〖分析专栏〗
【移动支付成为互联网竞争的主战场】
〖优选信息〗
【形势要点：卢布大贬，俄罗斯有陷入金融危机的风险】
【形势要点：涉矿等信托产品年内违约可能性极大】
【形势要点：遏制乱收费关键在于打破传统银行垄断地位】
【形势要点：地方债导致中国投资回报率降至历史新低】
【形势要点：外管局调整跨境担保推进资本项目开放】
【形势要点：融典投资会成为首家兑付危机的爆煲者吗？】
【形势要点：第三方支付机构跨境人民币支付业务即将开闸】
【形势要点：融资支持中国企业走进非洲大有可为】
【形势要点：互联网金融的兴起是因为分享了公共科技福利】
【形势要点：复星加速"出海"看好中国休闲餐饮业】
【形势要点：两部委通知重新核定银行业监管收费标准】
【形势要点：劳动力和土地不足限制未来香港经济发展】
【形势要点：巴西经济已陷入技术性衰退】
【形势要点：美国金融市场已不再由"银行家"引领】
【形势要点：全球通胀两极分化考验美联储管理能力】
【形势要点：比特币的安全漏洞在黑客攻击中被放大】
〖调整和修正〗
【调整和修正】
〖每日数据〗
【每日数据】
〖分析专栏〗
【移动支付成为互联网竞争的主战场】
春节期间，腾讯旗下的微信"红包"凭借着社交关系得到了病毒式的推广。据统计，从除夕到初八，有超过800万用户参与了抢红包活动，超过4000万个红包被领取，每个红包平均包含10元钱。据此推算，总值4亿多元人民币的红包在人们的手机中不断被发出和领取。
安邦（ANBOUND）研究团队之前指出，微信"抢红包"之后紧盯的是移动支付市场。凭借着红包，微信迅速搅乱了国内移动支付行业的市场格局，以至于其最大的竞争对手阿里巴巴董事局主席马云也感慨，"宛如珍珠港偷袭"。在互联网向移动互联网转型的当口，移动支付已经成为互联网企业竞争的主战场，阿里、腾讯等互联网巨头们展开正面碰撞。
宏观层面的数据印证了移动支付行业的飞速发展。央行17日发布的2013年支付体系运行总体情况显示，移动支付业务16.74亿笔，金额9.64万亿元，同比分别增长212.86%和317.56%。这也就是说，在刚刚过去的2013年，移动支付的笔数和金额分别翻了两倍和三倍。据此推算，移动支付的单价水平也增长了1.5倍——意味着人们正在手机上进行越来越过得多，以及越来越贵的支出。报告同时指出，2013年，网上支付业务236.74亿笔，金额1060.78万亿元，同比分别增长23.06%和28.89%。以此计算，网上支付业务与移动支付业务之比为14：1，金额之比为110：1。这表明，随着网上支付向移动支付的发展和转移，移动支付的发展空间无限广阔。
在移动支付行业里，市场份额最大的是支付宝。来自支付宝钱包最新出炉的数据显示，同样在春节期间，支付宝手机支付超1亿多笔，手机支付占所有支付宝支付的比例高达52%。7天内，5000多万支付宝用户用手机完成了购物、生活缴费、信用卡还款、购买余额宝等行为。第二就是微信。不过，相比于支付宝可利用淘宝、天猫等线上B2C、C2C业务对商户和用户的集聚，微信支付还没有做出如此丰富多彩的生态系统，因此在红包热之后，也面临着用户粘度危机。出于安全方面的考虑，有些用户在抢完红包后决定解除银行绑卡。由此可见，移动支付的发展并非凭借一时营销便可逞快，热头过去后，真正对决还在生态系统的建设上。而这对后来者如微信，成本十分昂贵。
日前有消息称，腾讯以4亿美元买了大众点评20%的股份，并拥有一项在大众点评IPO前，再增持5%股权的权利。对于大众点评而言，出售股权给腾讯将为其赢得一个微信上的入口；而对微信来说，收购大众点评也将有助于完善O2O布局，这对微信支付未来的发展至关重要。事实上，近两年来，随着互联网竞争大局已定，BAT三巨头（百度、阿里、腾讯）争相展开收购，丰富自身的生态系统。在寡头竞争的格局下，新的移动支付产品可能很难冒出尖来，在市场中谋取到可观的份额。尤其当移动支付竞争已经成为生态系统竞争之时，更是如此。
