〖分析专栏〗
【中国股市对外开放步子要再大一点】
2013年金融统计数据反映货币政策成效显著 2
财经高官建议取消存贷比和信贷额度控制 3
六部委发布23条意见支持科技金融服务 4
保监会新规促进并规范互联网保险业务发展 4
央行官员称对影子银行业务加强监测分析 5
多种因素导致城投债利率风险上升 5
信托公司财报印证行业发展开始降速 6
保险公司首获基金牌照还得夯实主业 7
拟上市公司集体下调发行价可能引二级市场爆炒 7
中国进一步放开黄金市场传向外资行发放牌照 8
金融改革的推进将给外资银行带来更多机遇 8
陆金所预计P2P网贷将占个贷市场的7%－8% 9
香港"联汇之父"预期人民币潜在升幅5% 10
港证监会指中港基金互认谈判已进入最后阶段 10
欧盟修法提高金融交易的透明度 11
美股今年利空众多可能将令指数承压 11
奥赛康事件使得中国在新年重启IPO一事蒙上阴影。就在两天前，奥赛康事件发生后，证监会紧急发布的《关于加强新股发行监管的措施》中提出，证监会将对发行人的询价、路演过程进行抽查，发现发行人和主承销商在路演推介过程中使用除招股意向书等公开信息以外的发行人其他信息的，中止其发行，并依据相关规定对发行人、主承销商采取监管措施。涉嫌违法违规的，依法处理。
据国内媒体透露的未经证实的消息称，证监会可能对51家拟IPO公司做出核查要求，据称拟IPO的公司将全部接受核查，而不是此前所说的抽查，具体的核查工作将由证监会稽查大队主导，核查的主要内容是新股的定价过程。如果这一消息属实，意味着中国证监会一改新股发行制度改革中的市场化姿态，再度重回以行政力量随时干预上市过程的做法。
目前的处境对于包括证监会在内的各方来说，都是一个多输的格局。证监会刚刚立了规矩，现在被迫出来干预，有了破坏市场化规矩的嫌疑；上市公司本来准备按新规矩（也包括新规矩中的漏洞）狠捞一把，但证监会突然插手干预加大了不确定性，说不定一些公司的IPO计划从此夭折；中介机构好不容易熬到了IPO重启，都指望从此可以收到中介服务的收入，缓过劲来，没想到这个梦想又有可能变成肥皂泡。
奥赛康事件以及暴露出来的新股定价高等问题，需要有人为此负责。从现在的情况看，板子肯定要打到市场机构身上——上市公司和中介机构。上市公司老股东的"贪婪"肯定会受到证监会的"关照"，中介机构也会被认为是协助"作恶"而受到谴责。不过，客观来评价，并不能把板子打在中介机构的屁股上，道理很简单，中介机构就是帮企业融资的，做高价格是中介机构的责任，因此很难说中介帮助定高价是做错了。
在我们看来，证监会的震怒和市场的怨气，很大程度上是因为现在的股指太低，投资者亏损太多，监管部门也因此而受到不小的压力。就近期的股市来说，股指太低与新股发行有关，但新股发行只是表面原因，更大的问题是与前期中国股市的固有的问题和市场机制缺失有关。因此，在重启IPO引发的各种问题中，我们不能把板子打错地方。说穿了，我们总不能让今后的新股和过去的老股一起烂掉吧。有市场人士感慨，在当前的不正常氛围下，中国股市的底线一再被凿穿，市场心态也扭曲了，发行人和中介机构不是在揣测市场，而是在揣测政策制定者的心意。资本市场上的博弈对手不是各种市场主体，而是监管机构本身。
安邦（ANBOUND）首席研究员陈功认为，解决股市问题的关键还是要推动股指上涨，让中国股市成为一个具有投资价值的正常市场。从2013年的全球主要股票市场来看，中国市场与发达国家出现了极大反差。日本日经225指数全年累计上涨56.72%，成为工业发达国家中表现最好的股票市场。美国道琼斯工业股票平均价格指数全年累计上涨27%，为1995年来最大单年涨幅。美国三大股票指数全部上榜全球股市排行前10名。而作为中国基准指数的上证综合指数2013年全年累计下跌了6.75%，全球排名倒数第三。讽刺的是，中国2013年的经济增长达到7.6%，在全球主要经济体中一骑绝尘。
