〖分析专栏〗
【小贷公司需主动融入正规金融社会】
监管机构两融调查为修改规则做准备 2
民营银行放开也需要监管跟得上 2
顺丰引入资本战略实为一石三鸟 3
外资机构称中国银行业坏账需要消化5年 4
信托业大规模增资扩股缓解资金压力 4
新加坡将允许人民币和新元直接交易 5
外资银行获批基金销售业务将加剧行业竞争 5
外汇占款激增是中国经济回暖的又一佐证 6
外媒称中国通胀上升是个好现象 6
天津申报自贸区恐怕过于乐观 7
前三季理财产品发行增长迅猛 7
债务过高的风险依旧集中在发达经济体 7
大宗商品交易商竞争加剧拉低利润空间 8
美国投资者保证金借款规模刷新纪录 9
美国银行将面临60亿美元巨额罚金 9
通胀数据分化给欧洲货币政策带来挑战 9
〖分析专栏〗
【小贷公司需主动融入正规金融社会】
小额贷款的复杂性，让小贷公司对接入央行征信系统心存疑虑。有调查发现主要有两大原因：一是行业本身有不少违规操作的地方，一旦接入征信系统，许多"灰色操作"或会暴露出来。二是小贷公司担心推行小微贷款的商业银行会来抢夺资质良好的客户。如此一来，目前在广东自愿进行的该项政策试点，纳入试点的小贷公司名额一直未满。
目前，小贷公司想要获取客户征信信息，要么让客户自己去央行打印征信报告，要么就只能与银行合作进行查询。进一步推理不难发现，由于小贷公司以及民间借贷等的封闭性，央行的征信系统显然是不完整的，居民社会征信系统实际处于碎片之中，个体的私利由此与社会整体利益产生冲突，而这正是中国社会征信系统难以建立的原因。
尽管安邦（ANBOUND）一直很理解小贷公司的小微金融服务事关民生，关系到穷人和低收入人群的生活和未来，要从政治高度来看小额信贷问题，需要从更高的层面看待小贷公司发展过程中的问题。不过，在鼓励和宽容的同时，小额贷款公司的规范和发展问题，依然需要引起小贷公司和社会的高度重视。
首先，完善的社会征信系统实际事关全社会的信用风险控制，社会各系统信息的对等开放只会有利于小贷公司以更低的成本和更高的效率开展信用风险管理。至于维持客户最关键的要素还在于服务而非价格，尤其是长期的信任关系。
第二，小贷公司的野蛮生长实际得益于不公平的金融市场准入政策，如此政策让社会资金供给产生分层，尤其是中小微企业难以得到对口的金融服务。随着金融准入政策的逐步放开，以及商业银行和互联网金融介入小微贷款，小贷公司还需提前适应竞争越来越激烈的未来，在战略、组织和服务上提前布局和规范。
第三，当前小贷公司满足于以接近高利贷的放贷模式赚取高额利润，尤其是贷款利率上限放开后。超过6000多家的小贷公司大都奔着这个目标而去，而忽视了公司治理机制的建设。浙江金华首现全国首家小贷公司关门案，足以佐证如此做法的不可持续性。
在安邦（ANBOUND）研究团队看来，在金融市场不断开放、金融创新不断发展、金融技术不断丰富、金融服务不断小众化，以及金融信息可得性日渐高效的当下，小贷公司急需从埋头赚钱，包括行走在违规边缘的业务模式中转型，以适应不断发展变化的环境，走规范业务模式以及公司治理发展的道路，包括分散客户和贷款集中度，为升级村镇银行和民营银行创造有利的条件。只有越来越规范的业务模式和公司治理，才能为股东数量的增加和融资的发展奠定扎实的基础。未来的世界，还将是社区银行的世界，只有主动融入正规金融社会，顺应时势，才能把握发展的主动权。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
