监管部门将对野马式的互联网金融套上笼头 2
银行业削减产能过剩行业贷款将引发滚雪球效应 3
叫停虚拟信用卡，银联可能起了关键作用 3
存款保险制度不应被技术和利益问题阻挡 4
人民币贬值下ETP成海外投资新宠 4
金融创新加速中国券商分化转型 5
阿里巴巴与新浪微博双双宣布赴美IPO 6
中国需要加强对国际利率汇率操纵行为的监管 6
互联网金融潮促监管层改变"家长式"管理 7
MSCI指数吸纳A股的效应将逐步释放 7
银行发行同业存单还须市场化 8
信托业结构调整时间不会超过一年 8
信贷资产证券化扩大试点应重立规 9
推动对台贸易以人民币结算存在重大机会 9
日本央行准备随时扩大量化宽松规模 10
美国新财委会主席对汇率的态度值得中国留意 10
〖分析专栏〗
【央行可能在正确方向上踏错了节奏】
中国央行3月15日宣布，自2014年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度将由1%扩大至2%。
在刚闭幕的"两会"上，国务院总理李克强在政府工作报告中明确指出，要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，扩大汇率双向波动区间，推进人民币资本项目可兑换。而自2月份以来，人民币对美元多次出现"毫无预警"的大幅贬值现象局面，面对热钱等短期套利资金持续流入的局面，市场在揣测央行"刻意"压低人民币汇率的同时，也普遍预期央行此举是在为"两会"之后即将进行的扩大人民币汇率波动幅度铺路，因此央行此举并未出乎市场预料。
人民币汇率波幅经历过一系列渐进式的调整，1994年人民币汇率浮动幅度是0.3%，2007年扩大至0.5%，2012年4月扩大至1%，截止目前这一浮动幅度已近2年时间。中国央行解释，再次扩大汇率波幅充分考虑了经济主体的适应能力，调整幅度在各类市场主体可承受的范围内，波幅扩大到2%是适当的，风险比较小。
央行此次扩大人民币汇率波幅，是按照过去既定的节奏和安排在推出改革政策，符合人民币汇率改革的大方向，因此并不算出乎市场预料的突然之举。不过，在安邦咨询（ANBOUND）高级研究员贺军看来，央行此次汇率政策推出的时机有很大的问题。在我们看来，央行的本意是，在人民币汇率维持稳定向上的预期下，悄悄地把人民币汇率波幅扩大，从而把两率改革推上更加市场化的轨道。不过，这一政策的执行需要一个前提：市场对中国经济看好，人民币汇率处于上升通道。只有在此情况下，扩大人民币汇率波幅加大才不会变成现实的市场风险。说白了，央行要的是波幅扩大的机制，但不希望看到汇率大幅波动转化成市场风险。
央行对扩大汇率波幅有一段有意思的解释，中国"国际收支趋于平衡，人民币汇率不存在大幅升值的基础。同时，中国财政金融风险可控，外汇储备充裕，抵御外部冲击的能力较强，人民币汇率也不存在大幅贬值的基础。双向浮动意味着人民币汇率短期内的升值和贬值都不能简单地归结为某种趋势，应当更加关注中长期的趋势。随着汇率市场化形成机制改革的推进，未来人民币将与国际主要货币一样，有充分弹性的双向波动会成为常态。"这实际上是央行的美好预期。
央行的这一如意算盘要真正实现，一个大背景不可或缺——中国经济稳定，且市场看好中国经济。但不巧的是，目前中国经济下行压力不小，市场对中国经济的担忧显著加重。实际上，近期人民币汇率出现大幅下跌，虽然不排除有央行主动引导的因素，但市场对人民币汇率的预期发生改变，也是导致人民币贬值的重要因素。安邦（ANBOUND）研究团队此前曾提醒，今年"两会"之后中国市场面临的形势，仍然存在大量的不确定性，政府和企业都面临不小的挑战，而人民币贬值就是一个潜在的大问题。现在看来，央行在这时扩大汇率波幅，实际上是为市场助推人民币贬值提供了一个工具，也给市场带来了加大看空人民币的预期。央行的汇改方向无疑正确，但从短期看，现在市场预期变了，而央行仍以过去的节奏按部就班，政策难免要踏错节奏。
