〖分析专栏〗
【上海自贸区为人民币国际化铺路】
解决地方债问题还需财政体制改革来配套 2
多家银行表示利率市场化时机已经成熟 3
上市央企的董事会还是抵不过国资委 3
IPO暂停已经造成巨大的经济和社会成本 4
保险资金参与公募可能将以公司制为主流 4
互联网金融创新难过监管关频繁跳票 5
中国高储蓄的背后是民生质量亟待提高 6
寿险费率改革可能将引发价格战 6
盲目申请设立民营银行纯属白忙活 7
高房价正在击破香港人的"中产梦" 7
旧金山可能成为下一个人民币离岸中心 8
国开行将在哥斯达黎加建设经济特区 8
印尼继续加息阻止资本外流潮 9
美联储主导的美国国际集团改革并不成功 9
老龄化是全球央行宽松政策失效的真正原因 10
道指成分股十年最大调整但不解决问题 10
〖分析专栏〗
【上海自贸区为人民币国际化铺路】
上海自贸区的总体方案据传很快公布，具体实施细则也有望在10月初面世。从迄今我们所掌握的信息看，自贸区的改革力度超预期，可称另类的"一国两制"；尤其在与国际化接轨方面，上海自贸区有望开创多个全国风气之先。
市场流传的一份来自上海综合保税区管委会的《上海综合保税区运行情况》材料显示，2013年上海综保区将推进国际贸易结算中心、融资租赁、期货保税交割功能及研究建立具有离岸特点的国际账户等十项先行先试。在其中"全面推进亚太营运商计划"条项下，明确提出要以新加坡等国家为竞争对象，推动跨国公司逐步发展成为实体运作的亚太地区总部——这种表态显示出上海自贸区的自我定位。
令我们关注的不止于此。这份十项先行先试，也透露出上海自贸区将为人民币国际化铺路的愿景。材料显示，综保区将深化国际贸易结算中心试点运作。2013年，将进一步完善试点企业运作，扩大试点业务规模，并深化研究国际贸易结算中心试点项下企业发展的业务需求及功能拓展；材料称，综保区将以期货保税交割功能促进大宗商品产业聚集。2013年，将进一步加大洋山大宗商品产业培育力度，集聚国内外大宗商品龙头企业，争取2013年洋山保税港区大宗商品销售额达到400亿元。同时，有计划、有步骤推出有色金属洋山价格信号；材料还称，综保区将研究建立具有离岸特点的国际账户。根据企业需求，推动外汇创新从经常项下向资本项下拓展，逐步满足企业在转口贸易中的结算便利需求、境外套期保值需求和境外融资需求。
分析上海综保区提出的先行先试，再加上此前传出的"汇率双轨制"传闻，上海自贸区建设离岸人民币中心的蓝图跃然纸上。据一份流出的草案称，中国将在风险可控的前提条件下，允许在上海自贸区内人民币汇率自由兑换，并允许区域内人民币汇率自由浮动。一直以来，受资本项目管制影响，中国国内的离岸人民币结算较为有限。据环球金融电信协会（SWIFT）发布的白皮书，在去年全球离岸人民币支付量中，中国内地仅占5.2%，相比之下，香港占据了72.8%的绝对份额。可以预见，若上海自贸区朝着建设离岸人民币中心的方向发展，中国内地的离岸人民币支付份额将有质的突破。这对于上海建设国际金融中心的战略也将有莫大的帮助。
人民币的国际化离不开国际银行的参与。日前有传闻称，上海银监局目前正在联系部分外资银行，包括汇丰、渣打，了解他们在自贸区的经营企划，可能成为自贸区成立后首批入驻区内的外资银行；除银行业外，保险业也瞄准了这块沃土。将总部、第二总部设在上海的中国太平洋财产保险及中国平安保险，都在抓紧地利之便，设立研究小组，并根据自贸区相关细则，设计、推出相关产品和服务。业内人士表示，虽然尚无法预估保险业投入上海自贸区的资金及产生的商机有多少，但可以肯定的是，自贸区国际贸易和货运吞吐量将大幅增加，有利船舶险、货运险、出口信用险、责任险等财险业务的发展，带给相关保险公司新的商业契机。