移动支付浪潮的发展还将波及到更多的行业，而不仅局限在互联网之中。第三方支付、银行业以及中国银联都将深受移动支付的影响。尤其是中国银联，垄断地位在第三方支付的发展下，原就已经受到了挑战。去年7月，银联动员各成员银行，逐步断开与非金融机构的银联卡业务连接，并在2013年年底之前，全面完成非金融机构线下银联卡交易迁移，统一上送银联转接。此举引发市场争议，也迫使支付宝将停止所有线下POS业务。现在，银联不仅要面对第三方支付的竞争，还要面对移动支付的不可逆的趋势，躺着赚钱的日子已经过去了。据说，阿里巴巴正在试图与一些中小银行合作，将支付宝与ATM机关联，届时用户可以直接将支付宝中的钱提现。若是做到了这一点，银联的地位将更加尴尬。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
移动支付在2013年迎来快速发展，已经成为互联网竞争的主战场。迄今为止，拿到移动支付"船票"的企业只有阿里与腾讯，在寡头竞争格局中，新入场者可能很难谋取到可观的份额。此外，移动支付的发展将冲击到更多行业，尤其是第三方支付、银行以及中国银联。（ALX）
〖优选信息〗
【形势要点：卢布大贬，俄罗斯有陷入金融危机的风险】
索契冬奥会尚未结束，投资者做空卢布的热情却再度燃起。美元兑卢布汇率在2月13日强势突破35的关口后，2月14日继续在35.10附近高位盘整，逼近五年来的高点。欧元兑卢布汇率也从昨天的47.30附近升至48以上。目前看，俄罗斯央行似乎认为，卢布贬值可以让俄罗斯的出口产品，主要是原油更加便宜。而在没有央行大力度干预的情况下，卢布对市场因素的变化更加敏感。实际上，俄罗斯央行甚至略带鼓励地支持卢布贬值，减少汇率干预行动和汇率可自由浮动的时间表，内中隐含的意味不言而喻。另一方面，卢布的大幅贬值导致俄罗斯部分地区出现挤兑狂潮，俄罗斯民众担心，卢布贬值会引发物价飙升，纷纷将手中的积蓄兑换成美元、欧元等坚挺货币。同时卢布的贬值也将引发通胀考验，俄罗斯经济发展部副部长克列帕奇前不久曾预测，俄罗斯通胀率将由此前预计的4.8%升至5.2%－5.3%。至于卢布贬值的推动因素，一般来说，主要是来自市场对中亚"货币战争"的恐惧。去年底以来的卢布大幅贬值，使得同样严重依赖油气资源出口的哈萨克斯坦压力倍增。2月11日，哈萨克斯坦宣布，该国法定货币坚戈大幅贬值，美元对坚戈的汇率基准价从155.5调整为185，贬值幅度达到19%。2011年末，俄罗斯、白俄罗斯和哈萨克斯坦共同签署《欧亚经济一体化声明》，试图将商品、服务、资金和劳动力自由流通的所有障碍扫除，并将关税同盟统一为经济同盟。但是，随着卢布大幅走弱，这一再以往被寄予厚望的一体化前景基本变成了瞎扯！目前前苏联地区的卢布交易正在陷入恐慌中。市场担心，一旦邻国竞相贬值，卢布也将被迫进入"对峙状态"。毕竟，相比较哈萨克斯坦一次性贬值19%，卢布兑美元汇率年初至今的贬值幅度还仅仅是8%。（LCG）
【形势要点：涉矿等信托产品年内违约可能性极大】
中国信托业问题不断被曝光，中诚信托等多家公司节前出现"兑付门"，节后吉林信托又在上演兑付危机。除此之外，信托业增速显现趋缓之势——2013年首次结束了自2009年以来连续4年超过50%的同比增长率。随着一个个项目的到期，未来一两年里兑付难题将接踵而来，哪类信托产品最有可能首先违约呢？在安邦（ANBOUND）特约经济学家钟伟教授看来，目前中国信托业的各类信托产品中，涉矿信托最为危险，估计至少在数千亿元；而分销售渠道看信托，则以非银行渠道发行的信托最为危险，商业银行至今仍为了维持其声望而愿意救助其代售的信托产品，而不是袖手旁观，但其他非银行销售者没有这种画蛇添足的意愿；从信托产品的发行者来看，业务模式激进资本金严重不足的信托公司打破刚性兑付的意愿较为强烈。因此，综合以上因素考虑，在2014年，那些不通过银行渠道销售的，由激进信托公司发行的涉及煤矿的信托违约可能性最最大，如果在今年发生几十起违约，对形成信用风险定价，打破信托刚性兑付怪圈是好事情。（ALJL）
