〖分析专栏〗
【监管层不能对民营银行人为设障】
隔夜Shibor飙涨表明流动性可能再次趋紧 2
小贷公司爆发式增长凸显民营企业资金短缺 3
过度监管不能根本上解决金融体系问题 3
人民币事实上正在台湾市场悄悄流通 4
互联网查询个人信用报告的试点范围扩大 4
交行董事长建议引入最优贷款利率制度 5
上期所修改规则放开套利交易 5
IPO停摆下增发成就券商收入增长 6
业内人士建议落实银行不良贷款核销自主权 6
风险偏好上升是推增外汇占款主因 6
中国五大行上半年减记不良贷款同比翻三倍 7
人民币成为菲律宾市场第二种可实时清算外币 8
新加坡将积极推动大陆民营企业赴新上市 8
掉期交易新规遭到亚洲监管机构强烈反对 9
惠誉不排除下调美国AAA评级可能性 9
对冲基金对亚洲经济前景充满信心 10
〖分析专栏〗
【监管层不能对民营银行人为设障】
自今年7月，国务院办公厅发布金融"国十条"以来，民营银行的设立成为各方关注的焦点。"国十条"提出，尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行，这项工作由银监会牵头，人民银行、工商总局、法制办等参加。
据不完全统计，今年以来见诸报端的民营银行申请意向已达18家，国家工商总局网站上公告的获核准的带"银行"字眼的企业名称也有10家，其中不乏苏宁银行这样的"大牌"。市场上，民营银行的概念炒得火热。据统计，目前A股有22只个股涉足民营银行概念；9月以来，多只民营银行概念股累计涨幅超过20%，苏宁云商更因此蹿升了42%。但遗憾的是，这一美好的愿景可能要被监管层的保守阻击，甚至可能扼杀一批襁褓中的民营银行。
监管层对民营银行的保守态度，安邦（ANBOUND）一直都有跟踪。起初有消息称，多年未有审批新设银行经验的银监会，倾向由地方政府负责海选推优。其后的传闻显示，民营银行细则正陷入"大银行"还是"小银行"的争论，大者注册资本超过100亿，全国没几家，好管；小者注册资本不超过20亿，资金有限，只能在一个地方设点，便于地方监管。无论是推优，还是"大小银行"，都显露出监管层对于风险的厌恶，希望通过人为设障，将民营银行控制在"不出事"的范围中。
近日的传闻则对民营银行构成了进一步的打击。据消息人士透露，地方政府出于安全考虑，可能并不会完全放开民营银行的经营范围。在华东地区某省的方案中，计划对未来民营银行给予有限业务牌照，并对其吸收单笔存款的数量进行限定，"可能考虑不允许其吸收50万元以下的存款"，理由是担心民营银行的经营风险较大，需要对普通储户的存款进行保护。
这50万元的存款是什么概念呢？国内目前50万元以下存款户占比超过98%，这意味着，假使上述条款获得通过，民营银行只能向不到2%的储户吸存。再加上各种监管条件限制，民营企业与其设立银行，还不如去投资小贷公司，经营条件差不了多少，机制体制却要灵活得多。须知，在存款利率上限管制的情况下，民营银行在存款来源方面就面临着很大的压力（这一压力是国内银行业共同面对的，民营银行因为在网点设置上处于劣势，压力会更大一些），若再强加上人为的限制，民营银行真就没有什么生存空间了，只会变成地方政府捧几家出来做做样子，对国内的金融改革及金融市场多元化，起不到半点促进作用。
实际上，监管层的这种保守体现出了制度设计的重要性。在存款保险制度与金融机构破产法缺位的情况下，民营银行能够获得多少生存空间呢？我们对此并不看好。实际上，地方政府的担忧完全可以通过存款保险制度予以解决。民营银行经营风险高，要对普通储户的存款进行保护，这是存款保险制度的职责，而不是由地方政府的行政命令来驱动的。巧合的是，在之前传出的风声中，存款保险的上限便据称被设定在了50万元。地方政府可能也是以此为依据，对民营银行人为设障。
