〖分析专栏〗
【全球央行已经转向刺激通胀】
上海自贸区金融改革的难度可能远超预期 2
发公司债补充银行资本金是权宜之计 3
央行行长在金融开放问题上都是保守的？ 3
人民币兑美元汇率跌破6只是时间问题 4
美联储官员警示中国存在金融动荡风险 4
中资银行在非洲和拉美地区的布局仍显不足 5
严管很难控制住房公积金套现 5
国债期货连续大跌可能将影响首次交割 6
国内监管机构应适时引入市值管理理念 7
房地产业可能在未来十年软着陆 7
民生银行在互联网金融争抢先机 8
MSCI在全球新兴市场指数中调高中国权重 8
香港金管局看好伦敦地产投资机会 9
全球人民币离岸资金约七成半汇集于香港 9
新非农数据向好加大美国年内QE退潮预期 10
美国债券天王砸下百亿美元大买CDS 10
〖分析专栏〗
【全球央行已经转向刺激通胀】
继美、日央行后，欧洲央行也在货币政策上迈出了大胆的一步。11月7日，欧洲央行出乎意料地下调利率至创纪录低位，将再融资利率从0.5%下调至0.25%，并将隔夜贷款工具利率下调至0.75%。欧洲央行行长马里奥•德拉吉（MARIO DRAGHI）同时强调，该行仍有解决低通胀率的一整套政策工具，而且原则上可进一步降息。
欧洲央行提前降息令各方感到意外。此前的一致预期是，欧洲央行将等到12月再削减利率。但显然，欧元区新公布的通胀率让央行执委们坐不住了。10月，欧元区CPI进一步下跌至0.7%，不及欧洲央行设定的2%目标的一半——这加剧了各方的担忧，即欧元区可能陷入通缩，甚至像日本那样"失去二十年"。
德拉吉的后续表态同样令人在意。此举表明，欧洲央行的历史使命正在发生质的变化，由防范通胀转向了刺激与制造通胀。此前，欧洲央行的货币政策目标是避免CPI持续超过2%；但现在，在通缩阴影下，通胀目标虽然仍为2%，已然是患低不患高了。
欧洲央行的态度转向在近年里并非孤案。事实上，美联储与日本央行已经作出了示范，面对经济萧条，央行需要由管理通胀向制造通胀转型。金融危机之后，美联储推出三轮量化宽松，至今仍未确定QE3退出的时间表；日本央行则是量化宽松最早的践行者，从2001年起，就开始通过直接购债，向市场注入流动性，去年年底以来更推行"安倍经济学"，将刺激通胀作为主要目标之一。我们相信，欧洲央行也很有可能走上同样的道路，以零利率与量化宽松刺激通胀——在印钞方面，欧洲央行的确还有更多的工具。
但印钞就一定能刺激通胀回升吗？恐怕并不一定。历史经验表明，日本央行持续的量化宽松，并没有改变经济体的通缩局面，即使是最近一段时间的"安倍经济学"，在何时能达到2%通胀目标的问题上，可能也得花费超出预期的时间。美联储三轮QE的效果也是差不多的，钞票印得飞起，通胀率却离2%的目标渐行渐远。这种"求通胀而不得"，从经济学角度看，的确是一个怪现象。
检视这些超级宽松的货币政策，我们发现，央行们虽然在创造基础货币方面不遗余力——如"安倍经济学"，截至今年9月，基础货币供应量同比增长了46.1%，但在创造信用方面却收效甚微，广义货币余额同比仅增长3.8%，银行贷款总额增长2.3%，与以往并没有多大分别，显示宽松的货币供应并没有充分传导至信用创造，进而在经济体中空转，并未进入实体经济。同样，美联储的三轮QE虽然购买了天量的资产，第一轮1.725万亿（美元，下同），第二轮6000亿，第三轮开放式购债，上不封顶，至今1万亿，但同期美国的广义货币增长率并不高，2009－2012年分别为-0.72%、-2.02%、7.62%与4.84%。可能也正因为这些货币政策并没有推动货币量的大幅扩张，央行们期盼的通胀才迟迟未能到来。相比之下，近些年饱尝通胀的新兴经济体，广义货币增长率普遍保持在两位数的水平。
