〖分析专栏〗
【利率市场化改革的国企障碍】
证监会处理光大"乌龙指"的几点警示 2
国资委与证监会新政推动国企改革"做减法" 3
财政部与证监会在市场监管上有很多合作空间 4
安邦（ANBOUND）重申不能对资产证券化寄予太多 4
中国经济再平衡不能依靠储户为坏账买单 5
中国企业对海外并购还未做好充分准备 5
深圳前海深化商事登记制度改革取消入区审核 6
成本高涨是自贸区建设中不可回避的问题 6
股份制银行差异化经营见效的时候已经来临 7
外媒称巨额外汇储备已不能解决中国债务问题 7
互联网企业不能大举进入不擅长的领域 8
保险涉足电商业务已经成为一种趋势 9
李嘉诚从香港撤资可能引发内地富豪跟风 9
中国买家青睐伦敦作为海外房地产投资首选 10
中国应代表东盟国家要求美国谨慎对待QE松绑 10
新兴国家进入只能以提高利率应对外资撤走阶段 11
〖分析专栏〗
【利率市场化改革的国企障碍】
十八届三中全会将于今年11月召开。各界期望，中国新一届领导班子将能在全会上拿出较为系统的改革方案，引领新时期中国经济的转型升级，打造中国经济"升级版"。诸多领域中，国企改革是最绕不开的一环，甚至于，国企改革的滞后已经成为其他领域改革的障碍。
国内的利率市场化改革，就面临着这样的障碍。去年6月以来，中国金融决策层启动了最后一轮，也是最为关键的存贷款利率市场化改革，先是放宽了存贷款利率波动的幅度，又在今年7月全面放开了金融机构贷款利率管制，改革进度超出市场预期。不久前，有消息称，五大行已将发行大额可转让同业定期存单（NCD）的方案上报央行，之后，建行高管对此加以了确认，表明国有大行开始为存款利率市场化预热。这些举措，为利率市场化的纵深发展做足了技术上的准备，但这仍不足以保证利率市场化的顺利推进。
问题的关键是国企。所谓利率市场化，撇开技术层面的议题，主要是一个资源分配的过程。在经济体内，到底依据什么来对既有的资源进行分配，以提高经济运行效率，扩大产出？在计划经济体制下，依靠的是国家计委的行政权威；而在市场经济体制下，则是价格体系，尤其是市场化的资金利率。只有当资金利率能够充分反映市场对贷款方的风险评估了，利率市场化的改革才可称得上完结。不然的话，或多或少都会对资金运用构成扭曲，系统性地降低资金的使用效率。从这一过程看，即使国内的利率市场化，完成了技术层面的改革，其在国企方面依然面临着市场失灵，以错误的利率分配错误的信贷资源。
国企，尤其是大型央企，在中国经济改革中所处的位置非常尴尬。一方面，它们占用了过多的垄断资源，使得市场无法对国企的经营进行有效评价。经营好了，可能是"国进民退"，与民争利；经营差了，又会造成"国有资产流失"，亏损到底源于市场因素，还是内部管理问题，也很难说得清楚。另一方面，国企一般来说又有各级政府背书，能够以低廉的价格从市场中获取资金，导致中国金融体系变成了巨大的利益输送纽带，将城乡家庭居民的储蓄源源不断地向这些国企输送。
从某种意义上说，国企的业绩是被系统性扭曲的，无法反映真正的经营能力，以及背后真实的风险。这其中，城乡家庭居民给予了国企们大量的补贴。与之相应的则是，中小企业、民营企业很难从商业银行获得信贷，或者贷款利率高得离谱。在这种形势下，即使央行把利率市场化的框架搭好了，资源的分配也依然是非市场化的、经过行政力量系统性扭曲的。这可以说是利率市场化改革的国企障碍。
类似的案例有很多。比如说，很难想象，在市场化体制下，中铁总（原铁道部）这样的企业如何在没有政府背书的情况下融资？事实上，从当前铁路投融资体制改革艰难、市场化主体不愿意介入的情况中，我们不难看出市场资金对待中铁总的态度。如果不是因为政府信用支持，以及国务院的行政命令，以中铁总现有的债务及收入水平，基本上无法从公开市场融资，更何况还以这样低廉的资金价格？7年期的铁路债利率水平只在5%左右。又如中国远洋，连续成为A股亏损王，资产负债率突破红线，依然能够以4%的年利率在市场上融资。如此低的资金成本，显示出市场对这些大型央企的约束力极其薄弱，而这正是利率市场化所应当解决，但解决不了的事情，只有通过国企改革才能稍加改变。
