〖分析专栏〗
【环保风云可能颠倒全球玉米市场】
〖优选信息〗
【形势要点：特殊时期央行的货币政策要保持弹性】
【形势要点："一行三会"确定2014年重点工作】
【形势要点：贷款外包为中小企业信贷松绑的风险不可忽视】
【形势要点：中国金融机构涌入大宗商品业务引发担忧】
【形势要点：中小房地产公司可能成为信托刚性兑付重灾区】
【形势要点：地方热衷申报自贸区凸显改革困境】
【形势要点：放宽银行不良贷款核销管制有利于清理坏账】
【形势要点：地方政府补贴僵尸上市公司可能帮倒忙】
【形势要点：旅游业如何搞资产证券化？】
【形势要点：中诚信托还能找到"接盘侠"托底？】
【形势要点：互联网金融启动行业自律机制】
【学界观点：真正的利率市场化必须有央行利率的市场化】
【市场：阿里巴巴还未上市已突破千亿美元市值大关】
【形势要点：美国如何监管众筹融资？】
【形势要点：泰国政局动荡驱使国际资金撤离】
【形势要点：全球化下的新富豪圈子正在世界兴起】
〖调整和修正〗
【调整和修正】
〖每日数据〗
【每日数据】
〖分析专栏〗
【环保风云可能颠倒全球玉米市场】
就在2013年末，在授予企业、食品加工商和环保团体组成的联盟施压下，美国环保局发布了新方案，下调其要求炼油企业向供应美国市场的汽油和柴油中加入的可再生燃料数量目标，降低至2014年的152亿加仑，而原先的目标是181亿加仑，这部分可再生燃料多数是玉米乙醇。
美国国会于2005年制订"可再生燃料标准"计划，并于2007年扩大覆盖范围。其初衷是，通过混合生物燃料和汽油、柴油来减少对外国石油的依赖，以及降低温室气体的排放量。在这个规定发布之后，美国的乙醇产量已经增加了2倍，每天减少了60万桶汽油的进口量。不过，问题也产生了，更多的人正在以更为审慎的态度来看待乙醇燃料，其中甚至包括全球环保团体。
主要利用玉米加工而成的乙醇燃料，与人们想象的正相反，它造成了更为复杂的环保问题。
美国有40%的玉米收成用于燃料制作，世界其他地区只得设法弥补相应缺失的食物供应量。虽然乙醇的使用帮助减少了美国的温室气体排放，但随着人们砍伐茂密的森林以腾出更多的耕地，其他地区日益增加的耕作释放出了大量的二氧化碳。2006年，当整个美国的乙醇工厂产能提升的时候，玉米价格在5个月上涨了88%。2007年，当整个美国的乙醇工厂产能提升时，2007年1月，墨西哥玉米饼价格翻了一番。康奈尔大学农业和贸易政策经济学家哈利•德高特对此的总结是："情况来得突然。社会要花费巨额成本，才能将自然资源转化为乙醇。"
此外，汽车制造业对乙醇燃料也持反对态度，大多数美国汽车制造商表示，它们的保单不涉及使用混合汽油的汽车。而服务业如加油站系统则表示，它们也有巨大的投入和成本，必须更换油罐和混合泵。当然，最激烈的反对来自石油生产者，他们的态度一直坚定，玉米乙醇燃料的使用，引发了粮食价格上涨。
从目前来看，玉米乙醇燃料的使用的确造成了粮食价格的上涨，并进而导致了耕地使用的增加。在中国，2014年的玉米价格大致在2350元/吨左右的高峰值，而在3年前号称"出现粮荒"的2010年，玉米价格也只有1800元/吨，价格上涨的幅度相当大，但已经明显接近极限，市场面临大转折。
据悉，截止到年底，我国以玉米淀粉、酒精为代表的深加工行业已连续亏损超过两年，开工率普遍不高，停产限产较多。有关部门预计，2013年我国工业消费玉米为5200万吨，较上年减少500万吨，减幅为8.77%，将为2008年以来我国工业消费首次出现负增长。餐饮业消费低迷同时影响了肉类消费、玉米酒精淀粉以及其上游饲料消费等加工产品的消费。根据有关部门预计，2013年玉米饲用消费量为11500万吨，较上年增加200万吨。但小麦饲用消费较上年下降700万吨，至2100万吨。饲料粮整体消费量为15126万吨，较上年下降3.78%，同样为2008年以来首次负增长。
