2014年8月4日星期一

墙外楼: 高盛执着唱衰日本:安倍不可通过印钱获取繁荣

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高盛执着唱衰日本:安倍不可通过印钱获取繁荣
Aug 4th 2014, 13:03, by 墙外仙

  7月,中国庞大的制造业活动扩张速度达到了27个月来最快。亚洲行业调查显示,亚洲出口整体攀升,暗示期待已久的全球贸易复苏或已到来。印度的制造业活动扩张速度达到17个月来最快。韩国向美国出口7月增长超过19%,增速创9个月新高。唯有日本的数据却令人失望,因消费税的上涨日本消费支出一直疲软。

  安倍内阁的支持率最近出现直线下滑,对于安倍经济的批判从来不绝于耳,因为任何一个国家都不可能通过印钱的方式获取繁荣。今年4月1日,日本政府宣布将消费税率从5%提高至8%。毫无疑问,在税率提高之后,日本民众减少了消费,因为起初商户们提高定价的行为加剧了消费者实际可支配收入不断减少的问题。这样的情况可能会继续下去,除非日本国内的工资待遇水平出现明显改善。

  高盛集团首席日本经济学家Naohiko Baba指出,以首相安倍晋三为首的日本政府当下所采用的"凯恩斯主义"——大规模刺激经济的做法,将会催生出自美国雷曼兄弟危机以来最严重的经济衰退。

  根据高盛发布的数据,日本6月整体工资水平同比上涨0.4%,低于5月份的0.6%;基本工资转向小幅增长,但从长期来看仍处于下行轨迹,奖金绩效工资增幅仅为0.3%。

  立基于家庭调查,受到4月日本上调消费税率提振,第一季度该国家庭消费环比增长4.6%。然而,第二季度消费竟环比下跌9.4%。一种解释是,实际可支配收入减少所致:可支配收入6月份同比下滑8%,第二季度总体下滑6%。不友善的收入环境正在影响民众的消费行为。

  高盛研究团队曾称日本央行2%的通胀目标不合理,提高税率后日本民众消费的意愿大幅减少,并最终影响企业再次降低销售价格。

  根据高盛发布的数据,日本6月整体工资水平同比上涨0.4%,低于5月份的0.6%;基本工资转向小幅增长,但从长期来看仍处于下行轨迹,奖金绩效工资增幅仅为0.3%。

  立基于家庭调查,受到4月日本上调消费税率提振,第一季度该国家庭消费环比增长4.6%。然而,第二季度消费竟环比下跌9.4%。一种解释是,实际可支配收入减少所致:可支配收入6月份同比下滑8%,第二季度总体下滑6%。不友善的收入环境正在影响民众的消费行为。

  在一系列疲软的经济数据后,日本央行行长黑田东彦周五出面对经济进行辩护。他重申,如果经济在走向2%的通胀目标时步履蹒跚,他将准备扩大刺激。他强调,日本央行将密切监视实际收入下降将如何影响消费者支出。黑田说,夏季奖金的增加将有助于消费者增加消费支出,让支出回到4月销售税上涨前水平。而劳动力供应的限制意味着公司将不断提高工资。产出、收入和支出之间的良性循环是稳固存在的,所以我们能说日本经济将持续温和复苏的趋势。

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墙外楼: 赵楚:反腐是中国转型的契机吗?

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赵楚:反腐是中国转型的契机吗?
Aug 4th 2014, 06:29, by 墙外仙

最近因为微博互动,与清华的孙立平先生发生了一场颇热闹的争论。争论的起因是,我在微博读到孙先生在周永康审查消息公布后的一则评论,该评论说:"出路在什么地方?我觉得可能需要三步:破权贵,除恶政,立宪政。先说破权贵。当前这场反腐败,客观上可能有三重含义:解决腐败问题,为改革破局,破除权贵。前面说过,权贵的力量已经根深蒂固,无论当前的反腐败有什么背景和动机,都是中国可遇不可求的契机。即便是为了保江山,即便是看不出制度建设。"这是原话。
当时我为孙先生作为着名学者使用"无论如何…也要怎样"的非学术化语言而感到吃惊,我以为这是一种借支持反腐向权力当局输诚的话语,因此出言不逊。孙先生的回覆是很客气大度地提醒我,如此语言不合适。后来此事又有各种网络上的语言回合与误会与意气。这些都不是重点。今日看到看到几天来孙先生对自己观点的系列微博阐述,我深感到导致本次争论的实际是当代思潮中很有代表性两种观念,说到底,是如何观察中国现实和展望未来的基本方法问题,以及由此产生的一系列衍生问题。
孙先生的上引观点一直被很多人视为稳妥和具有现实可行性的中国转型路线,我的观点被不少人简单化地归纳为理想化和不现实的转型路线。而这并不是事实。我与孙立平的基本分歧并不是他追求可行性路线,我追求终极解决,他代表缓和社会改革路线,我不顾现实要求一步到位。这是完全的误解,这一有意或无意的误解掩盖了分歧的关键。相反,分歧的焦点正在什么才是中国实质变革的可行、可信的启动点,以及对中国现实的基本判断。
孙认为对权贵的肃贪是启动真正意义上的社会变革和转型契机,因为这会打破十年来社会停滞,给清理恶政提供机会,他的基本理论是权贵和利益集团阻碍改革。我认为,这不是一种基于真切现实观察的论述。因为,在我看来,目前包括整肃周老虎在内的神秘纪委反腐,恰恰是中国权贵体制自我加强的一个政策。反腐者本身就是极大的权贵,而被反掉的周老虎之流及各地大小老虎也只是权贵体制中不幸被选中来抛弃的螺丝钉。因此,反腐不会带来廉政效益,不能遏止权力堕落,也不是当局决心启动真正意义上社会与制度变革的表示。
我的论述前提很简单:假设当局真会因反腐和重建威权式权力而推动转型,也就是说,孙先生的论断为真,只有对民权和社会压制的主动和实质放松才可视作转变起点与观察指标。然而,这方面我们看到的恰恰是相反的信号。那就是:对知识分子与社会的打压日益严重,对政治反对的无情绞索更加收紧。近年各地有上千的政治异议者被强行投入监狱,规模和力度为30年来之最。而赤色意识形态和政治理念及内外政策话语则前30年的色彩愈浓,等等。这些触目惊心的现实可基本证明,反腐打老虎与进一步压制社会是一套精心设计,互为表里的系统政策。所以,如孙先生的思考那样片面去夸大反腐的积极意义,既不能为残酷的现实经验所实证,同时也缺乏理论的自恰,并不真的具备现实性。客观上,这种以着名学者的学术名誉为底蕴的反腐欢呼,只能误导公众,实际上构成为权力体制背书。
所以,对中国现实和未来的思考必须基于现实的实证观察和合理的逻辑基础之上,中国的政治与体制转型需要有稳妥和可行的路径设计,以及精心选择的切入口,这毫无疑议,这些问题上我与孙先生毫无分歧。问题是,哪一种判断和看法更具有清晰的现实视野,在论述上更自恰,归根结底,哪里才是中国转型的真正入口和有效切入点?这些问题才是任何个人意气或网络喧嚣也无法取消的真问题。我相信,这也是值得公众和更多人参与讨论的话题。
孙的基本论述框架和前提是权贵利益集团导致停滞,而且停滞是十年(我理解这主要是指政治和社会体制而言),因此反腐打掉曾长期主管政法的周永康,则能够启动变革空间,进而通过清理长期以来司法的黑幕和恶政,进行依法治国的法治建设,最后走向宪政。孙认为这是现实而可行的社会实质变革和转型进路。
如我上述,这种断言及政策与政治演进构想是基于片面的现实观察和以愿望代替现实的思维误区。孙先生忽略了一个最起码的前提性现实问题:权贵和贪腐是哪里来的?中国当代从上到小,遍布宇内的大小老虎豺狗不是天上掉下来的,此已有太多中外论述论及,毋待赘言。周永康一类大小老虎本是体制的产物,他们就是体制本身。过去20多年,随着更换领导层,都有规模大小不一的肃贪名义下的清洗,更有像薄王案这般的超级权力内斗,可人们看到的后续发展不是变革的契机,这些权斗戏码最后演变为更加强集权领导的理论和实践,更贪鄙狠毒的权贵寡头维稳高压,更窒息和枯竭的社会生活,更惊人的贪腐战绩,而不是更多社会变革机会。
执政党历史上有制度性内部清洗传统。毛时代自我论述的路线斗争就高达十次。从李立三、王明、张国焘、张闻天、彭德怀、林彪,以及四人帮和胡赵,所有这些残酷的内斗并没有带来党基本政治理念和组织理念的变化,没有使之成为一个推动中国民族和社会走向更现代化之路的现代政党。反而,通过这些愈来愈残酷的内部权斗,直至十年文革,史无前例的超级神权合一权力垄断体制被建立起来了。然后是这种过于强大的权力垄断体制由于自身的内在缺陷而崩塌。这是所谓与民休息和放水养鱼的改革政治兴起的背景。
就现实观察层面而言,孙没有看到,这种大快人心的反腐在制度设计上正是新历史形势下更加垄断化和神秘化的权力制度安排的作为,而制度化、无处不在的腐败正是20馀年来这种权力一再加强党的领导和残虐社会的结果。连同此前的经济改革政策,集权,反腐,贪腐,这本是中国的垄断权力的权贵集团在经济全球化和社会信息化时代为幸存所做的自我更新,也是其自身政治机理的自然表现。这与任何外界的良善愿景无关,不管孙先生或其他人这种良善愿景多么真切和强烈。
我断言反腐更新和升级垄断权力,并与更严酷和赤裸裸的社会压制政策相表里,这表明反腐在政策实际走向上不是启动变革,而是相反,这在河南省委最新发布关于警惕敌对势力利用周案的说法中已得到充分证明。今日以雷霆之势反腐的权力当局并没有丝毫体现出他们愿意接受社会公论检验的诚意。不要说政治和政策上的公开辩论和反对,连个体的一般不合神秘下发的口径的言论也立予严厉禁绝。而从官方论述看,反腐再次成为新的光荣、伟大和英明的证据,而不是执政党自身的致命党德与治理失败。这是当代反腐和打击所谓权贵在体制自身政治与政策理念中的内涵。何况,虽周氏一党貌似被连根拔起,但比周老虎们远为权贵的势力谁敢说不存在?他们或许正在大打人家之腐,谁又能奈其何?
在这种背景下,孙先生希望反腐构成社会实质变革的契机又如何可能?相反,考虑到残酷的现实是,就在反腐大张旗鼓的同意时期内,各地强拆、滥用警力及官场中人蔑视人民的雷人雷语层出不穷,而在中央政治层面,疯狂的金融和财政政策,内外政策中的文革极左意识话语等恶政都明显加强了,而周永康倒台党政军个系统的个人效忠似的拥戴电络绎不绝。换言之,反腐与罪行滔滔的周永康们的维稳在基本政治和司法理念上是一脉相承的,也都是以破坏当代中国已经极为稀薄的法制残馀为代价的。在此现实观照下,反腐完到底会是社会革新的契机,还是专政和恶政升级的契机呢?这是需要孙先生和我们一起再慎重思考的时代课题。
此外尤值得一辩的附带问题是,有些支持孙先生观点的人(这或许不代表孙先生的意见)对我的责难是:如此否定分析反腐岂不是等于宣布一切不可为?岂不是绝对悲观和主张什么都不做?我当然不是这个意思。我以为,持这种观点的人对中国现实和未来变革的认识方法有方向性的错误,那就是,他们总是在对权力拥有者的过于密切观察中和想像中探索通往未来的道路,而不是睁开眼睛看中国现实社会的情况与历史的大势。
不管是渐进持重的进步也罢,还是突变的制度转型也罢,中国变革的真正基础与契机不在已经充分证明无能和无意的权力垄断者手中,而是在30馀年来已经充分证明自我生存和发展能力,并已展示了坚强的权利意识与维护权利的意志的普通人民手中。转型不是天赐良制,中国的普通人民已在日常的生活和经营中清楚展示了不逊于任何人的自我管理才能和创造美好生活的热情,转型只是他们在更大范围内创建和实践现代的自我管理制度而已。这当然会是个漫长的新历史过程,但它的起点不在掌权者今日如何反腐或不反腐,相反,理论、制度和公信资源枯竭的执政党如果要想有明天,也只能向这种新的现实低头,虽然目前还看不到这样的迹象。孙立平先生是专治社会学的,在一个越来越多人像郑州十君子及其同伴那样站出来对权力体制说NO的社会里,社会和个人的崛起才是变革的最好契机,这是我对中国未来总抱有极为乐观的态度的原因。
还有不知用心的人起哄说我对孙先生观点的批评是意在制造激进革命,他们希望以一种过去镇压反革命的文革图像示我,希望通过恐吓而不是论理令我闭嘴。问题是,执政党内发起经济改革政策的主要领导人邓小平本人就曾明言改革是一场革命,而宪政,法治,民主的政治制度以及宪政和法制保障下的公民自由,这些目标为社会变革的终极目标与尺度,孙立平先生对此并不否认。因此,这种形同举法的非难有什么意义?除了抱持极左和纳粹化意识形态不妨极小部分人,这些革命性的社会变革和转型目标已经是当代中国基本共识,这是不需要隐晦的,否则,我们就会在讨论中迷失于自己的所谓话语策略,而失掉真正有意义的论题。

