〖分析专栏〗
【上海自贸区也是一项渐进式改革】
境外机构在大陆设立期货交割仓短期无望 2
证监会跨部委协调将私募法升级为国务院版 3
消息称央行建议机构适度收缩杠杆 3
野村称三中全会给市场带来复杂情绪 4
数据显示国内房地产企业现金流趋紧 4
制造业和TMT对公募基金业绩贡献不小 5
交通银行率先公布资管计划投资比重 5
万科成为徽商银行最大的股东 6
联想正在为收购黑莓筹措资金 6
英国有望成为首个发行伊斯兰债券的西方国家 6
安永预期明年全球企业并购将呈上升趋势 7
印度央行连续第二个月加息 7
全球超额流动性创历史新高 8
美联储明年将公布银行大宗商品业务监管计划 8
欧元区统一信贷市场难度不小 9
投资者青睐欧洲重债国资产 9
〖分析专栏〗
【上海自贸区也是一项渐进式改革】
上海自贸区挂牌已满月，各方对其的期待不减。迄今，针对自贸区的配套金融改革，银、证、保监会均在9月底出台了相应的政策支持，惟央行的管理办法尚未公布。据悉，央行的政策将涉及人民币资本项目可兑换、人民币跨境使用、利率市场化及外汇管理体制改革等重要内容，备受各方期待。
上海市市长杨雄在10月27日在一次发布会上表示，自贸区内四方面金融改革措施会审时度势地逐步推出。不少业内人士也预计，央行的管理办法将在三中全会之前出台。29日，中央政治局召开会议，决定十八届三中全会将于11月9日至12日召开。依这样的日程安排，央行办法有望在这两周出台，最有可能的时间窗口便是11月2日、3日的周末，为各方留下充足的解读时间。
杨雄市长在前述发布会上的一番措辞引起了我们的关注。面对国内外金融机构积极入驻的形势，杨雄表示，"现在我要让大家关于金融服务的激情冷一冷，金融服务更多是促进贸易，而不是服务金融机构。"这一态度颇为耐人寻味，似乎暗示自贸区的金融改革将会低于市场预期，所以"丑话先说在前头"，让大家的热情冷一冷。这一表态给予我们的感受，与自贸区现已推出来的一系列政策是一致的。从上月27日公布的《总体方案》，到其后各部委出台的文件，总的来看，上海自贸区在制度改革方面十分谨慎，凡事以风险可控为前提，在先行先试方面作出的突破有限。
安邦（ANBOUND）研究团队近日对自贸区已经公布的各项政策进行了仔细的梳理（注：上海自贸区的相关信息整合报告已经发布），在与金改相关的内容中，监管层的态度尤为谨慎。《总体方案》是自贸区各项改革的大框架，其中对利率市场化的描述是"在试验区内实现金融机构资产方价格实行市场化定价"。所谓资产方，在银行主要是贷款，在央行于7月取消对贷款利率下限管制，并于10月推出贷款基础利率（LPR）后，国内的贷款利率市场化改革已经完成。自贸区在这一点上，并没有多少新意。而负债方价格（如存款利率）是否实行市场化定价，方案并未给出。
负面清单是自贸区各项改革中最引人注目的一项，但因成立不久，其所涵盖的范围并不令人满意。比对分析自贸区负面清单与现行的《外商投资产业指导目录》，两者基本完全相同，似乎表明自贸区内的外商投资准入程度与区外基本一致，管理方式大同小异。对此，杨雄市长也表示，这个清单随着工作的深入会逐步地缩短。换言之，至少在成立初期，上海自贸区的对外开放是相当谨慎且保守的，只有随着各项工作的深入，尺度才会放得更宽一些。
这一渐进过程几乎适用于自贸区内的所有改革。日前有传闻称，上海自贸区将探索资金分账管理模式。知情人士透露，将有7家银行和匹配企业试点自贸区账户（即FTA账户）。一位参与央行管理办法讨论的人士称，FTA账户几乎等同连账户，外汇资金进出不受监管。FTA账户和企业区内其他账户之间的交易也基本可以自由兑换，关键在于FTA账户和在岸账户的互动准则如何设立。
