〖分析专栏〗
【定向降准扩围意味着放松仍有弹性】
〖优选信息〗
【形势要点：中国央行正将外汇储备投资方向转向股市】
【形势要点：优先股试点期间实行非公开发行】
【形势要点：落实上市公司退市制度不要再纸上谈兵！】
【形势要点：政府举债体制改革倒逼投融资体制改革加速】
【形势要点：政府债券发行需强化信息披露和社会监督机制】
【形势要点：证监会对股权众筹融资持较为肯定的态度】
【形势要点：市场担心金融数据超预期可能导致货币政策回稳】
【学界观点：中国经济已处于准通缩状态，货币政策应当调整】
【形势要点：防范物流业金融风险还需完善第三方监管制度】
【形势要点：信托业争相设立基金公司只为"曲线救国"】
【形势要点：信贷资产证券化在曲折中走向交易所发行】
【形势要点：关注小微企业的租赁公司首尝私募债融资】
【形势要点：政策落实不到位导致社会办医进展缓慢】
【形势要点：宏观与微观数据均指向中国房地产市场趋冷】
【形势要点：美联储转换刺激模式逐步回归正常轨道】
【形势要点：香港储蓄互助社模式值得中国农村金融借鉴】
〖调整和修正〗
【调整和修正】
〖每日数据〗
【每日数据】
〖分析专栏〗
【定向降准扩围意味着放松仍有弹性】
中国经济下行，尤其是房地产市场转冷，令决策层承受了很大的压力。此前有消息称，在5月底的国务院会议上，央行力排众议说服国务院领导只出台有限制的刺激措施，而非全面宽松。其后，央行宣布从6月16日起，对符合审慎经营要求且"三农"和小微企业贷款达到一定比例的商业银行定向降准率0.5个百分点。不过，据最新报道，到了16日政策正式实施时，定向降准范围进一步扩大。
从央行发布的公告看，定向降准原本并没有覆盖到股份制银行。但据报道，兴业银行上周五（13日）已获批定向降准0.5个百分点；同时获批的还有民生银行、招商银行及宁波银行，此外，华夏银行及北京银行确认未被定向降准。相信此例一开，余下那些未获批定向降准的商业银行，包括工农中建交五大行在内，都将积极申请降准，但至于批不批，则得看它们的指标是否符合此次定向降准的要求。
据报道，兴业、民生、招商及宁波银行之所以能享受到定向降准，主要因小微贷款各行口径不一，部分银行与央行主动沟通调整后，重新计算的小微贷款占比满足了政策门槛，这才搭上了降准的快车。此前央行划下的政策门槛是"上年新增涉农/小微贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末涉农/小微贷款余额比例超过30%"。由此来看，定向降准的扩围只是执行尺度的调整，而非政策基调的放松。据估算，兴业、民生、招商及宁波银行被纳入定向降准范围后，将再释放流动性380亿元，共计达到1100亿元－1300亿元。
但问题是，央行并没有关闭其他银行定向降准的大门。央行文件给出的范围是"国有商业银行、股份制银行、中国邮储银行及其他中小型银行业金融机构"。这意味着，哪怕是国有大行，只要符合条件，也可以享受到相关政策。五大行中，尤以农行最为有可能。2013年，农行涉农贷款增加2578亿元、小微贷款增加1571.16亿元，二者合计占全年新增贷款（7913.14亿元）比重为52%；同期，涉农贷款与小微贷款余额合计近3万亿元，占全部贷款余额（72247.13亿元）比重超41%。两项指标符合央行的门槛。倘若农行也加入到定向降准的行列中来，将再释放约600亿元的流动性，使得此次定向降准释放的流动性总规模达到1700亿元－1900亿元，再加上央行前段时间的再贷款操作，向国开行发放逾千亿元、向部分中小银行发放1000亿元，这些"定向操作"林林总总加起来并不比一次全面降准释放的流动性少，显示央行虽然口头上不愿意全面宽松，但也在实实在在加强金融对实体经济的支持力度。
