〖分析专栏〗
【金砖五国获取协同效益尚须广泛合作】
〖优选信息〗
【形势要点：主动大幅贬值人民币对中国不是一个好选项】
【形势要点：央行官员表态货币政策可能向价格型工具转换】
【形势要点：内地企业纷纷赴港贷款余额超过2万亿】
【形势要点：银行理财受约束可能利于打破刚性兑付】
【形势要点：中国邮储银行应在普惠金融领域发挥更大作用】
【形势要点：引入外部审计成P2P监管新方向】
【形势要点：时隔两年第三方支付牌照再度批量扩围】
【形势要点：定价机制变革有助于高端理财市场重新洗牌】
【形势要点：商务部官员与阿里巴巴隔空交火争议圈地】
【形势要点：存款减少预示人民币在台湾扩张趋势可能逆转】
【形势要点：兼并重组将成为混合所有制改革重要路径】
【形势要点：香港金管局月内连续14次干预汇市】
【形势要点：华融海外发债获高度认可有利上市前景】
【形势要点：中国对日资银行显示出"定向政策宽松"】
【市场：美联储主席罕见评论股市令科技股大跌】
【形势要点：西班牙银行面临的风险可能被低估】
〖调整和修正〗
【调整和修正】
〖每日数据〗
【每日数据】
〖分析专栏〗
【金砖五国获取协同效益尚须广泛合作】
金砖五国的多边合作取得了历史性的突破。当地时间15日下午，中国国家主席习近平同巴西总统罗塞芙、俄罗斯总统普京、南非总统祖马、印度总理莫迪一道，共同见证了金砖五国有关部门官员签署了关于金砖开发银行创新合作的协定、关于建立金砖应急储备安排的条约、关于建立金砖新开发银行的协定以及涉及金砖出口信贷等领域的合作文件。
据悉，金砖开发银行的宗旨是支持金砖国家及其他新兴市场和发展中国家的基础设施建设和可持续发展；核定资本为1000亿美元，最初500亿美元资本由五个国家均摊，其中最初七年内将共计出资100亿美元现金，另外400亿美元以担保抵押形式出资，该银行将于2016年开始对外放贷，且欢迎其他国家加入，但金砖国家所占资本比例不能低于55%；银行总部落户上海，首个区域办公室设在南非约翰内斯堡；行长在金砖国家中轮流产生，首任行长将由印度提名，首任理事会主席由俄罗斯提名，首任董事会主席由巴西提名。此外，金砖应急储备安排初始承诺互换规模为1000亿美元，各国最大互换金额为中国410亿美元，巴西、印度和俄罗斯各180亿美元，南非50亿美元。这一安排是在有关金砖国家出现国际收支困难时，其他成员国向其提供流动性支持、帮助纾困的集体承诺。
"德国之声"盛赞这是一次将被载入史册的金砖峰会。英国广播公司网站文章指出，此举是对美国、欧盟等西方发达国家主导世界秩序的不满和要求在世界经济和政治事务中有更大发言权。美国《外交》杂志也指出，金砖开发银行从提议到落实发展迅速，是出于对美国迟迟不履行诺言的失望。目前，金砖国家约占世界人口的40%以及全球GDP的1/5，对全球经济增长的贡献超过50%，而他们在国际货币基金组织（IMF）中的投票权与其现实地位严重不符。据悉，美国国会至今依然未予通过西方国家2010年时曾承诺将发展中国家在IMF投票权比重提升6%的改革。2013年，南非官员希望组建一个新的开发银行，为IMF和世界银行忽略了的基础设施项目提供资金，这代表了广大发展中国家的共同愿望。新兴经济体在西方主导的国际金融体系之外不得已重新另起炉灶再建一套国际金融体系的想法由此最终成行。
在我们看来，金砖五国此举实际是新兴经济体在全球金融危机不断深化下的一种自救行为。而这正是安邦（ANBOUND）此前指出发达经济体和新兴经济体关系日渐脱钩现象的必然演变。拥有全球第一大消费市场的美国经济复苏的艰难乃至萎缩，促使美国货币、金融和贸易政策日益滑向保护主义的深渊乃至放弃对世界的责任。而新兴经济体源于产业结构的缺陷和金融深化的不足，抗风险能力日趋脆弱。尽管新兴经济体多年来一直吸收着全球一半以上的直接投资，但也深受全球热钱流动的困扰。美日欧持续的宽松货币政策正在不断地推高新兴经济体的资产泡沫，并打击实体经济发展的低成本环境，而庞大的基础设施投资需求和稳定金融的需求却得不到国际金融体系的支持，这在开放经济条件下犹如漂泊在汪洋大海上的一叶孤舟，有着不可想象的风险。更不幸的是，新兴经济体还正在遭遇主导世界货币的美国货币政策调整的巨大威胁，这些因素伴随着各新兴经济体的经济滞缓和艰难的产业结构调整，最终迫使主要新兴经济体抱团取暖。