【形势要点：遏制乱收费关键在于打破传统银行垄断地位】
涉及银行服务收费问题的纠纷频频被曝光。日前，中国银监会、国家发改委正式发布《商业银行服务价格管理办法》。业内认为，考虑到银行服务兼具"自然垄断"和"公益服务"特征，对客户普遍使用的基本银行服务定价没有完全交给市场，而是由政府给予适当引导和干预，有利于保障客户的基本权益。《办法》的出台，意味着银行服务收费步入"有法可依"阶段。据了解，《办法》关于银行服务价格调整遵循的一个重要原则是将客户普遍使用、与国民经济发展和人民生活关系重大的银行基础服务，纳入政府指导价或政府定价管理范畴。在这一指导原则下，很多基础银行服务价格有所下调。此外，金融消费者将新享有2个免费项目：一是个人基本养老金（含退休金）账户每月前2笔，且每笔不超过2500元的，本行异地取现将免收手续费。二是在同一家银行，对于银行客户账户中（不含信用卡）没有享受免收账户管理费（含小额账户管理费）和年费的，商业银行应根据客户申请，为其提供一个免收账户管理费（含小额账户管理费）和年费的账户（不含信用卡、贵宾账户）。值得注意的是，依靠出台类似的管理办法等行政干预可能并不能从根本上解决"乱收费"问题。提高金融服务水平并适当降低服务成本，最关键的是打破传统银行业的垄断地位，增加金融供给。因此，放宽金融准入，允许民间资金发起设立各类股份制的小型金融机构，实现更充分的市场竞争可能更为有效。（ALJL）
【形势要点：地方债导致中国投资回报率降至历史新低】
中国在很多外资企业的认知中是个投资回报率很高的国家，但实际上中国的总资本回报率这些年却有显著衰退。有学者计算了调整价格之后的税后投资回报率，2012年中国已经降低到2.7%的新低水平。该数据从1993年的15.67%的高水平持续下降。在2000－2008年还曾稳定在8%－10%，但金融危机之后投资回报率水平就出现了大幅下降。但与回报率的降低相反，近十年资本收入在国民收入中的份额却在迅速上升。这就说明中国出现了一种这违反经济规律的现象，即在中国吸引投资的是资本收入，而不是资本效率。为什么会出现这种重量不重质的扭曲现象？中国社科院金融研究所的刘煜辉认为，中国存在着广泛的非市场机制的利益动机，这才可以刺激投资者和生产者追求收入最大化，而不是利润最大化："新官"对上新项目、借新债情有独钟，一般都不爱理旧账。软预算约束下，未来消费形不成足够的收入，不能为政府的投资埋单，那就只能是杠杆率的上升。结果造成投资越多，债务越高，投资回报率也越低。因此，推进政府职能转变的一个重点是要强化债务约束的预算改革。这是落实市场在资源配置中起决定作用的关键所在，是个系统工程，恐怕需要改变中国的分权式竞争体制（GDP竞争的政绩考核制度）、重构中国经济增长的引擎。（RLF）
【形势要点：外管局调整跨境担保推进资本项目开放】
近日，外管局发布的《跨境担保外汇管理规定（征求意见稿）》，针对跨境担保主要作了三大调整：一是，以登记为主要管理手段，取消了所有事前审批。具体来讲，本次的跨境担保改革方案，全部取消了第一、二类管理方式；对于可能引起政策争议的部分领域，如企业的融资性和非融资性对外担保，在取消逐笔审批、履约核准和各项资格条件的同时，仍然按现行统计范围保留了签约环节逐笔登记，以方便外汇局及时监测对外担保个体信息；在外保内贷领域，在符合相关限制性条件的情况下，允许中、外资企业无限制签约，并允许在净资产的1倍内办理担保履约，统一并大幅度改善境内企业的外保内贷政策。二是，合理界定跨境担保的外汇管理范围和监管责任边界。三是，拟将大幅度缩小内保外贷的数量控制范围（比如仅保留金融机构融资性内保外贷的规模控制）、取消大部分资格条件限制、取消担保履约核准、以登记为主要管理方式等方面。业内分析，这次改革的要点在于内保外贷和外保内贷两个方面，而最大的变化在于内保外贷，如大幅度缩小内保外贷的数量控制范围等。