〖分析专栏〗
【推进破产制度建设机不可失】
〖优选信息〗
【形势要点：中国央行正退出直接干预外汇市场】
【形势要点：上海国企混合所有制改革将分类施政】
【形势要点：上海自贸区新政为区内企业境外融资开新路】
【形势要点：存款利率市场化有望实现"临门一脚"】
【形势要点：反腐风波开始波及城商行】
【形势要点：货币超发是影响房价的重要因素】
【形势要点：监管规则将导致P2P平台加快洗牌】
【形势要点：银行理财业务面临转型难题】
【形势要点：银行理财转型升级可实施两步走战略】
【形势要点：金融租赁公司政策有望进一步放开】
【形势要点：众筹需确定其在互联网金融体系的独特地位】
【形势要点：东欧经济可能处在"火山爆发"关口】
【形势要点：台湾发展人民币离岸市场可放宽宝岛债门槛】
【形势要点：金砖国家就成立开发银行达成共识】
【形势要点：香港业界对两地合伙人审计经验互认表示担忧】
【形势要点：美国滥用美元影响力致使"去美元化"扩围】
〖调整和修正〗
【调整和修正】
〖每日数据〗
【每日数据】
〖分析专栏〗
【推进破产制度建设机不可失】
曾经名列全国民营企业50强之一的海鑫钢铁，近期陷入破产重整的境地，被卷进了舆论的风口浪尖。少东家李兆会不善经营，没有专注本业而热衷于资本运作，被认为是海鑫钢铁由盛转衰的主要原因。在经济下行、钢铁行业不景气的冲击下，海鑫钢铁本已脆弱的资金链濒临断裂，银行的抽贷与冻结账户更令企业雪上加霜。
今年3月18日起，海鑫钢铁被迫停产。在3月28日、5月23日两次由当地政府、钢厂、供应商三方共同参与的见面会上，海鑫钢铁方面均承诺供应商的债权会得到全面的保障，钢厂也会尽快复产。但直到现在，已停产4个月的海鑫钢铁，困难局面并没有得到丝毫缓解；反而在6月24日的第三次见面会上，钢厂和政府部门突然宣布要破产重整，目前正在走破产程序。
海鑫钢铁选择破产重整，实属没有其他路可以走了。此前，这家负债累累的企业也曾寻求过出售。此前有报道称，在3月初海鑫钢铁被爆出债务危机时，民生银行便委托德龙钢铁试图参与接盘，但因顾忌海鑫债务问题及复产成本而搁浅。由民生银行高管牵头成立的中国民生投资股份有限公司（中民投）在不久后成立，民生银行的询价也被认为是中民投尝试整合钢铁行业的举动之一。如果连总理签字批准成立、注册资本达500亿元、专注于产能过剩行业整合的中民投都对海鑫钢铁望而却步，就更不用说其他潜在收购者了。从各方面看，海鑫钢铁的破产重整似乎无可避免，除非当地政府愿意兜底接盘——而据传超百亿的债务，显然不是当地政府能够承担得起的，地方政府也没有义务这样做。
由此，海鑫钢铁将不得不选择破产。即使暂时拖着，也会因为找不到投资人，又没有办法自行扭亏，而选择破产重整。当地政府、钢厂、供应商及债权人需要尽早将处置海鑫钢铁的思路，转换到实行破产重整上来。相比于找到愿意接手的公司，对海鑫钢铁进行债务清算与重组，才更加符合各方的利益。在此过程中，按照企业破产清算的顺序，债权人可能将损失惨重。一般而言，在企业破产重组中，普通债权得到偿还的比例都低于20%，很多甚至低于10%。如何保护债权人的合法权益，说服债权人接受损失，将成为整项工作最大的难点。
近日，在获知海鑫钢铁将破产重整后，海鑫的94名债权人联合起草请愿书，不仅强烈反对海鑫钢铁的破产重整，还提出要彻查海鑫钢铁的资产状况，彻查海鑫钢铁转移资产、抽逃资金的行为等要求。在债权人看来，一旦海鑫钢铁通过了破产保护，便相当于把身上的债务甩掉了，债权人暂时不能追究企业的债权。以此观之，如果当地政府和海鑫钢铁不能给出足够公正的答复，海鑫钢铁的破产之路可能异常艰难，甚至引发连串司法诉讼，以及债权人的上访。
除债权人外，海鑫钢铁的职工安置也将十分棘手。不同于此前无锡尚德的破产重整，海鑫钢铁很可能连公司带产能一起进入破产清算程序，势必对当地的就业形势造成冲击。据悉，海鑫解决当地近万人就业，贡献了近一半的财政收入。特别是在海鑫所在的镇，全镇约6万人口，其中近万人在海鑫工作，有80%的人靠海鑫吃饭。倘若海鑫最终选择破产，下岗职工的安置问题将成为当地政府又一个老大难，尤其在整体钢铁行业不景气的情况下，海鑫钢铁职工再就业可能需要培训新的劳动技能，并在换档期间提供失业保险的补助。
