6月底，城投债突然遭遇滑铁卢，6月30日AA-债券平均跌幅在2%-5%，而AA-评级的债券以城投债为主。城投债的危机主要来自两方面，一是中证登取消AA级以下债券回购资格，二是外媒称中国首次披露地方政府债务违约。
超日债违约后，市场普遍青睐城投债，认为城投债的地方政府隐性担保是护城河，尤其是评级AA-但有质押担保的城投债，其高收益率和高折扣回购系数的特性吸引了进行杠杆操作的机构投资者。
但6月底，城投债突然遭遇滑铁卢，6月30日AA-债券平均跌幅在2%-5%，而AA-评级的债券以城投债为主。
城投债的危机主要来自两方面，一是中证登取消AA级以下债券回购资格，二是外媒称中国首次披露地方政府债务违约。
取消AA级以下债券回购资格引发流动性危机
6月27日晚间，中国证券登记结算有限责任公司(中证登)发布《质押式回购资格准入标准及标准券折扣系数取值指引》，这一《指引》当时并未引起媒体和公众关注，但接下来的一个交易日，6月30日，AA-评级债券突然普跌。债券下跌的原因和新发布的《指引》不无关系。
《指引》规定，主体AA以下，有抵押增信的债券剔除出质押库，这意味着AA-有抵押债券的回购资格被取消。
在此次《指引》之前，AA-有抵押债券可以享受0.85的折扣系数回购质押，新规则直接取消了质押回购资格。
这并非中证登首次对AA-债券回购进行限制，2014年年初，中证登将AA-债券的折扣系数从第一档的0.95下降到第二档的0.85，此次则直接取消资格。
对于债券投资者来说，债券回购取消将引发流动性风险，令杠杆交易者无法融资操作。
在过去，杠杆交易者可以将所持的AA-有抵押债券通过质押回购的方式融资，并将获得的增量资金用于后续交易，形成一定比例的杠杆。
根据中金数据，截至《指引》发布，交易所评级AA-及以下有抵押质押担保增信，并进入质押库的个券有81只，涉及债券余额737亿元。
如果按照一季度基金公司的持仓数据分析，此次质押回购调整后，15只基金持有相关债券，持仓市值达到6.63亿元。
由于新政引发去杠杆，令AA-债券遭遇卖盘抛压，同时此类评级的城投债成交量长期低迷，卖盘抛压打击更为明显，造成了短期冲击。
在交易市场，AA-有抵押债券以城投债为主，因此在过去一段时间备受机构青睐，此类城投债不仅有抵押担保，甚至一些地方支付还对债券进行担保，因此被视作低风险高收益品种。
地方债违约传闻的情绪影响
除了质押标准改变以外，7月初，市场传闻齐鲁银行披露地方债务违约，再次令城投债陷入风险漩涡。
外媒报道称齐鲁银行在年报中透露，山东济南市的一个地方政府城市建设开发公司贷款于2013年违约。美国银行警告称这意味着大批违约事件的开始。
此后齐鲁银行立即否认，但地方债风险再次被曝光于媒体和公众。
7月2日，齐鲁银行发表声明称济南市历城区城市建设综合开发公司并非地方政府融资平台，虽然有政府背景，但经营活动独立，自负盈亏。
根据齐鲁银行年报，济南市历城区城市建设综合开发公司3507万贷款本金违约，并欠息613万元，该公司已被起诉。
工商资料显示，济南市历城区城市建设综合开发公司由济南市历城区城市建设管理局全资成立，主要从事历城区新区建设、旧城改造范围内的房地产开发。
据《21世纪经济报道》等多家媒体透露，历城区城市建设综合开发公司虽然不属于地方融资平台，但其担保方济南城投是列入清单的融资平台。
2010年，齐鲁银行曾要求济南城投为济南市历城区城市建设综合开发公司进行担保增信，济南城投也同意贷款担保。
但多年来，由于过多的担保，令济南城投背负了巨大的担保规模，仅历城区城市建设综合开发公司的相关担保规模就超过1000万。截至2012年底，济南城投对外提供担保金额45.03亿元，主要针对对济南市旧城改造公司，而当年济南城投的银行授信为44.79亿元。
历城区城市建设综合开发公司目前已经能由济南中院判决，需偿还贷款本息，而负责担保的济南城投也承担连带责任。
齐鲁银行的地方债违约，又一次推升地方债发现，根据审计署此前报告，截至2013年6月底，全国各级政府有偿责任债务20.7万亿，富有担保责任的债务达到2.9万亿。
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