人民币衍生品危机可能引发市场看贬人民币 2
企业应当对美元债券融资进行风险对冲 2
工业技改应当明确为货币定向宽松重点 3
规范信托应当重在机制而非渠道 3
国内信用卡逾期总额增长显示信用环境恶化 4
地方发债远远满足不了地方发展的资金需求 4
市场与政策双重压力令银行对房贷采取拖延战术 5
光伏业债券获国家相救度过行业危险期 5
上海自贸区改革在区外的复制提上日程 6
对外资开放A股市场效果并不佳 6
中银香港在"港股通"结算行竞争中占优 7
今年6月"钱荒"重现的可能性并不大 7
市场看好银行业借互联网金融转型的前景 8
绿城中国败在战略与管理 8
各国黄金自主存储显示美元体系弱化 9
大宗商品操纵案累及港交所 9
〖分析专栏〗
【"抢存款"做假的银行迟早要出大问题】
中国的商业银行似乎有一个难以逃脱的"宿命"——拉存款。在贷存比考核、高资金消耗业务、规模导向的经营环境下，拉存款成了银行重要的生存法则。一旦存款规模扩张出了问题，对银行就是天大的事。
央行此前发布了4月份金融统计数据报告，其中，当月人民币存款减少6546亿元，同比多减了5545亿元。在存款分类中，住户存款减少了1.23万亿元。随着6月临近，银行又到了一个关键时点——半年末、季末和月末"三点一线"的时点存款数，对于资金信贷"双紧"形势下的银行来说至关重要。
去年6月，曾发生了震动金融市场的"钱荒"事件。由于一两家中小银行流动性困难引发了银行间市场资金价格飙升，银行间隔夜拆借资金年化利率史无前例地达到7.47%，超过贷款利率近20%；7天拆借资金的年利率达8.83%，创造了四年来的新高。跨越6月30日的14天拆借资金更已超9%，比一年期贷款基准利率高出50%。这让许多银行心有余悸：今年6月份国内银行业是否会重现去年的"钱荒"事件？是否会引发银行再度抢存款？
抢存款是银行业心知肚明的游戏。每到季末，比如3月底，银行拉存款拼命冲规模、鼓肚子，4月份"自然流产"，肚子就要瘪下去，而下一季很快就来到，继续玩"鼓肚子——瘪下去——再鼓起来"的资金游戏，如此循环往复。一家农商行行长称，在一个城市，该行有时季末和下月初的存款，能倒挂上百个亿之多。在业内人士称，银行过去有"三铁"——铁账本、铁算盘、铁资金，但现在"三铁"早被废了，"买存款"、同业存放、资金池计划早就冲破了"三铁"行规。业内人士称，银行有两大数字极为敏感，也特别容易造假，一是存款数字，二是不良资产数字，有时候，"领导想要多少就是多少"。
银行拉存款的招数多种多样，造成的问题也越来越多。一是培育了银行普遍的"做假文化"。银行为了在特殊时点抢存款，日息竟然开到了动辄千分之三到五的水平，这些钱在银行并不留下来，而是应付完考核时点，往往隔夜就走，这类存款被称为"一夜情"。这种弄虚做假的抢存款实际上形成了银行业内普遍的"做假文化"。二是无视存取自由原则。为了住存款，银行往往与客户软磨硬泡，遇有大额转取资金，想方设法死拉硬拽不放，客户正常取款需求得不到保证。有的银行甚至在网银系统上打"小补丁"，耍小聪明，搞小动作，限制客户划款额度和频率。三是以灰色手段拉存款引发腐败。在过度追求规模膨胀、对存款过度考核和激励的指挥棒下，商业银行合规风险加大，一些掌握资金资源的关键人物容易被拖下水，在多个地方都发生过有资源的大客户被银行拉下水的事件。
商业银行的抢存款"文化"在国内市场十分流行，大家都是见怪不怪。对于经营风险和诚信的银行业来说，对虚假做法的熟视无睹甚至普遍参与是一种非常可怕的迹象。它不禁会引人质疑：商业银行除了在拉存款上做假，还在其他什么数字上做假？如果做假成为一种普遍的银行"文化"，那么银行的系统性风险如何控制？实际上，金融监管部门完全知道这种行业内的普遍造假，但依然保留着作为摆设的"贷存比"管理不放，这不也是一种自我欺骗吗？完全可以认为，中国过去的银行业监管是基于系统性的数据做假而进行的。如果这个结论成立，恐怕我们需要从根本上来重新判断中国银行业的风险，以及银行业务与中国经济之间的相关关系了。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