不断开放的金融市场和金融服务，正在不断抽掉小贷公司野蛮生长的根基。小贷公司需要看清形势，规范业务模式和公司治理，并主动融入正规金融社会，才能把握发展的主动权。（AYZR）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：监管机构两融调查为修改规则做准备】
以两融为主的融资类业务现场检查正在如火如荼进展之中。月初以来，由证监局、交易所、证券业协会等单位联手对四大融资类业务——融资融券、约定购回式证券交易、股票质押式回购以及报价回购等业务进行现场检查。目前，宏源、国信、华泰等多家证券公司已经完成核查工作。据了解，上述融资类业务集中在6个月到期后继续展期、低于担保比例且未追加担保物的个股未及时平仓、客户提取保证金可用余额的维持担保比例过低、6个月开户时间缩短、质押式回购利率严重打折等诸多问题。据现行两融交易实施细则，券商与客户约定的融资、融券期限自客户实际使用资金或使用证券之日起计算，融资、融券期限最长不得超过6个月。据悉，交易所日前已向部分券商下发"问题清单"，列明证券公司反馈的修改意见，并多次征求券商意见。除期限最长不超过6个月的问题将得到解决以外，客户提取保证金可用余额的维持担保比例也有望从300%下调；卖券还款等细则条款均有望得以松绑。一名接近监管层的资深券商人士表示，这些业务规则的修订相对简单，只需要交易所修改其交易实施细则，在报送证监会审批后就能正式发布，而不需要证监会再去修改业务管理办法。预计在本轮集中检查完成后，修订版实施细则将正式面世，大概是在11月。（RYXD）返回目录
【形势要点：民营银行放开也需要监管跟得上】
在中央政府鼓励民间资本成立风险自担的银行政策鼓励下，民营银行申报出现一股热潮。日前，更有传闻称，第一批获批的10家民营银行名额已经下放到各省。虽然民间资本对成立银行的热情空前的高涨，但大量民营银行成立对银行监管也会带来不小的挑战。从其他国家或地区的经验来看，民营银行的涌入对金融体系构成了不小的挑战。例如，俄罗斯从1992年开始完全放开对私人资本（包括外资）设立银行的限制，且准入条件较为宽松，监管措施相对落后。在之后几年中，俄罗斯银行数量迅速增加，从1988年第一家商业银行成立，到1992年，注册银行数量已达到1300家，到1996年数量最多时接近3000家。这些银行中，多数机构规模极小、抵御风险能力较低，在激烈的市场竞争以及金融危机（1997－1998）的冲击下，大量机构陷入破产境地，并给俄罗斯经济造成巨大打击。经过长时间的危机处置，到目前为此，俄罗斯的商业银行数量已下降到1000家左右；台湾发展民营银行的教训也值得借鉴。1989年7月，台湾当局修订《银行法》，一方面是银行利率完全自由化，另一方面则是允许设立民营银行。1991年到1992年间，相继设立了16家新银行，同时，外国银行也纷纷进入设置分行或办事处，再加上数量庞大的信用合作社和农会，台湾银行业机构数量在短期内迅速膨胀。过度的竞争导致利差及盈利能力大幅下降，加剧了银行业的整体风险。从1995到2000年期间，台湾先后出现了53次规模较大的银行挤兑事件，严重影响到了银行体系的稳定性。当然，风险问题不能成为金融不开放的理由，金融开放是战略问题。不过，在金融开放的前提下，监管也要跟得上，虽然这是战术问题，但重要性同样不可忽视。此外，中国民间资本进入银行业需要一个适应过程。一些民间资本成立银行的初衷，仍是觊觎银行业的高利润，甚至希望把银行变成自己的提款机。即使是民生银行在成立初期也曾面临这样的问题。（AYXD）返回目录
【形势要点：顺丰引入资本战略实为一石三鸟】
