〖分析专栏〗
【西方舆论集体叫空新兴经济体恐要落空】
〖优选信息〗
【形势要点：新三板规则存在避税漏洞亟需完善修改】
【政策：监管层推出中国版系统性重要银行】
【形势要点：比特币波动对人民币的启示】
【形势要点：险资投资地方基建是个多赢之举】
【形势要点：金融生态排名侧面反映地方债务状况】
【形势要点：中国"钱荒"的真实原因是央行纠偏M2？】
【形势要点：服务外包业将迎来一系列政策利好】
【形势要点：规范险资资产证券化不可一刀切】
【形势要点：上海官员透露"小型港股直通车"不会等待很久】
【形势要点：LME已成中国提高大宗商品定价权的最好平台】
【形势要点：保监会放开险资入市对市场的影响不会太大】
【形势要点：深圳深化金改提前复制上海自贸区制度创新】
【市场：阿里反口进入游戏行业欲挑战腾讯地位】
【形势要点：国内巨灾险破冰可借鉴海外成熟经验】
【形势要点：摩根大通了结麦道夫骗局认罚26亿美元】
【形势要点：美联储会议纪要支持缩减购债同时担忧通胀】
〖调整和修正〗
【调整和修正】
〖每日数据〗
【每日数据】
〖分析专栏〗
【西方舆论集体叫空新兴经济体恐要落空】
近日，西方主流媒体纷纷炒起了看多美元看空人民币的热潮，华尔街投行也迅速跟进看空新兴经济体。不少投行认为去年新兴市场15年来最大的资产跌势并非只是一个短暂的市场抛售行为。高盛预期新兴经济体未来10年的股票、债券和货币将显著低于大市表现。摩根大通预期未来几年内新兴市场本币债券回报率将跌至2004年以来平均水平的10%。摩根士丹利则认为巴西、土耳其和俄罗斯的货币将在2013年暴跌17%之后继续下滑。德意志银行认为2014年新兴国家股市将比发达国家差10%。西方主流媒体和投行的如此炒作，在美联储开始退出QE的背景下，试图推动资本流出新兴经济体包括经济依然高速增长的中国。由于大摩新兴经济体MSCI全球指数占比不到15%，如此资本流动转向对西方金融市场投资者并没有很大的风险，但如果本土股票市场追随债券市场下跌情况就不同了。于是西方转而开动舆论机器引导预期。
然而，作为问题的另一方面，支撑资本流向西方三大经济体的动力并没有想象中的强劲。支撑欧美日股市去年实现两位数百分比上涨的原因，还在于其从2012年下半年启动的新一轮货币宽松政策。2012年9月，美联储推出第三轮QE，欧洲央行也在长期再融资计划（LTRO）的基础上推出直接货币交易计划（OMT），年末日本也提出基础货币两年内倍增目标，在如此流动性支撑下，于是"猪"也起飞了，2013年MSCI发达国家股票指数上涨了24%，MSCI新兴市场股票指数下跌了5%。
以美国为例，美联储称，在过去7年里，劳动者生产力的增长率有5年都不足2%，而7年前这一数据曾长期超过3%；失业率尽管下降到7%，但62.8%的劳动力参与率已创造自1978年3月以来的最低水平。宽松货币政策造成的低利率和廉价融资推动资产泡沫正在从企业杠杆贷进一步蔓延到住房和个人消费领域，由此促使美联储小步退出QE并批准沃克尔规则以防范金融危机。2013年，美国在标普500股票指数上涨25%的同时，巴克莱地方债指数却下跌2.58%，20年来表现最差，"债券之王"比尔•格罗斯掌管的美国太平洋投资管理公司由此也录得亏损。美国不仅联邦政府债务五年来增加了5万多亿美元超过16.7万亿美元国债上限，地方债务也从2010年的2万亿美元迅速膨胀到2013年的3.7万亿美元，比中国政府债务增长还快，这还是在美国近几年来提高能源自给和增加工农业产出平衡贸易和财政的努力之下。