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墙外楼: 安邦-每日金融-第4061期

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安邦-每日金融-第4061期
Aug 4th 2014, 04:30, by 墙外仙

〖分析专栏〗

【中国金融业改革的本质是市场化!】

〖优选信息〗

【形势要点:证监会将为资产证券化常规化搬走最后一块拦路石】
【形势要点:减免不合理收费将显著降低小微企业融资成本】
【形势要点:创新贷款模式解决小微企业融资难题】
【形势要点:P2P网贷平台及其融资项目应首推区域化经营】
【形势要点:房产典当盛行凸显小微企业融资环境恶化】
【形势要点:农商行可抓住政策机遇期推进信贷资产证券化】
【形势要点:生存环境差致人民币基金错失移动互联网投资机会】
【形势要点:保监会试点开放险资资产证券化投资】
【形势要点:监管层应当放行阿里巴巴试水纯网络银行】
【企业竞争:索尼结构性改革缓慢致其从伦敦退市】
【形势要点:P2P平台纳入征信体系有助小微企业缓解融资难题】
【形势要点:同业存单的利率市场化改革稳步推进】
【形势要点:香港本地银行逐渐没落成为被并购的排头兵】
【形势要点:阿根廷13年后再次违约但料影响不大】
【形势要点:欧洲银行将在压力测试后放宽信贷】
【形势要点:美国经济数据大幅转好提升市场加息预期】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【中国金融业改革的本质是市场化!】
蝴蝶效应原意是指在一个动力系统中,初始条件下微小的变化能带动整个系统的长期的巨大的连锁反应。在中国金融业,宝宝类货币基金产品就正在通过蝴蝶效应引发一场行业变革。
虽然近期由于收益率下滑,以余额宝为首的货币基金增速正在放缓,但是根据中国基金业协会近日公布的中国证券投资基金业2013年年报,在2013年基金累计申购量中,基金直销渠道的销售总量首次超过传统的基金销售渠道老大银行渠道,这无疑得益于互联网货币基金产品的迅速崛起。面对宝宝们咄咄逼人的态势,尤其是活期存款流失的加速,传统商业银行也以增加理财产品投放、限制快捷支付额度、协议存款回购等方式作出回应,但不可否认的是宝宝们的横空出世还是让传统商业银行惊出一身冷汗,主动变革的时机不期而至。
除了互联网货币基金,眼下P2P、众筹这些互联网融资平台也正方兴未艾,在监管层强调发展多层次资本市场的大背景下顽强地寻找生存空间。身在变革时代,金融业的蝴蝶效应已经隐现,风起于青萍之末,顺势而为的前仆后继者正在通过不断的试错在互联网金融领域开疆拓土。就像十几年前绝大多数人不曾料想互联网会在中国经济的版图中占据如此显要的位置,今天那些在互联网金融领域创新的先行者更是在对赌明天中国的金融业会有其一席之地。
回到现实的金融业格局,央行数据显示今年上半年人民币贷款占同期社会融资规模达到54.3%,银行一家独大的局面仍然预示着整个金融体系的效率差强人意。在总量货币持续扩增的情况下实业界仍然感到融资难融资贵即是明证。金融业的效率不高与我国信贷资源向国企、地方政府倾斜的历史传统有关,一旦大量金融资源被锁定在这两个领域,新增的资源更可能继续投入以维持现有体系,如此路径依赖已经造成很难撼动的共生关系。而且现在民间对信贷资源的不公平分配怨声极大。
出路在哪里?降低金融业进入门槛,向社会资本开放,进行真正的市场化改革是唯一出路。不可否认,在当前的经济下行阶段,尤其是四万亿刺激计划的扭曲效应仍在消化过程中,简单开放金融业引入增量金融资源有可能带来负面冲击,甚至会触发局部的系统性风险暴露。但是实际上现在有不少金融创新表明适当的放开仍能实现现有资源的更优组合。
针对中小企业,近期阿里巴巴与中行、招行、建行、平安、邮储、上海银行、兴业银行7家银行宣布合作,启动基于网商信用的无抵押贷款计划—网商贷高级版,阿里巴巴通过外贸大数据为企业积累的信用体系,包括通过海关物流等渠道调取企业近6个月可合适的贸易数据,最终传递给银行以实现放贷,商业银行首次基于阿里巴巴平台大数据和信用体系给中小企业提供无抵押信用贷款,最高授信可达1000万元,利率不高于8%。据悉除了首期的7家银行,已经有其他银行准备与阿里合作该项目。而在传统三农领域,山东寿光农商行针对"蔬菜价格大起大落,农民增产不增收"的现状,率先开办了农业订单融资业务,并逐步形成了农户"信用评定+订单"、合作社社员"信用评定+订单+保证保险"、农民专业合作社和龙头企业"信用评级+订单+保证保险"四种订单融资模式,通过开展抵押贷款免评估业务有效降低了借贷成本,真正做到惠农利民。这些金融创新在更加开放的领域会对实现金融资源的优化配置提供巨大支持。
这是最坏的时代,这也是最好的时代,从长期来看,继续沿袭传统银行为大,尤其是国有大行主导的金融格局会严重扼杀整个中国经济的创新活力,只有那些真正贴近产业、围绕客户进行服务创新的参与者才是金融业的脊梁,才能辅助实业实现升级转型。无论是新兴的互联网金融,还是传统的农商行,抑或是其他形式的金融组织,给予他们适当的发展环境,金融业的蝴蝶效应将会逐渐累积以致整个行业被盘活,更有希望实现多方共赢的局面。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
金融业的蝴蝶效应要释放需要政策松绑,需要门槛降低,也需要真正的开放,以此迎来市场化改革的新气象。(ASC)

〖优选信息〗

【形势要点:证监会将为资产证券化常规化搬走最后一块拦路石】
信贷资产证券化的常规化发展进入快车道,证监会将对资产证券化简政放权。据悉,证监会已给券商发文,就放开资产证券化产品审批权方面征求各方意见,并试图推出负面管理清单。讨论稿显示,此后资产证券化产品审批执行负面清单,即只要支持资产不属于负面清单之列,均可以通过备案发行,而不再需要经过繁杂的审批过程。证监会的相关负面清单中,包括10类支持资产,主要排除了政府税收和部分政府融资平台类标的资产,以及不能产生稳定现金流或者现金流不确定的不动产或者资产凭证,另外,证监会的讨论稿还明确禁止支持资产种类超过一种标的资产的情况。据悉,以政府财政收入为现金流偿还来源的项目,有这几种情形的也不能作为基础资产。比如,运营项目缺少合规性证明和项目建设法律支持要件,或者缺少负债情况、债务偿还计划等材料,无法判断支付方债务偿还能力的;无法提供地方财政收支情况、相关地方融资平台的债务情况、偿还安排等;未履行完毕建设、验收等相关义务,达到回购条件的。负面清单中还包括一些不动产。比如空置、不能产生稳定租金收入、在建不动产的金额超过基础资产总价值10%的项目;资产上还附带抵押、质押或者其他权利限制并且无法解除的。此外还包括不能直接产生现金流、需要依托处置资产才能产生现金流的物权凭证不得作为基础资产,例如房产证、土地证、提单等。分析人士表示,证监会的讨论稿主要是禁止任何隐性担保,禁止资产证券化成为地方政府新的融资平台,并禁止资产证券化成为新的非标融资通道。在我们看来,在央行和银监会先后于6月中旬放行资产证券化常规化发行机制后,证监会也跟进放行,尤其在《证券法》尚未修改的情况下,这是金融监管协调机制下必须配套推进的工作。如此一来,资产证券化才能完成制度配套并形成闭环运作逻辑,以真正地实现常规化运作。(AYZR)

【形势要点:减免不合理收费将显著降低小微企业融资成本】
小微企业的融资难题已是困扰中国经济的"心病"。央行两次定向降准,国务院多次开会发文要求解决小微企业的融资难题,但结果依然不尽人意,小微企业依然挣扎在融资困境中。近日,有分析指,降低融资成本高需要降低利率;一些分析甚至认为,近期正回购利率的下调很可能是全面降息的前奏。在安邦(ANBOUND)研究团队看来,相比于降低利率,降低银行对小微企业的过高及不合理的收费,将更能解决融资成本高的难题。近日,在国务院常务会议明确要清理整顿银行业金融机构的不合理收费后,中国国家发改委价格监督检查与反垄断局与多家银行共同商讨落实国务院要求,规范收费行为。中国银行和农业银行目前已率先响应,公布了自身的费用减免方案。中国农业银行决定自8月1日起,加大服务收费减免优惠力度。农业银行测算说,费用减免措施合计一年让利约100亿-110亿元。中国银行也推出了相关措施。可以看出,仅仅农行一家的税费减免措施就可减轻小微企业负担超过百亿元。预计中国银行也将达到同样的规模。而在央行两次定向降准之后,今年上半年,小微企业新增贷款仅比去年同期增加26亿元,比农行费用减免实现的100多亿元的规模,差距何其大。可以预计,更多银行推出费用减免措施,无疑将对降低小微企业的融资成本产生巨大作用。(NWX)

【形势要点:创新贷款模式解决小微企业融资难题】
按照央行6月针对小微贷款的定向降准标准,释放资金将在2000亿左右,其中招行、民生、兴业分别释放约100亿-150亿,2/3的城商行也纳入覆盖范围。但对于释放资金投放,各家银行尚未做出安排或调整。招行总行副行长刘建军表示,"计财部还没有调整,我们还是按照原来的计划投放。"据了解,招行2014年零售贷款计划按照小微贷款、住房按揭贷款、信用卡各1/3的结构进行投放。而2013年招行新增小微贷款1383.16亿元,占新增零售贷款80%以上。截至2013年末,招行小微贷款余额为3154.53亿元,占零售贷款比重达到40.16%;在近几年小微贷款快速增长后,招行在2014年甚至主动降低新增小微贷款额度。兴业银行计财部相关负责人也表示,"(定向降准后)总行对分支行强调在操作过程中可以向小微倾斜,但整体信贷安排也没有做特别的调整。总共释放资金也不到100亿,没有必要再重新做安排,还是按照年初的计划来。"徽商银行董秘胡东东称,"我们中小微企业贷款增长本来就比较快,每年增长15亿左右,没有必要再做资源倾斜。"民生、宁波银行相关负责人也均表示,信贷安排依然执行年初计划,并未对定向降准所释放资金加大向小微贷款的倾斜力度。实际情况显示,虽然央行不断加大定向将准的力度,小微企业的融资难问题并未根本缓解。在安邦(ANBOUND)研究团队看来,解决小微企业融资难,银行需要适应市场经济的变化创新贷款模式。在完善信用体系建设的基础上重建企业风险评价体系,创新贷款模式,而非传统如抵押,尤其是荣不能受益、损则俱损的互联互保模式,反而无助于减少系统性风险。如果不改变贷款模式,即使如美国般设立8000家以上的社区银行,小微企业的贷款难问题也将依然存在。阿里巴巴联合七银行利用信用体系和大数据向平台上出口企业提供可高达1000万元的无抵押担保的贷款,堪称楷模。(NWX)

【形势要点:P2P网贷平台及其融资项目应首推区域化经营】
网贷平台热烧到现在,监管层在放水养鱼出圈即打的政策之下经过长期旁观,日前监管政策日渐清晰。我们注意到,今年4月份,银监会提出P2P网络借贷平台不得突破四条红线:一是要明确这个平台的中介性质,二是要明确平台本身不得提供担保,三是不得将归集资金搞资金池,四是不得非法吸收公众资金。7月8日,银监会创新部主任王岩岫在出席"中国银行业发展论坛"时又谈及对P2P监管的五个原则:不应该汇集资金;在途资金和投资者的资金都要由银行或第三方支付机构进行托管;平台本身不得进行担保;不得承诺贷款本金的收益;不承担信用风险和流动性风险等。近日,更有接近监管的业内人士透露,一是,央行对于P2P的定位依旧是服务小微,不要做大。二要强调P2P投资者教育。"比如规定设定合格投资者。"不过,对于具体合格投资者的设定,上述人士表示目前还没有响应规定。三是,"不会进行牌照管理,而是备案制,划定最低行业进入门槛。"上述人士透露,目前P2P的具体监管细则由银监会创新监管部进行拟定,目前敲定的监管方向包括确定P2P的最低注册门槛将介于1000万-5000万元,平台不能进行项目担保、资金必须进行独立托管,以及必须向监管部门披露逾期数据等。安邦(ANBOUND)研究人员在最近与多位业内人士的接触、会议参与以及跑路案例分析来看,监管层对P2P网贷平台的监管已经被倒逼到了最后决策阶段,以创新为名的平台模式创新花样繁多,有的是把线下领域搬到线上,更多的是倾向于做资金池,如此类银行业务的网贷平台创新尽管有些可取之处,但对融资项目信用风险的把控远远落后于银行,发生风险的概率极大。而大量的年轻人和老年人在类似于先前赶早炒股和炒房的发财幻想下入场,投资者的教育非常迫切。而至于规定合格投资者的政策则不太可能出台,基于行业协会自律但会高于私募的监管规则将是趋势,这是与类银行业务的特点所决定的。而定位于小微企业的普惠金融设计颇值得称道,这对于将民间金融正规化有积极意义。在监管框架设计层面,我们认为城商行限制区域扩张的监管思路值得借鉴,P2P网贷平台区域化经营约束凸显价值,这源于只有本地化的融资项目才能更好地做好风控,服务小微,并可持续发展。此外,在金融互联网化的趋势下,也为网贷平台与区域银行联盟合作打下基础。(AYZR)