所以结论很明显，全球玉米价格在2014年即将出现大反转。美国有可能向全球倾销过剩的玉米产量，而中国的玉米价格将出现大跌，对农业生产和物价产生重大影响。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
环保问题始终是一个系统问题，就像打台球，台面上的球很多，但其中一个球的位置可能就决定了胜负。2014年农民收入的提高和粮食生产存在重大隐患，而物价水平有向下动力。（ACG）
〖优选信息〗
【形势要点：特殊时期央行的货币政策要保持弹性】
在市场几乎一致的预期下，中国人民银行在昨日（21日）进行了2550亿元人民币的逆回购，其中包括了750亿元7天期逆回购和1800亿元21天期逆回购操作，中标利率分别为4.1厘和4.7厘；这是中国央行自去年12月24日来首次展开逆回购操作。由于本周无到期资金量，人行通过这次操作，在公开市场上净投放资金2550亿元。央行此前曾表示，已通过常备借贷便利（简称SLF），向大型商业银行提供短期流动性；昨日还通过SLF，向中小金融机构提供短期流动性。很显然，中国央行此次投入流动性，是要维护春节前货币市场的稳定。从这次央行的操作来看，与去年6月"钱荒"时迟迟不出手、惩罚投机金融机构的情况不同，央行此次在短期利率升至6厘后迅速出手。有去年"6月钱荒"的前车之鉴，央行此次的一系列操作，力度超出了市场预期，凸显了人行春节前维持资金利率稳定的决心，防止金融市场出现波动。此次的操作，显然央行在春节来临的特殊时段，保持货币政策弹性的考虑。不过，央行也释放出信息，此次放水是应对春节期间的流动性需求，以维持春节前货币市场平稳运行，并非意味着货币政策出现变化。在去杠杆、防范地方债务和影子银行风险的背景下，今年货币政策"中性偏紧"的思路不变。（BHJ）
【形势要点："一行三会"确定2014年重点工作】
截至1月21日，央行、银监会、证监会、保监会（简称一行三会）的2014年工作会议全部召开完毕。至此，2014年中国金融、证券、保险等领域改革监管思路基本明确。央行会议指出，党的十八届三中全会对金融重点领域和关键环节的改革进行了全面部署，将进一步激发金融发展的内在动力和活力，是指导新形势下金融改革发展工作的行动纲领。2014年将继续实施稳健的货币政策，保持货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，继续扩大人民币的跨境使用，全面深化金融改革，努力在金融重点领域和关键环节改革实现新的突破。具体来说，2014年的工作重点有八项：一是继续实施稳健的货币政策，保持货币信贷和社会融资规模平稳适度增长。二是全面深化金融改革，努力在金融重点领域和关键环节改革实现新的突破。三是扩大人民币跨境使用。四是健全多层次资本市场体系，促进金融市场深化发展。五是深化外汇管理重点领域改革，切实防范跨境资金流动风险。六是加强金融风险监测、排查和监管协调，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。七是扎实推进金融服务现代化，全面提升金融服务和管理水平。八是深入参与国际经济金融政策协调和规则制定，增强我国的国际地位和话语权。银监会则把深入推进银行业改革开放、切实防范和化解金融风险隐患、努力提升金融服务水平、加强党的领导和队伍建设作为2014年银行业监管工作重点。证监会则表示推进精简行政审批备案登记、推进股票发行注册制改革、确立以信息披露为中心的监管理念、理顺监管与执法的关系、强化派出机构职责、促进证券期货服务业提升竞争力、提高稽查执法效能、推进资本市场中央监管信息平台建设和建设法律实施规范体系九大任务。保监会则指出满期给付和退保风险、偿付能力不足风险、流动性风险、资金运用风险是今年监管工作关注的重点。（LYZR）
