〖分析专栏〗
【债务恐慌源于债务市场政策不当】
地方政府偿债压力进一步增大 2
央行定向降准对市场影响料有限 3
IPO再开闸须重点治理发行乱象 3
人民币国际化不仅要"能使"，而且要"好用" 4
现在讨论中国央行新行长人选还为时过早 4
信息披露不规范制约理财产品转让 5
中信泄密门可能引发对卖方服务模式的整顿 6
青岛港骗贷问题将加重大宗商品价格颓势 6
企业联保危机正在冲击地方金融生态 7
工信部乳业重组兼并方案将出炉传有大调整 7
地方政府干预延阻矿业自主调整 8
外资机构对中国商业地产泡沫表示担忧 8
沪港通机制可为A股连接全球提供示范 9
中国须尽快指定伦敦的人民币清算行 9
特区政府可能下调全年香港经济增长预测 10
印度总理新官上任首要追查"黑钱" 10
〖分析专栏〗
【债务恐慌源于债务市场政策不当】
中国对债务的恐慌是植根于传统自给自足的经济形态和储蓄文化之核心深处的，新中国一度也以无外债自豪。因"4万亿"刺激计划膨胀形成的债务问题由此深刻地左右着中国诸多财经和公共政策的思维。尽管2013年中国经济183%的总杠杆率只有日本、英国、美国等发达经济体平均350%的一半，但已经导致海外机构唱空中国商业银行债务危机、地方政府债务危机，以及实体经济债务危机的声音此起彼伏。
安邦（ANBOUND）首席研究员陈功在内部讨论中指出，面对巨额债务，外界对中国的悲观看法都是建立在中国不能改革、不能进步的基础之上，其根本原因在于中国当下对债务和债券的观点是根本错误的。现在大多数的观点，是一棍子将债务打死，惧怕债务的结果导致宏观调控水平难以进步，债务多了就整顿硬压，债务少了又放手乱搞，只能让经济大起大落，让整体经济不断付出惨重代价。
安邦先前曾经指出，上一轮高达1.6万亿元的银行不良贷款处置实际非常不成功，扣除成本实际收益为负，不如直接核销。在中国经济处于"三期叠加"的当下，如何对待债务不仅关系到债务经济健康发展的问题，更关系到中国政府改革，以及中国经济如何以更低的代价实现经济结构调整和产业升级的问题。
不久前，建立以政府债券为主体的地方政府举债融资机制，剥离融资平台公司政府职能，被决策层列入2014年深化经济体制改革重点任务。与此同时，财政部在推行10个地方政府自发自还1092亿债券试点的同时，启动了代发一期总额只有258亿元的地方政府债券，如此小规模发债，再次佐证了陈功的观点：监管层对待债务依然处于传统的怪圈循环当中。
在陈功看来，在信用经济时代，债务规则的制定权已经从投资人转移到债务人手中。债务经济可持续循环的建立，关键在于债务和债券的证劵化水平，也即能否利用金融市场来消化债务和债券。如果中国要想打破这样的怪圈循环，就必须改革金融市场，健全市场交易机制，在交易机制和交易品种设计上取得突破。
债券市场的不发达，已经成为中国经济发展的一大瓶颈，加剧了投融资关系的割裂，严重扭曲了金融资源的分配，并拔高了应对行业性和区域债务问题的成本。一是金融资源低利率配置到国企与民间高利贷并存。二是庞大的M2形成的货币悬河与存量债务结构不合理并存，小微企业和三农融资困难。三是巨额债务滞留到少数机构手中与资本投资机会缺乏并存。如此导致大多数机构都存在着严重的资金饥渴症，无法深刻地理解财务杠杆的合理度，以至于在同一个路径依赖上持续，甚至直到崩溃。于是，监管层不得不一次次地用行政手段干预债务市场，形成恶性循环。