实际上，西方如此引导市场预期跟美国在WTO之外另起炉灶欲重构全球贸易体系一脉相承。作为公开的秘密，在股权投资和制造业资产分布与中国等新兴经济体关系不大的美国，发起跨太平洋与跨大西洋两大自贸区，"TPP+TTIP=EBC"——Everybody But China，唯独不包括中国。数据显示，美国公司的制造业固定资产大约有9000亿美元留在美国，1000多亿美元在欧洲，只有210亿美元在中国。美国自2006年以来共吸引外国直接投资（FDI）1.5万亿美元，尤其是2010年以来发达经济体贡献了80%以上。根据IMF预估，2014年发达经济体总债务为51万亿美元左右，占全球总债务的比例为83.5%，负债率为108%，超出100%的技术破产线；新兴市场体的总债务为10.07万亿美元，负债率仅为34%左右。没有新兴经济体资本的流入，在美国退出QE预期已经使得10年期美国国债收益率半年来翻一倍的情况下，非常不利于发达经济体债务重组。而IMF的数据显示，去年三季度，发达国家的央行持有外汇储备总额为3.76万亿美元，新兴市场体的外汇储备总额达7.67万亿美元，约占总额的2/3，美元在有统计的全球官方外汇储备占比中一年来也首现下降。西方舆论叫空新兴经济体，目标只为忽悠新兴经济体庞大的外汇储备流入西方债券市场。
然而，新兴经济体的魅力并非西方喊杀即可减弱。去年10月国际金融研究所（IIF）预计，发展中经济体继2012年吸引了全球52%的外商直接投资后，2014年流入新兴市场的资本还将超过1万亿美元，尽管新兴经济体的经济增速不太可能恢复到原先的高位，但仍将快于发达经济体。而新兴经济体对世界经济增长增量贡献超过发达国家的趋势，自1980年代末以来一直没有改变。
实际上，鉴于新兴经济体高于发达经济体一倍的外汇储备，跨境资本流动的短期变化并无伤大雅。对于中国来说，2013年双边贸易超过2000亿美元的国家和地区已经多达7个，有效地化解了对西方的贸易依赖。2013年更是提出要到2025年前向非洲提供1万亿美元的融资，中国等新兴经济体利用庞大的外汇储备发展双边和多边贸易合作，正在日益释放出对英国等西方国家的吸引力。与此同时，在十八届三中全会启动全面深化改革之后，今年央行已将货币政策从中性偏紧调整为保持适度流动性，国家发改委也已经决定通过发行长期低息企业债置换短期高利率的地方政府债务，而中国中央和地方政府债务率远低于国际警戒线。与此同时，央行把2014年外汇管理的核心确定为国际收支平衡，更已经为跨境资本流动的短期波动做好了最坏的打算，而实际上去年11个月央行口径外汇占款累计增加2.54万亿元，大量的资本还在流入中国，中国经济和人民币岂能如此轻易被叫空？尽管西方大行有着联手操纵LIBOR和基准WM/Reuters汇率的能力。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
西方主流媒体和投行当下叫空中国等新兴经济体，实为通过引导市场预期吸引资本流入为西方庞大的债务重组提供空间，但外汇储备和经济增长强劲的新兴经济体在政策应对上也很娴熟，看来西方梦想恐怕要落空了。（AYZR）
〖优选信息〗
【形势要点：新三板规则存在避税漏洞亟需完善修改】
新三板日前被报道出现异常交易。户外广告服务商沃捷传媒上周公告，2013年12月31日至2014年1月2日期间，公司股票以每股1.01元的价格完成3笔交易，累计成交385万股，成交金额388.85万元。由于公司股票正常的交易价格为22元，上述3笔交易的成交价格较之下跌95%，构成异常波动。公司同时声明，未存在应披露而未披露的重大信息。沃捷传媒于2012年12月在新三板挂牌。上市财报显示，公司2011年实现营收2.23亿元、净利润1093.65万元。上市后公司业绩成长稳定，最新一次披露的2013年半年报显示，公司2013年上半年营业收入2.37亿、净利1558万元，同比分别增长19.83%和8.55%，数额已超过2011年全年总和。值得关注的是，去年9月公司进行了一次非公开定向发行，以每股22元的价格发行了178.5万股无限售条件股，成功融资3927万元。公司此次发行的对象除了13名公司员工及高级管理人外，还新增了5名外部认购方，发行后静态市盈率高达20.24倍。正因为9月这次发行市场估值如此之高，公司与发行对象关联如此紧密，因此发生在三个多月后的这次"暴跌"显得格外不合情理。一位不愿具名的资深业内人士表示，上述三笔交易应该是虚价成交，即交易双方私下协议一个实际交易金额，同时以1.01元的低价报给全国股转系统，这样做的目的是为了降低新规之下的纳税总额。