〖分析专栏〗
【欧洲银行业资产重组将再度转热】
银监会对新一轮的创新热潮表达了审慎的态度 2
发展包容性金融存在政策短板 3
风险管控和利益博弈是自贸区的两道门槛 3
利率市场化已非金改重要因素 4
"维稳"心态可能会毁了正常的金融市场规则 4
各地金改方案频频出炉寻求新突破 5
农民的养老保险不容有任何闪失！ 5
利率市场化改革不适宜搞特区 6
市场环境的吸引力并不只是来自减税 7
银监会可能放行银行资管计划规避通道风险 7
上市公司再融资疯长反映了哪些问题 8
平安推出客户迁徙战略打造综合金融集团 8
腾讯收购搜狗加强搜索领域的影响力 9
萨默斯意外退出使美联储主席提名再生悬念 9
多数经济学家预计美联储将在本周收缩购债 10
巴西与墨西哥的包容性金融发展经验值得借鉴 10
〖分析专栏〗
【欧洲银行业资产重组将再度转热】
在经历了金融危机后5年相对萧条的经济形势，多数欧洲银行仍然面临融资困难、资金成本高企、监管制度变革和更严格的资本金要求等压力。它们必须一改资本密集型运营模式，精简机构，以便在日益萎缩的市场占有中保持竞争力和收益。目前，欧洲银行业总计打算出售遍布欧洲各地的725项业务。欧洲银行业重组的日子来了！
根据麦肯锡法兰克福办公室合伙人Patrick Beitel对欧洲银行可能的资产出售情况进行的统计，从银行业细分行业来看，零售银行业务待售资产最多，大约占28%；其次是私人银行资产，大约占14%。从区域来看，东欧地区的待售零售银行案例最多，然后是欧债危机的高发区地中海地区。不过，出售业务的种类也与银行业务的地区分布不同有关。如私人银行业务和资产管理业务，就集中在欧洲的富裕国家，如德国、瑞士、英国等。
实际上，欧洲的资产交易市场在2008年达到3220亿欧元的新高后，在2010－2011年达到新低，2012年开始略有回升，达到670亿欧元。2013年以来，交易重回低靡，到8月仅为280亿欧元。不过，麦肯锡预计类似交易会再度升温，原因在于以下趋势的存在：
一是被救助银行有重组的义务。政府救助一般是附带限制条件的，欧洲国家政府一般要求被救助银行剥离资产以增强流动性。被救助银行必须采取痛苦的重组措施，一些银行的资产因此而缩水一半。安邦（ANBOUND）8月份曾引述欧洲银监局（EBA）的报道，在即将展开的银行资产审查中，一个关键步骤是协调各国银行对贷款的分类方法，目前各国监管人使用许多不同的方法定义问题或不良贷款，使得跨司法管辖领域的比较相当困难。欧洲央行希望在今年底前开始评估欧元区17国中的主要银行的资产质量，详细考查银行是否已经预留足够多的现金应对可能无法偿还的债务，让欧洲央行在2014年年底前成为欧元区银行官方监管人之前彻底了解银行资产状况。
二是政府资产剥离。在市场经济国家，政府通常不希望成为银行资产的永久拥有人，况且还有预算、公众舆论等多种考虑，一旦条件具备，政府会把因救助而持有的银行资产出售。实际上，美国政府近两年就在不断抛售金融危机时持有的银行资产。
三是银行加强资本金的压力。欧洲各国政府正鼓励银行清除有毒资产，银行业虽然做了大量努力去杠杆、提高资本充足率，但它们目前仍然很缺资本。正被迫抛售资产来补充资本金。据麦肯锡估计，整个欧洲这一需求总计达到1000亿欧元。
此外，很多银行希望调整业务结构，剥离低收益、低增长的业务，例如清算与证券相关的基础服务，这些业务可以考虑外包出去。
