〖分析专栏〗
【中国应加快发展离岸人民币市场】
整顿地方融资平台存在不少"猫捉老鼠"游戏 2
今年的货币供应可能会略高于预期目标 3
国内IPO重启遭受制度改革滞后的池鱼之殃 3
全国股转系统有望年底运行 4
银监会有限支持中西部落后地区发展村镇银行 4
中国应该认真考虑发行塑料钞票 5
上海自贸区正在研究区内监管与外汇转移问题 6
中债登为清理债市丙类户划定最后时间表 6
铁矿石期货合约周五将于大商所上市 7
传闻上海自贸区可能对外企上市开绿灯 7
国内ETF基金面临大批关门的危机 8
中国对原油的巨额需求将改变国际汇市格局 8
高盛认为欧洲央行推出LTRO3只是时间问题 9
三位美国学者因资产定价理论获诺贝尔经济学奖 9
国际组织警告美国债务违约风险 10
中资银行对澳大利亚资源行业贷款后来居上 10
〖分析专栏〗
【中国应加快发展离岸人民币市场】
离岸人民币市场的发展问题从来没有这么迫切。美国国债危机，欧债危机，以及日本超乎异常债务率，伴随长期宽松货币政策，不断动摇其货币的国际信用。作为IMF新晋国际储备货币的澳元和加元等资源型货币更缺乏稳定性，此外英镑受制于英国日渐缩水的经济体量，瑞士法郎更已经不得不与欧元挂钩以自保。
以美元为代表的传统国际货币的日渐削弱，以及黄金等贵金属供给能力的不足，国际货币体系已经被迫转入一篮子货币充当世界货币的模式。这对于具有庞大经济体量的经济体尤其是中国而言，无疑面临着巨大的机遇和挑战。
与此同时，以多哈回合为代表的全球性多边贸易谈判的日渐边缘化，双边自由贸易和区域贸易集团化正在崛起为世界各大经济体主要的交往方式，区域性强势货币主导贸易和投资结算日渐流行。
在安邦（ANBOUND）看来，部分资本项目管制并无碍人民币国际化夺取长足进步。事实上，欧洲美元尽管起底于马歇尔计划，但其大发展主要还是源于美国对美元跨境流动在存款准备金、利率、税制等上的限制。目前，人民币通过边境贸易、跨境贸易结算以及长期坚持的升值政策确立起某些硬通货的特征，比如，2012年跨境贸易结算同比增长41.3%，8月份渣打人民币环球指数同比增长61.8%，不到三年增长11倍；人民币跻身为全球排名前10的交易货币，中国为大力推进离岸人民币市场建设和发展已打下扎实基础。
对于离岸人民币市场当下面临的千载难逢的历史机遇，作为战略智库的安邦（ANBOUND）建议需系统规划并着力做好以下工作。
一是大力支持英美法等发达国家发展离岸人民币交易中心，充分利用好全球前几大外汇交易市场做大做活人民币外汇交易，为离岸人民币结算、支付和储备搭建好全球舞台。尽管2012年底香港、新加坡和伦敦离岸人民币市场规模的比例为81∶11∶8，但英美法三国在离岸人民币外汇交易中却分列前三，中国完全可以通过货币互换、扩大双边人民币贸易结算和投资顺势而为，而不必拘泥于香港优先。
二是大力放开人民币跨境结算，包括加工贸易结算。2009年启动的跨境贸易人民币结算业务试点应该全面扩大到所有企业、地区以及到个人，目前涉及个人跨境人民币结算业务的地区只有浙江义乌和广西东兴，如此政策限制只是增加了其他企业、地区和个人绕道结算的成本，不如全面放开。
三是大力鼓励人民币计价的国际贸易融资。欧债危机以来，传统占据国际贸易融资近80%的欧洲银行日渐谨慎，中国银行业沿袭商品路线也的确抓住了机会，到2012年底，中国国外直接的境外贷款余额2200亿美元，金融机构支持国际贸易相关企业和外商企业的外汇贷款余额达7500亿美元，但以人民币计价的比例极少。
四是扩大货币互换须与推动贸易结算相结合。目前中国与23个国家签定了2.57万亿元人民币的双边货币互换协议，但只局限在国家外汇应急储备层面，并没有要求与国际贸易结算结合，以致于实际极少运用，人民币国际化效果难以显现，也不利于中国商品走出去。