不过，在人民币保持升值的条件下，中国股指恢复上涨是有可能的，市场不必过于惊慌失措。要让股指恢复上涨，陈功认为，主要是要让上市公司的主要股东承担起责任来，要对上市公司形成压力。可以围绕这一点来设计一些措施，比如以严格执行退市来对上市公司施压。更重要的是，中国股市应该加大对外开放。具体来说，对于开放外资投资A股二级市场，监管部门的步子要更大一些。现在，中国一方面堵不住热钱流入，另一方面却又对外资进入人民币资产市场感到心惊胆战，这种矛盾的心情实在令人费解。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
中国股市面临的关键问题是发展市场，使之成为具有投资价值的正常市场。解决问题的关键办法，就是对外资加大开放中国股市的二级市场。（NHJ）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：2013年金融统计数据反映货币政策成效显著】
周三（1月15日），央行发布2013年金融统计数据显示，2013年年末广义货币（M2）余额110.65万亿元，同比增长13.6%，比上年末低0.2个百分点；狭义货币（M1）余额33.73万亿元，同比增长9.3%，比上年末高2.8个百分点；流通中货币（M0）余额5.86万亿元，同比增长7.1%。全年净投放现金3899亿元。我们注意到，2013年全年社会融资规模初步统计为17.29万亿元，比上年多1.53万亿元，为年度历史最高水平，而M2净增只有13.25万亿，社会融资规模与M2增加额相差高达4万亿元，与历史相比差距越来越大，这无疑反映出社会融资规模相比M2更有价值充当货币政策中间目标。与此同时，年末人民币贷款余额71.90万亿元，同比增长14.1%，比上年末低0.9个百分点。全年人民币贷款增加8.89万亿元，2012年为8.2万亿元。分部门看，住户贷款增加3.71万亿元，非金融企业及其他部门贷款增加5.17万亿元。尽管贷款增量绝对额在增长，但增速下降，反映商业银行贷款政策保持中性偏紧政策。这从人民币贷款增速放缓的同时存款余额增速拔高的情况也可反映出来。据悉，年末人民币存款余额104.38万亿元，同比增长13.8%，比上年末高0.4个百分点。全年人民币存款增加12.56万亿元，同比多增1.74万亿元。其中，住户存款增加5.49万亿元，非金融企业存款增加3.50万亿元，财政性存款增加5768亿元。而非金融企业贷款增加相比存款增加较多，也反映出金融支持实体经济的政策的确是在落地。在利率上，12月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为4.16%，分别比11月和上年同期高0.04个和1.55个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为4.28%，分别比上月和上年同期高0.16个和1.66个百分点，利率水平的上升反映出利率市场化的政策效果。此外，年末国家外汇储备余额3.82万亿美元，规模继续扩大，反映出中国经常项目顺差的增加和热钱的流入。（AYZR）返回目录
【形势要点：财经高官建议取消存贷比和信贷额度控制】
在中国银行业改革的历史上，存贷比和信贷额度对抑制过度放贷冲动和降低流动性风险起到了一定的积极作用。不过，随着银行业改革的深化，以及金融体系的发展，这两项指标已经日渐成为了负担。日前，全国人大财经委副主任吴晓灵撰文称，存贷比和信贷额度控制扭曲了商业银行经营行为，不利于流动性管理和金融稳定，因此应尽快启动《商业银行法》的修订工作，取消这两项过时的监管指标。她强调，商业银行创新的核心，绝不能从规避监管约束中来，而应从客户真实需求模式的变革中来。她认为，对银行贷款规模的控制是央行应对基础货币被动投放的措施，也是持续多年高顺差的产物，但实质上无异于将它当作一种实物资源来进行分配，与市场经济以价值规律为基础配置资源的原则不符。存贷比的约束，使"存款立行"成为普遍经营战略，揽储文化催生了一系列资金掮客"买存款"的现象，鼓励了银行客户经理的机会主义行为，滋生了腐败和套利。此外，存贷比还催生了银行在关键时点"冲存款、绕贷款"的所谓金融创新。"冲存款"的行为，导致了M2的波动，增加了央行货币调控的难度。