值得注意的是，随着欧洲银行业的资产交易恢复活跃，非欧洲银行将不可避免地介入欧洲银行业重组中来。迄今，在全球前20大银行中，有16个都非欧洲的银行。这些非欧洲银行在多个方面比欧洲银行要强大。如果仅以目前资本短缺的现状，欧洲银行是无法独自完成此轮重组的。这样，非欧洲银行将在这个过程中占据主动，它们有望在低位接手（有数据显示欧洲银行业市净率已经低于1），获得丰厚收益。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
经历了2年的资产交易低迷之后，欧洲银行业面临资产重组升温的局面。这对于包括中国的国有银行在内的机构来说，都是一个值得尝试的机会。（FHJ）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：银监会对新一轮的创新热潮表达了审慎的态度】
近两年，在监管层的有意推动下，中国市场上的各项金融创新频出。今年7月，国务院办公厅发布金融"国十条"，明确提出多项金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见；其中，有关"逐步推进信贷资产证券化常规化发展"的措辞，点燃了银行业金融创新的热情。作为银行业的主要监管者，银监会对新一轮的创新热潮表达了审慎的态度。9月16日，中国银监会在官网上公布，银监会主席尚福林在中国银行业协会第十三次会员大会上表示，银行业未来一段时间要遵循"栅栏"原则，审慎推进金融产品创新。尚福林指出，金融创新工作主要在四个方面展开，一是在风险承受能力范围内开展信贷业务创新；二是按照资金供需双方直接对接原则推动理财业务创新；三是在明晰责任的基础上促进代理业务创新；四是在严格设限的前提下推动有价证券投资业务创新。尚福林称，国际金融危机的教训表明，不同性质的业务过度交叉，会加剧风险隐匿、转移和传染。对此，美国、英国及欧盟相继出台了"结构性改革方案"，为需要保护的业务设置"栅栏"，防止"栅栏"内外业务高度关联，以保护存款人、纳税人利益不受损害。他强调，进一步深化银行业改革，要抓住公司治理这个关键，重点完善有效制衡机制，提高经营决策的科学性和运营管理的稳健性。既要防止股权过度集中可能导致的大股东控制问题，又要防止股权过度分散可能造成的内部人控制问题。他并称，将逐步探索试点股权激励等中长期激励方式，切实将高管层的个人利益与银行中长期发展目标有机统一起来。这也是银监会首次对外表示银行可探索试点股权激励。此外，尚福林还表示，银行业要强化集团并表，提升全面风险管理水平；同时加强信息披露，提高社会公信力。（RLX）返回目录
【形势要点：发展包容性金融存在政策短板】
中国人民银行行长周小川在最新一期《求是》杂志撰文指出，要深入推动包容性金融发展，使现代金融服务更多地惠及广大人民群众和经济社会发展薄弱环节，既有利于实现当前稳增长、保就业、调结构、促改革的总体任务，也有利于促进社会公平正义，具有积极的现实意义。周小川要求改进宏观信贷政策实施方式，进一步完善涉农、中小企业信贷政策导向效果评估，进一步扩大对"三农"、小企业、民生、就业等领域的信贷投放。继续实施差别化存款准备金率，增加"三农"和小企业等的信贷资金来源。推动农村金融产品和服务方式创新，拓宽农村抵押担保物范围，满足种养大户、家庭农场等新型农村生产经营主体的融资需求。推动商业银行开展应收账款质押、动产质押等适合小企业融资特点的金融产品和服务。继续严格执行差别化住房信贷政策，满足居民家庭首次购买自住普通商品住房的贷款需求，鼓励银行业金融机构按照风险可控、商业可持续原则，支持保障房建设和棚户区改造。在安邦（ANBOUND）智库学者看来，推动经济社会薄弱环节的经济发展，目前财政货币政策有三个领域的工作需要加强或弥补：一是财政政策要为商业银行实施包容性金融而增加的不良贷款提供财政补贴，二是限制金融同业业务对落后地区和产业环节的资金的侵蚀，三是还需大力发展社区金融平台，并为经济社会薄弱环节优先发展金融创新。（AYZR）返回目录