据相关政策，新三板交易双方需缴纳的税种主要包括证券交易印花税、股息红利所得税、资本利得税等，其中法人股资本利得税是纳税额度最大的税种。假如A公司以每股1元挂牌，一年后法人股东以每股21元交易，增值的每股20元需要缴纳20%即4元的资本利得税。不过，新三板和交易所市场的交易规则有所不同，其是由交易双方通过私下协商完成定价，交易系统对申报价格是否如实反映市场价格没有评判能力，这也就造成了"沃捷传媒式"的虚价交易。业内人士表示，在现有的交易规则下，采取合法范围内尽可能低的虚价来申报，可能会成为一种常态。由此来看，沃捷传媒的"暴跌"反映出新三板规则中一些亟须完善修改的漏洞，主管部门宜加快配套措施的出台，以避免虚价交易和逃税的现象屡屡出现。（RLX）
【政策：监管层推出中国版系统性重要银行】
2013年7月，巴塞尔委员会发布修订后的《全球系统重要性银行：评估方法和损失吸收能力》，进一步明确披露要求。为更好地与国际接轨，日前，银监会发布《商业银行全球系统重要性评估指标披露指引》。按照《指引》要求，目前、平安银行、共13家银行应当披露全球系统重要性评估指标相关信息。《指引》要求，从2014年起，上一年年末调整后的表内外资产余额为1.6万亿元人民币以上或上一年度被认定为全球系统重要性银行的商业银行，应当披露全球系统重要性评估指标相关信息，其中包括表内外资产规模、关联度和复杂性等相关信息。需要披露的这些信息具体包括：调整后的表内外资产余额、金融机构间资产、金融机构间负债、发行证券和其他融资工具、通过支付系统或代理行结算的支付额、托管资产、有价证券承销额、场外衍生产品名义本金、交易类和可供出售证券、第三层次资产、跨境债权和跨境负债。银监会的上述要求来自于2013年7月巴塞尔委员会修订后的《全球系统重要性银行：评估方法和损失吸收能力》，修订版较2011年11月的初版增加了"表内外资产余额"这一条件。按照上述标准，我国16家A股上市银行中共有13家达到披露标准，而按初版的要求，达到披露条件的只有中行和工行，除此之外，还有农行、建行、交行、中信、光大、华夏、平安、招行、浦发、兴业、民生，只有三家上市城市商业银行——北京银行、宁波银行和南京银行不在其列。虽然全球系统重要性评估结果是对商业银行全球系统重要性高低程度的评价，不是对商业银行内部经营管理水平或风险高低的评价，但评估结果却能为风险评估乃至监管奠定数据基础。（RLJL）
【形势要点：比特币波动对人民币的启示】
比特币作为2008年金融危机以来的货币创新在当前显得格外耀眼，短短几年，比特币从一文不值上升到上千美元，吸引社会投资者不断进入，这一现象在中国尤其突出。去年11月中旬，中国一家比特币交易平台BTC CHINA日最高交易量接近9万比特币，跃居成为全球最大的交易平台，凸显比特币发展的中国因素。在此背景下，中国监管部门紧急印发了《关于防范比特币风险的通知》，通知明确禁止各金融机构和支付机构参与比特币相关交易。为何中国政府要出台相关政策？比特币究竟面临什么潜在风险？中央党校国际战略所陈建奇认为，比特币的出现令人耳目一新，并非其电子货币的属性，而是其"去中心化"的特征，这与历史上大多非实物货币集中发行管理截然不同。21世纪以来计算机处理能力大幅提升，信息网络快速普及，银行等部门将公钥理论应用于安全网络交易，客观上形成了去中心化比特币的基础，中本聪将其从理论变成现实，推出了具有"去中心化"典型特征的比特币，构成了公众追捧比特币的一个重要根源。然而，比特币并非法定货币，其可以购买毒品、枪支等不受约束的功能成为新的亮点，而且比特币总量规模不大决定了其受到炒作的空间较大。从2013年10月2日至12月4日比特币美元价格上涨了9倍；从2010年7月22日每个比特币0.0505美元上升到2012年12月4日1147.2美元，上涨22700多倍，这远远超过全球所有股市乃至其他投资品的表现，比特币价格上升带来利润暴涨成为比特币受追捧的另一重要根源。比特币存在三重风险：短期来看，比特币最大的风险可能是引发热钱流动。从中期来看，比特币会暴露无序运作的制度缺陷。从长期来看，比特币可能难以回避"去货币化"的结局。2040年比特币将停止增长，届时共有2100万枚比特币，预示着比特币未来将面临"去货币化"的难题。陈建奇认为，比特币的兴起对人民币具有两层启示：一是人民币币值不稳定将会遭受市场摒弃，二是做实做强人民币将引发市场对人民币的肯定。（RHJ）