近日，顺丰融资细节被媒体曝光。元禾控股、招商局集团、中信资本三家联合投资各入股7.65%，古玉资本入股1.53%。四家机构最终的入股比例可能锁定在24.5%。2013年9月12日，四家投资机构入股顺丰一事已完成工商变更，王卫任新顺丰的董事长，来自古玉资本的林哲莹任副董事长，顺丰控股的深圳市泰海投资有限公司法人代表于国强任总经理，元禾顺风的林向红等投资机构分别派出人员任董事。通过引入资本战略，顺丰作为民营快递引入了具有官方背景资源的高层。据悉，古玉资本的董事长兼总裁、即新任顺丰副董事长的林哲莹过去有一个特殊身份：商务部外资司的前副司长；从招商局方面来看，截至2012年底，公司已经在全球共投资参股22个港口，并投资参股、管理了20家公路经营性公司。招商物流的核心业务也包括消费品物流、化工物流、工业物流和医药物流等，拥有运输车辆6000余辆，覆盖中国700多个城市。无疑，这些对于顺丰来说都是重要资源。而尚未涉足快递的招商局集团也可借顺丰补足短板；与此同时，顺丰今年除了继续加大国际快递业务的布局外，日前，顺丰还低调上线了"Sfbuy"试水"跨境寄递+海淘"业务，也足见王卫引入古玉资本的良苦用心。（AYXD）返回目录
【形势要点：外资机构称中国银行业坏账需要消化5年】
过去几年，中国银行信贷供给大幅增长，贷款组合的质量也参差不齐。据摩根士丹利估计，中国涵盖贷款、债券、政策银行信贷及另类融资渠道的高危信贷可能已达10万亿元人民币，相当于去年底信贷总量的9.7%。大批历史坏账存留于银行，会阻碍银行体系运行，减少其他企业的可用信贷，这是非解决不可的问题。若所有高危贷款均变成不良贷款，大摩估计，相当于上市中资银行拨备前经营利润总额的2至4倍；即使扣除抵押和动用拨备，以拨备覆盖率1%计算，也会高达拨备前经营利润总额的一至两倍。中国上市银行或须用上起码5年的时间消化坏账，即使减少派息，未来5年仍有2.564万亿元人民币的资金缺口。大和香港大中华区首席经济学家孙明春认为，三中全会前中央先进行全国性地方债审计，便是为坏账摸底，若中央宣布由资产管理公司接受坏账或作出国债化安排，则对市场将是好消息。高盛推测中国化解债务危机的路线图认为，整个过程须在顾虑增长与减少系统性风险之间取得平衡，政策越积极对短期经济增长的支持越少，这样可以控制信贷损失和减低系统性风险。越是拖延，问题越是如雪球般越滚越大。如积极管控信贷，信贷损失约为8.6万亿元；如采拖延式处理，损失或增至18.6万亿元。（BYXD）返回目录
【形势要点：信托业大规模增资扩股缓解资金压力】
迄今为止，中国信托业已经掀起了两轮增资扩股热潮。早在2010年8月《信托公司净资本管理办法实施以后，信托公司的增资扩股就接连出现，并在2011年掀起了资本扩充的热潮。爱建信托曾在2011年以非公开发行股票的方式增资，注册资本由原来的10亿元一次性增至30亿元。当时，中融信托、兴业国际信托分别增资至14.75亿元和12亿元。据不完全统计，2011年初至2012年上半年，至少有15家信托公司先后完成了增资扩股。其中，苏州信托一年半的时间内先后增资扩股两次，注册资本由5.1亿元增至12亿元。2013年信托公司的增资浪潮也豪不逊色。目前，已有厦门信托、中铁信托、山东信托等至少7家信托公司完成增资扩股计划。其中，山东信托9月底刚刚抛出增资方案，拟通过部分原股东认购及挂牌等方式将注册资本增加至20亿元。业内人士表示，本轮信托公司大刀阔斧地进行增资扩股计划，主要因为内外环境的双重夹击。首先，缓冲期已过，信托公司可管理的信托资产规模与净资本直接挂钩，对信托公司净资本实施硬约束。其次，由于信托公司自身产品配置的不合理。此外，安邦（ANBOUND）研究团队认为，与2011年的增资扩股不同，此次信托业增资扩股的另一个原因恐怕是刚性兑付的压力和竞争压力。今年以来已经接连出现安信信托刚性兑付、中信信托拖欠三峡全通项目本息等一系列问题。信托业在近两年经历膨胀式的发展后，一些项目陆续到期，部分项目出现违约，信托业刚性兑付压力陡然增大，资金压力倍增；而更大的挑战在于，在银行理财业务向基金模式转变后，将会对收取通道费用的信托业产生冲击。目前，信托公司只能储备弹药，在保住原有业务的前提下，寻求发展新业务。（RYXD）返回目录
