〖分析专栏〗
【不要把过多的改革突破压给上海自贸区】
中国将分步有序推进存款利率市场化改革 2
市场估计中央可能迫使地方出售资产还债 3
证监会主席撰文强调保护中小投资者权益 3
监管层正在加紧制定P2P监管政策 4
中国推助伦敦成为下一个人民币离岸中心 4
香港企业在上海自贸区看到了更多的机会 5
央行认为近期贷款增速相对还是太快 5
山东收编城商行遇阻不是坏事情 6
央行否认房贷收紧因银行体系流动性变弱 6
安永预计中国对外投资将史无前例的增长 7
惠誉称经济再平衡影响中国主权评级 8
国内经济复苏使大宗商品进口大幅增加 8
业界不看好上海自贸区建设人民币离岸市场 9
基金公司在新基金发行策略上分化明显 9
美国距离主权评级下调只差一步 10
增持美国国债是政治逻辑压倒经济逻辑 10
〖分析专栏〗
【不要把过多的改革突破压给上海自贸区】
上海自贸区已于上月底正式挂牌。这一被寄以厚望的改革举措，能在多大程度上推动中国经济的发展，令各方翘首以待。与自贸区挂牌几乎同一时间，国内市场传出了上交所将借道自贸区推出国际板的消息，随后被官方否认；此后又有传闻称，中国可能允许在自贸区注册的外资公司发行股票募资，上交所旗下的股交中心正考虑推出这样的交易平台，旋即也被官方澄清。
上海方面极力澄清有关国际板的传闻情有可原。自2009年国务院19号文提出适时推出国际板后，市场上有关国际板的传闻不断，几乎每一次都引发了市场大跌。或者是出于保护国内投资者的考虑，亦或是国际板推出的时机尚未成熟，到了现在，国际板已经成为上海方面的一个敏感词，每有风吹草动，便出来极力澄清。其实，仔细分析国际板相关的利益纠葛，上海要建设国际金融中心，肯定需要国际板这样的上市场所，为境外企业提供股权融资服务；但在资本项目不可兑换的情况下，上海即使想推出国际板，恐怕也只是说说而已——募集了资金，却不能自主使用，只会是个笑话；也因如此，自贸区将推出国际板的传闻才甚嚣尘上。毕竟，中央是给了自贸区在人民币资本项目可兑换方面进行先行先试的权力的。
无独有偶，在自贸区传出将设国际板的同时，市场又传有关方面将在自贸区内新设期货交易所，从事原油期货相关业务。与国际板一样，原油期货也是获得监管部门首肯的金融创新，不久前挂牌的沥青期货，被认为可以为原油期货铺路。但同病相怜，受制于资本项目管制，原油期货一直都是"雷声大，雨点小"，关键的一跃始终无法兑现。此番自贸区挂牌后，各方再提原油期货，用意可能与国际板差不多，都是想把在国内想推而不得的金融创新，塞到自贸区这样一个全新的框架内进行。
不过，在自贸区新设原油期货，可能比国际板的传闻更不靠谱。商品期货不比股票交易，需要各种配套措施，不是简单成立一个交易所就可以解决的。此前，国内金融监管层反对外国商品交易所在自贸区内设立期货交割仓库，让港交所旗下的伦敦金属交易所（LME）好梦成空。上期所若要在自贸区内设立原油期货交易所，仓库的选址也将会十分头疼——设在自贸区28平方公里以内？寸土寸金，岸线资源十分有限；而在自贸区之外，政策障碍难以突破，除非政策扩围。
原油期货方案中的"一所两制"，可能也是行不通的。据传闻，新打造的国际平台将充分利用上海期货交易所现有的资源开展业务，交易平台实现互通；这意味着，国内期货市场将开启"两家交易所共享一个交易平台"的格局。应当看到，这种设想固然美妙，但又会把焦点带回到跨市场套利的老问题上。此前，由于担心跨市场套利，自贸区的总体方案在利率市场化改革上留有余地，只提在区内实现金融机构资产方价格实行市场化定价，实际上也就是贷款利率市场化，而并没有开负债方价格市场化的口子——在央行7月取消贷款利率下限后，自贸区并没有取得进一步突破。而现在，又要在期货市场上开一个套利的窗口？恐怕不大现实。
