〖分析专栏〗
【规范退出渠道，开启新一轮银行业改革】
中金所对国债期货业务规则作出部分调整 2
外汇占款重现净增长资金流出降温 3
深交所资管份额转让暂不包含投向房地产的产品 3
招行、兴业、民生三家银行的竞争结果和数据 4
人才困境将会成为银行业未来挑战之一 4
不宜过高评估上海自贸区的实际效果 5
山东可能取代温州成为金改的样本 6
基金从业人员股票投资细则已形成大体框架 6
苏宁加速去电器化将组建保险代理机构 7
银行攫取利润过多潜藏金融风险 7
穆迪预期国内房企的拿地热情还将延续 8
业界认为中国"保增长"不一定能"保就业" 8
平安保险将"双十五"作为长远发展目标 9
新兴市场动荡将成为G20会议重点讨论议题 9
日本经济有望摆脱21年来的通缩局面 10
瑞士管理全球22万亿美元的离岸资金 10
〖分析专栏〗
【规范退出渠道，开启新一轮银行业改革】
国内市场的退出难一直备受批评。在正常的市场秩序下，企业经营不善，可以有多种退出渠道；但在国内，A股退市难、企业破产难，商业银行要退出市场，也是老大的难题。此前的海南发展银行，在1998年亚洲金融危机期间关闭，但直到现在依然没有完成清算。这种畸形格局，已成为银行业改革深化的阻力。
当前，利率市场化已步入深水区。今年7月，央行全面放开了金融机构贷款利率管制，利率市场化进入了存款利率改革的新阶段。据有关传闻，央行已为这项改革设定了路线图，近期目标是建立健全自主定价机制、取消贷款利率下限（已完成）；近中期目标是形成较为完善的市场利率体系、健全中央银行利率调控能力；中期目标是全面实现利率市场化。这意味着，如果央行决定在中期完成利率市场化，中国银行业所面临的风险将很快上升。据银监会测算，如果今后十年内实现完全利率市场化，银行息差可能下降60－80个基点，银行利润将降低一半，银行抵御风险能力下降，资本补充压力上升。
我们并不担心国有大行及已上市股份制银行在利率市场化中的表现。这些银行可以通过公开市场融资，且相对而言，企业的风控及内控措施都较为完善。但对那些多如牛毛的城商行、农商行、农信社及可能的民营银行来说，利率市场化的冲击有可能是致命的；特别在基层，亟需建立起规范的退出渠道，为新一轮的利率市场化及银行业改革保驾护航。
监管层显然已经意识到了规范退出渠道的重要性。中国银监会主席尚福林日前接受《求是》杂志采访时称，目前各项金融改革正在进一步深化，存款保险制度、风险处置和银行退出机制等也在酝酿中。更早些时候，央行发布《中国金融稳定报告2013》称，今年将积极研究制定"存款保险条例"。当前，建立存款保险制度的各方面条件已经具备，实施方案经过反复研究和论证，各方面已形成共识，可择机出台并组织实施。另悉，酝酿五年之久的规范银行破产的相关规定有望在2013年上报国务院。一位接近银监会的人士表示，新一届政府成立后，国务院总理李克强曾重点提及此事，要求年内上报方案。这些似乎都在暗示，中国银行业的退出难题有望在年内破冰；横看竖看，将于11月举行的十八届三中全会，也许是一个重要的时间节点。
最理想的情况是，这些缺位已久的制度安排能够在三中全会前后陆续出台，打破近年来银行业改革的僵局。依国内改革的经验看，这些制度安排即使形成了文本，也需要一段不短的时间试运行，期间有可能出现反复，甚至被架空。典型的如A股退市制度，在经历了2012年的喧嚣后，又逐渐没了声息；除了几只样板式的、暂停上市已久的股票完成了退市执行，迄今并没有新的终止上市的案例出现。由此推之，商业银行的退出机制可能也将遭遇到类似的尴尬，只有在经历了若干年的空转后，才能逐渐由虚做实。这意味着，如果连文本都不能尽早推出，这些制度安排的常规化运转可能也将无限期推迟，进而延宕银行业改革，并大幅抬升利率市场化的系统性风险。在没有退出市场这招"撒手锏"时，基本无法约束商业银行在存款利率方面的竞争。大家都很清楚，银行经营的失败将由各级政府埋单，从而埋下不小的道德风险。