对市场而言，央行扩大汇率波幅后的影响值得关注。从企业层面看，人民币汇率波幅扩大后，今年企业面临的汇率风险肯定会加大，企业通过汇率衍生工具来锁定汇率风险的难度在加大。过去不少人认为，人民币贬值将有利于中国出口，但汇率波动加大，对出口部门未必是好事。从资金层面看，人民币急速贬值对资金流出有阻断作用，尤其是汇率波幅加大后，人民币可能出现"断崖式"的贬值，将加大资金流出的成本。从宏观面来看，安邦（ANBOUND）首席研究员陈功认为，汇率相当于宏观调控的成本系数，汇率贬值，相当于这个系数大于1；汇率升值，相当于系数小于1。按这种方法，如果人民汇率急剧变化，宏观调控也将会随之波动。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
在中国经济下行压力加大之时，扩大人民币汇率波幅很可能加大人民币贬值的风险。央行此举，很有可能在中长期正确的方向上，踏错了短期节奏。（AHJ）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：监管部门将对野马式的互联网金融套上笼头】
今年的政府工作报告提出要促进互联网金融的健康发展。然而，对于创新和发展的速度远大于监管层反应速度的互联网金融，该如何监控风险、合理引导？近日各大媒体均报道了央行叫停虚拟信用卡以及二维码支付服务的消息，央行这一突然的举动引发了外界对其意图的揣测。央行称，二维码支付突破了传统手艺终端的业务模式，其风险控制水平直接关系到客户的信息安全与资金安全；虚拟信用卡突破了现有信用卡业务模式，要确定虚拟支付服务能否处理好风险，还需要做更多研究。不仅如此，还有媒体获悉，央行近日向多家机构下发《支付机构网络支付业务管理办法》、《手机支付业务发展指导意见》草案并征求意见。意见中指出，个人支付账户转账单笔不超过1000元，年累计不能超过1万元；个人单笔消费不得超过5000元，月累计不能超过1万元。有消息人士指出，这是央行第三次征求意见，不出意外，也很有可能是最后一次征求意见。最后一次征求意见稿和前两次相差巨大，反馈意见只给三天，很多政策出人意料。从央行这一系列举措可以看出，国家虽然在原则上鼓励互联网金融的发展，但在具体政策上已开始对其进行规范。这次央行暂停的虚拟信用卡和二维码支付都属于发展速度极快、风险巨大的支付手段，而《意见》更是意图从转账和消费两方面限制第三方支付机构的急速扩张。安邦（ANBOUND）首席研究员陈功认为，这意味着监管机构可能会用夹板式政策对付野马式的互联网金融：在既不了解业务方向、又不能禁止或扼杀金融创新业务的时候，给野马上夹板令其减速，是最有效的短期政策。市场摸清政府的政策尺度最为重要，国家原则鼓励互联网金融的发展，但互联网企业则要注意：别把手伸过界太远！（ALF）返回目录
【形势要点：银行业削减产能过剩行业贷款将引发滚雪球效应】
产能过剩是当前中国经济发展面临的主要问题之一。部分产能过剩行业的金融风险显露，促使银行业大幅削减对这些行业的信贷投放。消息人士表示，最高削减幅度达20%。与此同时，银监会也要求银行提交按照不同行业划分的未偿还贷款例行报告，并要求他们纳入同衍生品和债务融资相关的贷款。业内人士表示，纳入这两个领域的贷款是"新发展"。在上海超日债违约以及与煤炭相关的高收益信托产品连续出现信用事件后出台的这一举措，凸显监管机构对钢铁生产商和造船企业等高负债行业带来的金融风险的担忧。另一获悉银监会要求文件的银行消息人士表示，"将被审计的具体行业包括钢铁、水泥、铝冶、平板玻璃和船舶建造等。"这也是国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见中重点提及的5个行业。目前尚不清楚银监会的重点是何种衍生品贷款或债务融资。但消息人士表示，需要关注的一个领域可能是银行向使用钢铁或铜等进口商品作为抵押品的客户发放的贷款。近段时间，出于对中国债务问题的担忧，钢铁和铜价大跌。要指出的是，银行业削减产能过剩行业贷款，将引发滚雪球效应，让这部分行业的日子变得更加难受。此前，银行业减少对钢贸行业的贷款，使得整个行业一夜之间陷入极度困境。现在来看，同样的情况也将在产能过剩行业上演。（RLX）返回目录