吴晓灵表示，考虑到修法的程序安排，在《商业银行法》对存贷比的限制没有取消之前，应尽快改变商业银行存贷比的计算口径，将非存款类金融机构在存款类金融机构的存款纳入一般存款统计，同时把同业存款也计入存贷比的分母，承认吸收同业的存款也是资金来源之一，降低一般存款与同业存款之间的套利行为。她同时建议，要明确同业业务的内涵，将同业资金限定于清算、结算用途以及头寸拆借，这类资金不能持续支撑长期资产业务，其他资金均视为一般资产和一般存款，给商业银行以资产负债的自主权，反映资金的真实用途。同时，应尽快引入同业大额长期可转让定期存单，作为金融机构的主动负债工具，利用可转让存单规模可控、交易便利、信息透明的优势，扩大同业资金市场中、长期产品种类，稳定商业银行长期资金来源，以支撑中长期资产业务。（RLJL）返回目录
【政策：六部委发布23条意见支持科技金融服务】
为贯彻落实三中全会精神和《中共中央国务院关于深化科技体制改革加快国家创新体系建设的意见》（中发（2012）6号）等中央文件要求，央行、科技部等六部委联合发布《关于大力推进体制机制创新扎实做好科技金融服务的意见》，支持科技金融服务。意见共分为七个方面，包括23条。其中，以下几个方面的创新值得关注：一是积极发展为科技创新服务的非银行金融机构和组织。推动金融租赁公司、科技小额贷款公司规范发展。鼓励符合条件的小额贷款公司、金融租赁公司通过开展资产证券化、发行债券等方式融资。二是完善科技信贷管理机制。完善科技贷款审批机制，通过建立科技贷款绿色通道等方式，提高科技贷款审批效率；通过借助科技专家咨询服务平台，利用信息科技技术提升评审专业化水平。三是丰富科技信贷产品体系。全面推动符合科技企业特点的金融产品创新，逐步扩大仓单、订单、应收账款、产业链融资以及股权质押贷款的规模。四是大力发展知识产权质押融资。加强知识产权评估、登记、托管、流转服务能力建设，规范知识产权价值分析和评估标准，简化知识产权质押登记流程，探索建立知识产权质物处置机制，为开展知识产权质押融资提供高效便捷服务。五是支持科技企业上市、再融资和并购重组。适当放宽科技企业的财务准入标准，简化发行条件。建立创业板再融资制度，形成"小额、快速、灵活"的创业板再融资机制，为科技企业提供便捷的再融资渠道。支持符合条件的科技企业在境外上市融资。六是鼓励科技企业利用债券市场融资。支持科技企业通过发行企业债、公司债、短期融资券、中期票据、中小企业集合票据、中小企业集合债券、小微企业增信集合债券、中小企业私募债等产品进行融资。七是创新科技资金投入方式。充分发挥国家科技成果转化引导基金的作用，通过设立创业投资子基金、贷款风险补偿等方式，引导金融资本和民间投资向科技成果转化集聚。（RLX）返回目录
【政策：保监会新规促进并规范互联网保险业务发展】
保监会近日下发《关于促进人身保险公司互联网保险业务规范发展的通知》（征求意见稿），促进并规范人身保险公司互联网保险业务发展，维护市场秩序，切实保护消费者合法权益。意见稿指出，互联网保险业务是指保险公司通过移动互联网宣传和销售保险产品的业务。人身保险公司经营互联网保险业务，应通过互联网完成宣传和销售流程，确认投保意愿并完成网上支付。文件强调，保险公司应以总公司名义经营互联网保险业务，实现集中运营和管理，不得在保监会批准设立分公司的经营区域以外开展互联网保险业务。保险公司通过保险中介机构网站经营互联网保险业务的，不得超出合作机构经营区域。不过，保险公司通过互联网销售短期意外险和健康险、定期寿险和终身寿险产品，经保监会审批为"网销专属产品"的，可以将经营区域扩展至未设立分支机构的法人机构经营范围。文件认可赠险或保险相关服务赠送的行为；鼓励保险公司互联网保险业务通过技术升级、产品创新等方式发展符合《关于加快业务结构调整进一步发挥保险保障功能的指导意见》的风险保障型和长期储蓄型保险产品；强调对保险产品网销的严格监管，包括公司宣传和披露以及风险合规管理与其他渠道看齐。（RLJL）返回目录
【形势要点：央行官员称对影子银行业务加强监测分析】