在全球主要央行的"通货膨胀目标制"下，我们相信，国际货币环境的持续宽松仍将延续相当长的时间，这将对新兴经济体构成挑战。一方面，新兴经济体央行管理通胀的能力有限，经济的快速增长让这些国家更容易出现经济过热与资产价格泡沫等现象；而在另一方面，一旦开闸放水的央行开始收缩货币政策，就像今年年中那般，即使美联储只是稍微露出了缩减购债的意向，也会对新兴经济体构成反向的冲击。归根结底，作为流动性的被动接受者，新兴经济体并没有太多的应对办法。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
对通缩的担忧正令全球主要央行先后走上刺激通胀的道路。欧洲央行迟早会跟随量化宽松政策，但从基础货币扩张，到经济复苏，还有很长距离。大胆的货币政策未必能够在本国内起到立竿见影的效果，但将外溢对新兴经济体构成冲击。（ALX）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：上海自贸区金融改革的难度可能远超预期】
上海市委书记韩正日前表示，上海自贸区运行一个月以来，令人感到很满意，筹备阶段所设定的目标都在初始阶段达到了，各项改革措施都平稳扎实的落实，主要反映在投资管理体制改革、扩大贸易方面。不过，唯独金融改革细则至今仍未推出，市场对此议论纷纷。韩正的解释是，"自贸区的金融改革因为涉及面大，正研究细则，细则已很深入，待研究透了，会择机推出。"他还强调，金融改革必须坚持，"一个前提、两个着力点"，一个前提指风险可控的前提，风险不可怕，关键是可控，对系统性和区域性风险，当局绝对是"零容忍"的。至于两个着力点，一是牢牢把握所有的改革创新都要与中国经济发展水平、人民币国际地位相适应，为不断提高中国的国际竞争力服务；二是牢牢把握所有的改革创新，始终要为实体经济服务。在我们看来，官员的公开表态往往都是很原则性的，不一定会透露真正的问题所在。从目前的情况看，自贸区金融改革要具体落地时，其难度可能远远大于预期。此前就曾有消息称，上海自贸区在决策阶段引发的争议中，分歧最大的就是金融改革和开放。现在看来，落实阶段的难点也在这里。安邦（ANBOUND）研究人员一直认为，在当前中国经济体逐渐开放的情况下，以"政策特区"方式在上海自贸区搞金融试验区存在风险，比如"两率"的市场化、资本账开放等关键改革，"政策特区"就意味着政策套利，如何处理监管区内区外的资金就是个难题。到底自贸区的金融改革如何改，还要等细则出台。这要看决策官员们的能耐了。（AHJ）返回目录
【形势要点：发公司债补充银行资本金是权宜之计】
由于快速扩张，中国银行业的资本金压力一直较大。日前，证监会和中国银监会联合发布《关于商业银行发行公司债券补充资本的指导意见》，将允许境内外上市以及正在排队等待境内上市的商业银行发行公司债券以补充资本。根据指导意见，公司债券发行主体范围目前包括在上海、深圳证券交易所上市的商业银行，发行境外上市外资股的境内商业银行，申请在境内首次公开发行股票的在审商业银行。安邦（ANBOUND）研究团队认为，发行公司债补充商业银行资本金只是权宜之计。根据穆迪部分控股的数库财务咨询有限公司的报告显示，中国银行业将不得不在未来两年内筹集500亿美元至1000亿美元的新资金，以满足资本充足率的要求。从近期来看，发行的主体仅限于上市银行和排队等待上市的银行，范围有限；从重庆银行和徽商银行破发的情况来看，市场对中国银行业的信心并不充足。而在利率市场化的背景下，如果商业银行不改变以存贷为主的思维模式和业务扩张模式，恐怕资本金会一直成为中国商业银行头顶上的魔咒。以美国的花旗银行资本金管理经验为例，2004年花旗引入了"风险资本配置模型"，将业务的长期风险引入短期回报的考核之中。风险过大的业务，尽管其当前资本回报率可能很高，但它需要占用大量资本来拨备未来可能出现的风险，这就降低了它的"风险资本回报率"。因此，花旗也将其剔除；在业务方面，2005年花旗在金融混业经营的大背景下退出了保险领域，让市场惊讶。其主要原因是花旗在资本金的约束下，将资金配置在资本回报率最高的业务组合，分配到具有最佳增长前景的业务上。所以，从中国未来银行业发展的情况来看，中国银行业破除资本金困境最重要的是提高资本金的利用效率，以理念和经营模式的转变应对资本金约束。（AYXD）返回目录