在十八届三中全会即将于11月召开的当口，我们呼吁监管层需要更加开放一些，不应让监管成为改革的阻力。事实上，从今年以来多项改革的推动情况看，风险监管似乎已经成为了进一步深化改革的绊脚石。上海自贸区的多项先行先试因为监管被迫中止，民营银行也可能因为监管被扼杀在襁褓中，但这真的有必要吗？恐怕未见得如此。至少在民营银行这件事上，无论是国外的经验（国际上的银行基本都是"民营银行"），还是国内的先例（如浙江泰隆商业银行），亦或是一些城商行、农信社的反面教材（非民营，但经营得很差），都表明银行业的风险并不来自于所有制，完全没有必要对民营银行如临大敌，搞特殊的监管待遇。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
监管层应当反思对待民营银行的态度，民营银行的改革是国内金融改革的重要一步，如果拿过度的监管标准来要求，可能民营银行还没迈出去腿，就畏畏缩缩地收回去了！（ALX）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：隔夜Shibor飙涨表明流动性可能再次趋紧】
在各种因素的综合作用下，10月22日，隔夜Shibor利率飙涨72.8个基点，涨至3.78%。与此同时，1周Shibor涨43.4个基点至3.992%；一个月Shibor涨10.7个基点至4.814%。市场分析指出，短期利率一夜之间飙升，说明央行暂停逆回购产生了流动性的趋紧效应。招商证券发布研报指出，随着十八届三中全会临近，四季度政策基调将回归到调结构和促改革。由于中国经济内生动力依然不足，政策刺激减弱，预计四季度经济增速小幅回落。通胀仍在温和回升，货币政策空间有限。截至10月20日，10月招商外汇供求强弱指标显著上升，预示跨境资金大幅流入中国。开源证券研究所高级策略分析师任进表示，当前流动性并不宽裕，从上周央行暂停逆回购而市场出现缩量调整就可见一斑。随着通胀上行压力加大，货币政策调整空间受压，因此四季度流动性状况不容乐观。从历年来看，临近年底资金面都相对偏紧。富滇银行金融市场部分析员彭浩认为，央行暂停逆回购是观察市场的一种尝试，借此观察市场反应，以决定下一步采取怎样的操作工具更为合适。其实下半年资金面一直偏紧，因为央行采取的是稳健偏紧的货币政策。9月M2和社会融资规模增速逐步下行，符合稳中偏紧的货币政策基调，所以央行不会很快重启正回购之类收缩流动性的工具。国际金融服务集团董事局主席何世红表示，2013年上半年，随着金融去杠杆加深，银行信贷增速保持了平稳上升，但社会融资中的信托贷款和企业债券融资增速在2013年明显下降。何世红认为，未来流动性管理将继续朝着这个方向进行，那么企业的困难会更大。（LLFJ）返回目录
【形势要点：小贷公司爆发式增长凸显民营企业资金短缺】
小额贷款公司的贷款对增加全社会信贷供给发挥了重要作用，它在民间资金和小微企业间发挥着重要的桥梁作用。据央行日前发布的数据显示，截至2013年9月末，全国共有小额贷款公司7398家，贷款余额7535亿元，前三季度新增贷款1612亿元。相关资料显示，近年来，我国小额贷款公司发展极为迅猛，2005年开启小额贷款公司试点当年公司数量尚不足10家，2008年底不到500家，2009年已突破1000家，至2012年底已突破6000家。根据《2012年三季度小额贷款公司数据统计报告》的数据，截至2012年9月末，全国共有小额贷款公司5629家，贷款余额5330亿元。一年的时间，小贷公司数量增加了1769家，贷款余额增2204.5亿元。小贷公司的主要客户是本地小微民营企业，它们由于针对借款人的贷前贷后调查开展方便，手续简单、效率较高而受到企业的青睐。当前小贷公司的规模急剧扩大是小微民营企业对资金需求和银行融资难的真实写照。（RLJL）返回目录