诚然，新兴经济体并不是没有做过融入西方主导的世界的努力。遗憾的是，美国对IMF股权结构的调整十足让新兴经济体绝望。安邦（ANBOUND）此前曾经指出，中国要挤进现存国际俱乐部顶端要支付的溢价非常高昂。除了近2万亿美元投资美国国债做信用担保之外，中国在IMF的投票权从3.65%升至6.19%，其"成本"是中国向IMF增资430亿美元。而从过去四年来看，这还不是出钱就能解决的事。另一个证据是，在先前其他国家要求美国和欧洲把IMF总裁及世界银行行长职位让给高增长的新兴经济体时，两个职位的发展中国家候选人都没有获得中国的支持。这显然不是中国不支持，而是那时中国业已看透！
从金砖开发银行股权分布和管理架构来看，金砖国家之间的金融合作无疑显示出超越西方主导的国际金融体系的民主，中国也考虑到了其他金砖四国资本的承受能力，这在金砖开发银行出资时间表和应急储备安排的出资上足以显现。这不仅不是对西方体系的挑战，更是一种极有价值的补充。实际上，新兴经济体的经济波动，业已对西方经济有着越来越大的影响，先前，不可否认的是，正是中国经济的快速发展，带动失去20年的日本经济走出萧条，并带动西方资本普遍受益下的大宗商品市场乃至加拿大和澳大利亚的繁荣。当下，中国的资本也正在带动英国和南欧经济的复苏。
当下金砖开发银行需要担心的是，如此民主的治理结构可能对投资回报造成挑战，原因在于它可能会降低投资项目的门槛，从而更深刻地印上宏观投资的烙印。所以，金砖国家的合作需要更广泛而深入的合作，从直接经济收益极低乃至赔本的宏观投资创造的经济增长中去获取资产投资组合上的收益。因此，从这个意义上讲，通过成立金砖银行和亚洲基础设施投资银行，中国的外汇储备未必能够获得彭博社所称的相比购买美国国债更高的收益，而只能理解为中国在首先显示对世界的责任后再获取政治和经济上的回报。不过，有一点倒毋庸置疑，中国的海外投资将更为扩散，而这正是中国政府近十年来一直鼓励中国企业走出去的目标。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
金砖五国金融合作是新兴经济体在西方放弃世界经济责任下的自救行为，但却是对西方主导下的国际金融体系的补充。世界需要担心的是过于民主下的金砖开发银行的投资回报问题，而这正是金砖国家之间需要展开更为广泛和深入合作的原因，从低效的基础设施投资带动的经济增长中再行获取回报。（AYZR）
〖优选信息〗
【形势要点：主动大幅贬值人民币对中国不是一个好选项】
人民币刚刚从今年第一季度的持续贬值中开始回升，又有外资机构预期人民币将会大幅贬值。管理着逾120亿美元资产的欧迪资产管理公司的创始人克里斯平•欧迪表示，中国可能被迫让人民币贬值，以提振其缺乏竞争力的出口市场。他表示，贬值政策在1994年到2008年期间产生了良好的效果，中国可能把它视为应对当前增长放缓和薪资要求不断提高的解决方案。引人注目的是，欧迪认为："中国被自己的成功绊住了。中国从1994年起实施低估的固定汇率，这使得它可以使用出口收入来建设具有发达经济体水平的基础设施。这种做法在2008年前很有效，但随后中国选择加大基础设施支出来抵消出口疲弱的影响"，"看起来中国如果不提高自身相对于世界其余地区的竞争力就无法轻易实现平衡，而提高竞争力可能需要人民币贬值30%。"对人民币将不得不大幅贬值的预期，在市场上并非个案，还有不少看空中国经济的机构也持同样看法。不过，在安邦（ANBOUND）研究团队看来，主动大幅贬值人民币对未来中国并非一个好选项。首先，中国不会再过于追求出口增速和外贸顺差额，中国不想再增加巨额外储的"负担"；其次，随着中国经济充分利用国内市场，净出口对中国经济增长的重要性在降低；第三，中国已从吸引国际资本转为向全球市场输出人民币的阶段，在人民币国际化背景下，人民币大幅贬值显然与这种大趋势是背道而驰的。基于上述判断，中国不会再对人民币进行主动大幅贬值。（AHJ）