近段时间，国内对影子银行的讨论颇多。尤其传国务院发布107号文之后，各方都在观望，监管层将怎样对影子银行加以治理。周三（1月15日），央行调统司司长盛松成在国新办举行的新闻发布会上表示，影子银行是行银行类金融机构之实、无传统银行之名的机构和业务。比如说小贷公司，大家基本认同它是影子银行。小贷公司发展比较快，现在小贷公司约8000家左右，8000亿元左右的贷款。再比如，一部分理财产品可能也在影子银行范围内。因为影子银行有不同的定义、有不同的概念，所以社会上对它的统计、监测还不是完全统一。但有一点是肯定的，影子银行是市场的产物，是金融创新产物，它和我们现在有关的管理、有关的运作都是有关系的。影子银行有一个最大特点，它与各个金融机构、金融市场之间联系、影响都比较多，所以对影子银行最需要的就是监测、分析有没有风险。作为统计部门来说，现在已经在加强这方面的统计、分析、研究。同时，它涉及到各个方面，它涉及到哪个部门、哪个监管机构，我们各部门都应该各司其职。作为人民银行，我们会对相关的影子银行业务加强监测、分析。盛松成最后强调，影子银行是市场经济条件下的现实情况、现实反映，实际上不仅在中国有，在其他国家也都有。既要看到它的积极作用，也要看到它的风险所在。它对我们的各项中小金融机构贷款、对于利率市场化、对于商业银行经营业务转型、对于金融行业监管当局来说，既是一个新的课题，也是一个必须面对的问题，要积极引导影子银行向好的方向发展，监控有关风险，更好地为我们金融平稳运行和实体经济发展。我们注意到，央行官员表示，将对影子银行业务加强监测分析。此前，安邦（ANBOUND）研究团队曾指出，影子银行的风险源于不透明。一旦把相关规模摸清楚了，市场对影子银行的担忧不会像现在这样严峻。（RLX）返回目录
【形势要点：多种因素导致城投债利率风险上升】
步入2014年，城投债的发行利率延续了2013年下半年的上升趋势，开年首发的"14怀化01"就以8.99%的票面利率创下了公募城投债票面利率的历史新高。而随后发行的数期城投债票面利率也同样维持在较高水平。中国债券信息网1月14日公布，14粤云浮债簿记建档最终票面年利率为8.60%，14镇江新城债01的簿记建档的利率上限为9.58%。有统计显示，2014年开年以来（截至1月14日），通过公募平台发行的城投债票面利率均在8.50%以上。业内人士分析原因主要有以下几个方面：一是，2013年下半年以来，债券市场调整幅度比较大，现在整个信用债的需求端可能也出现了一些问题，导致融资方不得不提高收益率。二是目前整个债券市场的流动性比较差，沉淀在银行间市场，二级市场上卖出城投债一般都要加很多个BP（基点），和信托差不多，而信托却因为期限较短而更好卖，这就使两者之间的收益率越来越接近。三是，2014年城投债到期兑付的规模比较大，其中，在2009年上半年以及部分2008年上半年发行的城投债将于今年上半年到期。而发改委目前又允许地方可以"借新债偿旧债"，如此一来也导致供给快速上升。四是，市场预期2014年宏观经济实际增速可能会比2013年低，而经济如果下行就必然会冲击信用债市场，信用债需要通过收入来覆盖。该人士称，预计或于2014年全国"两会"后完成预算法修订，可能会导致城投债的分化，信用利差扩大并最终在价格上体现出来。（LYZR）返回目录
【形势要点：信托公司财报印证行业发展开始降速】
在经过近些年的超高速发展后，信托行业的发展开始降速。中融信托周三（1月14日）发布的财务数据显示，2013年全年，该公司主营业务收入49.12亿元，同比增长32%，税后利润为20.17亿元，同比增长32%。虽然业绩继续呈现增长势头，但与2013年上半年相比，增速大幅下降。2013年上半年，中融信托税后利润为10.75亿元，同比增长60%，主营业务收入增速也保持在58%。在中融信托的2013年收入中，手续费收入为45.40亿元，同比增长28%，而上半年手续费收入增速还高达58%。上海一位信托公司研究员称，一方面可能跟其信托项目收入的确认时点有关，另一方面也反映信托业务增速确实正在放缓。