而在这样的债务经济模式下，小问题很容易演变成大问题，尤其在商业周期转换之下。比如，在3月份11超日债违约打破刚性兑付之后，产业债风险恐慌非理性扩散。4月和5月公司债一级市场分别募集资金54亿元和16.5亿元，均不及2013年同期119.85亿元和45.20亿元的50%，且平均发行利率为7.13%和6.32%，较去年同期的5.19%和5.33%增长约1%和2%，而同期市场资金面实际持续宽松。在平台公司剥离政府职能之后，资产收益率平均仅约3%的平台公司很可能重蹈覆辙。而此前，具有国债信用评级的铁路债和国开债收益率已经高达5.6%，这是足以引发欧债危机的收益率。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
安邦先前指出，中国债券市场改革重在建设二级市场，不仅资产证券化的发展高度依赖债券二级市场，二级市场更是债券市场风险定价乃至约束债务人发行债券的关键。而由此建立起来的高度完善发达的债券市场，更是吸引国内外资本分享中国经济发展成果、降低机构融资成本以及分散机构债务风险的关键。美国之所以能够维持经济发展和美元国际地位，以及有效化解美国次债危机，正是源于美国拥有全球最大的债券市场，其反面教材则是因缺乏债务市场容量和流动性形成的拉美债务危机、东南亚金融危机，以及欧洲国家债务危机。（AYZR）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：地方政府偿债压力进一步增大】
2008年大规模刺激措施导致地方政府债务规模迅速攀升，偿债压力也随之逐渐暴露。日前，财政部副部长王保安在2014年全国财政科研工作会上指出，当前地方政府性债务压力较大。今年到期需偿还的地方政府负有偿还责任债务占债务总余额的21.89%，是偿债压力最重的一年。王保安认为，在财政收入增速放缓而支出刚性强的背景下，地方政府偿债压力会进一步加大。按目前情况测算，2015年－2017年偿债比重分别为17.06%、11.58%和7.79%。雪上加霜的是，债务利息负担也十分重，例如2012年借助企业信用通过融资平台公司发行企业债等融资年化利率达到8%；而通过"影子银行"等渠道融资的成本则更高，如信托融资的年化成本大多在10%以上，最高达到24.4%；政府回购融资年化综合成本大多也在20%以上，最高更是攀升至42.4%。与此同时，化解债务的压力则更大。地方政府举债融资普遍存在不规范、多头举债的现象，举借主体多达15.4万家，涉及省、市、县、乡各级政府机关、事业单位、融资平台公司以及一些国有企业；举债方式更是五花八门、过多过滥，包括银行贷款、企业债券、中期票据、信托、回购等30余种都是地方政府举债融资的渠道。毫无疑问，地方政府的偿债压力会越来越大，而如何化解则应当成为各级政府今后的主要工作之一。（AWX）返回目录
【形势要点：央行定向降准对市场影响料有限】
定向降准的政策细节终于明确。6月9日晚，中国人民银行宣布，将从6月16日起，对符合审慎经营要求且"三农"和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。此次定向降准将不包括4月25日已下调过准备金率的机构。分析称，央行再次定向降准是兑现结构性货币宽松政策。海通证券表示，截至目前，全国中小金融机构存款约18万亿元，扣减上次定向降准涉及的8万亿县域农商行和农合行存款，本次降准涉及存款约10万亿元，可以释放500亿元资金。招商证券估计，此次定向降准释放资金大概为600亿元，对整体流动性影响不大。央行表示，此次定向降准就是要鼓励商业银行等金融机构将资金更多地配置到实体经济中需要支持的领域，金融机构应切实按照信贷政策导向要求，将释放的资金投向"三农"和小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节，促进信贷结构优化。但也有一些市场人士质疑，虽然此次定向降准可以覆盖大部分城商行、农商行等，有助增加流动性，但是现在银行系统流动性并不十分紧张，商业银行是否愿意积极扩大定向放贷仍有疑问。市场人士认为，中小微企业与农业领域的发展机会、成长空间和生存环境，决定着商业银行的放贷偏好。（RLX）返回目录