另一个值得关注的退出渠道是企业并购。我们预计，在利率市场化及放宽设立民营银行的大背景下，一些有志于进入银行业的非金融机构与非银行业金融机构，以及希望做大做强的商业银行，将加大并购力度；而市场上现有的这些小型银行，也将因牌照的稀缺性，成为各方争夺的焦点。事实上，这类并购近年来并不罕见，如2010年，华融资产管理公司整合湖南省内多家城商行，成立华融湘江银行；以及2012年，平安银行收购深发展。但即使如此，此类并购依然存在立法层次不高、监管规则残缺不齐及监管有效性与合理性存疑等诸多问题，需要进一步规范及完善。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
利率市场化的快速推进，对银行业改革的深化提出了要求。其中，规范退出渠道是改革深化的基本前提。银行业退出的几项重要制度安排，需要尽早出台并常规化运行；即使是已经存在的并购退出，也有相当多的问题需要规范与完善。（ALX）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：中金所对国债期货业务规则作出部分调整】
中国证监会日前发布公告显示，国债期货将于9月6日正式推出。不久后，中金所在官网正式发布了5年期国债期货合约及相关规则，表明国债期货业务规则体系落定。中金所在仿真交易期间及7月初均向市场征询国债期货交易合约的意见，市场反馈主要集中在交割结算风险与风险控制两方面。中金所对市场争议较大的几处条款做出修改。具体改动体现在：首先，提高5年期国债期货合约的保证金标准。交割月前一月中旬的前一交易日结算起，交易保证金标准由2%提高至3%；交割月前一月下旬的前一交易日结算起，交易保证金标准由3%提高至5%。该处修改，中金所意在提高临近交割时的保证金水平，降低交割月合约持仓量，保障国债期货的安全平稳运行。其次，从严设置交割月份5年期国债期货合约的持仓限额，降低交割风险。合约上市首日起，持仓限额为1000手；交割月份前一个月中旬的第一个交易日起，持仓限额为500手；交割月份前一个月下旬的第一个交易日起，持仓限额为100手。再次，设置了最低交割标准。客户申请交割的，在同一会员处的有效申报交割数量不得低于10手。最后交易日进入交割的，同一客户号收市后的净持仓不得低于10手。此项改进，则有助解决交割配对的问题和减小交割违约风险。出于成本等考虑，银行、期货公司都不愿为个人投资者几百万零散小量进行交割操作。在最后交易日收市后，同一客户号的双向持仓对冲平仓，平仓价格为该合约的交割结算价；符合交割要求的净持仓进入交割。规则最后还完善了国债交割中的差额补偿制度，规定卖方未能在规定期限内如数交付可交割国债，或者买方未能在规定期限内如数缴纳交割货款的，可以采取差额补偿的方式了结未平仓合约。此外，充分考虑国债现货市场的流动性状况，在期现价差补偿的基础上，给守约方一定的流动性补偿。差额补偿金为期现价差加上合约价值1%的流动性补偿。（RLX）返回目录
【形势要点：外汇占款重现净增长资金流出降温】
中国央行最新发布的货币当局资产负债表显示，7月央行新增外汇占款扭转了6月的负增长局面，出现19.14亿元的正增长。但数值与今年前5个月动辄超千亿外汇占款的增量不可同日而语。招商证券宏观研究小组主管研究员谢亚轩表示，外汇占款会回升的主要原因有三个：下半年货物贸易会支撑跨境资金流入规模出现上升；汇发20号文中要求金融机构集中购汇的影响主要体现在6月；前期市场过度反应了美联储QE退出带来的货币紧缩影响。数据显示，截止7月末，央行口径外汇占款余额为249887.92亿元，较6月末增加19.14亿元。此前公布的6月新增外汇占款为-90.86亿元。6月外汇占款余额较5月减少412.05亿元，2012年11月以来外汇占款新增量首次为负。今年1至7月新增外汇占款1.51万亿元，月均增加2158亿元。年初我国外汇占款的持续高增，一定程度上可以反映出人民币升值预期背景下的巨额资本流入。交通银行首席经济学家连平表示，下半年外汇占款总体形势依然低迷。外汇占款进一步减少245亿元，主因是在美国缩减QE规模的预期下，全球资本流向发生改变，中国经济增速放缓也降低了对国际资本的吸引力。（LLX）返回目录