凡此种种，我们看到，上海自贸区要想在国内改革的框架之外取得突破，真的很难；自贸区能在多大程度上做到先行先试，仍需进一步观望。目前来看，各方都想在自贸区内做一些国内做不了的事情，就像当前传闻的国际板和原油期货，未来还会有更多，如建设离岸人民币中心。这些设想有多少能够转化为现实？可能并不是上海自贸区能说了算的，还得取决于国内改革的统一部署。在几项关键改革仍存在很大争议时，自贸区的先行先试会因为对风险与套利的担忧而难有寸进。这进一步显示出，在改革红利、入世红利减退时，将引领中国改革开放第四个十年的重责，寄托自贸区这28平方公里的土地上，也许并不现实。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
国际板传闻被否，原油期货也面临诸多障碍，上海自贸区要做出点突破很难。在评论自贸区的总体方案时，我们已经指出，对上海自贸区的金融突破不应高估。其实，对于整个上海自贸区的改革突破预期，都需要更为低调一些。（ALX）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：中国将分步有序推进存款利率市场化改革】
今年7月，中国全面放开了人民币贷款利率管制。这是近年来国内利率市场化改革稳取得的重要进展。目前，中国货币市场利率、债券市场利率、外币存贷款利率已先后实现市场化，只有人民币存款利率有上限管理。对于存款利率市场化的改革措施，央行日前表示即将采取的措施。下阶段，央行将会同有关部门着力培育各项基础条件，健全市场利率定价自律机制，强化金融市场基准利率体系建设，为进一步推进利率市场化改革创造有利条件。同时，从在银行间市场上发行同业存单入手，待条件成熟时发行面向企业及个人的大额存单，逐步扩大金融机构负债产品的市场化定价范围，稳妥、有序地推进存款利率市场化改革。央行强调，利率市场化改革使市场机制在利率形成中的作用显著增强，更多地依靠市场机制配置资金资源。值得一提的是，从国际上的成功经验看，放开存款利率管制是利率市场化改革进程中最为关键、风险最大的阶段，需要根据各项基础条件的成熟程度分步实施、有序推进。特别在其他相关基础制度，如存款保险和金融机构破产法还未建立起来时，存款利率的市场化需要更加谨慎。（RLJL）返回目录
【形势要点：市场估计中央可能迫使地方出售资产还债】
关于国务院调查地方债务规模的猜测，越来越精确。渣打银行今日发布报告指出，国家审计署可能于近期公布地方政府性债务规模，国家审计署的审计结果可能在10月，恰逢11月十八届三中全会召开前夕公布。渣打估计中国地方政府债规模可能达到21.9－24.4万亿元，同时认为公布对地方政府性债务规模的最新估算将为2014年财政体制改革创造动力，也为更全面解决地方投融资平台债务问题寻找路径。针对目前的地方投融资平台，渣打认为中央政府某种形式的支持最终将成为必然。不过，主管部门显然认为，勉强应付过去是更好的短期策略。在渣打看来，这一决定背后的逻辑可能是：中央政府试图通过限制地方投融资平台获得信贷来遏制债务问题，在全国范围内实施严格的审计，鼓励地方投融资平台向银行提供规范的商业担保，引导地方政府自行解决债务问题。这些措施应该能够使地方政府加强预算约束，迫使地方政府出售资产。这一策略倾向于保护中央政府的资产负债表，但地方政府的资产负债表却很糟糕。针对这一情况，渣打预计中央政府将从控制规模和当前融资成本；创建可持续的财政框架；改善信用评级；增加资金来源等四来解决地方政府性债务问题。值得注意的是，渣打认为，在地方债处理过程中，最严重的信贷问题可能集中在小银行、城市商业银行和农村信用合作社，估计这些机构中的一部分需要关闭、并购或被大银行收购。如果2014年中开始实施存款保险制度，小银行倒闭的可能性将会增大。（LHJ）返回目录
【形势要点：证监会主席撰文强调保护中小投资者权益】