【形势要点：IPO再开闸须重点治理发行乱象】
IPO核准批文如期而至，预计本月将有新股上市。周一（9日），10家拟上市企业获得了证监会下发的首发核准批文，沪深交易所各5家，部分企业在拿到批文后即与指定披露媒体联系并刊发招股说明书。有接近监管层人士证实，这10家拿到批文的企业分别是拟登陆主板的江苏今世缘酒业股份有限公司、上海联明机械股份有限公司、广东依顿电子科技股份有限公司、上海北特科技股份有限公司以及浙江莎普爱思药业股份有限公司等5家公司，拟登陆创业板的湖北富邦科技股份有限公司、飞天诚信科技股份有限公司、无锡雪浪环境科技股份有限公司和似登陆中小板的山东龙大肉食品股份有限公司及云南鸿翔一心堂药业（集团）股份有限公司。此前监管层曾表示，企业首发审核程序将按照时间先后顺序审核。但是值得注意的是，上述10家企业并非最早通过发审会的企业，比如依顿电子、今世缘酒业、联明机械等都是后来者。依顿电子今年4月30日通过发审会，成为发审会重启之后首批过会企业之一。今世缘酒业与联明机械同一天上会，两家企业都在今年5月14日顺利过会。今年年初，IPO暂停前"积压"的部分企业集中上市，乱象频出。我武生物、良信电器、炬华科技、天保重装、慈铭体检、天赐材料等新股项目发行承销过程中，被查出违规配售、干扰投资者报价等行为，多家券商涉及在内。经过几个月的政策完善之后，对于新一轮新股发行能否达到监管层预期、达到投资者希望，业内人士依然持不确定态度。（RLX）返回目录
【形势要点：人民币国际化不仅要"能使"，而且要"好用"】
不论国内对人民币国际化是赞同还是反对，人民币国际化已经是一个不可逆转的大趋势。人民币国际化的最终目标，是使得人民币成为一种真正的国际货币。从货币职能看，国际货币的职能包括跨境贸易结算货币、投资货币和储备货币等三个方面。在第一个层次，2013年底，以人民币结算的跨境贸易总额已达4.63万亿元人民币，其中，货物贸易2013年同比增46.6%至3.02万亿元，服务贸易及其他经常项目全年按年增约84%至1.61万亿元，上年为8752亿元。由于香港与中国内地贸易关系紧密，人民币跨境贸易结算多发生在香港。未来，人民币国际化要实现的两个目标是成为投资货币和储备货币。在陈功看来，简单来说，货币的国际化可以用"能使"、"好用"两个词来解释。其中，"能使"靠一国央行就可以行得通，而"好用"仅靠央行还不行，这还涉及到产业发展和债务资产设计。正如陈功此前所分析，人民币的国际化如果离开人民币债务的国际化，将难以单独成章。现在，中国的债券市场长期割裂，除央行外，财政部、银监会及证监会等，都对债券市场有管辖权，处于多龙治水的局面。这使得央行只能完成人民币债券市场在技术上的运营和管理，而难以真正将其推向国际。从这些方面看，人民币国际化是一项系统性很强的工作，超越了央行的职权范畴，只有超越央行层面推动，才能有成功的可能性。因此，必须要改革配套，要靠其他领域的制度设计跟上，才能真正全面实现人民币国际化的目标。（NHJ）返回目录
【形势要点：现在讨论中国央行新行长人选还为时过早】