【形势要点:房产典当盛行凸显小微企业融资环境恶化】
由于通过银行融资困难,小微企业纷纷探索其他的融资途径,房产典当融资受到企业的青睐。近期,北京的典当市场"淡季不淡",房产融资业务比往年显著增加。据悉,到典当行押房产的基本上都是小微企业筹款融资,用于抵押的房产在资金链盘活后都会被赎回去。华夏典当行市场部负责人介绍:"6月份开始至今,押房子的比去年同期多了两成。"这种变化首先是由于政策的影响,今年银根收紧,不少银行出现没有放款额度或客户排队等贷款的情况,加上消费类的贷款限制严格,比较小的公司很难通过贷款审批,只能另想办法。一般他们大约需要几百万元,这个数不是普通的汽车、贵金属能解决的,所以他们用房子来押,按照北京的市场房价,几套民宅就成。另一方面,典当行具有放款速度快的天然优势。据了解,房产典当的筹款方式虽然起步并不早,口碑的提升却是迅速完成的,"短平快"是其杀手锏。从时间周期来说,即使银行贷款审批顺利,整个流程走下来也要花个两三周。而大型的典当行现在基本都能做到上午联系,下午放款,"立等可取",满足客户需求。而相较于大多数小额贷款公司只能承接本区县内贷款业务,大型典当行的"棋局"铺到了全市,接单范围广,信誉度也容易提升。为了拉动相关业务,不少典当行都把房产典当的每月利息调整到2.5%左右,同时将死板的"按月计息"方式调整到"半月计息"甚至"一天一计",相对熟悉的客人还可以享受更加灵活的折当率。在安邦(ANBOUND)研究人员看来,典当融资有其放款快速的优势,但其成本一般比银行乃至小贷还高,典当业在历史上的名声也不好听,小微企业选择典当融资方式实属无奈,反映出通过银行和小贷公司融资困难,融资渠道不畅,监管层缓解小微企业融资难的举措尚没有落到实处。(RWSQ)

【形势要点:农商行可抓住政策机遇期推进信贷资产证券化】
在新老金融国十条的政策倾斜下,基层银行尤其是农村商业银行迎来了政策机遇期。7月30日,顺德农商行发布公告称,将于8月6日向全国银行间债券市场发行规模为15.337亿元的"顺德农商银行2014年第一期信贷资产支持证券"。这是首家发行资产证券化(ABS)产品的农商行,此外,包括天津滨海农商行、上海农商行在内的其他农商行近期也有望推出资产证券化产品。以顺德农商行为例,本期资产证券化产品拟分3级,分别为优先A级(11.2亿元)、优先B级(1.38亿元)和次级(2.757亿元)。其中优先A级0.56亿元、优先B级0.069亿元和次级0.138亿元由受托人向顺德农商行发行,剩余优先A级10.64亿元、优先B级1.311亿元和次级2.619亿元以招标方式发行。联合资信和中债资信对本期资产证券化产品中的A级证券分别给予了AAA和AA+的评级,对B级给予A的信用等级,次级未予评级。截至目前,ABS发行机构囊括了国有银行、政策性银行、股份制银行、城商行、汽车金融公司、农商行等各类金融机构。本次资产池的资产来自74个借款人的209笔贷款,平均贷款规模约为每笔733.83万元。贷款行业主要集中在零售业、批发业以及电器机械和器材制造业。对此,联合资信指出,本期交易入池贷款未偿本金余额占比最高的行业为批发零售业,占比为44.21%,行业集中度很高,存在一定的行业风险。我们注意到,去年7月金融国十条以来,尤其在今年以来,各级政府部门纷纷出台支持三农和小微企业的财政和货币政策,包括两次定向降准并调整贷存比计算口径,尤其在央行和银监会放行资产证券化后,更是为基层商业银行尤其是农村商业银行推动信贷资产证券化提供了历史性机遇。而其证券化分级产品的设计,进一步丰富了先前私募等劣后端融资产品,对于对冲基金的发展无疑带来了更广阔的空间。(AYZR)

【形势要点:生存环境差致人民币基金错失移动互联网投资机会】
人民币创投基金很可能错过当下移动互联网项目投资的大好机遇。当前,移动互联网浪潮带来了新的创业和投资机遇,但就行业布局来看,外资创投在这波移动互联网浪潮下耕耘的深度与广度已远远超过本土创投。近期比较热门的一些移动互联网投资案例,比如大姨吗、美柚、喜马拉雅等,背后的投资人大多是外资创投。众所周知,国内的本土创投已经错过了一波互联网投资机会。今年上半年赴美上市的10家企业,其中8家属于TMT行业,这些项目背后的美元基金普遍获得了丰厚回报,互联网项目已成为外资创投在中国市场上最主要的淘金池。本土创投在互联网项目投资方面的落后,主要在于美元创投基金和人民币创投基金的背景有很大的差别。美元基金的LP(有限合伙人)大多是机构投资者,比如养老基金、保险基金或一些大型财团等等,抗风险承受能力强。此外,美元基金的周期一般时间比较长,十年以上的比比皆是。相对而言,人民币基金的LP多来自于民营企业,风险承受能力比美元基金弱,而且基金周期往往只有5年,也就是说投进去就需要很快看到一个结果。这对于互联网项目来说,是非常难的。互联网项目,尤其是移动互联网项目有非常大的不确定性,比如很多很有名又有流量的移动互联网公司,可能到现在还不赚钱,或者还处于亏损甚至严重亏损的状态。这种情况对于人民币基金的挑战太大了,一是基金的存续周期不允许,二是很多国内的LP无法认同这类投资。所以对一些还看不到商业化前景的互联网公司,也许本土的一些投资人想投,但奈何当前人民币基金的生存环境不如美元基金理想,因此只能放弃。(RWSQ)

【形势要点:保监会试点开放险资资产证券化投资】
在金融监管协调机制开始放行资产证券化下,保险公司也开始从资产配置角度考虑介入。据悉,中国保监会本周向保险资管公司下发《项目资产支持计划试点业务监管口径》,使得险资参与该项业务有规可依。交易结构类似ABS(资产证券化)的项目资产支持计划,将成为中国保险资产管理公司新的利润点。对于项目资产支持计划的基础资产,《监管口径》将资产种类限于信贷资产、金融租赁应收款和每年获得固定分配的收益且对本金回收和上述收益分配设置信用增级的股权资产。信贷资产包括企业商业贷款、住房及商业性不动产抵押贷款、个人消费贷款、小额贷款公司发放的贷款、信用卡贷款、汽车融资贷款。其中,基础资产应当符合以下要求:权属明确,原始权益人对基础资产具有完整的财产权利和处置权利;可特定化的财产,能够产生独立、可持续现金流,支持计划存续期间内预期产生的累计现金流能够覆盖支持计划预期投资收益和投资本金;没有附带抵押、质押等担保责任或者其他权利限制等。对于项目资产支持计划的交易结构,《监管口径》有八大要求:结构简单明晰,募集资金投向基础资产的路径清晰,不存在两层或者多层嵌套;原始权益人具备持续经营能力,能够保障基础资产产生现金流的稳定性和可持续性,无重大经营风险、财务风险和法律风险;建立资产隔离机制,确保支持计划财产独立于原始权益人、受托人、托管人、受益凭证持有人及其他业务参与机构的固有财产。此前,中国保监会曾于去年8月出台《关于保险业支持经济结构调整和转型升级的指导意见》,鼓励保险公司积极探索保险资金服务实体经济的新模式,其中就包括支持保险资金参与信贷资产证券化,支持保险公司以股权、债权、资产支持计划等多种形式为民生建设和重点工程提供长期资金支持。在《监管口径》出台之前,保监会都是参照基础设施债权计划批的项目资产支持计划,属于一事一议,各家自己根据项目情况去沟通。目前,保险资管公司可发行的基础设施债权计划、不动产计划、保险资管产品和项目资产支持计划四项工具中,前三项均实行注册发行制,只有项目资产支持计划仍实行审批制度。在我们看来,保监会此次试点放开资产支持计划的投资范围,既为风险防范做出指引,也是助力保险公司扩大投资范围,优化资产配置,提高投资回报率。这是对险资扩大股票和新型城镇化投资等政策的继续。(AYZR)

【形势要点:监管层应当放行阿里巴巴试水纯网络银行】
传闻已久的民营银行近日终于获批。银监会日前正式批准三家民营银行的筹建申请,不过,早先入围的阿里巴巴并不在其列。对此,阿里小微金融服务筹建集团(筹)副总裁俞胜法早前称,目前阿里巴巴集团与万向集团正在积极准备过程中,并针对各种可能和方向进行充分论证。30日,俞胜法再度作出解释,称目前还没有递交筹建申请的主要原因是,筹建方案的很多方面还未成熟,一旦落地将很快向银监会递交筹建申请,"应该快了,我们要做纯网络银行模式是原因之一,因为目前还没有先例,此外对于市场环境等方面的调研也还需要时间。"此前,根据银监会在民营银行试点方案新闻通气会上的介绍,阿里巴巴的银行方案特色为:第一,小存小贷模式设置了存贷款上限,特色清楚,符合差异化经营导向;第二,网络银行模式,利用互联网技术来开展银行业务,客户来自电商。所谓网络银行模式,就是完全依赖于互联网开展业务的网络银行,没有线下的物理网点。目前国内尚无先例,对于网络银行的相关法律法规亦是空白。比如,没有地域限制,没有线下的面签环节,交易合同难以确定签约地和履约地,电子合同和电子签名等等创新都亟需相应的监管法规完善。这或许也是阿里迟迟没有上报申请所考虑到的因素之一。除了完全靠互联网开展业务外,网络银行的市场定位也与传统银行不同。其目标客户为在电子商务平台进行贸易的小企业和开店经营者个人(提供网络信用贷款、网络订单贷款),以及网络购物的消费者(提供消费贷款)。在这方面,阿里巴巴不仅有其独特的大数据和客户优势,如果网络银行的账户与支付宝的账户进行绑定,将支付宝账户中的留存资金自动转存到网络银行账户中,其存款资金来源看起来也不成很大问题。在安邦(ANBOUND)研究团队看来,监管层应当放行阿里巴巴试水纯网络银行。原本民营银行就被要求"风险自担",在此条件下应当给予企业尽量多的决策空间,既然阿里巴巴有这样的优势,又有意愿,由其探路纯网络银行的发展,再合适不过。至于监管及法律法规方面的空白,在网络银行成立之前,未免有些言之过早。与其枯等缺乏实践的监管规则出台,不如在干中学,和阿里巴巴一同探索业务和监管的完善。(RLX)

【企业竞争:索尼结构性改革缓慢致其从伦敦退市】
继富士通、东芝、NTT DOCOMO等多家日本公司于去年从伦敦证券交易所退市后,近日,索尼公司也宣布申请从伦敦证券交易所退市,并将于8月29日前后正式退市。索尼公司退市的理由与其他几个退市日本公司的理由一样,都是交易量过小,而维持在伦敦上市每年则需付出1000万日元(约合60万元人民币)以上的费用,退市有助于降低成本。据悉,1999年,索尼公司市值1200亿美元(约合人民币7471亿元),目前,这一市值缩水至170亿美元(约合人民币1058亿元)。索尼公司宣传部门称,仍将继续在东京和纽约交易所上市。据了解,索尼1970年在伦敦证交所上市,迄今已44年。目前,索尼股票在伦敦证交所每年的交易额只有在东京证交所的1%。实际上,索尼公司退市,表面上是为降低成本,更深层的原因则是,其结构性改革缓慢导致连年亏损。数据显示,索尼公司2013财年度最终赤字1283亿日元,已经连续两年亏损。自2012年平井一夫接任索尼公司首席执行官以来,索尼已经亏损近850亿日元(约合人民币52亿元)。尽管平井一夫向股东许诺将完成公司结构性改革,振兴公司财政状况。借由《超凡蜘蛛侠》系列电影、XPERIA智能手机的销售,以及中国潜在的PS4市场,来对抗苹果和三星。但预测今年仍将损失500亿日元(约合人民币31亿元)。索尼等日本高科技公司的退市及盈利下滑,凸显出日本高科技企业结构性改革过于缓慢,跟不上产业变化。中国高科技企业应当引以为戒。(AWX)

【形势要点:P2P平台纳入征信体系有助小微企业缓解融资难题】
征信体系不完善使困扰中国金融的一大难题。征信体系不完善,加大了融资成本,一定程度上导致了实体企业融资难。近日,央行征信中心相关人士处称,未来在政策允许的情况下,P2P网贷平台业务将与央行的征信系统进行对接,且技术上并不存在障碍。目前,国内P2P机构信息相对孤立,社会其他机构无法查询到借款人在平台上的借贷信息,P2P平台也无法直接从央行和政府查询到借款人的征信信息。网贷之家CEO徐红伟表示,对于借款风险控制,现在绝大多数P2P依赖借款人自行提交央行征信报告;对于企业的借贷,P2P企业则往往需要现场确认情况,这相对增加了成本和风险。徐红伟进一步指出,尽管目前这一模式在网贷行业较为普遍,但一方面个人需要到人民银行等机构提取报告,增加了借款人的手续和成本;此外,借款人在线提供征信报告影印版,不排除部分申请人提供虚假材料的可能。对于网贷平台来说,要一个个审核这些报告的真实性,也增加了人力成本。多家P2P网贷公司负责人记者表示,通过NFCS(具有央行背景的上海资信有限公司建立的全国首个网络金融征信系统)、P2P接入央行征信预计会分两步走,即上海资信先对网贷平台数据进行集合,为以后纳入央行征信做前期准备。在安邦(ANBOUND)研究团队看来,P2P平台实现与央行征信系统对接,将有利于完善社会征信体系,从而降低贷款的成本和风险,一定程度上缓解小微企业的融资难题。(NWX)