【形势要点：风险管控和利益博弈是自贸区的两道门槛】
自从国务院常务会议7月3日批准中国（上海）自由贸易试验区方案后，全国各地立刻掀起一股申办自贸区的热潮。但值得注意的是，正当各地近期热情高涨大谈自贸区蓝图之际，高层对于会否批准设立更多的自贸区，却始终保持低调冷静。有分析认为，风险管控和利益博弈是自贸区的两道门槛。自贸区只会如"摸着石头过河"的审慎推进。李克强总理此前在英国《金融时报》撰文时也仅以"探索"、"重要尝试"等字眼形容上海自贸区，背后显然有谨慎的味道。从风险管控方面来看，自贸区是中国经济进一步开放的试验场，既是试验就有风险，其中最大的风险是金融。例如试点人民币资本项目可兑换，无疑等如打开一道夹缝，让国际游资得以迅速进入和退出，制造金融系统风险。如果全国只有一个上海自贸区，官方不难密切监测和防范，但如果自贸区是遍地开花的话，这些风险便会几何级数放大。又如试点人民币汇率市场化，必然会增加汇价波动，如果各地一哄而上，中国金融系统能否抵受得住，必然是一个疑问。1997年泰国一步到位放手对汇率的掌控，结果引发亚洲金融风暴。利益博弈方面，自贸区深度开放市场，就等如打破垄断性行业享受了数十年的政策保障盾，动摇他们的固有利益，势必会遭到反对。所有这些都是自贸区不得不面对的问题，也是高层谨慎的原因。近期反映在A股市场的"自贸区热"，大诋也只是一厢情愿，中长期恐怕难以为继。（BYXD）返回目录
【形势要点：利率市场化已非金改重要因素】
随着三季度末的临近，银行的揽储大战已蓄势待发，不少银行纷纷上调存款利率，"特别是资金相对缺乏的股份制银行、城商行，表现得更为积极"。据悉，自去年央行推动利率市场化，将存款利率浮动上限上调至基准利率1.1倍之后，不少银行已陆续上调了存款利率，除国有五大行及邮储银行、南京银行外，中资行大部分均将活期、3个月至1年期定存利率上浮至基准利率的1.1倍。不过目前2到5年期的存款利率上调至1.1倍的银行仍为少数，且多为城商行，如大连银行、宁波银行、杭州银行等。外资行中，渣打、花旗等银行该期限的定存利率反而有所下调。在安邦（ANBOUND）智库学者看来，存款利率提前上调的银行会有所收益，但也非决定因素，先前拥有较多网点和同业联盟，以及理财产品的银行更已经尝尽甜头，比如兴业银行。但兴业银行如此吸食中小银行尤其落后地区资金的行为，对当地社会的发展是不利的，这就需要监管当局对机构与社会之间的利益做出监管平衡。这正好印证了前世界银行首席经济学家林毅夫2012年5月到访美国卡内基和平基金会时表示的观点：建立地方中小型银行，对中国金融改革来说，更具效益。利率自由化，则帮助不大。（AYZR）返回目录
【形势要点："维稳"心态可能会毁了正常的金融市场规则】
金融机构为了推动业务做大做强，减轻投资者对资产的担忧，引入第三方担保推动业务发展。全国人大常委财经委副主任委员吴晓灵认为，中国现在金融有一个极大的误区，所有的金融活动都在寻求担保和背书。第三方担保在某种情况下是需要的，最需要的是对于弱势群体的发展和弱势群体的金融服务，需要政府提供担保。但是市场行为应该最大限度地减少担保，应该让投资人来考虑风险、承担风险。只有投资人审慎考虑过能接受的金融产品，才能够推出去。如果投资人不具备这样的能力，就应该找投资公司、第三方理财、财富管理，把钱交由有管理水平的人去管理。因而在金融业当中，过分发展担保业务和担保行为对金融业的发展会有不利影响。