抢存款已经成为国内银行业熟视无睹而且竞相参与的做假游戏，这种情况如果任期发展，迟早将引发中国银行业的大问题！（LHJ）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：人民币衍生品危机可能引发市场看贬人民币】
过去几年，人民币的单边升值创造了不小的人民币投资市场。由于市场一致看好人民币升值，因此人民币衍生品的出现和投资也几乎一边倒地冲着人民币升值而去。不过，近期市场出现的一些企业遭遇人民币衍生品的危机，可能引发市场对人民币未来汇率前景的转变。据台湾资本市场人士称，这次的引爆点来自佳能公司，一共有超过10家公司"踩"到一样的商品——标的是人民币的金融衍生品，这都是一些获利有限、但风险无限的商品。这次踩到人民币TRF（目标可赎回远期契约）"地雷"的企业，大多数都已经忘了2008年金融危机中的教训。有一家台湾公司为TRF首季认列了1.3亿元新台币的账面损失，公司老板竟然表示，出现亏损的原因是TRF产品的设计不良。除了衍生性商品的风险，台湾许多上市上柜公司过去靠借台币、存人民币赚利差的，今年首季也跌了一大跤，业外获利大幅缩水。这些除了不断在提醒投资人，专注本业的公司才是值得投资的公司，还向市场显示了一种风险：如果市场从一边倒看升人民币，到在人民币衍生品上出现亏损，转而看控人民币汇率，这将会引发市场看贬人民币，从而助推人民币贬值。（BHJ）返回目录
【形势要点：企业应当对美元债券融资进行风险对冲】
近期，人民币的持续贬值使得房企美元债券融资成本大幅上升，陷入"汇率陷阱"。2012年以来，国际资本市场的超低利率环境，以及国内融资成本的相对高企和难度加大，内地房企纷纷转向海外寻求成本更为低廉的资金。2013年3月，万科完成首次境外美元债券发行，该次美元债为8亿美元的5年期债券，年票息率仅2.625%。青睐美元债的内地房企远不是只有万科。去年内地房企的美元债发行有过两次洪峰，一次出现在去年一季度，另一次则发生于去年三、四季度交替之际。据不完全统计，仅去年9月份至11月份，禹洲地产、绿地香港、方兴地产、中国地产集团、恒大地产、中海、旭辉控股、绿城中国、五洲国际、碧桂园、珠光控股11家内地房企发行的美元债融资总额就将近60亿美元，占去年房企所发美元债总额（合计约171亿美元）的1/3左右，而2012年全年内地房企所发美元债仅为83亿美元。好景不长，今年以来的近五个月时间里，随着人民币连续贬值——累计贬值幅度已经超过3%，美元债融资成本不断上升。据测算，若再加上其负担的承销费等中介机构费用，房企的美元债利率最高甚至超过17%。而且，人民币汇率贬值的势头目前并没有明显刹车，负债端的隐性成本还可能进一步上升。更令人担忧的是，从公开资料来看，大部分发行美元债的内地房企并没有为外币进行对冲或者是套期保值，也几乎没有利用衍生工具化解金融风险。这种对无视风险的做法，应当立即改变。（NWX）返回目录
【形势要点：工业技改应当明确为货币定向宽松重点】
