2008年末，内地公布大规模刺激经济计划，旨在大规模投资於可推动长期发展的基础设施，以期在短期内提振经济增长。
但可惜事与愿违。
虽然有大批资金投向基础设施，但更多投资却用於兴建新工厂丶炼钢厂丶办公楼和造船厂。这些项目很多都并无切实必要，导致当前内地经济饱受工业产能过剩之痛。过剩规模相当庞大，在解决问题的过程，必然会在未来几年拖慢内地经济增长的速度。
2008年11月，北京考虑到雷曼兄弟破产後令全球需求锐减，遂公布了4万亿元人民币（5万亿港元）的刺激政策。
这4万亿元当中，近半数计划投资於公路丶铁路丶电力线路等建设项目，另外1万亿用於四川震後重建，其馀大部分计划用於保障房建设。
最终，刺激政策的规模远远超过了4万亿元。内地银行大开信贷闸门，支持北京的刺激政策，全国各地的国企尽其所能争取银行贷款，大肆拓展产能。
2009年至2012年，内地投资每年增长近3万亿元。大量资金的确投向了基础设施，但至少也有同等规模的投资进入了房地产市场，而其中最大一部分（约占总投资的三分之一）流向了制造业的新产能拓展。
这是全球史无前例的建设热潮。仅以玻璃制造业为例，其产能就增长了50%。狂热投资的後果就是，内地现有1,650家造船厂，而河北唐山的钢铁产能已超过全德国之和。
毫不意外，这批新产能现在大多处於闲置状态。去年，内地水泥产能就达到29亿吨，而市场需求只有21亿吨。
里昂证券的中国策略部主管郑名凯说，内地工业总产能中，目前进行生产的只有78%，与2008年需求暴跌期间的产能利用率相若。
郑名凯说，更严重的是，公司仍在不停地借贷和投资，今後几年的产能利用率还将进一步下跌，逼近70%的危险水平。工信部曾发出警告，在这个水平上，公司破产风险会上升（见图表1）。
这种情况不能持续。产能过剩已经导致工业领域陷入通缩，生产价格指数自去年3月份以来持续为负，推动企业债务实际规模节节攀升。
与此同时，投资的拉动力也在减弱。现在，每4元人民币的资本投入才能带来1元人民币的经济增长（见图表2）。
唯一的选择就是关闭产能过剩的工厂。但郑名凯说，官方为消除过剩产能，曾试过合并丶推出能源效益和环保标准等方法，但皆由於缺乏政治力量，无法有效执行。
据郑名凯估算，内地制造业需要削减产能，并核销1.5万亿元人民币的投资。这将导致银行业坏账比率增长一倍，为今後的经济增长带来沉重压力。
然而，当下中央政府是否具备政治魄力，无惧地方政府的反对，强力推行这些不受欢迎的政策？这一点仍值得怀疑。
郑名凯警告说，要有强大的领导力才能处理这一难题。
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