【形势要点：叫停虚拟信用卡，银联可能起了关键作用】
面对电子商务从业者快速推出各种网络金融产品，国内各大银行还只能利用限额转账、延迟到账等方式，来进行消极抵制。不过，几家互联网公司希望发行网络虚拟信用卡，则激怒了银联，因为虚拟信用卡业务会绕过银联，直接发卡，让银联没办法监管，因此被要求暂停。银联总裁时文朝日前曾公开诉苦表示："大家都把银联当唐僧，只想吃唐僧肉、互挖墙脚。"他是指支付宝、微信支付等侵蚀了银联的地位，过去银联躺着赚钱的好日子已经结束了。据和讯网引述银联内部人士谈话指出，暂停网络虚拟信用卡是基于保护消费者权益，以及预防支付风险等考虑，人民银行的要求是"停得实时、停得正确、符合广大持卡人利益"。但有银行业人士根本不这样认为，有银行高层人士称，网络虚拟信用卡被暂停的主因，是由于绕过了银联这道手续。过去国内对金融创多半是抱持着先开放，摸着石头过河，看情形再出手监管的态度。但这次有些不同，中国人民银行抢在网络虚拟信用卡上市前，就先发文要求暂停相关服务，主要原因就是电商已经越过了网络和金融之间的基本底线，涉足了中国目前仍严格控制的传统金融业务——发行信用卡。相信这样的叫停，在相当程度上反映了政策制订者的意思。（BHJ）返回目录
【形势要点：存款保险制度不应被技术和利益问题阻挡】
健全金融机构风险处置机制是我国今年金融改革的重点之一，政府工作报告已确认今年将建立存款保险制度。从目前媒体披露有关细节看，"强制保险"、"有限赔付"和"风险差别费率机制"是我国存款保险制度设计的重要方面，这也参考了各国存款保险制度的通行做法。但若要最大化发挥存款保险制度的效用，尚有一些问题需要厘清：首先是存款保险机构的设置，是政府创办主导，还是与银行等机构共同经营？该赋予该机构何种职能，如何协调与有关监管部门的关系？其次是差别费率的确定，针对不同银行实施差别化费率是趋势所向，但我国目前尚未建立权威风险评估机构，一开始就按照风险和规模设置保险费率也会增加中小银行的负担。三是存款保险范围和限额的选定。除个人和企业存款外，银行同业存款、政府存款等是否也在保护之列？如何选择保险限额？若过低无法保护存款人利益，过高则容易导致道德风险。在安邦（ANBOUND）研究人员看来，建立存款保险制度，依然是个利益集团的博弈过程。虽然此制度在刚推出时可能对国有大行有一定的倾斜，在短期内可能加重中小银行、民营银行的运营成本，但长远来看其利远大于弊，有助于打击国有大行在市场上的垄断地位。存款保险制度出台的关键在于政府的决心，而非技术细节。制度刚出台时难免有欠妥之处，但可以利用市场来检验，在实际运行过程中逐步加以纠正。（RLF）返回目录
【形势要点：人民币贬值下ETP成海外投资新宠】
近些年中国人对海外资产配置和离岸金融服务的需求日益加大。今年初人民币汇率的贬值，更令这一行动脱去了"转移资产"的帽子，许多的高净值人士开始称其为主动型"全球化配置"。以往，房地产配套的信托基金REITS比较容易受到喜欢"砖头"的亚洲投资者亲睐，但REITS表现不够稳定，且已出现过热的迹象，促使投资者开始转向挂钩海外地产和政府证券的类债券型的固定收益产品。ETP（EXCHANGE TRADED PRODUCT）是交易所交易产品的总称，这些产品均在交易所内进行交易，其价值与所对应的基础资产挂钩，包括交易所交易基金、交易所交易型商品与交易所交易型票据，可以说是硬资产和股票的中间产品。国内一些商业银行的私人银行部正大力拓展其海外这类产品的研究和配置，并推介给旗下的高端客户。有业内分析师称，ETP这类海外金融资产法律关系清晰，购买方便，只需要简单的开户流程在香港就可以买到，同时产权清晰，流通性也比较好，海外房产、土地和矿产品的流通性明显弱于在交易所交易的ETP产品。ETP除了基础资产风险之外最大的风险便是汇率风险，随着人民币汇率进入平台期，贬值预期不断加大，ETP作为一种变现相对容易的资产，越来越受到亚洲投资者的亲睐。（RLF）返回目录