【形势要点：央行行长在金融开放问题上都是保守的？】
对于各个经济体的中央银行来说，如何平衡金融稳定与经济发展都是一件难事。台湾"中央"银行总裁彭淮南日前主动与媒体沟通，为外界批评他"开自由化倒车"大声喊冤。彭淮南说，"讲到自由化，大家都鼓掌叫好，我也想博得自由化的美名"，"但出了问题谁负责？我得负责！"他强调，"中央银行法"赋予他的任务是维持金融稳定，所以任何开放，都不能危及台湾的金融稳定。彭淮南一度语气激动地表示，他为了避免台湾发生金融危机，承受了不少舆论压力。台湾金管会正在研究"自经区"下一阶段将开放新台币相关商品，彭淮南表示，他对此甚感忧虑。他说，金融商品过度开放，可能衍生金融危机，雷曼兄弟倒闭的教训不远，连前美联储主席格林斯潘也承认，过度相信自由市场具有自我修正的力量，没有预测到无节制的房贷借款会导致自我毁灭，这使得格老对金融解除管制的信念都有所动摇。颇有意思的是，台湾也面临着政府与"央行"在货币政策上的矛盾问题。彭淮南说，"行政院"推动自经区发展，以提振经济增长。但彭淮南认为，经济增长趋缓，是因为需求与供给，以及生产面的问题，要找到原因对症下药，就像"中药不会只有一味"，需多种药材才能有疗效。他实际上在暗示，救经济不能只依靠金融开放这一项。（BHJ）返回目录
【形势要点：人民币兑美元汇率跌破6只是时间问题】
近期，人民币兑美元接连升值。截止11月8日，1美元对人民币中间价已经跌到了6.1355元。在人民币升值预期下，香港人民币业务受到热捧。日前，国开行在相关点心债市场的二、五年及15年期点心债标售中，短年期债大受国际央行欢迎，超额认购一倍多；长年期债券则受到台湾保险业者的青睐。原订不低于30亿元的发行额度，最终加码至45亿元。承销商指出，此批债券吸引央行及主权基金参与，澳门金管局是单一最大认购者，并为首次向东盟10国配售。此外，按地域分，投资者也由常见的大中华、新加坡基金，扩大至中东、北欧以及非洲地区。有分析指出，此次投资者从亚洲扩大至欧洲及非洲，尤其是各国央行的参与，显示出海外投资者对人民币资产的兴趣。官方投资非常谨慎，一旦作出决定，就会持续。这些央行作出投资（人民币）决定，就会持续。由此看来，人民币兑美元汇率跌破6可能只是时间问题了。（RYXD）返回目录
【形势要点：美联储官员警示中国存在金融动荡风险】
美国旧金山联储主席威廉姆斯（John William）日前对中国或在酝酿的金融动荡发出警告，称中国需要增加国内消费以降低遭遇麻烦的风险。他是在上周五（11月8日）的一份演讲稿中表达上述担忧的。威廉姆斯表示，虽然在金融危机及之后的几年内，中国经济相对强劲的表现令人印象深刻，但他认为中国经济也存在不少潜在问题，很多问题从本质上看属金融问题。他指出，市场普遍担心中国信贷领域存在的泡沫问题，中国企业和家庭债务占国内生产总值（GDP）比重的增速是美国2002年至2008年间债务增速的两倍多。他说，从其他国家的历史上看，债务水平上升如此之快通常会增加出现危机的风险。威廉姆斯称，虽然进行了政策协调，但房价依然坚挺，这加大了外界的担忧，认为中国房地产市场可能正在形成泡沫。但他同时表示，如果过于反对开发，中国也可能会面临麻烦。虽然存在房地产泡沫风险，但也有人担心中国经济增速可能过快、过猛下降。由于全球其他国家的经济缺乏拉动中国经济的能量，因此中国必须依靠内需拉动增长。他说，鉴于中国金融系统目前的状况，想要实现这一目标并不容易。他认为，受到严格管控的金融体系给中国经济的再平衡构成了系统性障碍。他解释说，中国国内金融体系受到抑制压低了利率，限制了居民的投资机会。中国的金融体系更有利于国有企业，阻碍小企业借贷，同时打击创业热情。威廉姆斯还提到了美国，认为美国有必要量入为出，其必要性与中国进行金融行业改革并提振消费支出的必要性一样高。他还就美国货币政策发表了有限的评论。他表示，考虑到宽松货币政策在持续提供支持，他预计美国经济将继续扩张，就业也将显著增长，带动失业率在明年和2015年下降。他还称，随着时间推移，目前非常低的通胀率将朝着美联储所设2%的通胀目标回升。（LLX）返回目录