但国企改革真的能承托起这样的期待吗？至少在十八届三中全会上，基本没有任何可能性。不过，要打造中国经济"升级版"，推动经济转型与结构调整，让经济运行变得更有效率，破除政府对国有企业的隐性担保，恐怕是绕不开的至关重要的一环。也只有这样，利率市场化才有可能真正纵深发展。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
国内的利率市场化改革，在技术层面上，路径已经比较清晰了。但仅有技术层面的改革，恐怕依然是不够的。当前，利率市场化改革面临着国企困境，需要破除政府对国有企业的隐性担保，才能有可能推动利率市场化向纵深发展。（ALX）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：证监会处理光大"乌龙指"的几点警示】
证监会介入光大"乌龙指"事件后，终于开出了第一笔罚单。8月30日，据证监会的消息，光大"乌龙指"事件被定性为内幕交易，对四位相关决策责任人徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波处以终身证券市场禁入，没收光大证券非法所得8721万元，并处以5倍罚款，共计5.23亿元。总的来说，光大是赔了夫人又折兵，老总肯定非常不爽。从光大的5亿大单处罚来看，有几点警示意味是很到位的。首先，国有企业虽然以往一直是号称"共和国长子"，过去也是"计划单列"的，违规也是单列的，实际什么都好说。但这次证监会的监管动作已经清楚表明，今后没有"违规单列"这一说了，该怎么办就怎么办。其次，面向国企开出的这个罚单，虽然已经达到前所未有的5亿元，但也还仅仅是个起步价，完全不是顶点。甚至就连这次光大时间本身来说，证监会也指出，投资者因光大证券内幕交易形成的损失，可以依法提起民事诉讼索赔，这也就意味着光大收到了很有可能刚刚是第一笔罚单，罚单还会后续有来，违规、违纪的成本大增。只要想想，国企、民企在环保之类地方的各种漏洞，未来罚单全国累计过千亿绝对不是梦。第三，近期政策的走向出现改变，过去是政策和监管部门苦口婆心狂劝，但终究抵不住各种舆论、关系和上下级的交替猛攻，大事化小，大事化无，司空见惯。今后这种路数可能行不通了，监管力度正在显性化，先是重罚了外资药企，后是重罚了光大证券，再傻的人恐怕也应该看明白了政策方向已经出现了改变。实事求是的说，如果以一个重罚光大的成本，换来市场的变革，无论你如何伤心欲绝地形容这样的成本，毕竟小微之处无法与大局宏观相提并论，所以这种做法还是值得的，甚至早就该这么做！（AYXD）返回目录
【政策：国资委与证监会新政推动国企改革"做减法"】
8月30日，中国国资委与中国证监会联合下发了《关于推动国有股东与所控股上市公司解决同业竞争规范关联交易的指导意见》。意见提出要综合运用资产重组、股权置换、业务调整等多种方式，逐步将存在同业竞争的业务纳入同一平台，有条件的国有股东在与所控股上市公司充分协商的基础上，可利用自身品牌、资源、财务等优势，按照市场化原则，代上市公司培育业务。此外，意见旨在进一步明确解决同业竞争、规范关联交易的有效途径。对国有股东与国有控股上市公司的具体要求，首先要通过业务范围与边界的划分，为解决同业竞争，规范关联交易奠定基础。其次，按"一企一策、成熟一家、推进一家"的原则，研究提出解决同业竞争的总体思路；同时，通过建立健全内控体系，规范必要的关联交易，对于正常经营范围内且无法避免的关联交易，双方要本着公开、公平、公正的原则确定交易价格，依法订立相关协议或合同，保证关联交易的公允性。另外，在依法合规、充分协商的基础上，对市场进行公开承诺，对于因政策调整、市场变化等客观原因确实不能履行或需要作出调整的承诺，要提前向市场做好公开解释，并提出相应处置措施。在安邦（ANBOUND）的研究团队看来，国资委与证监会此举，旨在推动国企改革"做减法"。当前，国企改革已推进到分类改革阶段，需要利用产权交易，明晰国企主业，对同行业的国企进行整合。历史上，此类整合多不规范，存在不少内幕交易和国有资产流失，国企高管向来也是贪污腐败的多发地。新政将有助于中国政府规范此类交易的进行。不过要指出的是，中国国企存在公司治理不透明、内控体系有缺失及上一把手权力过大等诸多问题，不一定能在新政下予以规范。预计此类"做减法"的改革，推进起来仍将艰难。（RLX）返回目录