【形势要点:同业存单的利率市场化改革稳步推进】
自去年12月,央行发布实施《同业存单管理暂行办法》以来,商业银行发行同业存单的队伍不断壮大。目前,发行同业存单的主体已呈现出多层次,包括国有大行、股份行、城商行、农商行、外资行和农信社。中国货币网披露的信息显示,7家银行于30日发行同业存单,共计75亿元。具体为农业银行、中信银行、华夏银行、上海银行、南京银行各10亿元,兴业银行20亿元,厦门农商行5亿元。此外,宁波银行7月30日披露信息显示,该行于7月31日发行10亿元同业存单。今年以来,国内已有30余家商业银行披露了同业存单发行计划,额度合计超过1万亿元。在同业存单密集发行的同时,6月底,市场传闻中行已获得个人大额可转让存单试点资格。不过,中行否认了上述传闻。分析预计,考虑到存款保险制度仍未建立,预计央行仍然会管控大额可转让存单额度,发行利率亦会有所限制。同时,短期内对银行负债端冲击有限,替代的更多是理财存款,并非一般性存款。长期来看,随着大额存单流动性改善和发行利率上限打开,可能会替代活期存款,成为各行间竞争存款的工具,导致银行负债成本上升。业内人士预计,大额存单有望年内以试点形式推出。市场预计,企业及个人大额存单将于三季度开始试点,预计个人大额存单最小面额或定为10万元,企业大额存单最小面额或定为100万元;推出的大额存单可能为标准期限,与存款期限相对应。(RLX)

【形势要点:香港本地银行逐渐没落成为被并购的排头兵】
随着华侨银行384亿港元私有化香港永亨银行,曾经风光无限的香港本地家族银行已所剩无几。自金融危机以来,香港本地银行渐趋没落,陆续面临被收购命运。2008年招商银行以193亿港元收购永隆银行,招行当时给出的2.91倍PB被认为是"近乎天价"的收购。当时被认为是亚洲七年来最大的银行并购案。2013年,广东大型国企越秀集团,宣布收购廖创兴家族的创兴银行,作价116.44亿元,扣除物业账面值等因素,约合2.08倍PB。而此次永亨银行被收购后,香港本地银行只剩下大新系的大新银行、大新金融,以及规模较大的东亚银行集团。即使如此,自金融危机以来,有关东亚银行被马来西亚国浩集团等收购的消息就已层出不穷。今年2月,东亚银行主席兼行政总裁李国宝在该行业绩发布会上称,有机构接洽过东亚银行的收购事宜,如果以3-4倍市净率收购,一定会考虑。对于香港本地家族银行越来越少的原因,李国宝认为,银行面临的监管增多,且家族银行很难与中资行竞争。一家香港市场占有率较大银行的人士表示,自2001年香港利率自由化之后,利差收窄使得银行盈利能力承压,金融危机又让能增加中间收入的理财业务面临严格监管。这些都使得香港本地银行走向没落。而香港本地家族银行被中外机构看重的原因,该人士认为,一方面,香港可以作为进入内地市场的"窗口",且法治体系成熟、市场交易活跃,更容易实现完全控股的目的,能够通过这些银行现有在内地市场的网络实现"快速进入"。另一方面,中资银行、企业收购香港的银行,则是出于"走出去"的目的,是把香港作为一个对外拓展业务的"桥头堡"。然而,即便完成并购,后期整合能否成功,能否实现协同效应,对于银行来说仍是巨大考验。招行对永隆整合最初就提出了长达五年的规划。对于此次华侨收购永亨银行,有分析师表示,很难看到收购永亨的交易能够在3至5年产生两位数的投资回报。缺乏明显的成本协同效益意味着,永亨银行的利润增长更多地将依赖于华侨银行所能实现的收入协同效益。(RLX)

【形势要点:阿根廷13年后再次违约但料影响不大】
谈判破裂之后,阿根廷国债面临再度违约。7月30日,阿根廷政府与持有该国国债的美国基金之间,围绕债务返还条件展开的和解谈判宣告破裂。30日是部分国债付息宽限期限的最后一天。越来越多人担忧,阿根廷将时隔13年再次陷入债务违约。上次阿根廷的债务违约发生在2001年。美国评级公司标准普尔(S&P)同日将阿根廷国债的评级下调至"选择性违约(SELECTIVE DEFAULT)"。今年6月,美国法院判决要求阿根廷政府优先偿还之前拒绝债务重组(接受偿付额减少的新债券)的美国投资基金的债务。阿根廷政府需向基金支付13亿美元,如果双方未能就返还条件达成协议,阿根廷政府将无法向其他国债持有人偿还利息。由于此次的谈判以破裂告终,部分国债的付息很可能赶不上30日的截止期限。标准普尔认定"付息失败",决定下调阿根廷的国债评级。在美国纽约参加谈判的阿根廷经济部长阿克塞尔•基希洛夫(AXEL KICILLOF)表示,"向美国的基金提出了与过去接受债务重组的其他债权人相同的条件,但是遭到基金方面的拒绝",批评美国的基金是一群"秃鹫",同时表示将于30日返回阿根廷。与经济陷入破产状态的2001年的上次债务违约相比,此次阿根廷政府拥有偿还能力,债务违约问题的技术色彩浓厚。不过,今后与基金的谈判走向仍不明朗。解决问题似乎需要一定时间,在国际金融市场上阿根廷的信用将不可避免地出现降低。目前来看,由于这部分国债的持有者主要是美国的秃鹫基金,和全球金融系统的关联度并不高,预计即使违约,对市场的影响也有限。此前有市场猜测,阿根廷或许会向刚刚成立的金砖应急储备安排求援,但从报道看,这种预期可能落空。不过,与中国最近达成的货币互换协议对阿根廷抵御外债危机也会有积极作用。(RLX)

【形势要点:欧洲银行将在压力测试后放宽信贷】
近日,路透调查显示,欧洲央行9月和12月的定向长期再融资操作(TLTROS)中所提供的约4000亿欧元资金,银行料将申购3000亿欧元。这要低于本周稍早一项调查中欧元货币市场交易员所预计的3630亿欧元。不过几乎没有受访者认为银行随后会在短时间内大幅增加对企业放贷。本周稍早和过去一个月中,路透采访了诸多分析师和货币市场交易员,他们预计该项长期贷款不会实质性地推高欧元区的通胀率。目前欧元区通胀率处在0.5%的危险低水平。法国巴黎银行市场经济部门全球主管PAUL MORTIMER-LEE写道:"近期一系列欧洲央行官员的评论凸显出他们坚信,已宣布的措施将能够产生明显的效果。但我们信心却不那么足。"在被问及TLTROS能带动多少民间部门信贷增速才算是成功时,抽样访问一小群经济学家的平均值是增加2%。过去两年欧元区民间贷款出现萎缩,暗示企业和家庭需求低迷。本周受访的64位分析师中,没有一位预计欧洲央行会在8月7日的会议调整再融资和存款利率。在安邦(ANBOUND)研究人员看来,为应付三季度的压力测试,欧洲银行先前纷纷调整资产负债表,以使压力测试的成绩看起来更漂亮。但压力测试过后,欧洲银行肯定会重新大力开拓贷款市场。根据欧洲央行的调查,预计第三季度企业信贷需求将上升,欧元区银行预计将在三季度进一步对商业贷款降低信用标准。(RWSQ)

【形势要点:美国经济数据大幅转好提升市场加息预期】
隔夜全球金融市场迭逢重要事件。先是美国商务部公布二季度GDP数据。继一季度出现萎缩后,美国经济在二季度强劲反弹,从而使上半年经济实现增长,并引发下半年经济持续增长的预期。数据显示,经季调后,美国二季度国内生产总值(GDP)折合成年率增长4.0%。此前的市场预期为3.0%。同时公布的年度修正数据还显示,2013年下半年美国经济增长4%,为10年以来最好的半年度增幅。从分项数据看,库存回升、投资增长加速和个人消费支出回暖是推动美国经济强势回归正轨的三大支柱。而在强劲美国GDP数据公布后,隔夜美元指数一度快速冲高,刷新近10个月高位81.55,非美货币则全线走软。相比于令人振奋的GDP数据,稍晚些时候公布的美联储决议略显逊色。如此前市场预期,美联储此次再度决定维持利率不变,缩减100亿美元QE至250亿美元每月,即每月购买100亿美元抵押贷款支持证券(MBS),150亿美元国债。对于市场普遍关心的通胀,美联储的口气有了一定的变化,表示已经"有所接近"长期目标。上次声明中,美联储对通胀的措辞是"在目标之下运行"。美联储表示,通胀持续低于2%的可能性"有所降低",重申在购买资产计划结束后的一段长时间内保持高度宽松货币政策立场仍是合适的。美联储并重申,"即使就业通胀接近符合目标水准,仍可能较长期维持联邦基金利率低于正常水准。加息时间将取决于通胀和就业市场向美联储长期目标移动的速度。"周五(8月1日),美国劳工部将发布备受金融市场和全球关注的月度非农就业报告。外界预计就业岗位料连续第六个月增长20万个以上,为1997年以来最长连增纪录。不过,周三(30日)公布的美国ADP数据略逊预期,可能给非农蒙上一丝阴影。数据显示,美国7月ADP就业人数增加21.8万,不及预期的增加23.0万,但连续四个月处于20万以上。整体来看,美国经济正在逐步走上正轨,市场中的加息预期也在逐渐凝聚。将于8月21日举行的全球央行年会JACKSON HOLE会议将成为9月利率决议前美联储释放政策信号的关键舞台。此前,美联储主席耶伦已确认将出席今年的全球央行年会。届时美联储可能会给出更加明确的政策方向。(RLX)

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墙外楼: 安邦-每日经济-第4725期

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安邦-每日经济-第4725期
Aug 4th 2014, 04:30, by 墙外仙

