分析师们长期以来都担心中国经济太过依赖靠负债推动的投资。在经济减速若隐若现之际，企业似乎最终感知到了这一讯号：来自一项调查的证据表明，借款和投资都处于多年来的最低水平。
据私营调查机构《中国黄皮书》(China Beige Book)称，仅有19%的受访公司表示第二季度申请了贷款，这一比例低于上年同期的30%。而且这一变化是在新贷款平均利率下降的情况下出现的。
仅有一半的公司增加了投资，为该调查开始两年半以来的最低水平。
鉴于中国许多行业都出现了产能严重过剩问题（对于未来需求的乐观预期未能实现的产物），企业的行为可能正在变得理性起来。
但是十年来，在制造业产能、基建和普遍的建设热潮中，投资一直是中国经济增长的主要引擎，资本支出的减少对经济可能产生深远的影响。《黄皮书》没能提供多少证据表明其他行业，例如零售业，正在补上这块空缺，不过零售额的官方统计数据则更加乐观。
报告称，过度投资已经成瘾，戒除将会带来痛苦。
中国官方数据显示，国内信贷仍在迅速增长。5月份银行业新增人民币贷款8,708亿元（合1,415亿美元），如果加上影子银行贷款，这一数字将达到人民币1.44万亿元。
但如果《中国黄皮书》是可信的，这些新增贷款中很大一部分都流向了享有特权的老借款人。调查显示，只有1%的银行家称新客户业务占其整体业务的30%以上，三个月之前这一比例在17%。
在一个健康的金融系统中，利率下行应会很快推动贷款的增加。央行会把利率作为他们控制经济增长的主要工具。
但在中国这一过程似乎受阻。由于监管机构放松信贷环境以应对经济放缓，今年大部分时间内银行融资成本一直处于低位，但企业似乎并没有利用低利率（申请贷款）。
《黄皮书》称，非银行的平均贷款利率为6.31%，较前一季度下降超过两个百分点。银行的平均贷款利率为6.84%。
该报告的作者猜测，由于企业削减投资，因此不再需要影子银行，导致后者不得不大幅下调贷款利率。
这表明新增贷款下降是因贷款需求减少所致，而不是新增贷款下降导致贷款需求减少。如果问题是出在企业竞相争夺银行信贷，则影子银行会像过去那样，入市发放利率非常高的过桥贷款。
《黄皮书》还称，面对当前的经济形势，企业在借贷的同时似乎也在减少支出。
当信贷需求减少时，央行会发现支持经济的难度会大大增加：在这种情况下，央行的常用策略——下调基准利率的效果会大打折扣。
不过，中国并非唯一一个面临这一两难境地的国家，这多少能提供一点安慰：美国、欧洲和日本的利率都接近于零，但也都不足以刺激企业大幅增加投资。
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