央行坚持定向宽松、而不全面降准，释放了明确的政策信号。虽然二者在流动性投放上的效果相差无几，但相比大水漫溉的全面降准，定向宽松无疑有助于央行更加精确地掌控流动性投放的方向，让资金进入到实体经济亟需、但却受制于货币政策传导不畅而难以抵达的领域，如小微企业及"三农"等。此前决策层讨论的重点是如何加强金融对实体经济的支持力度，缓解融资难、融资贵问题，相比之下，定向降准对于货币政策传导机制的梳理可能更加有效一些。
不过，在经济下行压力下，央行是否能够坚持"有限刺激"、"定向降准"，仍然值得市场观望。倘若二季度的经济数据进一步下行，甚至突破决策层划定的"下限"，定向降准转为全面宽松的可能性依然是存在的。在这方面，二季度的GDP增长率将成为重要的参考依据，7.3%则是阈值。7.3%以上，仍将定向降准，一旦GDP跌破7.3%的下限，到达7.2%，全面宽松的几率将会增大。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
定向降准扩围，央行以宽口径执行稳增长政策，释放了明确的政策信号。一方面，央行通过定向降准，加大对实体经济特定领域的支持力度；另一方面，范围的扩大也为进一步放松埋下伏笔。一旦经济数据跌破"下限"，全面降准或者降息的概率将进一步上升。（ALX）
〖优选信息〗
【形势要点：中国央行正将外汇储备投资方向转向股市】
中国外储投资过于依赖美国国债一直备受诟病。受此影响，中国外储收益较低，2005年到2013年，对外投资平均收益率仅为3.3%，大幅低于外商在华投资的收益率。为扭转外储投资的不利局面，中国央行近年来加大了多元化力度，一方面成立主权财富基金中投公司，从事股权、固定收益和另类资产投资；另一方面，外汇局内部也成立了新办事处，专注另类投资博取更高的收益。央行研究和咨询机构——官方货币与金融机构论坛本周发布报告称，中国外汇局已成为"全球最大公共部门股票持有者"。该机构称，中国央行似乎正直接买入欧洲重要企业的少数股权。报告称，中国外汇局对于欧洲的兴趣"在一定程度上是战略性的"，因为这有助于"制衡美元的垄断实力"，并反映出中国的全球金融雄心。值得注意的是，转向股票投资的央行并不只有中国。报告认为，全球162个国家的400个公共部门机构持有29.1万亿美元的市场投资，包括黄金，因最近几年的低利率使得央行收入出现缩水。报告估算，全球公共投资者对公开上市股票的投资"近年至少增加了1万亿美元"。不过，报告没有透露投资基数，也没有透露央行和主权财富基金以及养老基金等其他公共部门投资者在这个总数中的权重。（RLX）
【形势要点：优先股试点期间实行非公开发行】
继上交所发布《优先股业务试点管理办法》之后，近日，深交所也发布了《深圳证券交易所优先股试点业务实施细则》。对此，部分业内人士指出，优先股制度框架已基本建立完毕。最新消息显示，目前，中行、农行、浦发银行和兴业银行都提出了发行优先股的方案，其中，中国银行优先股发行方案已获股东大会通过。巴克莱银行业分析师表示，未来几年，中国银行业需要通过发行优先股筹集1万亿元资金。试点期间，深交所优先股主要采取非公开发行方式。根据深交所发布的优先股实施细则，在股份管理、交易监控等方面将优先股更多地类同普通股进行管理；在赎回、回售等方面仅作原则性规定，保留制度创新空间。此外，深交所实施细致还规定：一是规定优先股退市相关事项，由于优先股尚处于试点阶段，难以制定差异化的退市制度，除股权分布、股票累计成交量、每日股票收盘价等不适用优先股的特殊情形外，其他相关事项仍参照《股票上市规则》、《创业板股票上市规则》执行，待相关实践较为成熟后再予以完善；二是规定了交易所对违规参与者采取监管措施和纪律处分的职责；三是明确了合并计算普通股和恢复表决权的优先股时，相关持股比例的计算公式；四是明确优先股各项费用的收费标准。（RYZR）