五是要继续支持边境贸易和周边国家的外贸发展。安邦（ANBOUND）在战略观察中指出，边贸促进了人民币在越南老挝和缅甸等东盟国家的普遍使用，但逐步减弱的边贸优惠政策，并不利于推动人民币在周边国家更广泛的使用。
六是重申安邦（ANBOUND）关于公平金融市场准入、推进金融衍生工具创新以统一国内金融市场降低人民币利率水平的主张。过低的货币价格水平必然丧失人民币的竞争力并促使回流套利，中国在加速金融改革的同时有必要借鉴欧洲美元市场发展的经验限制人民币回流，这样才能让离岸人民币在海外自成体系的循环。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
在发达国家货币遭遇信用危机、区域贸易集团化日渐加剧的当下，发展离岸人民币市场迎来千载难逢的历史机遇，政策的系统规划并配套推行尤为重要。（AYZR）
〖优选信息〗
【形势要点：整顿地方融资平台存在不少"猫捉老鼠"游戏】
多个信息源显示，国内地方债务的规模可能在20万亿至25万亿元人民币之间。在地方债务的审计结果出台后，国内将进入债务清偿和限制地方债扩张的政策出台阶段。实际上，在近两年国内整顿地方融资平台的过程中，地方融资平台的融资受到了明显限制。据安邦（ANBOUND）研究人员了解，现在银监会对地方融资平台的融资控制得很紧，如果是纯粹的政府融资平台或者政府控股的融资平台，现在商业银行一般都不会放款，因为有银监会的规定在那里卡着。不过，这并不意味着，地方融资平台就贷不到款了。基层政府官员告诉安邦（ANBOUND）研究人员，银行对政府融资平台还是很乐意贷款的，因为你是政府，多少有政府信用，贷了款跑不掉。为了绕开银监会的规定，现在地方政府一般采取与民营企业合组平台融资的方式，在这种合作中，地方政府一般占低于50%的小股，民营企业占大股，商业银行对这类合作平台的融资需求，一般都会放行。因为是对民营企业贷款，所以没有违背银监会的限制；又因为有政府参与其中，合作平台也有了政府信用。在基层地方，以这一类合作绕开政策限制的方式非常普遍。除了这类方式，相当一部分银行资金则以影子银行的方式进入融资渠道。在各地，都有一批"能人"有办法把银行的资金批发到影子银行渠道，再通过影子银行贷给地方政府的项目或平台。有地方官员对相关政策限制颇不以为然，称这是一出"猫捉老鼠"的游戏，没有真正限制融资总额，反而通过影子银行过一道手，增加了政府的融资成本，简直是"多此一举"。（DHJ）返回目录
【形势要点：今年的货币供应可能会略高于预期目标】
根据中国央行最新公布的货币供应数据，9月末，广义货币（M2）余额107.74万亿元，同比增长14.2%，比上月末低0.5个百分点，比上年末高0.4个百分点；狭义货币（M1）余额31.23万亿元，同比增长8.9%，比上月末低1.0个百分点，比上年末高2.4个百分点；流通中货币（M0）余额5.65万亿元，同比增长5.7%。三季度的货币供应量与上半年相比已有所提升。今年6月末，广义货币M2同比增长14%。今年中国的广义货币量（M2）预期增速目标为13%。从三季度的情况来看，今年全年的M2增速可能比预期目标要略高。此外，9月末，本外币贷款余额74.99万亿元，同比增长14.6%。月末人民币贷款余额70.28万亿元，同比增长14.3%，比上月末高0.2个百分点，比上年末低0.7个百分点。前三季度人民币贷款增加7.28万亿元，同比多增5570亿元。分部门看，住户贷款增加3.07万亿元，其中，短期贷款增加1.27万亿元，中长期贷款增加1.80万亿元；非金融企业及其他部门贷款增加4.20万亿元，其中，短期贷款增加1.95万亿元，中长期贷款增加2.08万亿元，票据融资增加103亿元。9月份人民币贷款增加7870亿元，同比多增1644亿元。月末外币贷款余额7657亿美元，同比增长22.9%，前三季度外币贷款增加823亿美元。（LHJ）返回目录
【形势要点：国内IPO重启遭受制度改革滞后的池鱼之殃】