〖分析专栏〗

【对中国高铁建设要"算大账"!】

〖优选信息〗

【形势要点:反腐败对经济的影响分析不能简单化】
【形势要点:新型城镇化部际联席会议应制定改革时间表】
【形势要点:中国宏观税负与社会福利的差异十分显著】
【形势要点:农民工子女异地受教育问题有望得到解决】
【形势要点:中国高层反腐将会冲击多个海外投资项目】
【形势要点:传统房企转型物流地产存在诸多短板】
【形势要点:振兴东北老工业基地需要激发市场活力】
【形势要点:煤炭行业限产保价措施难以奏效】
【形势要点:中铁总创新"电商专列"模式】
【企业竞争:太阳城集团打造养老综合体的经验值得借鉴】
【企业竞争:规模过度扩张致万利漆包线陷债务违约】
【企业竞争:长虹向智能化转型短期受挫】
【形势要点:汽车产业的第四次大变革来到了吗?】
【形势要点:地王资产可能将成为房地产企业的包袱】
【形式要点:中泰高铁项目更换更符合中国规划】
【形势要点:俄罗斯在远东建经济特区打资源牌】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【对中国高铁建设要"算大账"!】
每一次乘坐高铁,都能感受到高铁对中国人生活的改变。越来越多的普通人,拖着行李像串门一样登上高铁,过去遥远到必须乘飞机的距离,现在变得乘坐高铁即可方便抵达,在1700公里以内的距离,乘坐高铁都是可以接受的(如京沪高铁只需5个多小时)。从便利程度来看,乘坐高铁基本上能即到即走,与乘坐飞机所需要的漫长等待相比,既省了时间,又省了精力。随着中国高铁系统的运营不断改善,高铁的正点率与安全性都大为提高。尤其是在航空业不断出现重大飞行事故的2014年,高铁的相对安全性更获得了旅行者的青睐。
这些变化对中国来说十分重要,它使得高速铁路这样一个需要高投资和高技术的交通运输系统,从很高的技术殿堂上落到了中国普通人的现实生活之中,成为大众日常交通工具,极大地改善了人流往来,也加快了信息和资金的往来流动,带来了更多的投资机会。更重要的是,从全球来看,中国的高铁系统正在成为一个独特的快速交通系统,它甚至会显著冲击中国民航业的发展,使得不少地区的支线航空无从发展起来。
然而,中国高铁系统的持续运行有一个极大的"罩门"——高额负债。据有关审计报告,截至2013年9月30日,中国铁路总公司(铁总)总资产4.84万亿,而负债高达3.06万亿元。随着中国高铁建设持续进行,以铁总名义承接的高铁建设负债还将继续上升。2014年1-6月,国内铁路固定资产投资达2352亿元,距离全年8000多亿元的总投资数尚有6000亿左右的余额。以高铁目前的运营状况,这些投资大部分将以举债的方式进行,使得铁路负债又增加一大块。
中国的铁路负债是个老问题。数年来,国内外机构不断讨论铁道部无法还清铁路负债,然而,高铁建设依旧、负债扩张依旧。从企业财务角度来看,高达3万亿的负债无疑是个天文数字,以中国铁路总公司的营收水平,这笔庞大的债务几乎是无法还清的。如果是由独立的企业来承担,这家企业只有破产倒闭一条路。未来怎么办?中国的高速铁路还在不断建设,铁路负债也注定会继续膨胀,那么何时能偿还清债务呢?
在安邦(ANBOUND)的高级研究员贺军看来,如果从企业财务角度来看中国的高铁建设,注定会遇到不可求解的死胡同。但是,应该换一个角度来看中国的铁路建设——中国的铁路建设是由变相的政府信用来支撑着,因此铁路债务在本质上就是变相的政府债务。贺军认为,应该将中国的高铁系统视为准公益性资产,而不能视为完全市场化的经营性资产。有人会问:在向市场化改革的中国,不是应该尽量发挥市场作用吗?为什么还要强调是准公益性资产呢?这种特殊性与中国高铁系统的发展历史背景和作用有关,不能简单套用市场化理论。
首先,中国的铁路系统基本上都是国有资产,不论是由铁道部出面还是铁总出面,铁路系统都属国有资产。这就像美国由联邦政府修建的很多高速公路,由政府修建,对公众免费,是真正的free way!中国的铁路系统有同样的资产性质。与此类似,中国也可以把高铁轨道系统视为另一种形式的免费高速公路。
其次,对中国的高速铁路系统不能从企业层面算小账,而要从整体国民经济系统来算大账。中国铁路总公司也许运营高速铁路不赚钱,庞大的债务也难以还清,但当高速铁路渐成网络的时候,它将在中国的经济和社会发展将产生极大的正外部性!这种正面的外部性将会显著提高许多地区的经济运行效率,直接或间接地降低经济运行的系统成本。从大系统角度来看,这些收益都应该归功于高负债之下的中国高速铁路系统。如果算大账,中国的高铁建设投入肯定是正收益的。如果今后中国对外输出高铁系统获得成功,中国高铁的正外部性就更强了!
不过,即使这样算大账,真实存在的高铁债务仍然需要偿还。在我们看来,这也不是没有解决办法。从财政承受能力来看,多年形成的3万亿元债务,相对于中国超过10万亿元的财政收入并不是不能承受,与中国近60万亿的GDP规模相比就更是小菜一碟。从资产负债来看,中国铁路系统的总资产还是超过负债的。实在不行,可以专门针对中国高铁系统搞一次"债转股"。此外,还可以采取市场化的方式,出售一小部分中国高铁资产,就能支撑起一部分债务负担。退一万步来说,高铁债务即使还不上又能怎么样?美国政府不是顶着10多万亿美元的国债活得很好吗?
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
对中国的高铁建设要"算大账",高铁系统的国有资产属性以及它极强的正外部性,都使得中国政府有长期维持这一准公益类资产的必要!(AHJ)

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【形势要点:反腐败对经济的影响分析不能简单化】
中国反腐败的标志性事件令市场热议。有分析指,2012年年底发起的反腐行动已超越政治权力范畴,蔓延至经济领域。反腐对于在同一时间展开的、更广泛的改革来说是一项重要武器,这场改革对庞大的国有部门可能会产生积极影响,并且可能会提升大型上市国企的可投资性。如果这导致大型国企管理效率提高,将有助于提升经济效率。但是,随着赌注的加大,中国领导层将面临一种风险:一面挥动反腐大棒一面推进经济结构调整、改善治理,将会引发一些人的不满,这种不满反过来会削弱经济、降低有效改革所需的积极性。在安邦(ANBOUND)高级研究员贺军看来,对于反腐败的影响不能这么简单评定,需从长短期两方面来看。首先,短期来看,反腐败对肯定会对经济造成一定的冲击,这表现在:第一,奢侈消费、政府消费、以及连带的企业消费,都会受到反腐败的影响。数据显示,受反腐影响,餐饮业的增速由2012年的8.8%下降至2013年的3.8%,不少高端餐饮企业经营利润都明显下降。2013年前三季度,一些企业利润较上年同期下降45%以上,有的甚至达到70%。第二,反腐败之下,短期会造成官员过度谨慎甚至懈怠,从而影响政策的执行和工作效率,进而导致很多项目推动可能受影响。安邦(ANBOUND)研究团队在调研中了解到,在少数反腐败的"重灾区",由于落马官员太多太集中,甚至出现了局部的政府事务放缓甚至停顿的现象,很多该做的事要么被推迟,要么官员们不敢去做。其次,从长期来看,反腐败当然对市场有好处,但这是有前提的:第一,反腐败的同时,要进行市场化改革,让企业成长起来。反腐败在政治官员队伍的同时,也导致一些关联企业受到影响,这无法避免。但是,如仅仅反腐败,而不进行市场化改革,不打破政府权力过大的局面,让市场在资源配置中发挥决定性作用,部分企业仍将会寻求与官员合作,从而使得反腐败成果无法显现。第二,反腐败是"破",破的同时,一定要"立"。在反腐败的同时,需要高度重视建设的问题,需要从官员队伍建设、经济运行、规划与发展的承继、市场化改革、改进公共服务等多个方面进行改革建设。如果反腐败仅仅是"破"而不"立",那反腐败就将仅仅是反腐败,无法对中国的市场化改革带来显著地积极性影响。(NWX)

【形势要点:新型城镇化部际联席会议应制定改革时间表】
国务院印发《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》后,新型城镇化各项工作进入落实阶段。加强对新型城镇化工作的统筹协调,经国务院同意,发改委近日牵头建立推进新型城镇化工作部际联席会议制度。主要职责包括:一、在国务院领导下,统筹推进国家新型城镇化规划实施和政策制定落实,协调解决新型城镇化工作中的重大问题,提出年度重点工作安排,落实好各项任务分工,确保实现发展目标。二、加强会商沟通和信息共享,协调有关部门搞好配套政策的研究、制定和落实,推进人口管理、土地管理、财税金融等重点领域和关键环节改革。三、加强监督检查、跟踪评估和分析总结,推动落实新型城镇化相关工作,及时向国务院报告重点工作进展情况。四、承办国务院交办的其他事项。成员单位包括发改委、中央编办、教育部、公安部、民政部、财政部、人力资源社会保障部、国土资源部、环境保护部、住房城乡建设部、交通运输部、农业部、卫生计生委、人民银行、统计局等15个部门。联席会议根据工作需要定期或不定期召开会议,由召集人或副召集人主持,可根据会议议题视情邀请地方和其他部门参加会议。召集人为发改委主任徐绍史,副召集人为发改委副主任徐宪平。在安邦(ANBOUND)研究团队看来,部际联席会议制度建立起来之后,首先要做的是制定改革的时间表。现在已进入2014年下半年,距离2020年完成新型城镇化规划所布置的工作,任务繁多,时间紧迫。尤其考虑到新型城镇化需要其他配套改革支持,应当在顶层设计上确定各项改革的时间表,规划好新型城镇化建设与发展的路径安排,并按照进度检验改革与发展的情况。国务院发布的新型城镇化规划多是原则性的表述,并没有将改革的任务进行进一步拆解,并落实到部门。这些都亟待部际联席会议给出回答。(RLX)

【形势要点:中国宏观税负与社会福利的差异十分显著】
长期以来,市场和学界在讨论宏观税负的轻重问题时一直存在争议,主要的一个原因是没有一个准确的统计数据,学术专家都是根据自己的估算来推论税负的高低,没有权威性。而现在,政府收入预算面越来越大,收入统计比过去更加准确,因此讨论也逐渐热起来。作为税务方面的专家,许善达日前在出席一个论坛上表示,所谓宏观税负,一般包括四项内容:一是公共财政预算,二是政府性基金,三是社会保险基金,四是国有经营性资产收入,这四项加起来,2014年上半年基本占到了GDP的44%。在他看来,"这个数字是相当高的"。据了解,一个国家或地区的税负水平,通常以一定时期的政府收入占国内生产总值(GDP)或国民生产总值(GNP)或国民收入(NI)的比例来表示。按照其统计口径的不同,窄口径的统计只计算政府税收收入,而宽口径则计算包括各种费和基金在内的政府收入。目前国内学界大多用宽口径的统计方法计算宏观税负。许善达透露,目前国际上的宏观税负水平大概分三个档次:第一档是以北欧国家为主的福利国家,其宏观税负水平一般在45%以上,有的甚至超过50%,这些国家虽然税负高,但上学、看病、住房等都是国家负责;第二档是美、英、日等国,其宏观税负水平大体在35%到40%之间,虽不是福利国家,但也是发达国家。与此相比,我们国家44%的税负水平,可以说是偏高了。如何降低宏观税负?许善达表示,这是一个非常复杂的问题,因为宏观税负包括公共财政收入、政府性基金,而政府性基金中又有80%的份额是土地使用权转让,此外,我国的社保费率将个人和企业缴纳的加在一起有28%,位列世界第五,相对也是比较高的水平。这需要一个综合性的对策,单独拿一个指标来研究不能满足决策的需要。(RLX)

【形势要点:农民工子女异地受教育问题有望得到解决】
近日,国务院印发《关于进一步推进户籍制度改革的意见》,部署深入贯彻落实党的十八大、十八届三中全会和中央城镇化工作会议关于进一步推进户籍制度改革的要求,促进有能力在城镇稳定就业和生活的常住人口有序实现市民化,稳步推进城镇基本公共服务常住人口全覆盖。《意见》出台引发市场广发关注。许多分析指,本次改革实现了重大突破。在安邦(ANBOUND)高级研究员贺军看来,户籍改革是大势所趋,但这次户籍改革的内容都是既定安排的落实,并没有特别的突破。由于户籍松紧程度与城市规模相关,并不会完全放开。值得关注的是,公安部副部长黄明在当日的《意见》发布会上表示,在一般性转移支付中,对常住人口超过户籍人口的部分进行了一定比例的折算,已经在转移支付中体现了常住人口的因素;在均衡性转移支付中,实质上已经考虑了农业转移人口市民化的因素。"比如教育转移支付是完全按学籍的,就是这个学生不论来自城市还是来自农村,享受的公共服务待遇都是一样的。"在经费上,教育部副部长刘利民指出,"我们要求各地要按照进城务工人员随迁子女在校的人数来拨付教育经费。"这意味着,如果财政转移支付覆盖了教育,而各地政府也按照教育部的要求实施,那么今后农民工子女异地读书就不应该再有问题。(NWX)

【形势要点:中国高层反腐将会冲击多个海外投资项目】
随着国内反腐败斗争的持续深入,多个海外投资项目受到冲击。今年4月初,CNPC的上市子公司中石油(PETROCHINA)宣布收购阿萨巴斯卡石油公司的多佛油砂项目剩余的40%权益。在此之后,中石油加拿大分公司的两名高管在反腐败清洗中落马,13.2亿加元(合12.3亿美元)的转账支付尚未完成。与4月初相比,阿萨巴斯卡的股价已累计下滑了24%。阿萨巴斯卡周一表示,它在继续"与(中石油的加拿大子公司)凤凰能源控股(PHOENIX ENERGY HOLDINGS)合作,以完成这笔交易"。同样在本周,官方宣布原光明食品董事长王宗南因之前在上海执掌其他国有企业期间的相关行为被立案侦查。而2012年,光明食品收购了英国维他麦早餐谷物业务。王宗南的倒台使得维他麦的前景充满不确定性。同时,由于反腐导致一些企业掌门人倒台,许多拟议中的项目也被取消。铝业企业家陈基鸿旗下德正资源(DEZHENG RESOURCES)的一个部门曾与有影响力的柬埔寨参议员LAO MENG KHIN签署合作协议,投资开发万谷湖(BOEUNG KAK LAKE)房地产项目。今年4月陈基鸿被调查人员拘留,接着爆出青岛骗贷风波,该开发项目搁浅。今年5月,四川企业家刘汉因有组织犯罪被判处死刑,其所属公司去年对澳大利亚SUNDANCE RESOURCES公司的14亿澳元收购交易也不了了之。外媒分析人士指出,对于寻求与中国做交易的跨国企业来说,问题已经从如何接近中国公司,变成当这些中资合作伙伴(或其掌门人)突然身败名裂时会发生什么。(RWSQ)

【形势要点:传统房企转型物流地产存在诸多短板】
6月11日召开的国务院常务会议,讨论通过了《物流业发展中长期规划》,提出到2020年基本建立现代物流服务体系。事实上,早在规划发布之前,各路资本就已纷纷掘金物流地产,其中不乏传统房地产企业的身影。比如万科与廊坊基于京津冀一体化战略下的物流及城市新区建设方面建立长期、稳定、全面的战略合作关系。究其原因,相比供应过剩、竞争加剧的写字楼及商铺市场以及受政策管控的住宅市场,中国现代物流设施的巨大供需差和物流地产较高的回报率,十分具有吸引力。数据显示,住宅市场投资回报率仅为2%-3%,写字楼、商铺的租金回报率约为3%-4%,而物流地产的投资回报率能达到6%-7%。不过,传统开发商进入物流地产领域,首先将面临多重短板。一是工业地产的开发周期比住宅和商业都要长,至少要18个月左右才能收到第一笔租金,要形成市场竞争力,就不可能同时只开发一个项目,需要更多的资金支持滚动开发。二是外资开发商保证在中国提供给客户的服务和国外品质相同,已经积累了众多忠实的合作伙伴形成市场跟随。即便万科等开发商已经开始注重与商业伙伴关系的培养和维护,但是有多少商家愿意跟租其仓储设施,还是未知数。三是物流地产即使打算出售,也至少要有2-3年的满租期才能引起风投资本或者其他专业物流地产开发商的兴趣。因此物流地产的运营,包括设施、设备的维护管理,对于传统开发商来说也是短板和瓶颈,组建专业运营团队势在必行。数据显示,根据目前的状况,物流仓储设施在5%的空置率下才能保持10%的回报,如果空置率达到15%,利润就会被挤压掉。这也就意味着传统房企进入物流地产领域必然面对外资强大招商能力、充沛客户资源以及专业服务品质的挑战,这些因素对后期的投资回报会造成关键影响。(BLX)