由于缺乏对中小投资者权益，长期以来中国资本市场是一种融资者强、投资者弱的失衡格局。信息不对称、投资回报机制不健全、上市公司违法违规行为、维权渠道不畅等等都损害了中小投资者利益。日前，证监会主席肖钢公开发表题为《保护中小投资者就是保护资本市场》的文章，阐述其对中小投资者权益保护的政策思路。在肖钢构筑的保护中小投资者合法权益的制度体系中，包括有：要鼓励创新开发适合中小投资者的低风险、有相对稳定回报的产品；以保护中小投资者为核心，试行大众理财产品管理费率与产品回报挂钩的机制；要建立先行赔偿制度，督促违法责任主体主动赔偿中小投资者；建立上市公司退市风险管理和补偿制度，减少中小投资者可能造成的损失；引导市场各类经营主体建立自主性投资者救济机制，设立专项风险准备金，拓宽赔偿资金来源；引导公司制定差异化的分红政策，对持续、稳定现金分红的公司探索建立适当扶持的制度安排；要保障中小投资者知情权；要研究专门针对中小投资者行使参与权、具有中国特色的分类表决机制；探索有助于中小投资者依法诉讼的相关制度安排，拓宽维权渠道；坚决查处欺诈发行、违法披露、内幕交易、操纵市场、老鼠仓等违法行为，提高违法违规成本。保护中小投资者，不仅是资本健康运行的内在要求，也是真正坚持市场公平和平等原则的有效途径。（RLJL）返回目录
【形势要点：监管层正在加紧制定P2P监管政策】
在互联网金融的各种形态中，P2P平台无疑是目前曝光度最高的一种。相关数据显示，截至2012年末，中国P2P贷款服务平台超过200家，可统计的P2P线上业务借款余额超过100亿元，年交易量超过200亿，投资人超过5万人。如果算上P2P平台线下业务，业务规模还将倍增。而根据行业数据分析机构海树网的推测，该行业交易规模2013年或超千亿。尽管与传统金融业相比，P2P借贷行业的基数规模并不大，但其年增长速度却超过300%。而伴随着P2P行业的急速扩张，其监管缺位导致的信用风险，以及担保杠杆过高导致的市场风险日益显露、饱受诟病。目前，对P2P所存在的问题，监管层已经加紧调研，以期能够制定行之有效的政策。7月1日，央行在北京举行了网络信贷专题座谈会，包括刘士余在内的多位监管层人士，以及宜信、陆金所、拍拍贷、人人贷、红岭创投等9家P2P平台的代表参加了该座谈会。相关部门组成的"互联网金融发展与监管研究小组"则于8月1日专程到上海、杭州两地进行调研，并到陆金所和阿里巴巴进行实地考察。此次研究小组人员由央行、银监会、证监会、保监会、工信部、公安部、法制办共同组成，由央行牵头。在扩大民间资本进入金融行业和整合金融资源支持小微企业发展的大趋势下，监管层对于P2P行业的态度也从过去的"静观其变"转为"引导疏通"。不过，相关人士也表示，互联网金融范围太广，很难界定且"归属"不明。若要建立监管机制必然会涉及不少部门。从国外的经验来看，互联网金融的监管必然是一个多方协作、联合监管的机制。（RYXD）返回目录
【形势要点：中国推助伦敦成为下一个人民币离岸中心】
中国和英国在金融领域的合作正不断加深。继英国财相乔治•奥斯本（George Osborne）宣布英国审慎监管局将与中国主要银行商讨允许其伦敦分行经营批发业务后，中国也送给英国一份厚礼。消息称，中国将赋予伦敦投资者购买最多800亿人民币（131亿美元）内地股票、债券和货币市场工具的权力。这是RQFII首次扩展至香港以外的地区，这也将使伦敦成为继香港之后的下一个人民币离岸交易中心。RQFII始于2011年，旨在吸引投资者持有人民币。目前RQFII的全球限额为3500亿元人民币，其中有1340亿元的配额尚未利用。这也就意味着，英国在已分配份额中，超过了1/3的比重。根据该协议，两国将允许英镑和人民币直接进行兑换，而不再通过美元，因此将明显降低交易成本。业内人士表示，随着越来越多的中资银行在伦敦开设业务，授予伦敦RQFII将增强和拓宽伦敦发展离岸人民币债券市场的平台。（RYXD）返回目录