当前中国经济处于下行周期，类似的破产重组以后还会继续出现。海鑫钢铁需要成为推进破产制度建设的重要抓手，为国内企业破产的正常化与常态化铺路。在国内，企业的破产由于受到各方面的制约，往往推进艰难，形成了一批"僵尸企业"，依靠地方政府与银行输血为生，这也是落后产能、过剩产能迟迟难以退出的主要原因。三中全会要求发挥市场在资源配置中的决定性作用，海鑫钢铁能否破产，能否在破产清算中保护债权人的合法权益，并妥善解决当地失业问题，将成为检验市场作用的试金石，并为后续的企业破产清算提供借鉴。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
海鑫钢铁的破产清算将成为检验市场决定性作用的试金石，推进破产制度建设机不可失。破产不仅仅是撇债，还需要保护债权人的合法权益，并妥善解决失业问题。中国经济需要探索企业破产的常态化机制，发挥市场优胜劣汰的功能，纠正因政府干预过多而导致的市场扭曲。（ALX）
〖优选信息〗
【形势要点：中国央行正退出直接干预外汇市场】
中国央行最新数据显示，5月新增央行口径外汇占款仅3.61亿元人民币，环比骤降99%。分析称，这解释了同期全部金融机构新增外汇占款何以缩水，反映汇市供求趋于均衡后，央行正在践行年初时有关退出直接干预的承诺。在中国现行外汇管理体制下，央行在外汇市场中扮演着事实上的最大交易对手方角色，因此可以通过央行持有外汇资产的变化来观察它是否干预汇市。也就是说，如果央行外汇资产没有变化或变化很小，汇市供求主要由市场自动出清，则可近似认为人民币汇率由市场来决定。自去年8月以来，央行口径外汇占款增长开始提速，并于今年1月时达到阶段性高点后回落，于5月创下11个月新低。央行上月公布的5月全部金融机构新增外汇占款387亿元人民币，远低于前月的1,169亿元，并创下去年8月以来最低水平。人民币兑美元即期汇率自今年初创出6.0406元的历史高位后，就走出一波凌厉贬值。3月中旬汇率扩波幅后，双向波动迹象更为明显，市场力量亦更为强大，并于4月30日一度贬值至6.2676的逾18个月新低。进入5月后，市场预期分化更为明显，企业避险需求提升，单边看升人民币的意愿减弱，贬值预期强劲，操作层面远期和即期的结汇均有减少、而购汇提升，使当月汇市供求趋于均衡，监管层实则无需过多直接干预。5月人民币汇率自低位稍做反弹后，在6.22－6.24元持续窄幅盘整，虽月底受分红购汇扰动因素稍有贬值，但人民币兑美元整月仍累计升值0.19%，结束四个月连跌势头。而同期中间价则仍为贬值0.19%。进入6月后，分红购汇的因素依然存在，但受人民币兑美元中间价整月累积升值0.71%带动，加上外贸好转，人民币做多预期累积，人民币兑美元即期累积升值0.68%，为连续第二个月保持升值，且市场的升值预期还在加强。（RWX）
【形势要点：上海国企混合所有制改革将分类施政】
上海去年12月率先发布国企改革20条，掀起地方国资改革的大幕。但当时不少批评称，上海版的国企改革少有对混合所有制的论述，缺乏新意。周一（7日），上海市政府印发了名为《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见（试行）》的通知，标志着上海新一轮混合所有制国企改革的开启。《意见》明确了上海国企发展混合所有制经济的目标：经过3－5年的持续推进，基本完成国有企业公司制改革，除国家政策明确必须保持国有独资外，其余企业实现股权多元化，发展混合所有制经济，推动企业股权结构进一步优化、市场经营机制进一步确立、现代企业制度进一步完善，国有经济活力进一步增强。文件提出了9条具体措施，包括推进国有企业公司制股份制改革，优化国有企业股权比例结构，加快开放型市场化联合重组，实施股权激励和员工持股，明晰企业改制重组的决策程序，规范财务审计和企业价值评估，坚持市场决定对象和发现价格，平等保障相关利益主体合法权益以及完善国有企业改制的政策和环境。