【形势要点：中资银行在非洲和拉美地区的布局仍显不足】
随着越来越多的中国企业"走出去"，中国的银行业也在加速海外布局。据银监会数据显示，从海外分支机构来看，截至2012年年末，共有16家中资银行在海外设立了1050家分支机构。1050家的数量约为改革开放之初的6.6倍，覆盖了亚洲、欧洲、南北美洲、非洲和大洋洲的49个国家和地区。从资产规模上来看，2012年末，中资银行的海外资产已经达到1万亿美元的规模，相当于2007年年底的3.92倍。2012年，中资银行海外机构利润规模约169亿美元。从洲别布局来看，亚洲是中资银行海外发展的中心。中资银行在亚洲设立机构数量达到937家，占中资银行全部海外机构数量的90%以上。其次则是经营风险较低、监管环境较完善的欧洲和北美洲，中资银行在这两个洲设立的机构数分别是52家和23家。此外，目前还在大洋洲设立了15家机构；非洲有7家；拉丁美洲有4家。从中国投资的趋势来看，中资银行在非洲和拉美地区的布局仍显不足。在中非、中巴（巴西）战略合作不断扩大的背景下，中资银行在这两个区域还会有较多的机会。目前，建设银行与巴西工商银行已签署了股份买卖协议，建行将斥资16亿雷亚尔（约合44亿元人民币）收购后者72%的股份。（RYXD）返回目录
【形势要点：严管很难控制住房公积金套现】
中国住房公积金制度是为个人购买住房提供支持的一项保障制度。不过，公积金套现，成为一个几乎公开的产业。中国《住房公积金管理条例》明确规定，住房公积金应当用于职工购买、建造、翻建、大修自住住房等，任何单位和个人不得挪作他用。最近几年来，套取公积金的案件飙升。2013年3月，广州越秀区犯罪嫌疑人杨某拿着中介为其伪造好的资料，在某银行提取了住房公积金55000元，并通过郑某向中介人员支付中介费24000元；自2010年起，一犯罪团伙在广州收买银行员工及出租屋管理中心人员，非法提取公积金。不到两年半，共涉嫌为他人非法套取住房公积金1470宗，总计金额高达6942万余元等等。有分析指出，制止住房公积金套现，需要严管和重罚。不过，住房公积金套现问题的增多，只能说明住房公积金本身存在的问题越来越多，难以和社会的发展相适应。最初，公积金的成立只是在住房改革后，为无房的新职工提供补贴的一种方法。发展到目前，已经成为无房者向有房者提供补贴的一种形式，贷款越多，获得的补贴就越大。而本属于个人所有的住房公积金由于各种限制，造成资金沉淀无法使用。因此，才给与套现者生存的空间。此前，也有一些呼声要求公积金制度改革。不过，由于各种利益的制约，改革的难度也不小。（RYXD）返回目录
【形势要点：国债期货连续大跌可能将影响首次交割】
继11月7日大跌后，国债期货主力合约（TF1312）8日再次暴跌，全天低位横盘震荡，尾盘跳水，报收于92.292点，跌幅0.61%，创下上市以来最大单日跌幅。由于交投清淡，TF1312合约开盘第2分钟一度击穿92元，一举刷新历史新低——92.818元。全周跌幅高达1.47%。回顾9月6日上市以来，国债期货仅在首日成交量突破3万手，上市后第二日突破1万手，此后多数交易日，国债期货的成交量均在1万手以下。成交持仓低迷不能承载大资金，造成套利交易困难，国债期货略显鸡肋。相关人士表示，国债逆回购1天、2天、4天走势平稳，显示国债期货的暴跌，反映的是市场对中长期资金预期偏紧。