据悉，这一准则有两个标准。根据央行管理办法讨论的相关精神，人民币的出境应该是"绿灯模式"，允许人民币通过FTA账户投资到境外，不加阻拦，可以是泄洪式的；外汇进入国内则是"黄灯模式"，属渗透式，"但可以渗透到什么程度，是各方争议的焦点。"据介绍，根据证监会的支持意见，可以渗透到证券市场和期货市场，但力度还不够。而若不受产业限制，开放的更大一些，如何监管外汇资金的进入则将是一道难题。
从这些表态看，上海自贸区对人民币资本项目可兑换的试验，也将是渐进式的，从有限开放、半开放做起。这样的做法，好处显而易见，有助于规避短期跨境资金的大幅进出；问题则在尺度的拿捏，毕竟在资本项目兑换时，存在着诸多灰度，而这正是跨境资本可资利用的空间。毕竟，即使在现有的资本管制条件下，短期跨境资金的流动依然很难监管，有各种手段予以规避，在自贸区的半开放条件下，监管的难度可想而知。而若因难以监控，收紧已经作出的改革，无疑会是令人失望的。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
上海自贸区也是一项渐进式改革。在成立初期，可能并不会作出多少激动人心的突破。各方需要降低对自贸区的预期，以实事求是的态度切实推进，仔细应对。（ALX） 返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：境外机构在大陆设立期货交割仓短期无望】
早在2002年，伦敦金属交易所（LME）管理层就曾公开表达了希望能在中国设立其有色金属交割仓库的愿望，2007年，上海外高桥物流区也曾向LME申请建立交割仓库。但2008年7月，证监会发布的《关于进一步加强商品期货实物交割监管工作的通知》指出，在我国期货市场对外开放相关政策、法律法规出台前，禁止境外期货交易所及境外其他机构在境内指定或者设立商品期货交割仓库以及从事其他与商品期货交割业务相关的活动。在上海自贸区获批后，LME希望能够借助自贸区的东风，在上海自贸区建立交割仓库。不过，证监会近日公告表示，为保障国民经济的平稳运行和促进中国商品期货市场的稳步发展，目前境外期货交易所不得在中国国内设立或者指定商品期货交割仓库。这表明，境外机构在大陆设立期货交割仓短期无望。分析人士表示，LME和上海期货交易所存在竞争关系，这也是目前的顾虑之一。如果未来政策改变后，LME可以进驻上海自贸区，那么与交割密切相关的有色金属现货交易、银行质押融资和保险（放心保）等金融服务也会得到快速发展。（RYXD）返回目录
【政策：证监会跨部委协调将私募法升级为国务院版】
资本市场内涵丰富，监管工作需要跨部委协调并不鲜见，而PE监管也是一个存在跨界情形的领域。此前，发改委与证监会之间一度为PE监管权限划分存在严重分歧。今年6月中央编制办明确证监会负责私募股权基金的监督管理，实行适度监管，保护投资者权益；发展改革委负责组织拟订促进私募股权基金发展的政策措施，会同有关部门研究制定政府对私募股权基金出资的标准和规范；两部门要建立协调配合机制，实现信息共享。这一安排意味着证监会取得了PE的实际监管权。由于证监会重在保护投资者利益，制定合格投资者制度、在行业协会备案基础上进行事后监管将是证监会的主要职责。发改委的职责虽然偏向宏观层面，却决定了政府资金能够投向哪些私募股权基金，这对于寻求政府出资的PE机构至关重要。税收问题也是国内PE/VC领域长期关注的焦点。如何避免私募股权基金的双重征税，哪些领域的投资可以得到税收减免，这些政策需要财税部门的支持。