【形势要点：央行官员表态货币政策可能向价格型工具转换】
在5月份央行行长周小川曾表示"人民银行在2013、2014年反复强调，货币政策要从数量型工具更明显转为价格型工具。但是后来大家可以看到，中国没有很大程度上实现向价格型工具的转变。这里主要的问题是，中国出现了一段很长时间的国际收支顺差，特别是金融项目下的顺差。这使得为了实现汇率改革的渐进性、持续性和连续性，央行曾经一度大量购买外汇。"而数据显示5月新增央行口径外汇占款仅3.61亿元人民币，环比骤降99%。有分析称，这反映出央行正在践行年初时有关退出直接干预的承诺。而近日中国人民银行调查统计司司长盛松成在央行吹风会上的谈话表明货币政策在下半年可能逐步完成向价格型工具的转换。针对5月份央行口径外汇占款剧减，盛松成表示若有人将此理解为央行对外汇市场干预减少他并不反对，而这恰恰说明了央行市场化调控不停向前。面对外汇占款下降可能造成的基础货币投放缩减问题，他表示最近十几年以来，外储增加后外汇占款逐渐增多，现在随着情况的变化调控方式也会变化。而且央行也在研究PSL（抵押补充贷款），这种再贷款可能会成为央行公开市场操作的工具。盛松成的此番表态说明央行可能正在转向价格型货币政策工具，并逐渐退出常态的外汇市场干预，基础货币的投放也将主要依赖公开市场操作，而不是数量型的外汇占款，这对实现央行基准政策利率的形成有重要意义。（ASC）
【形势要点：内地企业纷纷赴港贷款余额超过2万亿】
香港金融管理局网站近日发布的《银行业概况季报》显示，香港整体银行业的中国内地相关贷款总额增长10.8%，由2013年年底的25890亿港元（占总资产的13.3%）增加至2014年一季度末的28670亿港元（占总资产的14.4%），远超2万亿人民币。央行此前也曾表示，香港的银行贷款到内地，截至目前只有两个通道：一个地方是前海，深圳前海试点深港现代服务业合作区，香港的银行可以给前海企业贷款；第二个通道是上海自贸区，上海自贸区也可以从事境外人民币借款，即可从香港借入人民币资金。"前海有跨境人民币贷款业务，对象是针对前海的入区企业，现在还没开放给前海合作区以外的企业。如果是个人办理申请，就要自己去联系香港的银行，一般成功的可能性也不大"，有银行客户经理披露，"除了要注册地在前海以外，还要涉及很多因素，比如股东实力、经营情况、所属行业、借款项目等。"据该客户经理介绍，贷款的程序是首先由内地的银行和香港银行的相关负责人沟通情况，如果审核通过，还需要由内地银行的客户经理提供一张表格，介绍企业的具体情况，然后提供相关资料。"如果是企业的跨境贷款，内地的银行是要起到中间桥梁和沟通作用，而且在企业遇到问题时还可以分析和参与"，该客户经理称，"顺利的话，比如材料提供的齐全，补材料又很快，也许一两个月就能批下来贷款，当然很多企业需要四、五个月才能批下来。"香港金融管理局副总裁阮国恒发表文章称，截至2013年年底，撇除3130亿港元的贸易融资贷款，香港银行体系的内地贷款总额为22760亿港元。关于信贷质量，穆迪的报告显示，迄今为止，香港的银行在其内地相关贷款方面坚持审慎的放贷标准，而且资产质量指标良好。在我们看来，内地企业纷纷赴港贷款显然与融资成本和融资的可得性有关。某外资行深圳地区支行的客户经理表示，企业在香港贷款，利率方面人民币是4%左右，美元约2%。此外，内地的银行要收一定的手续费。（AYZR）
【形势要点：银行理财受约束可能利于打破刚性兑付】