【形势要点：险资投资地方基建是个多赢之举】
在地方基建项目中，险资正在以股权和债权相结合的方式参与其中。在业内人士眼中，以产业基金为代表的创新合作形式，正试图超越信托投资计划、券商资管计划，成为地方政府为基建项目筹资的首选。多位保险监管人士曾在不同场合表示，2014年险资发起设立的债权投资计划规模将超万亿元，这将是8万亿元险资群体的一个最流行的去处。这类债权计划资金绝大多数投向地方基建项目，具有稳定收益，且与险资长期负债特性匹配。据悉，保监会也为此进行了政策松绑，2010年发布的《保险资金投资股权暂行办法》规定已于2012年7月进行调整，将保险公司投资未上市企业股权、股权投资基金账面余额由两项合计不高于本公司上季末总资产的5%调整为10%。在我们看来，该政策还应继续放宽，以适应保险资产保值增值的趋势，在提高保险资金的回报率的同时缓解地方债务期限错配的压力。（AYZR）
【形势要点：金融生态排名侧面反映地方债务状况】
1月7日，中国社会科学院与中国金融学会联合发布《2013中国地区金融生态环境评价报告》，与会专家就地区金融生态建设、地方政府债务等问题进行了研讨与盘点。报告指出，自2004年中国人民银行行长周小川首次提出"金融生态"概念十年来，"金融生态"的理念已直接影响银行对各地信贷资源的配置。不少地方政府已经开始转变观念，把改善地区金融生态放到与改善地区投资环境同等重要的位置，并提出了改善地区金融生态和优化金融资源配置的举措，社会信用体系开始加快构建。此次发布的《报告》显示，上海、北京的金融生态环境最优。"对2013年金融生态环境的评价，我们有一张地理图，形象地刻画了中国地区金融生态环境的态势。"中国社科院副院长李扬将其分成五个等级，一级是上海、北京，二级是浙江、广东、江苏、福建、天津、重庆，三级是辽宁、安徽，四级是河北、吉林、湖北、内蒙古、江西、山西、湖南、海南，五级是陕西、新疆、黑龙江、青海、甘肃、贵州。我们注意到，地方债务问题是影响地方金融生态的最大的潜在风险。由于中国各地政府的债务主要集中用于基建而非消费，风险集中在资产错配问题。金融生态的如此分级，某种程度意味着最后级别的地方债务问题最为严峻。这里五级列名的六省可能覆盖了全国性政府债务审计报告中提到的债务率最高的三个省。（AYZR）
【形势要点：中国"钱荒"的真实原因是央行纠偏M2？】
对于中国市场从去年起时常作怪的"钱荒"，市场有多种分析讨论。有商业银行的研究认为，"钱荒"的真实原因可能是央行在对M2进行纠偏。去年M2既定增长目标本来是13%，但5月份已达到15.8%。因为M2过高，舆论给央行施加了很大压力，央行想把M2降下来，但市场机构没有跟上央行的调控意图。此前惠誉降低中国评级有两个理由，一是M2货币量太大，二是政府负债太高。正因为如此，高层才提出"盘活存量"，意思就是货币存量已经很多，能把它用好就可以了。在市场看来，央行调节贷款是得心应手的，也的确控制得很到位，但是在融资渠道多元化的现在，央行很难控制的是其他融资。当数量工具管不了日益多元化的融资来源的时候，这就要求央行从数量工具转向价格工具。数量工具只管出钱人，价格工具既管出钱人，也管借钱人，这样就能很快地把货币供给调整下来，把M2的增速控下来。去年6月份的M2只有14%左右，这意味着，央行的纠偏目标已经达到。然而，巨大的社会融资需求仅仅通过银行贷款和发债，无法得到满足。按照2012年的额度来算，2012年大约发了2.4万亿的债，加上9万亿的贷款，总共才11.4万亿，就算2013年的社会融资总量与2012年基本一致为15.8万亿，剩下的4.4万亿的口子怎么补呢？影子银行应运而生。从统计来看，中国影子银行的爆发式增长是在2009年之后，这与刺激经济需要大量融资，而财政配套资金严重不足是密切相关的。（NHJ）