【形势要点：金融创新加速中国券商分化转型】
金融危机以来，国际投行组织架构及业务模式发生了深刻变化，以美国为首的独立投行模式遭受重创，或破产、或被并购、或转型为银行控股公司；各家投行的盈利模式也出现分化，业务结构呈现多样化之势。在国内，随着互联网金融的兴起和金融改革的推进，近年我国券商的转型和分化过程也在加快。招商证券发布的研究报告表示，我国券商未来的发展路径，也大体会沿着美国的模式，从资源禀赋和战略选择来看，大概会形成以下几种：一是全能投行，即资本实力雄厚、牌照齐全、机构客户基础好的大型券商，具这种特征的是中信、海通、国泰君安、广发等；二是嘉信模式，以中小客户为主，兼顾大客户，网上网下渠道相互配合，目前有这种战略雏形的是国金证券，未来可能跟进该战略的包括锦龙股份、太平洋；第三种是网络折扣经纪商，基本不依靠线下营业部，主要通过网络渠道发展经纪业务，辅以简单的产品销售和咨询服务，东方财富、大智慧和同花顺等金融软件和网站服务商则在这方面大有可为；最后一种是社区经纪商，爱德华琼斯的经验表明轻资产、低固定成本、高可变成本的社区营业部模式，即使在互联网时代也有很强的生命力，国内券商的C型营业部应以此为思路发展：目前来看还没有以这种模式为发展战略的证券公司，从C型营业部获批的家数占营业部总数的比例来看，海通、招商、长城、中投证券居前，未来社区经纪商的模式可能从一些目前盈利模式和竞争力不突出的券商中产生。（RLF）返回目录
【形势要点：阿里巴巴与新浪微博双双宣布赴美IPO】
今年堪称中国企业赴美上市的大年。继年初京东商城宣布启动赴美上市事宜后，另外两桩传闻已久的IPO事项也在近日宣布。3月15日，新浪微博向美国正交会（SEC）提交了IPO申请文件，但并未公布上市的具体地点，其计划筹集最多5亿美元加上新浪微博在内，今年年内"新浪系"上市公司将增加至4家（新浪、易居、乐居、新浪微博），其中新浪微博的商业化进程成为业界关注的焦点。次日（16日）下午，阿里巴巴官方微博发布消息称，决定启动在美国的上市事宜，以使公司更加透明、国际化，进一步实现阿里巴巴的长期愿景和理想。如果未来条件允许将积极回归国内资本市场。而对此前的"绯闻"上市地点香港，阿里巴巴表示，我们尊重香港各界人士对阿里巴巴的关心和支持。我们尊重香港现实的相关政策和出发点，并将会一如既往地关注和支持香港的创新与发展。业界预期，阿里巴巴估值至少为1400亿美元，将超过FACEBOOK成为全球互联网公司中融资规模最大的一桩IPO。值得注意的是，除京东、阿里巴巴及新浪微博外，今年可能还将有一批中国科技股，趁着美国市场的景气跟风上市。截至目前，金山网络计划从集团分拆赴美IPO，另有在线旅游服务商途牛、手游企业触控科技等多家国内互联网企业被指已启动上市进程。（LLX）返回目录
【形势要点：中国需要加强对国际利率汇率操纵行为的监管】
欧洲监管机构在调查西方大行国际利率操纵和汇率操纵案的同时，有理由相信中国等新兴经济体也是受害者，香港特别行政区就找到了部分证据。3月14日，香港金管局公布了针对多家银行涉嫌操纵香港银行间市场拆借利率（HIBOR）的调查结果，其中在对瑞银集团（UBS）的调查中发现了在2006年－2009年间约有100封瑞银内部邮件含有多名该行交易员向HIBOR利率报价员提出要求操纵HIBOR的敏感字眼，瑞银已于2010年停止担任HIBOR报价行。金管局的调查亦发现瑞银管理层在获悉交易员试图操纵银行间利率的行为后并没有向香港金管局汇报情况，此外瑞银在HIBOR利率报价程序及其他内控方面存在重大监管缺失，香港金管局已责令瑞银在限期内整改，并保留进一步行动的权利。