墙外楼: 邓聿文：中国的GDP、贫富差距与裙带资本主义

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邓聿文：中国的GDP、贫富差距与裙带资本主义 May 19th 2014, 08:19, by 墙外仙 这段时间，许多媒体和学者都在讨论世行有关中国经济今年超美的报告。世行的报告称，按购买力平价计算，中国今年GDP可能超美。 但几乎与此同时，美国密歇根大学发布的有关中国贫富差距的报告，却没有像前者那样受到广泛重视。后者指出，中国2010年的基尼系数为0.55，贫富差距已超美，位居全球贫富差距最大的国家之列。 中国GDP超美，固然可喜，可如果没有看到或无视中国严重的贫富差距，则像盲人摸象一样，顶多摸到了中国这头大象的一半。只有把两者合起来，才能得出一个大致完整的中国印象。 其实，即使用世行的算法，中国真的在今年超过美国，经济总量位居全球第一，也没有什么可夸耀的。且不讲中国的统计数据一向水分很大，这个"第一"成分不足，首先是GDP的质量不高，其次，按人均计算的GDP，中国则位居全球第99，还属于一个落后国家；这大概也是中国不喜欢戴这顶"桂冠"的因素。 当然，中国经济超美，或者没超美，但接近美国的规模，也不是一点意义都没有。对于一个国家尤其是大国来说，其在全球经济中的分量，更多的是由规模而非人均决定，规模决定一个国家的经济地位，以及由经济派生而来的其他地位。这很好理解，很多小国，人均GDP非常高，但经济总量不大，在全球经济中就说不上话。为什么会有G20或G2的提法？就是针对一个国家的经济体量而非人均来说的。就此而言，规模比人均重要。故中国经济无论按买力平价计算，还是按汇率计算，在不远的将来超美，也是有价值的，我们对此不要妄自菲薄。 不过，正如前面所说，中国还是不要带这顶不实用的"高帽"为好，除了它中看不中用，增加所谓国际责任的压力，给自己人为添堵外，在现阶段实在起不到什么作用。"第一"能解决日益严重的贫富差距吗？能使经济增长的质量提高吗？能改善大多数人的福利待遇吗？都不能。因此，我们应该更多关注密歇根大学的这个贫富差距报告。它能让我们的虚荣心收敛，头脑不那么发热。 有关中国的贫富差距，不同学者和研究机构有不同的估算，一个大家都认可的结论是，贫富差距已经达到临界点，非常高。一般来说，基尼系数在0.2以内的，意味着贫富差距很小，平均主义较为严重，0.2—0.4为可接受的区间，0.4—0.45则视为比较严重，0.45—0.5为很严重，倘若超过0.5，就非常严重，是贫富差距达到极限的状况。 密歇根大学的这个报告，用的是中国5所大学的6份调查数据，应该说结论还是很可靠的。报告称，中国的贫富差距从1980年到2010年几乎扩大了一倍，这与中国经济快速增长的时期一致，但现在已经达到了"严重的"不平等程度。 0.55的结果在学者中可能会引起争议，但从普通民众看来，它印证了人们的生活感受。 快速扩大的不平等会产生什么后果？它直接说明，经济增长的不公平性，增长的果实被少数人摘取了，多数国民并未享受到增长带来的好处，这也从一个侧面表明GDP第一的桂冠是有名无实的。事实上，按照联合国每人每天1美元的贫困标准来计算，中国的贫困人口高达2亿，这一下子使中国增长模式的优越性大打折扣。 贫富差距的后果其实并不限于贫困人口的增多，而在于政治影响。如果贫富差距持续扩大，将对政治、社会和经济稳定产生恶劣影响，密歇根大学的这份报告也说，在2012年的一项调查中，中国受访者把贫富不均列为中国社会面临的首要挑战，其排名甚至在贪腐和失业之上。一旦民众无法忍受严重不平等带给自己的心里感受，可能就会发生大规模的社会动荡。现在的群体事件或者极端恶性案件，包括暴恐，追根溯源，恐怕都可以追到贫富差距上。 那么，中国财富不平等的扩大又是如何产生的？这就不能不提到《经济学人》最近发布的"全球裙带资本主义指数"了，借"裙带资本主义"一词，中国严重的财富不平等是因为在社会转型中出现了裙带资本主义，中国一些学者如吴敬琏等又把它称为带有中国特色的"权贵资本主义"。这至少是贫富扩大的一个重要因素，如果不说主要因素的话。有意思的是，《经济学人》编制的这个指数，中国位列19，弱于美国的17，远好于人们的印象。 《经济学人》选取23个主要国家和地区，包括发达国家和发展中国家来作比较。结果显示，香港是全球裙带资本主义最严重的地方，财富集中度接近80%。其次是俄罗斯，裙带程度20%，新加坡(5)、台湾(8)、印度(10)等新兴经济体均排在高位。中国大陆出人意料地排在19，裙带程度1%多一点。对此，《经济学人》的解释是，国家控制了大部分的银行和自然资源，使得这些寻租的重要来源不会落入个人之手；此外，中国新兴产业的开放性培育出了一批健康的企业主，包括马云、梁稳根等。 这个解释有一定道理，但我想，大多数人可能和我一样，不太相信《经济学人》的这个数据。所谓裙带资本主义，按照中国人的理解，是通过权势或关系网来获取财富的，它建立在不公正的非法的手段上。正如《经济学人》所称，裙带富豪热衷于通过"寻租"来攫取利益，他们致力于分得蛋糕上更大的部分，而不是把蛋糕做得更大。赌场、能源、国防等领域成为这些裙带富豪"寻租"的重灾区。《经济学人》得出的结论是，发展中国家裙带资本主义的严重性大约为发达国家的两倍，其裙带富豪财富占GDP的比重为4%，发达国家则为2%。 既然亚洲多数国家，包括与中国大陆同文同种的香港和台湾裙带资本主义现像都那么严重，大陆怎么会好呢？在我看来，《经济学人》对中国裙带资本主义的解释只看到了表象而未深入实质，在一个权力主导的国家，又特别讲究关系，从绝对意义上来说，没有一个企业，包括新兴产业是能撇开政府，不与权力打交道的，明里不打，暗里也要得到权力的支持或庇护。以自然资源为例，中国多少富豪是通过勾结地方官员，贱买资源而迅速致富，成为富豪的。即使是《经济学人》所举的健康的企业主，完全做到不用权力者极少，多数企业主在其发展中，都要借助于权力或关系的庇佑，只不过程度或方式不同而已。否则，人们就无法解释，中国迅速扩大的不平等是怎么产生的。正因为裙带的无处不在，方式的隐秘，少数富豪掠夺了本属于人民大众的财富，才导致中国在短短的30多年，从一个高度平均主义的国家迅速兑变为全球贫富差距最大国家之列。 所以，《经济学人》对中国裙带资本主义指数的排名具有误导性。总之，我们不要把GDP的全球第一看得太当真，它就是世行做的一个娱乐中国人的研究项目而已，如果不解决积重难返的裙带资本主义，不在缩小收入和财富的不平等上下功夫， GDP全球第一于民众并无实在价值。 Shop Amazon Gift Cards - Perfect Gifts Anytime 相关日志 2014/05/19 -- George Daniel：越南排華 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/18 -- 学区房怎么破 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/18 -- 中国经济是在走日本1990年代老路吗？ ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/17 -- mlkj：為什麼我們要避免裙帶資本主義 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/15 -- 魏峰：那个"自由公平"的香港去哪了？ ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/14 -- 中越南海冲突 是否重演1914年悲剧？ ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/14 -- 《金融时报》中国拒当世界第一的背后 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/13 -- 冷酷的哲学：为什么汉语是世界上最先进的语言之一 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2013/09/26 -- 《金融时报》中国：强大而脆弱(当局者迷,旁观者清) ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2012/10/25 -- 哈佛教授：对比德国等国 中国真是"市场经济" ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 )

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墙外楼: 安邦-每日经济-第4671期

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安邦-每日经济-第4671期 May 19th 2014, 05:11, by 墙外仙 〖分析专栏〗 【削弱公立教育中的英语地位不是好政策】 中国改革开放三十多年来一直很重要的英语教育，在21世纪第二个十年里，有可能在中国褪色。据官方媒体报道，中国教育学会会长顾明远日前表示，2017年英语将退出统一高考，改成社会考试。如果此事属实，这对中国的教育体系和社会开放都将产生重大的影响，不是一件小事！ 根据安邦（ANBOUND）研究人员有限的了解，取消英语统一高考是中国正在出现的降低英语教育地位的趋势变化之一，这种变化可能来自这样一种考虑：中国国力日盛，中文的教育地位应该居于绝对主导地位，而英语作为一门外国语言在中国的地位实在是过高了，有僭越中文的风险。为了强调中文的绝对地位，有必要减轻英语在中国应试教育体系中的地位。 在安邦高级研究员贺军看来，如果取消英语统一高考真的成为政策，那将是一个糟糕的政策！它不仅不能实现政策制订者的初衷，反而会带来一系列的负面影响，而且会遗祸未来。安邦首席研究员陈功则认为，将中文教育与英文教育对立起来是不可思议的，两个教育都应该加强和重视，教育都要搞好，而不能为了中文教育牺牲英文教育，这样被牺牲的将不是一个考试而是一代人或是数代人的前途。陈功认为，现在还不清楚教育部门的具体政策做法，究竟是一个系统性的调整，比如高考不考了，但社会考试通不过，将不允许毕业，还仅仅是单纯的取消。但至少这种导向性的政策调整，将会引发诸多社会变化是肯定的。 事实上，英语的作用绝不仅仅只是一门外语，它是中国人通向世界的桥梁，是中国与全世界进行信息输入输出的便利工具。众所周知，英语是一门真正的世界语言，自近代以来，由于英语与工业革命、世界贸易大发展、IT革命、全球化与WTO等紧密相关，从国内到国外，各国历代精英阶层鲜有不懂英语者。也许讲中文的人数最多，但英语无疑是最普及、最有影响力的国际语言。如果在公立教育体系中有意识地降低英语教育，将会削弱中国人今后与世界交流的能力。 英语在公立教育体系中的地位降低，绝不会自动提高中文的教育水平和地位。中文在中国的主导地位是法定的，它不会因为讲英文人数的多少而出现根本变化。尤其需要澄清的是，现在国内中文教育水平下降和国民中文能力下降的问题，并不是因为英文教育过度而产生的；国内对中国文化的忽略，也不是英文教育而导致的。说的不客气，那是我们的中文教育和中国文化教育出了问题，这是更大的社会系统的责任，而不是英文教育的责任。 在我们看来，降低公立教育体系中的英文地位将会制造新的不公平。公立教育是中国政府向国民提供的重要的公共服务之一，很多教育是在义务教育中完成的。即使取消英语统一高考，并不意味着老百姓就认同英语的重要性在降低，他们的英语教育需求仍然存在，如果公立教育体系中的英语教育不能满足需求，他们将会向市场寻求英语教育。由于市场提供的英语教育往往更昂贵，这就使得很多贫困家庭的孩子无法在公立教育体系中享受到英语教育。这实际上是在制造新的不公平——并非因为财力不足，而是因为错误的政策。 中国英语教育的问题不在英语本身，而在教育方式和模式。赞同降低英语教育地位的一个理由是中国英语教育的水平不高，但投入的社会资源不少。然而，这种问题的存在并不意味着要取消或降低英文教育，而是说明中国英文教育的方式或模式不对——我们长期以来强大的应试教育体系培养了很多"考试机器"，却忽略了一门语言的基本沟通和应用功能。要指出的是，教育方式的问题造成了教育资源的错配，但教育方式的问题不能"归罪"于语言本身。 