私募投资基金管理法法将涵盖私募证券投资基金，以及包括创业投资基金在内的私募股权投资基金，从而具体落实新《基金法》有关私募基金统一监管的精神。接近监管层的人士表示，尽管私募股权基金（PE/VC）监管权已经落到证监会，但是证监会方面正在推动相关法规上升到国务院层面，并最终由国务院发布，以此强化法规的效力，而这也将使得法规的出台时间有所延长。北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩表示，私募基金虽然明确由证监会监管，但是与这个行业相关的还有发改委、国税总局、工商总局等。由国务院发布一部法规来具体加以规范，要比证监会的部门规章效力更大，也更有助于协调各个部委。（LLFJ）返回目录
【形势要点：消息称央行建议机构适度收缩杠杆】
继高比例续做到期三年央票后，10月29日，中国央行公开市场重启已暂停三次的逆回购操作。此举意在缓和近来货币市场上的紧张情绪，稳定机构预期，以推动资金供需恢复到相对平衡的状态。不过市场人士同时认为，即便逆回购重启，但量小价升，难解读为央行的政策放松信号。央行之前表达的态度已很清楚，在贷款和社会融资增速较快，外汇流入压力不减的情况下，货币政策基调仍偏谨慎。10月29日，消息人士透露，在中国人民银行日前举行的公开市场一级交易商会议上，央行官员表示，总体来看当前流动性依然充裕，预计四季度资金面及公开市场操作都将继续保持平稳；仍建议机构要适度收缩杠杆，不要太激进，以免在资金面紧张时受到冲击。该官员指出，近期资金面紧张主要是由于财政收支管理节奏与市场预期略有偏差所造成，但这仅是短期因素，不会对四季度资金面构成重大影响。该官员还指出，近几个月以来，中国经济小幅反弹、发达经济体复苏明显、新兴市场经济走弱、美国QE（量化宽松）退出延迟，中国外汇占款出现明显回升，国内面临较大的资本流入及结汇压力。这些因素是决定三季度及近期流动性的主要因素，也是央行公开市场操作的主要依据。其并预计，四季度国内将迎来出口旺季和经济的高位企稳。（LLFJ）返回目录
【形势要点：野村称三中全会给市场带来复杂情绪】
随着三中全会日益临近，市场的情绪也愈发复杂。野村证券投行部门日前发布报告称，在中国股市经历了四个月的持续上扬势头以后，投资者应该撤回资金。野村已将其中国投资组合中的现金所占比重从零上调到了10%，退出了对一些公司的投资。报告称，十八大三中全会可能确实会出台中期结构性改革政策，从而给市场带来正面的惊喜，但对于短期增长来说则几乎无法提供上行动量。针对一些错综复杂的问题（如地方政府融资工具、银行不良贷款、房地产和土地价格等）所出台的中期改革措施可能会给资本市场带来复杂情绪，随后才会平复下来并得到改善。瑞士信贷银行近期的一份报告也指出，最近以来对冲基金已经提高了在中国市场上的净多头，而来自于"卖方"的净多头也远高于平均值。买方和卖方的重新燃起的热情都已变得过火。（RYXD）返回目录
【形势要点：数据显示国内房地产企业现金流趋紧】