【形势要点：服务外包业将迎来一系列政策利好】
继续推进服务外包发展是中国下一步服务贸易发展的重点之一。中国商务部最新统计数据显示，2013年1－11月，共签订承接服务外包合同143856份，合同金额831.6亿美元，同比增长60.6%；其中，承接国际服务外包合同金额534.1亿美元，同比增长47.8。为加快服务业开放、增强服务出口能力，新一轮服务贸易促进政策有望近日出台。业内人士表示，中国将支持符合条件的服务外包企业发行债务融资工具和在境内外特别是创业板上市，拓宽服务外包企业融资渠道；引导社会资本进入服务外包创业投资领域和新兴国际服务外包发展领域。下一步商务部将制定和完善支持服务贸易发展的财政税收政策，重点支持企业扩大服务出口，扶持公共服务平台建设，完善对服务外包的资金支持政策；加大对服务贸易人民币结算和融资的支持力度，积极推动金融创新，开发适合服务贸易企业需求的金融产品；推动中小企业信用担保体系建设、搭建中小企业融资平台将成为下一步支持服务出口的新举措，相关部门可能设立服务贸易发展专项资金。除促进服务外包发展外，商务部部长高虎城近日在全国商务工作会议上还表示，商务部将制定重点服务出口领域指导目录，推动重点行业服务出口。巩固运输、旅游等传统服务出口，支持保险、通信、研发、设计等新兴服务出口，积极扩大文化艺术、新闻、教育、中医药等特色服务出口。（RLJL）
【形势要点：规范险资资产证券化不可一刀切】
近日，有保险资管人士披露，保监会对保险机构上报的资产证券化项目暂停了审批，审批暂停针对的是所有保险机构上报的此类项目。该人士称，保监会暂停审批的原因是资产证券化业务的实施与操作细则尚不明确，但监管层对于资产证券化项目的审批态度转变，将使相关保险机构此类业务暂时搁浅在审批环节，影响到项目的实施进程。据悉，此前，保监会确有正就保险机构参与资产证券化业务拟定相关细则。保监会曾于2013年8月出台《关于保险业支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，鼓励保险公司充分发挥机构投资者作用和资金融通功能，积极探索服务实体经济的新模式，其中就包括支持保险资金参与信贷资产证券化。这份文件被认为是为保险机构参与资产证券化"正名"。去年是险资投资新政的首个落实年，包括新华保险资产管理公司、民生通惠保险资产管理公司在内的保险机构都积极参与创新业务，保险试水项目资产支持计划、资产证券化项目等取得一定进展。据媒体报道，民生通惠相关负责人曾透露，保监会对其设立的阿里小贷项目资产支持计划非常支持，"报上去很快就批了。"对于保监会暂停审批保险机构上报的资产证券化项目是否与坊间热议的107号文有关，该人士表示难以确定。在我们看来，在金融创新非常不发达的当下，为规范资产证券化，险资资产证券化项目审批走一刀切的做法显然值得商榷，先探索后规范，而不是如同IPO创纪录暂停的做法可能更有利于未来防范保险机构监管套利。（AYZR）
【形势要点：上海官员透露"小型港股直通车"不会等待很久】
上海自贸区今年将稳步推进金融改革，被称"小型港股直通车"的区内个人境外投资政策，何时落实吸引各方关注。央行上月初发布的《关于金融支持中国（上海）自由贸易试验区建设的意见》提出，自贸区将探讨实施区内个人境外投资政策，即在区内就业符合条件的个人，可按规定开展包括证券投资在内的各类境外投资。有投资界人士认为，倘若此政策获批落实，香港资本市场可以受惠。一名负责筹备自贸区金改的上海官员透露，这项政策已形成，由于自贸区内没有户籍居民，因此受惠的"个人"将是自贸区内企业、及在区内企业就业的员工，他们日后可通过自贸区内专用账户，投资境外资本市场，其中肯定包括港股。该名官员又指，新政策会采取低门槛，但会有措施防范有人以"假受聘"骗取境外投资资格，引发风险；相关方案已呈上监管部门，虽暂未知何时批准落实，"但相信不会等待很久。"兴业银行首席经济学家鲁政委认为，容许区内个人境外投资，改革尺度大，意味着区内个人可不再受合格境内机构投资者（QDII）限制而自行投资。但有学者认为，官方在管控风险前提下，初期未必会让大量资金流入港股，对港股推动力待观望。另外，上海自贸区金融工作协调推进小组近期已成立，由上海市常务副市长屠光绍任组长，主力为推进金改进程。而2014年版上海自贸区"负面清单"，预期今年中出台，开放力度料加大。（BLX）