试图弱化英语教育的人可能有一个"伟大"的目标：弘扬中国文化和中国语言，扩大中国文化在全球的影响力。但文化影响力目标的实现，靠的是真正的文化软实力，而不是语言教育的表象。文化软实力的培育，靠的是文化中的价值观、对文化传统的发掘和创新、吸引世界市场的文化产品开发和输出、文化创意产业的培育和"走出去"……说白了，如果我们没有掌握打开上述问题的钥匙，我们以任何语言载体来宣扬文化都不能保证必然成功。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 降低或取消公立教育体系中的英语教育是个坏主意，它不仅会制造新的教育不公平，而且也无助于强化中国语言和文化影响力的宏伟目标！（AHJ）返回目录 〖优选信息〗 【政策：发改委要求确保完成年内经济体制改革重点任务】 国家发改委官方网站17日发布消息，强调要狠抓贯彻落实，确保完成2014年经济体制改革重点任务。在16日至17日召开的2014年全国经济体制改革工作会议上，发改委强调，今年是全面深化改革的开局之年，任务重大而艰巨，必须扎扎实实地把经济体制改革不断推向前进。具体而言，发改委列出了以下改革任务：一是深化投资体制改革。加快推进投资审批制度改革，进一步改善民间投资环境，加快推进铁路投融资体制改革，促进社会资本积极参与铁路建设；二是，推进资源性产品等价格改革。放开一批具备竞争条件的商品和服务价格，完善和扩大居民生活阶梯价格制度，探索建立主要农产品目标价格制度；三是深化财税金融改革。实施全面规范、公开透明的预算制度，规范政府举债融资制度，推进营改增试点、消费税、资源税、房地产税、环境保护税等税制改革。继续推进利率汇率市场化改革；四是深入推进国企改革，完善基本经济制度，发展混合所有制经济。加快推进电力、油气、盐业等重点行业改革；五是建立公平开放透明的市场规则。在市场准入负面清单制度、社会信用体系、市场监管等加大改革力度；六是推进新型城镇化相关改革。有序推进农业转移人口市民化，建立多元化可持续的城镇化投融资机制，积极稳妥推进城镇化改革试点；七是推进投资贸易便利化。扩大服务业领域对外开放，深化上海自由贸易试验区改革试点，加快推进丝绸之路经济带和海上丝绸之路建设；八是推进社会事业相关改革。深化教育、医药卫生、文化、社会保障、住房保障、收入分配等领域改革，统筹基本公共服务体制机制改革；九是健全资源节约环境保护体制。推进环境治理体制创新，建立健全生态补偿机制，加快建设生态文明制度体系。（LLX）返回目录 【形势要点：统计局数据对房地产转折论调构成支撑】 近段时间，国内舆论对房地产市场的看法出现转折，越来越多的声音指向房价下跌、房地产市场将进入理性回归的时期。其中，尤以万科副总裁毛大庆的一份非公开演讲影响最甚，引发政府有关部门、业界及公众的广泛探讨。近日，国家统计局发布4月份70个大中城市住宅销售价格变动情况。数据显示，在新建商品住宅中，与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有8个，持平的城市有18个，上涨的城市有44个。环比价格变动中，最高涨幅为0.4%，最低为下降0.7%；与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有1个，上涨的城市有69个。4月份，同比价格变动中，最高涨幅为13.6%，最低为下降4.4%。在二手住宅中，与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有22个，持平的城市有13个，上涨的城市有35个。环比价格变动中，最高涨幅为0.7%，最低为下降0.8%；与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有2个，持平的城市有1个，上涨的城市有67个。4月份，同比价格变动中，最高涨幅为12.0%，最低为下降8.3%。我们注意到，与以往相比，4月份的住宅价格，尤其是二手房价格出现了明显松动，甚至于连北京的二手房价环比都出现了下跌。国家统计局的解读主要有两点，一是房价环比上涨的城市个数减少，持平和下降的城市个数增加；二是房价同比上涨的城市个数与3月份基本相同，大部分城市房价温和小幅上涨，但涨幅回落。结合近段时间的舆论看，统计局数据对房地产转折论调构成支撑，4月份出现的房价松动的苗头，将在未来形成趋势，并从二手房逐渐向新房市场蔓延。（RLX）返回目录 【形势要点：国家制定行业标准是新兴产业发展的基石】 中国并不缺乏对各种新兴产业的追逐，但"一拥而上"的热情却往往以良莠不齐、恶性竞争的行业乱象收场。日前，在德州太阳谷召开的发布会上，皇明太阳能曝光了太阳能路灯"年外无保无售后，年余变烂变黑道"的行业乱象。其董事长黄鸣表示，太阳能路灯市场与太阳能热水器行业的"低质低价"竞争相比，有过之而无不及。由于进入门槛低，企业良莠混杂，偷工减料，粗制滥造。产品以拼凑为主而非自主研发生产，甚至很多照明企业自己并无工厂，低质低价，利用消费者不知情而大行其道。众多小企业施工完毕后，没有足够的人力物力及财力支撑，根本没有售后服务，为了逃避风险，干脆将牌子注销掉，成立新的牌子，使市场上太阳能路灯"孤儿"产品越来越多。北京市昌平区2006年10月份安装了上千盏路灯，半年后灯具的故障率就达到了21%，并且找不到管理和维修单位，2010年开始至今，每年都会进行维修招标，造成了人力、物力及财政资金的巨大浪费。北京市顺义区、怀柔区及黑龙江省大庆等地区也出现了一些太阳能照明垃圾工程，政府被迫换成普通市电照明。皇明太阳能表示，上述行业乱象产生的原因在于太阳能路灯在中国发展了10年，却一直没有国家强制性标准。皇明呼吁今后所有太阳能路灯项目的招标均引入严格的质量标准，实行质保至少五年的标准，并对投标单位进行严格的资格审查。其实，细数我国从第一到第三产业的无数新兴领域，缺乏国家层面的行业标准、监管反应迟钝都是造成行业乱象的关键原因：制种、LED照明、新能源车、风电、物联网、食品安全、社会养老、P2P网贷等等在过去或现在都存在这类问题。国家的监管体制本身若不能做出根本改革，太阳能路灯行业的尴尬，以后仍会在其他领域重演。（ALF）返回目录 【形势要点：上海开放政府信息有利于社会信用体系建设】 社会信息共享是现代信用社会的基础。近日，上海市表示，自今年起推动各级政府部门将数据对外开放，并鼓励社会对其进行加工和运用。根据上海市经信委印发的《2014年度上海市政府数据资源向社会开放工作计划》，目前已确定190项数据内容作为2014年重点开放领域，涵盖28个市级部门，涉及公共安全、公共服务、交通服务、教育科技、产业发展、金融服务、能源环境、健康卫生、文化娱乐等11个领域。其中市场监管类数据和交通数据资源的开放将成为重点，这些与市民息息相关的信息查询届时将完全开放。据上海市经信委主任李耀新介绍，将全面开放地理位置类数据资源，市场监管类数据也将成为开放重点，如各类许可信息、监督检查信息。此外，还将重点推进交通数据资源开放。在我们看来，国家当下正在积极推进的社会信用体系建设，卡壳就在于社会信用信息无法共享，而社会信息主要集中在政府各部门手中，上海市如此做法尤其值得肯定。此外，开放政府信息也是权力阳光化的重要表现。（AYZR）返回目录 【形势要点：商业倒闭实际上是为过度城镇化买单】 广州两家百货公司摩登百货和新光百货在5月份将各自关闭一家分店，这给整个百货行业带来一丝寒意。尽管这两家分店分别成立于2010年和2012年，但今年以来行业的持续低迷状态使得两家公司不得不做出断臂止损的决定。与此同时，百盛百货也将连续关闭济南和常州门店。这轮关店潮预示着百货行业的急剧收缩即将到来。对百货业而言，如果能有持续的现金流作为运营保障，哪怕是微利往往也能持续经营下去，而这几家公司采取关门大吉的方式表明其现金流确实出现了巨大问题。至于现金流阻断的原因，一般分析认为电商冲击和三公消费削减是导致百货业经营状况恶化的重要原因。但除了这些周期性冲击，前几年百货业加速全国扩张也是不容忽视的重要因素。据昭邑百货部首席咨询师刘晖介绍，"2005年时我知道的全国能称之为百货店的也就200家，此后县级市场的百货店就大量冒出来了。"根据其从中国百货业协会获悉的数据，现在全国大概有1300多家百货店。短期内如此迅猛的扩张其实是高估了城镇化发展的速度。政府推动的"摊大饼"式城镇化确实能迅速打造很多新城，但这些城市往往没有形成足够的人流、物流、产业流来支撑城市的可持续发展，自然就无法形成百货业所需的稳定购买力。而前些年百货业的迅猛扩张正是受过度城镇化影响作出的非理性决策，眼下的百货业关店潮则是为政府主导的过度城镇化买单。（ASC）返回目录 【形势要点：中国出口正在重拾上升趋势】 鉴于去年年初的虚假贸易，外贸数据容易被误读。16日，商务部召开例行发布会，介绍了关于对外贸易情况。据海关统计，1－4月全国累计进出口总值8.1万亿元，同比下降3.1%。其中出口4.16万亿元，下降4.8%；进口3.94万亿元，下降1.2%；贸易顺差2154亿元，下降42.9%。其中，机电产品出口2.36万亿元人民币，下降7.7%，比第一季度收窄1.1个百分点，占同期出口总额的56.8%。贸易形势好像很不乐观，不过细究竟=起来就不一样了。与欧盟和美国双边贸易分别增长8.5%和2.4%，增速分别比第一季度提高2.2和1.5个百分点；对日贸易增长1.6%，比第一季度回落1个百分点。新兴经济体中，与东盟双边贸易额保持1.2%的增速，金砖国家中除与南非贸易额下降31.4%外，对巴西、俄罗斯和印度贸易额分别增长8%、0.7%和2.6%。出口形势显然在上升，而转头看虚假贸易的对象地香港，与香港和台湾贸易总值分别下降33.1%和18.8%。当下相比去年前四个月，剔除与香港虚假套利贸易的高基数，与欧盟、美国，以及新兴经济体的出口呈现总体增长趋势，消息实际是正面。（AYZR）返回目录 【形势要点：评价上海自贸区成功与否还为时太早】 从李克强总理开始推动上海自贸区到现在，刚刚一年过去。如何看待承担着"试点"功能的上海自贸区？国务院发展研究中心研究员隆国强日前表示，自贸区的探索总体是成功的。建立上海自贸区的基本目标就是为新一轮的改革开放，特别是涉外经济体制的改革探路，希望能够探索出一些可总结、可复制、可推广的经验。上海自贸区在对外投资领域做了许多与国际接轨的有效试验。隆国强称，在这些试验方案里，特别强调要探索对外投资新的管理体制。"以前对对外投资有一系列的审批，有时候审批的程序还比较复杂。在上海自贸区里面，对外投资是备案制，简化了手续，速度大大加快，而且还在探索用人民币对外投资，这实际上是对外投资和金融开放相叠加的一些新的领域。"不仅如此，从更高的战略角度，我国还和其他一些经济体在谈自由贸易安排，有些还是高水平的自由贸易区。隆国强说，目前在谈中韩的自由贸易区，还有中澳的自由贸易区谈判，还有中国－东盟自贸区要升级，打造2.0版，"这些高质量、高水平的自贸区里，也包含着对投资者实行负面清单和准入前国民待遇的管理方式，这和以前针对外资的管理方式是完全不一样的，所以需要在上海自贸区做一定的试验，应该说在上海的试验还是受到了投资者欢迎的。"国内官方智囊人士对上海自贸区基本成功的评价，是从宏观意义层面来看问题，也带有希望它成功的意味。不过从技术方面来看，评价上海自贸区取得成功似乎还为时过早。现在自贸区刚刚上路，很多政策还有待落实，还有一些政策有待完善，而市场对自贸区的反映也还在收集过程中，现在就得出定论说它成功，政治上是正确了，但可能无助于以开放心态继续发现问题。还是以冷静的心态继续观察、扎实推进，才会切实地解决更多问题。（AHJ）返回目录 【形势要点：北京外迁企业成本采取两地共担方式】 北京难以推销出去的上百个污染企业转移这次终于做成了一单。近日，北京丰台区发布消息，坐落在该区的北京凌云建材化工有限公司河北邯郸武安新厂区已经竣工并开始调试，目前正在办理相关证照转移手续。作为央企北京新兴际华集团下属子公司，凌云公司成为北京首个外迁的央企企业。据介绍，邯郸市武安地区是钢铁冶金行业的聚集地，是二氧化碳排放的集中区域，凌云公司以二氧化碳作为原料，每年可吸收河北当地碳排放1.6万吨。公司搬迁后，通过新企业升级和老厂区转型，可减少京冀两地共同煤炭消耗5.29万吨，减少率100%；耗电量由1920万度减至840万度，减少率56.3%；用水量由72万吨减至13.2万吨，减少率81.7%。