【形势要点：财政部与证监会在市场监管上有很多合作空间】
近日，财政部与证监会有关官员展开座谈会，就联合监管问题展开讨论。证监会副主席刘新华表示，目前在资本市场监管方面还有一些需要财政部配合改进的内容：一是会计师事务所的监管，特别是在行政处罚方面，两部门要做好事前、事中、事后的沟通协调，发出"一个声音"，使真正的市场违规者得到应有的、严厉的处罚；二是共同研究跨境监管问题，避免境外监管机构采取一定方式绕过我国监管部门，直接在我国境内搜集信息；三是要防止多头检查、重复检查的情况，同时也要做到监管到位，不留漏洞。证监会会计部主任贾文勤提出，两部门应在以下方面进一步加强合作：在会计师事务所监管方面，针对一些会计师事务所合并后未能真正实现"五统一"（即在人事、财务、业务、技术标准和信息管理五方面实现统一）问题研究措施和对策；提升证券期货会计师事务所资格管理的法律层次；实现会计师事务所日常监管信息共享；共同研究制定会计师事务所检查计划、避免重复检查；联合开展证券期货资格会计师事务所的专业培训。在企业会计准则制定实施方面，企业会计准则修订应更多地听取市场主体的意见；对于目前准则实施过程中问题较多的，应进行全面评估，结合中国国情，进一步修改完善；对于上市公司执行准则中存在的具体问题，应尽快形成权威性的解答；对于资本市场中新兴业务的有关情况充分沟通，共同研究。在企业内部控制规范体系实施方面，尽快发布我国上市公司2012年实施企业内部控制规范体系情况分析报告；联合成立内控专题工作小组，深入上市公司开展调研，了解有关情况。在可扩展商业报告语言（XBRL）应用方面，鉴于我国资本市场较早引入XBRL，前期开展了大量研究和开发工作，对于一些较好的技术做法，建议予以保留和延续，避免资源浪费。（RLX）
【形势要点：安邦（ANBOUND）重申不能对资产证券化寄予太多】
在国务院决定进一步扩大信贷资产证券化试点后，8月29日，央行表示引导大盘优质信贷资产证券化产品在银行间市场和交易所市场跨市场发行。此前，我们曾指出，中国的金融创新仍任重而道远，资产证券化的重启的确可以视为里程碑，但也不必对此寄予太多（详见2012年9月5日，每日金融）。日前，在内部讨论中，安邦（ANBOUND）首席研究员陈功先生重申了这一观点。陈功认为，资产证券化产品是安邦过去一向建议的解决方案，但这种解决方案只能说是有助于克服债务危机，实际帮助可能还是有限的。主要问题在于，一是时间上有点晚，节奏和步伐缓慢，安邦提出这种建议是很多年以前了，但迄今才打算开闸，这个时候问题已经积聚到相当危险的程度了，市场作用也就有限。因此要市场发挥作用，能看见市场发挥作用的那一天，还很远；二是规模问题，几千亿的规模不能解决当前的问题，即使是几万亿也只是有希望。中国的债务局面和不良资产局面，至少是几十万亿数量级的；此外，西南证券的经学家许维宏曾指出，中国的债券市场建设走的路子是相反的，别的国家是先有庞大的垃圾债券市场，后有信用度高的国债市场，我们是反过来的，这个金字塔的形状很危险。（NYXD）返回目录
【形势要点：中国经济再平衡不能依靠储户为坏账买单】