【学界观点：过度监管不能根本上解决金融体系问题】
2008年金融危机以后，全球都加强了金融监管。中国银监会首席顾问沈联涛认为，过度监管不能根本上解决金融体系问题，金融体系和金融监管存在的种种问题，监管者和金融界应寻求合作解决问题。他分析称，一些监管规则的制订，往往有负面效果。例如，在中国监管机构审核公司上市的方式下，能够上市的往往是国企和传统行业的企业。但过去几年的价值创造很大一部分是在高科技行业，然而它们中的佼佼者大多不在中国内地上市。这导致香港的投资者可以买腾讯的股票，美国人可以投资百度，而中国内地人却都不能。在这个过程中，金融选择一条较低风险的道路，决定保护哪些产业，实际上是放弃了参与一个更高级事业的机会。这是不合适的，金融应该为百姓创造投资的条件，这也是较好的解决收入不平等的手段。他认为，虽然金融在过去30年中制造了前所未有的财富，但金融也应该承担造成财富两极分化的责任。全球10%的人口拥有了全球86%的资产，同时，全球83%的金融资产是通过短期性债务来支撑的长期性资产。越来越低的利率，制造了越来越大的资产泡沫；那些能够借贷的人享有越来越多的财富。他表示，零售金融市场的发展在过去几年有所停滞，很多人转而关注超高速交易等更高深、更大利润的金融市场。这对于大多数百姓来说不是好事，应该有更多金融从业者致力于更好地照顾多数大众的财富和投资。（RLJL）返回目录
【形势要点：人民币事实上正在台湾市场悄悄流通】
海峡两岸属于不同的经济体，法定流通货币也不相同。随着两岸融合，尤其是大陆游客和投资赴台增多，人民币在台湾的使用开始成为一个现实问题。台湾金融监管部门规定，在台湾旅游的游客所持有的人民币，必须先到经许可的金融机构或外币收兑处兑换成新台币，才可以在岛内消费。商家如果直接受收人民币，或者未经许可办理人民币与台币的兑换或买卖，所收的人民币及台币，都将被金融主管机关没收。不过，这似乎并没有阻止人民币在台湾的悄悄流通。据悉，随着大批大陆游客涌进台湾，以及人民币不断的升值，近年不少观光地区的商家都接受人民币。大陆游客不管是买面膜还是菠萝酥、茶叶、金饰，大多都直接用人民币买。台湾一些商家的看法很直接，"人民币也是钱，为什么不收？"有商家还表示，台湾政府就喜欢这样，老是给自己绑手绑脚，这种规定非常无厘头，来台的世界各地游客，包括日本、欧美，有时候身上台币花光了，临时又没地方换，当然只好花他们的本币，商家也是有钱就收，"哪有把钱往外推的道理？"据台湾媒体报道，很多台湾人都愿意收藏人民币，等待其升值。还曾有民众一次端着人民币100万元现金去银行存款。目前，台湾共有46家银行通过申请，可进行人民币存、放款与汇款业务。人民币年内走势频创新高，也让收到现金的岛内民众更愿意将人民币捏在手里。（BYXD）返回目录
【形势要点：互联网查询个人信用报告的试点范围扩大】
自2013年3月27日以来，央行征信中心面向江苏、四川、重庆3省（市），开展了试点个人通过互联网查询本人信用报告服务工作。目前，这一试点的范围将进一步扩大。根据央行的公告，自2013年10月28日起，扩大试点范围至北京、山东、辽宁、湖南、广西、广东6省（市）。试点期间，凡持有9省（市）身份证（即身份证号码前两位为32、51、50、11、37、21、43、45、44）的个人，均可上网查询本人信用报告。为保障个人信息安全，个人通过互联网查询本人信用报告必须进行严格的身份验证。只有通过身份验证的个人才能注册成为查询用户。目前，提供两种身份验证方式：数字证书验证方式和私密性问题验证方式，个人可以选择其中一种方式进行身份验证。（RYXD）返回目录