【形势要点：LME已成中国提高大宗商品定价权的最好平台】
伦敦金属交易所（LME）迎来了一家可参与其场内交易的新券商，而且这是该交易所首次批准一家中国券商从事其场内交易。伦敦金属交易所周三（8日）称，广发证券旗下子公司GF Financial Markets （U.K.） Ltd。将从仅限于从事电话和电子盘交易的二类成员升级为该交易所的一类会员，这意味着该券商将可在这个交易所中从事场内交易。在此以前，伦敦金属交易所已经采取了多项措施，试图提高自身对亚洲市场参与者而言的"用户友好性"。该交易所已将其亚洲基准定价窗口的时间从15分钟缩减至5分钟，以便改善其交易平台的流动性；此外，该交易所还已经批准中国台湾港市高雄作为金属交割地点之一，这是在LME全球仓库网络中最靠近中国大陆的交割地点。对于伦敦金属交易所场内交易的未来而言，GF Financial Markets获准成为一类会员也是个好兆头，原因是最近几年以来，该交易所的场内交易会员数量一直都在减少。在2012年，巴克莱银行和法国Natixis银行撤出了LME场内交易；随后，美国投资银行杰富瑞集团（Jefferies）旗下期货经纪部门Jefferies Bach也在2013年11月份退出LME场内交易，令其一类会员数量减少到10家。LME和香港交易所还正在与中国银行展开合作，探索对人民币计价商品产品进行结算的可能性。在2012年，中国银行旗下英国部门BOCI Global Commodities成为了LME的第一个中国会员，被分类为二类会员。我们注意到，作为世界上最大的有色金属交易所的伦敦金属交易所，其价格和库存对世界范围的有色金属生产和销售有着重要的影响，在被香港交易所收购之后，与中国合作日益紧密，这有助于作为全球最重要的有色金属买家的中国真正获得定价权，并推动人民币结算拓展中国对国际大宗商品的定价权，以及人民币国际化。（AYZR）
【形势要点：保监会放开险资入市对市场的影响不会太大】
近日，保监会连续出台政策，旨在一定程度上放开保险资金投资创业板及蓝筹股。市场对此反应迥异：创业板指连续两天大涨，而代表蓝筹股的沪深300指数则在相关消息发布后短暂冲高，而后迅速回落。多家券商机构认为，保监会有关存量保单投资蓝筹股政策有助于鼓励机构资金长期投资，提高市场对于价值投资的关注，但保险资金对市场短线的刺激作用可能不会十分明显。据统计，截至2013年11月底，保险行业资金运用余额7.5万亿元。其中，银行存款21812亿元，占比29.21%；债券33270亿元，占比44.54%；股票和证券投资基金7556亿元，占比10.12%；其他投资12046亿元，占比16.13%。目前保监会允许保险公司投资股票及股票型基金的上限为上季末总资产的20%，10%的实际占比远低于监管上限。分析人士认为，事实上，保险公司近年来较低的投资收益率主要是因股票投资拖累，2013年以来保险公司加大固定收益类非标资产投资，降低股票市场对于投资收益的负面影响。因此，在保险公司取得选择权的情况下，是否购买入市还将依赖保险资产管理的专业判断。据介绍，目前保险资金正处于持续离开蓝筹市场的趋势中，不会因为监管层放开更多资金使用的权限就改变这一趋势。目前试点细节，包括规模、时间表尚不清楚，新增资金在时间上的分布也并不明确。另有分析认为，相关存量保单资金成本约7%，预计保险公司仍将更多选择固定收益产品，适当参与蓝筹股投资，但这对市场的影响不会太大。（RLX）
【形势要点：深圳深化金改提前复制上海自贸区制度创新】
