穷国家进入中等收入国家后落入中等收入陷阱的,而是正好相反。它们在历史上曾是世界上的富裕国家,远比北美更富裕,直到19世纪的中期,美国虽然已经开始工业化,变得比较强大,但拉美国家仍比北美富。但后来它们从富裕国家变成了中等收入国家,而美国则从一个相对贫穷的国家变成了富裕国家。所谓的中等收入陷阱其实是错误总结历史,更是忽视了拉美国家的制度导致它们从富裕经济停滞不前,沦落为中等收入国家。而美国则因有利的制度,从相对贫穷变成中等收入,然后又成为富裕国家,并最终演变成超级大国。经济的长期增长和衰落是由制度带来的。他直言,中国的问题是由制度造成的,不是因为中国现在是中等收入国家所以才面临挑战,而是因为中国的体制有问题。(RLJL)返回目录
【形势要点:互联网教育行业的发展已经进入瓶颈期】
中国的互联网教育行业已发展数年,如今依然火热,但诸多问题已令行业发展呈现出疲态。投资机构热情有余,但出手谨慎。清科研究中心分析师田思雨认为,中国在线教育行业的投资活跃度不高是由行业本身的特点导致的。一方面,对于重视回报速度的大多数投资者而言,行业盈利模式及回报速度无法确定,继而衍生出观望的态度;另一方面,在线教育领域的投资需要用"网络"及"教育"这两条腿同时走路,既要懂得互联网,又要兼备教育及相关的优质资源。这无形中为在线教育的投资立起了一道门槛,阻碍了资本对该行业的注入。中国的实际情况是,"做教育的不懂互联网,懂互联网的不会做教育",这两类不同出身的参与者形成了两种截然不同的团队,却还没有任何一种摸索出行业以后的发展道路。与此同时,在线教育在盈利模式方面遇到的困境则是世界范围的问题。以往的运作逻辑是,把传统教育的内容移植到网络上,通过搭建漂亮的平台、提供快捷的服务和互动以及廉价的收费来吸引用户。但这种逻辑迄今无法提供可见的盈利模式。不同于传统教育业,互联网教育不能进行先收费后服务,这也使得如何吸引用户付费成为当前互联网教育面临的主要难题。当前,互联网教育行业普遍面临着用户数量停滞、技术更新缓慢、资本态度谨慎、口水多于干货的问题,行业发展已经进入瓶颈期。(LLF)返回目录
【形势要点:中国市场再次见证吉利并购沃尔沃的成功】
中国吉利汽车于2010年并购瑞典沃尔沃汽车之后,在收获技术协同效应的同时,2013年沃尔沃汽车更是收获了中国市场红利。13日,沃尔沃汽车公司表示,该公司去年扭亏为盈,因中国需求大增推动下半年业绩意外强劲增长。据悉,沃尔沃在华业务2013年的汽车销量增长46%,至61146辆;该公司同时还削减了成本。沃尔沃的首席执行长萨穆埃尔松(HAKAN SAMUELSSON)表示,今年该公司中国业务将难以再现2013年的辉煌,但表现应该仍会强于中国整体市场的增长水平(预计10%-15%)。我们注意到,沃尔沃汽车在中国市场之后表现并不理想。去年该公司美国市场销量下降10%,欧洲市场销售则持平,幸好在中国市场强劲的增长下,公司的总体销售才上升了1.4%。沃尔沃美国市场去年的销量达61233辆,即使今年的10万辆目标也低于金融危机前该公司在美国市场上12万辆的最高年销量。值得注意的是,沃尔沃的表现远逊于德国高端车品牌奥迪(AUDI AG)、宝马(BMW AG)和戴姆勒(DAIMLER AG)旗下的梅赛德斯-奔驰(MERCEDES-BENZ),这些德国汽车厂的销量都创出了新高,业绩也实现了强劲增长;同时也不如美国通用汽车(GENERAL MOTORS CO.)、福特汽车(FORD)和克莱斯勒(CHRYSLER LLC)这三大美国汽车厂商。这些汽车生产商都从北美汽车市场的复苏中获益匪浅。现在看来,吉利汽车并购沃尔沃汽车的确是个双赢方案,在当年众多质疑之下,吉利汽车董事长李书福显示了杰出的企业家精神,创造了中国企业海外并购的典范。(AYZR)返回目录
【形势要点:美国地方债务危机快捂不住了】
股市连年高涨的美国经济并没有想象中的好,尤其是地方经济。13日,美国郡县协会发布的一份新报告显示,在美国所有3069个县中,约有半数县的产值仍未恢复到衰退前的水平,这反映出了美国经济复苏的不均衡状况。据悉,该报告对四个经济指标进行了评估:GDP、就业总数、失业率以及房价。全美各县的情况大相径庭。与美国商务部数据显示该国GDP规模已在三年回升至衰退前水平不同的是,该报告显示只有约有400个县的GDP相比衰退前水平没有下降。大县受到了衰退的沉重打击,但恢复的情况相对强劲。截至2013年,就业率达到衰退前水平的800个县基本位于美国中西部和南部。报告称,去年只有54个县的失业率降至了衰退前的水平。美国郡县协会的研究总监、报告的作者之一伊斯特拉特(EMILIA ISTRATE)表示,全国性统计数据掩盖各地的不同情况,有一些县的经济在2007年12月之前的很长时间就已陷入衰退,也有一些县从未经历过衰退;全美各地对经济的感受差别很大,他们感受到的是当地的经济状况。这表明,尽管整体美国经济复苏状况良好,但复苏仍较脆弱,而且各地的复苏程度也不均衡。安邦(ANBOUND)先前在西方主流媒体和投行唱空中国和新兴经济体时就曾经指出,美国此举实际是在引导市场预期,冀望新兴经济体资本流入西方以为债务重组留下空间。不仅美国联邦政府过去五年债务增长了5万亿美元以上,地方政府债务也从2010年的2万亿美元迅速上升到了2013年的3.7万亿美元,美国郡县协会的报告无疑为美国地方政府如此超高速的债务增长提供了佐证,在如此经济环境下,继芝加哥申请破产保护后,美国的地方债务危机可能愈演愈烈。(AYZR)返回目录