7月11日，银监会发布《关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》，规定理财业务与信贷业务要相分离，本行信贷资金不得为本行理财产品提供融资和担保，理财业务应回归资产管理业务的本质。而在具体操作层面，由于个别银行仍有可能绕过监管红线调节理财产品收益，内部交易现象难以完全禁绝。对此有分析认为《通知》第三点第（四）条，"理财产品之间不得相互交易，不得相互调节收益"直指银行理财内部交易要害。据悉，银行理财内部交易极为普遍，而且是实现预期收益率、期限错配收益乃至"刚性兑付"的核心。如果未来不允许理财产品相互交易，银行理财操作空间将大大缩小，运营成本和收益率不达预期的风险增加，实现"刚性兑付"难度大增。除此以外，银行理财流动性管理难度也会提升。在我们看来，银行理财产品受约束有助于分离相关风险，促进"卖者有责，买者自负"良好市场环境的形成，实现收益风险匹配，最终实现刚性兑付。但由于目前银行理财产品余额规模较大，如果一刀切式地禁绝理财产品交易有可能在短期内暴露系统性风险，对实体经济造成巨大冲击，比较可能的方式是疏堵结合，积极发展理财资管计划和理财直接融资工具，引导理财产品向净值型转型，实现收益和风险的完全转移。（NSC）
【形势要点：中国邮储银行应在普惠金融领域发挥更大作用】
昨日（15日），中国邮政储蓄银行将于2014年7月22日发行规模为68.14亿元的2014年第一期个人住房贷款支持证券化产品，该产品将在全国银行间债券市场发行，规模为68.14亿元。发起机构是中国邮政储蓄银行，发行人为交银国际信托，主承销商为中信证券股份有限公司。分析称，对于房地产市场来说，传统的个人住房贷款期限过长且无法转让，银行只能被迫持有到期，占用了大量的信贷资源。资产证券化产品可以帮助银行将个人住房贷款转移到表外，这将提高个人住房贷款对银行的吸引力。从长远来看，有利于缓解银行个人住房贷款额度紧缺的状况。在安邦（ANBOUND）研究团队看来，在实体经济面临融资难、融资贵的当下，拥有众多优势的中国邮政储蓄银行，在解决"三农"、小微企业融资困境问题上，能够发挥更大的作用。首先，网点分布广。中国邮政储蓄银行依托邮政网络优势，截止2013年已建成覆盖全国城乡网点面最广、交易额最多的个人金融服务网络，拥有储蓄营业网点3.9万个，且70%以上分布在县及县以下地区。其次，小额贷款经验丰富。截止2013年9月，邮储银行的城乡客户达到4.2亿人，列全国第一。并且，中国邮政储蓄银行已在全国各网点全部办理小额贷款业务。同时拥有超过2万名的农村小额贷款业务信贷员，这说明其小额贷款经验丰富。第三，资金多、存贷比低。截至2013年9月底，资产总额已达5.42万亿元，存款5万亿元，业务收入1100多亿元。2012年底的净利润是284亿元。并且由于邮储银行的前身只存不贷，坏账损失和不良资产极少。同时，邮储银行的存贷比长期处于20%以下。因此，拥有资金、网络及小额贷款经验丰富的中国邮政储蓄银行，应当在"三农"、小微企业等领域发挥更大的作用。（BWX）
【形势要点：引入外部审计成P2P监管新方向】
在政府监管政策收紧、P2P平台发展面临困境的背景下，对P2P平台进行规范已经成为社会的共识，引入外部审计将是规范P2P的可行方向之一。日前，银监会创新监管部主任王岩岫在出席"中国银行业发展论坛"时谈及P2P监管原则，强调要对投资者进行保护，进行充分的信息披露，提高透明度。P2P机构不仅要向市场披露自身的管理和运营信息，也要向投资者做好风险揭示和融资信息的提供，开展必要的外部审计。王岩岫的表态一定程度上可以视为政府对规范P2P的态度。在引入第三方进行外部审计的政策实践方面，目前业内仅有信而富一家机构符合上述监管原则。信而富作为中国小额信贷联盟常任理事机构、P2P行业委员会执行委员，目前已经做到出借人与借款人资金通过第三方支付账户实现流转，债权实时匹配一一对应。此外，信而富还引入第三方审计机构审阅并对公众披露风险指标及运营数据。截至2013年四季度末，信而富经过第三方外部审计机构审阅披露的风险逾期率为2.71%。我们在昨日的简报中已经指出，目前P2P网贷平台征信机制不健全，解决信用问题的三种方式都存在重大缺陷，通过外部审计的方式对P2P平台的风险状况进行审核，既可以对P2P的运营进行监督，也可以向投资者披露潜在风险，提醒投资者理性抉择。（RWSQ）（NLX）