值得注意的是，截至2013年末，中融信托总资产为96.88亿元，比年初增长56%，信托赔偿准备金也从年初的1.89亿元增加至3.2亿元。业内人士表示，2013年下半年的业务压力、整体的经营环境压力要比上半年大，尤其是找好项目的压力更大。从三季度以来，整个信托行业的发展速度都在放缓。从四季度的情况看，压力仍然比较大，整体的增速继续放缓。其中，来自券商资管、基金子公司的激烈竞争是重要原因。无独有偶，上市信托公司陕国投A也呈现业绩放缓的格局。该公司2013年度业绩快报显示，全年营业总收入8.33亿元，同比增长44.50%，因增资扩股后净资本增加，信托主业继续发展的同时，加大自有资金运作力度，手续费和佣金收入、利息收入、投资收益同比均有较大幅度增长。但是，其归属于上市公司股东的净利润为3.12亿元，同比仅增长19.56%。陕国投A解释，由于对持有至到期投资计提的资产减值准备较多，导致净利润增幅较小。在2013年三季度，由于对河南裕丰贷款项目进行刚性兑付，其资产减值损失高达1.24亿元，这也导致陕国投A三季度的净利润仅为4472.71万元，同比下降49.75%。事实上，随着兑付压力增加，项目的风控能力正越发左右今明两年经营业绩的表现。这印证了安邦（ANBOUND）此前的观点，信托行业的发展已经进入为"大跃进"埋单的时候。（RLX）返回目录
【形势要点：保险公司首获基金牌照还得夯实主业】
新《基金法》开始惠泽保险业。14日，首张保险代销牌照花落泰康人寿，这标志着保险机构代销公募基金正式开闸，也开启了保险、基金的多元化经营之路。代销基金为保险公司提供了新的业务方向，将来保险机构将不仅代销基金，还可能卖信托、债券等其他金融产品，但业内人士称代销基金更多的是为保险公司带来附加值。据悉，保险公司代销基金早在去年6月就已落听，但牌照直到14日才正式发放。多位业内人士表示，目前也在申请基金销售牌照，正在等待审批中。已经拿牌的泰康相关负责人介绍，公司早在2012年便着手筹划代销基金相关事宜，获得牌照后公司将依托现有资源重点盯住高端客户，为之提供理财规划服务。不过，业内人士称，对保险公司而言，卖基金确实不是易事，除了要符合监管部门的门槛要求，如保险公司注册资本不低于5亿元，基金从业资格人员不少于30人等。此外，由于基金代销本身盈利模式所限，短期不会带来明显经济效益；所以特别对一些实力中等的保险公司和保险中介，短期内成立专门的销售部门可行性不大，目前关键是要加大专业的人才储备，未来300万营销员必将由纯粹保险营销转型为专业理财规划师。（LYZR）返回目录
【形势要点：拟上市公司集体下调发行价可能引二级市场爆炒】
上周新股发行两高（高价、高市盈率）与老股转让过多引起证监会震怒。周日（1月12日）晚间，证监会宣布加强IPO监管，打补丁为新股发行价设限。受此影响，本周定价的拟上市公司估值出现了明显下降。周二（1月14日），有7家公司公布了IPO定价。其中，恒华科技估值最高，市盈率为42.16倍，汇金股份估值最低，市盈率为21.33倍。7家公司定价估值的平均值为30倍，而剔除掉奥赛康后，此前深市11家公司定价估值的均值为34倍。估值的调整有发行人和承销商主动调整的痕迹。以众信旅游为例，这家公司最终定价23.15元，对应2012年净利润发行后市盈率为22.05倍。目前，A股同行业公司的平均估值为42.5倍。在网下询价过程中，614家投资者参与报价，其中大部分公募基金的报价在40元上方。中欧基金报价最高，为58.18元，最低报价也有33.5元。在整体报价偏高的情况下，众信旅游选择剔除31.8元以上的所有报价，占全部投资人申购量的96.33%，只有低报价的群体落入了有效报价范围。类似的情况也出现在汇金股份的定价中，剔除了申购量占比95.57%的报价。有保代形容这一场景为，"好比你去买鱼，你说10元一条怎么样，老板说，不，8元一条。"而之所以出现这种情况，可能是发行人和机构应对希望尽快顺利发行作出的调整。有机构人士指出，如果约定不超募、老股转让不超过新股发行、公众股不低于25%，算上承销费用，算出的众信旅游的定价恰是目前定价23.15元。不过证监会此前没有明确对老股转让规模等做出限制，仅要求发行人和承销商平衡考虑。不过，新股定价整体走低，未来上市后可能引发市场爆炒。国泰君安在14日的报告中称，本周新股定价整体偏低，初步判断网上申购收益率可能大幅提高。此前亦有人为干预引发IPO公司上市后股价大涨的案例，2012年最后一只新股浙江世宝因发行量偏低，上市后首日暴涨626.7%。（RLX）返回目录