在中国，讨论高级官员的人事问题是敏感的，即使不考虑政治因素，过早进入人事问题漩涡容易被"捧杀"。不过，国内"财经网"日前大胆评论了未来中国央行行长的可能人选。文章称，出任中国外管局局长、央行副行长的易纲今年4月被任命为中央财经领导小组办公室副主任。《华尔街日报》近日评论称，中央财经领导小组办公室是高层经济顾问组织，现年56岁的易纲成为该组织高官，有可能成为央行行长周小川的接班人。该评论认为，易纲获任命意味着中国领导层将金融改革视为优先要务，易纲和周小川影响力增强。易纲拥有美国伊利诺大学经济学博士学位和印第安那大学终身教职，是受青睐的西方教育背景金融官员。《华尔街日报》的评论提到，有中国经济学家并不看好易纲，因为易纲还不是中共中央委员会委员甚至候补委员，在党内的地位还不算高。今年4月，易纲与经济学家、中国社科院学部委员余永定就人民币汇率市场化展开讨论。余永定当时说，中国央行太小心。比如汇率问题，既然说没有多少波动，"那就不该再干预。""这不是央行的问题，是整个决策体系的问题。"汇率改革的步伐完全应该迈得大一些，在此步伐越大，资本项目开放的步伐也可以迈得更大。易纲当时承认，汇率和利率改革以及资本账户可兑换可以同时推进，而"同时要最大限度的便利企业，便利个人，在便利的过程中，要加强国际收支统计，加强跨境资金的监测，使得人们感觉不到监管，但同时又能够管住，防范风险"。在敏感的人事问题上，提前这么长时间就放出风来，这在官场上是很忌讳的，同时对被传闻者十分不利，相当于提前把一个人放到聚光灯下，大家都会用放大镜来审查你。今后对决策层来说，选谁出任中国央行行长，要看这是政治任命还是专业任命。中国绝大多数官员都是政治任命，但对于央行来说可能要有所不同，专业知识和金融理念应该成为央行行长人选的重要参考。（AHJ）返回目录
【形势要点：信息披露不规范制约理财产品转让】
如何盘活理财产品流动性一直是监管部门和商业银行高度关注的问题。近日有报道称，关部门已经开始着手研究对银行理财产品进行交易和转让。分析指，商业银行发行的多数银行理财产品不允许客户提前赎回，虽然有的产品能够提前赎回，但不能保证客户本金，再加上短期银行理财产品收益率普遍偏低，因此很难满足投资者对银行理财产品在获得较高收益同时又具备相当流动性的需求。此前，商业银行已进行过理财产品类证券化交易的探索。建设银行深圳分行此前发售的"'乾元'2012年第135期（183天）固定期限资产组合人民币理财产品"，便尝试在深圳前海金融资产交易所进行二级市场交易，但因叫好不叫座，并没有后续产品跟进。盘活理财产品的另一个途径就是理财产品质押贷款业务，即借款人以本人名下、在某家银行销售的本外币理财产品受益权设置质押，从该行取得人民币贷款。不过，九成的质押率和多达30%－40%的利率上浮使得此种质押并没有多少吸引力。去年年底，银监会创新部课题组公布《银行理财产品调查问卷统计分析报告》显示，高达67.73%的被调查者认为应该支持理财产品的质押融资功能，理财产品应该实现可自由"转让"。报告建议，监管层在理财登记系统中尽快开发受益权登记功能（即理财产品的投资者份额登记），并实现与银行理财系统的直联，在此基础上建立完善理财产品转让或质押融资的相关部门规章制度，搭建转让平台。业内人士称，目前理财产品的信息披露不够规范，商业银行理财产品的投资标的往往为一个资产包组合，没有详细披露投资比例、动态调整等信息，非常不利于产品的流通及转让。短期内可以从保本类产品的流通、转让开始试点。（RLX）返回目录
【形势要点：中信泄密门可能引发对卖方服务模式的整顿】