由于购买土地及新开工项目增多，房地产企业现金流趋紧。据保利地产的三季报显示，报告期内，公司实现营业收入442.69亿元，归属于上市公司股东的净利润46.12亿元，同比分别增长41.4%和20.71%，基本每股收益0.65元。公司经营活动产生的现金流量净额为－80.17亿元，同比下滑－173.12%。对此，公司表示主要是由于工程款、地价等房地产项目的投入增加所致；金地三季报显示，公司实现营业收入180.95亿元，同比增长54.18%；归属于上市公司股东的净利润7.16亿元，同比下降22.2%，每股收益0.16元。公司经营活动产生的现金流量净额为－48.02亿元，同比下降－455.80%。对此，金地表示主要是由于公司规模的增长。房地产现金流趋紧这一问题在信托资金市场上也有表现。安邦（ANBOUND）在昨日的分析简报中曾提到，未来房地产市场融资必然将逐步呈现成熟房地产市场的多元化格局。在上周成立的集合信托产品中，这一观点得到了佐证。上周集合信托产品中，房地产领域融资规模最大，共成立8款该类产品，共募集资金21.63亿元，占总成立规模的34.79%。（RYXD）返回目录
【形势要点：制造业和TMT对公募基金业绩贡献不小】
基金行业排名进入了最后两个月的阶段。据WIND统计数据显示，截至10月28日收盘，景顺长城基金、中邮基金、银河基金、长盛基金、华商基金、华宝兴业基金和农银汇理基金旗下的11只基金今年以来净值增长超过50%。其中，景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号和中邮战略新兴产业3只产品的业绩增长均超过69%。从资金配置来看，景顺长城内需增长和景顺长城内需增长贰号，三季度末它们的重点配置方向为制造业和TMT。重仓股主要以电商概念股和传媒股为主；中邮战略新兴产业三季度末同样是重仓持有制造业和TMT类股票，对这两大行业的持仓市值占比高达96.5%；三季度末，银河主题策略虽然也将制造业和TMT作为配置重点，但市值占比为75%，十大重仓股中创业板股票同样为8只。从三季报披露的基金重仓行业来看，除华宝兴业新兴产业、农银汇理消费主题、华商动态阿尔法在TMT上的配置比例略低以外，其余基金均偏好TMT。（RYXD）返回目录
【形势要点：交通银行率先公布资管计划投资比重】
目前，试点银行的资管计划已经起步。从已公布的信息来看，交通银行率先公布了资管计划的投资比重，而各试点银行在投资策略上各有侧重，投资风格迥异。据交通银行10月25日发布的理财管理计划成立公告显示，该计划目前的投资组合包括：货币市场工具，占投资组合的比例为3.84%；银行间市场交易的债券，占投资组合的比例为16.97%；理财直接融资工具，占投资组合的比例为79.19%。因此交通银行在成立初期的投资比例上可以相对激进，并在未来的时间里慢慢增强高流动性资产配置；工商银行的资管理财产品——超高净值客户专属多享优势系列产品（A款）则在投资资产种类和比例中约定为：高流动性资产（债券、债券基金及国债期货、货币市场基金、同业存款、质押式和买断式债券回购）的占比为10%－90%；债权类资产（理财直接融资工具）的占比为0%－70%；权益类资产（新股及可分离债申购、可转换债申购、定向增发、股指期货、融资融券、股票型证券投资基金等）的占比为0%－10%。目前，工商银行尚未发布上述产品的实际投资方向，因此具体投资比例暂时不能明确。不过，相对来说，比较温和；而光大银行则直接将原有的理财产品"稳健一号"等少数转化为资管计划；此外，部分银行明确了方向但未约定占比，甚至仅仅在官网简要披露了规模、费率、募集期等最基本信息，而并未涉及产品投资方向的任何细节。（RYXD）返回目录
【形势要点：万科成为徽商银行最大的股东】