然而，凌云公司现有职工140人，大都是土生土长的北京人，很多人不愿离开北京，而技术骨干又不能临时招聘，人员安置成为外迁的大难题。陈宏志介绍，最初曾考虑过工资翻倍的方案。但经区政府和企业研究，最终出台了给予外埠补贴加绩效收入的政策，派遣的员工劳动合同留在北京，退休后，社保关系也仍留京。安邦（ANBOUND）此前曾指出结构转型须完善产业共生体系，如此能够促进迁入地产业共生关系优化的做法才是三高一低企业对外转移成功的关键，否则别人未必接受。（AYZR）返回目录 【形势要点：养老地产仍面临困难尚未出现成功模式】 中国老龄化大潮袭来，银发经济为各方看好。目前中国60岁以上老年人数量已超过2亿，占总人口的14.9%。未来20年，中国平均每年增加1000万老年人。在诸多银发经济模式中，养老地产最受青睐，不少机构均参与到相关项目的建设和运营中来。不过，在世邦魏理仕中国区策略顾问部执行董事王广强看来，到目前为止，中国现有的养老地产项目尚未出现可持续、可复制的成功运营模式。他并表示，针对高端养老项目的成功模式不久有望呈现，因为高收入老年人的养老项目因其盈利水平高而受到投资者的青睐。但此类项目的覆盖人群仅在3%到5%的比较富裕的老年人，而剩余的95%到97%的大众消费市场才是发展养老地产项目的挑战所在。王广强称，中国养老地产市场发展面临四方面困难：一是高额的土地成本支出；二是中国现有的医疗服务没有开放，养老社区无法和医疗服务做到无缝对接；三是诸如"以房养老"等新兴养老观念尚未被中国民众接受；四是老年人整体收入水平不高，加上中国现行的养老金制度，使得养老服务类的私营项目曲高和寡。王广强建议，保险公司和地产商需要跳出传统的定位，完成向"管理者与运营商"的角色转换，引进专业的运营商进行合作，并充分结合医疗资源，同时逐步培养自身养老服务的高级管理团队。此外，还要结合市场情况对客户需求进行细分，选择适当规模、档次的项目做成功后再逐步积累经验。（RLX）返回目录 【形势要点：谁来为3153万人养老社保买单？】 机关事业单位与企业养老金之间的巨大差距一直备受争议，事业单位退休金可达三四千元，而企业养老金只有一两千元，"养老金并轨"呼声近年来日益高涨。但如何并轨，却一直没有明确答案。近日公布的我国第一部系统规范事业单位人事管理的行政法规——《事业单位人事管理条例》（下称《条例》）给出了答案：事业单位及其工作人员依法参加社会保险，工作人员依法享受社会保险待遇。按照现行费率，单位缴费为20%入社会统筹，个人缴费8%入个人账户，职业年金最高缴费标准16%，这样算来单位和个人的总费率最高将达44%。据统计，我国现有事业单位111万个，事业编制3153万人。谁来为总费率高达44%的3135万人的养老保险买单，为在职人员此前"欠缴"的养老保险改革买单，成为重大难题。清华大学就业与社会保障研究中心杨燕绥认为，中国很多地区，有限的财政收入能够解决公务员和基础教育老师的工资已经很吃力，很难再拿出额外财力进行养老保险改革。由此来看，筹资机制不解决，事业单位养老保险改革就走不下去。（RWX）返回目录 【形势要点：棚户区改造应当坚持公益性导向】 4月初的国务院会议，棚户区改造被当成"为刺激"政策之一。这项具有公益性质的民生工程是地方政府并不愿意啃得"硬骨头"。国务院总理李克强在任辽宁省委书记时强力推进的棚户区改造，更多得益于高层的决心和国开行的资金支持，但也遭遇了商业不可持续性的问题。而今天，当棚户区改造运动推广至全国时，地方政府热情高涨，被质疑引发"大跃进"。据报道，哈尔滨一些已经在棚改中搬进楼房的居民，却奇怪地要求再次"被棚改"，盖成不过十来年的楼房，也被要求当成棚户区拆掉。公益性质的棚户区改造被一些地方政府扭曲为争夺补偿资金、强拆获得城市中心土地有利可图的生意。棚户区改造有异化为地方攫取高额土地收入的风险，甚至可能已经发生。棚户区改造的公益性质应当坚持不变！（NWX）返回目录 【形势要点：外资机构也在建议中国结构调整速度要保持平缓】 中国宏观经济政策中的长短期平衡问题，在当前经济下行压力加大之时显得尤其敏感。现在，不仅国内市场感受到转型和结构调整之困，连外资也开始呼吁中国要注重政策转型时的平衡。国际评级机构穆迪投资者服务公司日前指出，虽然中国采取的由投资和出口推动的经济增长模式向消费型经济增长模式转变的结构调整战略，有利于中国长期宏观经济的稳定性，但在短期内，由于信贷收紧和经济放缓会对许多行业带来不小的财务压力，特别是民营小企业的风险迅速增加，这导致银行的资产质量下降。信贷紧缩和经济增长放缓将导致信用风险上升，造成民营小企业违约数量增加。同时，结构调整将导致钢铁、矿业以及房地产行业违约风险越发显著。穆迪进一步指出，国有企业因评级高且通常为行业领头羊的特殊地位及政府的特殊支持，从而能够更好地抵御风险，但未获评级的企业信用违约趋势将显著增加。穆迪从风险角度的关注，只是当前宏观经济景气放缓在企业风险领域的投射，实际上，除了这些风险显性化的企业，还有更多企业走在风险显性化的路上。这种趋势，是值得政策官员们高度关注的事情。（NWX）返回目录 【形势要点：对于越南排华事件应以经济制裁为主】 自5月13日起，越南多地发生打砸抢烧外国企业的严重暴力事件，造成中国公民伤亡和财产损失。据中国外交部网站15日发布的新闻稿，据初步核实，已有1名中国公民死亡，上百人受伤。对此，15日晚，外交部长王毅同越南副总理兼外长范平明紧急通电话，代表中国政府向越方表示强烈谴责，提出严正抗议。当日下午，外交部副部长刘振民奉命紧急召见越南驻华大使阮文诗，提出严正交涉，要求越方立即采取切实有力措施，坚决制止并严惩违法犯罪行为，确保在越中国公民的安全和权利。同日，中国政府紧急派出以外交部部长助理刘建超率领的跨部门工作组赶赴越南开展工作。这一事件的最新进展是，18日，中国政府安排的两架南航包机抵达越南荣市机场，将在河静省暴力事件中受伤的中国公民全部接回国内。同日，外交部发言人洪磊表示，从即日起已提升中国公民赴越旅游安全提示级别，调整为"暂勿前往"，并暂停部分双边交往计划。安邦（ANBOUND）研究人员跟踪研究了越南排华暴力事件的影响，主要的倾向性意见在于，一是有关部门对于越南排华事件的反应有些迟缓了。13日发生，直到15日——也就是48小时后才采取行动，18日才安排撤员。相比之下，据外电报道，中国华为早在3月上旬就掌握相关资讯，提前撤离相关人员并停止上午和生产活动。更有微博称，在越华人向中国驻越使馆求助，得到的答复却是"自保"，因为"上面还没有要求"。这样迟缓的官方反应，表明对于事件的定性和分析存在较多的问题。未来在复杂多变的国际政治环境中，显然会处于较为被动的地位。二是对于越南这样的内部环境存在诸多问题的国家，最有利、最有权威性的制裁路径是经济制裁。现在国际上经常见有损害中国公民利益的事情发生，但鲜见中国采用经济制裁的战略工具。实际比起动辄叫唤的外交语言，经济制裁是一种最灵活的战略工具，即保留了对话空间和外交空间，也可以大大地讲条件，争取长远的有利地位。而最为重要的是，这个"痛"的过程可以深入其社会，教育其整个社会认识到中国元素的价值。（RLX）返回目录 【形势要点：区域合作必须以区域风险控制为基础】 中越摩擦加剧可能改变北部湾发展计划，这种看似"出人意料的情况"，实际是风险控制和风险研究缺位的表现。广西北部湾经济区的定位是我国西部大开发和面向东盟开放合作的"重要国际区域经济合作区"，发改委计划将其建设成为中国－东盟开放合作的物流基地、商贸基地、加工制造基地和信息交流中心。在近日举行的泛北部湾经济合作论坛上，许多政府官员和企业高管都在为"北部湾自由贸易港"概念出谋划策。广西壮族自治区副主席张晓钦表示，广西去年已经启动中国－东盟港口城市合作网络。东盟共有47个港口形成了一个联盟，下一步就是要和东盟的这47个港口实现互联互通。这样的大计划要想行得通，势必要建立在区域行驶非常乐观的基础上才有可能。然而，安邦（ANBOUND）高级研究员贺军指出，在此次越南排华事件的影响下，中国包括"海上丝绸之路"、泛北部湾合作、"亚洲基础设施投资银行"等的一系列东盟合作方案都将面临调整。有美国媒体的报道称，东盟国家对中越两国纠纷持观望态度，越方强硬响应显得势单力薄。作为东盟秘书长的越南人黎良明16日不顾身份对美国《华尔街日报》称，东盟下一步有必要让中国撤出越南领海，这是当务之急。他还说，中国的撤出有利于重拾对通过对话解决涉及多国的领土争端的信心。我们注意到，北部湾合作本计划在"两廊一圈"框架下研究中越合作开展交通基础设施项目建设，并逐步实现南宁至河内、胡志明市的高等级公路连接和中南半岛的铁路干线贯通。但如今在中越关系恶化的情况下，"两廊一圈"甚至整个南海都将成为风险之路，失去了出口的北部湾还何谈合作？缺少了越南的海上丝绸之路又如何联通？有学者甚至提醒说，经济低迷加上外来势力操作，今后越南排华行为可能常态化。如此一来，势必对中国在东盟地区的经贸战略布局产生长远影响。安邦长期跟踪新丝绸之路项目的首席研究员陈功在对比中国西部方向的开发与南部方向的开发时也指出，中国在南部开发的战略思路是单调的、混乱的、盲目乐观的。南部方向的开发，地方政府非常积极，动作快，成果也比较多；西部方向则是慢了点，但西部方向的开发对战略环境的关心比较多，研究的比较透彻，未来可能后来居上。相反，南部开发今后会受到越来越多的环境羁绊，战略基础不牢的漏洞，会越来越多的表现出来。（NLF）返回目录 【形势要点：中日韩投资协定生效有助东亚合作】 东亚政治对经济的负面影响有望得到缓冲。16日，商务部新闻发言人沈丹阳在新闻发布会上表示，中方照会日韩，通知其中方已完成《中华人民共和国政府、日本国政府及大韩民国政府关于促进、便利和保护投资的协定》（简称《中日韩投资协定》）生效所必需的国内法律程序。根据协定有关规定，《中日韩投资协定》将于5月17日生效。数据显示，1－4月，实际使用外资金额403亿美元，同比增长5.0%，实际投入外资金额排名前十位的国家/地区合计投入378亿美元，占全国实际使用外资金额的93.8%；同比增长7.4%，高于全国增幅2.4个百分点。前十位国家/地区依次为：香港（278亿美元）、新加坡（20亿美元）、台湾省（20亿美元）、韩国（18亿美元）、日本（16亿美元）、美国（12亿美元）、德国（6亿美元）、英国（3亿美元）、法国（3亿美元）和百慕大（2亿美元）。主要国家地区对华投资总体保持稳定增长态势，其中韩国同比增幅较高，为138.5%，日本同比下降46.8%。中日政冷经冷的形势有望通过中日韩投资协定有所缓冲。（AYZR）返回目录 【形势要点：印度下一届总理人选莫迪的有关情况】 印度政治出现了历史性的洗牌，民众选择了印度教民族主义者、亲商政治家莫迪（Narendr Modi）任下一届总理，而抛弃了过去67年大多数时间领导该国的国大党。印度选举委员会数据显示，凭借选民对执政党国大党（Congress）和经济增速大幅放缓不满的东风，莫迪领导的印度人民党（Bharatiya Janata Party）有望赢得国会下院545席中的282席。如果确实如此，则这可能是30年来单一政党首次获得如此压倒性的胜利并在国会中占据超过半数席位。选举委员会称，国大党似乎仅能保留44席左右，这将是其历史最低席位。国大党曾领导了反对英国殖民统治、争取印度独立的斗争，该党由尼赫鲁－甘地家族控制。投票结果显示，国大党以福利为重点的决策方法意外受到普遍否定，而莫迪通过提高施政水平、推出更多便利商业的措施以创造就业并推动增长的主张得到选民支持。莫迪在选举中提出"厕所先于神庙"的口号，承诺当选后用大规模的投资改变印度基础设施，大城市卫生条件极度落后的局面。莫迪在竞选中还许诺建立一个覆盖全印的高铁网，并建设100座新城市，最终目标是让所有印度人获益。身为茶商之子，莫迪在印度教民族主义运动中步步高升，并成为印度西部古吉拉特邦（Gujarat）首席部长。2002年发生在古吉拉特邦的宗教暴乱成为他政治生涯的一大污点。这起暴乱导致超过1000人死亡，其中多数是穆斯林。2005年，美国因莫迪处理暴乱的方式拒绝向其发放签证。不过近几个月，随着莫迪逐渐成为总理热门人选，奥巴马政府开始寻求弥合受损的关系。（LHJ）返回目录 〖调整与修正〗无 镜像链接：谷歌镜像 | 亚马逊镜像 Shop Amazon Gift Cards - Perfect Gifts Anytime 相关日志 2014/05/19 -- 安邦-每日金融-第4007期 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/16 -- 安邦-每日经济-第4670期 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/16 -- 安邦-每日经济-第4669期 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/16 -- 安邦-每日经济-第4668期 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/16 -- 安邦-每日金融-第4006期 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/16 -- 安邦-每日金融-第4005期 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/16 -- 安邦-每日金融-第4004期 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/04/11 -- 安邦-每日经济-第4647期 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/04/11 -- 安邦-每日金融-第3983期 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/04/10 -- 安邦-每日经济-第4645期 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 )