深圳市政府日前以2014年"一号文件"的形式，发布了《全面深化金融改革创新的若干意见》，对未来深圳市金融改革创新工作作出具体的统筹指导。"一号文件"共列出三大类、共19项任务。其中，跨境金融、民营金融、创新金融、产业金融、民营金融被列为深圳金改重点突破的领域，而包括"探索在前海建立本外币在岸、离岸账户"在内的具体任务安排也有详细落墨。据"一号文件"，深圳希望借助金改打造四个区——金融市场化的引领区、跨境金融业务的先行区、创新金融业态的集聚区、产融紧密结合的示范区。时间表方面，深圳希望到2015年，基本建成市场化水平高、开放创新能力强、与实体经济发展相适应的现代金融体系，成为联通香港、辐射亚太的人民币投融资集聚地和全国重要金融创新中心。到2020年，深圳希望率先建立与国际接轨的金融运行规则和制度环境，实现金融运行机制高度市场化和深港金融业务深度同城化，基本建成金融机构聚集、多功能要素市场完备、综合营商环境一流的现代化国际金融中心城市。"一号文件"同时详述了深圳率先深化金改的几个既有优势：借助毗邻香港国际金融中心的区位优势，民营经济发达、民营资本充裕的特色，高新技术发达、互联网资源集聚等。特别值得注意的是，深圳"一号文件"有不少内容与一行三会支持上海自贸区建设的意见高度重合。换言之，上海自贸区拟推广探索的多项制度创新已在第一时间"辐射"到深圳。不过，与上海自贸区不同的是，深圳前海十余平方公里全是空地，中央给的政策主要用来发展房地产，而上海自贸区内本身就有产业，所有的政策创新都围绕"贸易、投资的便利化"这条主线。有业界人士评论，"深圳的目标永远都是香港，上海的目标永远都是全世界，这是一开始的差别。"（RLX）
【市场：阿里反口进入游戏行业欲挑战腾讯地位】
阿里巴巴集团继去年入股新浪微博，并推出手机实时通讯程序"来往"后，周三（1月8日）再宣布开设手机游戏平台，挑战腾讯在网络游戏的垄断地位，"双马"短兵相接。腾讯凭借手机QQ及微信双线发展的模式，结合通讯及游戏的"社交霸主"平台，在内地网游市场一直独占鳌头。阿里主席马云曾声言"饿死也不做游戏"，但周三却反口，宣布以低利润分成吸引手机游戏开发商使用阿里新设的平台，可能迫使腾讯调低利润分成比例。阿里数字娱乐事业群总裁刘春宁表示，公司将为单机版游戏开发商提供首年免费服务；至于联合营运的游戏，收益则以7∶2∶1的方式分成，游戏开发商可获七成收益，阿里收两成用作弥补成本及激励用户，其余一成用于支持农村孩子教育发展，与苹果AppStore 7∶3分成模式相若。不过，阿里未有提及该游戏平台何时正式运作。此前有传闻称，微信游戏平台的分成比例，腾讯占九成收益，游戏开发商仅得一成进账。有厂商指腾讯的做法"绞杀"开发者，不过亦有业内人士指出，由于腾讯具有强大的分销优势，即使开发商自行推销产品，回报亦未必能够高于"分一成收益"。腾讯并未对1∶9的分成传闻予以回应。不过，阿里首席市场官王帅说，如游戏产业保持1∶9的分成比例，游戏产业的畸形就不会改变，暗示腾讯手游平台的收费过高，阿里有意打价格战抢占市场份额。分析指出，阿里推出手游平台，是希望强化旗下手机通讯程序"来往"的用户活跃程度。（BLX）
【形势要点：国内巨灾险破冰可借鉴海外成熟经验】
呼吁多年的巨灾保险终于在近日破冰。周一（1月6日），保监会召开新闻通气会，中保监财产保险监管部副主任何浩表示，保监会正在制定我国巨灾保险制度的具体实施方案，将协调财政部建立一个"资金池"，用于灾后赔偿等，同时促进巨灾险立法，希望用一些强制手段确立巨灾险制度。对于这样一项新兴险种，中国可以充分借鉴海外成熟经验。欧委会联合研究中心2012年底发布的报告显示，欧盟各主要成员国的保险政策或制度不尽相同，在巨灾保险方面主要是建立了强制性和非强制性两种巨灾保险体系。罗马尼亚政府要求居民为其住房购买强制性的洪灾和地震灾害保险；在荷兰，洪灾和地震灾害并非可保险种，政府将为受灾居民提供事后补偿；以英国为代表的大多数其他成员国也实行非强制性巨灾保险。在实行非强制性巨灾保险制度的欧盟国家中，各国情况又不尽相同。如英国、丹麦和法国等10个成员国消费者购买财产保险或人身保险时，其基本保险协议中就自动捆绑了洪灾保险。包括英国在内的11个国家的基本险合同中涵盖了飓风灾害险。美国尝试则发行巨灾保险债券，近年来加速得到资本市场认可，仅2011年至今，该市场体量就增长了20%。