徽商银行赴港上市正在紧锣密鼓的筹备。日前，万科与徽商银行已经签署协议，成为其香港首次公开募股的基础投资者。知情人士透露，万科承诺认购4亿美元的股份，一旦徽商银行完成上市，万科将成为该行最大股东。此外，郑裕彤旗下的周大福认购金额为2700万美元，通用资本（Genertec Capital）认购3000万美元，另外两名内资投资者Peaceland Ltd.和Kan Hung Chin分别认购5900万美元和1000万美元。基础投资者将以指导区间低端附近的价格购买股份。基础投资者一般可在IPO中认购较大比例的新股，作为交换条件，他们同意至少在一段时间内不会抛售持股。安邦（ANBOUND）研究团队认为，在房地产商现金流趋紧的条件下，万科入主徽商银行，有助于缓解现金流紧张的局面。不过，对于资产规模3000多亿元，主要经营范围在安徽和江苏的城商行来讲，能够给万科提供多大的帮助还不能知晓。从目前来看，入主徽商，更像是万科的一项财务投资。（RYXD）返回目录
【形势要点：联想正在为收购黑莓筹措资金】
为了收购黑莓，联想正在积极筹措资金。据悉，联想集团正与银行洽谈一笔15亿美元贷款，有逾10家银行有意参与该融资。这笔贷款为期五年，款项将用为一般公司用途。消息人士称，贷款价格或将类似于联想在2011年1月时签署的5亿美元贷款。那笔五年期循环贷款利率较伦敦银行间拆放款利率（Libor）上浮137.5个基点，最高综合收益157.5个基点。此前，有消息人士称，联想集团正积极考虑全盘收购黑莓，联想集团已签署保密协议，从而得以查阅黑莓账簿。因此，从目前联想大规模筹措资金的举动来看，联想仍在为了收购黑莓而努力。目前，除了联想外，黑莓正与思科、谷歌及德国思爱普（SAP）洽谈，讨论部分或整体出售黑莓。（LYXD）返回目录
【形势要点：英国有望成为首个发行伊斯兰债券的西方国家】
由于教义的规定，发行伊斯兰债券不能取得利息。因此，尚未有非伊斯兰国家发行该债券。不过，英国有望成为首个发行伊斯兰债券的非伊斯兰国家。日前，英国首相卡梅伦表示，多年来，人们一直在谈论在伊斯兰世界以外建立一个伊斯兰债券，但它只是停留于口头，从未付诸实践。落实这一意愿需要实用主义和政治意愿愿景，英国两者兼备。卡梅伦此番的表态，除了又以拉拢伊斯兰国家外，另一个重要的原因是伊斯兰债券交易在伦敦市场上的地位也在逐渐上升。在过去五年中在伦敦市场上已经上市的伊斯兰债券的价值已达340亿美元（210亿英镑），有近50只伊斯兰债券在伦敦证券交易所上市。目前在英国超过20家银行提供伊斯兰金融产品和服务，超过任何其他西方国家的数量并有望进一步增长。因此，英国政府已经把未来城市发展的远景重点放在伊斯兰国家高速增加的财务中心和蓬勃发展的亚洲市场上。目前，伦敦证券交易所正准备推出一个伊斯兰市场指数，帮助伊斯兰金融机构的基金经理寻找新的投资机会。此次英国计划发行的伊斯兰债券可能会导致几十亿英镑的英国金边债券被出售给伊斯兰投资者，从而使财政部摆脱其传统资金来源的束缚，更趋于多样化。（RYXD）返回目录
【形势要点：安永预期明年全球企业并购将呈上升趋势】
随着全球经济的复苏，越来越多的企业高层看好明年的经济前景。据安永发布的调查报告称，安永访问了1600名来自世界各地及各行各业的大企业高层。企业高层行政人员对全球经济前景越来越乐观，有35%受访者打算进行并购，高于一年前的25%。因此，预期未来一年的并购交易数量和规模都会改善。65%的受访者预期未来一年全球经济将改善，高于一年前的22%。过去几个月，外界对全球经济的隐忧开始减退，尤其是欧洲，因许多欧洲国家开始复苏或即将开始复苏，中国经济放缓的隐忧也在减少，而刚出现过财政争执的美国仍预期会有稳健增长。此外，企业不打算单靠现金进行并购，将更多的使用债务和股票，反映企业高层愿意承担更大风险。安永并购事务全球主管麦克罗斯蒂（PipMcCrosrtie）表示，企业走过了漫长的不稳定时期，强化了资产负债表，囤积了现金数年，而且现在信贷情况改善，令他们有更强大的财政和信心去进行并购。安永指出，预料会出现许多并购交易的地方分别是中国、印度、巴西、美国和加拿大，而最热门的并购行业分别是生命科学、石油及天然气、汽车、消费产品和科技。（BYXD）返回目录