【形势要点：落实上市公司退市制度不要再纸上谈兵！】
在日前召开的改革退市制度工作专家学者座谈会上，中国证监会主席肖钢表示，贯彻落实《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，充分发挥上市公司退市机制的作用，进一步健全资本市场功能，全面深化资本市场改革，必须按照市场化、法制化、常态化的原则，进一步改革完善上市公司退市制度。证监会将认真研究大家提出的意见和建议，制定有关改革完善并严格实施上市公司退市制度的规章，并向社会公开征求意见。与会专家学者认为，上市公司退市制度是资本市场一项重要的基础性制度，严格执行退市制度，有利于降低市场经营成本，增强市场主体活力，有利于保护中小投资者的合法权益，培育理性投资文化，对更好促进市场优胜劣汰和优化资源配置十分关键。这次改革丰富了退市内涵，强调了自主退市的意义，特别是对重大违法公司实施强制退市是改革亮点，还可以考虑扩大对重大违法行为的界定。同时，证券交易所为维护公开交易股票的整体质量和市场信心，应不断完善并严格执行退市规则。与会专家学者还围绕严格执行交易和财务的强制退市指标、加强退市公司投资者合法权益保护以及完善配套制度安排等，进行了热烈的讨论和交流，并结合我国资本市场的实际，从指标设定、责任主体、法律责任、法规适用以及市场监管等提出了意见和建议。他们认为，退市制度改革是一项十分复杂的工作，涉及方方面面，受到内外部环境的制约，落实起来不容易，有很多工作要做，要积极稳妥地推进。从上面的会议报道内容来看，基本上都是一些场面上的客气话。退市制度作为股市的一个基本功能，怎么执行起来就这么难？如果现在还停留在纸上谈兵的阶段，股市改革就太落后了！（RLX）
【形势要点：政府举债体制改革倒逼投融资体制改革加速】
投融资体制改革显然在加速。《政府核准投资项目目录》（2013年修订版）颁布仅3月，近日，国家发改委秘书长李朴民透露称，将按照国务院统一部署，再取消和下放一批行政审批事项，继续修订政府核准的投资项目目录，将原计划2015年再次修订核准目录的工作任务提前到今年完成。另据国家发改委投资司司长黄民介绍，初步考虑修订工作将坚持三条原则：一是，市场竞争充分、企业有自我调节能力的，再取消一批核准项目；二是科学划分中央和地方职权，坚持纵向放权，将一部分可引导和调控的中央项目下放地方政府核准，并明确地方政府的责任；最后是合理界定部门的分工，加强横向配合，也就是围绕提高工作效率，加强事中、事后监管有一些思考和想法。"这项工作5月份已经启动，目前我们正在紧锣密鼓地进行，我们很快将征求有关部门和各地方的意见，在这个基础上，力争在9月份左右上报国务院。"黄民称，深化投资审批制度改革总体思路有三个方面：以简政放权为主线、以制度创新为支撑、以纵横联动协同监管为保障。在我们看来，自国务院批复明确将"剥离融资平台公司政府职能，建立以政府债券为主体的地方政府举债体制"列入2014年经济体制改革重点任务名单之后，推进平台公司市场化并加速投融资体制改革，已经成为地方政府当下面临的重点和难点问题，提前修改《政府核准投资项目目录》并减少审批事项显然是为适应政府改革新形势。（AYZR）
【形势要点：政府债券发行需强化信息披露和社会监督机制】