【形势要点：贷款外包为中小企业信贷松绑的风险不可忽视】
近期，在金融大混业的格局下，银行与各类非银行金融机构的业务合作风生水起，部分银行争相重点拓展中小企业贷款外包业务。据了解，中小企业贷款外包是指商业银行与第三方外包公司、小额贷款公司、典当行等非银行金融机构展开合作，将银行的部分中小企业贷款业务外包给第三方公司。据介绍，这两年流行的团购贷款就是中小企业贷款外包。2013年以来，一方面，贷款垒大户给银行带来的风险不断累积；另一方面，国家政策不断对中小企业信贷松绑，银行对中小企业的热情被激发出来。不过，明知有钱可赚，银行又面临着人手太少、顾不过来的尴尬。在这种背景之下，银行迫切需要一个助手来帮其完成信息收集、客户初审等非核心业务，由此，中小企业贷款外包业务不断兴起。据悉，许多小额贷款公司与银行开展中小企业贷款外包合作，发展单户授信500万元以下的贷款业务。这些银行对于各地区中小企业发展情况不熟悉，因此往往形成"商业银行+小额贷款公司"的组合授信服务模式，并开发出专门的金融创新产品。如华夏银行与小贷公司合作，推出了"小企业接力贷"，并分为两种细分创新产品：前期由银行管理，后期由小贷公司管理的为卖断型接力贷；前期由小贷公司管理，后期由银行管理的为买断型接力贷。通过这种不同机构的组合贷款，使得中小企业的融资成本大幅降低。要指出的是，业务外包虽然可以为银行带来一定的收益，但随之而来的风险也是不容忽视的。分析人士表示，将部分业务外包，会使银行失去对一些产品或业务的控制。一方面，外包机构能否按时、保质完成合同义务，存在一定的不确定性。另一方面，外包必然导致银行业务管理和操作上的改变，这也可能增加银行的操作风险。此外，外包需要将保密性数据、或者客户的信息、账簿交由第三人接触，而外包机构及其雇员都有可能违反保密协议，泄漏保密信息，从而引发操作、法律和信誉方面的风险。（RLX）
【形势要点：中国金融机构涌入大宗商品业务引发担忧】
在欧美银行纷纷退出大宗商品业务之际，中国的机构正在竞相涌入该行业。摩根大通、德意志等大银行纷纷退出大宗商品业务，主要出于以下几点因素考虑：一是存在较大的交易风险；二是大宗商品业务不再像以前那样利润丰厚；三是许多大宗商品部门最近都开始陷入监管困境。然而，中国的银行机构趋势正好相反。日前，招商证券在英国设立了一个大宗商品分支机构，专注于金融衍生品交易。去年，摩根士丹利和中石化的全资子公司联合石化谈判出售其大宗商品交易部门；广发证券斥资3600万美元收购了法国NATIXIS银行的大宗商品部门。中国的金融机构涌入大宗商品业务，引发了业内人士的担忧。首先，中国的银行是否有足够的基础设施，在短时间内快速成立大宗商品交易部门。其次，中国的银行的总体健康程度。中国央行刚刚对银行系统注入流动性，使得银行得以核销小额贷款，以防农历新年前出现资金紧缩风险。大宗商品交易不仅要求一个强大健康的系统，而且需要这个系统有能力抵御潜在损失的冲击。再次，中国本来是大宗商品的生产国，其银行是否应该参与衍生品交易。作为大宗商品生产大国的中国一旦通过衍生品交易控制了定价机制，将成为大宗商品市场的主宰。欧美各国审视银行涉足大宗商品及其衍生品业务，降低银行系统风险是其出发点之一。在国内消除超量货币发行、去杠杆的情况下，对于金融系统涉足大宗商品业务，尤其是其金融衍生品交易，中国的银行也更应该保留一份谨慎。（ALJL）