在助推人民币国际化方面，证券市场的国际化也备受各方关注，迄今尚没有相关传闻。此前，受国内诸多因素制约，国际板一直"雷声大，雨点小"。这次趁着上海自贸区为人民币国际化铺路的当口，相关政策或者会有所松动。不过，考虑到自贸区与陆家嘴的关系——上交所所在的陆家嘴金融中心，位于上海自贸区的地理范围之外，国际板要推出来，恐怕需要等到自贸区进一步扩围，上海建设国际金融中心更进一步，才有望实现。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
上海自贸区方案行将公布。从迄今为止透露的信息看，上海自贸区将建设离岸人民币中心，为人民币的国际化铺路。在金融领域中，银行保险都已先行准备自贸区事宜；但在证券市场的国际化方面，国际板会否顺势推出，仍然值得观望。（ALX）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：解决地方债问题还需财政体制改革来配套】
国务院总理李克强近日强调，中国地方政府性债务总体是安全可控的。虽然表态意味着大规模爆发债务危机的可能性不大，但地方债问题的解决却仍然迫在眉睫。1994年的财税体制改革，事权下放、财权上收，使中央财政宏观调控能力有所加强，但也给地方财政造成了很大困难。地方政府只能不断依靠举债来完成经济发展目标，虽然很多人意识到可能存在的地方债风险，但是考虑到有强大的中央政府为支撑，就忽略了风险，从而造成了地方债务规模的不断扩大。如何解决地方债问题？国家发改委投资研究所研究员刘立峰认为，首先，长期来看，中央政府需要给地方政府更多的固定财力，比如房产税、遗产税等。根据发改委的调研结果，基层需要财权，如果没有财权只要搞建设就要背债，尤其是乡镇一级。如果解决不了财源的问题，小城镇就没有发展的潜力，有些城镇就萎缩了。其次，中央政府要下决心给地方政府立规矩。要订立几个指标标准，包括负债率，债务率等，突破了标准就不能再借债。第三，让地方人大和老百姓发声，加强对地方建设投资的监管。安邦（ANBOUND）智库的研究人员一直认为，对地方债问题不能一味指责地方政府，地方的债务扩张固然与地方的GDP导向有关，也与现行的财税制度有关。中央与地方的财税制度改革已经不可避免，基于理性思考来主动调整相关财税制度，才是解决地方债务问题之道。（RLJL）返回目录
【形势要点：多家银行表示利率市场化时机已经成熟】
近日，在本届大连夏季达沃斯论坛期间，对于利率市场化问题，多家商业银行行长认为银行业、企业等大部分市场主体都准备好了。"商业银行的准备，主要是看各家银行在差异化、特色化或是风险管理方面的执行力度、管理力度到位与否。"广发银行行长利明献认为，利率市场化时机也越来越成熟，如果不完全实现利率市场化，会导致各式各样的潜在风险。目前中国的金融市场、货币市场、债券市场都相对自由和市场化，货币市场里的短期利率指标基本上都非常有弹性、非常市场化。一方面，目前欧洲、美国等慢慢走出了金融危机的阴影，经济开始复苏，所以推进改革的时间点也渐趋成熟；另一方面，自2008年金融危机以来，监管机构、商业银行一直在做应对风险的相关准备。工商银行行长易会满则表示，利率市场化能够倒逼商业银行进行改革。如果没有这种外部作用，就不会有工行中间业务收入的增长，以及手续费佣金占比的提升。如此看来，政策总是走在市场后面。实际上，关于民营商业银行的设立也是如此，中小企业自不必说，国有商业银行也早就表示持欢迎态度。2012年3月份，前工行行长杨凯生就曾表示，银行数量多了，对促进市场的竞争、增加市场活力有积极意义，增加更多中小银行能够更好地解决中小企业融资难问题。（LYZR）返回目录
【形势要点：上市央企的董事会还是抵不过国资委】