自2012年10月10日证监会发审委审核2家企业IPO申请之后，国内暂停IPO已经长达一年了。迄今为止，A股市场已经累积了大量的待上市公司，形成了一个等待IPO的数百家企业的"堰塞湖"。此后为了减小压力，证监会启动了对待上市公司的合规调查，结果相当一批不那么过硬的企业知难而退。不过，证监会的这个"手腕"并未解决问题，股票市场如果失去了上市机能，那还叫什么市场？在市场一片抱怨声中，IPO又有重启的迹象。不过，何时重启IPO，始终没有一个正式的说法。据了解，最新的信息是，IPO在完成制度改革之前可能不会重启。据称，在监管部门看来，上市公司很多，排除上市的公司也不少，但大部分质量太差，问题很多。在IPO暂停的情况下，监管部门鼓励企业进行并购。此外，在IPO暂停的空档期，鼓励企业去新三板交易融资。如果上述消息属实，意味着IPO的重启时间表要看制度改革的进展。但制度改革的具体目标如何？何时才能达到"完成"的程度？目前并未有明确的答案。在证监会主席换人之后，新任主席肖刚正在考虑推动IPO制度改革。从现在的形势来看，相关的改革看来并不容易。而排除的IPO企业、等待IPO退出的基金，恐怕都要遭受池鱼之殃了。（DHJ）返回目录
【形势要点：全国股转系统有望年底运行】
自2013年2月8日以来，全国股转系统陆续发布了一系列制度，基本覆盖了企业从挂牌上市、公司监管、交易制度、股份制交易等方面。与此同时，2012年10月份中国证监会发布的《非上市公众公司监督管理办法》，标志着全国股转系统的市场已经建立，市场进入新的发展阶段。日前，全国中小企业股份转让系统有限责任公司副总经理高振营表示，全国股转系统正在加紧业务支持平台、信息平台的建设，为了提高效率，将建立电子化的报送平台和视频化沟通渠道。据知情人透露，全国股转系统的独立交易系统正在建设中，预计2013年年底在京试运行，届时全国股转系统将不再借用深交所的交易系统。目前，全国股转系统已要求主办券商对拟报的园区外企业进行内核。这是继9月中旬要求园区外企业（不必完成内核）拟申报之后，全国股转系统对于园区外拟挂牌企业的又一新要求。这意味着全国股转系统今后将没有试点的概念，打破园区限制取得实质性进展。全国中小企业股份转让系统有限公司有关负责人表示，为进一步完善市场定价及风险管理功能，全国股转系统对原有交易制度进行了大刀阔斧的改革和重新设计。即在保留协议转让方式的基础上，创新地并行实施做市商制度。挂牌公司股份可以采用协议方式、做市方式、竞价方式等进行转让，并可以转换转让方式。（RYXD）返回目录
【形势要点：银监会有限支持中西部落后地区发展村镇银行】
村镇银行已经成为民间资本投资银行的重要渠道。日前，中国银行业监督管理委员会表示，村镇银行的股东构成中，民间资本直接和间接持股占比达到70%，下一步将优先支持布局中西部、老少边穷地区和小微企业集中等重点区域，鼓励实施集中连片开发，引导提高民间资本参与程度。此前，银监会公布了《农村中小金融机构行政许可事项实施办法（征求意见稿）》，对民营资本涉足村镇银行有了更宽松的要求。新办法称，"村镇银行最大股东持股比例不得低于村镇银行股本总额的15%"以及"发起人中应至少有一家银行业金融机构"。而旧办法则要求"村镇银行最大股东或惟一股东必须是银行业金融机构。最大股东持股比例不得低于村镇银行股本总额的20%"。数据显示村镇银行的民营资本进入比例较高：目前已有4000余家企业股东和7000余名自然人股东投资村镇银行，民间资本直接和间接持股占比达到70%。银监会数据并显示，截至目前，已实现全国31个省份村镇银行的全覆盖，全国1880个县市的覆盖面超过50%，中西部地区组建620家，占比62%，村镇银行县域覆盖面和服务充分性明显提升。安邦（ANBOUND）研究团队认为，银监会的政策调整有利于调动民间资本的积极性，增大民间资本投资村镇银行的规模。不过，在促进民间资本投资村镇银行的同时，还需要限制银银平台。否则，一些资金为了追求高收益，可能会将落后地区的资金转移到其他高收益地区，不仅不能为落后地区提供金融支持，还会产生资金抽水机的效果。（RYXD）返回目录