中信泄密门持续发酵。新财富榜上有名的中信证券首席分析师张明芳6月6日在由其组建的微信群内称，丽珠集团将于"下周二"（6月10日）公布管理层限制性股票加期权方案，这则上市公司的未公开信息随后（6月9日）被丽珠集团公告证实，而该消息被泄露以及带来的股价异动，构成了一次典型的内幕交易全过程。值得注意的是，这则事件还勾出了一连串国内卖方研究机构与买方机构在微信平台上的交易内幕。张明芳或许是表达最直白的一个，但绝不是唯一一个泄露交易内幕的分析师。中信证券表示，公司已关注相关事件，相关人员已停职配合调查。此外，中信证券已经开始对员工微信账号及微信发布规范进行全面清理。据悉，不少券商也已停发微信群报告或消息，一系列连锁反应开始显现。业内人士称，中信泄密门事件，根本原因在于这种非公开的卖方服务模式长期以来游走在"踩红线"边缘，这次只是不小心通过微信暴露出来。卖方的研究服务，本该是运用公开信息和资料，对证券市场作出预测和分析，中信证券分析师的微信泄密事件，暴露了卖方研究市场混乱的一面。下一步监管层将加大对上市公司和分析师之间利益链的监管，同时加大对券商卖方服务模式的整顿。（RLX）返回目录
【形势要点：青岛港骗贷问题将加重大宗商品价格颓势】
青岛港金属贸易融资骗贷问题正在发酵。随着铜、铝和氧化铝融资调查深入，青岛港口部分交割已经暂停。据悉，青岛港大港保税区仓库被封，该仓库金属交割暂停。青岛港调查消息传出后，随即引发大宗商品下跌，南非标准银行承认蒙受损失，中信资源（CITIC RESOURCES）也表示，针对青岛港涉嫌欺诈的调查可能会影响到该集团，因此它已采取措施保障自身利益。一些银行和贸易商担忧相关金属融资风险，已经派人前往青岛港核查在此事件中所涉风险。渣打等一些银行也随之叫停相关融资业务，宣布暂停部分中国客户的新融资。据外媒报道，部分滞留青岛港的铜船货被运往监管更严的伦敦金属交易所（LME）仓库。国内上市港口人士认为，相比于调查结果，外资银行停止为大宗商品提供融资，将使低迷已久的金属市场颓势恶化。由于中国铜消费量占全球消费总量的一半以上，国际市场机构担心银行从业者收紧放贷规模，将倒逼中国贸易商甩卖铜产品。国际投行普遍认为，金融机构开始停止大宗商品融资服务，这将导致中国进口下降，并迫使中国贸易商抛空手中存货以周转资金，这将对大宗商品价格未来走势产生重大影响。铜价和铁矿石价格将进一步走低，而这又将引发更多金融机构重新审查相关抵押品价值或信用证的持有信用问题，从而导致更大范围的相关融资业务被叫停，造成铜价和铁矿石价格螺旋下降。（NWX）返回目录
【形势要点：企业联保危机正在冲击地方金融生态】
从高利贷风潮到企业联保危机，山东省滨州市邹平县的金融生态正面临严峻考验。滨州市金融监管机构相关人士近日表示，由该市邹平县长星集团肇始的企业联保危机范围正在扩大，邹平县至少有3家企业卷入联保危机，涉及金额达几十亿元。据称，这三家企业分别是豪盛集团、长丰集团和华孟集团。这些企业集团及下属企业互相担保，同时，集团之间也相互担保。担保圈子共涉及十六七家企业。滨州市银行界人士称，企业联保现在是获得银行贷款的普遍方式，滨州市规模以上企业六成以上的贷款来自互相担保。企业联保一般都是由银行指定几家企业给一家企业担保，假如这几家里面的某个企业也需要贷款的话，其他企业就反过来再给它担保，这就是互保，慢慢形成一个互保圈，这个互保圈会一层层扩大，涉及企业就会呈几何级数增长。这也是金融机构的普遍做法。上述银行界人士称，联保圈子里的某个企业出现了问题，往往会导致整个圈子出现危机。最早出现问题的是地处邹平县的长星集团。去年下半年，这家企业陷入贷款危机，涉及金额近60亿元。现在已经进入破产重组程序。上述滨州市金融监管机构人士称，长星集团出事之后，银行对放贷更加审慎，整个滨州少放贷三四十个亿。很多企业切身感受到了贷款难度在增加。由此又"催生"了上述三家"临界"企业。而且这些企业体量并不小，比如，豪盛集团是中国最大的竹纤维家纺生产基地，产能及销量占据全国竹纺市场90%以上。该人士认为，在经济形势整体比较严峻的情况下，类似的"圈子"还会不断浮出水面。当地人士透露，有的规模很大的企业，已经三四个月发不出工资。（AWX）返回目录