中国中冶日前发布公告称，该公司董事长经天亮、总裁沈鹤庭双双辞职，他们的职务已经由原副董事长和原副总裁分别接任。一家上市公司，而且是像中国中冶这样的央企上市公司，董事长和总裁一起辞职，这样的情况还是很少见的，因此引起了市场上的广泛议论。有媒体报道说，这两位高管双双辞职，可能是因为国资委的考核压力大。其实，更可信的理由是组织的人事安排，即使国资委真的对中国中冶的业绩不满意，组织上也会将两人的未来安排好的，他们即使退休了，也会享受相应的待遇的。中国中冶是一家央企，但它更是一家上市公司。按理来说，决定公司高管的任职，其权力只能在公司的股东大会，按照《公司法》的规定，由股东大会来选举董事会、董事长，再由董事会来任命公司总裁。但是，在中国中冶两位高管的辞职过程中，股东大会却根本未发挥什么作用，他们的辞职不必面向股东大会和董事会，而是只要面向国资委。这只能说明，类似中国中冶这样的央企，按照《公司法》建立起来的股东大会、董事会制度连个摆设都不是。按理来说，一个企业成了上市公司，它要承受的最大压力应该来自股东，而不是代表政府的国资委。但是，央企这样的庞然大物，即使它们成了上市公司，也根本不可能感受到来自股东的压力。央企的董事会，仍然抵不过国资委。（LLFJ）返回目录
【形势要点：IPO暂停已经造成巨大的经济和社会成本】
日前有报道称，IPO重启方案遭到否决，年底重启无望。近日，上海证交所发表声明表示，该所未接受过任何媒体以任何形式对IPO重启方案所作的采访。此前，证监会也表示，新股发行制度仍在研究完善。不过，不管IPO正在研究也好，遭否也罢，其已经造成了巨大的经济和社会成本。WIND统计数据显示，A股目前最近一宗完成IPO发行的是浙江世宝，时间在2012年10月26日。也就是说，截至9月10日，A股IPO事实上的暂停已经维持了10个半月之久。中国证券业协会公布的数据显示，114家证券公司上半年实现营业收入785.26亿元，其中证券承销与保荐业务净收入65.54亿元，同比大幅下滑了26.43%。而从上市券商的中报情况来看，19家上市券商今年上半年实现证券承销业务净收入23.55亿元，同比大幅下滑了37.4%。其中，广发证券、招商证券、东北证券、国金证券和中信证券的下滑幅度均在50%以上。而这些仅仅是券商直接的经济损失，如果考虑到券商及上市企业的间接经济损失，这一数字肯定小不了。而IPO迟迟不能开闸，相关程序又不透明，各种关于IPO的传闻也就有了空间，这也增加了企业的决策成本。安邦（ANBOUND）一直反对IPO暂停，如果相关部门还不能出台有效地细则，尽快重启IPO，最终受损的只能是中国的经济和企业。（RYXD）返回目录
【形势要点：保险资金参与公募可能将以公司制为主流】
今年2月保险机构获准开展公募基金业务后，多家保险公司跃跃欲试，出现新设、收购和事业部等多种参与模式。从目前进度看，以国寿为代表的公司制模式，暂时超过了以人保为代表的事业部模式。日前，中国人寿董事长杨明生上半年业绩发布会上透露，保监会已经批准国寿安保基金公司成立，目前正在证监会履行报备手续，预计最快年底可开业。为何国寿能得尝保险系基金公司的头啖汤？业内人士分析，这是因为国寿采取的是直接设立新公司的策略，在目前更具可操作性，条件更成熟。6月7日，证监会与保监会联合发布《保险机构投资设立基金管理公司试点办法》。根据该办法，保险机构投资设立基金管理公司，可以采用发起设立或收购股权等方式。办法对保险机构新设和收购的方式参与公募基金做了详细规定，解决了业内一直担心的风险隔离制度、证监会与保监会监管协作的问题。不过，办法并没有排除保险机构参与公募基金的另一种模式，即由保险机构下设立基金事业部进行运作，而这正是一些保险公司努力多时的方向。一位保险资管人士表示，目前来看，公司制模式遵守"法人分业"的原则，对风险隔离有着更高的要求，这一方式似乎更符合监管鼓励方向。国寿打通这条路后，将有更多保险机构取道公司制，以尽快进入公募领域。（RLX）返回目录
【形势要点：互联网金融创新难过监管关频繁跳票】