【形势要点：时隔两年第三方支付牌照再度批量扩围】
第三方支付牌照是个香饽饽，未来将更多地显示金融权力。15日下午，央行在其网站挂出了第五批第三方支付牌照名单。此次获批企业共计19家，包括广东8家，北京3家，山东3家，重庆、湖北、广西、陕西、新疆各1家，其中还有不少大公司的影子在背后。此前，央行共发放过四批第三方支付牌照，最早是2011年5月18日27家单位获批；2011年8月29日13家单位获批；2011年12月22日61家单位获批；2012年6月27日95家单位获批。此后，央行再未批量发放过牌照，但陆续给个别企业发放。据公开资料显示，此次牌照发放后，持牌单位将增加到269家。值得一提的是，虽然从19家获得牌照的企业来看，多数从未听闻，但不少企业背后都有大公司的身影。如此批获得牌照的北京帮付宝网络科技有限公司，是由安邦保险发起成立的，并持股95%。同时，央行为北京畅捷通支付技术有限公司发放了互联网支付业务许可证。直接持有该公司75%股份的畅捷通信息技术股份有限公司，为用友软件股份有限公司旗下子公司。而获得牌照的北京理房通支付科技有限公司，则是链家地产的子公司。此外，除了发放牌照，从7月8日－10日，还有27家已经获得牌照的企业获得了业务类型拓展。比如，腾讯旗下的财付通业务类型在之前互联网支付、移动电话支付、固定电话支付业务基础上，增加了银行卡收单业务；拉卡拉支付有限公司在银行卡收单、互联网支付、数字电视支付的基础上增加了移动电话支付和预付卡受理业务。在我们看来，更多有大公司背景的第三方支付牌照的发放，无疑强化了大公司的垄断优势，第三方支付牌照需要更为分散的股权和投票权安排，以进一步优化金融市场结构。（AYZR）
【形势要点：定价机制变革有助于高端理财市场重新洗牌】
今年以来随着债券、信托产品违约现象不断，市场预计刚性兑付打破将在所难免。近日西南财经大学信托与理财研究所的一份研究报告分析了我国高端理财市场的发展状况，并预测刚性兑付打破可能为私募股权投资基金在高端理财市场赢得更多市场份额。该报告对当前以银行理财、信托、券商集合理财、公募基金、私募股权五大板块构成高端理财市场进行分析和对比：我国高端理财子市场所占据的收益率区间呈现多层次性，2013年6月份之后，各类型银行发行的银行理财产品均出现了抬升，但各类型银行理财产品平均预期收益率也未超过6%；集合信托产品近年来逐步步入8.5%－13%的收益率区间；2013年73.81%的券商集合资管产品收益率在0%－20%，7.14%的集合资管产品收益率超过了20%；按照投向划分，2013年各类型基金产品的平均收益率位于10%以上和5%以下两个区间；私募股权投资基金的历史回报率近年来逐步收敛于10%－20%的收益率区间。而利率市场化已推进至近中期阶段，理财市场的刚性兑付最终也会终止，这两项改变金融资源定价机制的重要变革将深刻地影响到投资者的行为，继而影响理财资金的流向。私募股权投资基金具有收益率优势，在刚性兑付打破之后，将承接从刚性兑付子市场逸出的对应偏好投资者的青睐。（RSC）
【形势要点：商务部官员与阿里巴巴隔空交火争议圈地】