对不同功能定位的国有企业，国有资本将占有不同的比重：负责国有资本运营的国有资本管理公司保持国有独资；负责基础设施和功能区域开发建设、提供公共服务和保障改善民生的功能类和公共服务类国有企业，可保持国有全资或国有控股；战略性新兴产业、先进制造业和现代服务业中的国有重点骨干企业，可保持国有控股或相对控股；一般竞争性领域的国有企业，根据发展实际，按照市场规则有序进退、合理流动。数据显示，上海国资委下属共有52家集团公司，资产总量将近10万亿，体量仅次于央企。2013年，上海地方国资主要经济指标继续位列全国地方国资系统第一，其中，资产总额、营业收入、净利润分别占全国地方省市国资企业的1/10、1/8、1/5。2013年，上海国资国企全系统实现营业收入18574.48亿元、利润总额1003.50亿元，分别同比增长13%和3.2%，低于2012年同期增速17.5%和13.8%。（LLX）
【形势要点：上海自贸区新政为区内企业境外融资开新路】
上海自贸区新政最受企业欢迎的可能是自由贸易账户的落地，因为这给了区内个别企业的国际贸易融资提供了基础条件，个别企业已开始活用新政融了"便宜钱"。新玩法有两种。一是中海发展利用FT账户进行国际贸易融资。中海发展首先与工行签约开立人民币自由贸易账户，接着工行的分账核算单元自己先吸收新加坡分行1亿元人民币资金，然后放给中海发展刚开立的自由贸易账户。中海发展在收到款项后可立即向工行申请购汇汇出业务，也就是向贸易方中海（新加坡）油料有限公司付款。由于工行FTU（同业机构自由贸易账户）售汇汇率报价参考的是境外离岸市场的汇率报价，企业除了可以实现融资和汇兑成本的控制，更可以通过FT账户"搭上"国际金融市场资源，根据自身需要统筹运用国内和国际两个金融市场，在更高的平台上参与国际市场的竞争。工行上海分行在对中海发展售汇后形成的汇兑敞口，当日就在新加坡完成平盘对冲，使国际和国内金融市场风险有效隔离。二是上海银行搭银团对外高桥股份放贷。上海银行作为"媒婆"，借力其原有的沪、港、台"三行合作平台"，即台湾上海商业储蓄银行、香港上海商业银行、上海银行（香港）有限公司在境外组成银团，给企业发放3000万元人民币。因为外高桥股份本身在上述境外银行没有信贷记录、没有结算记录，甚至没有开立账户，境外银行很难对企业进行贷审，需直接承担企业的信用风险。因此上海银行的功能是居间联络，提供材料，并对境外机构进行政策解读，阐释业务真实性和合规性，以取得三家境外银行审批部门和合规部门对这单业务的认可。对企业来说，这种方式降低了融资成本。以香港为例，近阶段人民币贷款年化利率在4.5%左右，这个利率水平相比内地6%到7%的贷款利率仍有优势。从长远意义来看，外高桥股份的这一获贷模式拉直了境内企业在境外银行的融资路径，中间没有"挤"进境内银行。银行人士分析称，"3000万贷款只是一个开头，走通了这条路，未来（类似业务）就会更多。"（RWX）
【形势要点：存款利率市场化有望实现"临门一脚"】
继此前10家银行成为市场利率定价自律机制核心成员之后，日前又有93家银行获批成为基础会员。市场认为，这标志着作为我国利率市场化近期三大任务之一的"建立市场利率定价自律机制"进一步健全完善。据悉，自律机制成员分为基础成员和核心成员。基础成员是指经合格审慎评估，符合财务硬约束条件和宏观审慎政策框架要求且经营较为稳健的金融机构。核心成员是指在基础成员中，经综合实力评估，系统重要性程度高、市场影响力大、自主定价能力强等综合实力显著的金融机构.基础成员享有自愿参与、自由退出的权利，可按照人民银行和自律机制的有关规定，申请参与SHIBOR和LPR场外报价、发行和交易涉及市场基准利率培育的金融产品，并享有参与其他相关业务的权利。核心成员除享有基础成员的权利外，还参与市场利率定价自律机制工作会议决议的表决，担任SHIBOR或LPR正式报价行，并承担在发行和交易涉及市场基准利率培育的金融产品中先行先试的责任等。我们注意到，建立市场利率定价自律机制、开展贷款基础利率报价工作、推进同业存单发行与交易，是我国近期推进利率市场化工作的三大任务。对于我国推进利率市场化，央行行长周小川曾提出近期、近中期和中期"三步走"的目标路径，除了上述近期三大任务，还包括近中期注重培育形成较为完善的市场利率体系，完善央行利率调控框架和利率传导机制。中期，全面实现利率市场化，健全市场化利率宏观调控机制。在我们看来，市场利率定价自律机制如此大规模地向基础会员扩围，可能意味着利率市场化改革会加快，实际上，在诸如银行理财等类似利率市场化产品的推动之下，存款利率市场化有可能会实现"临门一脚"。此前安邦曾经指出，利率市场化最受冲击的是国有企业。但目前，从市场传闻工行最近遭遇定向央票回收流动性，可能是对这些国有大行向国有企业等强势但低效企业大量释放流动性的警告。占据绝大部分金融资源但GDP占比相对较少的国有企业是该到了适应利率市场化的时代了。（AYZR）