低附加值的中国制造升级改造是当下结构调整的重大问题。近日，全国政协经济委员会副主任、工业和信息化部原部长李毅中表示，我国2013年贷款总量71.9万亿元，同比增长14.1%，总量不小，增长较快，但信贷投向亟需改进。存在问题有，房地产过度扩张占用了大量贷款，去年增长33%；过剩产能、落后产能无力还本付息；政府负债包括负有担保责任债务总额30.3万亿元；银行体外循环占用。如何改变这种格局？李毅中建议，应加快技术改造实现内涵发展，用信息技术改造提升传统产业。尽快掌握关键技术、核心技术，加大战略性新兴产业和生产性服务业投资。建议将技术改造占工业投资比例由42.5%，提到先进省市的65%。对比国外，美国从1947年－1978年在工业化前后这个比例达69%，而西欧诸国在上世纪五十年代就已经达到50%左右。在我们看来，当下社会融资规模环比逐月下降的趋势与增加技改投入的转型升级初衷显然是背离的。安邦（ANBOUND）此前也一再呼吁要加强商业银行对实体经济尤其过剩产能升级改造的贷款倾斜，但商业银行也是独立的利益主体不是慈善家，央行需要动用结构性的调节工具比如SLF向该类贷款进行倾斜，包括推动此类贷款的资产证券化，才能引导商业银行加大专项投入。（AYZR）返回目录
【形势要点：规范信托应当重在机制而非渠道】
规范同业非标，尤其是限制三方交易，无疑沉重地打击了信托业借助商业银行发展业务的渠道关系。由此，自建渠道无疑成为信托业转型的方向。据悉，目前大部分信托公司都建立了自己的财富管理中心，作为信托公司的自建销售渠道。成立较早的平安财富最初亦是为了规避信托公司不能异地营销的规定，至今仍定位于为个人、机构客户提供平安信托的理财产品与服务。但是新华财富不同，其主营业务覆盖财富管理板块、机构业务板块和投行业务板块，产品与服务涉及信托、银行、证券、基金、保险、私募股权、资产管理等多个领域。显然，不同于信托公司内部的财富管理中心，新兴的信托系财富管理公司更强调独立的第三方角色。近日有消息称平安信托欲联手陆金所建立信托登记与转让平台，而目前长安信托、北京信托等多家公司已通过官网自搭产品转让平台。不过业内人士表示，这类平台难以发挥大作用破解行业问题，建立信托产品登记平台才是重点。实际上，信托机制是现代金融的核心，规范信托机制而非一刀切限制渠道的方式才是监管规范的关键，但监管部门似乎尚无法理解，于是在每次金融监管加强之下，信托业几乎都是重灾区。（AYZR）返回目录
【市场：国内信用卡逾期总额增长显示信用环境恶化】
中国央行26日公布的一季度支付体系报告显示，截止第一季度末，全国累计发行银行卡43.91亿张，其中，借记卡累计发卡39.77亿张，环比增长4.02%；信用卡累计发卡4.14亿张，环比增长5.83%。全国人均持有银行卡3.24张，人均信用卡持有0.30张。信用卡授信总额为4.80万亿元，同比增长31.12%；信用卡卡均授信额度1.16万元，授信使用率达39.27%。信用卡逾期半年未偿信贷总额281.95亿元，环比增长11.92%；信用卡逾期半年未偿信贷总额占期末应偿信贷总额的1.50%，占比较上季度末上升0.13个百分点。值得注意的是，信用卡逾期半年未偿信贷总额环比及占比的上升，这表明我国信用环境出现了恶化。这将破坏企业及商户的资金链，对下一步的生产经营造成不利影响。（NWX）返回目录
【学界观点：地方发债远远满足不了地方发展的资金需求】
以地方政府名义进行发债筹资不如采取PPP（公私合营）方式。近日，财政部财科所副所长刘尚希指出，以地方政府名义到市场发债融资表面上看起来具有规范、透明的特征，便于监控地方债务。但有可能造成借、用、还相互脱节。地方发债只能用于项目建设，这就要求地方债之前必须明确具体用途，细化到项目，建立项目库，并有合理的轻重缓急的排序。只有这样，地方发债才不会用于经常性支出，才能保证地方债务资金得到有效使用。也只有这样，才能有效抑制地方债的风险。事实上，从近几年的试点来看，地方发债并非事先都有详细的规划和安排，不少是先发债，然后再来分配使用这笔钱。