本预计在8月28日就可以在淘宝上卖产品的基金公司一再失望。在8月底跳票后，市场一度传言，基金公司淘宝网开张日期已初定在了9月9日，可是事实上，淘宝卖基金再次爽约。目前市场最新的说法是，预计基金将在"双11"登陆淘宝。日前，阿里金融相关人士明确表示："上线时间无法确定。"据介绍，阿里近期将先推2－3家公司进行线上展示，但暂时不卖产品，目前仍没有产品上线的时间表。对于多次跳票的原因，上述人士表示，目前公司内部工作以及基金公司都已经准备就绪，但淘宝和基金公司均需要向证监会进行报备，这需要一个过程。值得注意的是，对于阿里金融创新产品来说，今年跳票的不止淘宝基金店这一单，其此前预计4月份将上线的信用支付也一再跳票。今年3月，阿里金融事业群总裁胡晓明曾高调对外公布，阿里巴巴即将在4月推出信用支付业务。据介绍，支付宝将根据用户在淘宝和天猫的交易和消费记录，向用户提供1元－5000元的信用，信用额度可用于在淘宝等购物支付，用户需要在还款日之前进行还款，最长可获得38天免息期。但直到现在，信用支付也没有上线。对此，支付宝相关人士表示，目前信用支付业务仍处于内部的技术调试中，由于是创新产品，需要不断进行用户体验的完善。他表示，目前该业务保持和央行的密切沟通，而合作银行方面仍在洽谈中，正式上线时间也不确定。分析人士表示，阿里金融的创新最难的不在于技术层面，而在于监管的态度。与以往单纯做支付业务不同，阿里金融今年推出多项创新均涉及传统金融行业，因此产品的上线需要获得相关监管部门的点头同意。不过，从阿里推出"余额宝"来看，监管对于互联网金融创新的态度还是开放的，但是具体到相关业务上，比如说，基金淘宝店，涉及第三方代销问题，和此前的"余额宝"有所不同，需要证监会进行批准，而信用支付则关系淘宝内部各个部门的配合以及后台风控问题，这些均与传统的金融业务所有重叠，监管可能也有所考虑。（RLX）返回目录
【形势要点：中国高储蓄的背后是民生质量亟待提高】
最新数据显示，截至8月，中国居民储蓄余额已连续三个月突破43万亿元，位于历史最高位。国人的高储蓄率就一定代表国人有钱吗？答案是未必。中国的确是"国富"，但"民富"则是要打折扣的。也因如此，国人才拼命攒钱——因为有缺才会补漏。因而，透过中国居民高储蓄的表面现象，实则看到的是民生质量的低下。一高一低间，尽显中国社会系统性的尴尬现实。收入水平整体不高，但物价水平普遍偏高，即使人们刚刚从上一周期的高通胀痛苦中走出来，也不得通过攒钱储蓄的方式求得心安。而且，愈是低收入人群，越无奈地存钱储蓄，以缓释现实生活时刻面临的压力。民生本与社会相连，公共政策的惠民效应本应发挥作用，然而中国社保医保的全覆盖还是低水平的，因而也无法让国民将手头的闲钱转化为消费力。因此，中国储蓄率高的实质是：国家和社会不保只能存钱自保。如果说社保体系不健全，高储蓄彰显了民众的远虑。中国社会令人不安的"近忧"也推升了公众的高储蓄，而这更加拉低了民生质量。高房价不仅造就了一大批的房奴，也促使年迈的父母为孩子储蓄拿首付和还债，更导致年轻的父母为孩子的未来去存款。还有，独生子女时代不仅加速了中国社会的老龄化进程，而且也让养儿防老的传统破局，加之社保制度的不健全，让如今的父母不得不为未来的养老存款。对现实的焦灼和对未来的焦虑，让中国人不得不加入到储蓄的大军中，尽管普通中国人手中并没有多少钱。如果有更好的投资渠道，让居民手中的钱动起来增值，人们也不会选择跑不过通胀的储蓄方式。但房市不可靠，股市更加令人不安。地下钱庄的一度盛行，民间投资公司的曾经喧嚣，高利贷式轮回的资金链断链，害苦了一大批追求高息的人。正因为如此，人们虽然不满银行的乱收费和服务质量低下，还是觉得钱存银行最保险，这实际上折射了民生的无奈。（LLFJ）返回目录
【形势要点：寿险费率改革可能将引发价格战】