【形势要点：深交所资管份额转让暂不包含投向房地产的产品】
日前，深沪交易所为资管份额提供转让通知与指引日前相继发布。此前，深交所已召集广东地区券商、基金及其资管子公司人员举办相关培训会。此次会议就资管份额转让初期的注意事项进行了相关说明。据了解，在资管份额转让初期，有以下几方面需要注意。第一，交易所希望管理人在申请转让前事先沟通拟申报转让产品情况，对于投资于信托等场外产品的，深交所需了解其最终投向，产品投向需符合国家产业政策，如不接受投向为高污染行业的产品；第二，对于产品投向为房地产行业的，因属于敏感行业，在政策进一步明朗前，暂缓接收相关申请；第三，对于阳光私募通道类等非自主管理的产品暂不接收相关申请；第四，目前接收产品将以固定收益类和类资产证券化产品为主；第五，申请转让的资管计划说明书应对资管计划的投资范围、投资比例有明确约定，不能约定为投资比例为0－100%或不做出约定。另外，资管计划的剩余期限应在一年以上。对于深交所暂缓接受涉及房地产产品的规定，安邦（ANBOUND）首席研究员陈功表示，这意味着房地产绕道交易所的路子被堵塞，房地产搞钱依然不易。对房地产行业来说，合法"高利贷"的路子越来越紧，不合法的高利贷当然会大行其道。另一方面，这也表明市场中那些对房地产开发有利的各种乐观言论，目前看来均属空穴来风，政策面的趋势根本未改。（RYXD）返回目录
【形势要点：招行、兴业、民生三家银行的竞争结果和数据】
中国上市银行的业绩业已全部公布完毕。从上市银行的表现来看，股份制银行的竞争已经十分激烈，其中招行、兴业、民生三家银行已经达到白热化的程度。资产规模上，招行、兴业和民生分别为3.81万亿元、3.58万亿元和3.41万亿元。股份行的龙头依然是招行，但其遥遥领先的时代不复存在，兴业紧随其后，民生暂列榜眼；从盈利情况看，招行被赶超的趋势更加明显，排名略有变化。2013年上半年，民生归属于母公司股东的净利润达229.45亿元，与排名第一的招行仅相差33.26亿元，兴业则凭借216.38亿元的净利润位居股份行第三；2013年上半年，几家股份行的中间业务均出现大幅增长。其中兴业手续费及佣金净收入108.2亿元，同比增长74%，成为中间业务收入增速最快的银行。而民生、招行今年上半年中间业务增速分别为61.7%、45.5%%；不良贷款方面，招商银行上半年不良资产有所上升，不良贷款余额149.25亿元，不良率升至0.71%。民生银行不良贷款余额115.54亿元，比年初增加10.31亿元，不良贷款率为0.78%，较上年末上升0.02个百分点，不良贷款双升。兴业银行不良贷款余额76.25亿元，不良贷款率0.57%。（RYXD）返回目录
【形势要点：人才困境将会成为银行业未来挑战之一】
截至8月30日，中国上市银行的业绩基本已经披露完毕。上市银行从整体表现上来说基本还是不错的。不过，我们也不能因此过于乐观，更应该未雨绸缪。目前，受到互联网金融的影响，中国银行业经营的格局势必会发生重大的变化。在这个变化的过程中，中国银行业将会面临诸多挑战，例如人才问题。安邦（ANBOUND）首席研究员陈功在内部讨论中认为，中国银行业由于发展速度太快，人员培养和塑造出现严重的脱节，这是最大的风险。中国银行业的发展速度快，可以从几个角度来理解，首先是规模增长快。这方面的数据相当惊人，几年的时间里，中国的几家银行就迅速成为了世界排名靠前的大银行；其次是银行的业务种类。过去的银行业务就是存贷汇，但现在已经急剧扩张，债券以及信托产品早就风起云涌；第三是业务结构。互联网金融以及支付宝对于银行的影响已经愈来愈明显，国内银行业早就进入到网上商城的经营领域。对于中国银行来讲，事实上现在是一个改天换地的新阶段，但各种团队人员的供应以及素质的造就却不是那马就能够适应的。这种情况下，银行内部虽然也在大力拔苗助长，但高素质人才，各种踏实肯干的专才，依然高度稀缺。这种人才困境造成的风险被分散到银行体系的各个领域当中，出现各种问题是毋庸置疑的，人才困境必将成为中国银行界未来的最大挑战之一。（NYXD）返回目录