【形势要点：中国应该认真考虑发行塑料钞票】
中国是现金使用大国，而中国大量的纸币使用在市场中造成了不少的问题，如防伪、卫生、环保、钞票损坏等。从国际上来看，发行塑料钞票是一个趋势。目前，世界上已经有几个国家在使用塑料钞票，包括澳大利亚、加拿大、罗马尼亚、越南、墨西哥和马来西亚等。塑料钞票最大的优势是耐用，根据测算，澳大利亚的5澳元塑料钞票使用时间约40个月，而英国的5英镑纸币使用时间只有约6个月。据统计，2003年至2011年期间，由于纸币在洗衣机中受损而让英格兰银行收到价值74.7万英镑的更换申请，另外有862.5万英镑的纸币在失火或者洪水中被损。加拿大央行从2011年11月14日宣布首次开始发行塑料钞票，首次进入流通的塑料钞票面值为100加元，以特别聚合物制成，具有易辨识、难假造等特点，是传统纸币使用寿命的2.5倍。新型钞票不仅不易撕碎，还具有防水的特点，可以用湿布擦拭。英国中央银行英格兰银行在2013年的最新一份印刷钞票的竞标合同中，也包括了印刷塑料钞票的条款。这份新的钞票印刷合同将会从2015年开始，延续到2025年。就连同属发展中大国的印度，也准备在5个城市试点发行总值1亿卢比的10卢比面额塑料钞票。塑料钞票的制作成本比纸币更昂贵，根据加拿大和新西兰中央银行的经验，生产塑料钞票的成本是印刷纸币的2倍。不过，由于塑料材质可以显著地延长钞票的寿命，再加上塑料钞票清洗起来方便，便于回收，因此塑料钞票的综合使用成本并不比使用纸钞更贵。作为一个现金使用大国，中国应该认真考虑发行和使用塑料钞票。（AHJ）返回目录
【形势要点：上海自贸区正在研究区内监管与外汇转移问题】
上海自贸区已于9月底正式挂牌成立，各项细则安排也在陆续出台。在10月13日举行的复旦大学自贸区专场论坛上，有关官员对自贸区的具体政策做出了介绍。自贸区管委会副主任简大年介绍，为了防范系统性风险，央行和金融监管机构正在与管委会紧锣密鼓地商量自贸区内机构进驻的问题，包括派驻人员、共建监管系统、共同配合建立分账管理的方案等问题。据介绍，自贸区管委会正在对人民银行、外汇局以及地方分行发出整个金融监管信息系统需求的征求，而且已经都收到了反馈。同时，管委会也在对区内几千家企业做全面的摸排，建立企业的底账系统。此外，自贸区内国际贸易结算、跨国公司的资金池的建立、资金收付汇的管理，一直在按照原来的计划推进。一些金融机构和相关的金融服务公司的进入，也在紧锣密鼓地进行。上海市政府参事室主任王新奎表示，金融制度创新的突破口，应该是外汇转移问题。现阶段货币流动自由度的总体方案设计，首先应该是试验区资金到境外流动的自由度，大于试验区到境内区外流动的自由度。也就是一线区内和一线之间的自由度，肯定要大于区内到二线内的自由度。他表示，绝大部分的金融企业都在期待着反向操作。甚至至少试验区到境内区外要放开，这是不可能的。试验区到境内区外这是渗透，这个渗透管道是受控制的，不是放开的。其次，现阶段货币流动自由度的总体方案设计，还应该是人民币流动的自由度，要大于非人民币流动的自由度。最后，货币流动必须以风险可控为前提。风险可控的基本思路，应该是紧紧围绕实体经济来安排金融创新，离开实体经济太远的先缓一缓。同时实行账户隔离和适度实体隔离，必要时采取临时性的管制措施，按照金融审慎原则逐步推进。（RLX）返回目录
【形势要点：中债登为清理债市丙类户划定最后时间表】