作为缓解财政压力的一种途径，地方政府债券近年来开始在债券市场上引起关注。不过，与国债、公司债等相比，普通投资者对其知之甚少。"地方债主要面向银行、基金、证券公司等金融机构发行，很少直接向普通投资者发售。"有业内人士指出，地方债的流通一般是在机构之间进行，因此市民通常不会接触到。"面向金融机构发行，认购数量一般比较大，类似于批发性质，不必像面对散户那样，要多次进行信息披露，交易量很少。"与国债等相比，地方债的发行规模并不大，比如今年首期地方债只有4000亿元，这在债券市场上的数量是很少的，仅靠金融机构认购就能消化掉，没有向普通投资者发行的必要。如果比较收益率的话，地方债通常略高于国债，但低于公司债。券商人士表示，多数地方债收益率在3%至5%之间，但高点也能超过5%，比如新一期地方债中，就有的达到了5.7%。在安邦（ANBOUND）研究人员看来，政府发债规模小不是减少信息披露和社会监督的理由。当下的地方债发行机制依然存在问题，尚需完善信息披露并向更多的投资者（包括普通投资者）开放，如此才能加强对地方债的社会监督，为政府举债体制改革做好制度准备，同时减轻金融机构的购债压力，并避免政府强行摊派的嫌疑。（AYZR）
【形势要点：证监会对股权众筹融资持较为肯定的态度】
互联网金融野蛮生长的阶段正在接近尾声，多项监管措施正在酝酿推出。众筹方面，目前证监会正在抓紧研究制定众筹融资的监管规则。据业内人士透露，近期监管层对众筹、P2P等监管的规定或即将出台，并且证监会对众筹的监管办法预计将早于银监会对P2P的监管政策推出。上周，证监会主席肖钢先后到两家互联网金融企业进行了调研，众筹融资是这两家公司共同的主营内容。6月12日，肖钢到网信有限公司、北京天使汇创业金融信息服务有限公司进行调研。这两家公司都是提供包括众筹服务在内的互联网金融企业。网信金融集团网站显示，集团旗下囊括了众筹、P2P网贷、在线理财、网络征信等全线业务，建立了众筹网、第一P2P、壹金融、原始会、金融工场、点财网、金融女郎、拍车365等多个专业金融服务板块。目前，集团已在国内建立华北、华中、华东、华南等四个区域总部，在旧金山建立美国站，员工逾1000人。天使汇公司资料显示，"天使汇是一个可以帮助初创企业迅速找到天使投资，帮助天使投资人发现优质初创项目的众筹融资网络平台"。截至2014年2月下旬，累计已有14000多个创业项目，47500位创业者注册，1750多家挂牌企业，1000多位认证投资人，130多家企业通过该平台完成融资，总融资额3亿多元人民币。目前，证监会对股权众筹融资的意义给予肯定，认为这是一种新兴网络融资方式，是对传统融资方式的补充，对于拓宽中小微企业融资渠道，促进资本形成，支持创新创业，完善多层次资本市场体系均有现实意义。近期，证监会也在参考借鉴境外监管经验，结合近期调研情况的基础上，按照"鼓励创新、防范风险、趋利避害、健康发展"的总体要求，抓紧研究制定众筹融资的监管规则。（RLX）
【形势要点：市场担心金融数据超预期可能导致货币政策回稳】
随站中国5月份经济数据出齐，有人总结中国经济"微刺激"初见成效，金融数据更被认定是"超出预期"，一是5月末广义货币供应量（M2）按年增长13.4%，超出金融主管当局全年增长13%左右的预定目标；同期，人民币贷款增加8708亿元人民币，这一数据也远超市场预期。初步统计，5月份社会融资规模为1.4万亿元，虽比4月份少了1,454亿元，但比去年同期多出2174亿元。随着第二季度接近尾声，国内对中国经济走势的评估也分为悲观和谨慎乐观两派，具体到宏观调控中仍担任主要角色的货币政策，更有"宽"、"紧"之争，具体而言，是"降准"要不要由"定向"走向"全面"降准，利率要不要首度松动，信贷应该投放快一点还是慢一点等等。有市场人士分析，这一组超出预期的数字，显示货币政策的"定向宽松"开始见效，信贷增速回升、社会融资规模企稳，M2增速亦升至年内高点，更显示货币政策调控"定向发力"的初见成效。