【形势要点：工信部乳业重组兼并方案将出炉传有大调整】
传闻已久的工信部乳业重组兼并方案即将出炉。6月10日，据国内媒体援引官方人士报道，此前工信部编制的国内婴幼儿奶粉行业重组方案（报批稿）已经落地，该消息将会很快对外正式公布。据悉，这份《推动婴幼儿配方乳粉行业企业兼并重组工作方案》（报批稿）中规划：第一阶段为摸底调查；第二阶段培育10家年销售收入超过20亿元的大型企业，前10家国内品牌集中度达到65%；到2018年底第三阶段工作完成，形成3－5家销售额超过50亿元的企业，最终配方奶粉企业整合到50家左右。此外，工信部在方案中推出税收优惠、财政扶持、金融综合授信、发行股票和债券和被兼并企业土地开发收益5项政策措施和保障。此前消息称，国家有关方面将会通过税收优惠、财政补贴和贷款等方面给予300亿元的资金支持。此前有分析指，工信部的方案迟迟不公布，很可能是因为现在处在改革的关键时期，工信部的方案行政色彩浓厚，社会上意见很大，报批稿就已经被外界所诟病，工信部最终的方案和此前公布的肯定差距不小。对此，上述官方知情人士透露称，工信部编制的国内婴幼儿奶粉行业重组方案获批方案和原先的报批方案确实出入很大，不过，对于国产乳业的扶持力度还是很大的，这点是可以肯定的。（LLX）返回目录
【形势要点：地方政府干预延阻矿业自主调整】
铁矿石行业严重供大于求，已将铁矿石价格压破百元大关。然而，在矿业整体处于下滑背景之下，即便是国产矿价已经低于中国部分矿山成本，矿商大规模倒闭现象却并没有如期发生。中国知名钢铁行业网站MYSTEEL调研显示，目前，小型矿山因前期投资小、运营成本低而调整灵活，已经出现限产停产增多的现象，而大中型矿山仍然徘徊于限产边缘，并没有出现停产倒闭的现象。该网站的抽样调研显示，国有矿山的三费成本、劳务成本相较民营企业要高，在整体行业不景气的情况下，本应率先破产倒闭。但是，大中型矿山是地方财政的主要来源，社会民生的支柱产业，从而对地方政府形成了"大而不能到"的胁迫之感。因此，在中型矿山徘徊于限产边缘、大型矿山深陷泥潭的情况下，地方政府出于财税、民生等方面的考虑，维稳扶持大中型矿山生产便被提升至政治层面，多地政府也已将鼓励大中型矿山企业增产增效置于施政的首要位置，围绕大中型矿山"对内将本，对外降费"的扶持工作也将陆续展开。在我们看来，在整体行业不景气的背景下，过剩产能会因市场竞争而自发调整。能够适应"物竞天择、适者生存"自然法则的企业将得以生存甚至发展壮大，行业的整体竞争力也会因此得以提升。而地方政府的行政性干预扶持措施，阻碍了市场自主调整，竞争力不强的企业得以苟延残喘，这将导致行业整体竞争力难以提升，甚至下降。（NWX）返回目录
【形势要点：外资机构对中国商业地产泡沫表示担忧】