国内的寿险预定利率放开已经一个多月，市场上虽不乏有保险公司推出新预定利率时期的产品，但毕竟还都不是主流保险公司，所以市场波澜不惊。据了解，近日将会有一家老牌的全国性寿险公司会将重疾等传统险产品全线降价30%！这是真正的拉开了寿险，尤其是返还型重疾险价格大战的序幕。该寿险公司敢于首先降价，不怕客户退保等等问题，主要基于如下三点考虑：一是目前传统寿险保费增长迟缓，远远无法与同期的GDP增长相匹配。其中很重要的一点就是价格。最近几年，香港保险业每年的保费中，内地的占比日益增加，主要原因还是价格。香港的重疾险价格之所以比内地有明显优势，虽然跟疾病发病率、平均寿命有关，但最主要还是因为寿险预定利率；二是保监会去年就在倡导客户购买重疾险的保额应该是其年收入的五倍到十倍。这个建议只有在新的预定利率条件下才有可能实现，按照2.5%的预定利率是永远不可能实现的；三是既然降价是早晚的事，不如索性一步到位，否则投鼠忌器的结果，只会是代价更大。有的公司担心降价了，客户会退保。殊不知，客户不是生活在真空里，如果市场已经有反应了，客户会随时退保而成为别的公司新客户。尽管寿险市场不能唯价格论，还需要考虑品牌、服务等等，但是毋须讳言，价格永远是客户考虑的首要因素。（LLFJ）返回目录
【形势要点：盲目申请设立民营银行纯属白忙活】
民营银行设立申请潮显然已经启动了。继上市公司苏宁、红豆股份、凯乐科技纷纷公告欲申请组建民营银行之后，最近更是传闻广州的一家房企、深圳的腾讯、揭阳某金属生态城的民营资本都想来尝尝金融"国十条"允许民营资本发起设立民营银行的头口水。有机构不完全统计称，目前至少已有10家企业在争夺首张民营银行牌照。更有趣的是，各地方政府对此类申请都一股脑地表示支持并往上报送。广东金融办有官员就称，申报设立民营银行是由各地市向省政府进行申报，省政府向金融办征求意见，再申报给银监会。在目前银监会尚未出炉正式的设立标准之前，对各地的申报会给予大力的支持。在安邦（ANBOUND）智库的学者看来，上述这些机构的申请估计都很难成功。民营银行的设立不可能如小额贷款公司般由行业龙头企业发起，这方面肯定也会借鉴美国的商业银行的设立模式。以单一制特点为主导的美国商业银行的设立有其特别条款，尤其是商业银行的运营经验和久经考验的诚信历史。这源于商业银行的运作模式与其他行业的经营管理模式和风险文化完全不同。为此，建议这些欲设立民营银行的民间资本们还是要联盟现有商业银行的高管人才，并以这些高管人才主导董事会，而且股权构成上也要尽量考虑较为分散的方式，更好的选择可能还是在目前小贷公司和村镇银行的基础上进行改组设立，或者如同民生银行和浙商银行般由多家企业集团联合发起设立的模式。（AYZR）返回目录
【形势要点：高房价正在击破香港人的"中产梦"】
成为中产是许多香港人的梦想，不过这一梦想正在被高房价打破。据香港统计处2011年的调查，全港300多万名就业者（不包括外佣）中，工资达到3万至6万港元的人数只占11.9%，即单以收入计算，香港每8个人，只有一个是市民心目中的"中产"。调查显示，自认并非中产的人当中，有一半人表示想成为"中产"，特别是18至29岁的年轻人（67.6%）。不同人的"中产梦"，有不同的元素，个别元素在不同梦中，也有不同的比例。不过，"置业梦"可能是不少"中产梦"的重要一环。但是，对于香港的高房价而言，要实现"中产梦"已经越来越难。2013年初，美国咨询机构Demographia的研究报告连续第3年将香港列为337个大城市中，最难置业的城市，楼价为家庭年收入的13.5倍。另有研究机构于2012年做过一项调查，发现年轻人置业面临的最大障碍在于"楼价太高，脱离实际负担能力"（58.8%）及"没有个人储蓄/首期费用"（41.2%）。扣除供楼或租金等住屋开支，42%受访者每月只余下不足5000元。由于面临住房成本高，子女升学等问题，年轻的中产更愿存钱移民也不愿留港置业。据统计，仅2013年上半年就有3900人选择移民，较去年同期上涨8.3%。（BYXD）（NLX）返回目录
【形势要点：旧金山可能成为下一个人民币离岸中心】