这种"超预期"现象，对决策层把握下一步经济走势，对下一步宏观调控、对货币政策的调整，有一定影响。据透露，在中央财经领导小组最近的会议上，没有提出货币政策的变动，反而强调，要在财税政策上做文章，要加快推进财税体制改革出台。这表明，最高层要求货币政策回到稳定的角色。与这一消息相呼应的，是传出金融当局有新的取向，在当前经济运行的态势下，货币政策要再度强调稳健的基调。而运用货币政策的调控，短期内仍将继续运用公开市场操作，维持流动性预期稳定，资金投放保持灵活性，信贷强调定向支持实体经济，都将会是近期货币政策的主要特征。在货币政策取向不变、力度不变的同时，金融当局将会强化预期管理。（BHJ）
【学界观点：中国经济已处于准通缩状态，货币政策应当调整】
中国人民银行调查统计司副司长徐诺金15日在新供给经济学50人论坛"新供给2049战略圆桌"上指出，目前社会各界应认识到经济已处于准通缩之中。稳健的货币政策要侧重长期引导资金成本下降，近期侧重适度下调存款准备金率和利率。他表示，CPI同比涨幅已经明显回落。4月CPI同比上涨1.8%，环比低0.6个百分点，同比低0.6个百分点，创18个月新低。5月CPI同比涨幅虽然回升至2.5%，但主要是由于季节性食品因素。而自2012年3月以来，PPI同比涨幅便持续处于负值区间。徐诺金认为，投资是经济增长的动力，是就业稳定和消费扩大的基础。放弃投资是一种消极的做法。没有足够的投资，经济增速会下降，就业会受到影响，收入增长会放缓，消费扩大也会落空。他进一步指出，促进投资，金融政策要搞活，要充分发挥多层次资本市场作用。要推进多层次资本市场建设，统筹协调主板、创业板、中小板、新三板、区域股权交易中心、券商柜台市场发展，大力发展直接融资特别是股权融资。同时，应更多地把投资引入教育、科技、医疗、环保、新兴产业等领域；围绕推进以人为本、核心是农民工市民化的城镇化进程，扩大和用好投资，使投资真正从为"物"服务转化为"人"服务；加强对政府和国企投资的管理，防止腐败和低效投资。（RWX）
【形势要点：防范物流业金融风险还需完善第三方监管制度】
随着青岛港融资骗贷事件持续发酵，物流金融风险再次引起各界重视。昨日（6月15日），国家级行业协会联合支持的首家全国性物流金融业务全过程管理与增值服务平台正式上线。据相关人士介绍，中国物流金融服务平台上线的首要功能，就是针对此前物流金融中时有出现的"重复质押"手段，该平台是一个针对担保存货第三方管理企业的备案、资质、仓储管理与仓单管理的公共信息平台。商务部流通业发展司副司长王选庆表示，上述平台关键是取得银行的信任，这个平台由各方协会联合支持，跨行业的协会联合支持尚属首例，对银行、物流企业、融资企业都有益处。中国物流金融服务平台总策划刘景福表示，国内整个物流金融业务基本上属于点对点各自经营的状态，造成了银行与银行之间、物流监管企业与物流监管企业之间的跨行、跨企业之间信息的不对称，各自形成信息孤岛，进而导致物流金融业务隐藏着极大的潜在风险。该平台的推出可以解决信息孤岛问题，"对于出现的恶性事件，监管员可以通过建立失信人名单制在平台上查询到，而一些质押资产可以在平台上拍卖。"刘景福说。中国银监会统计部副主任叶燕斐表示，目前，整个物流等批发零售的不良率可能超过工业生产、农业生产等领域，最主要原因就是缺乏一个金融基础设施，也就是动产质押登记系统，这造成物流行业、批发零售行业重复质押。不过，叶燕斐也坦言，这个平台对仓单重复质押有一定限制作用，但是对假单并没有太大制约性，假单主要是靠骗贷，我国应该完善第三方监管的责任和义务。某物流公司总经理表示，此前出现一些假仓单主要原因就是没有人管。"美国第三方监管个人要投责任险，而且需要联邦政府发执照才有资格监管，时常进行突击检查，所以第三方监管制度和动产登记质押是我们避免物流或者整个批发行业减少融资难、融资贵的基础设施，中国目前第三方监管还比较缺失。"叶燕斐表示。（RWX）