【形势要点：反腐风波开始波及城商行】
当成都银行搭上此次预披露"末班车"时，其上市的推手、前任董事长毛志刚却已身陷囹圄。6月30日，成都银行股份有限公司在证监会网站预披露了招股书，搭上了6月末的预披露"末班车"，其招股说明书显示，本次发行规模不超过8亿股，发行完成后总股本不超过40.51亿股，占发行后总股本的19.75%。募集资金扣除发行费用后，将全部用于充实本行资本金。截至2013年12月31日，成都银行在广安、重庆、西安等8地各设立1家分行及多家支行，在成都设立了129家支行，总资产为2612.77亿元，位居西部地区城市商业银行第一位，净利润为29.7亿元。此前，成都银行于2007年引进马来西亚的丰隆银行、渤海产业投资基金管理有限公司等多家境内外投资者，共募集资金60亿元。不过，当初一手推动成都银行上市的董事长毛志刚正因涉嫌受贿罪，被移交检察机关提起公诉。与毛志刚一道被查处的，还有原成都银行董事吴忠耘，其同时也是成都银行第一大股东成都投资控股集团有限公司的原董事长、党委书记。两人都涉及原四川省委副书记李春城案。据悉，除了饱受高层腐败的丑闻困扰以外，成都银行还需要面对房地产行业下行以及地方债带来的风险。不过，在我们看来，这些现象是与地方政府关系密切的城商行的通病，包括要求剥离政府职能的城投债。与成都银行一道在证监会官网预披露名单的地方银行，还有上海银行、贵阳银行、江苏银行、无锡农村商业银行等10家，安邦此前已经披露，这些银行下半年的IPO形势都不容乐观。（AYZR）
【形势要点：货币超发是影响房价的重要因素】
2013年，中国广义货币供给M2为110.6万亿元，M2与GDP之比为1.95，而美国去年的M2约为65万亿人民币，M2与GDP的比率是0.65。单纯的数字比较能看出我国经济确实存在货币超发的现象，尤其是在4万亿刺激计划出台之后，信贷猛增引起的M2增速过快促使这几年央行对货币政策一直采取趋紧的态度。但是超发的货币到底去哪儿了？长江商学院金融学教授陈龙从货币供应的角度分析到，"通过梳理中国1990年－2013年的数据，过去24年里，中国的实际GDP平均涨幅为9.9%，CPI平均涨幅为4.6%，房价（全国房地产销售额除以销售面积）平均涨幅为10.7%，M2平均涨幅为21.0%，这体现出货币发行、经济增长和通货膨胀的整体不一致性。"但值得注意的是实际GDP增长率加上房价的增长率为20.6%，与广义货币供给的增长率基本相符，从而消除了考虑CPI之后的不一致。另外，房价的涨幅与M2增长率的相关性高达71%，这说明房价上涨的最大驱动力并不是刚需，而是货币。换言之超发的货币绝大部分还是流向了房地产行业，同时推高了房价。对于陈龙的结论，中国银行首席经济学家曹远征认为，从过去的数据来看，M2的增长与房价的涨幅呈现高度的相关性，从逻辑上讲并不难理解，因为货币供应增加一定会引起资产价格上涨，但M2并非推高房价的决定性因素。他表示，"为什么M2的增长与房价的涨幅在中国会表现出高度的相关性而在国外没有，比较直接的原因是中国投资渠道过窄，例如，如果国内投资渠道多元化，这种相关性可能就削弱了。"尽管曹远征从资本市场结构失衡的角度给出房价上涨的原因，但他并没有否认超发的货币流入房地产行业的事实，由此可见货币超发确实是影响房价的重要因素。（RSC）
【形势要点：监管规则将导致P2P平台加快洗牌】