【学界观点：不宜过高评估上海自贸区的实际效果】
自贸区作为新一届政府制度创新的试验田即将正式起航，这对于进一步深化开放推进改革，促进我国经济升级版的实现，无疑具有重要意义。但上海自贸区最终能够取得什么样的实际效果，还难以过高的给予评估。安邦（ANBOUND）特约经济学家、北京师范大学教授钟伟认为，即便自贸区在上海落地，并且进一步在深圳，天津，重庆，南宁开展，其对新一轮经济改革的意义也十分有限。80年代中国的对外开放造就了特区，特区是从零开始发展的，对外资尤其如此，因此当时特区对中国经济而言，是一种纯粹的有益无损的尝试，对行政和经济调控体系的冲击尤其巨大，具有榜样作用。90年代则是改革为主，尤其是汇改税改以及国有企业改革，对外开放则覆盖了东南沿海地区。新世纪以来中国加入WTO，深刻改写了中国经济格局，对外开放成功地倒逼了对内改革。但到如今，局部的点状布局的自贸区，对哪怕具有这些政策优惠的城市的影响也不是决定性的，甚至是对区内企业有利，对区外企业不利。在对外开放的红利在枯竭的同时，涉及这些对外开放政策的内部政策协调和冲突将十分严重。如果不是牵一发而动全身的改革，仅是上海自贸区的试点恐怕难以取得类似加入WTO对中国经济的推动作用。就目前而言，对外应该加速创建中日韩自由贸易区，甚至使得投资也一体化，这需要中国有很大的领袖力和宽容度，对内应该加速农业和服务业的开放，尤其是农业产业化进程必须提速，这需要打破许多框框，尤其是对农业的定位和理解。这些才是根本性的、绕不过去的。（NYXD）返回目录
【学界观点：山东可能取代温州成为金改的样本】
温州金改至今已经一年有余，不过仍未见到明显效果。中国社会科学院市场经济研究所主任杨涛认为，温州金融改革效果不如预期，原因之一是政府主导性过于明显。强政府有利于处理短期危机，长期则不利于市场化金融系的建设。而郭树清主导的山东金改同样聚焦民营资本，实际上已经等于宣告温州改革未能解决这个问题。从山东最新推出的《关于加快全省金融改革发展若干意见》可见，山东金改主要集中在民间金融和民间融资，避免温州式的"大而散"。杨涛指出，温州金改也暴露出地方金融管理系统，以及中央与地方改革利益存在差异的问题，各地方金融办普遍权债不清，反而更易引起矛盾。同时，温州金改也因为缺乏系统性配套制度与政策支持限制了操作空间。在这一方面，山东的"地方与中央财金官员双向流动"措施，无疑是针对此教训而来，郭树清在中央金融系统有得天独厚的人脉，"每个市配备一名懂金融的官员"，显然能够较好协调中央与地方，以及城市之间的金融管理；在改革中遇到需要中央配合之处，有来自中央的官员亦更易获得政策支持。事实上，被视为"改革派"、"市场派"的郭树清到达山东之后，多次表示"政府不是万能的，许多事情由政府来做成本很高"，"下决心把该放的权力放下去，该由市场做的放给市场"，与中央政府保持高度一致。因此，外界猜测，"山东模式"将有很大可能成为未来金融改革的"中国模式"。（BYXD）返回目录
【形势要点：基金从业人员股票投资细则已形成大体框架】