【形势要点：中国进一步放开黄金市场传向外资行发放牌照】
2013年，受黄金价格大跌影响，中国黄金进口超1000吨，较2012年翻番。周三（1月15日），据外电报道，中国已首次授予两家外国银行进口黄金的牌照，这是中国开放世界上最大黄金现货市场的又一个进步。允许更多银行进口黄金能够提高国内黄金的供应量，缓解中国国内黄金价格相对较高的局面。中国现货黄金价格要高于绝大多数其他亚洲国家。知情人士表示，澳新银行与汇丰银行在去年底获得了在中国进口黄金牌照。另据贸易界人士透露，中国光大银行也得到了进口黄金牌照。一直以来，中国政府通过一个配额系统严格控制着黄金的进口量，此前只有九家国内银行持有黄金进口牌照。分析人士表示，中国实际上正在提高黄金贸易的透明度，相信越来越多的银行将得到牌照。中国黄金市场在2013年初一度经历了供应危机，当时金价的大跌刺激了需求激增，导致银行与珠宝经销商的库存几乎耗尽。中国目前现货黄金较伦敦金溢价每盎司15美元左右，要高于亚洲其他地区，比如新加坡与香港的溢价还不到2美元。在去年4至5月期间，中国现货金较伦敦溢价高达30美元。在2013年头11个月，中国从香港进口了1060吨黄金。由于中国不披露黄金贸易数据，因此只能从香港的贸易数据中推断中国黄金进口量。澳新银行与汇丰银行也在最早获准在中国上海期货交易所从事黄金期货交易的银行。澳新银行是上海黄金交易所十大最活跃会员之一。（LLX）返回目录
【形势要点：金融改革的推进将给外资银行带来更多机遇】
在宏观经济和监管的双重压力下，外资银行在中国的发展并非一帆风顺。日前，普华永道发布的第八届《外资银行在中国》报告显示，虽然市场份额裹足不前，但许多外资银行对其在华战略"坚定不移"。据官方统计，在华外资银行业机构的总资产占银行业金融机构总资产的比重，在2007年至2009年间逐年下降，分别为2.38%、2.16%、1.71%，2010年和2011年有所上升，占比分别为1.85%和1.93%，但2012年占比又下降到1.82%。普华永道中国银行业和资本市场部主管合伙人梁国威表示，外资银行的市场份额从2007年至今一直维持在2%左右的水平，可以说，外资银行已经不太重视市场份额，而更加重视自身盈利能力的提高。他预计，随着金融改革的深化，外资行2%的市场份额会维持一段时间。报告称，在人民币国际化、资本项目可兑换、利率市场化等各项改革推进的背景下，外资银行将迎来新一轮发展机遇。报告称，外资银行将在多个方面受益于利率市场化：首先，有利于发挥他们在定价风险方面的优势；其次，有利于其部署利率风险管理产品；再次，也有利于发挥他们在流动性风险管理方面的优势。报告指出，诸多外资银行首席执行官提及，中国（上海）自由贸易实验区的建立，明显放宽了离岸人民币兑换、汇款和结算，以及外资银行在自贸区内设立分行的限制，此类改革让他们看到了中国政府对加速改革、创造更加均衡的营商竞争环境的决心。（RLJL）返回目录
【形势要点：陆金所预计P2P网贷将占个贷市场的7%－8%】
中国平安保险近年积极进军互联网金融业务，旗下陆金所董事长兼首席执行官计葵生（GREGORY DEAN GIBB）在香港接受访问时称，在互联网市场7-2-1的概念下，平保品牌会奋力争夺市场七成占有率。据悉，陆金所全名为"上海陆家嘴国际金融资产交易市场"，目前分别以"LUFAX"和"LFEX"两个品牌，主攻P2P网贷平台和金融机构专属证券化金融资产交易平台。在P2P市场，计葵生估计，未来一年至年半内，会出现整合过程，现有平台50%至70%将会倒闭。