【形势要点:振兴东北老工业基地需要激发市场活力】
随着中国经济的下行,以能化重工业为主的东北老工业基地压力倍增,去年以来经济增速持续回落,部分行业生产经营困难,一些深层次体制机制和结构性矛盾凸显。7月31日,中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开国务院振兴东北地区等老工业基地工作会议,研究推进东北发展的相关工作。李克强指出,当前要集中力量抓好几件一举多得的大事,努力破解东北发展难题。要更加注重深化改革、搞好定向调控。一是进一步推进简政放权激发市场活力,为企业经营和创新创业提供公平市场环境,促进小微企业和民营经济加快发展,试点设立民营银行。支持在国企改革方面先行先试,抓紧解决历史遗留问题,推动资源型城市转型。二是加强民生保障,增加公共产品有效供给。完善和做实社会保障体系。加强交通、水利、铁路改造等重大基础设施建设,加快棚户区、城区老工业区、独立工矿区改造。创新投融资方式,吸引社会资金投入。三是紧扣转方式、调结构,做强实体经济。着力提升企业研发和配套能力,延伸产业链,加快发展新兴产业。推动生产性和生活性服务业齐头并进,加快补上"短板"。李克强说,推进东北经济发展,要注重发挥东北自身优势。一要做强装备制造业,抓住高铁、核电、特高压等重大项目建设契机,促进技术、产品创新,推动"东北装备"走向世界。二要推动东北走在全国农业现代化前列。推进现代农业综合配套改革试验,在尊重农民意愿基础上发展适度规模经营,支持农产品深加工,加快粮食仓储建设,实施深松整地、黑土地保护工程,改善生态环境。三要面向东北亚加强开放平台建设,推进互联互通,以沿海经济带和沿边口岸带动开放。在安邦(ANBOUND)研究团队看来,除了产业结构过于沉重外,体制机制的僵化也使得东北老工业基地的经济转型难以推开。诸多振兴之策中,最重要的是激发市场活力,转变以大国企为主的企业与社会形态。这其中,社保的欠账需要补齐,小微企业和民营经济发展需要扶持,以吸收国企改革释放的劳动力。(LLX)

【形势要点:煤炭行业限产保价措施难以奏效】
宏观经济不景气,煤炭行业深受其害,煤炭产销量及价格不断下滑,行业亏损面不断扩大。数据显示,上半年全国煤炭产量18.16亿吨,同比下降1.8%;其中:6月份2.98亿吨,同比下降2%。全国煤炭销量17.27亿吨,同比下降2.1%;其中,6月份2.84亿吨,同比下降2.3%。煤炭价格不断下跌。7月18日中国煤炭价格指数为142.4,同比下降17.1点,比年初下降19.4点,比历史最高点(2008年7月)下降80.4点,降幅36%。7月20日秦皇岛5500大卡平仓价490-500元/吨,比年初下降140元/吨,同比下降85元/吨;炼焦煤价格平均比年初下降200-250元/吨,同比下降150元/吨。全国煤炭价格已经降至2007年年底水平。行业亏损面扩大。5个月,规模以上煤炭企业主营业务收入12183.3亿元,同比下降6.6%;企业利润512.6亿元,同比下降43.9%,与2012年同期相比下降68.2%。初步分析,目前煤炭企业亏损面已超过70%。为应对行业危机局面,中国煤炭工业协会会长王显政表示,煤炭企业必须严格控制产量,力争减产10%以上,维护市场的供需平衡。在我们看来,煤炭行业的限产报价措施未必能够奏效。首先,在宏观经济仍然低迷的情况下,煤炭行业的需求难以回升,从而煤炭价格上涨没有需求支持。第二,限产报价措施能否得到认真执行,值得怀疑。2013年,国务院办公厅曾发文,要求全面贯彻党中央、国务院关于化解产能严重过剩矛盾的总体要求,完善法规政策,科学调控煤炭总量,坚决遏制煤炭产量无序增长。然而,数据显示,在当前煤炭市场持续低迷、需求大幅放缓的形势下,一些大型企业煤炭产量却逆势增长,部分企业采取"以量补价"、降价促销等行为,加剧了市场结构性过剩的矛盾。据统计,今年以来,全国17个主要产煤省区中有9个省区产量继续保持增长;在大型企业中,90家产量同比增长1%,其中前10家企业产量同比更是增长3%。第三,钢铁行业曾经实行过限产保价措施,并未成功。煤炭行业限产保价恐将重蹈覆辙。(AWX)

【形势要点:中铁总创新"电商专列"模式】
近期中铁总与快递公司合作,开通了"电商专列"。目前上海至深圳的班列已经开通,北京至上海、北京到广州的班列也将于8月开启。2014年上半年,煤炭、石油等大宗商品运输持续疲软,中铁总亟须挖掘白货的潜力予以弥补。快递是白货运输市场中利润率较高的品种。另一方面,2013年,全国规模以上快递服务企业业务量完成91.9亿件(约2000万吨),同比增长61.6%;收入完成1441.7亿元,同比增长36.6%。预计今年将完成130亿件,超过美国,成为全球快递业第一大国。目前,我国快递经铁路运输比重仅为3%,远低于美国的30%,市场潜力巨大。中铁总也意识到,必须要开发出开行时刻符合快递行业运作模式特点的电商专列,同时要使用新的装卸手段,提高作业效率,缩短作业时间,减少货物破损。另外在安检及货场的进货组织上,也要按照快递企业的需求进行进一步优化。此前,中铁总公司与快递行业协会共同组织了"快递服务与铁路物流发展研讨会",邀请邮政、顺丰及"三通一达"等国内十家主要电商快递企业进行了对接交流。众多快递公司表达出非常强烈的合作愿望。顺丰、申通、圆通公司提出了明确的开行需求,以期降低运输成本、提高运输时效,以及解决环保降耗、大型城市交通管制等问题。电商专列相比较航空、公路,有诸多优势。铁路运输成本比汽车运输低30%-40%,约为飞机运输成本的1/3,还比公路多了准时性和安全性两大优点。因此开通之后受到诸多快递公司的热捧。在这场竞争中,申通和顺丰已经占据优势。据悉,两家公司几乎包办了上海至深圳的电商快递专列,而京沪快递专列则由顺丰一家独揽。最近一段时间,中铁总面对业绩压力,开展了业务创新,显示出一些革新气象。安邦(ANBOUND)昨日曾介绍中铁总与各地方政府、旅游企业合作打造旅游线路的案例。随着中铁总姿态的转变,企业与之合作将变得容易,其中蕴含的商机值得发掘。(RWSQ)

【企业竞争:太阳城集团打造养老综合体的经验值得借鉴】
养老地产是当前房地产企业转型的重要方向。随着人口老龄化压力加剧,全国各地以养老地产为名的房地产项目如雨后春笋般冒出。不过,对于大部分养老地产开发商来说,养老服务运营都是短板所在。这一方面,在行业中耕耘近20年的太阳城集团可能就是解码的钥匙。太阳城集团从1997年开始便构思养老社区的运作,2000年太阳城项目正式开工建设,2003年开始对外营业,第二年,500个床位很快被住满。银龄公寓作为自持物业,被太阳城集团打造成了一处具有医疗救护、生活照料和精神赡养三大功能的租住式老年公寓,这个最接近社会化养老机构的养老运行体,从2005年开始运营,2010年左右就实现了盈利,且利润率接近20%。这些显赫战绩,在养老地产的一片混沌中分外引人侧目。据了解,太阳城集团之所以能取得这样的成绩,与其三七开的经营模式密切相关。30%的面积自行持有,用于建设养老服务配套措施,做养老运营;70%建成老年住宅向市场出售,为企业争取盈利空间,继而将销售所得继续投入到养老运营上,解决资金难题。实际上形成房地产与养老服务的有机结合,又可称为"养老综合体"。在盈利模式方面,太阳城的收入基本可分为五个部分:第一,老年公寓销售产生的收益。该部分占比较大;第二,老年公寓的租赁。可获得可持续性的租住收入,该部分可以实现2亿-3亿元的现金流,纯收益部分较大;第三,太阳城的商业综合设施。以医疗为例,2012年,太阳城的社区医院实现了社区老人2.4万人次的门诊量。大需求拉动了大收入;第四,持有型物业做抵押贷款可形成强大的现金流;第五,品牌延伸、提供服务咨询所产生的收益,将逐渐加大。目前,市场普遍认为太阳城的模式是成功的,不仅把养老住区的房子顺利地卖了出去,还实现了百分之百的入住率,同时自营物业也实现了盈利。但即使如此,太阳城集团董事长朱凤泊依然坦言,由于拿地价格高昂,目前养老产业的门槛仍然较高,在总成本当中土地成本占去60%,建安成本30%,其余则为管理费、税费等杂费。他建议,养老地产开发商可以大量打造小户型产品,以租代售同时发展集约型产品,降低投入成本,提高资源利用效率,这样可以同时摊薄企业成本和住户成本。根据太阳城的经验,这样做是可行的。(BLX)

【企业竞争:规模过度扩张致万利漆包线陷债务违约】
顺景时的过度扩张,是很多成长型企业走向衰落的重要原因。近日有报道称,福建宁德2013年度第二期中小企业集合票据("13宁德SMECNⅡ")两家发行企业之一的福建万利漆包线有限公司已经出现资金周转困难,其部分银行承兑汇票融资今年4月份出现逾期,目前仍无法偿还。万利漆包线的企业经营情况原本并不差,甚至在资金周转已出现困难的2014年,该公司第一季度主营收入达4.75亿元,同比仅小幅下降1.86%。然而,最终仍未能驾驭大规模的扩张,导致短期债务飙升,陷入违约边缘。万利漆包线主营漆包线、电机、电器及配件生产销售、轴承销售,2012年产能一度达到5万吨,年销售额过5亿元大关。而为了进一步提升产能,公司于2011年建设二期生产项目,投资支出大幅增长,2013年加之存货、应收及预付账款大幅增加的影响,该公司净现金流大幅恶化。2013年和2014年一季度万利漆包线经营净现金流呈流出趋势,生产规模带动资金需求上升,短期债务集中偿付。截至2014年一季度末,短期债务占比高达83.41%。从公司融资渠道来看,截至2014年3月底,企业从各家银行共获授信3.37亿元,但所有授信额度均已经使用,银行渠道融资基本堵死。最终,债务出现违约。仅从承兑汇票一块来看,公司在兴业银行有一笔4800万的承兑汇票,目前已违约,敞口2000多万;其在农行福安市支行有6笔承兑汇票,合计约6000万,其中有两笔已经到期,是否逾期尚未知。除了承兑汇票,万利漆包线流动资金贷款逾期金额已近5000万。规模扩张是企业由小到大的通常路径,然而,规模扩张节奏把握不好,过度的规模扩张反而会使企业陷入困境。(RWX)

【企业竞争:长虹向智能化转型短期受挫】
今年在家电企业互联网转型大潮中动作颇大的四川长虹遭遇业绩挫折。一季报的数据显示,长虹一季度营收125.31亿元,净利润923.26万元,分别同比下降了3.53%和93.75%。在今年席卷传统家电行业的互联网转型大潮中,长虹是最早迈出步伐且动作较大的一个。早在去年10月,长虹就率先发布了其转型的"家庭互联网战略"。今年以来,围绕这一战略,长虹在智能产品上已相继推出启客(CHIQ)系列的智能电视、智能冰箱和智能空调,一度还带动四川长虹股价不断上涨。但长虹在业绩表现方面不尽如人意,预计2014年1至6月经营业绩将由盈转亏,实现归属于上市公司股东的净利润亏损1.7亿元到1.9亿元,而去年上半年四川长虹实现盈利2.27亿元。四川长虹在公告中指出,预亏的原因一是国内家电市场需求下滑,导致公司彩电、冰箱业务国内销售未达预期,虽然毛利率维持基本稳定,但规模下滑带来毛利大幅下降;二是为持续推进品牌形象、产品结构等方面的转型升级,公司继续保持对研发、品牌和销售等方面的大力度投入,但产品升级和结构调整的效益显现滞后,彩电业务当期利润贡献大幅减弱;三是"国家节能产品惠民工程"政策退出后,相关节能补贴收益取消。我们认为,对于长虹的业绩滑坡必须辩证看待。一方面,长虹为实现转型付出了巨大的前期研发和推广收入,一时难以收回成本,这是正常现象。智能化是大趋势,长虹的战略方向是正确的,未来会获得更多地回报。另一方面,长虹的公告也透露出长虹在企业战略方面的两个失误。一是对市场前景的估计过于乐观。智能化到来的速度没有长虹预期的那么快,产品销售没有达到预期的目标。二是尚未完全摆脱对补贴的依赖。四川长虹在自陈亏损原因提到一点,"国家节能产品惠民工程"政策退出后,相关节能补贴收益取消;最近还曾曝出TCL旗下光电科技的高层行贿政府官员以获得补贴的案件。上个月初,四川长虹董事长赵勇在股东大会上宣布"公司将启动新一轮的内部改革",提高企业效率和盈利能力应该是改革的一个重点。(RWSQ)