有人预计中国银行业目前面临的坏账问题，其规模将使2008年的美国银行业危机相形见绌。坏账，在历史上并没有对中国经济造成太大影响。20世纪90年代末，中国通过一轮毫无成本的循环融资将四大国有银行的大部分坏账剥离出来，并将它们按原价值注入四家专门成立的坏账银行（"资产管理公司"）。当时，中国GDP为8.9万亿元人民币，而政府债务与GDP之比为11.4%，总额为1万亿元人民币。中国人的高储蓄率为债务问题的解决而提供了资金。虽然民众储蓄只能获得低得可怜的利息，但他们只有储蓄更多、支出更少才能实现自己的理财目标。然而这种局面是不可持续的。虽然目前中国的储蓄仍占GDP的一半多，但它已承担不起新一轮不良贷款的处理成本。据高盛和摩根士丹利数据，中国计入银行信贷、影子银行系统融资、债券市场以及政府债务的未清偿信贷总额与GDP之比达到了220%。按实际值表示，这一比率约等同于115万亿元人民币的债务。剔除中央政府的直接借款后，剩余信贷总量仍然达到105万亿元人民币。按照20世纪90年代末20%的不良贷款率估算，坏账规模将达到21万亿元人民币——与GDP之比高达40%。当前的政府债务实际规模远远超过了1999年的水平。如果中国想要实现经济再平衡，就必须实行彻底的金融改革而不能让储户为更多的坏账买单。（RLJL）返回目录
【形势要点：中国企业对海外并购还未做好充分准备】
中国有大量的资金，对包括中国缺乏的自然资源到主要的前沿技术等都包括在内的各类资产都有需求。如果中国要转变为消费主导型经济，就需要提升制造业的品牌和设计。中国国内竞争激烈，因此，即使产能过剩不是问题，利润却非常微薄，相比而言海外市场的吸引力就大得多。然而到目前为止，许多中国企业在并购方面还没有做好充分准备，并购只有资金和野心是不够的。例如，一家中国银行希望并购俄罗斯银行，但却没有懂得俄语的工作人员。中国企业并购即使在审批和融资方面没问题，但在看不见的方面障碍还是蛮多的，例如文化因素障碍，而语言仅仅是其中之一；其次，中国国内几乎没出现过什么真正的并购，多数企业对于如何完成并购也没什么实践经验。而且许多情况下，中国人在国外投资时会遭遇敌意和排外情绪。比如双汇国际对史密斯菲尔德食品公司47亿美元的收购交易就曾引起争议，还被挟持为美国"分肥政治"的筹码。实际上，并购是最难以成功的对外投资方式，如果没有做好准备贸然行动的话，成功的几率不会很高。（LLFJ）返回目录
【形势要点：深圳前海深化商事登记制度改革取消入区审核】
今年3月，酝酿已久的深圳商事登记制度改革正式启动。此后，在深圳注册成立一家企业，不再需要向审批部门提交注册资金验资报告，也无需应付繁琐的年检程序，注册程序在3日内便可完成。日前，据深圳前海管理局方面的消息，为优化投资前海入区流程，自9月1日起，前海管理局与深圳市市场监督管理局注册分局通力合作，将企业入区审核手续与注册手续合并，届时投资者直接到深圳市市场监督管理局注册分局窗口办理投资前海相关事宜。前海管理局表示，随着国家发改委《前海产业准入目录》正式发布，深圳市商事登记制度改革的全面推行，取消入区审核的条件已经基本具备。为保证企业入区工作有序开展，拟设置优化入区审核工作过渡期。过渡期内延用现行入区审核办法，办结系统中所有待处理入区申请；过渡期结束后，企业直接在深圳市市场监督管理局注册分局窗口办理入区事宜。8月中旬至下旬为过渡期，9月1日正式切换到深圳市市场监督管理局注册分局窗口办理。优化入区企业审核机制后，企业入驻前海的标准将以国家发改委颁布的《深圳前海深港现代服务业合作区产业准入目录》和相关行业主管部门的要求为依据，深圳市市场监督管理局可根据该目录及商事登记有关制度负责前海企业入区注册工作，前海管理局提供必要的协助工作。据悉，前海管理局自开展企业入区审核工作以来，截至8月19日，共批复入区企业1465家，注册资金总额1669.619亿元，引入了包括太平保险、华夏基金、菜鸟网络、民生电商、中信、招商、平安、汇丰、渣打、恒生等多家大型机构；中国证监会2012年至今新批准成立的基金管理公司1/4落户在前海，基金子公司、期货子公司1/3落户前海。（RLX）返回目录
【形势要点：成本高涨是自贸区建设中不可回避的问题】