上周，BIS公布人民币在全球交易货币中居第9位，在支付货币中排名第11位。鉴于中国政府正在大力推进人民币国际化进程，未来人民币在国际市场的地位仍将持续提升，国外一些城市对成为人民币离岸中心表现出了浓厚的兴趣。据悉，旧金山市长Edwin Lee这周与中国银行高层举行了会谈，双方初步讨论了将旧金山建设成人民币离岸中心的方式。旧金山或将加入伦敦、巴黎和法兰克福寻求建立人民币结算中心的行列。作为全球首个人民币离岸中心，经由香港处理的人民币贸易结算交易相当于内地总额90%以上，香港也拥有全球最大的人民币资金池。2013年4月，中国人民银行和新加坡金融管理局签订了关于新加坡人民币业务的合作备忘录，中国工商银行新加坡分行担任新加坡人民币业务清算行。2012年12月中国银行台北分行成为台湾地区的人民币业务清算银行。（LYXD）返回目录
【形势要点：国开行将在哥斯达黎加建设经济特区】
中国与哥斯达黎加两国建交仅6年，但这并未影响两国的深度合作。9月11日，哥斯达黎加外贸部长安娜贝尔•冈萨雷斯在大连达沃斯论坛上表示，中国国家开发银行正在哥斯达黎加进行经济特区建设的可行性研究。据悉，这一计划起源于两国首脑访问。2012年10月，哥斯达黎加总统钦奇利亚访华时，哥政府与中国国家开发银行签署了一份合作备忘录，计划由国开行对经济特区的设立进行可行性研究。2013年5月，中国国家主席习近平访问哥斯达黎加时，经济特区的计划再度被提及。冈萨雷斯表示，这是中国在拉丁美洲设立的第一个经济特区，希望吸引制造业，特别是高科技制造业、物流、以及金融和旅游业企业进驻。中哥两国都希望能够向价值链的上游延伸，因此经济特区将集中吸引先进制造业企业，例如，电子产品的零配件、汽车以及医疗器械。选址方面，位于太平洋沿岸的庞塔里纳斯城，大西洋沿岸的莱蒙城，以及中部的城市卡塔戈都在选址考虑范围内。最终的选址会考虑到经济特区的功能：沿海城市在物流方面有优势，而靠近首都的卡塔戈更适合制造业的发展。冈萨雷斯表示，9月13日，中哥将在北京继续就此商谈，2013年年底预计可行性报告将有初步结果。（RYXD）返回目录
【形势要点：印尼继续加息阻止资本外流潮】
对美联储缩减购债计划的担忧引发了新兴市场资产抛售，为抑制本币继续贬值，印尼加入巴西和印度的行列，采取措施来支持本国货币。9月12日，为支撑持续走软的印尼盾，同时压低通胀预期，印尼央行自6月初以来第四次上调关键利率。印尼央行行长Agus Martowardojo当日宣布，上调基准的参考利率25个基点至7.25%，此为四年多来最高水平。而在彭博社此前对23位经济学家的调查中，只有四人预计加息，其中三人预计加息50个基点；其余所有经济学家预期利率不变。印尼央行还上调了隔夜存款利率25个基点，至5.5%。印尼盾是今年亚洲表现最差的货币，且印尼通胀率也已升至逾四年最高水平。但收紧政策也将削弱国内消费，伤害银行信贷，而这可能进一步打击经济。国际评级机构穆迪的经济学家Fred Gibson表示，通过加息来支持货币的成效不大，更高的借贷成本只会进一步放缓经济增速，加剧投资者们的悲观情绪。印尼财长Chatib Basri则在8月底称，通胀率到2013年底可能触及9.2%。今年以来，印尼盾兑美元已下跌16%，是彭博社追踪的11种亚洲主要货币中表现最差的。（LLX）返回目录
【形势要点：美联储主导的美国国际集团改革并不成功】
美国国际集团（AIG）的核心业务主管被批量挖角了。北京时间11日，AIG宣布不再与股神巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司就再保险业务进行合作，原因是巴菲特今年挖角四名AIG高管，导致双方从合作伙伴迅速演变为竞争对手。据悉，这四名高管此前分别担任AIG美洲区、拉美及加勒比地区及美国下属分支机构的总裁级职务，在大型财产险及意外险方面有着极强的管理能力和丰富的经验，能够帮助伯克希尔发展其非常规和非标准保险业务线。本来，企业之间的挖角纯属正常的市场行为，但美国国际集团是全球金融危机期间美联储全力以赴救助的有系统性影响的金融机构之一，行业地位不可小觑，精明之极的巴菲特挖AIG墙脚时不可能不仔细掂量掂量，况且这还是重要的合作伙伴。更为特别的是，被巴菲特挖角的这四位高管掌管的原是AIG最大和最为成功的业务。由此看来，不是AIG在美国保险行业的地位显著下降，就是AIG缺乏收购价值，否则巴菲特会选择收购从而间接引进人才。总结起来是一句话，美联储主导的美国国际集团改革并不成功。（AYZR）返回目录