中国已超越美国成为全球最大的P2P交易市场。然而，这个最大的市场乱象重重：P2P平台数量狂飙突进的同时，跑路倒闭的数量也迅猛增长。据不完全统计，去年10月以来，几乎平均每天就有1家平台陷入资金链断裂或倒闭状态。今年1月1日－6月10日，倒闭或"跑路"的P2P平台数量高达46家。正规网贷平台已呼吁进一步加强对整个行业的监管。今年以来，银监会多次召集多家国内知名的P2P平台负责人召开座谈会，就P2P行业准入、制度选择、资金托管方式等内容征求意见。相关参会人士表示，P2P行业由银监会监管，具体的法规或细则在明年底前应该就会发布。银监会相关负责人日前也发表了对P2P平台的监管思路，明确了应该合理设定业务边界的四条红线：一是要明确平台的中介性；二是明确平台本身不得提供担保；三是不得搞资金池；四是不得非法吸收公众存款，并且在实现行业规范之后，银监会与银行或第三方支付机构或将开展资金托管业务。国付宝首席执行官鲁洪毅认为，过去的几年，P2P网贷行业一直处于"无准入门槛、无行业标准、无监管机构"的"三无"状态，导致该行业在快速发展的同时事故频发。如果引入第三方托管无疑会让P2P重归中介本质，回归服务民间借贷的居间本质.种种迹象表明，监管的脚步已经越来越近。分析称，下半年开始行业可能就会迎来洗牌，一方面肯定会有政策的"稻草"压下来；另一方面经济不景气、负债多，不少去年末今年初新成立的平台将面临大规模的资金兑付压力。据网贷天眼运营中心不完全统计，截至6月底，全国正常运转的P2P平台接近880家左右。业内人士称，如果监管细则出炉、行业大洗牌，真正成熟正规的平台可能只有200余家。（NWX）
【形势要点：银行理财业务面临转型难题】
银行理财业务过去十年来经历了快速增长，目前已经进入转型关键期。数据显示，2005年银行理财产品发行额为2000亿元，到去年年底，发行额已增长到68.2万亿元，余额是10.2万亿元。中国银行业协会专职副会长杨再平表示，银行理财业务的发展为投资者带来了收益，支持了实体经济发展，并促进银行业转型，但是，当前银行理财业务遇到了包括理财产品的存款化、兑付刚性化、期限短期化、业务模式非资产管理、投资工具有限、资金运用通道不直接以及分业监管不适应事实上已交叉混业的理财业务及产品等问题，面临转型难题。首先，由于余额宝没有投资者进入门槛，银行理财产品5万元的投资者进入门槛实际上已经不存在。如果这种现象继续存在，将对银行存款造成彻底的冲击，是不可持续的。其次，在刚性兑付的问题上，虽然有不保本浮动收益类的产品，但实际上往往很难做到不刚性兑付，这导致理财产品跟存款实际上没有区别。银行承担过多的风险很难持续。第三，期限短期化。数据显示，目前银行理财产品平均周期只有118天，其中6个月以下达到86%。理财产品短期化无法与实体经济对长期资金的需求相匹配。第四，以上问题又与银行理财业务模式非资产管理有关。由于非资产管理理财，其与传统存贷款业务没有区分，加之必要的信息披露不充分，相应的责权利不明确，所以导致理财存款化、对付刚性化、期限短期化。此外，银行理财产品资金运用可供选择的工具非常有限，标准化产品数量不足，导致银行会选择非标产品，造成风险。最后，银行自身的直接通道也非常有限，近期银行才有证券账户，之前银行都不能够买卖优先股、信贷资产支持证券等产品，通道业务因此产生。理财业务与产品事实上已错综复杂、交叉混业，但由于分业监管，规则不一，监管不一，为监管套利留下很大空间，使得理财业务继续稳健发展成为问题。可以看出，银行理财业务转型面临的困难重重，特别是在经济不景气的当下，银行利润下滑，转型更显艰难。监管部门与银行需要控制风险的前提下，推动银行理财业务顺利转型。（NWX）
【形势要点：银行理财转型升级可实施两步走战略】
去年全年发行额已达68.2万亿元、余额10.2万亿元的银行理财，正在遭遇银监会8号文以及央行牵头多部委出台的127号文的规范，中国银行业协会专职副会长杨再平认为，银行理财业务经过十年发展遇到了包括理财产品的存款化、兑付刚性化、期限短期化、业务模式非资产管理、投资工具有限、资金运用通道不直接以及分业监管不适应事实上已交叉混业的理财业务及产品等问题。杨再平指出，"理财业务与产品事实上已错综复杂交叉混业，但目前监管分业，规则不一，监管不一，为监管套利留下很大空间，这也让理财业务继续稳健发展成为问题。"