阿里巴巴去年宣布在8年内投资3000亿元发展菜鸟网络，四出建立物流仓储基地，但核心的智能物流骨干网络却一直没有动静，日前更被商务部点名批评，指出阿里"经不起诱惑"借发展电商之名圈地，并直斥阿里主席马云"走歪了"，一反过往取态令外界诧异。阿里首席市场官王帅周二（15日）回应说建设仓储是支撑骨干网络的基础，并呼吁商务部"不要太着急"。商务部电子商务司副巡视员聂林海上周五（11日）表示，菜鸟网络"到处建物流基地建仓储，地方政府太重视电子商务，给他非常便宜的地，对物流公司来讲没关系，土地会升值赚大钱，所以他（马云）走歪了"，并表示不知道菜鸟网络到底在经营什么业务。王帅在微博上反驳说，阿里巴巴在云计算领域取得快速发展，但目前仍无法解决把物流基础设立建立在云端的难题，但目前在全国各个物流中心地建设仓储中心，搭建网络体系，是支撑智能骨干网络的基础，"这个下半身，事关命根子，实在缺不了"。他透露，阿里同时亦有在国外取地。王帅表示，"路走对了，就不怕走歪"，指出人类对未来的事情达成太少共识，尤其是未做过的事，"我们不能着急，您（商务部）也不要太着急"。菜鸟网络成立之处曾得到商务部"祝福"，赞扬可为中小企业提供创新的模式的一体化服务；同时，在物流设施改造带动大额收入的原景下，地方政府纷纷"开绿灯"让阿里低价买地。但一年过去，菜鸟网络的实际经营模式仍令人摸不着头脑，有意见更质疑菜鸟网络有可能转型为发展商，由于在各个主要城市均具有土地资源优势。（BLX）
【形势要点：存款减少预示人民币在台湾扩张趋势可能逆转】
近期随着人民币清算行在各国建立，人民币国际化提速迹象明显。但在台湾由于存款减少，人民币一直以来的扩张趋势可能出现逆转。最新数据显示，台湾国际金融业务分行（OBU）人民币存款6月份骤降42.46亿元，同比减少7.46%，两项数据均创下自业务开办以来单月缩减幅度最大纪录。关于此次OBU人民币存款减少的原因，有分析认为主要是因为电子厂商到期汇出款项。而电子厂商撤回人民币存款一方面是因为今年以来人民币一直贬值，贬值的速度已经让想赚利差的企业望而却步。尽管人民币的利率较高（利差约2个百分点），但今年以来人民币汇率最高贬值达4%，汇差已大过利差，存人民币不合算。另一方面是在一季度季报中，多家企业突然因人民币贬值而亏损，即使近期人民币止跌回升，但企业的信心没恢复，短期内要回流人民币存款没那么快。对此一家电子代工业高层也直言，人民币已不再强势，台厂降低人民币存款主要是为了避险，但对于营运资金周转并无影响。由此可见，今年以来人民币的突然贬值还是对台商持有人民币存款意愿产生冲击，这是造成当前台湾人民币存款减少的主因，也许这会成为台湾人民币发展趋势的一个分水岭，表明台商不再因为单边升值预期而持有人民币，而是更多从贸易结算、资金使用成本的角度考虑。（BSC）
【形势要点：兼并重组将成为混合所有制改革重要路径】
国资委日前宣布六家央企开展四项改革试点，积累实践经验。国资委经济研究中心副主任彭建国称，淡马锡模式以及汇金模式都不适合中国。并且，由于各方面对"以管资本为主加强国有资产监管"的理解存在差异、认识不统一，故而先进行改革试点，以打破认识僵局。根据改革方案，在这次试点企业中，中国医药与中国建材将开展中央企业发展混合所有制经济试点。这两家央企已经进行过混合所有制改革。其经验将有借鉴意义。国药集团通过引入战略投资者，与民营资本、地方国有资本、外资资本等实施混合所有制，实现国有资产的保值增值。国药集团新闻发言人石晟怡者表示，国药集团下一步将从已经实现混合所有制的子企业入手，在股权层面改革基础上，进一步完善公司的法人治理结构，完善激励和约束相结合的管理体制。对集团内没有实现混合所有制改革的全资子企业尽快改革。截至2013年底，国药集团企业总户数为648户，其中与民营资本、地方国有资本、外资资本等实施混合所有制的企业为543户，占集团总户数的83.4%。混合所有制企业资产总额1390亿元，占集团总资产的82.6%；营业收入1881亿元，占集团总营业收入的92%。对于中国建材集团的混合所有制改革，宋志平介绍，中国建材是通过大规模联合重组，与民营企业进行混合，走出了混合所有制改革之路。业内人士介绍，中国建材集团旗下的中联水泥、北方水泥、南方水泥、西南水泥共重组了900多家水泥和混凝土企业。截至2013年底，在中国建材集团各级企业中，混合所有制企业数量超过85%。业内预计，在成为混合所有制试点企业后，中国建材将推进市场化重组，加快行业整合力度。从国药与中国建材的混合所有制经验来看，大规模的兼并重组是其实现混合所有制的途径。但是，中国建材处于竞争性行业中，其混合所有制改革的经验是否适用于中石油、中石化等垄断领域，仍然是个疑问。（NWX）（NLX）