资金等项目，而不是项目等资金，这样的情况并不少见。并且，由于中央给予地方的发债限额不能结转至下年，地方更有动机把发债置于优先的位置，用途安排倒是次要的。这就导致了资金缺乏与闲置并存的矛盾现象。因此，以地方政府名义自主发债，尽管透明度提高了，但并没有从机制上解决借、用、还脱节的问题，由此可能扩大地方债务风险。再加上信用评级、地方资产负债表等前提条件的缺失，在我国现有体制条件下，地方自主发债并非最佳选项。从国际经验看，PPP是更好的管理方式，不仅可解决地方政府投资资金短缺问题，同时也是提升地方政府管理水平的有效路径。（NWX）返回目录
【形势要点：市场与政策双重压力令银行对房贷采取拖延战术】
央行对于个人住房抵押贷款的窗口指导虽经两周时间的发酵，然而在二手房交易市场，购房人获得银行的贷款仍然并不容易。近日有媒体走访几家房产中介后发现，目前北京地区仍有多家银行对二手房贷款处于观望状态，只有北京农商行、汇丰银行等银行对首套二手房贷款予以95折的优惠。而客户选择北京农商行和工行的原因是银行放款比较快，有些银行也包括国有大行由于额度原因，对二手房贷款的放款非常缓慢。目前北京等城市，二手房交易放款时间平均在3个月左右，相比往年拉长一个月以上，导致很多交易停滞。有房产中介表示，一位客户去年11月份在某国有大行业务办理窗口完成了面签，贷款审批也很顺利，只是银行迟迟未能放款。"正常来说，房产过户30天左右就可以放款，但今年已经过了接近5个月，仍然没有动静，拿不到全款就不能交房，这让买卖双方都十分被动"。我们此前已有分析，虽然银行不断以额度问题推诿房贷业务，但背后真正的原因是利润低、流动性差的个人房贷已与银行近些年的发展方向相悖，窗口指导的作用已经越来越弱，房贷今后一段时间"有价无市"、"排队等贷"的问题可能更加严重。政府若希望保房贷，仅靠现在的传统银行放款明显是不够的，若难以提供足够的国家政策补贴，开放民资设立专门的住房银行便成了最可行之道。（ALF）返回目录
【形势要点：光伏业债券获国家相救度过行业危险期】
"刚性兑付"并非只属于大国企和地方政府的融资项目，国家重点扶植行业也可能享受这一特权。曾于今年2月份出现债券违约的中国太阳能设备制造商江西赛维LDK太阳能高科技有限公司今日（27日）表示，公司从国内金融机构获得了20亿元人民币的贷款。该公司发言人彭少敏接受彭博新闻社采访时称，由中国最大政策银行国家开发银行牵头的11家金融机构将为其提供这笔贷款。江西赛维将把其中的逾4亿元人民币资金用于一个多晶硅项目，其余剩下的资金将用于加强公司的现金储备。中国最大券商国泰君安驻上海债券分析师杨坤表示，中国太阳能行业最艰难的时期已经过去了。这些贷款表明，政府对该公司和该行业是抱支持态度的。江西赛维未来再出现债券违约的可能性不大。不过对市场来说，这也意味着逐步打破"刚性兑付"道路的再一次挫折。（BLF）返回目录
【形势要点：上海自贸区改革在区外的复制提上日程】
作为中国下阶段改革的试验田，上海自贸区近日迎来了来自最高决策层的"检阅"。5月23日至24日，习近平总书记到访中国上海自由贸易试验区，对企业、园区、科研基地进行考察调研。调研期间，习近平表示，自贸区要切实把制度创新作为核心任务，以形成可复制、可推广的制度成果为着力点，努力创造更加国际化、市场化、法治化的公平、统一、高效的营商环境。分析称，上海自贸区迎来高层造访，可能将加快其未来改革和制度创新的节奏。值得注意的是，多重迹象显示，上海自贸区改革在区外的复制正在提上日程。在习近平强调"形成可复制、可推广的制度成果"之后几日，26日，上海自贸区管委会副主任简大年在一次论坛上表示，到2014年第四季度，上海自贸区将形成约30条成功经验向全国复制和推广。