上海自贸区的获批推高了相关上市公司的股价。作为上海自由贸易试验区开发主体中的唯一上市公司，肩负着为上海自由贸易试验区开发建设的融资任务的上海外高桥有限公司可谓赚的盆满钵满。据其公布的数据，2013年1月－6月共实现营业收入39.83亿元，较上年同期增长37.18%；实现归属于母公司所有者的净利润5.26亿元，较上年同期增长400.8%，已完成2013年度全年经营目标。安邦（ANBOUND）历来赞成改革，上海自贸区对中国改革的意义是不言而喻的。不过，凡事都有两面性，我们不能仅仅看到事情有利的方面，更不能忽视不利的方面。上海自贸区的优惠政策极多，仅仅是所得税的优惠幅度就相当惊人，不可能不引起大家一窝蜂的向里扎猛子。这种改革的路子是老办法，就是集中资源倾斜，注入某一个区域，然后推动其高速发展，究竟是否可在全国推广，那是另一个问题。但这样一来，这个地区由于资本和资源涌入，势必会大大抬高相关成本，而且几乎是不可克服的。上海的房地产价格会大涨，上海的人力成本会大涨，什么东西都会涨，产业结构也可能出现混乱和错综复杂的局面，原有的工厂虽然不多，但能不能活得下去，也是个问题。更严重的是，上海的老百姓的生活会受到很大的影响。这是一个现实问题，任何改革方案，要想完善，要想科学有效，就不能回避这些问题，否则就可能出乱子，事与愿违。（ACG）（NYXD）返回目录
【形势要点：股份制银行差异化经营见效的时候已经来临】
随着上市银行本年度中期业绩报告披露收官，中国银行业版图两大变化呼之欲出。一方面，国有大行利润增速普遍降至12%左右，远低于中小银行利润增速；另一方面，股份制商业银行体系中，此前招行一骑绝尘的格局已发生根本逆转。随着民生银行、兴业银行的迎头赶上，招商银行、民生银行、兴业银行的"较劲"将在相当程度上决定股份制银行的竞争格局。综合来看，上半年，五大行中净利润同比增速最高的是农业银行，增长了14.7%，中行、建行、工行及交行分列其后，净利润分别同比增长12.92%、12.63%、12.33%、12.02%。相比之下，多数股份制商业银行的利润增速超过了国有大行，尤以兴业（26.52%）、民生（20.43%）及华夏（20.14%）为甚。实际上，股份制银行的利润增速能有如此成绩，并非一日之功，而是多年来差异化经营的成效。近年来，银行业内流传这样一句话，"零售看招行，同业看兴业，小微看民生"，即是股份制银行差异化的真实写照。分析人士表示，随着利率市场化的逐步推进，股份制银行的利润增速将会进一步体现，由于一些股份制银行多年来在各自擅长的领域精耕细作，走差异化经营之路，在获得客户和同业认可的同时，逐渐培养出各自的忠实客户并形成自身的专业能力，"竞争优势开始显现，品牌效应开始发挥作用的时候已经来临。"（RLX）返回目录
【形势要点：外媒称巨额外汇储备已不能解决中国债务问题】
尽管中国的坏账规模令人担忧，但仍有不少人认为，中国庞大的外汇储备能够帮助解决债务问题。若用90年代末中国大银行20%的坏账率来粗略计算，现在中国的总体坏账水平将达到21万亿元，如果更谨慎一点可以取其一半，也就是10万亿元。然而，中国央行拥有约20万亿人民币（3.4万亿美元）的外汇储备。因此，在拥有巨额外汇储备的情况下，担心债务并无很大必要。虽然上世纪末，在坏账情况进一步恶化之前，中国确实曾利用外汇储备来调整银行的资本结构。但是现在情况不同了，中国政府难以复制以往的经验。有国外媒体分析称，主要有三点原因：首先，大规模动用外汇储备相当于央行大量释放流动性。中国央行绝大部分的外汇储备资产与中国银行业以及其他金融机构的人民币负债是相对应的，如果要在不偿付债务的情况下消耗美元储备，需要进行逆向操作并且开启印钞机；其次，动用外汇储备的想法是基于"外汇储备是国家资产"这一错误观念。中国经常账户盈余不断扩大，其中一大块来自外商直接投资，这意味着很多外资投资的工厂、设备以及未来预期的利润等等都归外国投资人所有而不是中国政府或财政；第三，中国对资本账户进行严格的控制，可能会让在华外资企业的保留利润成为中国新的外债。由此观之，巨额外汇储备对化解中国债务问题，的确帮助有限。（RLJL）返回目录