它会使金融市场参与主体放松对自身利益的保护，而把这个保护权放到第三者身上。金融是财产的运用，个人应该对自己的财产安全负责、应该对自己的风险负责，不要寄希望于第三者担保。政府太好心，超出资产变现给这些参与非法活动的人补偿，最后会让他失去对自己财产关心的程度，使他们更容易上当受骗。所以真正爱护人民，就应该让他在吃亏的时候要得到教训，不撞南墙不回头，撞了一次一定要回头。她直言，如果政府不讲原则地维稳，最后对群众是没有好处的，中国的金融市场也不能健康发展。（RLJL）返回目录
【形势要点：各地金改方案频频出炉寻求新突破】
随着中国经济结构的调整，各地金改方案也在频频出炉。9月16日，据湖北省政府金融办主任人士透露，武汉金融改革创新方案将上报至国务院审批。武汉金改主要内容包括，大力发展中小金融机构，努力构建区域性金融市场体系，发挥武汉特色科技金融和金融后台的优势等。此前，2013年8月28日，中国证监会副主席姚刚就多层次资本市场建设的内涵、形式、措施，给湖北省提出了明确的要求。据悉，目前证监会所推行的多项改革的试点，全部在湖北进行试点，包括"新三板"、区域性股权市场、中小企业私募债、券商主导的创新等业务。此外，9月17日，义乌金改专项方案的面纱将揭晓。2012年5月，义乌金融改革专项方案（征求意见稿）向当地有关部门及企业征求意见，义乌金改由此传开，义乌金改是"义乌国际贸易综合改革试点"的配套措。在2013年7月31日"义乌国际贸易综合改革试点工作"的新闻发布会上，义乌市市长何美华曾表示，国务院领导已经签批了义乌金融改革专项方案。即将发布的义乌金融改革专项方案，与温州金融改革方案不同，将侧重于完善贸易链、供应链的金融服务，加强贸易金融的产品创新，以金融创新促进贸易便利化。根据之前"义乌国际贸易综合改革试点总体方案"中关于金融领域改革的三大任务目标，特别提出要"探索开展专业货币兑换、货币经纪等业务，使义乌成为区域性货币兑换和跨境贸易人民币结算中心"、"适当放宽人民币资本项目可兑换政策限制，落实人民币结算出口退税等政策，引导更多企业使用人民币作为进出口和转口贸易支付手段，重点推动人民币成为亚非拉国家和地区的结算、投资货币"等内容。业内预测，人民币国际化是大势所趋，而义乌作为国际贸易发达地区有望先试先行，以上内容预计会出现在金改方案中。（RYXD）返回目录
【形势要点：农民的养老保险不容有任何闪失！】
从2009年开始，中国27个省、自治区320个县（市、区、旗）和4个直辖市的部分区县开始首批新型农村养老保险试点。截至2012年底，中国农村居民参保人数达4.6亿，领取养老金人数达1.31亿，全国平均参保率接近90%。据人力资源和社会保障部显示，截至2012年底，新型农村社会养老保险基金历年累计结余已达2302亿元，并将以每年超过1000亿元的速度快速增长。中国社科院劳动社会保障研究中心王延中认为，新型农村社会养老保险的设计理念虽然是社会保险和财政一起供养，但仍是以缴费型为主，个人账户的资金如果不进行投资，就变成了储蓄，可能面临"收不抵支"。农民一般要经历短则15年、长则30余年的缴费期，每年都有几亿农民缴费，新型农村养老保险基金还会越来越大，如果投资收益不足，在通胀之下的贬值损失将愈发严重。这种贬值不但会在未来给农民带来损失，而且必然会影响到农民参保的积极性。由于领取养老金人数巨大，农村养老保险金不容许有任何闪失，因为任何损失和贬值都将带来巨大影响。因此，如何保证农村养老金的避险，就成了一个重要的政策问题。黑龙江省人力资源和社会保障厅农村社会保险处处长刘梁认为，政府应出台新农保个人账户最低收益率保证政策，使个人账户记账率高于银行同期一年期存款不低于一个百分点，确保不贬值。如果个人账户养老金在没有投资收益，或投资收益率低于规定最低收益率时由财政补足，就可以保证对参保农民的吸引力。有人说，市场化投资风险难免，农民的保险金也不例外。话虽如此说，但考虑农村养老保险的特殊性，政府和基金管理者就要确保基金的收益高过通货膨胀率。政府可制定特殊的投资政策，购买国家特种国债，优先投资能源、电力等项目，保证投资收益，维持养老保障制度的可持续发展。（RLFJ）（RYXD）返回目录