【学界观点：老龄化是全球央行宽松政策失效的真正原因】
自金融危机爆发以来，全球不少央行通过刺激方案给经济注入活力，但收效甚微。美联储在过去几年中向美国经济注入了几万亿资金，却没有立杆见影的效果。一般认为，利率政策会直接影响就业市场和通胀值，而这几年呈现的趋势是：就业市场和通胀对利率政策变化的反应越来越迟钝，刺激方案对实体经济的推动作用并不大。对此，专家给出一个新的解释：刺激方案的效果和社会老龄化程度存在微妙的联系。货币政策的影响力和社会人口结构有着密切联系，以前社会老年人的比例有限，而随着科技的突破和社会的发展，人口结构也出现了巨大的变化，老龄化程度越来越高。首先，货币政策只能影响借钱的成本。贷款利率越高，人就会抵制自己的消费愿望；利率低，人更愿意赊账消费，消费了才能拉动经济。然而，赊账消费一般只是年轻人的做法，他们买车买房都要靠贷款。人到中年，有车有房又有存款，没必要赊账消费了。所以，只有在一个老龄化程度不高的国家中，央行通过调整利率才可能起到刺激消费的作用。因此，利率政策在不同年龄结构的国家内部产生的效果。研究表明，老年人在人口比重中每增加1%，利率政策的实效性就会降低0.1%，它对就业率的影响也会降低0.35%。另外，人口老龄化对货币政策效率的负面影响可能是长久的。如果该论断经得住时间的考验，那么决策者就需要重新思考：传统的利率调控手段在新的人口结构中已经失去原来的作用，这时就不能当纯粹的金融危机处理了。（LLFJ）返回目录
【市场：道指成分股十年最大调整但不解决问题】
由30只成分股组成的美国道琼斯工业平均指数，周二（9月10日）作出近十年来最大改动，让投资银行高盛、发卡公司Visa和运动用品商Nike加入，但剔除惠普（HP）、自1959年加入该指数的美铝（Alcoa）和两年仍是美国最大银行的美银（BofA）。在宣布改动后，Visa、高盛及Nike的股份分别上升2.9%、3.6%和1.7%。三者今年以来的股份均跑赢道指的14.9%升幅。该指数对上一次改动是去年9月，当时UnitedHealth Group替换卡夫食品（Kraft）分拆出来的Mondelez International。Nike的加入标志着道指自1933年剔除International Shoe以来，首次加入成衣制造商。标普道琼斯指数公司（S&P Dow Jones Indices）表示，标普指数委员会决定作出的改动将于本月23日开市时生效。但该委员会再次拒绝让分别是美国市值最高和第三高的苹果公司及Google加入。标普指数委员会董事总经理兼主席布利策（David Blitzer）解释说，他们只留意一小撮股价超过200美元的公司，包括Google和苹果在内，他们显然是众所周知的跨国蓝筹公司，但正因为两者的股价高而不适合加入道指。布利策指出，标普道琼斯指数公司已商讨改变计算比重的方法，并可能会再次磋商。虽然该公司把Visa分类为科技公司，但加入高盛后，反映道指进一步偏重金融服务业。加入Visa和高盛有缓和国际商业机器（IBM）高比重的作用，使IBM的比重从9.4%降至约8%。不过，即使道指进行了成分股换血，依然没有改变市场对其的质疑。《商业周刊》指出，美国股市发展到现在，以30家大型企业判定市场，实在是过于以偏概全了，早已失去财经界的重视。市值加权的标普500指数现有1338只基金，共3.1万亿美元追踪，跟前者相比，道指的只有6只基金不足2亿美元。这或许也是这一历史最悠久股指难以克服的尴尬。（BLX）返回目录
相关日志
没有评论:
发表评论