【形势要点:汽车产业的第四次大变革来到了吗?】
当前世界汽车产业正处于第四次大变革时期。国务院发展研究中心学者认为,汽车产业已经历了三次大变革。第一次大变革是生产流水线的创新。代表事件是1913年美国福特公司在汽车城底特律市建成了世界上第一条汽车装配流水线。第二次大变革是产品多样化的创新。代表事件是20世纪50年代欧洲开发出多姿多彩的新型车,打破了美国汽车公司在世界车坛上的长期垄断地位。第三次大变革是精益生产方式的创新。代表事件是20世纪70年代丰田等日本汽车公司,将"全面质量管理"和"适时生产系统"的管理机制应用于汽车生产,推行精益生产方式。目前,汽车产业已经掀起了第四次大变革,表现在三个方面。一是汽车驱动能源的创新,电动汽车等新能源汽车已经具有强劲的市场需求。二是汽车驾驶方式的创新,未来的发展趋势应是所有车辆均会配置相应的智能化设备,自动驾驶技术将得到普及。三是汽车生产方式的创新。以"数字化制造、3D打印技术"为代表的第三次工业革命,也将使汽车产业走出"福特主义"的大批量生产时代,进入个性化、多样化、小批量的"数字个性化"时代。在国外,汽车产业的变革已经取得了一定成果。目前,谷歌的自动驾驶汽车已经行驶了20万公里,并获得许可证。第一辆应用3D打印技术名为"URBEE"的汽车已经上路。在国内,汽车产业的变革还存在不少挑战。以新能源车的发展为例,虽然政府出台了大量补贴措施,但价格高昂、充电桩等配套设施建设滞后等问题依旧严重制约着汽车产业的壮大。在我们看来,当前汽车产业的确出现了一些变革的迹象,但这些主要集中在技术层面的创新能否转化成汽车产业体系和汽车消费体系的革命性创新?现在下结论还为时过早。尤其是消费系统的变革,远比汽车技术层面的变革更为复杂。(RWSQ)

【形势要点:地王资产可能将成为房地产企业的包袱】
前期顺景时,国内房地产市场地王频出。但随着房地产市场迎来转折点,房价上涨的速度显著放缓,地王资产不再是香饽饽,反而有可能成为房地产企业的包袱。据统计,全国范围内2011年至2013年年度经营性用地单价和总价TOP10地块共有55幅(5幅地块同时位列总价和单价TOP10),其中30幅为商业办公用地,25幅为住宅用地。这些地块大部分位于北上广深等一线城市,数量占比达71%。值得一提的是,这55幅地块中,有21幅地块尚未动工,占比38%;22个项目在建,占比40%;9个项目在售,占比16%;1个项目已经竣工即开业;此外,还有2个项目被政府收回。数据还显示,2011年、2012年和2013年成交的总价地王开工率在逐年降低,分别为80%、70%和40%。单价地王开工率也相对较低,整体开工率为50%,2011年、2012年和2013年成交地块的开工率分别为70%、70%和10%。分析指,未开工的项目中,很多是因为土地价格太高,企业难以盈利,所以迟迟没有开工。在建的项目中,多数项目处于正常建设状态,少数项目风险较大,工程进展较慢。例如北京崇文菜市场地块,该地块是合景泰富2011年以7.1亿元总价、43712元/平方米楼板价竞得的单价地王,在获得两年后才动工,时至今日已过三年也还在缓慢地建设当中。究其原因,主要因土地成本太高,土地与建安成本超过5万元/平方米,再加上投资物业资金周转较慢,势必会对企业整体资金链造成不利影响。在安邦(ANBOUND)研究团队看来,随着房地产市场的转折,过往捂盘不开发的策略已经不再适用了,但价格过高的地王地块,一旦动工开发,便是一个无底洞,甚至有可能拖垮整个企业。而如果不开发的话,根据国土部2012年修订的《闲置土地处置办法》,一年后将按照土地出让或者划拨价款的20%征缴土地闲置费,两年后将被无偿收回。以此来看,前期拿了地王的企业,现在正陷入进退不得的状态,未来像雅戈尔那样选择退地的案例可能大幅增加,以免盖到一半烂尾,或者盖完了卖/租不出去,背上沉重的包袱。(ALX)

【形式要点:中泰高铁项目更换更符合中国规划】
泰国的"大米换高铁"计划因反英拉政府的游行所中断,后被泰国宪法法院叫停,不过中泰高铁新项目又获批了。据泰国《曼谷邮报》30日报道,泰国军政府维稳会已通过两项投资总额达7414亿泰铢(折合人民币1430亿元)的高铁规划,而这两条高铁线路分别经过泰国北部的清孔和廊开穿过老挝,最终与中国境内的铁路相连。泰国交通部常任秘书Soithip Traisuth 表示这两条:廊开府——马塔府(总长737公里,计划投资3925亿泰铢),清孔——帕栖(总长655公里,计划投资3488亿泰铢)的高铁线路的最高时速将从原计划的每小时200公里降低到每小时160公里。Soithip女士表示这项重要的高铁项目将很大程度上提高泰国国内的运输能力,将泰国的边境城市、泰国境内主要城市、首都曼谷,以及很多港口、机场、货运枢纽中心等重要结点连通。中国一直希望能够建设一条经由中国西南部联通东南亚各国的大通道,这次军政府通过的两条高铁线路,其中一条与昆曼公路的走向完全吻合,清孔是昆曼公路泰国境内北部的起点;而另外一条则与中国规划中的昆明—万象中老铁路联通。作为泰国基础设施8年计划(2015-2022)中的一部分,这两项高铁将于明年开工,计划2021年完成。这两条高铁线路一旦建成,中国大西南与东南亚的互联互通和经济合作将会提升到新水平,同时将会给东盟一体化注入新动力。在泰国前总理英拉执政时期,中国和泰国曾达成"大米换高铁"的相关计划,当时英拉政府优先考虑的高铁计划是修通曼谷至清迈的线路,但该线路无法与中国规划的泛亚铁路联通。泰国军方在今年5月22日获得政权后,曾宣布暂停一切英拉时代的2万亿泰铢大型基础设施工程并逐一进行审查,也曾一度传出,泰国军政府计划放弃高铁计划。在我们看来,泰国此次重新上马高铁项目,起因还是国内基础设施建设和完善的需要,却也切合中国泛亚铁路网的设想。此前缅甸因多重因素放弃中缅高铁建设,牺牲的实际也是本国的发展机会,在周边国家竞争中的优势又被自我削弱一块。缅甸如果认为一条铁路能对中国精心设计并考虑到各国关切的泛亚高铁格局有多大影响,那显然是误判了形势。(AYZR)

【形势要点:俄罗斯在远东建经济特区打资源牌】
马航M17在乌克兰坠毁使得俄罗斯再次站在国际舆论的风口浪尖,以美国为首的西方国家近期公布了对俄罗斯的制裁计划,涉及金融、军售、敏感技术出口等领域。面对制裁,俄罗斯想通过禁止从欧盟进口水果和食品作出反击,但由此带来的影响估计很难奏效。俄罗斯联邦远东发展部30日宣布,根据俄远东发展部和远东各地区政府围绕400多个经济特区的建议,最后确定在远东地区的14个地点建立经济特区。俄远东发展部部长亚历山大•加卢什卡表示,建立14个经济特区对于加速远东经济发展十分重要。目前当局正在每个经济特区进行基础设施建设工程和综合计划筹备工作,以使它们都能适合投资者要求,这项工作将在今年9月1日前完成。据悉,俄远东发展部已同300多家俄罗斯企业进行有关经济特区投资的谈判。发展部还与一家中国企业、一家新西兰企业和3家日本企业签署了相关谅解备忘录。在我们看来,俄罗斯在这个时点选择新建经济特区有借此突破欧美制裁的意图,因为中、日、韩对俄罗斯的资源需求能够在某种程度上缓解其在西方受到的压力,远东地区比较丰富的森林、矿产资源正好能满足此要求,建立经济特区打资源牌的战略意图明显。(NSC)

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墙外楼: 《金融时报》埃博拉死亡人数达826人 疫情告急

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《金融时报》埃博拉死亡人数达826人 疫情告急
Aug 4th 2014, 04:47, by 墙外仙

根据世界卫生组织(WHO)公布的数据,西非埃博拉(Ebola)病毒爆发所导致的死亡病例已攀升至826人,几乎是上一次最糟糕疫情死亡人数的两倍。

最新数据似乎表明疫情正在失控,从7月28日至7月30日3天内就有超过50人因感染这种病毒而死亡,病毒的蔓延速度超过了几内亚、利比里亚和塞拉利昂遏制疫情的速度。

世界卫生组织称:"新增死亡病例的飙升……要求所有国家协同努力,解决已发现问题,包括卫生设施传播和有效接触追踪。"

最新死亡人数公布之前,3个西非国家周末宣布采取更多措施控制疫情,包括出动军队在村庄实施隔离。3国在一份声明中称,新的措施将关注于"超过70%病例所在的跨境地区"。它们补充称:"政策和军队将隔离这些边境地区。"

3个受疫情影响国家的邻国科特迪瓦也参加了这次会议,不过,该国还没有报告任何病例。

埃博拉病毒目前无法治愈,也没有疫苗,有2至21天潜伏期。这种疾病的死亡率高达50%至90%,会引发呕吐、腹泻、内出血和外出血。

此次疫情是自近40年前首次发现该病毒以来最为严重的一次,上一次最严重疫情发生于2000年的乌干达,当时死亡425人,在1976年首次爆发疫情时,有280人在位于目前刚果民主共和国埃博拉河附近的一个偏远村庄死亡。

世界卫生组织总干事陈冯富珍(Margaret Chan)上周五警告称,"如果形势继续恶化,就死亡人数而言,后果可能是灾难性的,而且还会对社会和经济造成严重破坏,并很有可能蔓延到其他国家。"

她补充称:"疫情发展速度超过了我们控制它的速度。"

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墙外楼: 《华尔街日报》新疆女性面纱显示出维族日趋保守

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《华尔街日报》新疆女性面纱显示出维族日趋保守
Aug 4th 2014, 04:48, by 墙外仙

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新疆和田,戴着面纱的女性在集市上穿行。10年前在新疆很少见的面纱现在已变得越来越常见。

在中国新疆的沙漠绿洲城市和田的上午集市上,随着顾客开始增多,从光顾摊点的女性身上可以明显地看出伊斯兰教保守派日益增强的影响。

逛街的女性中至少有三分之一把脸蒙得严严实实,只露出两只眼睛,尽管和田以及新疆禁止这样的穿着。新疆是维族聚居地,维族多为穆斯林。

正如近年来新疆其他地方的女性一样,集市上更多的女性身穿一种被称为吉里巴甫服(jilbab)的宽松、高领长袍,戴着半遮面的面纱"hijab"。这种穿着也是官方禁止伊斯兰服饰行动的打击目标。

10年前,这种面纱在新疆很少见,现在已变得越来越常见。近几个月中国多座城市发生致人死伤的袭击事件,如今这种面纱是北京遏制其所称的宗教极端主义的更广泛行动的打击目标之一。

在最近的一起暴力事件中,据中国官方通讯社新华社报道,中国最大的清真寺由政府任命的主持周三在晨礼结束后不久被害。这座清真寺位于距和田480公里的喀什。

据中国官方媒体和海外维族活动人士称,周一,莎车警方与当地人发生冲突,造成至少20人中枪身亡。莎车位于和田与喀什之间。

中国政府将近期发生的多数暴力事件归罪于维族分裂主义分子,称这些分裂主义分子可能与基地组织(al Qaeda)有关联,并且对《可兰经》(Quran)进行极端性的解读,要求女人完全蒙面、男子留长须。

一些新疆本地人和许多维族专家承认,当地伊斯兰保守思想的传播增加,但认为引发暴力活动的主要原因在于过去五年中国越来越严密的宗教限制导致的愤怒情绪。

这些人表示,2012年以来新疆政府实施的一系列禁止妇女蒙面的行动,所引发的愤怒尤为严重,并且促使许多此前不关心政治的女性加入到反抗队伍中。

在和田市某集市卖扎染丝绸的一位蒙面妇女表示,戴面纱是他们宗教内容的一部分,是一种传统。和田与巴基斯坦隔山相邻,中国政府在此部署了大量警力。

当被问及为何一些女性没有戴面纱时,这位妇女非常激动地说道:警察不让她们戴,在新疆没有自由。

和田以及与其邻近的喀什是新疆伊斯兰保守思想最浓重的地区,当地一些女性长期蒙面。不过,据两市居民以及经常前往这两地的人说,近年来,此类女性的数量大幅增加。

这些人表示,在新疆其他地区,蒙面者也变得更加常见,同时长袍和头巾的装扮也越来越普遍,尤其是在较年轻的女性中。

新疆自治区副主席艾尔肯•吐尼亚孜(Erkin Tuniyaz)表示,限制蒙面纱是防止宗教极端思想传播的一个必要手段。他说,极端主义思想与维吾尔族的信仰是不相容的。维吾尔族人在传统上信仰温和的伊斯兰教逊尼派。