【学界观点：利率市场化改革不适宜搞特区】
利率市场化可以搞试点吗？14日，全国人大常委、财经委副主任委员吴晓灵对此给出了否定的答案：上海自贸区可以放开某些形式的资本流动控制，但不主张在上海自贸区优先放开存款利率上限、实施完全的利率市场化，上海自贸区不应成为利率市场化的特区，因为一旦上海自贸区放开存款利率上限，会吸引大量资金流向自贸区。过多的资金流向自贸区，会导致资金空转，在制度套利上出现很多问题，对整个金融体制改革没有好处。为此，吴晓灵表示需要通过某种途径对自贸区加以限制，并希望金融改革的路线是抓紧在全国建立制度性的试点，而不是在这一个地区允许利率市场化先行。吴晓灵的上述观点与安邦（ANBOUND）长期坚持的观点是一致的，在作为战略智库的安邦（ANBOUND）看来，金融改革实际不适合搞区域试点，尤其是利率市场化改革，更应该是对全国居民均为普惠制的一盘棋方案，这对于稳定国内金融市场的流动性以及防范区域性乃至系统性金融风险意义重大。（AYZR）返回目录
【形势要点：市场环境的吸引力并不只是来自减税】
近期，市场曾有传言称上海自贸区15%的企业优惠所得税税率遭到否认。不过，如果该信息真实的话，这对上海自贸区改革来说未必是一个坏消息。中国经济体制改革研究会副会长、福卡经济预测研究所所长王德培曾以深圳前海为例分析，为了突出和香港的优势，前海实行个人所得税比香港低1.5个百分点，即在前海工作、符合前海优惠类产业方向的境外高端人才和紧缺人才，其在前海缴纳的工资薪金所得个人所得税已纳税额超过工资薪资应纳税所得额的15%部分，由深圳市人民政府给予财政补贴。申请人取得上述财政补贴免征个人所得税。这一度被认为"内地最低"的个人所得税，迅速引来了1200多家民营企业蜂拥而至，地方政府不得不补充四项基本资格条件，将范围加以限制。王德培表示，与前海的道理是一样的，仅有28.78平方公里的上海自贸区，可谓弹丸之地，人人都想进入，这不可能。但要把自贸区当作风向标来看，而不是简单看成一个优惠政策的战略制高点。（RYXD）返回目录
【形势要点：银监会可能放行银行资管计划规避通道风险】
近年来，银行理财产品的发展日趋"通道化"，酝酿了不小的金融风险。今年3月，银监会发布"8号文"，规范银行理财业务的"8号文"，规定非标资产规模将以理财产品余额的35%与商业银行总资产4%之间的孰低者为上限。9月14日，银监会业务创新监管协作部主任王岩岫表示，未来银行理财业务的一个创新方向是要推出银行资产管理计划，以彻底防范通道类业务风险。王岩岫在"2013第七届中国银行家高峰论坛"上称，近年来，在银行理财业务发展过程中，由基金公司、证券公司、保险公司设计的通道类产品，跟银行不搭界，可是为了规避监管，银行只能走通道。"到头来风险、客户、资金都是银行的，而且今后一旦发生了风险，有些是不可控的。所以今后要推出银行自己的资产管理计划。"在今年7月底举行的银监会年中工作会议上，银监会主席尚福林曾表示，要研究制定综合性、系统性的商业银行理财业务管理办法，细化"8号文"关于理财业务规模控制、期限错配、风险防控方面的监管措施。