商业地产服务公司世邦魏理仕（CBRE）最近发表的研究报告显示，去年全球新建购物中心面积排名前十的城市中，有九座位于中国；全球在建购物中心，楼面面积超过一半来自中国；在建购物中心面积最大的十个城市中，有八个是中国城市。四川省成都是中国购物中心增长最快的城市，去年开发商在成都投入使用的购物中心面积达到100万平方米，达超2013年球任何城市开设的购物中心面积。庞大的成都国际金融中心（IFS）今年开业，设有300家店铺、五星级酒店、豪华公寓、溜冰场、雕塑园景和书廊；附近大慈寺项目内有大量商场、酒店、服务式公寓及写字楼；今年稍后全球最大的建筑物新世纪环球购物中心将落成。成都将有大量商场涌现，但该市人口只不过1500万人。英国地产中介公司莱坊表示，目前开发商在中国正在建造800座内设酒店、写字楼和零售商铺的多用途建筑物，总面积达3亿平方米。有大量商场兴建，可能是与几年前大量内地人涌港消费，地产商看到商机而触发。然而，莱坊称，包括Prada、Burberry及Hermrs等名牌在内，多达65%的奢侈品零售商，都没有中国扩张张开店计划。4月份社会消费品零售总额增幅，从2011年同期的17%降至12%，反映内地节约反贪腐运动的成效，也影响到名店中国扩充的计划。据统计，中国购物商场的总面积约占全球总量50%，但随着愈来愈多消费者转移到网购或者海外代购，大量的零售空间逐渐被消费。据阿里巴巴旗下研究机构发表的《2013中国城市电子商务发展指数报告》，中国去年已经超越美国成为世界第一大网络零售市场。网购盛行，同时却有大量商场落成，使商场闲置情况更为严重。摩通首席中国经济学家朱海斌曾经表示，对比住宅物业，短期更担心中国的商业地产泡沫。（BLX）返回目录
【形式要点：沪港通机制可为A股连接全球提供示范】
沪港通开创中国大陆和香港股市互联互通先河，伦敦证券交易所（LSE）行政总裁Alexandeer Justham表示，一直与其他交易所磋商合作，LSE的角色可帮助开拓欧洲时区市场。早于沪港通，LSE与新加坡交易所于2012年已达成类似协议，实施蓝筹股互挂，Justham称，（于亚洲市场而言）伦敦的角色是互相配合，处于不同时区、拥有不同的投资者背景，可说是亚洲市场的当然伙伴。对于沪港通发展，他相信以过去经验，"只要大中华地区发展，我们长远的机会一定会愈多。"LSE还特别于9日在香港举办大中华论坛，冀吸引中国公司在该平台上市。Justham指，现有逾60家中国公司在LSE挂牌，总集资额近20亿英镑。他相信LSE与港交所不会"争食"，伦敦的投资者来自四方八面，吸引有意接触"真正"国际金融资金的公司。英国以至全球市场对中国资本市场仍有很大需求，他举例如今年初在LSE上市的RQFII股ETF成交量相当活跃，"相对中国庞大的经济规模，外国资金仍然只有很少的投资机会，投资者对中国长期发展有大需求。"在我们看来，一旦MSCI将A股纳入全球MSCI指数，中国届时通过类似沪港通机制连接伦敦等全球金融中心，也是重要和现实的政策选项。（RYZR）返回目录
【形势要点：中国须尽快指定伦敦的人民币清算行】
伦敦欲成为西方离岸人民币中心的想法由来已久。近日，中国银行伦敦分行助理总经理王化斌表示，离岸人民币存款量是否最大并非必要条件，伦敦作为全球的外汇交易中心，亦可成为离岸人民币中心。伦敦去年人民币存款约300亿、400亿元，远低于香港、新加坡和台湾的存量，不过，伦敦可吸引中资企业投资，加上其全球外汇交易中心的优势，伦敦有能力成为另一个离岸人民币中心。香港、新加坡、台湾各有当地的人民币清算行，伦敦的清算行则有待委任，汇丰证券服务中国销售及业务发展主管王伟全表示，伦敦建立清算行有助提高当地的人民币存款、外汇交易和贸易流量。展望人民币产品的发展，王伟全认为，高流动性的产品仍大有可为，例如人民币货币市场基金，有助资金停泊和提供流动性；南方东英资产管理总裁丁晨表示，海外机构投资者对定息产品兴趣高，可望加强发展人民币合格境外机构投资者（RQFII）的定息投资产品。沪港通最快于10月开通，中国农业银行国际金融部跨境人民币业务处处长王艳表示，若试验成功，可扩展至伦敦和法兰克福等欧洲地区。渣打大中华区外汇交易主管杨震东则认为，利率和汇率产品仍有空间发展，例如信贷违约掉期、欧元兑人民币期货等。在我们看来，中国有必要尽快制定伦敦的人民币清算行，利用伦敦作为国际金融中心尤其是全球外汇交易中心的独特优势，助推伦敦成为全球人民币离岸中心之一，为人民币国际化布局服务。（AYZR）返回目录