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墙外楼: 安邦-每日金融-第4007期

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安邦-每日金融-第4007期 May 19th 2014, 05:11, by 墙外仙 〖分析专栏〗 【影子银行监管当疏堵结合】 年初规范影子银行的107号文大纲推进到同业领域。16日，人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》（127号文），对同业业务类型及会计处理逐项进行界定并规范；叫停三方买入返售或卖出回购；严格限制第三方金融机构信用担保介入买入返售（卖出回购）和同业投资业务；将同业业务置于流动性管理框架之下；将同业业务纳入全机构统一授信体系，要求准确计量风险并计提相应资本与拨备；要求审慎确定同业融资期限并不得展期；对单一对手同业融出和融入资金比例管理；通知发布前的存量业务到期后结清。 央行相关负责人指出，规范金融机构同业业务，有利于引导资金更多流向实体经济；有利于加快发展多层次资本市场体系；有利于落实信贷政策，盘活存量、用好增量，助推经济结构调整和转型升级。 如此政策意图先搁在一边。监管层首先要约束2012年以来扩张迅速的同业非标业务却是毋庸置疑的。有市场评论，随着银行非标业务监管的再升级，这条围绕着影子银行风险，涉及银行、信托、券商、基金、保险五类金融机构的跨业监管链已渐渐浮出水面。 尽管相比传说中的9号文实际缓和，商业银行同业规模比例基本都在政策限制范围之内，但长期影响却是不可小觑。 一是，将同业存款业务按照期限、业务关系和用途分为结算性同业存款和非结算性同业存款，结合此前央行官员盛松成的公开表态，未来货币基金等互联网金融非结算性同业存款将被要求缴纳存准，影响社会货币供给规模。 二是，叫停三方买入返售或卖出回购，并将此类限于较高流动性的金融资产，并要求卖方不得将其从表内转出。这意味着先前主要以信托受益权为标的买入返售业务将延续萎缩局面，信托业的发展由此将遭遇渠道瓶颈。 三是，将同业业务置于流动性管理框架之下，有利于遏止商业银行"短借长贷"等期限错配行为可能形成的流动性风险，如2013年的两次钱荒。而要求同业借款最长不超过3年，其他同业融资业务不超过一年，也将约束同业借贷被展期成长期贷款。 四是，尽管单一对手同业融出和融入资金比例上限管理对当下的商业银行影响不大，但同业投资在计算资本与拨备时要求按照基础资产的性质来进行实质审查。同业非标经100%风险权重调整后，商业银行的资本充足率将明显下降，这对城市商业银行影响尤其如此。 五是，严格限制买入返售（卖出回购）和同业投资业务的第三方金融机构信用担保，无疑击中商业银行大力发展非标的命门。此前，通过隐性的第三方信用担保的引入，使得出资行在获取高收益率的同时获得同业信用支持。没有银行信用支撑的非标业务需要向信用债等多层次资本市场寻求突破。 尽管此次监管层旨在约束同业非标业务，但股权及其他投资项下的非标也因风险权重调整，在银行尚无力大规模补充资本金之下，实际也难以扩张。更不幸的是，特定目的载体之间以及特定目的载体与金融机构之间的同业业务，亦被视同同业非标遭遇限制。 在长期宽松货币政策转向稳定的当下，规范同业非标，必将趋势性地拉低银行系统的信用供给能力，多层次资本市场的重要性突出起来，当下推动证券期货经营机构创新发展自然是题中之意，但资产证券化常态化发展还是试金石。 更大的问题还在于，在打破刚性兑付信用债风险拉升的当下，信用债的发行以及结构性不均衡分布，恐难以填补非标的紧缩空间，社会融资规模连续暴跌的趋势恐将延续。在信用风险影响货币流动性的当下，下调存准恐怕已经成为重要的政策选项，尤其是同业非标规范已经严重影响到长期遭遇限贷政策、严重依赖非标融资（高达10万亿）的房地产业，规范同业非标是否会成为加速楼市下行的最后一根稻草？显然，同业非标治理已经影响到整个金融棋局。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 强化金融监管是全球金融危机以来的国际大趋势，但金融体系实为环环相扣、牵一发动全身、产业和金融共生的生态系统，在系统性金融风险整体拉升的当下，金融监管如何系统配套，如何稳健过渡，进而实现金融市场进化，关键还在于疏堵结合。（AYZR）返回目录 〖优选信息〗 【政策：央行官员再度催动建立双层金融监管模式】 目前中国的金融监管主要集中在中央层面，比如"一行三会"（央行、银监会、证监会、保监会）的监管模式，不过这种监管模式可能有所改变。中国央行副行长潘功胜日前表示，目前国内正在探讨建立中央与地方双层金融监管模式。潘功胜指出，目前地方层面的微型金融机构数量较多，经营活跃，且随着市场化改革的推进以及行业准入的放宽，数量将呈增长趋势；建立地方层面的经营监管体制，在信息的对称化方面，比中央的单层监管更有优势。近年来，中国微型金融机构增长快速。以小额贷款公司为例，根据央行此前发布的数据显示，截至2013年末，全国共有小额贷款公司7839家，贷款余额8191亿元人民币，全年新增贷款2268亿元；从2008年底的不到500家，到2013年底的7839家，只用了短短5年。实际上，关于建立双层金融监管模式的问题官方似乎早就发出信号。全国人大财经委副主任委员吴晓灵此前曾表示，中国金融体制的重要改革之一就在于建立中央与地方双层金融监管体制。关于中央与地方职能的划分，吴晓灵认为，涉及到社会公众利益，特别是小投资者利益的所有金融活动必须集中在中央来实行严格监管；而对于只涉及能自我控制风险的少数人的金融机构和金融活动，最好交给地方政府管，这部分不应涉及公众资金和小投资人资金。在中国小额信贷机构联席会会长刘克崮看来，双层金融监管机制契合市场需求。他给出的基本思路是"中央管大中，地方管小微；中央管全国，地方管区域；中央管公众类，地方管非公众类"。刘克崮指出，可由地方金融办监管地方小微金融体系，将小额贷款公司、担保公司这类非存款类、非公众金融机构正式纳入地方金融监管范围；对地方管理的部分，中央负责制定方针政策，指导监督地方执行，地方负责制定实施细则和操作办法，具体组织实施。（LHJ）返回目录 【政策：证监会发布创业板IPO新规维持盈利门槛】 证监会16日发布创业板首次公开发行（IPO）股票及再融资的管理办法，与之前公布的征求意见稿相比，变化不大。新修订的创业板IPO条件取消了旧规中包含的业绩持续增长要求，维持了征求意见稿中的要求，即公司最近两年持续盈利且两年净利累计不少于1000万元人民币，或是最近一年盈利且年营收不少于5000万元，这就允许收入在一定规模以上的企业只要有一年盈利记录即可上市。证监会新闻发言人在例会上表示，在征求意见过程中，有些意见认为要提高财务指标，另一些意见认为要进一步降低财务指标，允许亏损企业上市。综合考虑创业板定位和多层次市场建设等各方面情况，证监会维持了征求意见稿中有关发行条件的要求。在再融资条件方面，管理办法要求申请再融资的创业板公司需要最近两年盈利、最近两年实施现金分红、财务报告达标、最近一期资产负债率高于45%（定向增发股票的除外）及没有违规行为等。创业板公司允许发行股票和可转换公司债。若是创业板公司非公开发行股票，其发行对象不超过五名，而目前主板的定向增发要求是发行对象不超过十名。办法还要求，再融资的募集资金用途需符合国家产业政策和法律法规规定；除金融类行业外，募资不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务投资，不得投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。证监会发言人解释称，在征求意见稿中，有些观点认为再融资要求最近一期资产负债率高于45%、非公开发行对象不超过五名等要求太高太严。综合考虑投融资功能均衡协调，防范过度融资等，仍维持了征求意见稿中有关发行条件的要求。征求意见稿中的快速再融资机制未做大的变动。创业板公司增发股票融资额不超过5000万元且不超过公司净资产的10%，可适用简易审批程序。证监会受理后15个工作日内作出是否核准决定，允许不保荐不承销，实现"闪电发行"，大幅缩短发行上市周期。分析称，这意味着未来创业板股权融资将加速，同时意味着IPO即将开闸，短期来看不利于创业板。（RLX）返回目录 【形势要点：上海自贸区多项金融创新落地】 "两会"后，上海自贸区各项改革创新进入密集落地期。16日，证监会新闻发言人在例会上透露，上海证券交易所经证监会批准，在上海自贸区内启动筹建国际金融资产交易平台。据介绍，该平台定位是面向自贸区和国际金融市场，与境内资本市场实现相对有效隔离。发言人对上述交易平台未做更多阐述。不过从其简单的描述中，不难发现该平台与前几年上海一直呼吁建立的国际板有一定相似度，但两者最大区别在于该平台面向国际，与国内资本市场关联不大。对于自贸区原油期货的筹备进展，发言人指出，上海期交所在区内筹建上海国际能源交易中心股份公司，具体承担国际原油期货交易平台的筹建工作。目前已初步完成规则体系建设、技术系统准备、市场宣传推广等准备工作。待相关配套政策出台并经国务院批复后，将适时推出原油期货品种。他还表示，目前华安基金、浦银安盛和申万菱信三家基金公司在自贸区设立了基金子公司，申银万国、海通、广发、宏源、万达设立了五家期货公司风险管理服务子公司；国泰君安和海通证券设立了两家券商子公司，国金证券成立了一家另类投资子公司。发言人称，证监会正在组织研究支持上海自贸区建设新的措施，拟从完善市场体系、促进双向投资、便利企业跨境融资、促进证券期货行业双向开放、鼓励资本市场产品创新、改进市场监管等方面予以细化和完善。（RLX）返回目录 【形势要点：平台信托刚兑问题本月起将加倍严峻】 两年前地方政府因融资平台限制和土地财政吃紧而催生大量融资需求，基础产业类信托成为地方政府融资的一个重要渠道，而今年正是这些产品的集中兑付期。据统计，今年全年共有1486只基础产业类集合信托到期，规模共计约3309.7亿元。与前4个月基本稳定在100亿元之内的格局相比，5月份到期规模剧增至近190亿元。自5月起，兑付潮来袭，下半年兑付规模基本都维持在高位。9月份将达到波峰，全月将到期90款信托产品，规模高达216.19亿元。这一趋势和野村控股对全年整个信托行业的兑付预测基本一致。野村此前预计今年第三季度中国将发生信托兑付危机。公开资料显示，在今年到期的基础产业类集合信托之中，共有410只为狭义的平台类信托，其中5月份有37只之多，规模高达83.46亿。