【形势要点：印度央行连续第二个月加息】
为对抗接近10%的国内通胀率，印度央行连续第二个月上调了基准利率。据悉，10月29日，印度央行上调回购利率25个基点至7.75%，与预期7.75%相符。此外，印度央行把边际贷款工具利率从9%下调至8.75%，这降低了银行获得短期资金的成本，也意味着印度央行进一步放松了紧急流动性限制。今年7月份，为支持不断创新低的印度卢比，印度央行采取了非常规措施，对银行能够以回购利率借入的资金额设定了上限。印度央行行长Raghuram Rajan在声明中表示，印度央行将密切监督通胀风险，同时留意经济增长动力。印度央行预计，CPI通胀率仍将接近或高于9%。印度央行同时下调了始于4月1日的本财年的经济增速预期，现预计增长5%，此前预期为5.5%。世行本月估计，在截止明年3月的本财年，印度GDP增长率仅为4.7%，大大低于前一次6.1%的预期，为10多年来最慢。（LYXD）返回目录
【形势要点：全球超额流动性创历史新高】
自2012年5月份来，全球货币供给与需求的差值就开始变为正值，随后随着货币实际供给急剧攀升和货币需求的降低，这个差值也急速上升。摩根大通的Nikolaos Panigirtzoglou在最近的研究报告中指出，全球流动性泡沫现在处于有史以来最极端的水平。报告认为尤其需要指出的是，今年年初以来，全球M2已经增加了3万亿美元，增幅4.6%，远高于全球CPI指数仅2%的增幅。全球M2在9月份已经达到66万亿美元。在今年前三季度全球M2的3万亿美元增幅中，大约1万亿美元由美国、欧元区、英国和日本这四个国家贡献，另外2万亿美元由新兴市场国家贡献（通过银行贷款大幅增长）。同时，新兴市场国家信贷并没有受到夏季市场动荡的影响。在7月份和8月份，新兴市场信贷发放为每月1700亿美元。新兴市场国家强劲的信贷增长促使全球流动性泛滥。通过比较过去9个月和2010年年底至2011年年初这段时间的数据可以发现，超额货币供给的不断增加带来风险资产价格的持续上升。（LLFJ）返回目录
【形势要点：美联储明年将公布银行大宗商品业务监管计划】
目前，美联储正在评估一项已实施10年的决议。该决议批准花旗、巴克莱和其他银行参与油和金属等市场的现货商品交易，同时对控制银行商品业务所引发风险的政策进行评估。不过美联储从未就该评估公开设定时间框架或最后期限。外界原本预期，美联储将在11月就操纵铝和其他市场举行第二次参议院听证会前亮明观点。10月28日，一名知情人士表示，美联储（FED）可能要到明年年初才会公布对华尔街大宗商品交易的监管计划，就此政治层面争执不下的问题做出相关决议就要推迟至2014年。针对华尔街原材料交易操作的新一轮审查已经引发银行的不安；该类业务的规模达到数万亿美元。银行担心美联储施加新的限制，而这块业务的光环已然黯淡不少且监管成本趋升。7月摩根大通宣布出售大宗商品实货交易部门。律师们指出，美联储的一个核心顾虑可能是，拥有油轮和钻井平台等实货商品资产对于银行体质构成潜在风险，包括诉讼、合同和刑事风险。咨询公司Federal Financial Analytics的合伙人Karen Shaw Petrou表示，美联储关注银行的安全和稳定性，而诉讼风险是一个方面。资本以及其他审慎控制举措或许有助于妥善解决此问题。律师们称，美联储可能考虑对拥有实货商品业务的银行提高资本要求，在调整规则以及对银行经营的更细节要求方面，美联储有着充裕的法律空间。（LLFJ）返回目录