银行理财业务继续稳健发展必须转型升级，但转型升级需解决的七大问题即去存款化、去刚性兑付化、去短期化、业务模式资产管理化、投资工具多样化、投资通道直接化以及监管协调统筹化，这需要监管机构与各类金融机构共同努力。而在近期召开的行业内论坛上，大部分与会人士建言，加快建立非标资产流转平台，以解决银行非标资产流动性和估值难等问题。8号文出台后，银行非标资产可通过变身私募债、券商集合资管、基金专户以及信托资产等方式转标。但除私募债之外，后面几种产品暂时无法在银行间和交易所市场交易转让，非标对接中小企业私募债成为规避监管低效但又无奈的一种方式。据与会人士介绍，监管层也曾表达过建立非标平台的想法，但进度比较慢，而对非标资产风险的监管却日益严格。"非标资产流动性存在问题，银行理财持有非标都是持有到期，这点饱受监管层诟病，而建立非标资产转让平台则可以解决这个问题。"一位中小银行专业人士说，流动性欠缺还导致非标资产缺乏第三方监督，无估值则增加了潜在风险。其实，包括兴业银行、平安银行等金融机构已尝试建立非标资产转让平台。在我们看来，银行理财需要与其他非标资产一起综合治理规范，搭建非标平台无疑是银行理财等非标资产提高透明度和阳光化的可行方式，更为终极的方式则是将非标标准化并覆盖到更多的非标领域，以建立更广泛的社会监督和风险定价机制，而将非标标准化并转入交易所交易是安邦长期主张的观点。（AYZR）
【形势要点：金融租赁公司政策有望进一步放开】
日前，银监会非银部副主任毛宛苑表示，正在研究制定《金融租赁公司专业子公司管理暂行规定》，支持金融租赁公司专业化发展。同时，银监会还拟推《金融租赁公司监管评级内部指引》，以做到分类监管，这表明我国金融租赁相关政策有望进一步放开。最新数据显示，截至2014年5月末，全国共有24家金融租赁公司，总资产11334亿元，其中小微企业租赁业务余额达到1091亿元，同比增长22.72%。在一些业内人士看来，金融租赁不仅成为一种解决大额资金问题的工具，同时也是支持实体经济、转移过剩产能、优化产业结构、带动销售、占领新兴市场的重要手段。然而，与美、日等国家的金融租赁业相比，中国的金融租赁行业仍然存在客户较少、同质化严重等问题。业内人士称，"目前，我国的金融租赁发展还不太专业化，整个经济环境和周期波动比较大，现在业务也很难做，未来肯定会朝着成立专业子公司，同时向大型综合化平台的方向发展。"而金融租赁公司通过成立专业子公司，可以使风险隔离，业务也会更加专业化。成立专业的子公司，从监管角度可以更容易知道资金的大致流向，而且，现在发展金融租赁也是一个趋势，但需要注意风险把控。同时，也有业内人士认为，由于金融租赁资产的特点，发债会是金融租赁公司未来中长期融资工具。上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊表示，因为金融租赁公司资金来源也要多元化，只靠自己的资本金毕竟有限，需要解决资金来源，发行债券是获得资金的一个渠道。（NWX）
【形势要点：众筹需确定其在互联网金融体系的独特地位】
众筹在中国的发展与欧美相比速度偏慢，研究机构Massolution2013年发布的研究报告显示，截至2012年，全球众筹融资产业规模约27亿美元，比2009年增长380%，2013年增长到51亿美元，不过亚洲地区的产业规模仅占全球规模的1.2%。而根据央行今年4月份发布的《金融稳定报告（2014）》，中国的众筹平台只有21家。据估计，这些平台大多数实现的融资规模不过几十万元或数百万元，顺利融资的项目多则几百，少则几十个，总得融资规模不到10亿元。尽管如此，众筹仍被各界寄予厚望，最近证监会就对股权众筹融资的意义给予肯定，认为这是一种新兴网络融资方式，是对传统融资方式的补充，对于拓宽中小微企业融资渠道，促进资本形成，支持创新创业，完善多层次资本市场体系均有现实意义。众筹确实能够充分利用其发动草根的力量筹集资金，为中小企业提供展示自己的平台，这对解决中小企业筹资难问题能提供一条解决路径。有投资人也表示，尽管众筹对推动社会创新和资源整合有现实意义，但不应过分抬高众筹的意义，众筹最终只是互联网金融体系的一个分支而在整个社会金融体系中，最终起主导作用的还是大机构。对此我们认为众筹行业需要在日益激烈的金融市场竞争中提高自己的识别度，精确定位自己在互联网金融体系的地位，只有这样才能在社会金融系统中立足。（NSC）