【形势要点：新加坡将允许人民币和新元直接交易】
10月22日，新加坡金融管理局表示，中国和新加坡将引入两国货币之间的直接交易，这也将巩固新加坡领先的人民币离岸交易中心地位。新加坡金管局发布公告表示，中国将授予新加坡投资者人民币500亿元（合82亿美元）的人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度。这一举动让新加坡投资者用人民币投资中国的股票和债券变得可能。根据RQFII计划，中国政府还将允许中国的机构投资者用人民币在新加坡资本市场进行投资。新加坡金管局表示，上述措施将进一步扩大人民币在新加坡的使用。此外，有关两国货币直接交易的更多细节将在晚些时候宣布。新加坡金管局Ravi Menon在声明中表示，"中国和新加坡两国的金融联系已经显著加深，新加坡已经准备好在未来几年推进人民币在国际贸易和投资中更广泛的使用。"上周，英国政府刚刚宣布允许英镑和人民币直接交易。（LLFJ）返回目录
【形势要点：外资银行获批基金销售业务将加剧行业竞争】
自2007年外资银行获准本地注册法人银行以来，国内基金代销业务一直未对外资银行开放。为了扩大业务，增加收入来源，不少外资银行对代销国内基金"呼声"不断，此后，中国证监会发布了修订后的《证券投资基金销售管理办法》，新办法放宽了基金销售机构准入资格条件，允许符合条件的在华外资法人银行与本国银行在基金分销上享受同等权利，具有申请基金销售机构资格。10月21日，摩根大通银行（中国）有限公司宣布，北京证监局已核准摩根大通（中国）在中国境内销售证券投资基金。在北京注册的外资法人银行中，摩根大通中国首家获得基金销售业务资格。目前，已经有大华、花旗、东亚、恒生、星展、汇丰6家外资银行已经获得在华开展基金销售业务。摩根大通中国区主席兼首席执行官邵子力表示，在获得基金销售业务资格以后，摩根大通将为机构客户提供最完善的资产管理顾问服务。除资产管理业务以外，摩根大通还在中国经营投资银行、企业银行、资金服务、外汇和风险管理等金融业务，是外资银行所能提供最广泛的批发银行业务。业内人士表示，外资银行加入基金销售的队伍虽然丰富了市场参与主体，拓宽了投资者接触基金产品的渠道，但是，随着获得基金销售资格的外资行的增多，基金销售行业的竞争也愈加激烈。（RYXD）返回目录
【形势要点：外汇占款激增是中国经济回暖的又一佐证】
据国家统计局于10月18日数据显示，今年前三季度国内生产总值386762亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。这表明，中国经济已经走出低谷，再度回暖。10月21日，央行公布的9月份金融机构人民币信贷收支表显示，9月末金融机构口径外汇占款余额为275179.54亿元，较8月末的273915.92亿元增加1264亿元。这也刷新5月份以来金融机构外汇占款增加额单月新高。外汇占款的激增是中国经济回暖的又一佐证。从6、7月份的数据来看，金融机构外汇占款余额分别减少412亿、244亿元，资金流出现象明显。三季度，受中国经济回暖影响，资金流入增加，近期人民币汇率持续攀升，国内市场流动性也在逐渐改善。10月21日1美元兑人民币中间价为6.1352元，较上一个交易日升值59个基点，再次创出汇改以来新高。由于流动性改善，央行暂停了两个半月以来的频频的逆回购操作。（RYXD）返回目录