【形势要点：交行董事长建议引入最优贷款利率制度】
从国际经验来看，贷款定价基准利率有助于提高商业银行的风险定价能力。交通银行董事长牛锡明日前表示，中国有必要引入最优贷款利率制度。PRIME RATE是贷款市场化定价的重要基准。美国大多数消费信贷定价与PRIME RATE紧密挂钩，日本商业银行贷款的标准利率是短期优惠贷款利率和长期优惠贷款利率，香港银行贷款利率的主要参照利率是PRIME RATE，印度2010年引入BASE RATE体系。PRIME RATE在各国银行贷款定价中发挥了重要作用。中国引入最优贷款利率制度有两个问题需要研究。其一是最优贷款利率如何选定。最优惠利率是商业银行向其信用最佳客户提供贷款的利率。在中国，银行青睐的优质客户往往就是大型国有企业，国有控股的背景是重要影响因素，一些经营规范、资信良好的民营企业也较难获得低利率贷款。二是最优贷款利率和贷款基准利率之间的关系问题。理论上讲，当贷款利率上下限完全放开、且最优贷款利率机制建立后，贷款基准利率已经没有存在的必要了。但从中国的实际情况来看，考虑到在初始阶段最优贷款利率可能并不会被普遍接受，以及部分小型银行的定价能力没有及时提高，二者并存一段时间仍有必要。此外，还应发挥好大型银行在市场化定价中的重要引领作用。例如，香港的汇丰、渣打、中银香港三大发钞行发挥定价中枢的作用，各地的大型银行普遍在维护市场秩序方面发挥了中流砥柱的作用。（RYXD）返回目录
【形势要点：上期所修改规则放开套利交易】
套利交易已被众多投资者广泛使用，目前市场需求强烈。10月22日，上期所向市场发布了《上海期货交易所套利交易管理办法》。据介绍，《办法》引入了非套期保值的概念，将套利交易和投机交易合并归为非套期保值交易，与套期保值交易相对应。《办法》规定非套期保值交易头寸按照各期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额规定执行，非期货公司会员或者客户可以通过申请套利交易头寸来扩大其非套期保值交易头寸；《办法》对套利交易头寸的申请和审批进行了规定。为方便客户申请套利交易头寸，按照"宽进严监管"的原则，非期货公司会员或者客户按照品种申请一般月份套利交易头寸，获批的一般月份套利交易头寸对该申请品种一直有效。对于临近交割月份套利交易头寸的申请，考虑到套利交易的本质以及商品期货临近交割月份实物交割的风险，非期货公司或者客户须按照合约进行申请。此外，《办法》还对套利交易头寸的使用进行了规定，同一客户在不同会员处非套期保值持仓的合计数，不得超过期货合约在不同时期的限仓比例或者持仓限额规定加上套利交易头寸之总和。在业内人士看来，上期所此次调整主要针对套利交易，新制度不仅有利于培育扩大机构投资者队伍，还有利于满足特殊单位客户的持仓需求。单向大边保证金制度则能够大幅提高投资者资金使用效率。（RYXD）返回目录
【形势要点：IPO停摆下增发成就券商收入增长】
在IPO停摆下，投行也只能将业务重心转向债券承销和再融资，而再融资则以增发为主。据悉，今年以来，由券商承销的公开增发4家，非公开增发160家。券商公开增发承销额为104.73亿元，非公开增发承销额1663.25亿元。跟去年相比，公开增发额减少，非公开增发额也仅增加了2200万元。也就是说，券商平均每单承销金额比去年低了四成左右。不过，承销收入方面，今年以来，券商公开增发承销收入为1800万元，非公开增发承销收入为23.09亿元；去年同期券商公开增发承销收入为1.24亿元，非公开增发承销收入为15.43亿元。据此计算，今年以来券商在增发方面的承销收入大增四成。也就是说，在IPO停摆的情况下，增发成就了券商收入的增长。（RYXD）返回目录