【形势要点：香港企业在上海自贸区看到了更多的机会】
上海自贸区成立后，有香港舆论担忧上海在外贸和金融领域进一步开放，将令香港面对更大的竞争压力。不过，在上海、深圳等地均有业务的香港瀚柏咨询合伙人李振业持不同观点，认为内地与香港更紧密经贸关系安排（CEPA）已走到强弩之末，自贸区将会是港企开拓内地市场的新平台，而不是香港的竞争对手。他认为，自贸区不仅未必会对香港构成威胁，相反更可望成为港资公司加码开拓内地市场、扩大发展空间的平台。李振业指出，"上海自贸区说要加大开放市场，但他们其实仍然不太懂得市场化的游戏规则，因此香港作为内地'盲公竹'的角色，短期内也不会受到削弱，港资公司更能在内地进一步开放中找到新商机。"他又表示，"况且CEPA推出多年来，要开放的早已开放，它为香港带来的商机已走到强弩之末；香港如要进一步开拓内地市场，有需要寻找新的平台，而上海自贸区是其中一个选择。"中银香港经济研究处主管谢国梁亦指，中国加入世贸组织后，内地迎来经济改革高潮，当时香港与内地签署CEPA，便利港资进入内地市场；而现在内地正展开新一轮改革，香港应在上海自贸区的发展中找寻自己的角色，以开拓更大发展空间。他强调，上海自贸区重点在于推动金融和服务贸易，而这正是香港的优势所在，因此香港面对的不是竞争，而是机会；此外，新一轮改革将吸引更多国际金融和服务企业进入内地，预计他们仍会以香港作为其地区总部或基地，令香港获益。（BLX）返回目录
【形势要点：央行认为近期贷款增速相对还是太快】
中国央行日前发布了前三季度金融统计和社会融资规模数据。近日，央行对这两项数据予以了分析。央行认为，数据中比较值得关注的情况有两个：首先是从总量上看，货币信贷和社会融资增长较快。9月末，M2增长14.2%，比上年末高0.4个百分点。1－9月，社会融资规模为13.96万亿元，比上年同期多2.24万亿元；其中，人民币贷款新增7.28万亿元，同比多增5570亿元。其次是从结构上看，信贷结构进一步改善，体现了"有保有压"。"保"体现在对小微企业、"三农"和中西部信贷支持力度较强。9月末，小微企业贷款余额同比增长13.6%，相比大型和中型企业来说，分别高了2.2个和3.4个百分点；"三农"贷款余额同比增长18.6%，比各项贷款增速高了4个百分点。"压"体现在对产能过剩行业贷款的严控。从数据上看，产能过剩行业贷款增速较低。9月末，产能过剩行业中长期贷款余额2.04万亿元，同比增长6.7%，自2011年7月以来，产能过剩行业中长期贷款增速一直处于个位数水平。央行认为，这些数据说明，一些货币政策措施，如加大差别准备金动态调整机制有关参数的调节力度、拓宽支农再贷款适用范围、适时增加再贷款再贴现额度、全面放开金融机构贷款利率管制等等，取得了一定的成效，信贷结构的调整符合宏观调控方向。但是，近期贷款增速相对还是较快，特别是在外贸顺差继续扩大，外汇大幅流入的情况下，货币信贷扩张的压力仍然较大。（RLJL）返回目录
【形势要点：山东收编城商行遇阻不是坏事情】
近期，有消息称山东下一步将可能要收编各地城商行。目标是成立金融控股公司，取得全国统一牌照，争取上市。不过，山东省政协委员、山东财经大学经济研究中心主任陈华近期表示，收编各地城商行目前（山东）没有具体的时间表。有思路、有动意到落地也可能一年半年，也可能三五年办不成。这表明，山东收编城商行这一计划很可能受阻。投行的人士也表示，传闻中的山东收编城商行的做法并不会对山东金融业发展提供"正能量"，城商行、民营银行、中小银行的成长空间更大、发展潜力更足，在未来金融业中的作用将更加明显。