据悉，香港金管局于2012年12月份收到境外监管机构所提供关于瑞银可能涉及HIBOR利率报价行为失当的信息后开展调查，该调查一共设计9家银行，除了瑞银以外还包括三菱东京UFJ银行，花旗，东方汇理，德意志银行，汇丰，摩根大通，苏格兰皇家银行以及法国兴业银行。但调查结果只发现了瑞银试图操纵利率的证据，瑞银内部被披露的100封信件里含有多人多次向该行利率交易员请求操纵HIBOR利率的相关字眼，涉及该行6名交易员和HIBOR报价员（已全部离职），金管局发现有大约1/3的操纵请求真正地影响到了瑞银对HIBOR利率的报价，且瑞银并未与其他银行串谋操纵，因此瑞银内部交易员的不当行为并未对HIBOR利率的形成产生实质性影响，所以金管局此次并未对瑞银实施罚款措施。在我们看来，国际利率操纵案已波及香港，在中国加大汇率波动幅度之后，中国需要加强对此类挑战的防范和监管。（AYZR）返回目录
【形势要点：互联网金融潮促监管层改变"家长式"管理】
银监会设立的面签制度可谓"家长式"管理的典型。除"三个办法一个指引"规定的贷款面签制度外，首次购买银行理财产品的客户，也需要亲自到银行接受风险承受能力测验，抄录风险确认语句，并签名确认。在互联网金融加入战局的今天，这条规定又引发出了新的问题。近日，兴业银行"掌柜钱包"余额理财工具上线，但有网友认为该产品的运作可能因涉嫌"免面签"而违规。有业内人士指出，银行理财产品之所以目前尚未成为互联网理财产品中的一份子，最主要的原因在于银行理财产品的"面签"规定难以逾越。此前广发银行天猫网上营业厅开业即遭叫停，也是涉及"面签"规定而无奈暂停下线。与之相比，在基金销售中并没有对"面签"的任何规定。这种规则差异被银行等金融机构认为是余额宝、理财通等产品能高速扩容的重要原因之一，而对于银行来说，"面签"已成为推广互联网金融产品的绊脚石。据媒体了解，近日有多家银行上报"由面签改为网签"的方案，但监管层尚未对此表态。在我们看来，面签制度这种将银行当成银监会领导下的事业单位去管理的僵化规定，早就应当废除，在如今互联网金融的大潮下，这种"细致入微"的管理方式明显会出现"计划赶不上变化"的问题。监管机构需要思考的是银行出错后要运用何种风险处置机制去排除系统性风险，而非"手把手"教每个银行该怎样做自己的本行。（ALF）返回目录
【形势要点：MSCI指数吸纳A股的效应将逐步释放】
MSCI指数吸纳A股可能产生的全球资产潜在配置效应，是当下中国资本市场关注的焦点。近日，MSCI指数公布，正式启动将A股纳入新兴市场指数的咨询程序。全球追踪MSCI新兴市场指数的基金规模达1.4万亿美元，高盛指出，MSCI估计A股初期权重仅0.6%，只可吸引270亿元人民币资金扫入A股，仅占A股市值23.5万亿元人民币的0.1%。A股市场近5日日均成交为1956亿元人民币，以初期可触发270亿元人民币计，仅相当于日均成交13.8%。大陆股市14日受消息支持，上证综指升1%至2019点，指数重磅股的银行股更跑赢大市。大陆多年限制外资参与股票市场，MSCI中国指数、新兴市场指数只纳入B股及香港上市的H股、红筹股等中国企业。随近年人民币国际化，MSCI指出，从合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者渠道进入内地的资金已达820亿美元，批出的额度更达2160亿美元，占上海证券市场市值近8%。MSCI建议，最快明年5月将A股纳入MSCI新兴市场指数，碍于外资持股上限为30%、资本市场限制，届时A股流通系数为5%，初期于指数的权重仅0.6%，较印尼市场还要低。若A股市场全面开放，令流通系数升至100%，MSCI预料，A股于指数的权重占比将达10.2%，超越H股，整体中国企业成分股比重由目前的18.9%提升至27.7%。不过，高盛指出，韩国、台湾由纳入MSCI指数至流通系数升至100%，需要时间7至10年，而且两者初纳入时的流通系数高于中国，A股要全面计入指数仍有漫漫长路。MSCI正展开咨询，寻求市场人士对纳入A股时机、合适的流通系数水平，提供意见，将于今年6月公布结果，决定推行时间表。（BYZR）返回目录