【形势要点：中小房地产公司可能成为信托刚性兑付重灾区】
信托通道业务造成的刚性兑付问题日渐严重。过去数年，信托业凭借牌照优势承揽了很多通道型业务。麦肯锡曾估算，通道业务模式贡献了2012年信托业总收入的39%。而信托产品的期限一般在1.5年－2年即需偿付。海通证券信用风险系列专题研究报告显示，2014年的到期信托对应的是，2012年二季度－2013年一季度5.3万亿的信托发行量，2014年信托到期量较2013年增长超过五成，5月份是到期最高峰，高达1.7万亿元。据悉，上述5.3万亿信托产品中大部分为单一资金信托，而单一信托主要交易对手为银行或机构投资者，信托公司并不需要进行刚性兑付，更为市场所担忧的刚性兑付涉及到的是集合信托。根据信托业协会披露的数据统计，这5.3万亿信托产品中有5782款集合资金信托，涉资高达1.05万亿元，中小房地产信托是违约高风险区。据不完全统计，2012年8月份至今，至少有16个信托项目处于压力之中，其中10个项目与房地产有关，涉事企业以规模不大的民营企业为主，主要分布在环渤海和长三角地区。房地产贷款一直是信托业需要高度关注的风险领域，2013年是房地产信托兑付的高峰期，已曝出的兑付风险事件中，地产信托占了大多数，其中还不包括被信托公司通过接盘等方式"刚性兑付"的问题产品。（LYZR）
【形势要点：地方热衷申报自贸区凸显改革困境】
上海自贸区正式获批之后，中国多地涌现起申报自贸区的热潮。日前，从权威人士处获悉，目前已经有12个地方自贸区获得国务院批复，进入到多部委联合调研的阶段。该人士称，"地方先形成初步思路，然后上报国务院，获得国务院批复后，几个相关部门就开始牵头组织地方调研，并就具体的方案进行反复论证和沟通修改，这个调研和反复修改的过程比较长，大约会持续一年多的时间。"他还透露，"基本上没有特别的数量限制和时间要求，还是按照成熟一个批一个的思路。但是既然所谓'试验区'，肯定就不会一下子放开一批，那就失去试验的意义了。""而事实上，一些地方在提交方案初稿时还是遵循老的思路，要优惠政策的多，真正体现出创新的少，一般都是几易其稿，在两三遍修改之后才有了改革与创新的雏形。"据公开信息统计，包括浙江、广东、天津、苏州、无锡、山东、辽宁、河南、福建、四川、合肥、广西、云南等在内的十余个地方均把申报自贸区列为2014年政府工作报告的重点工作。在安邦（ANBOUND）研究人员看来，自贸区的批量申报，一方面说明地方对改革政策的急迫要求和创新的积极性。但从另一个方面来看，它同时也说明了中国改革面临的困境。地方提交的方案初稿的想法恰恰反映了地方最朴素的想法，那就是要政策。原因在于地方难以摆脱传统的经济增长方式，才会寻求更像自贸区这样的更直接的改革途径。（ALJL）
【形势要点：放宽银行不良贷款核销管制有利于清理坏账】
中国政府为应对不良贷款大幅增加，批准了一系列旨在整顿银行业的措施。日前，财政部下发名为《金融企业呆账核销管理办法（2013年修订版）》的文件，放宽了银行核销小额贷款的限制。文件称，新规定旨在进一步规范金融企业的呆账核销管理，促进金融企业有效防范经营风险，及时处置资产损失，充分实现资产保全，切实增强风险抵御能力。其主要内容如下：一、对于单户贷款余额在人民币500万元以下的，经追索一年以上仍无法收回的个人经营性贷款，银行可以自主核销。二、金融企业对于单户贷款在人民币1000万元及以下的，追索一年以上仍无法收回的中小企业和涉农贷款，可自主核销。之前的规定为500万元。三、如果借款人进入破产清算程序后两年，银行仍未收回资金，则银行也可以核销这类不良贷款，之前的规定是银行必须等3年才能进行核销。尽管银行仍需遵守严格的核销规定，但新规将给与金融机构有更多的操作空间，缩短发生破产或清算后银行核销不良贷款的等待期。在债务规模与日俱增的背景下，此举将有利于银行清理坏账，增加贷款。（ALJL）