令各方关注的是，国债期货合约即将于12月2日启动首次交割，12月13日为该合约最后交易日，买卖双方将进入集中交割环节。在距离交割日仅剩一个月时，国债期货出现大跌，并且可能还会在余下的时间段延续跌势，将对最后的交割产生影响。国债期货8日报收92点，而用于交割的最便宜可交割现券（CTD现券）也没到94，二者间存在不小的利差。另据了解，11月11日至14日，国债期货将启动仿真交割测试，模拟新生一个TF1311合约用于交割测试。16日，20家会员公司参与交割业务演练，23日，交割业务演练将面向全市场。测试期间，或许能从中看出些端倪来。（LLX）返回目录
【学界观点：国内监管机构应适时引入市值管理理念】
最大限度地保护中小投资者利益，是证监会主席肖钢正在酝酿的新一轮资本市场改革的方向。长期以来，国内资本市场在制度设计中对中小投资者保护不够，导致了股市融资者强、投资者弱的失衡格局。要扭转这样的局面，对外经济与贸易大学国际商学院院长汤谷良表示，相关监管机构应适时引入市值管理理念，让投资者在市值的交易中获得资本利得。所谓市值管理，是指上市公司基于公司市值信号，有意识和主动地运用多种科学、合规的方法和手段，以达到公司价值创造最大化、价值实现最大化和价值经营最优化的战略管理行为。其主要内容包括：最大限度地创造价值、最大限度地实现价值和最大限度地经营价值。在汤谷良看来，部分央企、国企上市公司并没有从为投资者服务的理念出发，而是为公司圈钱。市值管理理念的引入，可以引导企业在战略趋向上追求企业的内在价值，而非做大规模。他表示，在国内，央企通过大规模收购地方国企，纳入合并会计报表迅速跨入"世界500强"的案例很多。但这些企业的盈利水平与股价却一路下跌，说白了就是由于市值遭到巨大的损失，市场不认同公司所谓的价值并购。他举例称，中石油从上市至今，市值损失一万多亿，而分红只有几百亿。从这个角度说，投资者损失惨重。在这样的情况下，需要引入市值管理，避免上市公司为单方面做大业绩，而忽略了可能造成的市值下跌。不过，汤谷良也承认，市值管理最大的问题就是，资本市场的基础还很薄弱。他认为，推广市值管理，首先要健全法律环境。比如，完善退市制度，加大没有价值公司的退出力度。其次，监管层还应该取消ST制度。目前市场上还有大批"不死鸟"公司，甚至还有大量投资者靠炒ST股票投机。这完全是不可思议的事情。此外，尽快从法律层面建立投资者顺畅的诉讼机制以及投资者保护赔偿机制。（RLX）返回目录
【学界观点：房地产业可能在未来十年软着陆】
随着中国房地产市场膨胀式的发展，引发了价格泡沫、绑架中国经济等等一系列问题。甚至有人担心，中国的房地产价格永远不会停止上涨，中国房地产很可能会面临一场危机。不过，安邦（ANBOUND）特约经济学家、北京师范大学钟伟教授表示，这种焦虑并无太大意义。从目前的情况看，房价仍有上涨压力的仅局限在京沪等一线城市的核心区域，三四线城市房价已停滞。原因在于两方面，从总量上观察，房地产市场供求关系已经大致平衡，甚至供应更多，只在京沪局部区域供求失衡；其次，利率市场化等金融改革，为巨大的投资需求提供了分流渠道，购买房屋不再是投资首选。因此，如果中国政府不出台过于激进的调控政策，中国房地产整体软着陆的可能性日益增加。钟伟教授认为另一个有趣现象是，中国居民的购房行为并未增加金融风险。目前，针对居民的按揭贷款余额，尚不及商品房销售额的1/10。因此，中国居民基本使用自身储蓄购房，而不是使用按揭。相对而言，地方政府的土地收储贷款，开发商的开发贷，风险都比按揭贷款要大得多。总体而言，如果政策保持稳定，房地产将在未来10年软着陆，其引发较大金融风险的可能性很小。（NYXD）返回目录
【市场：民生银行在互联网金融争抢先机】