就发行区域来看，今年5月份到期的平台信托主要集中在中东部的沿海地区。其中，江苏省以15只拔得头筹，到期规模高达44.6亿元。位居其后的是天津和内蒙古，到期只数均为4只，到期规模分别是8.23亿和6.99亿元。不过，某信托业内人士在接受记者采访时表示，下半年不太可能发生系统性风险。因为作为信政合作的风向标，平台信托违约产生的风险、危害和影响恐难以估量，政府可能会尽量避免地方政府融资平台发生违约。我们若从近期的市场反应来看，民企公司债违约确实增加了投资者对地方债"刚性兑付"的信心。但我们认为，今后一段时间随着房地产业继续下行，地方政府的债务违约风险势必大增，若届时地方债的"刚兑"问题仍不被打破，对政府有序控制并疏解区域性、系统性金融风险会更加不利。安邦（ANBOUND）此前曾分析，中央容许部分金融产品违约的意图已十分明显，问题只在于地点和时机，而今年下半年是最可能的时点。但目前由于房地产业加速恶化给许多地方带来巨大压力，提早打破地方债刚兑也未尝没有可能，市场不应对地方政府过于乐观。（ALF）返回目录 【形势要点：小微贷款与消费贷正从供给不足向供给过剩发展】 P2P网贷行业主要面向小微企业融资和消费贷款，过去由于这些都是传统银行业"懒于"发展的低效领域，P2P网贷行业借着空隙迅速发展壮大。但如今随着传统商业银行转型、民营银行参战、以及互联网巨头与银行加深合作，小微企业贷款和消费贷款领域的竞争开始趋于白热化。据媒体报道，P2P行业近来面临的主要问题不是缺少资金来源，而是缺乏好的项目。优质小微企业和消费贷款正在成为各方争抢的"香饽饽"。竞争加剧主要表现在以下三个方面：首先，传统银行业随着不良贷款率上升、净息差进一步收窄，为了改善结构，将眼光越来越多地从大中型企业转向了小微企业。北京银行董事会秘书杨书剑坦承，"大中型客户的议价能力强，银行赚不到什么钱；小微企业则相反，议价能力较弱，所以是商业银行转型的方向。"其次，民营银行试点的主要模式也包括 "服务当地的小微企业和金融消费者"。腾讯总裁刘炽平透露，希望以消费金融为特色，而消费贷同时也是许多P2P公司越来越器重的业务。最后，银行+互联网巨头的实力也不可小觑。中信银行近日携手腾讯低调筹备一家P2P公司，并挖来业内老大宜信旗下销售创新中心总监刘亚平担任总经理一职。在安邦（ANBOUND）研究人员看来，由于国家政策鼓励以及经济增速放缓，金融机构对优质贷款项目的追逐正在从大中企业蔓延到小微企业以及消费者这些"远尾客户"。在这一竞争中对风险的管理以及对互联网的理解是关键，而这两者分别是传统银行以及互联网巨头的优势。在哪边都不具备优势的P2P网贷公司，在未来生存只会愈发艰难。从去年10月份开始，近百家P2P平台出现关闭或提现困难，也印证了P2P正在被逐渐边缘化的趋势。（ALF）返回目录 【形势要点：中国财险业的"产能过剩"为下行周期火上浇油】 作为景气循环行业，财险业的周期性特质要强于寿险业，一个周期通常约四至五年。2007至2011年在盈利能力好、承保能力相对过剩的上行周期，中国的财险业和中国的造船、钢铁等行业一样，盲目扩张、粗放经营，为如今盈利状况不好的下行周期埋下了病根。近日有媒体从权威渠道独家获悉，今年一季度，整个财险业的综合成本率（综合赔付率+综合费用率）为98.20%，这也意味着承保利润率（1-综合成本率）离成本线只有"最后一公里"。数据显示，承保亏损面较去年同期有所扩大。截至今年一季度末，65家财险公司中承保亏损的公司达到44家，68%的亏损比例较去年同期抬升了6个百分点。不仅如此，逾半数以上的财险公司承保利润出现同比负增长。近两年来，行业内充斥的非理性低价拼抢业务现象是财险业盲目扩张的最明显特征。但在这背后，过多的资本追逐相对稀缺的保费资源，市场供需失衡，或许才是本轮财险业承保周期下行的根本原因。如今承保能力相对过剩和承保利润下降将难以避免。有观点预计下行周期将到2015年或2016年结束，而2014年财险业承保盈利情况仍处于低位，甚至不排除到年底时可能出现行业性承保亏损。据知情人士透露，监管部门也欲加强对保险公司资本补充行为加强监管，防范资本用于盲目扩张及部分领域的不合理投入。（RLF）返回目录 【形势要点：如何从金融角度来稳定房地产市场？】 按照央行的分类，房地产贷款分为地产开发贷、房产开发贷、个人购房贷款三类。近年银行贷款在房地产行业资金构成中虽有明显下降，但仍占50%左右，而个人房贷又是重中之重，去年末和今年一季度末个人房贷在全部房地产贷款中占比都高达近70%。在开发贷近年普遍趋紧的背景下，上周央行对个人房贷的"窗口指导"，让久盼国家政策松动的房企看到了一线曙光。有银行内部人士表示，开发贷和房贷同样重要，但开发贷是消耗资金，个贷则产生现金流，在项目后期重要性要大于开发贷，甚至是决定房企死存亡的命脉，增加个人房贷供给，可以改善房企现金流。某房企高层直言，"开发商敢说不要开发贷，但绝对不敢说不要个贷。"另外，房贷还涉及资金来源渠道问题：某股份制银行地产金融部高层指出，开发贷融资渠道较多，即使不能从银行贷款，开发商也有其他融资渠道，而个人房贷则只有银行这个唯一通道。央行此次之所以未提及开发贷，可能也与此有关。"买房子的人拿到了房贷，开发商才能卖房子，才有资金还前面的贷款，否则资金链就要出问题。"安邦（ANBOUND）高级研究员贺军认为，"稳定"房企的资金链对当下中国整体经济和房地产市场都至关重要：安邦过去提出过稳增长、稳汇率、稳房地产市场、稳信心应成为当前经济和金融政策的目标，其中稳定房地产市场在相当程度上等于稳定房价，进而保证事关"高资本依赖"的房地产业生死的现金流和资金链。如果房价快速下滑、资金链断裂，就会引发系统风险。因此最重要的抓手其实在于资金链——关键不在于加大信贷、刺激投资，而在于要避免资金链断裂。央行现在的做法等于将重点放在"需求侧"，而不是在"供给侧"：放开开发贷是在刺激房地产开发，增加供给，而且企业的资金需求量大；保证个贷则是为了让现金流从需求侧进入产业链，对维持资金链非常重要。这种"定向信贷供给"是有针对性的合理政策。今后在政策层面上，政府在重要官员讲话、信贷政策指导时，应注意避免一下子收得太紧，杀死了本有机会喘息的行业和企业。一定的政策弹性和宽松度，对引导现在的中国经济企稳必不可少。（NLF）返回目录 【形势要点：绿城中国转让股权映衬房地产市场转折】 国内楼市持续下行的趋势正在波及越来越多的房企。继兴润置业、光耀集团等中小房企因资金危机破产之后，大型房企绿城中国15日宣布拟出售旗下30%股份，这将成为今年以来房地产界最大一宗并购案。业内分析称，若交易成功，融创中国可能成为绿城第一大股东，绿城中国也将就此易主。15日，港交所同时发布融创、绿城两方面公告，称融创中国正与绿城中国三位股东宋卫平、夏一波及寿柏年进行磋商，拟收购绿城中国不超过30%的股份。与此同时，绿城方面公告亦证实拟出售股份相关事宜。这已不是绿城第一次售卖股份。此前资料显示，自2011年下半年陷入资金链困境的绿城地产，曾先后出售多个项目给SOHO中国以及融创中国，并于2012年6月8日与九龙仓签订战略合约，九龙仓以51亿港元入股绿城，成为绿城中国第二大股东。随后，融创以33亿入股绿城。今年3月，绿城公布的2013年年报数据显示。截至2013年底，绿城集团完成销售金额651亿元，销售面积309万平方米。融创中国则累计销售547亿元。若这桩交易达成，合并后的新融创销售额将突破千亿。17日，绿城董事长宋卫平发表声明称，做出股权转让的决定，首先来自于退休的需要。同时，他也流露出绿城受制于楼市调控的现实。同日，融创董事长孙宏斌在微博上首次回应"融创收购绿城股份"传闻。孙宏斌称，"宋卫平、寿柏年转让股权给融创，是选择接班人。"在安邦研究团队（ANBOUND）研究团队看来，绿城出售股份，既有创始人希望退休的主观意愿，和当前房地产市场的转折也不无关系，二者可能还是相互影响的。宋、寿等绿城股东或许自认年岁已高熬不起新一轮转型，所以才选择转让股权套现离场。过去几年，绿城屡屡在房地产调控上踏错点，2011年下半年陷入资金链困境，被迫断臂求生。面对当前房地产市场的历史性转折，或许还会出现更多企业步绿城后程。（RLX）返回目录 【形势要点：民营券商牌照将加快互联网与证券行业融合】 今年3月，证监会新闻发言人曾在例行发布会上表示，2014年，证监会将明确新设证券公司的审批政策，支持民营资本、专业人员等各类符合条件的投资主体出资设立证券公司；同时研究明确证券业务牌照管理办法，允许符合条件机构申请证券业务牌照。这一表态透露出将为民营券商发牌的改革动向。近日，有业内资深人士透露，今年9月份有可能诞生首批民营券商牌照，这也会加快互联网与证券行业深度融合。分析人士则表示，现在看来，证券公司的经纪业务最先嫁接到互联网。未来可以与互联网企业在经纪业务、理财以及股票基金、债券基金等领域产生更多合作案例。以华泰证券与网易的合作模式为例，网易副总编陈峰表示，与华泰证券合作可以实现优势互补，在经纪业务中，网易的海量用户资源以及多接口导入的渠道优势，将得到充分发挥；在研究咨询业务中，一方面是利用华泰证券的专业理财资讯服务，通过网易将这些内容提供给用户，另一个层面是将运用互动社区的模式，打造全方位具有互动功能的投资社区，投资者可以在社区里分享投资经验，获取投资资讯；在资产管理业务上，网易和华泰证券将针对互联网用户的需求，双方共同设计、生产、包装、销售符合网易用户需求的金融理财产品，并利用网易强大的全媒体资源进行宣传和推广。相信随着民营券商牌照的发放，互联网与证券行业的融合还将进一步深化。（RLX）返回目录 【形势要点：银行业膨胀压力当以多层次资本市场化解】 传统依赖规模扩张的商业银行恐已难以刹车。银监会国际部副主任王胜邦近日撰文指出，长期来看，国内银行资本补充需求依然强烈的原因在于三个方面：首先是银行在国内融资渠道依然占据主导地位，未来一段时间银行业资产仍将保持较高增速，需要适时补充资本增强抵御风险能力；其次是国内资产证券化处于起步阶段，银行主动收缩资产的能力非常有限，资产的被动积累将消耗大量资本；最后就是上述老版次级债逐步退出。他还测算，假定未来5年国内银行资产年均增速为10%，资产结构保持不变，优先股发行量逐步达到风险加权资产的0.5%、二级资本工具发行量为风险加权资产的2%，未来5年内商业银行优先股发行量约为6000亿元，二级资本工具发行量约为17000亿元。据此计算，未来5年银行新资本工具的融资规模将超过2万亿元。在我们看来，商业银行改革当立足于整个金融系统，过于庞大的银行体系问题越来越多，多层次资本市场建设有望化解上述难题。（AYZR）返回目录 【形势要点：投行警示中国经济靠出口拉动的模式难以为继】 过去十年对外贸易的迅猛发展是中国经济维持高速增长的重要支柱，这种出口导向的模式被许多人视为"中国奇迹"背后的秘密。但近日中信里昂证券经济研究部主管斐思伟表示，"现在由于各种原因，中国与全球贸易关系正常化了。"他口中的"正常化"是指中国对外贸易将告别过去十年间快速增长的趋势，而和全球贸易的增长保持同步。在以前，如果世界贸易增长10%，中国的贸易就会增长30%，而现在世界贸易增长10%，中国贸易只会增长10%。回归正常将削弱对外贸易对经济的促进作用，这意味着中国经济靠出口拉动的模式难以为继。按照中信里昂证券中港两地策略研究部主管张耀昌的分析，这几年外贸对中国经济的贡献是负的。其原因在于欧美国家在金融危机爆发后一直进行去杠杆化，这限制了对中国产品的需求。而且美国的通缩压低了本地产品价格，这使得中国产品低价格的优势被缩小。加上中国劳动力成本的快速上升，中国出口行业的竞争力正在被逐渐蚕食。出口形势的恶化将直接影响外贸对经济增长的贡献率。对此斐思伟预测2014年对外贸易对经济增长的正贡献率为0至0.1%，这和摩根斯坦利、瑞银预测的结果相差无几，他们的预测分别为0.1%和0.2%。如果中信里昂的预测正确，这预示着中国经济将真正进入内需拉动的阶段，经济结构的转型在外贸领域也会相应加速进行。（ASC）返回目录 【形势要点：美联储主席视劳动参与率变化实情决定加息】 最近美联储主席耶伦在国会听证会上解读了美国经济，其中关于劳动力市场的分析表明其决定加息时点的依据。针对近期美国经济和劳动力市场持续走强的现状，耶伦表示她更注重劳动参与率变化的真实原因。一般市场分析认为当下劳动参与率下降反映出劳动力将永久退出就业市场，但耶伦强调要区分劳动参与率下降的周期性原因和结构性原因。