外管局指出，此次改革仍然适度体现了当前"放流出、限流入"的管理思路。根据目前我国外汇收支总体上仍面临流入的压力，对不同类型跨境担保采取有所区别的制度安排：对于内保外贷（担保履约后形成对外债权），在总结近年管理经验的基础上，大胆取消了繁杂的管理手续；但对于可能引发资金流入的外保内贷（担保履约后形成外债），坚持进行适度的规范和限制，如此类业务仅限于符合规定条件的融资性担保领域。本次管理规定的出台，一方面使得（跨境）贸易更加顺利，为资本项目开放提供了良好的基础；另一方面，也说明外管局跨境风险管理水平有所提高。（RLJL）
【形势要点：融典投资会成为首家兑付危机的爆煲者吗？】
2月15日，来自全国各地的融典投资私募基金投资者齐聚北京，商讨中商财富•融典12、13、14期私募股权投资基金（以下简称融典投资基金）10亿元兑付危机的解决方案。在此之前，融典投资在其官网表示，中商财富集团拥有足够的资产，最终将全面承兑投资人的全部本金和收益。据了解，今年1月底，融典投资基金的投资者分别向北京市朝阳区以及海淀区公安经侦部门报案，目前中商财富的实际控制人王仕杭已被限制出境，同时离开北京需要汇报。鉴于融典投资基金资金被挪用，未按合同约定投向规定项目，有投资者表示，未来将向基金的托管银行讨要说法。资料显示融典投资12期、13期、14项目托管银行均为民生银行。统计的收款银行账户资料还显示，12期涉及的银行还包括华夏银行厦门分行银行部，13期涉及的银行有招商银行成都高新支行，工商银行成都峨影支行、中国民生银行北京亚运村支行，14期有平安银行北京光华路支行。融典投资方面表示，在香港工会联合会荣誉会长郑耀棠的协助下，香港新华集团将加快与中商财富资产重组步伐，寻求并把握并购机会。不过，有投资者称，曾有投资者咨询郑耀棠，其表示并不知情。有投资者认为，融典投资及中商财富涉嫌欺骗投资者。随后，投资者们开始组织自救。2月16日，部分投资者前往内蒙古呼和浩特，向内蒙古虹云路桥工程投资发展有限公司讨要中商财富集团拥有的5.2亿元债权。另有投资者选择2月17日向监管部门寻求帮助，希望借助监管部门的力量解决问题。实际上，去年以来，国内屡有信托或理财类金融产品面临"爆煲"违约的危机，但都因为地方政府或机构的援手而摆平。但是，既然是市场，这种政府托底的事情就不能一直做下去。安邦（http://bbs.91258.net）研究团队曾分析，中国迟早需要一场违约事件出现，以显示市场机制在起作用。目前，也许政策部门正在寻找合适的违约目标。在我们看来，一个欠债在10亿左右、纯粹来自市场机构的违约事件，有可能被监管部门"认可"，成为违约第一案。（LHJ）
【形势要点：第三方支付机构跨境人民币支付业务即将开闸】
筹划已久的第三方支付机构跨境人民币支付业务即将开闸。2月18日，包括快钱、通联、汇付、银联在内的5家第三方支付机构，拟与合作银行对接签约，启动跨境人民币支付业务试点。作为"央行30条"操作细则之一的"跨境人民币支付业务细则"亦将同时发布。而有资格启动该项业务的，则不止上述即将签约的5家第三方支付机构。据有关报道，根据"央行30条"第14条的规定，上海地区银行业金融机构可与区内持有《支付业务许可证》且许可业务范围包括互联网支付的支付机构合作，按照支付机构有关管理政策，为跨境电子商务（货物贸易或服务贸易）提供人民币结算服务。因此，至少上海17家持有互联网支付牌照的支付机构，都有资格参与跨境人民币支付结算服务的试点。此外，根据即将发布的操作细则，全国范围内取得互联网支付牌照的支付机构，也都可以通过在自贸区设立分公司，来参与上述跨境人民币支付试点。报道称，第三方支付的跨境人民币支付业务试点，所需坚持的惟一原则，是贸易的真实性。只要任何一种贸易的参与方，能够证明这项贸易是真实的，跨境人民币支付业务就能成行。