互联网金融的发展方兴未艾。继互联网巨头后，商业银行也盯上了这块蛋糕。近日有消息称，民生银行携手汇添富和民生加银两家基金公司，拟推出一种新的电子银行卡，用户存钱进去，可享受超过5%的货币基金年化收益率，而此卡的跨行转入和转出没有任何费用，需要用钱的时候，也可随时取现。对此，有汇添富基金人士证实，该基金电商部门的确正在与民生银行谈产品合作。而民生加银基金市场部人士则表示，已获悉此事，但具体事宜并不知情。一位知情人士称，此产品是民生银行面对互联网金融的一个重点拳头产品，民生银行与合作的基金公司技术人员正通宵达旦在其北京总部进行封闭式内测，内测就可能结束，会在12月初正式向外推广。不过，这一消息并未得到民生银行方面确认。另悉，此次合作是民生银行高层亲自敲定，称"主动革命，总比别人来革自己命的好"。有基金业人士评论道，民生银行若果真推出此款产品，将对其他银基合作产品产生冲击。据了解，目前基金公司和银行推出的现金管理产品主要应用于信用卡还款，一般只能实现T+2的操作，相比之下，民生银行的此款产品无疑更具有竞争力。分析人士表示，当前兴起的互联网金融产品、货币基金、证券公司资管产品等都会分流银行的一部分存款，由于已实现利率市场化的金融产品不断出现，未来银行吸收存款面临的竞争将会越来越激烈。目前来看，民生银行在抢占互联网金融高点上占了先机。（LLX）返回目录
【形势要点：MSCI在全球新兴市场指数中调高中国权重】
MSCI（摩根士丹利资本国际）日前公布了最新的半年度指数调整，在全球新兴市场指数以及新兴亚洲指数，亚洲各国和地区中，韩国及台湾遭到双降，而中国权重获双升。具体而言，在MSCI调整中，中国在全球新兴市场指数及新兴亚洲指数的权重分别从18.91%、30.52%，调升至18.95%及30.67%，调升幅度为0.04个百分点及0.15个百分点；中国台湾的权重则由11.34%及18.29%，调降为11.23%及18.19%，降幅分别为0.11个百分点及0.1个百分点。目前中国在MSCI系列指数中，主要由香港上市的国企股（H股）构成。中国权重被调升，显示中国大陆经济与企业在国际市场上越来越具有影响力，也将越来越受到国际投资机构的重视。值得注意的是，随着A股对外资开放程度提高，MSCI今年6月宣布将A股纳入观察名单，可能在2015年5月纳入MSCI新兴指数。（BHJ）返回目录
【形势要点：香港金管局看好伦敦地产投资机会】
伦敦近年已成为最受亚洲地产投资者青睐的投资地之一。来自普华永道（PwC）的信息显示，2012年，亚洲接近三分之一的海外地产投资流向伦敦，而历史正常水平约为四分之一。不过，目前亚洲出海资金规模仍然少于金融危机发生前。日前，有消息称，香港金融管理局将进军位于伦敦高尚地段的梅费尔区（Mayfair）。梅费尔区此前更多以落户在此的对冲基金和阿拉伯石油资金出名。香港金管局表示，伦敦向来是一个兴旺的、高流动性的地产市场，在不同的市场周期对A级写字楼和零售物业都保有旺盛的需求。特别是伦敦西区物业因市场供给非常有限，价值一直在上升。香港金管局称，很可能将汉诺威广场物业持有10年或以上。香港金管局通过外汇基金来管理港元盯住美元的联系汇率制度。在外汇基金2.9万亿港元的资产当中，绝大部分为高流动性的美元资产及债券。还有一小部分投向了香港本地股市。近年来，香港金管局一直在分散资产构成，将部分资金投入了私募股权、地产、新兴市场债券以及其他资产。自2010年以来香港金管局一直在扩大海外地产投资规模，去年该机构的地产投资额是有史以来规模最大的一次，共计购入价值130亿港元（合17亿美元）的物业，地产投资总规模上升至164亿港元。（LYXD）返回目录
【形势要点：全球人民币离岸资金约七成半汇集于香港】