只是当下金融业的垄断问题比较严重，极大的压制了城商行的健康发展，人为整合城商行并没有"对症下药"，或将进一步激化部分矛盾。安邦（ANBOUND）在此前的简报中曾指出，国有股在山东大部分城商行中占有绝对优势，政府整合城商行的难度应该不大。不过，目前看来，连国有股占多数的城商行都不给政府"面子"，不愿意被收编，可见强行整合这种逆市场化的行为是遭到了市场的普遍反对。山东收编城商行遇阻不是坏事情。同时，河南也在强行收编13家城商银行，也遭到了各家银行的强烈反对。我们认为，在市场化改革的大趋势下，强行整合这种逆市场化的行为作为银行整合的手段已经不合时宜，如果要做强银行业，制定各种政策恐怕还得从市场的角度出发。（RYXD）返回目录
【形势要点：央行否认房贷收紧因银行体系流动性变弱】
近日有报道称，多家商业银行收紧房贷，被疑"钱荒"重临。对此，央行有关负责人表示，商业银行收紧房贷不是银行体系流动性变弱的表现。该人士认为，今年前三季度房地产信贷有三大特点：一是房地产贷款继续保持快速增长态势。9月末，主要金融机构（含外资）房地产贷款余额14.17万亿元，同比增长19%，增速比各项贷款增速高4.7个百分点。其中，个人住房贷款余额8.7万亿元，同比增长20.9%。前三季度，累计新增个人住房贷款12492亿元，占各项贷款新增额的17.2%。二是保障性住房开发性贷款继续快速增长。9月末，全国保障性住房开发贷款余额6863亿元，同比增长31.3%，增速比住房开发贷款增速高16.8个百分点；余额占全部住房开发贷款的26.9%，比2009年末提高了22个百分点。三是主要支持居民购买首套自住房的贷款需求。前三季度商业银行新增的个人住房贷款中，首次购房贷款占比达到76.5%，也就是说，超过了3/4的个人住房贷款是首次购房贷款，客观上抑制了投资需求。央行认为，当前中国银行体系流动性供应总体较为充裕。从调查上看，各商业银行并未出台明确的个人房地产按揭贷款停贷政策。但由于前三季度部分银行的个人住房贷款增长较快，9月以来，一些中小型银行在贷款结构方面有所调整，部分城市个人住房贷款的审批和发放时间有不同程度的延长。下一阶段，央行将会密切跟踪监测个人住房贷款市场变化情况，加强与相关部门的协调配合，鼓励和引导金融机构进一步改进和完善住房金融服务，积极支持保障性安居工程、中小套型普通商品住房建设和居民家庭首套自住购房需求，促进房地产市场持续稳定健康发展。（RLJL）返回目录
【形势要点：安永预计中国对外投资将史无前例的增长】
随着中国企业不断走出去，中国对外投资正在快速增长。据安永发布的2013年上半年中国海外投资回顾与展望的报告显示，2013年上半年中国对外直接投资总额相比于2012年上半年的313.4亿美元，同比增长34%达421.2亿美元。截至2013年上半年，北美、欧洲与亚洲是中国对外投资的三大目的地。从行业来看，能源与金属行业的比重最大，从2005年到2013年上半年对外投资额达3011亿美元，占同期对外投资总额的70%。农业与技术产业的对外直接投资额涨幅巨大，占2013年上半年对外直接投资总额的15%，而这一比例在2009年为4%。安永相关人士表示，中国私营企业正加快对外投资；私营企业正放眼海外，期待攫取销售渠道与品牌投资以及扩张核心业务的更多机遇。未来几年，中国对于农业、技术与消费品行业的投资将在全球范围内出现史无前例的增长。目前，不管是在交易数量还是交易总额上，资源（能源与采矿）行业仍然占据首位。在可预见的未来，这一趋势有望延续。（RYXD）返回目录
【形势要点：惠誉称经济再平衡影响中国主权评级】