P2P网贷行业去年提供个人贷款介乎500亿至700亿元人民币，今年大有机会突破1000亿元，相较银行无抵押贷款高达8000亿元，P2P网贷在个人贷款的市占率约7%至8%，两年内可增至12%至15%不等。他表示，"互联网市场永远是个7-2-1的概念——最大的占市场70%，第二大占20%，其他人占10%，这是在中国至少到今天的基本概念。你看百度，百度就是整个搜索的70%；阿里巴巴的电子商贸，就是整个电子商贸的70%；第二、三家的市场份额会急速萎缩。"有见及此，计葵生表示，陆金所现阶段最重要的，是把业务模式、标准/品牌建立好，然而开始把流量做大。"陆金所的经营模式与互联网是一样的想法，互联网公司一开始，最重要是要人多，交易量多，你建立好标准，大家相信你这个品牌，也觉得服务做得好，规模就可以形成，赚钱就是规模做大。"计葵生解释，平保两、三年前构思陆金所，是看中内地传统金融机构无法满足小微企业、个人的融资需求，另一方面个人投资选择稀缺，定息收入市场发展空间庞大，建立开放式平台便是将两方对接。P2P网贷一级市场的单月交易量，去年以15倍高速增长；去年第二季启动的二级市场，交易量则以30%至40%按月增长。LUFAX交易量70%来自一级市场，30%来自二级市场。他指出，陆金所可利用平保旗下金融机构持有的金融牌照，享有优势；同时为平保带来客户，平台80%为非平保客户。陆金所仍在投资期，但相信未来可带来可观收入。（BLX）返回目录
【形势要点：香港"联汇之父"预期人民币潜在升幅5%】
进入2014年后，人民币汇率再创新高。周二（1月15日），美元对人民币即期汇率收报6.0412，升22个基点。同日，美元对人民币中间价亦创新低，报6.0930，较上一个交易日升20个基点。有"联汇之父"之称的香港景顺集团首席经济学家祈连活（John Greenwood）表示，人民币仍处上升趋势，年底将见5.75至5.80水平，潜在升幅达5%。有交易员指，中央未必想人民币升得较急，但难敌市场力量，因外贸理想，美国就业数据疲弱，资金持续走向人民币。祈连活指出，人民币破6在即，年底前1美元兑人民币将介乎5.75至5.8，即较目前有5%的潜在升幅。他续指，中国近年的货币供应增速已届高水平，加上地方债及影子银行的问题，料央行不可能再加大货币供应。瑞银财富管理投资总监办公室亚太区首席投资总监浦永灏则预期，未来12个月，美元兑人民币将触及5.95水平，认为属温和升幅，相信人民币走强，会令海外资产价格相对较低廉，有助内企对外收购。（BLX）返回目录
【形势要点：港证监会指中港基金互认谈判已进入最后阶段】
近段时间，香港与内地基金互认的消息频传。去年12月时即有消息称，香港与内地的监管部门将在未来几周签署协议。周三（1月14日），香港证监会副行政总裁张灼华表示，中港监管层已经就两地基金互认达成了一系列广泛的共识，特别是在关键领域，现在已经进入谈判的最后阶段。她指出，实现两地基金互认后，认可基金在两地市场同时进行信息披露非常重要。两地基金互认将会改变游戏规则，两地基金产品越快进行相互认证，对行业产生的作用就越大。此外，从香港的角度出发，首先要确保有合适的产品，如果一开始从香港引入内地市场的产品不是高质量的产品，恐怕长期而言对香港不利。而如果基金互认不仅在内地和香港之间成立，内地同时和其他的国家、地区签署了相似的协议，香港基金业恐怕需要重新考虑商业计划和战略。此前有猜测称，英国和其他市场同样有望与中国达成类似协议。张灼华还指出，推进香港和内地市场互联互通需要进一步放松管制市场，两地基金互认将进一步推动RQFII业务在香港的发展。国际投资者希望能够有更多的投资中国的渠道，但是这种渠道现在还不是很多。因此，在建立两地基金互认这样一个好的平台之后，相关的投资会不断增加，希望未来能够吸引更多的基金公司和企业来香港落户。此外，她还表示，香港目前拥有全球最大的离岸人民币资金池，在过去五年，香港基金规模增长1.6倍，其中超过一半是人民币相关产品，预计随着人民币加速国际化，相关产品会越来越受市场欢迎。（RLX）返回目录
【形势要点：欧盟修法提高金融交易的透明度】