如果退出劳动力市场的这部分人只是暂时隐退，当经济前景变好时他们仍会回到就业市场寻找工作，这表明劳动力供给过剩的局面没有根本改观，美联储维持低利率宽松货币政策的可能性将加大。换言之如果退出劳动力市场的这部分人确实如当前主流意见认为的那样是永久性退出就业市场不再回来，这说明美国劳动力市场过剩程度不大，美联储可能会考虑提前加息。耶伦的这番表态说明她会把劳动力参与率下降的真正原因作为决定加息时点的重要根据，而判断劳动力下降的真正原因则需要持续关注美国劳动力市场的具体变化。（ASC）返回目录 【形势要点：伯南克晚宴透露美联储加息步伐将十分缓慢】 卸任之后的前美联储主席伯南克并没有彻底淡出人们的视野。在经过一段时间的修整后，伯南克在一次私人晚宴中透露了其对美联储政策走势的预期。最近几周，一些对冲基金经理们以人均25万美元的高昂成本参加了相关晚宴。晚宴的内容并没有完全曝光，但据多方面透露出来的碎片信息，伯南克在晚宴上预计，美联储只会非常缓慢的加息，很可能比当前许多人预计的更慢，因为就业市场仍然有很大的复苏空间。至少一位参与晚宴的宾客表示，60岁的伯南克认为在其有生之年，美联储基准利率"联邦基金利率"不会回到4%的长期平均水平。更让人惊讶的是，伯南克表示美联储的目标是在长期达到2%的通胀目标，而并非不能超过这一水平。一位宾客对此非常震惊，他写道："这真让人吃惊。这是真的吗？"FORTRESS投资集团的高管MICHAEL NOVOGRATZ则表示，伯南克在晚宴上证实了美联储认为GDP潜在增长率和通胀下降的观点。目前全球金融市场最大的事件是，美国国债价格意外强劲上涨，收益率重挫。今年年初伯南克退休时，10年期美国国债收益率约为3.0%，华尔街共识为年末将升至3.4%。而目前收益率为2.52%——那些听懂了伯南克的人将从中获得不菲的收益，但现在，时机已经错过了。（RLX）返回目录 【形势要点：美国再工业化提速或令新兴市场货币集体走软】 虽然美国整体就业形势仍不容乐观，但其制造业的复苏速度已在加快，越来越多的美国企业也开始将工厂从新兴市场国家回迁。对于很多新兴市场国家来说，"美国制造"的回归是个巨大的挑战。彭博社近日的文章指出，美国对进口的依赖度下滑，拖累了市场对新兴市场货币的信心。高盛、摩根士丹利和瑞银表示，随着美国在能源、食品、机械、化学品和工业产品上的自给自足程度提高，降低了进口需求，从巴西雷亚尔到土耳其里拉等货币过去三个月的涨势将很难维系下去。彭博调查预计，在23种主要新兴市场货币中，20个将在年底前回落。彭博调查所得的14位策略师的预估中值则显示，阿根廷比索将领跌，到年底的跌幅将达到22%左右。比索过去三个月在24个新兴市场货币中表现最差，累计下跌3.3%。根据彭博汇编的数据，2013年超过54%的美国进口来自发展中国家。美国是阿根廷第四大出口市场，仅次于巴西、欧盟和中国。美国在巴西出口总额中占11%，另一份调查显示，巴西雷亚尔今年也将下跌8%左右。摩根士丹利建议卖出新兴市场货币，并在5月12日的研究报告中建议客户减持南非兰特。我们也注意到，美国波士顿咨询集团在大型企业中进行的一项调查结果显示，年销售额超过10亿美元的在华美国企业中，一半以上已在2013年年底或打算把产能转回国内。参考近期人民币对美元的贬值趋势难以停止，可见美国的再工业化对中国经济和"中国制造"的市场也造成了不小的影响。甚至有俄罗斯媒体认为，美国厂家大量回流将大大增加中国保持7%增速的难度。（BLF）返回目录 【形势要点：沃尔玛收入五季下滑显示美国经济难拾景气】 美国经济的景气程度可以从典型连锁卖场的经营情况中窥见一斑。近日，沃尔玛连锁公司对第二财季业绩做出悲观预测，同时公布第一财季美国连锁店销售额连续第五个季度下滑。数据显示，截至4月30日的第一财季，美国商店客流量下降1.4%，为连续第六个季度下滑。美国的沃尔玛连锁店（不包括新开或已关闭的门店）第一财季销售额下滑0.1%，为连续第五个季度下滑。沃尔玛预计第二财季经调整后每股收益1.15美元，分析师给出的预期为每股收益1.28美元。沃尔玛第一财季实现利润35.9亿美元，合每股收益1.11美元；上年同期利润为37.8亿美元，合每股收益1.14美元。第一财季收入增长0.8%，至1142亿美元，低于分析师预计的1163亿美元。在我们看来， 在经济非繁荣期，定位于美国中下层消费者的沃尔玛公司的收入下降，无法被认为购买力向高端品牌市场转移，而只能认为是美国经济不景气导致购买力下滑的表现。（AYZR）返回目录 【形势要点：伦敦白银定价盘终结将不会剧烈影响市场】 全球利率操纵丑闻曝出后，伦敦白银以及黄金定盘价受到美国商品期货交易委员会和英国金融行为监管局等监管机构的调查。伦敦白银市场定价公司近日宣布，在不久前白银价格确定机制核心的三个定价成员之一德意志银行宣布退出之后，公司决定从8月14日开始停止对白银定价过程的管理，始于1897年的白银基准价格设定机制即将成为历史。该公司称，现在将由"市场参与者"拿出一个替代方案来。有行业参与者表示，由一家经纪公司或其他交易所（如伦敦金属交易所）计算并发布的电子基准价可能替代伦敦白银定盘价。有业内分析人士认为，伦敦银定盘价的取消，预期对于银价带来的波动影响不会更加剧烈，今后通过市场方式形成的价格对于市场的参与者更具意义。而对于此前以定盘价为参考价格的生产商等市场参与者，未来也可能有另一个替代性基准价格，来指导现货交易的实现。新的替代价格可能形成于期货市场，也可能是场外交易市场。广发期货研究员也指出，伦敦白银的现货与COMEX白银期货之间的价差很小，伦敦银定价结束不会导致白银价格暴涨，但可能令更多的做市商转向期货市场。预计COMEX白银期货的成交量会增加，COMEX白银期货价格引导作用有望凸显。此外，业内均预计未来伦敦金定盘价也有可能取消。（LLF）返回目录 镜像链接：谷歌镜像 | 亚马逊镜像 Shop Amazon's New Kindle Fire 相关日志 2014/05/16 -- 安邦-每日经济-第4670期 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/16 -- 安邦-每日经济-第4669期 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/16 -- 安邦-每日经济-第4668期 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/16 -- 安邦-每日金融-第4006期 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/16 -- 安邦-每日金融-第4005期 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/16 -- 安邦-每日金融-第4004期 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/04/11 -- 安邦-每日经济-第4647期 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/04/11 -- 安邦-每日金融-第3983期 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/04/10 -- 安邦-每日经济-第4645期 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/04/10 -- 安邦-每日金融-第3981期 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 )

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墙外楼: 《华尔街日报》中国债务风险在住房项目中显现

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《华尔街日报》中国债务风险在住房项目中显现 May 19th 2014, 03:03, by 墙外仙 鞍山市劳动路保障性住房项目刚刚竣工一年多，而居民已经在抱怨管道破裂、店面空置以及电灯不亮等问题。该项目的财政状况更加堪忧。 这一造价人民币13亿元（合2.09亿美元）项目的建筑商同意为建设出资，鞍山市也同意在工程竣工后支付资金。 但财政困难的鞍山市没能兑现资金。为了履行承诺，鞍山市政府求诸中国影子银行业，通过一只信托来筹措要支付给建筑商的款项。鞍山市政府向该信托的投资者承诺了较高的利率。 通过提交给股票交易所的文件和公司网站信息可以看出，劳动路住房工程融资安排相当复杂，表明增长最快、也最令人担心的中国金融系统的三个组成部分——地方政府债务、公司债务以及影子银行之间的关系正在日益深化。 鞍山市使用的这种被称为"建设-移交"(build-transfer)的策略越来越被债负沉重的地方政府普遍使用。通过影子银行为地方政府支出融资的做法也大量出现。 麦格理投资管理公司(Macquarie Investment Management)驻香港的高级投资组合经理勒科尔尼(Sam Le Cornu)说，中国的问题，不管是建设-移交交易还是影子银行业务，不在于行业的大小或是债务的规模，而在于快速增长的同时缺少监管、法规和资本储备。 从2010年到2013年，中国的地方政府债务增加了67%，这一增长中建设-移交交易和信托产品占了40%。如今，这两项合计占地方政府债务的16%，而在2010年，这一占比为0。 根据国际清算银行(Bank for International Settlements)的数据，从2009年底到2013年第三季度，中国的公司债务增加了97%。建设-移交交易的利用加大了债务规模。劳动路保障性住房工程的建造商中国冶金科工股份有限公司(Metallurgical Corp. of China Ltd., 简称：中国中冶)的 债务自2008年以来已经将近翻了一番。 该项目也显示了，在遭到国有银行拒绝之后，借款人是如何筹集资金的。鞍山市从两家国企获得了金融援助。中国中冶是一家国有的工程、建筑和矿业公司，该公司同意了建设-移交的安排，并开发了这一项目，而国有的大型金融公司中信集团(Citic Group)则设立了上述信托，用于向中国中冶进行支付。 该项目令鞍山市的财务状况面临了另外一重压力。鞍山市被称为中国的钢都，全球最大的玉佛就坐落在该市。鞍山钢铁集团公司(Anshan Iron & Steel Group Co.)是中国最大的钢企之一，占该市年收入的五分之一左右，但鞍钢的上市公司却正在亏损中挣扎。 鞍山市外事(侨务)办公室负责美国和大洋洲事务的主任吴艳薇（音）说，鞍钢过去占了鞍山市收入的很大一部分，现在占的少了；钢铁行业的衰退对鞍山市产生了重大影响。 鞍山市政府对上述项目不予置评，对项目整体财务状况也不予置评。中国中冶未回复置评请求。 鞍山市2010年委托中国中冶建设劳动路保障房项目。后者是中国冶金科工集团公司(China Metallurgical Group Corp.)在香港和上海两地上市的子公司。据中国企业联合会的信息显示，中国冶金科工集团公司是中国收入排名第40位的企业。 中国中冶于2012年末完成了该项目的建设，随后不久居民开始入住。不过，该项目的财务问题和建筑本身的问题很快就开始显现。50岁的住户刘德友（音）指出房屋存在漏水、 裂和消防设备损坏的问题。他站在昏暗的走廊中，两只胳膊各抱着一只狗，试图通过跺脚来启动声控楼道灯，但并不成功。 中国中冶去年11月向股票交易所提交的备案显示，2012年12月，各方一致认为鞍山市政府应为该项目支付人民币13亿元。各方最初达成的金额并未披露。 鞍山市并未付款。分析师怀疑该市没有现金。 汇丰(HSBC)驻香港、负责亚洲基建研究和中国工业研究事务的地区主管Anderson Chow说，中国中冶使用信托表明鞍山市的支付出现了拖延，而这其实等同于违约。他说，如果中国中冶依旧认为收回资金的可能性较大，该公司就不会使用这种方式来收回款项。 根据中国中冶去年11月提交的上述文件，按照相关融资安排，中国中冶把其对上述鞍山福利房项目的债权转让给了中信集团旗下子公司中信信托(Citic Trust)。 