【形势要点：外媒称中国通胀上升是个好现象】
中国9月份消费者价格指数（CPI）同比上升，而且较8月份同比升幅有所加快。美国《华尔街日报》日前有文章称，中国通胀上升对全球经济有益，主要有以下两方面原因。首先，这意味着中国通过信贷渠道刺激经济的效果在下降。这次信贷虽然同以前一样，加快了经济增长的速度，但是同样规模的信贷投放对经济增长的提振作用已呈现递减趋势。尽管中国第三季度国内生产总值（GDP）的增速从第二季度的7.5%加快至7.8%，但这是在贷款增速达到20%的情况下实现的。这种情况说明中国重商主义的经济增长模式可能已走到尽头。文章认为，中国的家庭一直在以被动储蓄及实际负利率的形式补贴中国的工业。从政治上而言，这种模式只有在总体通胀水平保持低位的情况下才是可以接受的。如果中国通货膨胀水平上升，可能导致最近一轮金融危机的一个重要的全球性失衡因素将开始得到修正。其次，通胀上升是中国内需增加的一个迹象，而这是经济恢复平衡过程中的又一重要步骤。虽然从国际来看中国通胀似乎对全球经济增长有利，从某种角度来看也有利于倒逼中国调结构改革，但是国内仍然需要警惕通胀上升的迹象。因为通货膨胀水平上升、物价上涨对普通百姓生活会造成严重影响，它不仅是经济问题，还有引发社会问题的风险。（ALJL）返回目录
【形势要点：天津申报自贸区恐怕过于乐观】
在上海自贸区获批后，各地也在纷纷踊跃的申报自贸区。日前，天津滨海新区区长宗国英表示，滨海新区已完成所有申报自贸区的文件，获批的希望很大。滨海新区将大力推进市政基础设施建设，推进海空港、综合交通、能源保障、信息化四类基建，启动航运码头、轨道交通、清洁能源等项目，明年固定投资预计达5700亿元。宗国英表示，滨海新区改革的重点是对照自贸区的标准，探索发展符合国家产业导向和新区发展定位的产业，建立负面清单管理制度。自贸区的建设实质上也是行政审批服务的改革，滨海新区将加快转变政府职能，构建新型行政审批服务的体系。不论申报自贸区的进度如何，滨海新区都将在扩大开放上持续发力，争取在改革难点上实现突破。不过，安邦（ANBOUND）研究团队认为，天津申报自贸区恐怕过于乐观。我们在此前的分析中曾指出，中国不会同时在多个地点试点自贸区。在上海自贸区还没有摸索出成功的、可复制的经验之前，天津恐怕还得等一等。（RYXD）返回目录
【市场：前三季理财产品发行增长迅猛】
今年以来，理财产品发行规模同比明显增加。据普益财富发布的统计数据显示，今年第三季度全国银行理财产品发行继续保持增长，发行数量为13483款，发行规模约为15.21万亿元，较上季度增长9.19%。以发行量而论，股份制银行依然位居第一，发行数量占比为36.51%，环比下降6.39个百分点，城商行发行量依然超过国有大行，占比为28.54%，环比微幅增加0.22%，国有银行发行数量占比为26.98%，环比增加5.07%。此外，本季度农村商业银行发行数量占比也有提升，增加1.18%至5.60%。9月份面临季末考核，理财产品收益率再次"水涨船高"。以1－3个月和3－6个月产品为例，这两个期限段的产品在6月时的平均预期收益率分别为4.81%和4.75%，9月则为4.94%和5.06%。（RYXD）返回目录
【形势要点：债务过高的风险依旧集中在发达经济体】