银监会早前公布，截至今年6月末，我国银行理财资金9.08万亿元，占银行业总资产的7%。王岩岫说，理财产品发展有助于支持实体经济，提高居民财产性收益。同时，理财业务是银行从资本的规模扩张，向资本节约型增长的重要途径，还有助于培养银行的核心管理能力和竞争力。王岩岫强调，目前来说，我们的理财业务风险情况是可控的。在我国银行理财产品的投向中，投资风险较大的PE、另类资产、股票、衍生品的比例是非常低的，不超过4%。在国务院近期提出扩大信贷资产证券化试点之后，业内消息称新一轮信贷资产证券化额度将不超过3000亿元。对此，王岩岫称："我们正在推几千亿规模的资产证券化，在银行间市场、在交易所市场都要做。这个跟我们现在70万亿的信贷资产，和140万亿的银行资产来比还不大。"（RLX）返回目录
【形势要点：上市公司再融资疯长反映了哪些问题】
在IPO停摆时间创历史记录之下，再融资成了上市公司补充资金短缺的重要来源。据不完全统计，仅今年以来，包括增发、配股、发债等方式已经实施和发布预案的再融资规模达到1.94万亿元，而A股2003年以来的10年里，IPO总和也只有18989.72亿元。Wind统计数据显示，今年以来，两市共有137家上市公司推出定增预案，397家公司推出发债计划。而从这些公司发布预案的时间来看，137家推出定增计划的上市公司中，有100家公司预案发布是在今年7月1日以后，占总数的73%；397家推出发债计划的公司里，有94家公司预案的公告日是在今年7月1日以后，占总数的24%。在业内人士看来，有如此多的上市公司同时发布重组公告，与监管机构支持上市公司重组有很大的关系，而随着上市公司重组审核制度新规的实施，上市公司重组审核的时间还将加快，未来不排除有更多的公司加入到重组的大军中。在我们看来，在经济转型过程中，并购重组将成为公司的必由之路，但上市公司融资如此让再融资唱主角，一是表明不重启IPO已经不行，二是缺乏小股东投票的再融资对小股东利益是否存在损害值得关注，这也是股票市场改革的重大内容。（NYZR）返回目录
【市场：平安推出客户迁徙战略打造综合金融集团】
中国平安收购深发展后，平安集团的发展战略备受各方关注。作为中国保险行业的龙头大佬，平安集团如何整合银行资产，将为金融综合经营树立范本。在日前召开的半年业绩发布会上，中国平安董事长马明哲首次阐述"客户迁徙"战略，平安综合金融战略的一角也正式浮出水面。马明哲称，平安的目标是打造国际领先的个人综合服务集团。将通过建立金融超市、客户迁徙的战略来实现。在马明哲看来，客户迁徙战略有两重意义：一是将8000万保险客户迁徙到银行，将银行客户迁徙到财富管理；二是将非金融客户迁徙到金融领域，这是平安的核心战略之一。一份来自平安集团内部的材料显示，平安8000万客户迁徙战略的第一个台阶，是将7000万左右的高质量保险个人客户迁徙到银行，以快速弥补银行网点少的短板；让银行通过积累客户账户数量及管理资产，为客户提供存贷款及结算服务。随着对客户价值的深度挖掘，客户将进一步被引导至私人银行、信托财富管理平台。平安此举的目的，在于成为中国高净值客户"主办银行"。据了解，目前平安集团的客户来源主要有代理人、银保、电销网销以及银行直销四条渠道。另据业内人士透露，从平安集团今年来的布局动作来看，马明哲有意通过金融创新的方式抢夺非平安金融客户，即利用互联网大数据的新商业形态，将房市、车市、健康、医疗、支付业务、交易所等行业的非平安金融客户迁徙至平安金融平台，"在这其中，平安集团布局的24财富、万里通、壹卡会、1号店、信用卡商城等平台就将为平安背后的数据库提供海量的数据。"今年3月，由"三马"合作的众安在线财险公司获准筹建，已标志着马明哲发力互联网步伐正在提速。据平安公布的最新消息，从今年初获保监会批复的众安在线财产保险股份有限公司已完成筹建，正在等监管层的验收，不久将正式运营。（RLX）返回目录