自2013年4月掀起的债市整顿风潮仍在延续，监管层对曾为债市利益输送提供便利性的丙类户的清理还未结束。中债登周五（10月11日）公告称，对于2010年1月1日以后开立的丙类结算成员非金融机构法人债券账户，如果债券托管余额为零且无未了结结算合同的，丙类结算成员如需保留则应在2013年10月31日前提交申请，过期未交账户一律注销。这也就意味着，目前没有债券托管存量以及近期和远期交易的"休眠类"丙类户在无申请的前提下都将被强制关闭。数据显示，截至2013年9月底，托管在中债登的丙类账户只剩2335个，较上年末减少69%。在现存的丙类账户中，非金融机构类丙类户1650个，占比71%；其次是包括理财在内的基金类丙类户258个，占比11%；信用社和商业银行丙类户则分别为195个和74个。市场人士认为，这一次相当于进一步清理了丙类户，切断利益输送的一个重要通道，但对目前债市运行不会产生什么太大影响。（RYXD）返回目录
【形势要点：铁矿石期货合约周五将于大商所上市】
10月14日，中国大连商品交易所宣布，铁矿石期货合约将从本周五（10月18日）起上市交易。大商所新闻稿称，首批上市交易合约为I1403到I1409共七个合约。各合约挂盘基准价将于上市前一个交易日另行通知。大商所表示，铁矿石期货合约交易保证金暂定为合约价值的5%，合约涨跌停板幅度暂定为上一交易日结算价的4%，新合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的8%。根据目前品位62%进口矿粉的价格计算，加上期货公司收取的保证金，投资者实际交易一手铁矿石合约需要资金7000元人民币左右。此外，大商所还公布了《大连商品交易所铁矿石期货合约》和相关实施细则的修正案。将普通客户和非经纪会员限仓额度由原来的1∶2改为1∶1，并进一步明确了仓单注销事项，其中铁矿石仓库标准仓单在每年的3月份最后一个工作日之前进行注销。根据铁矿石期货合约标准，铁矿石基准交割品是铁品位为62%的粉矿，交易单位为每手100吨，最小变动价位是每吨1元人民币。大商所在新闻稿中指出，与以往品种最大的不同是，铁矿石不仅可以进行标准仓单交割，也可以进行提货单交割，即在交割月前一个月的规定时间内，由买卖双方主动申请、经交易所组织配对并监督、按照规定程序进行货物交收的实物交割方式。铁矿石期货将成为今年以来在中国上市的第四个商品期货品种。此前焦煤、动力煤和石油沥青合约已分别在三大期货交易所顺利挂牌交易。（LLFJ）返回目录
【形势要点：传闻上海自贸区可能对外企上市开绿灯】
上海自贸区先行先试的改革，可能在外资企业上市方面开绿灯。据《华尔街日报》引述知情人士透露的信息，中国可能允许在上海自贸区注册的外资公司通过发行股票筹集资金，此举将使大陆投资者得以直接投资外资企业。一名知情人士称，中国相关部门正对一项提议进行研究，该提议将允许符合资格的外资公司在上海自贸区内拟设立的一个指定交易平台上发行股票。这一拟议中的交易平台（实际为一个场外交易市场）可能成为上海证券交易所迟迟未推出的国际板（境外企业在中国A股市场上市发行所属的板块）的一个试验台。另一名知情人士称，上海证交所持股29%的上海股权托管交易中心（Shanghai Equity Exchange）正考虑在上海自贸区推出这样一个交易平台。不过，知情人士并未详述此事的时间表。目前，外资公司被禁止在中国通过首次公开募股（IPO）筹集资本，部分原因在于中国实施了外汇管制。为了在2020年之前把上海打造成一个全球金融中心，中国最早在2009年披露了推出国际板的计划。但由于国内股市表现低迷，该计划一再拖延。值得注意的是，允许外资公司在上海自贸区发行股票的计划将是中国开放资本账户的最新尝试。此类计划一旦获批，外资公司将得以开始进入中国规模巨大的股票市场。随着上海自贸区内人民币实现自由兑换，外资和国内企业将能够通过定向增发股票以及衍生品交易筹集资金。（LHJ）返回目录
【市场：国内ETF基金面临大批关门的危机】