中信信托原计划通过发行一个信托产品来筹集鞍山市政府欠中国中冶的上述款项，债权转让的实际支付金额以中信信托的募集资金额确定。中信信托网站的资料消息，该公司发起了一个信托产品，为鞍山市劳动路住房项目的债务融资。该信托产品的年收益率在9%-10%。该信托产品最终募集了多少资金不得而知。 据中国中冶去年11月提交的文件显示，鞍山市将通过中信信托向投资者支付利息。中信信托没有回复记者的置评请求。 中国中冶称，该信托产品交易目的是帮助减少应收账款、偿还该项目的贷款"以及降低回款风险"。 中国中冶去年将长期应收账款的大幅增加归咎于"建设-移交"项目。2013年年底，中国中冶的应收账款总计达人民币1,320亿元，是2008年应收账款的五倍，不过今年第一季度，该公司的应收账款规模已下降超过一半。该公司调整了早些时候因客户未能支付应付账款而计提的拨备。 中国中冶最新公布的 债务额为人民币650亿元。 对另一位住户刘守志（音）来说，他的房子一入住就开始出问题了。53岁的刘守志称，入住的第一天，厨房的水管就开裂了。他把一个啤酒瓶子放在水管漏水的地方接水。刘守志表示，他不知道政府是否面临欠债，但他关心的是政府是否会帮助这些低收入人群。 镜像链接：谷歌镜像 | 亚马逊镜像 相关日志 2014/05/15 -- 华尔街见闻：房产税收负增长、土地收入趋萎缩 地方政府何以为继？ ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/15 -- 楼市泡沫摧毁了中国经济活力 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/13 -- 叶檀：地方楼市微刺激无效 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/07 -- 许一力：地方政府救市还是自救？ ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/07 -- 《南华早报》中国房地产疲软 地方政府债风险大 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/01/25 -- 购房人实际是政府债务买单者 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/01/18 -- 只有贱卖能拯救鬼城 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2013/08/11 -- 地方债审查风暴刮至房地产 广东拟暂缓向地产输入资金 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2013/07/13 -- 地方官称只有抓住房地产 地方财政才能多扛几年 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2011/07/09 -- 黄震:五年之后的房价 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 )

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墙外楼: 《华尔街日报》房价涨幅放缓 中国楼市再现趋冷迹象

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《华尔街日报》房价涨幅放缓 中国楼市再现趋冷迹象 May 19th 2014, 02:59, by 墙外仙 中国住宅市场4月份显现出更多陷入困境的迹象：由于房地产市场前景转淡，当月住宅价格涨势进一步放缓。 据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)依据中国国家统计局周日发布的数据计算，4月份中国70个大中城市的新建住宅均价较上年同期上涨6.4%，涨幅较3月份7.3%和2月份的8.2%进一步放缓，也是2013年6月份以来的最低同比涨幅。 不包括保障性住房在内，4月份的新建商品住宅均价较上年同期上涨6.8%，低于3月份7.7%的涨幅。 4月份的新建商品住宅均价环比上涨0.1%，3月份的环比涨幅为0.2%，2月份环比涨幅为0.3%。 4月份及5月前两周，中国的住宅销售持续降温，这已促使中国政府采取措施为房地产市场提供支持。到目前为止，中国的住宅市场相对较为温和。除了担心房价停滞或下跌外，由于银行对自身资产负债状况的担忧，许多潜在购房者在申请房贷方面遇到了困难。 中国央行已敦促商业银行优先满足居民家庭首次购买自住普通商品住房的贷款需求，此外，为刺激住房销售，一些二、三线城市的地方政府也放松了对房地产市场的控制。这些都显示，中国政府已开始放松对房地产市场的调控。自2010年以来，为抑制房价泡沫，中国政府实施了限购、提高首付款比例及房贷利率等措施。 但分析师们指出，由于许多中国城市的住宅供应量庞大，上述放松房贷和住宅销售调控的措施对于提振住宅销售的作用可能有限。根据里昂证券(CLSA)的一项调查，在中国过去五年建成的住宅中，空置房有1,020万套，空置率达15%。 该公司在一份研究报告中表示，房地产开发商的蛋糕正变得越来越小。 房产一直是许多中国家庭最青睐的投资，但在房价上涨前景减弱的情况下，房产的吸引力正在下降。 法国兴业银行(Societe Generale)在一份研究报告中称，房价不可能永远上涨，将所有鸡蛋都放到这一个篮子里风险太大。 4月份，杭州、宁波和无锡等主要二线城市的住宅价格环比出现下跌，因更多开发商为吸引买家而开始打折卖房。 房地产开发商也已开始感受到了楼市趋冷的压力。 一位在重庆和苏州有项目的房地产开发商称，他担心住宅市场能否挺得住。他表示，许多买房人的观望气氛日益浓厚，这种情绪对房地产市场而言极其危险。 根据分析师们的估算，中国房地产市场及水泥、钢铁和家具销售等相关产业占中国经济总量的比例超过20%。野村(Nomura)、瑞银(UBS)和法国兴业银行近期均表示，房地产市场降温是中国经济面临的最大风险。 今年1-4月份，中国住宅销售额较上年同期下降9.9%，至人民币1.53万亿元（合2,454亿美元）。 镜像链接：谷歌镜像 | 亚马逊镜像 相关日志 2014/05/16 -- 《经济观察报》来了，不一样的房地产"拐点" ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/15 -- 华尔街见闻：房产税收负增长、土地收入趋萎缩 地方政府何以为继？ ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/15 -- 《纽约时报》房地产市场大幅降温考验中国经济 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/10 -- 中国楼市滑坡拖累GDP ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/03 -- 网传万科高管讲话看空中国楼市 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/04/21 -- 叶檀：神木是鄂尔多斯第二？ ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/04/15 -- 《华尔街日报》中国楼市增长放缓 市场各方忧心忡忡 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/04/04 -- 中国楼市恐难现昔日繁荣 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/04/02 -- 中国房地产销售出现下滑势头 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2013/05/23 -- 温州僵局 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 )

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墙外楼: 洪灏：为什么说中国房地产泡沫濒临破灭？

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洪灏：为什么说中国房地产泡沫濒临破灭？ May 19th 2014, 03:02, by 墙外仙 在19世纪阿拉斯加淘金热的时候，有一年的冬天特别寒冷，工人们的生存条件非常艰苦，常常饥肠辘辘，仅仅靠吃着沙丁鱼罐头来维持生计。从而一个交易活跃的沙丁鱼市场也就应运而生。尽管后来气候有所回暖，但是沙丁鱼罐头的交易却并未停止，其价格的上涨反而愈演愈烈。一名不知情的工人倾囊买下了一个沙丁鱼罐头，想品尝一下这一昂贵的珍肴，然而打开罐头却发现里头的沙丁鱼早已经变黑腐烂了。他急忙跑回卖家那里理论，却被笑着告知这些鱼罐头是拿来交易的，而不是拿来吃的。 这个小故事其实也简单地给出了泡沫的定义：如果一种商品的价钱和它的使用价值完全脱钩了，那么这就是泡沫。换句话说，如果一个商品的价格上涨并不是因为它的使用价值在不断地提高，而仅仅是因为涨了而涨，那么这就是泡沫。 当然，泡沫与泡沫之间并不尽相同。简单地说，如果一个泡沫是建立在不能提高劳动生产率的资产基础之上的，同时是以银行参与大规模的信贷创造而煽风点火的，那么这种泡沫破灭时对实体经济所产生的后果将非常严重。比如，18世纪荷兰的郁金香泡沫，以及各个国家所经历了的房地产泡沫。 然而，如果一个泡沫的形成是由于过度地投资实体经济的生产工具，那么这样的泡沫"虽破犹荣"。比如19世纪美国和英国的铁路泡沫，以及2000年的互联网泡沫。这些泡沫虽然最终由于过度投资，估值过高而破灭，它们却留下了许多提高生产效率、改善生活的生产资料。我们可以不过分地说，如果没有当年的互联网泡沫，互联网经济或许难以发展到如今这样的高度。 这两种泡沫的区别，也解释了为什么美国在2000年互联网泡沫破灭之后经济只经过了短暂的衰退而再次腾飞，而在2008年房地产泡沫破灭之后却一蹶不振，必须经过政府反复的大力刺激，方得复苏。一般来说，一个泡沫破灭的最终推手是信贷创造的放缓或停止。同时，弄虚作假、违规操作的现象既是泡沫白热化、即将破灭的表现之一，也是一个重要的触发点。 当下，中国的市场里存在着两个显著的泡沫，一个是楼市，另一个是小盘股。这两个泡沫的价格上涨都远远地脱离了基本面支持，仅仅是因为涨而涨。然而如前所述，房地产泡沫属于恶性泡沫，它的最终破灭将对经济产生严重的冲击。而小盘股的泡沫则属于良性泡沫，泡沫破灭后还是可以留下许多实际的生产资料从而提高生产率并且改善人们的生活。 现在最重要的问题是，房价已经涨了很久了，为什么会在这个时间点破灭？ 三月份央行在扩大人民币交易区间的时候，曾于其新闻稿中表示中国的经常账户盈余相对于GDP比例已下降至2.1%，因此，"国际收支趋于平衡，人民币汇率不存在大幅升值的基础"。另一方面，中国"财政金融风险可控，外汇储备充裕，抵御外部冲击的能力较强，人民币汇率也不存在大幅贬值的基础"。简而言之，根据央行的意见，人民币的估值似乎已达到了一个长期均衡点。值得注意的是，此说法与中国劳动生产率增长速度已然见顶的时间吻合。假如这个解读是正确的，那么自2005年7月汇率改革以来所展开的人民币升值趋势终于将告一段落。事实上，自从三月以来，人民币开始快速贬值，而房地产价格升幅也同时迅速收窄。 假如人民币升值的预期发生趋势性的逆转，那么房地产长期升值的趋势也将戛然而止，甚至逆转。一般来说，一个国家可通过廉价的汇率推动出口，以增加外汇储备。然后可以开始让货币升值，以便进行大规模的资产价值重估。一旦汇率升值至接近平衡点，资产价值重估将会停止。汇率调整的步骤反映出财富如何通过廉价的货币制度首先从国外生产商转移至国内生产商，然后通过资产重估转移至上层阶级，最终转移至大部分人──资产泡沫的最终接捧者。 这个过程听起来耳熟能详。2005年7月，当中国开始进行人民币升值，中国的外汇储备只有8,000亿美元，但现在这个数字已增长四倍至接近四万亿美元。