虽然发达经济体在复苏，不过发达经济体的债务风险也在上升，并进一步拖累了新兴经济体的成长。根据IMF的数据，2014年，在全球有统计数据的188个经济体里，有157个经济体财政支出大于财政收入，和2013年大体持平，略低于2009年危机高峰期的162个，高于2010－2012年的150、144和145个，并大幅高于危机初期2007和2008年的101和123个。尽管2014年全球所有入不敷出的经济体的平均赤字率（财政赤字/GDP）从2013年的4.13%降至3.85%，但赤字率超过3%国际警戒线的经济体从2013年的84个上升至88个，依旧大幅高于危机初期2007、2008年的39和54个。2014年，财政赤字率高于5%的经济体总数较2013年减少了10个，但依旧比危机初期的2007、2008年分别多16和19个；2014年，发达经济体整体的财政赤字率为3.54%，较2013年下降0.96个百分点，较2012年下降2.37个百分点，较2009年的阶段性高点下降5.29个百分点，表明发达经济体的财政失衡风险已取得较为明显缓解。2014年，新兴市场整体的财政赤字率为2.25%，虽然绝对水平较发达经济体略低，但相对2012年上升了0.54个百分点，相对2008年更大幅上升了2.92个百分点，表明新兴市场的财政失衡风险有所加大；从债务规模上来看，发达经济体的总债务为50.954万亿美元，规模同比上升2.32万亿美元；发达经济体总债务占全球总债务的比例为83.5%，同比提升0.27个百分点；发达经济体总债务增长率为4.77%，增速较2013年上升4.6个百分点；发达经济体的负债率为108.32%，同比上升0.66个百分点，且超出了100%的技术破产线。2014年，新兴市场体的总债务为10.07万亿美元，规模同比上升0.27万亿美元，增长率为2.74%；负债率则为33.74%，同比下降0.92个百分点。由此可见，从规模、增速和占比看，债务过高的风险依旧主要集中在发达经济体。（RYXD）返回目录
【形势要点：大宗商品交易商竞争加剧拉低利润空间】
大量来自中东、东南亚的国营公司纷纷参与到大宗商品交易市场中，这使Glencore Xstrata、Vitol以及Trafigura等老牌贸易商如今纷纷面临利润微薄，竞争加剧的情形。最大的独立大宗商品贸易公司之一Trafigura的一位创始人Graham Sharp预计，在未来5年内将会出现5－10家新的"强势竞争对手"，因为这些国营企业会试图赚取高额利润并挤压他们的利润空间，而且将试图保护本国终端市场不让这些"外来和尚"进入。Graham表示，大宗商品生产商们将面临更加复杂的交易工具，他们必须不断优化操作方法以保持竞争力。大宗商品生产商将出现不愿做长期合同货物的倾向，部分企业会尝试开发更少参与者的新市场，比如矿石、金属、液化天然气等。独立的大宗商品贸易公司在传统的"左手买右手卖"的基础上不断扩展自己的业务范围，从投资实体生产到精炼再到物流运输。在由Glencore Xstrata以及Trafigura统治的金属及矿产贸易领域，两家公司将增加对开采业务的重视，同时拓展交易能力，以抓住更多的利润回报。目前大多数的油品及农产品交易都非常活跃，大宗商品生产商依旧倾向于将大部分的煤、液化天然、金属及矿石通过长期合约出售。据Oliver Wyman的报告估计，世界上的矿石有接近20%是通过公开市场完成交易的，随着国营大宗商品生产企业在交易市场日益活跃，大宗商品市场的规模也将水涨船高。当竞争加剧，利润的降低是必然的。根据报告，以前的交易员们通过交易天然气可以获得30%的利润，交易金属、矿石可以获得5%的利润，但如今这些商品的利润空间已经降至0.5%－1%左右。现在，英国石油公司、壳牌、道达尔等能源生产企业都越来越重视交易的作用，并拥有了专门负责的部门。国营沙特阿美石油公司也已建立起专注精炼产品的贸易部门。不过也有人认为生产企业动用巨大的资本进行交易活动存在不小的风险，并且利润已经变得很微薄，不值得企业再进入。（LLFJ）返回目录
