标题党了，其实余额宝也好，支付宝也好，淘宝也好，都是国外现成产品的完整复制。而5年前美国余额宝的垮掉，其实也是央行利率大跌的结果，这样的事情会不会重演，我的观点是悲观的，但是不敢展开，群嘲挖坟什么的真心怕。其实货基十年前就有了，在国外则有更悠久的历史，发展变迁路线一目了然。可以说近期余额宝也好，现金宝也好，XX宝也好，反正只要和shibor挂钩，问题似乎都不太大，毕竟中国央行不是美国央行，大家趁机赚点钱还是可以的，哪天不好了再说。
分享一篇业内文章，不过好像现在网上都转遍了：
中美两国在金融体制、互联网技术上有诸多差别，但互联网本身是无国界的，而金融的本质与服务人的金融需求也是一致的。他山之石可以攻玉，笔者通过分析介绍美国互联网金融的几个具体形式，期望为中国互联网金融的未来发展带来一些启示。
大名鼎鼎的第三方支付先驱Paypal在1999年创立了第一支MMF(Money Market Fund，货币市场基金)，2007年规模达到10亿美元。不仅仅Paypal，美国市场上MMF规模蓬勃发展，在8年内从政策开放时的一片空白到2008年3.75万亿美元规模。
但在2008金融危机时，撑起MMF快速成长的两大基石──现金级别流动性和保本纷纷垮掉。由于MMF为了提供给客户比市场无风险基准利率更高的回报，不可避免投资在短期的政府债券、企业短期商业票据等高质量短期资产。
在2008-09年金融危机期间，以往被认为安全的资产全部陷入困境，大量MMF破天荒第一次Break the buck(1元MMF不值票面价)，不再保本了。投资者习惯假定MMF是保本的，哪怕损失一点都会产生极大恐慌。
在当时金融危机环境下，Only Cash is the King(只有手里持有现金才是王道)。不开玩笑的说，那时候投资人晚上搂着老公/老婆还不够，还得搂着现金才睡得着觉。大量投资者的蜂拥赎回让另一块基石──流动性也垮了。
最后美国财政和美联储不得不联手对其中一小部分MMF提供暂时担保，保住72个MMF的命运。当时MMF市场也被毁得差不多了。后来再加上美联储为了刺激经济，把短期利率压倒接近0%，Paypal和其他在金融风暴后幸存的MMF都大幅亏本，先后都无奈地退出这个市场。
最近国内MMF的发展可谓如火如荼，7%甚至10%的MMF铺天盖地而来，但是投资者应该保持清醒的头脑，谨记金融界最重要一条金科玉律：No Risk No Return(任何高回报都伴随着高风险的)。
由于新事物没有严格的监管，国内的业者为了抢夺MMF这个大蛋糕，用了各种各样办法"创造"出较高的回报率：协议存款，用回购方式加大杠杆，买卖上时间差，收益和成本的不同计价方法，甚至自己倒贴钱的方式等等。这些都是以投资者承担较大隐形风险换来的，这种方式在美国的监管体系里是不可能被允许的。
业者为了让投资者放心，有的MMF还提供企业担保，但是这些担保在真正危机和风险来临的时候，企业还能独善其身吗？他的担保有多少可信度呢？Lehman(雷曼兄弟)在倒掉以前够大牌，它担保的企业债券最后还不是惨不忍睹！只有央行和美联储动用国家信用的担保才是唯一可以靠得住的。
不过，国内MMF倒是有一个得天独厚的优势，那就是国内利率水平整体偏高(一年SHIBOR，即上海银行间同业拆放利率都可以在5%)，这给老百姓摆脱低存款利率创造了良好的条件。
虽然目前短期看不到市场下跌的趋势，但是利率本身也会上下波动也是一种风险。美国的经历对国内MMF从业者的启示在于：注意市场和信用风险的防范，加大教育大众其产品风险并彻底公开其操作方式，同时注意监管的变化。
(本文作者介绍：互联网金融千人会华尔街分会秘书长，特许金融分析师(CFA)，金融风险管理师(FRM)，现供职于德意志银行美国战略科技部。)
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