与此同时，中国的房地产价格已急升约四倍至泡沫水平。若以史为鉴，人民币升值预期的逆转将会是中国房地产价格进一步上涨的强大阻力。 中国已逐渐警觉房地产泡沫隐现的风险。尽管许多市场人士仍在争辩中国房地产市场是否存在泡沫，但有关争辩并不切题。中国房地产泡沫爆破只是时间问题。我们的研究显示，中国房地产价格上涨与货币供应量密切相关，货币供应量走势领先约2-3个季度。此外，在12个月滚动的基础上，现时逾60%的新广义货币供应量仅流入商品房销售。有关比率实际上已处于历史最高水平，十分惊人（见下图）。 难怪中国在大量"印钱"之后却尚未经历过太多的通胀压力──房地产就像一块巨大的海绵，吸收了国内大部分新货币供应量。然而，随着货币供应量接近历史低点且不易扩张，加上大部分新增货币供应量已被配置到商品房销售，目前市场根本没有充裕资金进一步推高房价。流动性增长的收紧让房地产泡沫当下面临持续挤压，甚至会成为泡沫爆破的触发点。 随着房地产风险的不断暴露，有关部门已经开始采取应对措施。一些地方政府开始取消限购为房地产松绑。同时，在一个央行与各大商业银行的内部会议上，管理层用口头指导的方式要求商业银行提高发放房贷的效率。但这些措施都是徒劳，或者在最好的情况之下仅仅能暂缓房地产价格下行的时间和速度，但终究不能改变其运行的趋势。商业银行房贷的放缓其实与存款大量流失冲击了其贷款能力有很大关系。同时，也由于房价处于一个非常高的位置，甚至有报道称银行表示不愿意贷款是因为"房子根本不值这么多钱"。归根结底，对房地产信贷增长的放缓甚至缩减将成为房地产泡沫破灭的主要推手。 如前所述，两类泡沫的破灭所产生的后果截然不同。除了对实体经济生产效率的影响不同之外，对股票投资者的意义也不尽相同。在2000年美国的互联网泡沫破灭之后，美国的银行板块跑赢了标普500 指数超过了85%。然而，在日本房地产破灭之后，日本银行板块跑输了日经指数超过了75%。当下的中国投资者应该以史为鉴。 镜像链接：谷歌镜像 | 亚马逊镜像 相关日志 2014/05/15 -- 楼市泡沫摧毁了中国经济活力 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/10 -- 牛刀：中国房价泡沫破灭的轨迹 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/06 -- 《华尔街日报》野村证券称中国房地产泡沫已正式破裂 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/05/03 -- 房价见顶恐将崩盘 李嘉诚大撤退房价泡沫即将破灭！ ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/03/21 -- 《日本经济新闻》中国房地产泡沫要破? ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/03/21 -- 谁为房地产泡沫局部崩盘买单 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/03/20 -- 房地产牛熊切换的典型案例：浙江奉化兴润置业濒临破产 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/03/01 -- 钢贸泡沫与房地产泡沫性质相同 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/02/25 -- 房地产泡沫是个重大政治问题 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2013/12/01 -- 内蒙鬼城多，胡春华"功劳大"，全中国仍在建 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 )

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墙外楼: 《第一财经日报》学历最高煤老板吕中楼家底：沁和集团首季亏2000万

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《第一财经日报》学历最高煤老板吕中楼家底：沁和集团首季亏2000万 May 19th 2014, 03:19, by 墙外仙 在山西，与张新明齐名的煤老板当属吕中楼。前者作为前"山西首富"，因与华润电力（00836.HK）的百亿资产交易而受关注；后者有"中国学历最高的煤老板"之称，二人曾因一煤矿股权纠纷打官司而惊动整个业界。 作为沁和能源集团董事长的吕中楼，近期有消息称其在港澳地区赌博欠债35亿港元，陷入"巨赌欠债"漩涡。对此，沁和能源发表声明否认，但仍难消除影响。 同时，由于煤炭市场持续弱势，沁和能源的业绩也出现大幅下滑，在2013年全年净利润下降超四成的基础上，今年一季度沁和能源净亏损2064万元。 赌债纠纷 沁和能源集团成立于2001年12 月，是一家集煤炭开采、销售、洗选加工、铁路运输、煤炭转化、金融投资等综合业务于一体的企业，也是山西晋城地方骨干煤炭企业之一。 公司官网显示，集团现有8座生产矿井、2个发电厂和1个焦化厂，煤炭年生产能力675万吨，年洗选能力600万吨，铁路年发运能力400万吨，焦炭年生产能力60万吨，年发电规模为69兆瓦。 5月15日，沁和能源集团在中国外汇交易中心网站发表声明，称近日有人"举报公司董事长吕中楼因在港澳地区赌博欠债35亿港元，遭到多位商界人士追索，被列入澳门博彩追债名单"一事，经公司及吕中楼核实，上述举报内容是蓄意编造的虚假信息，"目的是抹黑吕中楼，搞垮沁和能源集团。" 事情发端于5月初的一则报道。据报道，珠海熙熙珠宝投资有限公司董事长武全旺曾多次向山西纪委、中纪委实名举报吕中楼在澳门、香港等地豪赌，而吕中楼仍欠其6亿港元不归还。武全旺还介绍，自2012年7月至今，吕中楼欠赌资共35.3亿港元，涉及5名债权人、博彩公司。 另外，沁和能源集团还声明，该事件"侵害了吕中楼的名誉权，并给公司造成了巨大的负面影响"，"吕中楼已就上述造谣诽谤的行为向当地公安机关报案，并委托律师向人民法院提起诉讼。" 不过，山西一位煤炭行业人士对《第一财经日报》记者表示，欠赌债也属正常，山西煤老板没有几个不赌的，输个千万上亿是正常事。 吕中楼其人 拥有中国人民大学经济学博士学位的沁和能源集团董事长吕中楼，1965年生于山西省沁水县尉迟村。在1998年创立晋城中嘉煤炭实业有限公司之前，其曾任职于国家科委中国国际科学中心，自2003年起担任沁和能源集团董事长、党委书记。 除拥有博士头衔，被称为"中国学历最高的煤老板"，吕中楼在业内的"出名"还在于其曾因煤矿股权纠纷，与山西金业煤焦化集团有限公司（下称"金业集团"）董事长张新明打了一场长达四年的官司。 2007年7月，吕中楼与张新明签署《合作协议书》，金业集团将其实际控制人张新明及两位其关联方持有的山西金海能源有限公司(下称"金海能源")46%股权转让给沁和能源集团的关联公司沁和投资有限公司，转让价格待定。之后，经过一系列股权转让操作，金海能源46%的股份转让至沁和能源集团名下。 金海能源成立于2003年，注册资本3000万元，旗下拥有阳城大宁煤矿。2005年7月，经资产评估，该矿面积为53.6907平方公里，资源总储量为40931.19万吨，评估价值为27.9551亿元。 不过，在2010年3月，金业集团及张新明将吕中楼、沁和能源起诉至山西省高院，以对方违约为由，要求解除双方签订的一系列合同，返还金海能源46%股权。 2011年3月，山西省高级人民法院作出判决，沁和能源应返还张新明46%金海公司的股权，张新明一方返还已收取的全部往来款。然而，由于双方对一审判决结果均不满意，上诉至最高人民法院。 2012年9月，最高人民法院对金海能源的股权转让作出终审判决，以金海能源46%的股权转让价过低等原因判决沁和能源收到支付款项本金约4.23亿元及利息七日后将金海能源46%的股权返还给转让方。 据《第一财经日报》记者了解，虽然目前该判决已执行完毕，但在最高人民法院二审判决后，吕中楼一方已向最高人民法院提出再审申请。 陷于煤市 沁和能源集团的煤矿地处沁水煤田腹地，该地也是全国最大的无烟煤基地，资源优势突出，主要产品为无烟煤。 即便主要为稀缺性煤种，沁和能源也难抵挡煤炭市场的"寒冬"。2013年业绩报告显示，公司去年营业收入22.94亿元，比上年同期下降6.14%；而净利润则由上年同期的6.49亿元下滑至3.73亿元，降幅达到42.53%。 港富集团黑色行业首席分析师张志斌对《第一财经日报》记者，无烟煤的价格一直比较高，虽然沁和能源的日子现在也不好过，但应该比其他煤炭企业好得多，如果无烟煤企业都不好过了，那说明煤炭离转型真不远了。 进入2014年，煤炭市场形势并没有出现逆转，而沁和能源的业绩也随着煤炭价格一路下滑。一季报显示，1~3月，公司净利润为-2064.33万元；负债合计达到46.91亿元，其中流动负债为31.26亿元，短期借款也达到15.95亿元。 中宇资讯分析师关大利表示，无烟煤的市场形势也并不好，价格一直下跌，今年初时，山西晋城兰花集团的洗中块煤价格为1050元/吨，现在价格只有900元/吨，沁和能源与兰花集团的调价也基本一致，相关性比较大。 为了维持运营，沁和能源集团去年3月和9月分别发行了2013年第一期中期票据（简称"13沁和集MTN1"）与第一期短期融资券（简称"13沁和集CP001"），金额共计9亿元。2013年年报显示，其中5亿元用于归还银行贷款，4亿元则用于支付货款、设备款以及补充公司流动资金等。 另外，值得注意的是，沁和能源集团还曾计划在2013年9月发行总额为6 亿元的第二期中期票据。不过，沁和能源最终"由于市场出现波动，在原协商利率区间内认购不足"而取消了发行。 "现在煤炭市场情况还是很不好，暂时都是观望状态，但价格仍有下调的可能。"关大利表示。 Shop Amazon's New Kindle Fire 相关日志 2014/05/06 -- 山西煤老板：资金链断了只能等死 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/04/06 -- 《财经》煤商敛财术 — 山西前首富张新明的财富积累 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/03/28 -- 山西焦煤集团迎来了真正的冬天 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/03/27 -- 三路人马围堵 海鑫钢铁债务违约升级 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/03/22 -- 李兆会去哪儿了？山西前首富疑欠债30亿元后失踪，银行上门讨债 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2014/01/03 -- 《财经》凌海电改怪胎(官员打着民企的名号推行的垄断，危害比国企垄断要大得多，没有法制监督的私有化，注定就是这个下场) ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2013/10/04 -- 煤老板的崩塌 东山再起遥不可及 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2013/08/01 -- 21世纪经济报道：山西保煤救市 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2012/10/29 -- 政府过度输血赛维 彭家族2000万资产遭冻结 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 ) 2012/10/27 -- 《浙商》内地十大光伏企业债务累计达1110亿 企业后悔听政府话 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 )

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