【形势要点：信托业争相设立基金公司只为"曲线救国"】
信托公司涉足基金公司在基金业已经不是新鲜的事。统计显示，已成立的91家基金公司中，23家的第一大股东为信托公司。而参与持股基金公司的信托公司已达39家，其中10家信托公司的持股比例在50%以上。年内有3家信托公司欲参与设立基金公司，而目前有成立意向的基金公司共计5家。在基金业市场行情并不好，新基金公司生存困难的前提下，为何信托公司仍旧追捧基金牌照？一位信托界业内人士表示，信托公司涉足基金管理公司，是一种自有资产的投资行为，信托公司自有资产投向有限，不能投向实业，只能在金融市场寻求目标，基金公司可以给信托业务增加更多可能性，拓展利润来源。而一位基金分析师则表示，近期信托基金涉足基金牌照，其实是"醉翁之意不在酒"，看重的其实是基金子公司的通道业务功能。基金子公司的业务模式与信托差别不大，但在净资本、产品设计和管控等方面受到的约束较少。基金和信托分属不同的监管机构，业务互补。最重要的是，"99号文"公布后，监管层对第三方理财销售信托产品的要求越发严格，信托公司在发行中不得不另谋出路，而他们选中的就是基金子公司。他们希望利用自家控股的基金子公司平台来曲线拓展产品销售渠道，规避信托行业相对严厉的监管。此外，一些信托公司还直接和基金公司合作，参与到基金子公司的设立。如爱建信与华泰柏瑞基金、柏瑞投资有限责任公司三方合资组建柏瑞爱建资产管理（上海）有限公司；中建投信托和国泰基金合作组建国泰元鑫资产管理有限公司；长城基金和北方国际信托共同设立长城嘉信资产管理有限公司；中信信托和信诚基金共同组建的中信信诚资产管理有限公司。（RLF）
【形势要点：信贷资产证券化在曲折中走向交易所发行】
资产证券化发行交易开始从银行体系走向交易所。作为首只在交易所市场发行交易的信贷资产支持证券（ABS），平安银行总额逾26亿元的信贷资产支持证券将于近期在上海证券交易所市场发行。6月15日，上海证券交易所和中央国债登记结算公司分别发布了《关于平安银行1号小额消费贷款资产支持证券交易有关事项的通知》和《关于为"平安银行1号小额消费贷款资产支持证券"提供发行支持、登记、托管及结算服务相关事项的通知》。但在公告发出仅1天时间，央行于6月16日紧急叫停了此次发行。原本定于本周发行的"平安银行1号小额消费贷款资产支持证券"虽已基本完成路演，却因监管部门一纸通告"为做好创新试点，需再向相关主管部门完善下备案程序"而暂缓发行。不过，这并不意味着该产品将无限缓刑，相关部门表示"争取本月底之前发行"。有接近此次发行工作的人士证实，央行出面暂停本次发行，预计本月30日前完成发行。这意味着中国信贷资产证券化扩大试点有望获重大进展。据了解，本期信贷资产支持证券由平安银行选择向境内居民发放的小额消费贷款作为基础资产，资质优良且分散性良好，所有贷款均附带平安财产保险提供的信用保证保险，据此形成的优先级各档证券的评级均为AAA级。有业内人士称，本期信贷资产支持证券发行、交易和登记结算运行方式的试点，充分体现了市场化改革的方向，使银行和相关中介机构能够自主选择发行和交易场所，拓宽了信贷资产支持证券的发行渠道，有利于促进扩大试点。与此同时，符合投资者适当性要求的各类银行、非银行金融机构和其他投资者均能顺畅、便利地认购和交易信贷资产支持证券，也大大提高了市场运行效率。安邦（ANBOUND）此前多次呼吁扩大信贷资产证券化并支持在交易所标准化发行，以更好地提高流动性，也便于市场监督。（AYZR）
【形势要点：关注小微企业的租赁公司首尝私募债融资】