新基金法出台已满3个月，从业人员股票投资细则也在紧锣密鼓地制定之中。据国内媒体报道，近日基金业协会已制定出相关指引，正在业内小范围征求意见。据业内人士透露，基金业协会8月初曾带着指引初稿，至深圳征求基金公司督察长意见。某参会督察长称，协会目前制定的也就是个大体的框架，将从业人员区分为特定人士及非特定人士两类。除此之外，初稿之中并没有对特定及非特定人士所指岗位做具体的规定，仅把能够接触到非公开信息的人员列入特定人士的范畴。协会也希望给基金公司选择权，可以自行选择缩小范围。不过，对于基金业协会过于粗泛的指引，与会基金公司督察长纷纷表示，希望能够将从业人员在目前分成两类的基础上进一步细分。前述督察长称，实际上，在接触到非公开信息的人员中，也应该按照能够接触到非公开信息的时效性有所区分，有些部门人员接触到的信息都是一个月之后，即使这类信息属于非公开信息，实际上从内幕交易来说，已经没有实质作用。最好把特定人士集中在投资、研究、交易这3个部门的人员，这样也有利于更好地利用公司有限资源。除了希望缩小特定人士的范围，业界也希望对非特定人士有所区分，"类似董事、监事这类董事会成员，本身也不接触公司的运营，只是制定公司战略方针，这类人士也应该与有一定可能性获取内幕信息，例如公司的营销人员区分开来。"此外，从业人员及其亲属炒股是否需要指定券商开户，也是大家普遍关心的问题。另据透露，协会指引中要求从业人员及家属炒股开户均需指定交易券商，但与会督察长普遍倾向对这一条款应有所放松，"基金公司从业人员大都在北上广深一线城市，指定券商难度不大，但有些员工家属在偏远地区、或者已有多年熟悉的营业部，也不排除某些家属与从业人员之间关系不好，不愿意配合执行，这些都会加大工作难度。"（LLX）返回目录
【形势要点：苏宁加速去电器化将组建保险代理机构】
继表示将组建苏宁银行后，苏宁云商近期又发布公告称，苏宁云商集团股份有限公司与第二大股东苏宁电器集团共同出资1.2亿元设立"苏宁保险销售有限公司"（拟用名）。不过，苏宁保险要待保监会批复代理牌照后，才可以正式运营。苏宁云商公告显示，1.2亿元的出资由苏宁云商承担9000万元，而其余的3000万元由苏宁电器集团支付，这远高于监管对于保险中介机构成立的门槛。获批之后，苏宁保险与其他保险中介机构一样，只是代理销售保险产品等。实事上，苏宁早在去年已经加入网销保险的行列，有苏宁易购保险频道上线，与多家险企合作推寿险、意外险、健康险等。而此次苏宁申请成立销售公司，将加速线上线下联动。如果成功通过保监会的审批，这将是国内电商行业的首张全国性保险代理牌照。苏宁作为零售电器龙头正在加速进行"全金融"布局。除了银行、保险外，基金牌照也在其战略目标之内。在此之前，苏宁已于去年发起设立了小贷公司，为供应商和消费者提供特色金融服务。种种迹象表明，苏宁正在进行去电器化转型。而苏宁涉足金融领域很可能将以其手握丰富的零售商资源作为支撑。苏宁相关人士表示，苏宁保险未来将与保险公司合作开发适销对路的保险产品，不仅推出个人保险产品，还将面向企业推出保险产品和方案。业内人士分析，苏宁的主营业务与保险存在极大的关联，关联产品的销售和服务可以很好地与保险产品契合。如之前推出的红孩子和缤购，目标人群是女性和婴幼儿，这部分人群是中国寿险的主要保费来源，可以有针对性地开发适销对路的保险产品。（RYXD）返回目录
【形势要点：银行攫取利润过多潜藏金融风险】
日前，中国企业联合会发布的《2013中国500强企业发展报告》指出，2012年中国最大的5家商业银行——工、农、中、建、交——营业收入占500强企业收入总额6.2%，利润占35.6%。与之相对，267家制造业企业的营业收入总额占500强企业收入总额的41.1%，利润却仅占20.2%。此次入围2013服务业500强有39个行业，但利润却也过度集中在银行业。数据显示，此次共39家银行进入服务业500强名单，占所有企业数量7.8%。而银行业利润10445亿元，占500强利润15475亿元的67.5%。换句话说，服务业500强中，银行业以不到一成的企业数量贡献了近七成的利润。相对于银行业23.6%的高利润来说，制造业500强平均利润率仅为2.23%，较上年降低0.67个百分点，盈利水平继续恶化。中国企业研究院首席研究员李锦认为，"中国整个经济利润蛋糕被银行业攫取过多，其中潜藏着巨大金融风险。"实业部门与商业银行部门存在悬殊的利润差距，长此以往，资本必然流出实业部门，流向金融部门，我国制造业也势必出现"空心化"。中国必须认识实体经济"空心化"的危险，虽然现阶段银行仍可赚取较高利润，但未来实体经济的衰败势必影响商业银行绩效。（RLJL）返回目录