同日，海关总署官方网站发布就支持长江经济带建设问题的答问。海关总署新闻发言人张广志表示，上海自贸区海关监管创新的制度成果将在长江经济带复制推广。据海关总署此前发布的《关于支持外贸稳定增长的若干措施》，海关在上海自贸区陆续推出14项创新制度，今年8月份将对试点进行阶段总结，研究可复制可推广的适用范围；关检合作"三个一"、区域通关一体化改革、通关作业无纸化改革等多项改革也将在全国范围内全面推开。这些措施对提高口岸效率、促进贸易便利化效果明显。要指出的是，虽然自贸区及海关官员都称将于下半年形成可复制和可推广的经验，不过从中央及各地的改革实践看，自贸区的一些理念已经被广泛接受并运用了，比如负面清单及先照后证等。由此观之，上海自贸区改革在区外的复制和推广已经提上日程，为未来中国改革的深化作准备。（ALX）返回目录
【形势要点：对外资开放A股市场效果并不佳】
开放外资投资中国股市一直被认为振兴中国股市的重要手段，但外资可供投资A股的额度利用情况究竟如何？统计数据给了我们答案。国家外汇管理局3月28日披露的统计数据，国内62家机构及其子公司共有2005亿元人民币的RQFII投资额度。根据第三方数据披露的份额和单位净值统计，截至一季度末，所有RQFII的资产规模为555.69亿元人民币，额度使用率为27.71%。截至5月25日，所有RQFII的资产规模为592.07亿元人民币，额度使用率为29.52%。看来，开放外资投资A股的实际效果很不明显，开放外资投资显然不是激活股市的灵丹妙药。实际上，中国的货币供应量相比大中国经济规模一倍的美国还要多，国内并不缺乏资金。A股实际因缺乏投资者保护而缺乏投资价值。此外，中国的资本账户开放政策已经存在误区。实际上，股权资本是一种相比债券更为昂贵的资本，而这正是美国等西方国家开放债券市场但更多管制外资投资股票市场的原因。正是源于股票市场的封闭性，让美国居民得以充分享受美国经济发展的成果。（AYZR）返回目录
【形势要点：中银香港在"港股通"结算行竞争中占优】
中国证券登记结算公司（中登）正就最快今年10月开展的"港股通"物色结算银行。据早前沪港两地达成的协议，"沪港通"包括"港股通"及"沪股通"两部分，作为"港股通"交易结算及股票名义持有人的中登，早前就物色结算银行发出征求意见稿，结算行总资产及净资产需不低于5万亿元（人民币、下同）及4000亿元，在沪港均设分支机构，并承诺向中登提供日间及隔夜分别不低于200亿及50亿元的授信额。中银香港旗下中国银行（香港）发展规划部人民币业务规划主管杨杰文指出，由于香港股票交收于下午6时，内地支付系统较香港的系统早关闭，中登有时或需要短暂融资，确保交收不受两地交收时间差异所影响，但最终方案待定。如有需要，中国银行在内地可为中登提供融资安排。现时中国银行上海分行是QFII的资金托管银行之一。在"港股通"的安排上，中登也要透过香港银行进行人民币兑换及结算，杨杰文指出，暂未知悉中登最终委任1间或是多间银行进行兑换，惟中银香港在港人民币业务具有优势，目前是港交所人民币的代理银行，若中登选择同一银行，运作将更有效率。杨杰文透露，若与中登洽商"港股通"结算的安排，将由母行出面洽商。他说，在港的兑换和支付，以及内地的融资安排，若中登选择同一集团的银行将较理想，例如在港资金因交收时间差异未能及时回笼内地，中登要就此做出融资时，若通过2家银行处理，可能较为复杂，融资成本或不足以抵消未能及时回笼所收利息，若有同系银行处理，中登未必要支付额外利息。基于集团在中港两地业务的优势，若中登只委任一家结算银行，有信心集团可提供足够的结算功能及融资安排等服务。（BLX）返回目录
【形势要点：今年6月"钱荒"重现的可能性并不大】