随着中国财务实力的增强以及持续的经济增长，惠誉国际评级不断上调对中国的主权评级。1997年惠誉于首次授予中国"A-"的外币发行人违约评级（IDR），2007年11月惠誉将中国评级从"A"上调至"A+"。自此之后，上调步伐陷入停顿。日前，惠誉在报告中称，中国信用状况面临的主要结构性弱点是投资驱动型增长模式的不可持续性。中国的投资和杠杆仍处在一个不可持续轨道上，这种情况持续的时间越长，给主权信用状况和评级带来的风险就越大。惠誉认为，不可持续的原因有两个：一是，中国投资增速高于GDP增速，资本形成在GDP的占比过重；二是中国的债务水平与其过高的投资率不匹配。没有哪个经济可以在杠杆率上升的情况下无止境地运行下去。2012年年底，中国的债务存量占GDP比例已从2008年年底时的129%飙升至200%左右。虽然中国正努力推动经济再平衡，降低经济对投资的依赖、更多地依靠内需拉动，但今年以来中国没有在这方面取得进展。投资为中国今年上半年7.6%的经济增长贡献了4.1个百分点，而消费贡献了3.4个百分点。信贷增速依然高于GDP增速：上半年社会融资规模同比增加30.6%，而名义GDP增长了8.8%。惠誉认为，修复中国债务问题的部分代价可能由主权来承担。如果有迹象表明中国政府为保持与过去相同的经济增速而放弃经济再平衡和改革，则将对主权评级构成不利。（RLJL）返回目录
【形势要点：国内经济复苏使大宗商品进口大幅增加】
中国能源和金属消费的对外依赖程度很高，过半需求依赖进口。9月份，在国内经济复苏的作用下，国内大宗商品消费需求增加，进口大幅增长。数据显示，经季调后，9月的原油进口数量环比季调增长16.9%，8月份则环比季调下降12.7%；成品油进口环比季调增长5.1%，8月份则环比季调下降8.6%。工业金属方面，9月份铁矿石进口环比季调增长2.4%，8月份则环比季调下降5.4%；铜进口量环比季调增长7.2%，8月份则环比季调下降5.1%；铝进口量环比季调激增27.8%，8月份则环比季调增长9.2%；钢产品进口环比季调增长1.1%，8月份则环比季调下降0.2%。从前9个月累计数据来看，虽然原油增长迅猛，但是铜却同比大幅下降。海关总署数据显示，1－9月中国累计进口原油18116万吨，同比增长24.1%；1－9月份未锻造的铜及铜材进口总量为326万吨，去年同期累计362万吨，同比下降10.0%。业内人士表示，进口数据显示尽管补库存势头可能见顶，但内需仍保持强劲。在进口方面，虽然补库存难以持久，但稳增长措施的作用下内需有望大体平稳。总体而言，预计未来几个月中国的出口和进口都将保持个位数的稳健增长。（RYXD）返回目录
【形势要点：业界不看好上海自贸区建设人民币离岸市场】
很多人认为，企业规避汇率风险，人民币国际化，汇率定价权建立是建设上海离岸人民币外汇期货市场主要目的。在渣打银行首席经济学家王志浩看来，设立人民币离岸账户在策略是可行的，但从效用上讲，没有太大必要。从经济学角度看，凡事都应该以最低的成本达成最高的效用。他认为，当中国已经有了香港这个国际金融中心，在上海建立离岸市场就对金融改革作用不大了。如果在离岸账户上做文章，上海就会成为第二个香港，并与香港形成一定的竞争关系。但也许5年后资本账户就已基本放开、利率市场化早已成功实现，那么再造出第二个香港会有多大意义？况且，中国内陆对香港金融体系的借力远未到位，再造一个香港，从全国视野来说并非急需。他强调，自贸区可能更侧重于贸易和投资方面，金融改革因为复杂程度较高、牵扯利益方较多，并非自贸区的重心所在。一个有地域限制的自贸区，监管方面能控制物流，但却无法掌控资金流。如果利率改革和资本账户放开等政策在区内实施，如何把控其资金流不会对境内金融市场造成冲击，是个非常复杂的问题。此外，央行对利率市场化的规划以全国宏观经济为背景，且资本账户自由兑换也很可能在5年内全面实现，因而在单一的小区域内进行试验，不一定能复制到全国，收效可能并不明显。因而，自贸区的金融改革可能只是作为投资、贸易领域的配套改革。中国应该将焦点放到全国金融体系的改革上，让上海自贸区成为投资和贸易体制的突破点就足够了，无须担负太多的改革重担。（RLJL）返回目录