【市场：腾讯收购搜狗加强搜索领域的影响力】
近期，BAT（百度、阿里、腾讯）在各个领域展开收购，抢占地盘。仅在2013年上半年，就出现了百度19亿美元收购91无线、以3.7亿美元收购PPS视频爱奇艺，阿里巴巴5.86亿美元收购新浪微博以2.94亿美元夺得高德28%的股份等一系列重大事件。9月16日下午，腾讯又在港交所发出公告，腾讯旗下全资子公司THL A21 Limited以4.48亿美元战略投资搜狗，占股比例为36.5%。在不久的将来THL A21 Limited的股票权益和投票权益可能会分别增加至约40%和24%左右（都在完全摊薄的基础下）。在腾讯投资后，搜狐及其关联方仍是搜狗的控股股东，而搜狗将继续作为搜狐的子公司独立运营。在新成立的搜狗公司中，张朝阳继续担任董事长，腾讯总裁刘炽平先生和首席运营官任宇昕先生出任董事。王小川先生继续作为董事和首席执行官领导整个公司发展。腾讯和搜狗达成共识：将共同研发、联合推广和全面整合双方的产品和服务，并将在搜索技术、用户研究及数据挖掘等领域中进行深入合作。搜狗将向腾讯旗下PC和移动社区中庞大的用户群提供包括搜狗输入法和搜狗搜索在内的业内领先产品。（LYXD）返回目录
【形势要点：萨默斯意外退出使美联储主席提名再生悬念】
安邦（ANBOUND）上期简报中分析了，虽然传闻萨默斯被提名为美联储主席，但仍存悬念，主要问题是他与华尔街过于密切的关系及其任财长期间支持的银行放松管制政策导致的自由派对其施加的压力逐渐变大。不出一日，这种疑问被萨默斯自己的行为证明。周日，他向奥巴马致信，决定退出美联储主席的竞争。这一消息引发全球汇市周一开盘"大地震"，非美货币全线走高，澳元兑美元更是跳空高开百余点。萨默斯的退出意味着奥巴马需要在其他潜在的候选者中任命下任联储主席，包括联储副主席珍妮特•耶伦（Janet Yellen）、前任联储副主席唐纳德•科恩（Donald Kohn）、前任联储副主席罗格•弗格森（Roger Ferguson）以及前任美国财长蒂莫西•盖特纳（Timothy Geithner）。有分析称，耶伦是萨默斯退出的最大受益者。目前已有20位民主党参议员联名致信奥巴马，要求提名耶伦。她成为热门候选人的原因首先是她的能力。她思维清晰、逻辑严谨、言辞犀利、低调务实。根据《华尔街日报》和《华盛顿邮报》对多位资深市场人士的调查结果，耶伦对美国经济走势判断的准确性竟然超越伯南克。其次是实践经验，耶伦很早就与美联储结缘，先后担任美联储资深经济学家、旧金山分行行长和美联储理事，并于2010年被任命为美联储副主席，她有着丰富的工作经验。若这项提名获得通过，她将成为美联储历史上首位女性主席。如果耶伦当选，美联储政策未来数年得以延续的可能性增加，意味着宽松政策的缩减步伐将是缓慢而逐步的。因为她本身就是贝南克政策的强力支持者，过去三年来一直站在贝南克这边。然而，耶伦是否胜出也并非板上钉钉，议员对她的公开声援让奥巴马不满，他认为国会不该对他的决定指手画脚干预。（RLJL）返回目录
【形势要点：多数经济学家预计美联储将在本周收缩购债】