【形势要点：业内人士建议落实银行不良贷款核销自主权】
国务院《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》中明确提出扩大银行不良贷款的自主核销权。目前中国商业银行不良贷款余额约5400亿，不良贷款率不到1％，贷款损失准备近1.58万亿元，拨备覆盖率高达292%。目前的问题是，不良贷款占用的资本无法释放，降低了银行资本的利用效率，不利于银行进行逆周期风险管理和支持实体经济发展；盘活存量受阻，资产质量和利润水平难以真实反映，不利于长远发展和综合竞争能力的提高。交通银行董事长牛锡明建议：一是进一步放宽不良贷款核销条件。包括简化相关审核材料要求，梳理和消除部门间规则冲突，统一核销税前列支条件。比如，财政和国税部门相关核销政策存在不一致。部分小微企业不良贷款符合财政部《金融企业呆账核销办法》呆账核销条件，但却不满足国税部门税前抵扣条件；二是长期来看，逐步取消核销的外部监管，赋予商业银行完全的自主核销权利。以培育和提高商业银行自担风险、自负盈亏的责任意识，树立依法合规的经营理念，同时进一步提高银行经营效率。（RYXD）返回目录
【形势要点：风险偏好上升是推增外汇占款主因】
资金流入（流出）主要反映两大类因素：利差的变化和风险偏好的变化，二者对汇率和利率的含义不同。最近的资金流入主要反映市场对中国的风险偏好增加，有国内国际两方面因素的共同作用。国内方面，3季度以来中国经济企稳，下行风险降低，而且随着三中全会的临近，对改革的期待也在增加；国际方面，由于美国QE减量推迟，刺激了对整体新兴市场风险偏好上升。当然，美国推迟QE减量，也小幅增加了中美的利差，但利差仍然显著低于今年前5个月的水平。与如此反差的是，今年头5个月的外汇占款增加主要反映中美利差扩大带来的套利活动。这样的判断和近期人民币汇率、利率的走势一致。当然，利率水平主要还是反映央行的态度，中金公司首席经济学家彭文生表示，利率虽然受季节性因素、短期资金流动等外生因素的影响，但利率水平主要还是看货币政策的取态。近期利率总体平稳，反映货币政策中性。但今年房地产价格快速上涨，近期通胀也有所抬头，如果继续上移，比如CPI超过3.5%的政策目标，央行货币政策可能会收紧，一个体现就是市场利率的上升。往前看，预计未来几个月资金流入还会持续，甚至加大。美联储最早会在12月份开始QE减量，但也有越来越多的投资者预期QE减量可能推迟到明年初，这对未来几个月全球风险资产，包括新兴市场的风险偏好是一个支持。另外，虽然4季度GDP增速在3季度较高的水平上将有所放缓，但还会在7.5%附近，国内增长反弹企稳的态势将持续。面对资金流入增加，央行的政策选择有三个：允许汇率升值；在市场上购买美元，以维持汇率稳定；引导资金流出。此三种政策都有其各自的限制，因此，短期内主要还是在汇率升值和购买美元之间平衡，也就是允许汇率有一定程度的升值，同时通过购汇限制汇率升值幅度，后者会带来外汇占款增加和相应的人民币流动性投放。虽然央行可以通过公开市场等手段进行对冲，收回这些流动性，但难以完全冲销私人部门的风险偏好上升，对风险资产估值应该是个正面因素。（NYXD）返回目录
【形势要点：中国五大行上半年减记不良贷款同比翻三倍】