目前，中国市场尚未出现基金清盘，但ETF基金已经陷入流动性差的恶性循环。交易型开放式指数基金（ETF）独立咨询机构ETFGI的研究显示，截至今年8月底，全球共有145只ETF与交易所交易产品（ETP）关闭，超过去年同期104只的水平。其中，欧洲关闭的ETF与ETP总数达到71只，美国43只，亚太12只，加拿大11只，中东和非洲8只。而国内ETF似乎正在步海外ETF清盘后尘。截至10月11日，在77只已成立ETF中，23只跌破2亿元成立规模，还有ETF跌破5000万元的警戒线；49只今年之前成立的ETF中，44只今年来份额缩水，缩水比例在30%以上的达到18只。分析认为，国内ETF同欧洲市场一样，面临着清盘、赎回和如何创新三大危机。其中的原因：首先，规模小盈利难。截至10月11日，在77只已成立ETF中，有多达59只净值规模不足10亿元，占比达76.62%。其中又有45只规模不足5亿元，特别是有23只ETF跌破2亿元的成立规模。目前绝大多数ETF的管理费率为0.5%，这意味着，这些ETF一年仅能取得不到100万元的管理费收入，如果剔除掉支付给渠道的尾随佣金、基金经理的报酬以及必要的系统支持费用，管理一只不足2亿元的ETF很可能要亏损；其次，创新ETF接连遇冷。除了资金持续流出，基金公司原本寄予厚望的创新也没有为他们带来惊喜。无论是已经推出的黄金ETF、美股ETF还是债券ETF，不仅首发规模低，而且上市后和其他ETF一样遭遇份额大幅缩水的窘境。基金公司ETF创新面临考验。（RYXD）返回目录
【形势要点：中国对原油的巨额需求将改变国际汇市格局】
中国对能源需求持续上升，以及美国页岩油繁荣导致进口下降或许会使国际汇市格局发生巨大变化。9月份，中国正式超过美国成为全球最大的能源进口国。中国9月份原油进口630万桶/日，高于美国的624万桶/日。国际能源署（IEA）预计，中国2014年原油进口将增长3.9%。美国能源信息署（AEI）的Derek Scissors认为，中国在国际石油市场的角色将越来越重要，以至于国际石油价格开始用人民币定价，并使美元的地位下降。但是，用人民币定价国际石油价格也将意味着中国最终将放弃管制人民币汇率。此前，有机构表示，随着美国页岩油产出不断增加，未来几年内中国不但能够超过美国成为原油最大进口国，而且将远远领先于世界其他国家。那么，国际原油的计价货币将开始转向人民币？只有当人民币完全自由兑换的时候才可实现这种转移。为实现人民币自由兑换，中国政府已经努力了好几年，并可能还需要经过很长时间的努力。但是，当中国政府最终决定实现人民币自由兑换后，国际石油市场将促使人民币成为真正的国际货币。美国银行的David Woo认为，美元与石油价格脱钩将对经济有利，他表示这将弱化美国通胀和经济增长之间此消彼长的关系，因此这将使美国的资产更具吸引力。另外，一些人还认为，中东地区持有了大量的美元储备。从理论上讲，这在过去几十年一直是美国影响力的实际来源和政治砝码。但是，如果美国页岩油持续繁荣，该国对能源的进口将逐步下降。因此，中东地区似乎也很可能会放弃美元储备。（LLFJ）返回目录
【形势要点：高盛认为欧洲央行推出LTRO3只是时间问题】
过去一年以来，欧洲央行的资产负债表收缩了约0.75万亿欧元，主要原因在于欧元区银行偿还此前的LTRO（长期再融资计划，欧洲版量化宽松，首期为2009年6月推出，第二期为2011年12月推出）贷款。一些经济学家以此对比美联储和日本央行，称这是欧元区货币条件收紧的一种形式。而随着许多到期外围债券面临展期需求，债务危机重燃的风险也在上升。在此情况下，对LTRO3的讨论逐渐升温。欧洲央行行长德拉吉已多次表示，会考虑所有工具来控制市场利率，包括新一轮LTRO。10月14日，高盛表示，继一些欧洲央行管委会委员的最新言论暗示当前未考虑类似LTRO措施过后，不再预计欧洲央行年底前会推出一轮较长期LTRO。然而，此类措施将解决影响银行部门和整体经济面临的数个潜在问题。例如，一轮较长期LTRO将提供保险，降低到期短期政府和银行债务引发欧元区金融系统新的紧张局势的风险。因此，高盛认为，欧洲央行最终将通过推出新一轮较长期LTRO来应对过剩流动性的减少。（LLFJ）返回目录