此外，获准开展跨境人民币支付的支付机构，都需在合作银行开立一个专门服务于跨境人民币支付的备付金账户。这个账户独立于支付机构其他支付业务的备付金账户，按人民币跨境支付金额计提一定比例的备付金。去年3月外汇局下发《支付机构跨境电子商务外汇支付业务试点指导意见》，决定在上海、北京、重庆、浙江、深圳等地开展试点。大量持牌的第三方支付机构开始积极筹备试点业务。所谓支付机构跨境电子商务外汇支付业务，是指支付机构通过银行为小额电子商务交易双方提供跨境互联网支付所涉及的外汇资金集中收付及相关结售汇服务。去年9月，支付宝等17家第三方支付公司获得跨境电子商务外汇支付业务试点资格。该业务的开展不仅可以扩大跨境人民币的使用范围，还将会为境内消费者在网上"海淘"带来巨大的便利。（LLX）
【形势要点：融资支持中国企业走进非洲大有可为】
近年来，非洲国家大力拓展融资渠道。据东南非共同市场去年年底发布的统计数据，过去5年，非洲开发银行共在非洲大陆投资110亿美元用于基础设施建设。2013年9月底，非洲开发银行成立了"非洲未来50年基金"，计划未来10年从各国中央银行、海外非洲裔团体、主权基金、养老基金以及非洲大财团筹集1000亿美元，优先用于非洲基础设施建设。近日，南非非洲银行投资有限公司下属全资子公司非洲银行发行1.75亿瑞士法郎（约合1.96亿美元）债券。此外，科特迪瓦、肯尼亚、赞比亚、加纳、塞内加尔等非洲国家也计划于今年下半年分别发行5亿美元至10亿美元不等的欧洲债券。在非洲国家资金饥渴的情况下，中国也顺势加大了对非洲的援助和投资，支持非洲国家和跨区域基础设施建设，扶持非洲工业、农业等发展项目。过去10多年来，中国向非洲国家提供无息贷款、优惠贷款等各类资金，中国公司也向非洲投入大量资金，用于支持非洲国家的基础设施建设和其他领域发展，中国成为非洲重要的融资方，为非洲提供了西方之外的另一个融资来源选择，也为非洲提供了巨大机遇。中非发展基金南非代表处首席代表吕政义透露，截至2013年底，中非发展基金已决定对30个非洲国家的70多个项目进行投资，已实际出资超过20亿美元，带动中国企业对非投资超过100亿美元。在非洲国家有着极其迫切的融资和基础建设项目需求，而中国企业又希望走出去占领国际市场的情况下，这种供需关系正好为中非合作提供了双赢的机会，通过融资支持中国企业走进非洲未来将大有作为。（ALJL）
【形势要点：互联网金融的兴起是因为分享了公共科技福利】
中国的互联网金融冲击传统银行业似乎影响很大，如"余额宝"的迅速崛起就让不少银行为之担忧。马云曾代表互联网界表示，如果银行不改变，就让互联网来改变银行。有银行界人士仍对此不以为然，认为"余额宝"整个规模也不过3000亿元，相比银行高达46万亿的存款十分微小，影响远没有想象的那么大。例如私人理财用户就很少关注互联网理财产品，毕竟银行所配置的资产收益，远比互联网理财产品高得多。从资产占比来看，银行的自我宽慰似乎有理。但也有市场人士表示，如今的金融行业已经进入"春秋战国"时代初期，让银行意识到了真正的挑战和改变，而这仅仅只是个开始。抛开互联网金融的市场份额不谈，为何互联网金融的发展会如此迅速呢？在安邦（ANBOUND）的研究人员看来，互联网金融实际上依靠创新，享受了互联网时代的公共科技福利。安邦（ANBOUND）首席研究员陈功曾经分析，互联网经济和虚拟社会提供了大量经济增量，从远期来看，这是社会发展的必然，正是因为这些增量因素的存在，社会才能发展，生活才能进步，所以益处多过坏处。犹如瓦特发明发动机，最终带来了工业革命一样，科技总会为社会带来重大变革，这是科技给人类带来的公共福利。陈功认为，无论你愿意与否，科技创新所导致的经济增量实际都只能是作为一种宏观现象而存在的，作为一种公共福利而存在于宏观系统当中。如何有效分配这样的公共科技福利，也要看市场上谁能通过创新来把握机会。马云和阿里巴巴正是因为抓住了互联网时代的这个机会，因此有效在互联网金融领域拔得头筹。互联网金融和电子商务的大行其道，都是得益于这种公共科技福利。（AHJ）