据彭博社消息，包括中国工商银行在内的五大行今年1－6月减记不良贷款总额达到221亿元人民币（约合36.5亿美元），相比于去年同期的76.5亿元人民币翻了三倍。然而，大幅减记不良贷款似乎并没有对各大银行的利润造成冲击，据统计，五大行上半年的利润增长至760亿美元，创下纪录新高。将不良贷款中最糟糕的一部分抹掉，或许能够使得这些银行控制不良贷款率的工作看上去更有效一些。毕竟，目前中国的违约数量仍然在上涨。2010年以来，中国已经放宽了对小型企业减记不良贷款的规则，在前所未有的信贷繁荣环境下，政策制定者一直要求银行增加风险缓冲。瑞信方正证券公司分析师Ma Kunpeng表示，在加速减记不良贷款的过程中，银行和监管者的利益是一致的。这是未雨绸缪的一步棋。今年4月，中国银监会敦促各大银行为违约、剪辑不良贷款以及准备好更多的资金、控制分红，确保利润能够对经济下行压力起到缓冲作用。香港Sanford C. Bernstein的分析师Mike Werner 在10月21日的致客户信中表示，目前除了中央政府和金融债务，中国的债务占GDP比例已经升至207%，信贷增长持续高于生产力增长，这会导致投资者对不良贷款的增加非常担忧。五大行也一直在极力控制信贷风险，截至今年6月，已经准备了不良贷款总额的272%的资金作为缓冲，远高于监管机构要求的150%。（LLFJ）返回目录
【形势要点：人民币成为菲律宾市场第二种可实时清算外币】
10月23日，中国银行马尼拉分行与菲律宾交易系统控股集团（PDS）日前联合举办人民币资金汇划系统启动签字仪式，继美元之后，人民币成为菲律宾市场上第二种可实时清算的外币。中国驻菲使馆经济商务参赞处23日发布消息称，人民币资金汇划系统（RMB Transfer Service，简称RTS）启动标志着人民币成为菲律宾市场上继美元后第二种可实时清算的外国货币，将为菲律宾金融机构、贸易商、投资商提供高效率低成本的人民币结算手段，同时有效规避汇率风险并获取较高外汇理财回报。下阶段中国银行将深入开发菲境内人民币市场，引入更多人民币投资产品，未来还将提供人民币跨境清算服务，进一步降低成本，提高人民币跨境贸易支付效率。马克卿大使表示，中菲是近邻，近年来两国经贸合作稳步发展，双方有着广阔的合作前景。亚洲金融危机和2008年金融海啸发生后，建设健康且稳定的国际金融体系已成为大势所趋，在国际贸易与结算中推广使用人民币将对改革国际金融体系起到重要作用。她表示，相信人民币资金汇划系统在菲启动和推广将提高菲律宾银行和企业的竞争力，推动中菲乃至菲律宾与地区其他国家的经贸关系进一步发展。有资料显示，中国目前已与东盟国家各银行签订了总额达1.4万亿元人民币的货币互换协议，且已实现人民币与马来西亚和泰国等国货币的直接交易。（LLFJ）返回目录
【形势要点：新加坡将积极推动大陆民营企业赴新上市】
除赴香港、美国上市外，新加坡也是大陆企业选择上市的理想目标。不过，中国证监会对内地公司赴海外上市批准主要分两类。一类注册于内地、海外上市的公司。一般来讲，采取这种方式在境外上市，必须同时符合中国证券法律及境外上市地的证券监管要求。在中国监管机构"456"（即净资产不少于4亿元人民币，过去一年税后利润不少于6000万元人民币，筹资额不少于5000万美元）要求下，比较适合国有大中型企业赴新上市融资。另一种是"红筹模式"。"红筹模式"是指境内公司将境内资产以换股等形式转移至在境外注册的公司，通过境外公司来持有境内资产或股权，然后以境外注册的公司名义上市。这种方式比较适用于中小型的民营企业。日前，新加坡方面表示，在中新两国新一轮金融合作中，新加坡将积极推动大陆民营企业赴新上市。据悉，相关政策正在研究中，最终目的是增强新加坡股市对H股的吸引力。此外，中国监管机构在2012年放宽了"456"的门槛，这对新加坡来讲也是喜讯。不过，对香港来讲，这可能并不是一个好消息。（BYXD）返回目录