【形势要点：地方政府补贴僵尸上市公司可能帮倒忙】
本轮IPO新政尽管远不理想但却沉重地打击了上市公司壳资源的价值。于是，地方政府基于传统的保壳思维纷纷对僵尸上市公司给予财政补贴。据悉，仅2013年12月20日一天，就有太极实业、深纺织A、南方汇通、同花顺、锦富新材、德联集团、天舟文化、台基股份同时披露收到补贴。而根据WIND资讯数据，财政补贴已遍及装备制造、节能环保、信息产业甚至发电、化工、机械等传统行业。对于2013年末的ST公司及*ST公司，"保壳"对象更成为财政补贴的投放重心。按照现行会计准则，除部分补贴项目资金需递延确认，财政补贴多可纳入营业外收入。恰恰在亏损上市公司中，营业外收入已成影响利润的"救命稻草"。部分补贴存在的治理问题，突出表现在过剩行业和部分新兴产业中。特别是在优化调整过剩产能的大背景下，过剩产业却成补贴"密集区"。业内人士指出，从上市公司角度，通过补贴在内的各种手段保证盈利，或利用引导资金发展新兴产业，动机存在一定的合理性；而从各地"钱袋子"角度，比拼上市公司数量，确保纳税大户稳定，均是补贴不断疯涨的深层次原因。在我们看来，本轮经济周期性的调整远未到头，随着上市公司再融资的日渐严厉和中国经济市场化程度的加深，地方政府补贴僵尸上市公司很难起到先前的效果，包括发展产业和利用上市公司再融资，而且2014年IPO注册发行的必然实施，上市公司壳资源的价值日渐减弱。与其给予大额补贴，不如脱身事外，让企业启动市场化的债务重组，可能更有利于企业尽快摆脱危机，并避免卷入僵尸企业带来的一系列社会问题，这正是三中全会提出的正确处理政府与市场关系，并让市场在资源配置中起到决定性作用的涵义。（AYZR）
【形势要点：旅游业如何搞资产证券化？】
资产错配较为显著的旅游业如何融资成为时下关注的热点。旅游业作为现代服务业的龙头产业，投资周期长，受自然和社会经济影响的不确定因素较多，传统的信贷融资方式较难发挥应有的融资功能。然而，政策上已经为旅游业的资产证券化提供了空间。2009年出台的《国务院关于加快发展旅游业的意见》提出"把旅游业培育成国民经济的战略性支柱产业和人民群众更加满意的现代服务业"，并明确规定"拓宽旅游企业融资渠道，金融机构对商业性开发景区可以开办依托景区经营权和门票收入等质押贷款业务。"2012年2月，央行等七部门发布《关于加强金融支持旅游业加快发展的若干意见》规定"鼓励金融机构在依法合规、风险可控和符合国家产业政策的基础上，探索开展旅游景区经营权质押和门票收入权质押业务"，"通过企业债、公司债、短期融资券、中期票据、中小企业集合票据等债务融资工具，进一步加强债券市场对旅游企业的支持力度"。在实践中，旅游资产证券化已实现历史性突破，2012年12月，深圳华侨城控股股份有限公司推出"欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划"，以欢乐谷主题公园入园凭证（门票）为基础资产，成功完成募资。因此，有业内人士认为，相比传统融资方式来说，资产证券化是旅游业较好的创新融资途径，不仅可以门票质押的形式出现，还可以把景区内旅游演艺门票、商业物产、酒店、观光车船票等进行证券化。与其他融资模式相比，资产证券化的融资成本较低，通过资本市场直接融资，融资规模大且效率高、期限长。在具体资产证券化过程中，可将旅游资源分成不同类型的景区、酒店以及其他业态，进行证券化的方案设计。这样，地方旅游主管部门就不必将"上市"当作推动本地旅游发展的唯一选择，通过支持本地旅游资产证券化来解决融资难题，达到政府既不介入市场具体经营，又能促进国有旅游资产保值升值，还符合简政放权和政府职能转变的多赢效果。（LYZR）