【形势要点：复星加速"出海"看好中国休闲餐饮业】
在高端餐饮受冷落的同时，休闲餐饮项目拥有者巨大前景。数据显示，2004年，餐饮业规模是6000亿元，到2013年，这一数字达到2.5万亿元，保持了18%左右的年复合增长率。日前，有消息称，复星加速"出海"计划，其管理的基金通过旗下子公司正式参股马来西亚餐饮连锁集团食之秘，以人民币2.105亿元成为第二大股东，理由是看好中国休闲餐饮行业未来前景。复兴集团董事长郭广昌指出，中国休闲餐饮行业2012年~2016年年复合增长预计将超过27.9%，具备高投资价值。此次合作中，食之秘看中的是中国市场的潜力。其常务董事透露，引入复星为股东后，公司未来2年内计划在中国区域内开设100家新店，预计2015年，中国市场对"食之秘"集团的收入贡献比例将达到50%，而这一比例目前还不到10%。在不断强调反铺张反浪费过程中，中低端餐饮业的前景更加乐观。同时，在中国中产阶级人数越来越庞大的情况下，休闲餐饮业的需求将会持续旺盛。复星投资食之秘、麦当劳降低门槛和扩大门店数量等，都是对休闲餐饮这一行业看好的佐证。（ALJL）
【形势要点：两部委通知重新核定银行业监管收费标准】
据国家发改委网站消息，国家发展改革委、财政部重新核定银行业监管收费标准，并对银监会下发了《财政部国家发展改革委关于银行业监管收费有关问题的通知》。据通知，首先在机构监管费方面，银监会向纳入监管范围的各类商业银行、信用社、财务公司、信托投资公司、金融租赁公司、邮政储蓄机构等收取的机构监管费，按被监管单位上年末实收资本的一定比例并考虑风险因素计收。具体收费标准为：机构监管费=上年末实收资本×0.05%×风险调整系数。风险调整系数根据被监管单位的监管评级确定，其中一级为0.85，二级为0.92，三级为1，四级为1.08，五级为1.15。其次，在业务监管费方面，银监会向被监管单位收取的业务监管费，按上年末资产总额减去上年末实收资本后的一定比例分档累加并考虑风险因素计收。具体标准为：业务监管费=（上年末资产总额－上年末实收资本）×分档费率×风险调整系数－境外分支机构在所在国家缴纳的监管费。2013年的分档费率为：6万亿元（含6万亿元）以下部分为0.0043%，6万亿元以上至9万亿元（含9万亿元）部分为0.003%，9万亿元以上至12万亿元（含12万亿元）部分为0.002%，12万亿元以上至15万亿元（含15万亿元）部分为0.001%，15万亿以上部分免收。2014年和2015年的分档费率按上述标准逐年递减10%。风险调整系数根据被监管单位的监管评级确定，其中一级为0.85，二级为0.92，三级为1，四级为1.08，五级为1.15。被监管单位的境外分支机构上一年度向所在地缴纳的监管费，可抵扣境内法人计缴的业务监管费，但抵扣总额不得超过该境外分支机构按上述标准计收的业务监管费数额。第三方面，银监会应按规定到国家发展改革委办理收费许可证变更手续，严格执行上述规定，不得擅自增加收费项目、扩大收费范围和提高收费标准，并自觉接受价格、财政部门的监督检查。据悉，这个通知自2013年1月1日起执行，有效期3年。有效期满后，由银监会向国家发展改革委、财政部重新申报。（RLX）
【形势要点：劳动力和土地不足限制未来香港经济发展】
香港今年以来承受资本流出之苦，经济面临波动。香港财长曾俊华16日在Blog撰文，指对于香港经济，不同人有不同看法，较悲观的朋友，担心香港经济增长较以往缓慢，产业单一、缺乏新动力、竞争力下降；但较乐观的朋友却认为，过去数年，即使环球经济不景，香港仍有不错的增长，反映现时香港的良好经济发展，不是周期性，而是结构性。对于香港过去10年的经济表现，曾俊华认为是不错，与经济发展水平相若的英国、新西兰等已发展国家比较，香港的增长明显较快，约在4%的水平，在亚洲四小龙中，香港也不比韩国和台湾逊色，但新加坡约6%的告诉增长，值得留意。