【形势要点：东欧经济可能处在"火山爆发"关口】
受匈牙利和罗马尼亚等东欧业务的拖累，奥地利第一储蓄银行（ERSTE BANK）3日称，该行今年的贷款损失准备金将从原先预期的17亿欧元大幅上升至24亿欧元，这将导致该行今年出现14亿至16亿欧元的净亏损。对此分析人士认为，欧洲部分大型银行一直以来对东欧新兴市场贷款规模过大，已成为威胁欧洲银行业稳定的"定时炸弹"。数据显示，欧洲银行业对新兴市场的放款金额已逾3万亿美元，是美国银行业的四倍以上。曾被"点名"警告的欧洲银行包括西班牙对外银行、西班牙桑坦德银行、汇丰控股、渣打集团、意大利裕信银行、意大利联合银行和奥地利第一储蓄银行。这些欧洲银行在新兴市场的风险敞口已超过1.7万亿美元，而最后三家银行在东欧新兴市场的风险敞口尤其巨大。4日，奥地利第一储蓄银行股价暴跌16.4%，意大利裕信银行股价下跌3.2%、意大利联合银行股价下跌3.1%，并拖累奥地利维也纳ATX股指大跌3.2%，泛欧斯托克600银行股指也下跌1.2%。据悉，由于历史、地理等方面的原因，奥地利银行业一直以来就与东欧国家业务往来密切。在本次金融危机爆发前，欧洲新兴市场（主要为东欧国家）业务一度成为了奥地利银行业的"香饽饽"。奥地利第一储蓄银行目前是欧洲新兴市场第三大贷款行，该行于2008年就成立了基础设施投资部门，负责在捷克、克罗地亚、波兰、罗马尼亚、塞尔维亚、斯洛伐克、乌克兰和匈牙利等东欧国家的投资项目。尽管奥地利中央银行曾在2011年要求奥地利银行业限制对非欧元区国家的信贷业务，但奥地利第一储蓄银行的东欧业务仍在持续扩张。巴克莱集团4日将该行股票目标价大幅下调24%，将2015年业绩预期下调7%。摩根士丹利则预计，奥地利第一储蓄银行的匈牙利业务可能需减记3亿欧元，罗马尼亚业务可能需减记8亿欧元。德意志银行分析师称，新兴市场冲击对于风险敞口较高的欧洲部分银行将构成严重的威胁。市场人士早已对欧洲部分大型银行对新兴市场贷款规模过大提出了警告。（RYZR）
【形势要点：台湾发展人民币离岸市场可放宽宝岛债门槛】
人民币国际化眼下已成为各界关注的重要议题，很多国家和地区在积极开展人民币交易业务。台湾早在08年就允许人民币兑换，之后也提出过要争取成为人民币离岸中心，但星展银行财资市场部董事总经理梁德立认为，台湾的人民币产品太少、且面临香港的强力地缘竞争，要发展成离岸中心非常困难。梁德立表示，全球要发展人民币离岸中心的城市很多，台湾要跻身人民币中心之林很不容易，但可以用本身存款充沛优势，搭上人民币国际化的趋势，让相关业务跟着获利。以宝岛债市场为例，梁德立说，台湾宝岛债发行面临着三重困境：第一，目前发行的大部分债券，都没有达到投资等级，对于吸引寿险公司或是国际资金都是不利因素。第二，宝岛债的投资者，台湾以寿险公司为主，香港则是私人银行的客户为大宗，以债券的报酬率决定投资，投资者组成和需求表明债券发展应该更多元。第三，台湾宝岛债仅让陆资银行来台发债，但目前大陆企业才是发债大户，他们基于发行成本低、法规较透明等两大考虑，积极到海外发债，香港点心债的成长量非常迅速。梁德立说，台湾主管机关的首要任务，应该是开放陆资企业来台发债。星展银行经济分析师马铁英也指出，台湾目前努力发展人民币离岸市场，首要任务必须先建立人民币回流机制，包含让陆资企业来台发债、扩大人民币贷款试点范围，以及尽快争取人民币境外合格机构投资者（RQFII）资格。马铁英认为，陆企发行宝岛债的资格应该比照其他外资机构，同时取消发债额度限制。（BSC）
【形势要点：金砖国家就成立开发银行达成共识】