【形势要点：银行发行同业存单还须市场化】
近日银行同业存单发行频频遇冷。12日，中信银行发行该行2014年第二期同业存单，该存单参考收益率为5%，计划发行量为20亿元，期限为3个月，采用单一价格招标发行的方式，据其公告，该同业存单实际认购量为18.3亿元，未获得足额认购。此前，兴业银行3月5日发行的2014年第5期同业存单计划发行量为30亿元，实际认购19.4亿元，参考收益率为5.5%，开创首单未能全额认购的一次发行。14日，招行也计划发行量为30亿元，期限为6个月，参考收益率约为5.45%的同业存单，足额认购的可能性估计也不会大，主因现在同业线下6个月的资金价基本在6%左右的水平，同业存单5.5%以下的收益率吸引力不大。与此同时，市场预计3个月后的6月末，中长期资金在财政存款上缴、银行分红、外汇占款等多重因素的影响下资金依然会紧张。安邦（ANBOUND）先前指出如此大规模同业存单发行会拔高银行隔夜拆借利率，尤其在春节过后央行持续通过正回购回收流动性的背景下。更为不妙的是，当下更高收益的商业银行定向委托贷款和贷款单一资金信托业务等表表外业务迅速发展，商业银行同业存单发行如果不与此业务相结合，甚至不予以市场化，今年主要银行已经宣布的7100亿元规模的同业存单发行前景不会乐观。（AYZR）返回目录
【形势要点：信托业结构调整时间不会超过一年】
高达10万亿规模的信托业正在遭遇市场质疑，不过，从信托行业业务结构上去看风险并思考解决方案才是相对科学的方法。中国信托业协会的数据显示，截止到2013年四季度末，把信托资产按照功能划分，融资类信托的规模约为5.2万亿元，占比为47.76%，不到50%。不过，从资金信托运用方式口径的统计看，以贷款、可供出售及持有至到期投资、买入返售三种方式运用的信托资金，在实际操作层面，基本上可以归口为融资信托资产，此三种方式运用的信托资金规模达到6.96万亿元，占资金信托总规模的比例则高达67.49%。这意味着2/3的信托业资产是因为利率市场化不充分衍生形成的，随着利率市场化的推进，这类业务的发展将会大大缩水。而去年末以来，监管层要求信托公司要运用净资本管理约束信贷类业务，不得对接非标。中国人民银行行长周小川最近也已经指出利率市场化可在两年内实现。在安邦（ANBOUND）研究人员看来，在信托产品周期逐步向中短期集中的市场环境下，这意味着信托业务未雨绸缪回归主业的时间实际很短，估计也就只有一年左右的时间，信托业需要加快回归到基金化的集合资金信托业务，以及高端、机构客户单一资金信托业务上来。（AYZR）返回目录
【形势要点：信贷资产证券化扩大试点应重立规】
近日，中国债券信息网的公告显示，中国银行将于20日发行今年第一期信贷资产证券化信托资产支持证券（ABS），发行总额93.828602亿元人民币，其中优先档将招标发行。本次ABS优先A档为76.93亿元，优先B档8.91亿元，均采用单一利差（荷兰式）招标方式，基准利率为一年期定期存款利率，A档和B档招标基本利差分别为5.6%－6.1%和6.7%－7.2%。次级档为7.988602亿元，将定向发行。发起机构中行将持有各档ABS发行规模的5%。据悉，除大型商业银行外，三大政策性银行去年下半年起也均有开展资产证券化业务。国开行2月24日招标的两期铁路专项ABS利差均为－26BP，接近区间上限。此前中国国务院常务会议明确，将进一步扩大ABS试点，优质ABS产品可以在交易所交易；对于风险较大的资产则不纳入试点范围，不搞再证券化。安邦（ANBOUND）此前曾经指出，信贷资产证券化不宜首先引进高风险资产，而应重在建立规则和标准，完善市场化监管体系，然后再行推广到高风险资产。近日也强调与其限制非标不如将非标标准化，当下ABS发行应当一开始就限制在交易所交易，乃至采取基金化发行模式。（AYZR）返回目录