国内首只融资租赁行业私募债由宜信租赁发行完成，而此前整个融资租赁行业仍然较多地依赖于银行贷款。6月11日，宜信租赁在天津股权交易所挂牌交易的非公开发行私募债券，被认为是国内首只融资租赁企业发行的私募债。据悉，本次发行的债券产品期限为1年，发行总额3000万元，认购金额不同利率也有所差别，其中认购25万元、50万元、100万元的预期收益率分别为8.5%、8.8%、9.0%，以一次性到期还本付息的方式进行收益分配。债券承销商是锦州银行天津分行，北京汉威律师事务所作为债券的受托管理人。宜信租赁隶属宜信公司，脱胎于"普惠金融"理念的宜信租赁业务主要关注小微企业，这样的市场关注点与该行业飞机、轮船、制造业设备等"高大上"租赁业务有所区别。据了解，宜信租赁为连锁餐饮、连锁商超、院线、交通、新能源、食品生产及检测、农业机械等行业从生产商、供应商到终端用户提供包括直接租赁、售后回租、委托租赁、杠杆租赁等一站式融资解决方案，提供各类租赁产品以及租金转让与租赁财产证券化、资产管理、产业投资顾问等服务。在我们看来，小微和三农是当下政策面关注的重点，对关注小微的金融公司给予融资便利，符合政策关注的方向。（AYZR）
【形势要点：政策落实不到位导致社会办医进展缓慢】
鼓励和引导社会资本举办医疗机构，推动医药行业改革，进而促进健康服务业快速发展，是我国医改的主要目标。早在2010年末，国务院便出台《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见》，以推动多元办医格局。2013年10月，国务院再次发文——《关于促进健康服务业发展的若干意见》，提出到2020年，健康服务业总规模达到8万亿元以上。然而，事与愿违，当前社会资本举办医疗机构进展缓慢，导致阶段性目标难以实现。国务院医改办原副主任徐善长近日指出，目前社会办医的规模、数量和速度与国家"十二五"卫生事业规划提出的到2015年床位数、服务量均占全国总量20%的目标尚有较大差距。徐善长说，当时提出20%目标的时候，这个比例大约在9%，现在则是11%不到。徐善长指出，社会资本举办医疗机构发展不理想的主要原因就在于社会办医一系列的文件政策落实不到位。这种不到位体现在医疗资源配置、医保的定点准入、医疗人才流动机制、严许可轻监管等方面。健康服务业覆盖面广、产业链长，需要各个环节的联动，尤其是医保、医疗、医药的联动。徐善长说，在这个体系化建设当中，怎样发挥医保的作用特别关键。但是，徐善长表示，目前医保和医疗医药的联动是不理想的。我国基本医保虽然已经实现了全覆盖，但水平很低，而且制度也不完善，部门分割也十分严重。"这导致相关政策难以完全落实，"社会办医下一步可能还需要政策的落实，每一项具体的都要落实，不然玻璃门、弹簧门将始终存在。"（RWX）
【形势要点：宏观与微观数据均指向中国房地产市场趋冷】
中国房地产市场正在经历一场质变，从宏观数据到微观企业的运营无不指向这一点。国家统计局近日发布的数据显示，1－5月，商品房销售面积36070万平方米，同比下降7.8%，降幅比1－4月扩大0.9个百分点。同期商品房销售额23674亿元，同比下降8.5%，降幅比1－4月扩大0.7个百分点；5月末，商品房待售面积达53402万平方米；显示房地产销售减速同时，库存压力依然巨大。而据报道，截至目前，已有万科、保利、中海等29家大型上市房企公布了5月销售数据。据统计，2014年5月，万科等29家房企销售1124.6亿元，环比涨3.3%，同比降1.5%。1－5月，这29家房企销售5477.1亿元，同比增长5%。