临近6月份，市场开始担心银行年中考核、企业缴税等季节性因素，近期商业银行以逾5%高息理财产品再吸引存款，令市场忧虑今年会否再现钱荒事件。近日《中国证券报》为此解画，称资金面有变化，但中央6月维稳力度或会增加，钱荒难再现。分析称，去年钱荒被视为央行对影子银行的压力测试，为清理影子银行前先做摸底的动作。不过，去年央行此举几乎擦枪走火，光大银行及兴业银行曾传出交割远约传闻，直至6月底央行才向金融机构提供流动性支持。央行教训商业银行之时，其实自己也受到教训。去年12月年结前，银行间市场流动性一样紧张，拆息抽升情况被视为第二次钱荒，央行当时运用短期流动性调节工具（SLO）调节流动性，随后再做正回购，因而平复市场。上周央行净投放近1200亿元人民币，被视为因缴税压力期而释出流动性，货币市场利率未见下跌，意味着央行目的是为增加流动性而非放松。从这些讯号可见，央行短期要教训商业银行的可能性并不高。另一方面，如今金融改革已经展开，央行也没有必要再营造一次钱荒来测试水平。由去年年底一直盛传的监管文件在5月中发布，央行《关于规范金融机构同业业务的通知》（127号文）主要限定金融机构同业业务，要求减少投资期限错配及监管套利等风险。再者，中央有意拓宽债市融资渠道，银行间拆借利息上升的话，将波及债市融资成本，这也是央行不乐见的事情。此外，目前实体经济情况较去年更为严峻，中央稳增长推微刺激的需求仍在，加上楼市下行的确增加了经济风险，还有人民币贬值因素在击退炒家之余，也令套利资金大规模流出，这些客观条件反映目前中国未必能够承受另一次钱荒事件。相反，中国目前需要稳定，央行可能透露流动性调整工具作微调，即在资金紧张时做出放松，但大方向仍是偏紧。（BLX）返回目录
【形势要点：市场看好银行业借互联网金融转型的前景】
互联网金融在国内市场迅速崛起，对传统金融及银行业带来挑战，亦推动了行业的改革与转型。光大证券近日发布报告认为，商业银行借力于互联网平台，导入客户及资料，以低成本开展小微信贷业务，找到新的业务增长点，实现转型发展，前景值得看好。报告称，如同以往的信息技术变革，互联网金融浪潮为银行提供了转型的模式。互联网金融主要面向长尾市场，即银行业长期忽视的低端客户群体，通过互联网进行信息生产和传递，为海量客户提供低成本服务，通过大数据，实现资金融通及其他金融服务。由于信息生产不可能彻底由互联网完成，传统金融中介依然会为资金融资从事信息生产服务，因此传统金融中介不可能完成被互联网金融取代。在行业转型的挑战下，银行业大中型信贷客户流失，银行客户开始下沉。而互联网金融为银行提供了大数据技术，为大量低端客户提供服务。除大型银行拥有大资料外，其他中小型银行并不具备这一条件，因此会选择与互联网平台企业合作。中信银行是采取这一战略的典型例子，该行先后与银联商务、腾讯、阿里巴巴、我爱我家、庞大汽贸等平台类企业开展合作，拓展小微贷款业务。预计其他中小型银行也会跟进，并看好这一趋势的前景。银行设法进入长尾市场，能够找到新的业务空间，但总体规模与现有信贷业务相比，仍然较小。因此，现阶段将长尾市场视为蓝海可能过于乐观。当然，这是一种静态的分析，而从动态看情况会更乐观一些。即如果经济市场化水平继续提高，则全国小微企业数量、经济贡献还将提高，届时银行业务也会有更多的业务空间。（BLX）返回目录
【形势要点：绿城中国败在战略与管理】