但曾俊华表示，新加坡在过去10年，大量输入高中低层次的人才，现时有超过120万外来劳工，占工作人口超过1/3。新加坡也大量填海造地，过去10年，土地增加了差不多30平方公里。他指，新加坡这种增长模式，香港市民不一定接受，港府也不能把这些政策，原封不动地照搬来香港。但香港正面对缺人缺地的困难。土地供应不足导致商住楼价租金上升，建筑、护理、零售等多个行业，皆有不同程度的人手短缺。对于劳动力和土地不足，他认为，是未来香港经济发展的主要限制，希望政府提出的各项造地计划和增加劳动力的政策，社会可以取得共识，作出适当的取舍和平衡。至于香港产业优势，曾俊华表示，同样的四大支柱，今天的内涵和10年前，已有了不少转变，以金融业为例，香港今天的人民币、资产管理业务，发展迅速，也是全球新股上市集资的主要市场。物流业界也不能与邻近竞争对手"斗平"，今年逐步由重量转为重质，利用香港高效率的对外交流网络，把香港发展成亚太区的急件处理中心、高价货和区域分销中心，还不断开发新的增值服务。他又认为，随着四九文化区落成，文化创意产业相信会有更大的发展空间。希望未来创新和科技可以成为香港经济的另一股新动力。（BLX）
【形势要点：巴西经济已陷入技术性衰退】
在"金砖国家"之中，巴西可能是金色褪去最快的国家。根据巴西央行2月14日公布的经济活动指数推算，由于工业生产下滑而且零售销售疲软，去年第4季巴西GDP可能萎缩0.2%，延续了前一季萎缩0.5%的颓势，这意味着巴西已步入技术性衰退。初步数据虽显示今年第一季GDP可能重回增长，但对2010年GDP强劲扩张7.5%的巴西来说，陷入衰退可谓是一大打击，在中国经济增长趋缓、黄豆与铁矿砂等巴西重要出口商品价格低迷之际，巴西显然欠缺来自外部的经济增长动力。今日巴西的经济表现，与中国、印度等其他金砖国家相比有如天壤之别，中、印经济增长虽然趋缓，却仍维持强劲步伐，而经济学家预测巴西今年GDP可能仅增长1.5%，增幅远低于去年2.3%的估计值。消费是巴西经济的一大支柱，但去年零售销售年增率仅4%，是2003年来的最差表现，许多经济学家警告，巴西将无法只靠消费带动增长，高居不下的通膨也不断压缩民间消费能力。企业投资也令人失望，调查显示，巴西的民间投资意愿已降至2010年来的低点，巴西政府面临减支压力，再加上银行开始逐步紧缩信贷，官方投资增幅预料也有限，而且巴西制造业缺乏国际竞争力，近年来已成为一大拖累。巴西的少数亮点是失业率维持在历史低点，工资也在持续增长。据巴西地理统计局的资料，六大都会区平均失业率去年降至5.4%，低于前年的5.5%，实质月薪则成长1.8%。（BHJ）
【形势要点：美国金融市场已不再由"银行家"引领】
以往金融业的风云人物都是大型商业银行的银行家们，但在美国，这一持续了二百多年的风向已开始改变。英国金融时报的文章调侃：如果金融大亨摩根转世，想必他宁可成为一名私募股权巨头的"另类资产"管理人，也不愿执掌以他名字命名的摩根大通。更高的薪资只是一方面的原因，更重要的是，和被严密监管的银行相比，在非银行融资机构做一名"非银行家"同样重要但更加有趣。过去十年，高盛的股本回报率曾达到过40%的峰值，但去年这一回报率只剩下11%。与此同时，2013年KKR的股本回报率达到27.4%，这么高的利润率是现在的银行无法想象的。而且，这些非银行类金融机构的业务已扩展到扭亏为盈的活动以外，开始涉足原本属于银行的地盘——信贷和房地产。比如阿波罗逾1600亿美元的业务中只有1/4的业务与私募股权有关，而其信贷组合的规模已猛增至1000亿美元以上，远高于7年前的40亿美元。黑石也打算开始发放按揭信贷，以此作为其房地产业务的一部分。曾任摩根大通投资银行主管、如今在一家投资基金工作的杰斯•斯特利评论说："今天的私募股权公司看起来就像100年前的商业银行。它们规模庞大，拥有极大势力。"究其原因，这些非银行机构只吸引长期资金而不吸纳存款，因此不需要向银行那样面对沉重的监管负担。