【形势要点：香港金管局月内连续14次干预汇市】
港元汇率持续偏强并再度触及7.75强方兑换保证。香港金管局周二（15日）在欧洲时段承接美元沽港元，向银行体系注资27.13亿港元，为本月以来第14次。香港银行体系总结余16日增至2075.74亿港元。花旗报告估计，占中正式发生前，银行可能再囤积资金，连同商业需求及持续资金流入，预计金管局续向市场注资，该局自本月以来已向银行体系注资共达437.04亿港元。建银国际报告显示，香港6月份外汇储备按月增加6.75亿美元，按年增长5.7%，为2013年以来最高，显示6月以来外来资金加速流入香港。新兴市场资金流动监测指标显示，中国股市的资金由前一周净流入2418万美元升至4.5亿美元，为连续第五周资金净流入，港股由前一周净流入4602万美元升至9470万美元，香港债市资金净流入亦由前一周500万美元升至上周2343万美元。星展香港财资市场部执行董事王良享认为，不排除有银行忧虑若业务运作手干扰而多预留港元资金，令美元缺乏吸纳诱因外，相信近日内地息率上升，跨境借贷意识港元需求增加的原因。东方汇理高级策略师张淑娴亦称，银行均有持续运作安排以应付任何妨碍业务正常运作的可能，相信占中影响不会太大。她认为，近年香港境外贷款增加，不时令港元资金趋紧，部分香港企业上季发行美债或会进行港元掉期，也令港元趋紧，相信港元短缺不会持续太久，预测美元兑港元年底将回落至7.77。（BLX）
【形势要点：华融海外发债获高度认可有利上市前景】
中国经济不景气，信用风险暴露，令反周期的资产管理公司受到市场追捧。继中国信达登陆香港市场后，另一家资产管理公司中国华融也在海外发债，并获得高度认可。7月9日，中国华融通过其境外平台公司成功发行15亿美元债券，债券将于7月中旬在香港联交所挂牌上市。本次债券发行订单额超过128亿美元，超额认购8.5倍。华融董事长赖小民表示，本次债券发行是金融资产管理公司境外发行规模最大之一的美元债券，同时也是中资金融机构境外债券发行规模最大之一的美元债券。在15亿美元的债券中，三年期3亿美元，票面利率3%；五年期12亿美元，票面利率4%。瑞士信贷、渣打银行、永隆银行和工银亚洲担任此次债券发行的联席全球协调人，上述四家机构和农银国际、建银国际、招商证券香港、花旗银行、星展银行、富瑞国际金融及浦发银行香港分行同为债券联席账簿管理人及联席经办人。此前，国际三大信用评级公司穆迪、标普和惠誉分别给予中国华融"A3"、"A-"和"A"的信用评级，评级展望均为稳定，并分别给予本次债券预期信用评级"Baa1"、"BBB+"和"A"的信用评级。惠誉在评级报告中表示，鉴于华融国际与中国华融之间紧密的联系，以及维好协议及股权购买、投资和流动性支持承诺提供了更多支持，并将债务偿还的最终责任转移至中国华融，该债券的评级应与中国华融的评级相同。赖小民表示，本次成功发债标志着中国华融完成股改、实现引战上市前通过了一次市场全面体检。据此前的报道，华融正在争取明年上半年完成香港IPO。此次发债成功对上市前景十分有利。（RLX）
【形势要点：中国对日资银行显示出"定向政策宽松"】