吐尼亚孜说,不喝酒、不唱歌、不跳舞,这不是维吾尔族伊斯兰文化的传统。他还说,面纱并不是维吾尔族的传统服饰。

他表示,最近的暴力活动就是由这类"非法宗教活动"开始的。这与其他一些政府官员的表态一致。

维吾尔族学者和活动家否认暴力活动与面纱有关,称蒙面纱只代表他们是虔诚的穆斯林。他们中的一些人说,受土耳其、波斯湾地区播放的电视节目的影响,蒙面纱变得流行起来。

另一些人则表示,这是受到了在巴基斯坦和沙特接受宗教教育的维吾尔族人的影响。他们还指出,2009年乌鲁木齐发生打砸抢烧事件后,宗教限制越来越严,也是原因之一。

当地官员一直不提倡妇女蒙面纱。但从当地政府发布的网上声明看,2012年以来官方越来越明确地反对妇女蒙面纱、穿吉里巴甫服,反对年轻男子蓄须。

在新疆吐鲁番地区,法律明令禁止在公共场合穿吉里巴甫服、蒙面纱。当地人大常委会网站上的一则公告称,禁止在公共场所穿着遮盖面部全部或大部分部位的服饰,违者将罚款人民币200至500元(约合32至80美元)。

公告指出,仍有极少数妇女坚持在公共场所穿着吉里巴甫服、蒙面纱,造成了极为恶劣的影响,严重威胁社会稳定。

该县还表示,蒙面纱、穿吉里巴甫服侵害"中国文化安全"、违反中国宪法,而且,由于晒不到太阳,容易导致缺钙、再加上中暑也会威胁妇女的健康。

最近走访吐鲁番市的时候,大街和集市上的多数妇女并没有蒙面纱,但一些当地人说,他们知道在附近的村落有妇女戴面纱。

离乌鲁木齐不远的呼图壁县县政府的另一则通告中描述了一个官方检查组如何发现了一位在自家附近戴面纱的妇女,并立即报了警。

通告称,警察挨家挨户地寻找这名妇女,找到她时,警察教育这位妇女摘下面纱,不要穿吉里巴甫服,而是要穿传统的民族服饰。

维族维权人士称,这种闯入维族家庭的行为已引发暴力冲突,六月份发生在喀什、导致五名维族人和一名警察丧生的事件就是其中一例。

2011年政府发起的另一场行动是组织时装秀、选美和才艺比赛,其中包括让不戴面纱的维族女性加入到"靓丽工程"活动中来,该活动口号内容就是鼓励女性展示自己的秀发和俏脸。

中央政府在网上发布的一些公告称:其目的是阻止妇女被迫戴上面纱。

但据许多维族和新疆专家称,当地地方官员实际上经常是完全禁止戴面纱。

澳大利亚Griffith Asia Institute的新疆问题专家克拉克(Michael Clarke)称,因此目前戴面纱成为一种消极的抵抗方式,用以表明对政府宗教限制措施的不满。

他表示,新的变化就是政府正试图加大对宗教的限制。令人担心的是中国正在造成一种可能导致更多激进行动的局面。

新疆禁止戴面纱的举动自911事件以来在世界其他地区已有采取。法国和比利时2011年开始禁止在公共场合完全蒙面。

过去三年,土耳其和叙利亚已经放松了在公共场合戴面纱的限制。在美国和英国,辩论的焦点是如何在宗教信仰自由和国家为了安全考虑需要确认公民身份之间取得平衡。

直到最近,中国一直与这种争论绝缘:大多数维族妇女过去一般不包头发或者只佩戴简单的头巾,将其系在耳后或者下颌处。

目前随着中国政府在同维族分裂势力展开斗争,新疆的情况变得更加复杂,导致中国和西方政府一样也面临着许多敏感问题。

在乌鲁木齐大巴扎(grand bazaar),一位正在购买手机的21岁女性说,她以前常常追最新的时髦,但是今年年初开始她穿上了土耳其式贴面的hijab。

这名女学生说:这在一定程度上是因为我的宗教信仰,还因为我是维族人。她说:如果我在大学里这样穿,我将无法毕业,但是我不害怕展现真实的自己。

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墙外楼: 罗昌平:从监狱走出来的政治领袖

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罗昌平:从监狱走出来的政治领袖
Aug 4th 2014, 05:27, by 墙外仙

李开复"你怎么还没进去?"在客厅相视而坐,李开复突然冒出这句话,然后我们哈哈大笑起来。

从租住的居所到闹市的冰室,他一口气说了三个小时,好比泄洪的堰塞湖。他在微博拥有五千多万粉丝,而眼前展现的却是常人最普通一面。他出示了并不理想的病历,这与他略显清瘦的体态吻合。不过,他仍然乐观地估计,康复后要回到北京。

自净网行动以来,他在台北渡过了艰难的200多天,这是多数大V共同的体验。枕边的妇人们调侃,以前日防夜防男人肉体出轨,现在更重要的是防止男人因思想越轨而入狱。但谁能防得住这个呢?

两年来,新老朋友见我时都会抛出一句"怎么还没进去",频繁得如同"吃了吗"。我只能一笑而过。

来台之前的五月初,与老友相聚,不免谈及时局大势。我对当时出现的拘捕浪潮表达了担忧,他说,这是分层治理、消除杂音的策略。

那些从中央党校走出的校友,有一天会在秦城监狱重逢。而在某种程度上讲,监狱是另一所广义上的党校,或能培养潜在的未来领袖。"如果你的履历多一份监狱经历,想想看,那将多么完整。"他扭过头直视我。

这话给我的震撼,显然远远大于友人的调侃。但是,这不是我的选择,这也未必是那些因言获罪者的选择。凭什么将这样的重任加给别人?我给自己的定位是旁观并记录,而非行动并颠覆。遗憾的是,边界的丈量者而非突破者,需要付出如此大的代价,到头来不过是众人偶尔的谈资。

谈到从监狱走出的政治领袖,自然想到南非的曼德拉与缅甸的昂山素季。曼德拉的政治遗产之一,就是在重拾自由后成立清算与和解委员会,它以真相换特赦的做法,为医治一个国家的历史伤痕提供了崭新道路。

不过,曼德拉和昂山素季常有,而德克勒克和吴登盛不常有;人们乐于放大曼德拉和昂山素季的坚持,却也习惯忽略德克勒克和吴登盛的开明。其实,成就曼德拉们的伟大,除了他的信念、毅力,更重要的还有敌人没有突破的底线——曼德拉几乎没有被打过,这就是底线。想想看,坐牢二十多年,还能健康地走出来,而且没有屈辱地认罪,这对那些独裁体来说,简直不可思议。

在某些骚人笔下,曼德拉和昂山素季呆过的牢笼被演绎为浴火重生的浪漫场所,并成了所谓伟大却又缺失核心意义的符号。

回到绿岛,从那里走出的政客,尽管磨难重重,但也当庆幸,毕竟他们还是体面地走出来了。柏杨主导修建的绿岛纪念碑,密密麻麻刻着白色恐怖期间受难者名单、枪决名单等八千人。碑上有些名字未曾关押绿岛,如吕秀莲、陈菊、李敖,这一度引起抗议。吕秀莲也曾表示,她为没有被关在绿岛而感到惭愧。

有两个名字为这份清单提供了亮点,一是劳动党主席林书扬,一是民进党主席施明德。

1984年12月17日,年届六旬的林书扬与另一同案囚犯李金木,在系狱34年又7个月之后从绿岛假释,人称狱王。尽管代价一样,李金木因少了政治光环,通常被记录者忽略。

清末,麻豆林家与板桥林家、雾峰林家并称"台湾三大林",林书扬的父亲为麻豆第四代,他自幼受到左派意识与民族意识的默化。25岁那年,林因"匪谍"在家里被捕,与其同入案入监的36人中,3人被枪决,8人获判无期,这就是白色恐怖时期著名的"麻豆案"。系狱期间,大哥、大嫂、三哥、四哥与母亲相继过世,他只能面对那漫无终结的囚室生涯。

人生的一次意料脱轨,付出30余年自由,他的另一个30年由此形成路径依赖——成为一名坚定的马克思主义者。重拾自由后,他历任劳动党荣誉主席、台湾地区政治受难人互助会会长、劳动人权协会会长,以及中国统一联盟主席。2012年秋天,他选择在红都北京离去。

生前,他在办公室挂起毛泽东像,发起对龙应台的笔伐,成为乌有之乡的关注对象……当然,这也让他失去不少被记录的机会。

更多的文字留给了施明德,他于1962年和1971年两度入住绿岛。与林书扬相似,施明德21岁案涉"台独联盟",几经转监,进入绿岛。林施二人,正是蒋公心里最重要的两大敌人——共惨与台毒。

从施明德的《囚人之春》到《政治遗嘱》,再到他夫人的《美丽的探险》,从未脱离对这段苦难的叙述。由于刑讯过多,他全口假牙,终身脊椎疼痛。

施明德说,肉体的折磨倒是其次,最脆弱的时刻介于逮捕、判决之间,在连续问讯后突然单独隔离,"你完全与外界隔绝,没人讯问,也无法通信、看报纸、完全猜不透他们在打什么主意;再过几天……你甚至会产生虚无感,这种感觉比接受讯问更恐怖百倍。"

女生分队张常美的体验,与之何其相似!收监之后的每一个环节,都在消磨摧毁尊严和意志,任何平凡的东西都会无比奢侈。

至于审判之后,日子变得更为具体,那种离岸恐慌反倒有些稀释。"囚禁是一种失去空间换来时间的生活状态",施明德在书中回忆,囚犯的空间虽然局促有限,却能拥有更多的时间来研究或思想自己真正喜爱的东西。

作为惩罚处所,监狱是人类文明投下的阴影。刑讯的野蛮、狱卒的横暴与管理的松散,是在民国监狱里并存的现实。不过,即使在传说中的人间地狱渣滓洞,狱友仍可秘密绣红旗、抚养小萝卜头以致私藏武器组织暴动,这只能说明底线尚存。而绿岛显然好过渣滓洞。

另一层面的离岸恐慌,来自出狱之后。禁锢期间,施明德的生活如同慢进的默片,而社会的发展则是快进的3D。出狱当晚,大哥安排他住在旅舍,他在抽水马桶上反复尝试,不能习惯;新型商场的自动门让他紧张;与计程车司机存在信任障碍……

这让人想起经典电影《肖申克的救赎》:面对难以逾越的高墙,是适应它进而依赖它?还是反抗它进而摧毁它?这是囚犯面对监狱、常人面对体制无法逃避的问题。老布克斯选择了前者,获释后无所适从,自杀了结残生;安迪选择了后者,最终重获自由;瑞德在安迪的救赎下,完成了从前者到后者的转变,成功获得新生。

施明德七十大寿那天,发布了一张与两个女儿叠罗汉的裸体照片,这与之前的家庭断裂形成鲜明对比——他托自由的狱友蔡宽照顾妻女,未料妻子与蔡宽心生私情,他狱后与女儿的相处以失败告终。

人生的第二春在1978年的冬天来临,37岁的施明德与29岁的艾琳达完婚。一个获释不久的政治犯,一个美籍人类学家,剔除男女情爱,还有政治意味——政运分子得此美国妻子,或能获取一些保护;而人类学家对民主运动的兴趣,需要进出台湾的更多便利。

网上有他们蜜月之旅的合影,施明德站在绿岛国小的门口,脸上堆满笑意。他自己可能都无法料到,几个月后再以囚徒之身登陆这里。此时此景,浅尝绿岛,似能明白一种坚持和寄托,值得反复回味沉潜。

政治的第二春则源于《美丽岛》的创刊,它是党外力量野蛮生长的象征,这也再次换来牢狱之灾。事由起于1979年12月10日的一场和平游行,史称"高雄事件",随之发生针对"党外"清理的浪潮。国民党看似瞬间消灭了一切反对力量,并将恐怖弥漫社会各处,但事后看来,它是台湾转型的不可逆转的拐点。

当施明德站在法庭上时,不,那其实不是审判台,更像是他的舞台,大谈对于自由、民主、人权的看法,对于台湾未来的思考,似乎无关个人命运。

在肖申克,救赎的核心立足于几句台词。一句说:"刚入狱的时候,你痛恨周围的高墙;然后你逐渐的习惯它,足够的时间后你开始依赖他。这就是体制化。"另一句又说:"不要忘了这个世界上还有可以穿透一切高墙的东西,它就在我们的内心深处,他们无法达到,也触摸不到,那就是希望。"

这种希望,是人性的力量,就像火烧岛变身绿岛那样,以时间换取了空间的变量。

今天回望,"美丽岛审判"成了台湾历史的分水岭。他们走过的历史,我们正在走,却不知我们的拐点将以何为标志。

我还记得那个下雨的午后,在李开复简陋的书房参观,眼前堆满了他正在阅读的《美丽岛》杂志,那是原版旧书的合订本,齐整而珍贵得让人垂涎。

(完)

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