【形势要点：三位美国学者因资产定价理论获诺贝尔经济学奖】
2013年诺贝尔经济学奖公布，美国经济学家尤金•法玛、拉尔斯•皮特•汉森和罗伯特•希勒获此殊荣。瑞典皇家科学院说，三名经济学家为"现有对资产价值的认知奠定了基础"。尤金•法玛教授最主要的贡献是提出了著名的"有效市场假说"。该假说认为，相关的信息如果不受扭曲且在证券价格中得到充分反映，市场就是有效的。有效市场假说的一个最主要的推论就是，任何战胜市场的企图都是徒劳的，因为股票的价格已经充分反映了所有可能的信息，包括所有公开的公共信息和未公开的私人信息，在股票价格对信息的迅速反应下，不可能存在任何高出正常收益的机会；拉尔斯•汉森是芝加哥大学经济和社会科学资深讲座教授。他最主要的贡献在于发现了在经济和金融研究中极为重要的广义矩方法。目前，汉森正利用稳定控制理论和递归经济学理论研究风险在定价和决策中的作用；罗伯特•希勒著有《非理性繁荣》和《金融新秩序：21世纪的风险》等畅销书。他被视为是新兴凯恩斯学派成员之一，曾获1996年经济学萨缪森奖，2009年德意志银行奖。希勒教授是行为金融学领域的奠基人之一。有意思的是，罗伯特•希勒认为，投机泡沫无处不在。但作为"有效市场假说"最重要的支持者，法马否认泡沫的存在。法马曾表示："我甚至不知道泡沫是什么意思，这些词倒是很流行，但我认为它们毫无意义。"（LYXD）返回目录
【形势要点：国际组织警告美国债务违约风险】
随着美国债务违约风险的不断上升，一些国际组织警告美国债务违约风险。世界银行行长金墉表示，目前距离美国政府公共债务上限"撞线"时间越来越短，美国债务违约的糟糕局面一旦出现，将成为发展中国家所面临的灾难性事件，最终也将影响到发达国家；IMF主席拉加德也警告说，如果美国国会拒绝调高债务上限，可能使全球经济进入新一轮衰退。拉加德敦促美国国会尽快采取行动。她还表示，美国需开展中长期财政改革，控制福利开支膨胀并增加税源，使债务状况保持可控；此外，在刚刚结束的G20会议中，金砖国家财长和央行行长对当前美国债务上限问题及近期资本市场波动可能引发全球经济放缓表示担忧，呼吁各国继续加强政策协调，促进全球经济稳定增长。（LYXD）返回目录
【形式要点：中资银行对澳大利亚资源行业贷款后来居上】
澳大利亚是中国重要的能矿出口国，中国银行业对澳大利亚的借贷近来更是不同一般。14日，有澳大利亚媒体报道称，与不少欧洲银行越发谨慎的行为相反，中资银行加快了向澳大利亚大公司借贷的脚步，中国国有银行在借贷方面的角色逐渐超过欧洲银行。截止到今年6月的上半年内，中国工商银行和中国银行都是银团信贷的前15大供应方。据澳大利亚国民银行和英国路透社数据，在银团信贷市场上，中国工商银行从去年1%的市场份额增加到今年上半年2.2%的市场份额。中国银行的市场份额也逐渐增大，今年涨到2%。单就银团信贷来讲，两家银行的份额已经超过很多包括法国农业信贷银行、巴克莱银行、苏格兰皇家银行、摩根大通和高盛集团在内世界型银行。费法斯集团评论称，虽然中资银行在澳大利亚的起步比较晚，但发展迅速。澳大利亚国民银行商业债务市场经理史蒂芬博依德说，在过去几年中，有越来越多的亚洲资金银行在澳大利亚开设分部，而中资银行主要在向中国出口的资源行业十分活跃。安邦（ANBOUND）注意到，今年10月正是中澳启动自由贸易研究的十周年，10月初双方终于明确计划在一年内完成自由贸易谈判，双边能矿和金融合作之间关系的日益密切，有助于双方按预期达成已经旷日持久且屡有起伏的自由贸易谈判。（AYZR）返回目录
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