【形势要点：穆迪预期国内房企的拿地热情还将延续】
今年以来，国内房地产商拿地热情明显上升。9月2日，国际评级机构穆迪发布报告称，今年7、8月受评中国房地产开发商将会继续积极购地，以补充土地储备支持其长期发展计划。穆迪副总裁/高级分析师曾启贤称："我们预计未来3－6个月开发商仍会踊跃拿地，通过补充土地储备支持其长期发展计划。过去6－12个月开发商的合约销售情况良好，此外今年早些时候在境外融资，因此其将保持充裕的流动性。"但曾启贤又指出，未来6－12个月项目建设资金新需求仍会较高。同时，他认为，小型开发商大举购地可能会削弱其信用质量，如禹洲地产股份有限公司（B1/稳定）和中国奥园地产集团股份有限公司（B2/稳定）等。除了预测开发商继续积极购置土地外，曾启贤又表示，在稳定的住宅刚性需求及市场气氛好转的支持下，2013年前7个月，全国累计合约销售额同比增长依然强劲，增幅达到39.9%，但增长率低于2013年上半年的46%，反映了被抑制的需求已得到消化。随着中国经济增长放缓，今年年内销售同比增长率与2012年下半年相比可能会较为温和，去年下半年房地产市场经历了强劲反弹。报告表示，中国70个大中城市的房价也在继续强劲上涨。7月份有69个城市的房价同比上涨，与6月持平，而房价同比涨幅超过5%的城市则从6月的47个升至52个。一线城市的房价涨势依然不减。北京和广州的涨幅最高，分别为18.3%和17.4%，其次是深圳和上海，分别为17%和16.5%。报告指，若这些城市的房价进一步上升，将会影响家庭对住房的负担能力，可能会导致政府推出更多调控措施。（RLX）返回目录
【形势要点：业界认为中国"保增长"不一定能"保就业"】
国务院总理李克强在广西主持经济形势座谈会时强调，经济增长率和就业水平"不滑出下限"。许多人认为经济保持一定的增速，失业率才能保持在一定水平以下。保增长是否一定能保就业？花旗银行中国公司首席经济学家沈明高持否定观点。他认为，现在信贷资源的配置越来越向杠杆率已经比较高的部门继续集中，比如说地方政府、大型企业和国有企业、中西部地区，这三个部门有重叠，但都是杠杆率比较高的部门。金融支持实体经济，如果信贷继续支持这三个部门的话，一块钱的信贷投放，产生的投资甚至会不到一块钱。这三个部门拿到更多的信贷资金以后并不创造等量的就业，创造就业仍然需要依靠中小企业。未来要保增长，但是更多的资金总是向效率低的部门倾斜，私营部门、消费部门得到的信贷资金份额更少，很难继续承担创造就业的重任，所以保增长和保就业可能会有冲突。他认为，既然就业重要，为什么不直接保就业，而要迂回通过保增长来保就业呢？从就业来看，哪些部门需要支持，就采取有效政策措施积极支持，管它GDP是7%还是6%，甚至是5%。他还称，如果中国的改革要真正取得成果，失业率很难不突破5%，或者说为确保失业率不破5%，改革就很难有实质性的进展。（RLJL）返回目录
【市场：平安保险将"双十五"作为长远发展目标】
随着国内经济放缓，金融业朝着市场化经营不断迈进，金融业竞争不断加剧。日前，平安保险执行董事兼总经理任汇川表示，平安保险内部已经订下了长远目标，希望旗下每家子公司能做到收入与盈利，以及股本回报率（ROE）"双十五"（即增长15%左右）。任汇川表示，占平保利润最多的两个业务中，保险业务才刚见复苏，处于缓步改善的过程，而平安银行则需要时间解决历史包袱，包括系统落后及历史遗留的贷款坏账问题，故难出现显著增长。平安保险过去两、三年致力于调整产品结构，2013年上半年新业务价值（NBV）的反弹仍未结束，下半年将继续改善，但提升NBV是一项"慢活"需要循序渐进。上半年反映产险业务经营成本控制的综合成本率，各家保险机构均有所提升，不过上升趋势已接近尾声。任汇川认为，这一次综合成本率上升，一是部分业界在成本控制较佳的时候，增加一点手续费以争取多点市场份额；二是通胀因素，导致车辆的维修成本和零配件价格上涨。从而令车险理赔上升。（BYXD）返回目录