【形势要点：特区政府可能下调全年香港经济增长预测】
香港财政司司长曾俊华周一（9日）出席立法会财经事务委员会会议时提到，基于外围不稳及经济状况存在许多不稳定因素，尤其4月零售销货数值为5年来最大单月跌幅，若经济情况未见改善，不排除在8月份公布的半年经济报告中，下调全年香港经济增长预测。今年初，曾俊华在《财政预算案》中预测，今年香港经济增长为3%至4%，低于过去10年4.5%的平均增长率。至于首季，他表示首季经济增长2.5%，较去年第四季2.9%升幅为低。曾俊华表示，香港第二季经济资料令人忧虑，特别是4月份零售销货数值，是自2009年2月以来最大单月跌幅，他担心相关经济资料打击香港经济增长表现。4月份零售销货数值按年大跌9.8%，当中以珠宝及钟表等奢侈品跌幅最为明显，下跌四成。他留意到访港旅客人均消费也有下降趋势，旅客消费模式亦开始转变，担心长远影响香港就业市场。摩根士丹利报告显示，全球经济改善虽对香港整体增长带来支持，但香港经济现仍受多个不明朗因素困扰，如本地被抑制的资产价格、内地经济增速减慢，以及最近政府建议减少内地访港旅客数目，将对零售业带来影响。该行将今年香港经济增长预测幅度由2.7%降至2.5%。另外，瑞信报告指出，由于内地增长放缓，加上第二季会受到零售额下跌影响，而且私人消费及出口服务收缩影响，将香港经济增长预测由3.4%调至3%。（BLX）返回目录
【形势要点：印度总理新官上任首要追查"黑钱"】
新官上任三把火，印度总理莫迪上任第一天，就提出其首要计划：收回为逃税而囤积海外数以亿计美元的资金。在5月26日就职后的24小时内，莫迪组建了一个由前任法官和现任监管机构人员组成的调查小组，寻找被称为"黑钱"的隐藏资产，并将它们带回印度。《印度黑色经济学》的作者、新德里JAWAHARLAL NEHRU大学经济学教授ARUN KUMAR称："这将向所有逃税者发出一个响亮而明确的信号。政治意志力缺乏的情况时常发生，但我希望这次能有所不同。"KUMAR教授对世行和IMF提供的数据进行分析后估计印度有2万亿美元被非法藏匿在国外，这部分资金既没有在印度交税，也没向当局披露。如果按30%的税率计算，加上罚金，这些资产的税收可能超过6000亿美元。今年印度的财政赤字将扩大到金砖四国中最高，部分原因是税收占GDP的比例很低。莫迪的印度人民党在2011年的一份报告中称，仅在瑞士，印度非法转移的资产就达到了2500亿美元，这占到了2010年印度GDP的20%。印度法律允许居民持有外国银行账户，只要他们向当局披露并纳税。莫迪的特别调查小组将会集中调查存在离岸账户上的黑钱。印度新德里国际透明组织（TRANSPARENCY INTERNATIONAL INDIA）的执行主任ASHUTOSH KUMAR MISHRA表示，要追回海外的资金并不容易。他表示，印度需要在国际舞台上提出这一问题，并向海外银行施压，要求他们披露逃税人的信息。MISHRA说："解决黑钱问题不能一蹴而就，在过去，缺乏合适的实施步骤往往会损害这些政策的良好初衷。"（RLX）返回目录
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