香港是全球最大的人民币离岸市场，这点毋庸置疑，但香港市场之于人民币国际化有多重要，一直未见到相关的统计数据。近日，香港财政司司长曾俊华在网志中指出，目前全球人民币离岸市场的资金池约为1.2万亿元，其中香港占9000亿，即整体的七成半，远高于台湾、新加坡、英国等经济体的总和。他认为，可见国家未来继续推动人民币国际化，香港凭着先行者的优势，无论在人民币结算的贸易融资，迎接内地的直接跨境投资、发展人民币计价金融产品、推动基金发展、资产管理和保险产品等业务上，都具有极为庞大的发展空间。曾俊华表示，香港政府一直透过强化金融基建，维持与内地相关部门沟通，让香港离岸人民币业务发展得更深更广。香港作为全球首个离岸人民币中心，亦可以为国家提供一个风险可控的测试平台，让人民币的跨境使用逐步扩大，有序地成为国际贸易结算、投资及储备的货币，在过程中创造中港双赢。事实上，自从国家于2004年在香港启动人民币业务以来，在香港进行结算的人民币交易，每日平均交易金额在不足十年间已升至4000亿元人民币，水平与以港元交易相若，而当中涉及内地的跨境交易只占一成，其余九成均是离岸市场的交易。由此可见香港在推动人民币国际化的工作上取得了相当显著的成果。香港经过数十年的努力，发展成为现时全球三大国际金融中心之一，认为这方面仍然有很大的发展空间。香港会继续致力令金融服务更深更广，更多元化。故此，近年香港将发展重点推向债券市场、两地基金互认、跨境再保险、或内地企业在港成立专属自保保险公司等。（LLX）返回目录
【形势要点：新非农数据向好加大美国年内QE退潮预期】
美联储以就业表现好坏为退出与否的核心参照之一。美国劳工部日前公布的数据显示，10月份美国非农部门新增就业岗位20.4万个，失业率从前一个月的7.2%升至7.3%。其中，服务业创造了美国最大的就业岗位，休闲和住宿业新增就业人数最多，达到5.3万人，其中2.9万人来自于酒吧与餐馆。专业和技术服务领域增加2.1万人，制造业增加1.9万人。虽然失业率小幅上升，但超过20万个的新增岗位数量明显超出市场预期。业内分析，10月份的非农数据向好，美联储QE刺激力度或许就此减轻。德意志银行首席美国区经济学家Joseph LaVorgna称，非农三个月平均新增就业人数为20.2万人。美国三季度GDP季率增长率也达到2.8%。他们抛弃之前认为的政府停摆对就业造成负面影响的想法。对于股市而言，好消息现在变成坏消息了。美联储可能提早开始缩减QE。摩根大通经济学家们也称，强劲的就业数据令美联储早于明年3月（该机构之前的预期）就开始缩减QE的概率大增。他们认为强劲的就业趋势使他们对美联储缩减QE的时间预期从明年3－4月提早至明年1月。如果就业市场持续给人们带继续改善的惊喜，时间可能会更早；如果财政谈判久拖不决，时间还会延后。不过，也有看法认为，美联储将于明年3月退出QE3，主因有三：一是政府暂时关门将会影响经济；二是债务上限之争，两党延迟债务上限的死线至明年2月，美联储可能不会太早退出以免打击经济。三是美联储的人事变动。伯南克将在明年1月底卸任，处理好"何时启动退出计划"这个烫手山芋，不会在人事交接时进行，而在3月份则有可能。（RLJL）返回目录
【市场：美国债券天王砸下百亿美元大买CDS】
据彭博信息报道，虽然市场关于美国债券市场的争议仍大，但美国债券天王格罗斯旗下的PIMCO已借着创建与MarkitCDX北美投资级指数连结的交换合约，开始建立投资部位。PIMCO在该指数的押注金额至少100亿美元、至多300亿美元资金；该指数整体押注金额达3113亿美元。MarkitCDX北美投资级指数涵盖福特汽车（Ford）等125家企业的债券价格，投资人信心恶化时，该指数常下跌，信心改善时则会上涨。PIMCO正使用比债券更快、成本更低的衍生性金融商品交易。在CDS交易中，PIMCO向投资人收取年费，如果MarkitCDX北美投资级指数的成分企业债务违约，PIMCO将支付投资人PIMCO担保的损失金额。CDS是一种衍生性商品，合约买方定期支付固定金额给卖方，卖方则有责任在债券违约时，支付卖方因违约而蒙受的损失。（BHJ）返回目录
相关日志
没有评论:
发表评论