值得一提的是，巨灾保险作为一种市场化保障手段，不同国家政府在是否参与配置上采取了不同的态度。部分国家政府并不参与巨灾保险推广。英国巨灾保险由商业保险公司经营，投保人可以在保险市场中自由选择保险公司投保。另一部分国家的巨灾保险体系政府主导特征明显。西班牙巨灾保障体系中政府给保险公司充当最终担保人，对投保人损失进行足额赔付，具体通过西班牙保险赔偿联合会来运作，提供无限额担保。新西兰地震保险是政府为主，具有强制性，以确保地震保险普及。不过，无论政府在巨灾保险体系中以何种形式参与，其扮演的统筹规划角色是不变的。至要紧的是，政府需要尽量避免"一刀切"，让市场和居民自主选择。（RLX）
【形势要点：摩根大通了结麦道夫骗局认罚26亿美元】
摩根大通由于被指未能制止麦道夫（BERNARD MADOFF）庞氏骗局，将支付26亿美元以了结所引发的刑事及民事诉讼，使其过去两年的和解费用增至逾290亿美元，进一步蚕食一度破纪录的盈利。纽约曼克顿检察官巴拉拉（PREET BHARARA）表示，摩通为免受到检控，同意当局的说法，承认15年来忽视麦道夫运用其账户行骗的迹象。该行将支付17亿美元的和解费予司法部，用来偿还骗局受害者；向货币监理署（OCC）缴交3.5亿美元罚款；以及分别支付2.18亿和3.25亿美元摆平集体诉讼和受害信托公司的提告，但公司无人被控。通过前日的和解，负责善后处理的受托人皮卡德（IRWING PICARD），已为受害者讨回约140亿美元。摩通已宣布，摆平过去两年与政府及非政府之间的法律争议，总和解费用将占四季度预期盈利390亿美元中的四分三左右。其中，仅前日的和解费已把该季度纯利削减约8.5亿美元。分析人士预计，该行下周公布季度业绩时，可能宣称去年盈利下跌大约两成至170亿美元，结束在行政总裁戴蒙（JAMIE DIMON）领导下连续三年的破纪录盈利。前联储局银行审查员威廉姆斯（MARK WILLIAMS）称，摩通的董事局有必要"醒过来"，对戴蒙任内达成的和解协议提问，因为银行持续有系统性问题，这种企业文化问题正源自最高层。不过，也有分析认为，投资者不会全神贯注于摩通的法律成本，因为最坏情况已经过去。现在的问题是，是否银行大的不能判囚？据掌握近数周检察官与OCC之间会议情况的知情人士透露，检察官要求保证控告摩通，并不会导致该监管机构启动撤销其银行牌照的程序，从而可能摧毁该国最大银行，同时有数以十万计的人失业。但OCC官员回应，不能够提供这种保证。（BLX）
【形势要点：美联储会议纪要支持缩减购债同时担忧通胀】
美联储2013年年底宣布，将于2014年1月开始每月削减购债规模100亿美元。日前公布的美联储12月会议纪要显示，美联储官员认为美国经济前景面临的风险日趋平衡，大多数官员认为这是将月度购债规模从850亿美元降至750亿美元的合适时机。除非美国经济遭遇重大问题，否则今年将稳步缩减购债规模。许多委员认为美联储应当谨慎迈出缩减购债的第一步，还应当向市场表示进一步缩减购债也会谨慎进行。会议纪要凸显出，美联储是否维持购债和低利率政策不仅取决于美国经济表现，还取决于官员对政策成本和有效性的评估。不过，美联储决策官员的一个担忧是通胀问题，美国通胀水平已经处于低位，而且还在不断下降。目前通胀率远低于美联储的2%政策目标。官员们重申他们预计今年通胀水平会和美国经济一起上升，但他们对这一预期似乎不太确定。有种种迹象表明劳动力市场疲软持续，其中包括劳动参与率较低，多位官员对此表示忧虑。美联储还担忧，在2013年夏季利率大幅攀升之后，其缩减购债的决定可能被解读为朝最终加息的方向迈进了一步。美联储官员努力向市场保证：缩减购债不等于即将加息。市场对美联储会议纪要做出迅速反应，纪要发布后美元走高。这也意味着市场做多美元的趋势开始起到效果。日前，美国使馆经济处官员访问安邦（ANBOUND），在与安邦智库学者的交流中，认为美国退出QE后市场会做多美元，这整体而言对中国有利，因为美国经济复苏势必带来进口需求增加。（ALJL）
本文免翻墙链接：谷歌镜像 | 亚马逊镜像
相关日志
没有评论:
发表评论