虽然其活动助长了高风险企业贷款，但不可否认，他们能蓬勃发展的根本原因在于市场上有很多银行没能满足的需求。由于欧美对银行的监管在金融危机后大幅缩紧，需要为系统性风险负主要责任的银行已无法去满足高风险的中小企业的需要。在安邦（ANBOUND）研究员看来，商业银行在三百多年的发展历史中，其实"有效支持实体经济"和"追求利润"在绝大多数时间都是相矛盾的目标，而银行一般都会选择后者。巨大的体量和储蓄的安全问题导致了金融创新和新兴需求难以靠传统银行业来满足。"非银行家"的崛起，虽然对德国、日本、中国等被银行牢牢统治的金融体系来说，还为时尚早，但这种新趋向不仅能解决当下愈发严重的银行"大而不能倒"问题，也是未来多元化金融更值得推荐的发展方向。（LLF）
【形势要点：全球通胀两极分化考验美联储管理能力】
去年底世界还在主要关注欧美央行对低通胀的应对，而今年的新兴市场危机，则令全球经济产生了极度两极分化的复杂通胀环境。以"脆弱五国"为例，巴西、南非、印度、土耳其和印尼五国2013年通货膨胀率最低的也有5.3%。其中印度去年12月的通胀率高达10%，而该国央行的目标通胀率为4%；巴西2014年1月的CPI同比上升5.6%，低于预期，但远远高于4.5%的官方目标；阿根廷政府则长期对通胀数据进行"系统性低估"，但其最新公布的1月CPI环比上涨了3.7%，如果按照这个涨幅估算其全年通胀涨幅高达55%。为抵御通货膨胀及资本外逃带来的本币贬值，很多新兴市场国家除了加息外别无选择。然而发达经济体面临的则是完全不同的风险：美国已经连续两年没有达到所设定的通胀目标。作为美联储新掌门人，耶伦的第一大挑战是如何将通胀率提升至预期的2%。日本2013年12月全国CPI年率达1.6%，离2%的通货膨胀目标也还有距离。欧元区2014年1月的通胀率意外降至0.7%，创4年来新低，距离欧洲央行2%的目标相距更远。现在美联储一边需要考虑退出宽松对新兴市场造成的通胀压力可能波及美国，一边更要考虑若购债规模缩减不够快会加大欧洲陷入恶性通货紧缩的风险。美联储自身一方面要预防国内的低通胀转为恶性，另一方面又要小心退出QE时削减超额存款准备金利率会带来高通胀风险。在这种"冰火两重天"的形势下，美联储的通胀管理能力将受到更大挑战。（RLF）
【形势要点：比特币的安全漏洞在黑客攻击中被放大】
近期，许多比特币线上交易中心都遭到了不同程度的攻击，使这些网站的交易功能不得不暂时关闭，间接导致了比特币价格的大幅下挫。2月16日，在全球规模最大的Mt.Gox交易平台上，比特币的价格暴跌50%收至220美元附近。而去年11月时，比特币最高曾涨至1241.1美元之高。知名在线比特币钱包Blockchain.info公司的首席安全官Andreas Antonopolous表示，近期大量的比特币交易平台都遭到了"规模庞大且有组织"的阻断服务攻击。这种阻断服务攻击是指黑客向一个网络地址不停地发送大量垃圾请求，直到数据传输量超过了这些地址的最大容量，将其彻底阻塞，平台的交易系统随之陷入瘫痪。Antonopolous表示，这样的黑客攻击将会导致比特币的价格出现异常波动。同时也会影响消费者对于持有比特币的信心，进而导致大规模的抛售。不过，他同时强调，在交易同步停止后并没有谁的比特币会因此变少。当交易因黑客攻击而受到影响时，Bitstamp公司会通过邮件或其他方式告知客户。最短在两到三天内，比特币的交易将会恢复正常。然而事实并非完全如此，尽管Blockchain的账户还算安全，但作为比特币线上交易商的Silk Road 2平台在上一波黑客攻击中损失了4500个比特币。据悉，黑客利用交易系统的代码漏洞完成了这次不可能的任务，而这或许就是近期各大交易平台频遭攻击的真正原因。（LLX）
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