【形势要点：中诚信托还能找到"接盘侠"托底？】
中诚信托的信用风险可谓是新年以来中国债券融资市场的一枚重磅炸弹。各方都在观望，这桩看上去已经注定违约的信托产品，将以怎样的结果收场。据悉，部分购买"诚至金开1号"集合信托项目的投资者正考虑前往工商银行私人银行以及中诚信托总部，沟通兑付事宜；另据接近监管层的消息人士称，这一事件已引起监管部门注意，监管部门已经参与协调，最终处理结果应该是不会打破刚性兑付，很有可能是让双方出资兜底，但对外披露时可能是另一种说法；此外，也有外资投行分析，监管机构和中央政府可能会允许信托产品违约发生，既然政府决心改革金融体系、灌输正确的风险定价，即将发生的违约就是一个不错的机会。周三（1月22日），在面临兑付大限之际，这一事件终于有了最新进展。中诚信托发布公告，山西紫鑫矿业集团交城神宇煤矿取得了换发的采矿许可证；公告称，临县白家峁村召开了村党支部、村委会、全体村民代表大会，形成决议一致同意无条件配合并支持白家峁煤矿审批事宜。此前，白家峁煤矿审批事项的不确定性，是阻碍中诚信托化解危机的主要障碍。中诚方面同时表示，正积极寻找潜在投资者。目前，受托人正在与有意向的若干投资者商谈，就具体投资细节加紧磋商。有分析认为，此举意味着中诚信托正寻找下家托盘。不过，融资方振幅能源从拿到采矿证到复工、达产，估计还需要一段很长时间，如果没有其他资金接盘，靠自身现金流如期兑付仍无望。该款信托计划预计存续期限将于2014年1月31日届满，事态如何发展，值得密切关注。（LLX）
【形势要点：互联网金融启动行业自律机制】
近日互联网金融协会已获国务院批准成立，规范互联网金融的有关文件目前正处在行文阶段.上述拟成立的互联网金融协会，以公约的形式颁布自律规定，由各成员自愿遵守；协会并不隶属于政府的管理机构，是介于政府、企业之间，为其服务、协调的中介组织。2013年12月初，央行下属中国支付清算协会牵头成立了互联网金融专业委员会，其中除包括央行清算中心和征信中心外，还有18家商业银行、28家支付机构、10家P2P网贷平台，目的是引入行业自律监管。有央行人士表示，上述协会的成立，预示着未来互联网金融的相关业务将纳入到监管中来，先从行业规范、自律开始。目前央行正联合几大部委起草规范互联网金融的相关文件。据不完全统计，截至2013年底，国内已涌现出1000多家P2P公司，较去年增长近5倍，放贷金额已经超过千亿元。门槛低、来钱快自然成为P2P网贷创办者们的一大动力。业内人士也称，要想规范互联网金融行业，还是得有正式的规范文件出来才可以，协会只能给出一个行业规范和标准。中投副总经理谢平指出，互联网金融模式有三个支付方式、信息处理和资源配置核心部分，银监会也划出了互联网金融监管的三条红线，这些应该会成为互联网金融监管的基础。（LYZR）
【学界观点：真正的利率市场化必须有央行利率的市场化】
当前对利率市场化的讨论一般都集中在商业银行的息差和竞争层面。很多人认为，只要商业银行的存款利率放开了，利率市场化也就完成了。实际上并非如此。国家行政学院决策咨询部副主任陈炳才最近撰文指出，当前体制下，利率市场化依然只是一个有限的市场化：商业银行的存贷款利率市场化，只是商业银行的资产、负债价格的市场化，除此之外还需要有金融机构间资金拆借利率的市场化，以及央行利率的市场化。其中，起决定性作用的是央行利率市场化，因为央行利率作为基础利率，是市场调控利率，也是具有决定性影响的利率，其他利率都是跟随央行利率的变动而变化的。