就在各方仍就亚投行成立一事展开磋商时，中国参与的另一个国际投资机构——金砖国家开发银行，各方已经达成共识。周一（7日）的报道称，金砖国家（巴西、俄罗斯、印度和中国等）已经决定将联手成立开发银行，初始资金为1000亿美元，其目标是为联合开发的合资企业提供融资。有关成立这家开发银行的谈判已经持续了两年时间，最终金砖国家在今年5月份作出了各国投资金额一致的决定，目的是让所有国家都拥有平等的权利。俄罗斯财政部长谢尔盖•托尔恰克（Sergei Storchak）曾在早前表示，金砖国家的谈判官员仍有很多"困难的细节"问题需要商榷。他在当时指出："这是系统性的复杂主题，相关谈判十分艰难。我们必须假设，这家开发银行将无法像人们想象的那样很快开始运作，这一进程将耗时数月，也有可能是一年。"托尔恰克在去年6月份称，这个项目将于2015年上线。在2013年于南非德班（Durban）召开的金砖国家峰会上，该项目得到了批准。这家开发银行旨在为金砖国家的基础设施和开发项目提供融资支持，并将建立一个外币池以抵御未来可能发生的任何金融危机。俄罗斯外交部长谢尔盖•拉夫罗夫（Sergei Lavrov）表示，这家银行将"帮助避免外汇市场上的波动性对我们的经济造成负面影响"。（RLX）
【形势要点：香港业界对两地合伙人审计经验互认表示担忧】
香港期待中央为中港基金互认安排"开绿灯"之际，国家财政部首次提出研究两地合伙人审计经验互认，但香港会计界却认为弊多于利，担心内地同业来港"抢饭碗"。财政部上周五（4日）突然发布"《关于内地与香港更紧密经贸关系的安排》（CEPA）十年内地惠港会计政策措施的实施情况与未来展望"的文章，除了大力唱好政策为香港带来的好处，还提到"研究两地合伙人审计经验互认，力争纳入新一轮CEPA开放措施，在广东省先行先试，同时积极研究制订包括香港人士在内的境外人员担任内地事务所合伙人管理制度，希望3年后扩至全国。"目前香港会计师行的合伙人要在内地担任合伙人，必先考取中国会计师资格（CICPA），然后在内地执业3年或以上。两地合伙人审计经验互认，等于香港的审计合伙人，只要获香港会计师公会认可，就可在内地担任合伙人；同样地，内地合伙人只要获财政部认可，就可以在港担任合伙人。据了解，香港会计界早于十多年前提出互认安排，2006年担任公会会长、现任发展局局长陈茂波，任内更大力推动这建议，旨在为业界拓展内地市场，以及透过两地业界互动，加快内地会计准则与国际接轨，可惜内地对采纳建议的兴趣不大。时至今天，香港业界对互认安排的看法已经转变。代表会计界的立法会议员梁继昌认为，两地的得益并不对等，有关安排只会对内地业界有利，香港难以受惠。公会3.6万名会员中，约4000名属于执业审计师，而职级为合伙人的更少。会计界人士指出，就算所有香港执业合伙人透过互认安排可在内地会计师行担任合伙人，内地来港担任合伙人的动辄数以千计，"香港1600多家上市公司，一旦有几千名内地合伙人加入，很容易完全抢走香港会计师行的审计生意！"（BLX）
【形势要点：美国滥用美元影响力致使"去美元化"扩围】
继1日法巴银行因美国压力，被迫承认违反美国洗钱法（与伊朗等制裁国家从事业务），并同意支付创纪录的89.7亿美元罚款之后，法国央行行长诺亚7月5日警告称，美国对法国巴黎银行的天价罚单和暂停美元清算业务，将导致全球其他银行体系中的去美元化趋势加速。诺亚强调，美国利用自己的规则限制法巴在全球范围内的美元交易，这将鼓励美国以外其他银行体系的去美元化趋势加速，"欧洲银行业震惊之余，必将纷纷开始改善合规管理"。法国财政部长米歇尔•萨潘（MICHEL SAPIN）也呼吁对国际支付中使用的货币进行"再平衡"，"有必要使用多种货币"。他还表示，欧元区财长在本周一召开的月度会议上，将会讨论提升国际贸易中欧元的使用。法国市值最大的公司道达尔（TOTAL）首席执行官马哲睿（CHRISTOPHE DE MARGERIE）表示，"即便油价以美元报价，炼油厂也能根据那个价格，在任何日子使用欧元兑美元的汇率，同意以欧元支付。"我们注意到，乌克兰危机以来，面对西方的制裁，俄罗斯一直急于推进"去美元化"。俄罗斯的公司正在将合同转向用欧元、人民币和港元等其他货币结算。此前安邦业已指出，美元政治霸权将倒逼人民币国际化。近期，人民币清算机构更是迅速扩围到全球10个点，24小时清算网络已经形成。此次，遭遇美国打击之下的法国发起"去美元化"运动，都是美国滥用美元影响力的结果。（AYZR）
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