【市场：基金公司在新基金发行策略上分化明显】
审批通道制的取消和审批环境的宽松为基金发行带来了诸多便利，这也使今年基金发行数量达到了新高。统计显示，在2010年，全年成立基金仅147只，2011年达211只，2012年则有260只，今年已经成立、发行和即将发行的新基金则多达310只，另有152只已经获批待发，按照前三季度的平均速度计算，今年成立的新基金数量可能突破400只。不过，在今年已经成立的新基金中，债券、货币和保本等低风险类型产品占比超过六成。在今年已经成立的267只产品中，债券型基金143只，货币基金16只。目前在售和即将发售的新基金34只，债券和货币基金占了22只。业内人士表示，在行业竞争加剧和混业竞争趋势愈发明显的大背景下，各家基金公司在新基金发行策略上分化明显，有想法、有实力的公司宁愿承担高发行成本也要加快发展；一些更重视利润指标的中型公司、苦苦支撑的小公司或者次新公司则几乎不发产品；中规中矩的公司会更看重发行时机，产品数量不会太多。（RYXD）返回目录
【形势要点：美国距离主权评级下调只差一步】
美国债务上限达成时间所剩无几，市场对于美国国债违约的担心不断升级。10月15日，惠誉国际评级将美国的AAA评级列入负面观察名单。这也就意味着，美国距离主权评级下调只剩一步了。此前，惠誉曾表示，如果国会没有在10月17日之前"及时"上调债务上限，那么它将下调美国评级。另一家评级机构标准普尔评级服务公司曾在2011年8月剥夺了美国的AAA信用评级。该机构当时称，华盛顿达成的预算协议不足以消除美国在财政方面的黯淡前景。如果惠誉下调美国评级，只能投资AAA评级证券的少数投资者可能就需要卖出所持的美国国债。同样重要的是，AAA评级也被视为美国在全球金融体系占据主导地位的重要标志，而且一些人士相信，如果美国信用评级再次被另一家评级机构下调，美元作为全球储备货币的地位就可能受到削弱。惠誉表示，若美国政府未能偿付美国国债利息或本金，该机构可能将美国的主权发行人违约评级下调至局部违约，还将把受影响国债的评级从AAA下调至B+。（RYXD）返回目录
【学界观点：增持美国国债是政治逻辑压倒经济逻辑】
近期，中国持有巨额美国国债因为美国债务上限问题又成为大家关注的焦点。对于中国一直增持美国国债，外汇局的解释是：美国国债市场是全球最大的国债市场，美国国债具有较好的安全性、流动性和市场容量，交易成本较低。说通俗点，就是中国缺乏替代手段管理中国庞大的外汇储备，不得不持美国国债。清华大学经济学教授李稻葵却不这么看。为什么中国政府对美国国债如此感兴趣？他解释称，唯一的理由就是中美关系。中国持有巨额美国国债，既构成了一种"人质"情形，也是一件把全球两大经济体捆绑在一起的工具。中国持有巨额美国国债的事实，有助于提醒美方代表降低对中国的批评分贝——无论是所谓的汇率操纵还是补贴国有企业。他承认这的确是一种微妙的政治经济平衡，但是如果美国政治形势导致现实的违约威胁，这种平衡将很快崩溃。他认为，解决这个问题虽然不容易，但是仍然存在替代方案，即出售中国所持的美国国债的一半，然后将资金配置到以下三个类别的金融资产。首先，中国可以购买在中国市场开展经营、并在全球各地证交所上市的所有跨国公司至多5%的股票。购买这些公司的股票，就像在投资于中国自己；其次，中国应当增持美国以外所有评级高于AA+的主权债券，如德国或澳大利亚国债。此举将有助于规避美元相对于其他货币贬值的风险；第三，中国可以购买成熟市场经济体公用事业公司至多5%的股票。（RLJL）返回目录
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