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墙外楼: 公务员撒娇哭穷要倾听 但更要警惕

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公务员撒娇哭穷要倾听 但更要警惕
Jan 15th 2014, 07:35, by 墙外仙

这几天上海报业集团旗下的新媒体《上海观察》连续刊发了《公务员:这一年少掉的福利》、《公务员队伍开始动荡了吗?》等系列文章,1月13日又发表了一位上海市原市级机关80后公务员自述辞职心路历程的文章。这位80后,研究生毕业后当上了公务员,自称很努力,但收入7年没涨,职级7年没变,学会的能力是"听话加写报告"。反观其本科毕业十年的同学:"谈到买房,看的都是600万以上的级别。提起股票,账户里至少7位数。"他在选调证券监管、国资管理等部门不成功之后,选择了辞职。

这是一个鲜活的案例,主人公直截了当地谈着现实的个人利益,没有用假大空的话粉饰,因此引发了舆论的热烈讨论。

其实,中央"八项规定"执行一年有余,其间又推出多部约束党政机关工作人员各项行为的具体禁令,导致不少地方公务员的购物卡等"福利"锐减。1月9日的《新京报》报道称,一对江西公务员夫妇工资加起来每月约有8000元左右,但所在的系统颇有"油水",原先凭他们收到的购物卡和高档烟酒,加上单位发放的日常用品,两人日常生活开销几乎不用自己花钱。但执行八项规定和相关禁令一年之后,一些福利取消了,原本的隐性收入也因为高压政策不敢收了。于是,夫妻俩开始商量离职的事。再有一则流传颇广的"故事":一对新晋小公务员夫妻贷款买房,月供七千多元,他们的想法是自己的阳光工资用来养房,灰色收入用来供生活开销,但工作半年来,适逢各项禁令推出,导致家庭入不敷出,得靠老家爸妈寄钱接济,如今这对男女即将分手。

个案的真实性很难确认,但在这个年关时节,不少公务员家庭的确清锅冷灶,休说购物卡,连发一张贺年卡的福利都被禁了,失了往年的热闹。于是,这几天公务员们一波波在媒体上撒娇哭穷。

其实,评判这个事无非坚持两个维度:其一,从法治的维度看,之前公务员的灰色收入就不应该拿。特别是基层执法、窗口单位,他们的"油水"直接来自底层公民、企业的主动贿赂或被动盘剥,那就是违法,那就是腐败,失去了"油水"没有什么值得同情的。

其二,从市场的维度看,真正发挥人力市场对于人力资源的决定性作用,让物质要求高、甘冒风险者自愿离开公务员岗位,施展个人抱负,这对政府、对个人都是好事。

高风险者高收益,低风险者低收益,这是基本的经济规律。哪里有既保险又有高收益的"铁杆庄家"?其实,公务员职业的本来面目,或许就是享有社会中位数收入的稳定职业。"腰缠十万贯,骑鹤下扬州",发财又当官,轻松又体面,八面威风又十面玲珑,这些公务员职业过去有的特点,只能说明之前的公务员收入不正常。就像那位辞职的公务员,将自己的收入预期放在金融高管的水平上,要买600万元的房子,那么他注定是欲壑难填的。

有人也许会说:目前的反腐手段是否过于"激进",直接危及公务员的基本生存权了呢?其实,我们不能全听个别公务员在网上哭穷。可以看到,近年来参加公务员考试的人数年年爆棚,2014年参加国家公务员考试的考生达到150万人,省级公务员报考人数也不低于此数。这数百万考生的共同选择是"不可能错"的,他们对自己的前途有理性认识,也有广泛的信息渠道了解公务员的真实薪酬待遇。目前,还有这么多人愿意挤破头,向公务员岗位流动,就说明公务员的薪酬、福利以及职业稳定性等是具有综合竞争力的,这不是个别公务员撒娇哭穷能掩饰的。如果有些公务员真觉得活不下去,完全可以正常流动。

一些公务员"撒娇",那只能说明中央反腐手段"踏石有印,抓铁留痕",真正触动了这个群体的不正当利益。这是好事。我们要警惕某些利益群体利用"优势话语权"干扰中央的反腐工作。xjp总书记强调说:反腐败要有"刮骨疗毒、壮士断腕的勇气"。如今才到了"洗洗澡"的阶段,一些人怎么就受不了了?

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