【形势要点：掉期交易新规遭到亚洲监管机构强烈反对】
为了吸取金融危机教训，美国监管部门在5月份发布了新的掉期交易规定，以期增加金融衍生品交易的透明度。根据掉期交易新规，银行和其他市场参与者的大部分衍生品交易都必须通过中央清算机构和交易数据库来完成，而不能在私人市场进行。这些调整已于本月早些时候在美国生效，并且正在欧洲和亚洲推行实施，此举将抬高交易成本，并可能抑制市场交易量。不过，亚洲各国的监管机构此前已纷纷表态，反对掉期市场新规。亚洲市场人士担心上述监管规定将导致交易活动和成交量萎缩，因为新规导致成本增加后，美国和欧洲的银行将减少交易量，亚洲地区的银行将避免与各家美国银行开展交易。这样可能会抑制亚洲市场流动性，除非监管机构同意采取措施减轻由此带来的影响。据悉，香港和新加坡均属于亚洲排名靠前的场外衍生品交易市场。尽管亚洲地区整体的衍生品交易量仍远低于欧洲或美国的水平，但自金融危机以来一直呈现增长趋势。咨询机构CELENT为ISDA进行的一项研究显示，2012年，除日本以外亚洲地区场外衍生品交易市场的总体名义规模增长25%，至42.6万亿美元。（RYXD）返回目录
【形势要点：惠誉不排除下调美国AAA评级可能性】
因美国政府未能及时提高联邦政府举债限额，国际知名信用评级机构惠誉10月中旬曾将美国的AAA长期本外币发行人（IDR）评级置于评级负面观察，并称将在明年第一季度结束以前评估决定是否降级。日前，惠誉发布的报告特别提到，美国的债务水平已超过AAA评级国家最高的债务与GDP比例——80%－90%。报告强调，即使主权国家拥有最强的信用基本面，也应有一个最高的总体政府债务与GDP比例，高于这一比例水平，惠誉就认为其评级不再符合AAA级别。惠誉提到，AAA评级国家2013年的总体政府债务与GDP中值为47%，这一上限比例一般是80%－90%。虽然一些融资灵活性和债务负担能力高的AAA评级国家可以享有较高的债务比，但惠誉警告，高水平的债务通常可能持续限制这些国家未来应对冲击的能力，对国内增长也有负面影响。目前惠誉接受美国的债务比达到110%，不过前提是中期内债务要稳定减少。虽然另一知名评级机构穆迪日前称，在未来18个月至两年内不太可能下调美国"AAA"的信用评级，但惠誉的态度相对保守。若美国国债上限问题出现反复，而且债务占GDP比重持续快速上升，惠誉并没有排除下调美国评级的可能性。（RLJL）返回目录
【形势要点：对冲基金对亚洲经济前景充满信心】
亚洲对冲基金业过去五年经历了困难时期，期间出现大规模的资产赎回，投资表现也欠佳。不过，这一情况已经彻底被扭转。据Eurekahedge Pte Ltd.资料显示，截至9月30日，亚洲对冲基金的净流入达144亿美元，资产管理规模总值为1408亿美元。此前，亚洲对冲基金资产总值曾在2007年以1760亿美元的记录创新高。今年的资产总值是2008年金融海啸爆发以来的最高，显示出对冲基金经理对亚洲经济前景有信心，也证明亚洲的经济增长动力较世界其他的地区更为强劲。从表现上来看，以日本为主的亚洲对冲基金在过去九个月的回报率达21.2%，在所有亚洲对冲基金中表现最好；以中国为主的亚洲对冲基金回报率为11.5%；不过，以印度和韩国为主的对冲基金表现则欠佳。（BYXD）返回目录
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