因此，没有央行利率市场化，真正的利率市场化就没有完成——央行利率能够有效发挥调控作用、具有敏感性才是利率市场化的根本标志。央行利率形成机制很复杂，但基本上应该遵循社会平均利润率曲线、长期物价曲线、国债收益率曲线和资产价格曲线。然而这就首先需要社会相对形成了合理的平均利润率曲线。如果行业利润率差距太大，资金集中到少数部门，社会对国债收益率变动不敏感，抑或社会物价波动太大或水平过高，有效的长期国债收益率曲线就无法形成，由此也就导致有效的市场化央行利率也无从谈起。陈炳才认为，在当前中国的表内表外二元金融的背景下，真正意义上的利率市场化很难实现。（BLF）
【市场：阿里巴巴还未上市已突破千亿美元市值大关】
国内互联网巨头阿里巴巴的重新上市好事多磨，但这并未阻拦市场的追捧热情。据外电报道，美国老虎环球基金近期以约2亿美元买入阿里巴巴股份，将后者估值推高至1250亿美元。据报道，老虎环球基金借道二级市场秘密建仓，而非通过要约收购。阿里巴巴和老虎环球基金发言人对此拒绝发表评论。近段时间以来，阿里巴巴估值大幅攀升。去年12月，加拿大皇家银行资本市场分析师马克•马哈尼（MARK MAHANEY）估计该公司价值1500亿美元，比之前的估值高了400亿美元。而在2011年9月，当银湖资本和DST向阿里巴巴投资16亿美元时，它的估值只有320亿美元。去年二季度，阿里巴巴利润同比增长了一倍多，达7亿多美元。华尔街预计，阿里巴巴上市将成为科技公司最大的IPO之一。目前，阿里巴巴的上市时间还没有确定，可能在今年末，也可能在2015年。此前，港交所对阿里巴巴的治理结构"不买账"，但是，这家交易所也可能会改变一些规定，以让阿里巴巴能在亚洲上市。对冲基金人士表示，一旦上市，阿里巴巴股价可能飙升，将该公司的市值推升到1900亿美元。分析人士表示，阿里估值飙升，与其盈利增长不无关系。马云向员工发出内部信首次披露，去年平均每日交税2000万元人民币，即折合全年交税70亿元人民币，按25%的企业所得税率计算，阿里去年盈利280亿美元，即老虎基金参股阿里的市盈率约27.2倍，相对腾讯的45倍，阿里的估值并不高。业界人士亦称，27倍PE的阿里并不贵，因为公司已有盈利纪录与强劲的现金流。阿里若以较低的估值上市，更能吸引基金作长期投资。（LLX）
【形势要点：美国如何监管众筹融资？】
针对中国互联网金融的一些乱像，有业内人士翻出了美国的经验。据悉，美国对P2P或众筹（crowd funding）的监管思路，并不关注目前是否有资金池或者是否卷钱跑路，它考虑的核心是如何保障投资人完整的自由、平等权利，而其他的全部交给法律。它发现，只要平台能够提供全面、真实、无偏差的信息披露，那么问题基本上就可以迎刃而解。由此，美国监管当局对P2P和众筹的监管思路是：一、全面的信息披露；二、全面的风险揭示。首先，美国通过把P2P和众筹的收益权证定义为"证券"，根据美国《1933年证券法》对"证券"的规定，就毫无障碍地把P2P和众筹纳入监管范围。所以，P2P和众筹的收益权证自然符合"证券"的特征。从P2P来看，P2P平台必须在美国证券交易交易委员会（SEC）注册登记。P2P平台必须履行非常严格和完整的注册程序，它的注册文件和补充材料包含着相当广泛的信息，例如平台的运作模式、经营状况、潜在的风险因素、管理团队的构成和薪酬体系以及公司的财务状况。而从项目来看，P2P平台需要将每天的贷款列表提交给SEC，即平台必须持续不断地发行说明书补充说明出售的收益权凭证和贷款的具体细节以及风险揭示，投资者可以在SEC的数据系统和网站查到这些数据。这可以保证当有投资者对P2P平台提起法律诉讼的时候，该存档的记录可以证明是否存在错误信息误导消费者。从众筹来看，众筹平台同样必须到SEC进行注册登记。此外，众筹融资要求发行人至少在首次销售的21天之前，向SEC提交信息披露文件以及风险揭示，如果筹资额超过50万美元的话，需要披露额外的财务信息，包括经审计的财务报表。这些具体做法，归根到底就是为了实现高度完整的信息披露和富有针对性的风险揭示。（LYZR）