近日，绿城中国主席宋卫平出售股权予融创中国后，首度露面解释背后缘由，直指楼市调控政策"扭曲"令他愤而售股；至于坊间流传其嗜赌，他则指最多占售股原因的3%。九龙仓亦首次开腔，表示尊重绿城的决定。宋卫平在长达2个半小时的记者会上，严辞表达对现行内房调控政策的不满，形容楼市经多次调控后已"十分扭曲、面目全非"。"开发商买地就价高者得，卖楼时就限购限贷。这些不在我的承受范围之内，不做也罢！"他还透露，与股东的分歧亦令他萌生退意。他曾计划将物业、养老等非上市业务整合到上市公司，惟其他股东表现犹豫，谈判不顺利。有传宋因为嗜赌才导致其售股，他回应指，赌仅占他卖盘原因的1%至3%，他形容赌徒是"快乐的旅游者"，要等退休后才能集中精力去做。至于售股时机，宋卫平解释，绿城楼盘的买家有6成为企业，现时中国企业的生存状况面临挑战，导致绿城客户流失，今年4月及5月销售恐未能达标。他续指，不想企业到了危难时刻才卖盘。本次交易中，宋卫平夫妇售出14.59%股份，持股降至有10.47%。宋卫平指，是否进一步减持，要待两年后再考虑，未来他将专注绿城的非上市业务，而行政总裁寿柏年将半退休。融创以高溢价入股引来市场质疑。孙宏斌指作价与股价无关，强调作价较绿城每股资产净值折让13%，是"特别好的价格"。融创执行总裁汪孟德于分析员会议指交易部分代价将以银团贷款支付，指公司现金流充足，希望将净负债率控制在90%以下。孙宏斌指出，入股绿城后，双方将在各自优势区域各自发展，例如融创将会退出绿城的大本营浙江，而绿城亦不会进入融创的总部天津，在一线城市，双方将合作开发。在我们看来，如此反思显然是不着边际的。2012年安邦（ANBOUND）就曾指出绿城中国盲目扩张，2011年年末负债率一度高达148%，2012年中，宋卫平更是在内部会议上公开批评内部管理混乱，项目监管不力，这些战略和管理上的失误可能才是绿城中国控股权转换的关键因素。（AYZR）返回目录
【形势要点：各国黄金自主存储显示美元体系弱化】
继德国去年宣布将存于法国和美国央行的674吨黄金运回国后，近日又一个AAA信用评级的欧洲国家奥地利向英国央行提出，要核查其存放的黄金储备。据悉，奥地利持有280吨黄金储备，约17%存于国内，约150吨存于伦敦的英国央行金库。作为最好的硬通货，黄金储备最大的功能是在危机爆发时可以立刻兑换为其他货币。这也是德国表示此后还会分别将37%和13%的黄金储备存放在美国和英国央行的原因。以往德国央行对管理和搬运黄金储备严格保密，2000－2001年从英国央行运回940吨黄金的消息直到2012年才公之于众。去年德国央行公布将从法国和美国分别运回374吨和300吨德国黄金储备，合计约占德国黄金储备总量的20%。德国央行还表示，到2020年，德国会将半数黄金储备都存于国内。分析人士当时普遍认为，这主要源于国内舆论压力，并不是出于对其他央行不信任。在我们看来，黄金自主存储是国际社会对现有国际货币体系质疑之下用脚投票的反映，支持美元体系的黄金储备体系正在逐步崩解，这也意味着全球金融危机期间西方主要国家尤其是美国肆意扩张美元信用的后遗症正在逐步显现，美元体系由此将逐步弱化。（AYZR）返回目录
【形势要点：大宗商品操纵案累及港交所】
华尔街投行发起的大宗商品操纵案涉及范围之大难以想象。继操纵铝价官司后，港交所及旗下伦敦金属交易所（LME）在美国再卷入操纵锌价诉讼。港交所强调有关诉讼无法律依据，交易所将积极抗辩。据悉，LME被指部分仓库出货缓慢，而且容许经纪会员经营仓库，影响金属的供应量及价格，在美国卷入多宗操纵铝价的集体诉讼。交易所早前表示，原告人有意将20多宗集体诉讼，合为3项起诉。交易所近日公布，于代表原铝采购商的集体诉讼人中，部分律师提呈了新一宗集体诉讼，指在锌金属的仓库市场也出现类似额反竞争反垄断行为，当中主要原告人为英国镀锌公司Duncan Galvanizing Corporation。交易所称，有关锌及铝的集体诉讼都是提呈同一法院，但相信两宗集体诉讼很大机会各自发展。（RYZR）返回目录
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