三菱UFJ、瑞穗和三井住友这日本三大银行开始再度扩大中国业务。三菱东京UFJ银行时隔4年再次增加其中国法人的资本金，并将目前为1万4千亿日元左右的融资余额提高至了2万亿日元。瑞穗银行和三井住友银行也增加了在华营业网点。据悉，受2012年起的中日关系恶化影响，三菱UFJ从2012年下半年开始融资额出现下滑，不过从2013年下半年开始再度出现大幅增长，通过此次增资后，融资规模可增加2600亿日元左右。瑞穗银行于去年秋季对中国法人进行了增资，以扩大融资规模，并与三菱UFJ等一同涉足了贷款债权证券化及统一实施利率互换交易等新业务。三井住友银行也新设了昆山办事处，积极拓展放贷对象。三大日资银行的融资额增长率在2012年下滑至了3%，但2013年又回升至了11%。预计今后增速将进一步加快。而发生这一变化的背景是中国政府态度的变化。受中日关系的影响，中国政府面向日资银行的审批工作曾一度陷入停滞，但是日前批准了三大日资银行对中国法人实施增资以及在上海自贸区开设网点。日资银行在中国金融市场的存在感日益增强。在外资银行中，三菱UFJ的融资余额规模超过了美国花旗集团，仅次于英国汇丰银行和渣打银行。从放贷对象来看，日资企业占其60%，其余40%为中国本土企业等。在我们看来，这是中国政府立足中日两国庞大的经济和社会关系层面对日资银行显示出有限度的"定向政策宽松"。（AYZR）
【市场：美联储主席罕见评论股市令科技股大跌】
美联储主席耶伦（Janet Yellen）周二（15日）在国会发表经济前景看法时，罕有地评论股市，点名指小盘股、社交媒体和生物科技业的股票估值太高，导致美股高开后回落。有证券策略师指出，耶伦对科网及科技股的评论，令市场联想起前任主席格林斯平在上世纪九十年代指美股"非理性亢奋"的言论，当时科网股热潮方兴未艾，要到2000年才爆煲。据耶伦预先准备参议院银行委员会听证会证词，指楼价、股市和企业债券估值虽有不小升幅，但基本仍符合历史正常水平，而较低评级的企业债券估值似乎过高。在货币政策报告中，美联储表示，生物科技和社交媒体业内的小型公司尽管今年较早前股价大跌，但估值仍偏高。根据外电报道，耶伦在该会议较早的时段，便表示小盘股和上述两个行业的公司估值太高。被耶伦点名指估值过高后，纳指应声下挫，倒跌0.6%，Facebook中段跌近2%，Twitter跌1.4%，微博跌约1%，罗素2000小盘股指数挫1.1%。道指早市曾再创新高，攀上17120点，也受科技股拖累而回软，中段倒跌0.1%，标普500亦先升后倒跌。欧股同样受拖累，全线下滑，其中法股跌近1%。（BLX）
【形势要点：西班牙银行面临的风险可能被低估】
近期的葡萄牙银行危机让整个欧洲市场惊出一身冷汗，虽然事态迅速平息，但是相关风险可能并未完全披露。而西班牙银行又成为市场关注的焦点。就在投资者被葡萄牙银行事件吓出的一身冷汗还未退去时，西班牙银行业又引发了市场的广泛关注。近期欧洲稳定机制理事会（ESM）批准了西班牙提出的提前归还13亿欧元银行业救助资金的请示，这也是首次有国家提出愿意提前偿还部分救助资金。对此ESM执行董事克劳斯雷格林表示，西班牙银行业已趋向稳定，由于西班牙经济重现增长，投资者信心得以恢复。据西班牙央行（SCB）公布的数据，4月份西班牙银行业不良贷款占贷款总额的比例已跌至13.4%，相较于去年12月创纪录的高点13.6%，有了明显下降。但有分析人士指出，西班牙银行业不良贷款比例的下降，很大一部分原因要归功于其"坏账银行"。西班牙政府在2012年进行银行业重组时成立了"坏账银行"，一个专门处理银行业不良资产的股份公司，可以自由买卖资产，发行债券，不受股份公司条件限制。由于"坏账银行"的存在，西班牙银行业的不良资产被低估，所谓的不良贷款持续下降，并不能反映西班牙银行业的真实状况，因为不良贷款只包含贷款人不能按期、按量归还本息的贷款，而不良资产除包含不良贷款外，还包括房地产等不动产组合。而且西班牙几大银行会定期披露其不良贷款规模，却不愿向投资者公布其每个季度不良资产的详细数字，这一点也引起了专业人士的关注。限于披露的信息有限，现在很难断定说西班牙银行的经营状况出现恶化，但鉴于葡萄牙银行的前车之鉴，西班牙银行面临的风险很可能被低估，这由穆迪宣布维持对西班牙银行体系的负面展望可见一斑。（NSC）
Shop Amazon Gift Cards - Perfect Gifts Anytime 相关日志
没有评论:
发表评论