【形势要点：泰国政局动荡驱使国际资金撤离】
泰国政局持续动荡，看守政府被迫颁布紧急状态令。持续的动荡打击了曼谷的商业活动。曼谷不少商户表示，在示威浪潮下，生意已大受影响，收入大跌。一些餐馆表示，自有反政府示威以来，酒家生意已减少四、五成；当地80家银行分行本周一因为示威而被迫关闭或提早关门。示威活动使酒店的入住率比预期中低15%。泰国国内局势紧张也影响了外商的投资愿望。有报道称，由于反政府示威游行导致国际基金经理人持续抛售泰国资产，泰国债务违约的风险已经升抵去年8月来最高。政治动荡使得包括富国银行（Wells Fargo）在内的投资人，去年10月底至今从泰国股市共撤出逾40亿美元，担保泰国债券的成本也迅速攀升。富国旗下第一国际顾问公司的分析师说："去年底，我们就已将国际债券基金的泰国部位全数出清。政治对立的双方似乎有很大的分歧。"日本丰田汽车1月20日表示，如果泰国政治动持续下去，可能重新考虑在泰国高达200亿泰铢（6.09亿美元）的投资案，甚至在当地减产。丰田是泰国最大汽车造商，一年生产80万辆车。根据相关数据，担保泰国债券违约的五年期信用违约交换（CDS）15日涨至153个基点，是去年8月28日以来最高。该合约从10月底爆发示威潮以来上涨44个基点，同期间印度尼西亚和菲律宾分别涨19、17个基点。太平洋投资管理公司（PIMCO）、高盛银行和日本国际资产管理公司，在反政府示威去年10月底首度爆发前，就已经减持了泰国公债。如果泰国政局动荡持续，国际资金撤离的情况还要更多。（BHJ）
【形势要点：全球化下的新富豪圈子正在世界兴起】
近日货币基金组织（IMF）就世界范围内不断恶化的贫富差距问题提出警告，此问题也成为今年达沃斯论坛的重要议题。仿佛事先预警一般，去年底克里斯蒂娅•弗里兰的新书《巨富：全球超级新贵的崛起及其他人的没落》宣布了一个新富豪阶层的崛起。弗里兰说，今天的超级富豪们同往日的超级富豪们（如工业时代的"强盗大亨"们）相比，有诸多不同之处。首先，规模更大，他们不再是像洛克菲勒或卡内基那样的个别巨头，而是形成了一个群体。其次，服务于超级富豪的那些出类拔萃的专业人士，也变成了超级富豪，全球顶级富豪圈打造出一个超级明星艺术家和专业人士阶层，他们中最优秀和最幸运的人凭自己的实力也能成为顶级富豪。第三个不同是个体的崛起，此前的超级富豪们都必须通过创造一个庞大的组织才能让自己积累起惊人的财富，而在今天，德鲁克所说的"知识工作者"在同资本的对抗中日益分享到更多利益，华尔街的交易员和好莱坞的明星都是例证。第四个不同则是，由于全球化和技术进步，这些超级富豪们正在形成一个超越国家和民族的小圈子，他们之间的共同话语，要远远大于他们和居住在同一城市的平民之间的共同话语。从统计数据来看，如今最富有的美国人的大部分收入（近2/3）来自工作，而一个世纪前，这一比例大约只有1/5，只有企业主才能成为富豪的时代已经过去了。然而，弗里兰警告到，这个新的超级富豪圈子，越来越有能力制定有利于他们的游戏规则，因此可能会让本来开放的世界变得封闭，进而停滞。对于这个圈子来说，几乎无法抗拒去影响政府政策，从而更好地为自己公司的利益服务。（LLF）
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