欧盟提高金融交易透明度的谈判终于接近尾声。周三（1月15日），参与磋商的欧盟委员会、欧洲议会和欧盟理事会谈判者在推特（TWITTER）上表示，他们在又一轮马拉松式的磋商之后，就一部涉猎广泛、旨在规范一系列金融工具和市场的法规的基本内容达成了协议，结束了这项总共历时42个月的复杂工作。这部法规名为《金融工具市场法规》（MARKETS IN FINANCIAL INSTRUMENTS DIRECTIVE），涉及欧洲金融市场组织结构中的各项问题，尤其是针对欧洲其他许多法律和法规中涉及的金融市场和金融产品给出了精确的定义。该法规是2008年金融危机过后欧洲金融监管总体改革的主要内容。这些举措将于2016年底实施，旨在填补2007至2009年金融危机所凸显的空白，对金融市场加强管控，并跟上交易技术的发展步伐。部分协议内容已在此前的会议上敲定，比如对在所谓"黑池"（DARK POOLS）平台能匿名进行多少股票交易设定了限制。欧盟内部市场专员巴尼耶（MICHEL BARNIER）表示，这部法规将增强金融市场的透明度和市场参与方的责任感。欧洲议会的代表称，谈判各方在对高频交易和农业大宗商品投机实行严格限制方面取得了收效，但市场尚不清楚各方最终决定如何处理能源市场和能源衍生品问题。这意味着欧盟的金融交易将因此提高透明度。不过，银行业者感到失望，他们原本期待会有最后一刻的调整。英国银行业者协会表示，新规限制市场流动性并损及欧洲企业竞争力，对经济产生的影响令人担忧。欧盟的最新法规还将推出新的交易平台，被称作OTF（ORGANISED TRADINGFACILITY），用于交易债券以及来自640万亿美元场外衍生品市场的合约，以提高透明度和保留记录。（LYZR）返回目录
【市场：美股今年利空众多可能将令指数承压】
美股踏入2014年，弱势挥之不去，道指周一（1月13日）急挫179点或1.1%，为去年9月以来最多，标普500跌幅逾1%，抵消多宗企业并购的好消息。分析人士指，美股今年利空因素众多。首先是美股去年升得太急，有关股市泡沫的忧虑重临。日前，高盛首席美股策略师考斯汀（DAVID KOSTIN）向国际投资者汇报时，花上相当篇幅讲述标指估值问题。考斯汀形容，以几乎任何一个指标来量度，标普500指数均属过高，包括以综合指数计算的15.9倍，以及股价中位数计算的16.8倍。据FACTSET数据，去年标指的预测市盈率已达15.4倍，相比年前的12.7倍，升幅创下2009年以来最大，而标指5年及10年平均市盈率，分别为13及14倍左右。对于部分评论认为标普500指数市盈率有能力升至17或18倍，考斯汀相当质疑，因自1976年起，只有两段时期升逾17倍：一次是2003年－2004年的短暂4个月间，另一次是1997年至2000年科网泡沫时；换言之，标普500指数估值只有5%时间处于现水平，而目前正处历史高位，只比科网泡沫时低。考斯汀更表示，标普500指数今年有67%机会出现最少10%的调整，但他仍预期全年可升3%，年底目标价1900点，而目前最大阻力是业绩期表现。其次，就业报告表现极差亦持续困扰市场。诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨（JOSEPH STIGLITZ）便以此为例，指美国今年复苏强劲、或真正扭转金融危机时劣势的机会"相当微弱"。他指报告数据估计差于预期，更远低于国家所需，而最令人担心的地方是劳动参与率跌至62.8%的35年新低，反映更多人失去劳工希望。他抨击美联储买债计划对经济作用有限，难推动职位增长。尽管如此，市场仍希望联储继续买债，支持复苏势头忽明忽暗的经济，可惜是联储上月已宣布收水，而即使数据不佳，也似乎难令联储转变态度。最后，今年没有投票权的偏鸽派亚特兰大联储银行总裁洛克哈特（DENNIS LOCKHART）称，美联储不应对就业数据反映过度，只要经济持续改善，便应稳定的继续收水，但他同时指出面前挑战不少，包括就业水平不健康及通胀偏低。这些利空势将让美股承压。（BLX）返回目录
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