【形势要点：推动对台贸易以人民币结算存在重大机会】
随着台湾的人民币存款水位持续飙升，资金的消化开始成为难题。根据台湾"中央银行"的统计，截至今年2月底，台湾银行的人民币存款较1月再增325.29亿元人民币，达到2470.51亿元人民币，占台湾外币存款总量的24%。不过，台湾目前的人民币理财商品规模仅207亿元，与此相比，显然台湾民众仍偏爱将人民币留在银行存款账户里赚利息，这也让人民币的消化成了了主管部门必须加以重视的问题。台湾"中央银行"日前出面喊话，鼓励银行多多推广跨境贸易以人民币结算，大有为台湾越来越多的人民币寻求出路的意味，"央行"官员指出，银行推广人民币跨境贸易结算，可以促其研发相关商品，对于扩大人民币商机及业务，均有正面的帮助。据台湾"央行"统计指出，2月份的两岸人民币跨境贸易为235.19亿元，占人民币汇款约33%，这一数据显示，台湾以人民币进行贸易结算的比重仍然很低，主要原因可能与企业仍偏爱以美元交易，或是习惯在香港结算人民币有关。银行界人士表示，"央行"鼓励台湾的银行推广跨境贸易以人民币结算，主要着眼于加强台湾境内的人民币流通，避免金融体系累积过多的人民币部位。台湾面临的人民币困境，对于推动两岸贸易以人民币结算却是个机会。台湾希望消化岛内的巨额人民币存款，实际上是想建立一个人民币回流大陆的管道，让岛内的人民币资金转动起来。可以想象，未来两岸贸易中扩大以人民币结算，前景非常广阔。（BHJ）返回目录
【形势要点：日本央行准备随时扩大量化宽松规模】
两周后，日本政府便将按预定计划将消费税上调3个百分点至8%。面对消费税上调可能带来的冲击，日本央行行长黑田东彦表示，已准备好扩大量化宽松刺激，并且不需要看到完整的数据表明增税冲击究竟有多大。他表示，把消费税从5%上调至8%，能够重建市场对日本财政的信心，并称应该谨慎对待下调企业所得税的决策。他认为，消费税上调负面影响只是暂时的，但是如果最初的数据就显示增税的冲击大于预期，那么日本央行将快速行动。黑田东彦称，"没有理由等待所有数据。""每周有不同的数据供央行货币政策委员讨论，并作出对经济的展望。一旦有必要我们就将作出调整。"黑田东彦自从去年成为央行行长以来，日本央行实施每年60－70万亿日元的量化宽松来实现2%通胀目标，以此结束长期遏制经济增长的通缩。（RLX）返回目录
【形势要点：美国新财委会主席对汇率的态度值得中国留意】
美国国会在贸易政策上的新一任领路人，正在试图强化美国政府在汇率操纵问题上的态度。不久前，俄勒冈州的民主党参议员罗恩•怀登（RON WYDEN）接任了参议院财政委员会主席的职务。上周，他在与美国财政部长雅各布•卢（JACOB LEW）共同出席的一个听证会上表示，对于美国的工人和制造商来说，汇率操纵是一种"重大威胁"。怀登表示，自己的多位同事已经提出了这一问题，他希望与卢并肩合作，以"保证我们国家尽了最大努力来应对错位的汇率"。怀登的言论与委员会前任主席马克斯•鲍卡斯（MAX BAUCUS）的态度形成了鲜明对比。鲍卡斯不久前成为新一任美国驻华大使，他更倾向于认同白宫以及美国财政部的观点，即汇率问题最好通过外交而非惩罚性手段予以解决。怀登的态度增强了外界的如下预期：这位俄勒冈州的民主党人，将试图迫使美国政府在跨太平洋战略经济伙伴关系协定（TPP）谈判中采用新的汇率标准，恢复美国国会就中国人为压低人民币汇率而施以惩罚的努力。各界预计，怀登将试图修改一项名为"贸易促进权"（TPA）的法案，改动之一可能包括在汇率问题上采用更加严厉的措辞。TPA法案使得美国政府更容易让b包括TPP在内的贸易协议获得国会通过。去年有60位参议员联名写信，要求将汇率问题纳入TPP谈判当中，怀登是其中一员。（RLX）返回目录
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