【形势要点：欧元区统一信贷市场难度不小】
后危机时代，欧洲正在努力推进单一银行监管机制，对银行体系重建信任。日前，欧洲央行执委会委员伯努瓦•科尔表示，在后金融危机时代，欧元区银行体系需要重建。首先要彻底清理银行系统，降低银行定价的不确定性。欧洲央行近日也宣布，在明年正式开始执行其监管职能时，将对全欧元区128家大银行进行严肃审核，这128家银行占据了整个欧洲银行资产份额的85%。科尔表示，统一货币与分割的融资市场导致了整个欧洲金融体系的碎片化。尽管欧元区是统一的资本市场，但各国银行之间流动性并非完全通畅，也并没有达到流动性使用的最优状态，一些国家的盈余没能充分流通到其他国家，这就导致银行之间融资成本和放贷利率的碎片化，进而欧元区企业并不能在同等的融资成本情况下利用整个欧元区的流动性。因此，重建欧洲金融体系的第二项议程就是要打破这种碎片化的现状。第三大措施就是进一步探索非银行融资的途径，包括发展债券和权益市场。在我们看来，在单一银行监管机制仍在推进的过程中，作为统一欧洲信贷市场的第二项议程难度不小。此外，由于各国的经济状况和经济结构的不同，统一的信贷市场未必符合全体欧元区成员的共同利益。因此，这一设想能否推进，还有待遇市场进一步的考验。（RYXD）返回目录
【形势要点：投资者青睐欧洲重债国资产】
在欧债危机中，国际债务分析家、学者和国际经济界媒体把葡萄牙、意大利、希腊、西班牙和爱尔兰五个主权债券信息评级较低的国家的首个英文字母组合在一起贬称谓"欧猪五国"。"欧猪五国"中，原本最危险的希腊、西班牙、意大利股市今年下半年以来一路向好，欧债魅影渐淡。据高盛集团欧洲策略团队的研究报告显示，今年上半年养老基金和美国大型机构在欧洲股市的投资规模高达650亿美元，资金规模已经多过自1977年以来的任何时候。与此同时，投资者对于欧洲企业盈利数据好于预期的希望不断升温，导致欧洲市场在下半年全面强劲反弹。欧洲经济在经历了噩梦般的五年后，最终"浴火重生"。近日，西班牙股基资金净流入规模创历史新高，今年以来累计净吸金额已突破40亿美元大关，西班牙债基吸金额也创下5月初以来的新高。据美国新兴市场基金研究公司周度资金流向报告，在截至10月23日的一周内，由于市场认为西班牙经济逐渐加入欧洲整体的"复苏阵营"之中，该机构监测的欧洲股票基金和西班牙股票基金吸引新投资资金的流入额均大幅增加。值得一提的是，西班牙萨瓦德尔银行近期拍卖规模为6.5亿欧元的消费贷款和信用卡债务投资组合，参与竞拍的投资者就多达40余名，而该银行对竞拍者的名额限制规定在30名以内。据分析人士称，年初至9月末，西班牙银行已经出售约90亿欧元的不良贷款，相当于去年全年的销售总额。另外，深陷债务危机的希腊一直以来都是"欧猪五国"中最让人头疼的一个。然而，在实施一系列严苛的财政紧缩改革后，希腊经济近期呈现好转局面。希腊经济与工业研究基金会会长察卡尼卡斯于近日表示，今年年底希腊经济将会首次出现小幅盈余。著名投资者、对冲基金巨头约翰•保尔森曾表示，他已经买入了希腊比雷埃夫斯银行和阿尔法银行的大量股票，并指出目前这两家银行资本状况都非常良好，未来将可实现复苏。此外，他也曾表示，希腊经济正在改善，这应该会令银行从中受益。（LLFJ）返回目录
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