从销售目标完成情况看，5月已过，对其中公布销售目标的23家房企的统计显示，1至5月销售目标完成率为33.4，个别销售情况不容乐观的房企，年内销售目标基本难以完成。有市场研究机构对22家主要房企的监测数据显示，1－5月，这22家房企的销售均价为11161元、同比增长2%。分析认为，从趋势来看，2014年4、5月的销售均价都出现一定幅度下调。从4、5月份房价下行后的成交量情况看，并未出现明显的成交量增长，并未达成"以价换量"的目的。主要是因为目前的房企降价还处在"小打小闹"的阶段，大规模的普遍性的降价还没有出现，降价幅度也未撬动购房者预期。（RLX）
【形势要点：美联储转换刺激模式逐步回归正常轨道】
自金融危机爆发以来美联储一直处于刺激模式，量化宽松的分期推出，维持超低政策利率的前瞻指引都表明刺激经济成为危机期间美联储的首要目标。但随着美国经济企稳回升，量化宽松的逐渐退出，美联储最近关注金融系统风险的直接动作表明其政策路径正逐步回归正常轨道。6月13日美联储提议，如果一家银行未按自身设定的目标充实资本，其回购股票和提高股息的权力须将受限。美联储表示，作为年度压力测试的一部分，一些银行把资本工具发行纳入自身资本计划，但却未按计划发行；而这种行为可能削弱美联储评估银行业财务健康状况的能力。例如银行承诺通过发行普通股融资5000万美元，但最终只融资2500万美元，则该行须把未来派息和股票回购规模削减2500万美元。今年，美联储否决了花旗集团的资本计划。同时，在发现美国银行资本金水平存在错误后，美联储强制该行缩减了未来股票回购和派息计划的规模。除此以外，美联储还提议进行更多技术性调整，例如，银行初步计划被美联储否决，银行将被告知无需再递交资本计划。如银行想寻求董事会批准，可选择重新提交计划。同时，美联储还提议，把银行提交压力测试计划的日期从每年的1月5日调整为4月5日。近期美联储的一系列动作表明其正加大对金融系统风险的关注，这意味着美联储政策回归正常轨道的日期临近。（RSC）
【形势要点：香港储蓄互助社模式值得中国农村金融借鉴】
农村的金融体系，应该是一个商业性金融、政策性金融和合作性金融三位一体的体系，三者缺一不可。而我国过去的农村金融改革过多的突出了前两者，却淡化了农村金融的合作属性。全国人大财经委副主任吴晓灵曾指出，从国际经验来看，美国、日本及法国等发达国家，互助性质的农业信贷体系十分完备，合作社依然运行良好，而中国也应该给合作金融以政策支持，并引导社会资金的投入。今年1月，国家发改委在披露2014年农村经济七大重点工作时也提出要发展新型农村合作金融组织。近日香港储蓄互助运动创始人、被称为"香港储蓄互助之父"的苏国荣及专家陶志琼在商务部中国国际经济技术交流中心共同介绍了国际储蓄互助运动的发展现状。储蓄互助社按照自立与互助的非营利原则组建，由社员共同拥有、共同管理、共同分享，以储蓄为基础，为社员提供信贷等服务。为保证自立和互助的原则，储蓄互助系统十分重视对于社员的教育，协会中设有教育委员会，提供金融教育培训等服务，使得储蓄互助社在获得良好社会效益的同时，也实现了机构本身可持续发展。对此，苏国荣评价道，"储蓄互助运动有三个关键因素：第一是教育，第二也是教育，第三还是教育。"中国小额信贷联盟秘书长白澄宇认为，香港在城市组建储蓄互助社的经验值得借鉴，但应该保证法律先行。当前我国的一些农村资金互助社，如江苏、山东及河北部分地区的互助社已经出现了信用风险问题，应当尽早出台相关法律。其次，在立法尚未完备之前，储蓄互助社自身应当有自律性，并且应在试点的基础上总结出系统性、前瞻性、带有顶层设计的制度安排，最终通过法律形式得以确认并加以推广。（RLF）
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