依此前的市场预期，美联储（FED）将于今年秋天开始缩减购债规模，并于明年年中了结这一非常规的货币政策。《华尔街日报》日前进行的调查显示，多数经济学家预计，联储将在本周（9月17日－18日）的政策会议上宣布这一划时代的事件。共有47名经济学家接受了调查，其中31人（或66%）的人士作出了上述预测，仅有10名受访经济学家主张美联储应当按兵不动。全体受访者平均预计，美联储每月的债券购买规模将减少150亿美元左右。预计美联储将暂时按兵不动的经济学家们当中，多数人的观点是美联储将在12月会议，而非10月会议上宣布采取行动。与10月份会议不同的是，12月那次会议结束后贝南克将举行新闻发布会，因而可以就美联储决策作出解释，而且届时国会可能已经解决了预算和债务上限之争。高频经济（HIGH FREQUENCY ECONOMICS）的经济学家苏利文（JIM O’SULLIVAN）表示，就业市场证据的分量和更普遍的增长足够有利，以至于在本月的政策会议上，美联储官员将至少可以启动缩减债券购买计划的进程。他表示，一份弱于预期的就业数据无法抵消其他所有更加正面的信息。值得注意的是，尽管数周以来，市场一直在谈论美联储的"逐步退出"，但在接受调查的经济学家中，仍有近40%并不认为市况完全体现了美联储将在9月份采取行动。与时常发表观点的地区联邦储备银行行长们相比，当前美联储理事会异常沉默。到美联储主席伯南克（BEN BERNANKE）下周召开新闻发布会时，距离他（或其他任何美联储理事）就任何问题发表讲话或国会证词已经足足过去两个月了。这至少是美联储理事从1996年以来的最长沉默期。（RLX）返回目录
【形势要点：巴西与墨西哥的包容性金融发展经验值得借鉴】
《求是》杂志日前刊发央行行长周小川的文章，推进包容性金融发展。文章指出，各国的实践表明，包容性金融在促进金融改革与发展、维护金融体系稳定、消除贫困、保护金融消费者等方面具有积极的作用。周小川指出，在推动包容性金融发展方面，巴西和墨西哥的做法具有一定的代表性。20世纪90年代以来，巴西央行实施两阶段的金融包容项目，向低收入家庭提供更多的金融服务。第一阶段是诊断与合作。巴西央行通过金融包容论坛等平台引导各方围绕微金融等展开讨论，发布金融包容报告。同时，巴西央行与巴西财政部、社会发展部等部门在包容性金融制度框架建设、发展微金融等方面开展广泛合作。第二阶段是推进合作。巴西积极参与全球金融包容专家组的讨论，在信息收集技术方面与金融包容联盟、世界银行扶贫协商小组等国际组织积极展开合作。巴西在推动包容性金融发展方面十分注重金融创新。一个典型例子是推广代理银行业务模式。在这种业务模式下，巴西允许代理银行在更大的范围，以更多的形式提供金融服务，巴西各大城市的零售商店、邮局、彩票销售点成为银行分支机构的补充。早在2005年，墨西哥政府就开始推动包容性金融发展，为此，墨西哥政府制定了"2007—2012国家发展规划"，进一步推进银行业法律体系改革，为民众提供多元化的金融服务。2007年，墨西哥央行与证券业委员会将建立"健全的包容性银行体系"纳入职能范围，成立金融部专门负责提升金融服务的可获得性，并实施了一系列具体措施。例如，通过电子支付渠道发放社会福利、开设存款账户和办理工资业务，不收取任何费用等。墨西哥在推动包容性金融发展方面的努力提升了其金融基础设施水平和金融服务便利程度。2000年到2011年，墨西哥的银行分支机构数量增长了六成以上，POS机数量增长了4倍，ATM数量翻了一番，代理银行数量从2009年的9000多家上升到2011年的20000多家。此外，韩国、俄罗斯、印尼、秘鲁、肯尼亚等国也在积极推动包容性金融发展，有效提升了本国金融服务的覆盖率和可获得性。（LLX）返回目录
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