【形势要点：美国投资者保证金借款规模刷新纪录】
美国投资者9月份证券账户借款规模攀升至记录高位，借款增幅为1月份来最大水平。纽交所数据显示，投资者9月保证金借款规模达到4012亿美元，刷新4月份3844亿美元的记录水平；9月份保证金借款较前月增长4.8%，为1月份来最大单月涨幅。所谓保证金借款就是投资者向经纪商所借款项，按时间计息。投资者保证金借款随标普500指数上升，但是涨幅大于后者。标普500指数上个月累计上涨了3%。保证金借款被视为衡量投资者信心的指标，因为投资者在股价攀升之际愿意承担更多债务。但是，有些人认为，投资者保证金借款是投机的标志，尤其是当所借来的资金再次被投资到股市的时候。一些市场观察者担心投资者现在追涨进入股市。美国股市现在总体上疲软，其中标普500指数年初至今已经累计攀升了22%。S&P Capital IQ的首席股票策略师Sam Stovall表示，有些事情让我们担心。如果有人愿意借钱炒股，那么他们的投资信心非常高。如果每个人都对股市感到乐观，那么还有谁会去买股票呢？（LLFJ）返回目录
【形势要点：美国银行将面临60亿美元巨额罚金】
继摩根大通与美国楼市监管机关美国联邦住房金融局达成和解后，美国联邦住房金融局正要求美国银行支付比摩根大通更高的60亿美元的罚金。美国联邦住房金融局是负责管控房利美和房地美的住房监管机构。2008年，因为从银行购买的抵押贷款支持证券出现问题，这两家受到政府支持的抵押贷款公司险些破产。目前，美国联邦住房金融局已起诉了17家金融机构，称这些机构在向房利美和房地美出售抵押贷款支持证券时违反了证券法。美银面临最大的风险敞口，它出售的此类证券名义价值超过570亿美元，远高于摩根大通的330亿美元。美国银行2008年7月收购了抵押贷款机构全国金融公司（COUNTRYWIDE FINANCIAL CORP），但这桩收购案也让美银至今已付出逾400亿美元的诉讼支出和与其不良次优抵押贷款相关的费用。美银最近一季为抵押贷款相关诉讼额外拨备了3亿美元。（LYXD）返回目录
【形势要点：通胀数据分化给欧洲货币政策带来挑战】
虽然欧洲经济在复苏，不过，欧洲统一的货币制度又给欧洲的复苏带来了新的麻烦。欧洲著名智库"开放欧洲"（Open Europe）在21日发布的欧元区经济展望报告中表示，最新公布的欧元区9月通胀率（CPI）没有跟随宏观经济复苏出现同步上升，同比1.1%的升幅为2010年2月以来的最低水平。欧元区核心国通胀上升的风险与高负债国低通胀的趋势形成强烈反差，显示欧元区经济危机不可能马上结束，欧洲央行货币政策面临进退两难。该智库称，尽管通胀率是一个延后指标，物价水平和工资水平需要时间作出反馈，但欧债危机爆发至今，欧元区边缘国家特别是意大利、西班牙、希腊、爱尔兰、葡萄牙五个高负债国，一直存在很强的低通胀趋势。相比之下，同期德、法等核心国及北欧国家通胀稳定且有上升风险，债权国和债务国CPI数据出现了明显分化。报告就此认为，欧元区很难制定适合所有成员国状况的单一通胀水平标准，欧洲央行也很难就货币政策在不同成员国之间找到恰当的平衡点。政策如果向更适合高负债国的方向调整，即加大货币宽松力度，很可能会推高核心国及北欧国家的通胀水平，给经济发展带来泡沫；如果收紧货币政策，可能会扼杀初见曙光的高负债国经济复苏进程。（RYXD）返回目录
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