【形势要点：新兴市场动荡将成为G20会议重点讨论议题】
二十国集团（G20）峰会将于本周举行。多位加拿大官员表示，此次峰会将讨论新兴市场波动问题。在美联储开始谈论缩减购债规模后，新兴市场出现动荡。但他们暗示，美联储的行动并非此次动荡背后的唯一原因。一位高层官员表示，俄罗斯G20峰会将拿出时间来讨论印度等国家金融市场波动的原因。他认为，这涉及到几个因素，其中包括美国民间部门需求改善，这鼓励美联储缩减刺激规模，是好消息，但却给全球其他地方带来挑战。但他同时表示，这些挑战也部分反映了它们自身经济的状况。印度对于市场动荡十分担忧，正在寻求其他新兴市场国家的支持，希望联手进行外汇市场干预。印度卢比兑美元自5月以来下跌20%。加拿大总理哈珀的发言人ANDREW MACDOUGALL指出，批评美联储缩减量化宽松政策规模是一件很讽刺的事。他表示，"当量化宽松政策规模开始推行时，我们好像听到不少反对声，认为这干扰了资金流动，现在情况向反方向发展时，又有人抱怨这带来了新的挑战。"（RLX）返回目录
【形势要点：日本经济有望摆脱21年来的通缩局面】
日本央行（BOJ）对通胀水平的承诺被人誉为"过激"，因而很难在两年之内达成。而日本央行为此采取了前所未有的大胆措施，但2%的通胀目标的确让日本人百感交集，因为日本距离上次通胀达到2%时，已经相隔了21年。不过，最近好消息来了。上周五（8月30日）日本公布了一系列经济数据，7月份经济数据表现乐观。工业产值较上月增长3.2%，略低于分析师的预期，但扭转了6月份时下降3.2%的颓势。预计8、9月份工业产出将继续增长。7月份失业率则由前一个月的3.9%降至3.8%。而且，可能最重要的是：剔除食品因素后，消费者价格指数较上年同期上升0.7%，这是近五年来的最快增速，进一步表明日本已走出通缩阴影。如果日本经济走出通胀，那么下一步安倍晋三很可能上调消费税，这样一来，增加的财政收入将压低其惊人债务所占GDP的比重，从而使得日本经济稳定下来。所以，日本未来的通胀率将成为全球引人关注的重大数据指标。（RLX）（RYXD）返回目录
【形势要点：瑞士管理全球22万亿美元的离岸资金】
随着美国和瑞士围绕银行保密法争执的继续，一系列后果已经呈现。2013年初，瑞士历史最悠久的私人银行威格林，因为胳膊拧不过大腿，承认帮美国富有客户隐匿了至少12亿美元资产，在受罚后宣布倒闭。而这只是一个开始，在美国司法当局的调查中，一些瑞士银行家和美国纳税人被相继起诉。瑞银为避免卷入官司，曾在2009年被迫同意支付7亿多罚款并交出4000多名客户资料，到目前为止已经有13家私人银行破产倒闭。瑞士是专注于财富管理的私人银行的发源地，也是全球最大的离岸财富中心。据波士顿咨询集团统计，2012年度瑞士拥有高达22万亿美元的离岸财富。瑞士银行对存款者的一大吸引力在于其良好的存款保密制度，不过现在看来，这一制度可能即将终结。瑞士政府已经公布了与美国司法当局签署的有关美国账户持有人逃税问题的正式协议。根据该协议，相关瑞士银行可选择支付罚款，以避免被美国当局起诉和被迫透露客户的账户信息。按协议要求，对所有截至2008年8月1日持有的账户，银行须支付相当于存款价值20%的罚金；在上述日期之后开立的账户，罚金增加到30%；2009年3月之后开立的账户，罚金高达50%。过去，全球富翁每两个人中就有一个人在瑞士存钱，今后看来这样的景象不会再出现了。（RYXD）返回目录
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