【形势要点：互联网企业不能大举进入不擅长的领域】
随着互联网金融的发展，诸多与互联网金融有联系的企业均想涉足这一行业，以期能够分一杯羹。日前，京东封杀腾讯财付通，彻底与腾讯电商决裂，双方的合作始于2007年9月，至今已近6年。据悉，这已不是京东第一次解除与第三方支付的合作关系。2011年5月，京东商城停止了和支付宝的合作。不过，京东对此早已经有了布局。2012年10月，京东商城完成了对第三方支付公司网银在线的收购，网银在线拥有支付业务许可证，业务包括互联网支付、移动电话支付、固定电话支付、银行卡收单等。据京东人士透露，2013年底，京东支付就会正式上线。此外，由于业务规模的扩大，易迅将在原有上海、北京、深圳等六个核心城市仓储物流布局的基础上，在全国新开设广州、重庆、武汉、杭州、成都、南京、济南等10个核心仓，同时启动占地200亩的上海青浦仓，规模超过京东自动化仓储中心亚洲一号。目前，互联网企业呈现一种不断地向相关领域扩展的趋势。但安邦（ANBOUND）首席研究员陈功认为，这种趋势很危险。互联网金融能做大，大家都做互联网金融；物流厉害，大家都上物流。如果这样下去，就产生了互联网体系上的结构性碎裂，结构性碎裂有可能导致新一轮的泡沫化发展。术业有专攻，互联网社会与现实社会是一样的，也是体系性的，现在的互联网从业企业的心理出现了扭曲，都想利用、发挥自己的那一点点优势，争取利益最大化，进入到自己并不擅长的领域，其结果只能是泡沫化，这样反而拖垮了互联网企业。（RYXD）返回目录
【形势要点：保险涉足电商业务已经成为一种趋势】
自建电商网络与利用外部平台已经成为保险公司发展电商的两种模式。此前，因阿里巴巴的渠道优势及保费低廉，许多保险公司通过与阿里巴巴合作，以扩大产品销售。而目前，越来越多的公司倾向于自建电商网络。2013年3月，中国平安联合阿里巴巴等公司成立了众安在线财产保险公司，专攻网上销售财险产品；此外，中国平安和中国太保也都成立独立的电子商务公司，通过电话和网络销售旗下产品。日前，中国人寿董事长杨明生表示，公司将在年底之前建立电子商务子公司。目前，已与阿里巴巴签署合作协议并组建相关团队，将在网上出售产品。作为非首家触网的保险公司，中国人寿甚至被业内人士认为有补课的意味。不过，这也证明，保险涉足电商业务已经成为一种趋势，就连中国人寿这样的保险巨头也不得不顺应这种趋势。杨明生表示，中国人寿网络销售的比例仍很小，但他相信，这方面的前景很光明。将来，网络销售可能将成为最有希望的销售渠道。（BYXD）返回目录
【形势要点：李嘉诚从香港撤资可能引发内地富豪跟风】
李嘉诚家族从香港撤资，在中国内地掀起了不小的波澜。国内著名富豪宗庆后的女儿宗馥莉日前在一个访问中表示，在内地要花费太多精力去"跟政府打交道"，令其倍感头疼，"我觉得政府需要面对我们这一代，我们一代永远不可能像我老爸这一代一样。"当被问及难道要把企业整个搬到国外去吗？宗馥莉反问，"真是有可能，你知道李嘉诚都已经搬出去了，为什么我以后不可能搬出去呢？"宗馥莉有关"撤离中国"的说法曝光后，引起舆论极大争议，有大批网民支持她用脚投票，直言政府应当反省；也有许多网民及官方媒体批评她不是一个负责任的企业家，发表类似言论不仅对其合作伙伴不公平，也会导致外间对中国营商环境产生负面看法。有报道引述宗庆后称，女儿是一时口误。31岁的宗馥莉是中国最大饮料集团哇哈哈的唯一家族继承者，目前负责以饮料业务为主的宏腾饮料集团，并担任浙江省政协常委。在接受凤凰财经的专访中，她谈及公司的管理及烦恼时毫无避讳，称"我觉得哇哈哈现在应该是比较危险性的时期，如果它能够上去就上去，如果下来就没有了。"宗馥莉认为，哇哈哈在销售策略方面已与时代脱节，对经销商的掌控力亦减弱。而哇哈哈不断推出新品保持增长速度，产生的烦恼是缺乏长线产品，包括占据哇哈哈营业额较大份额的营养快线产品，也已即将到达其产品周期。至于接班，宗馥莉称，"我不晓得，看着办。"她说，哇哈哈如同一个庞大的巨人，宗庆后为中枢神经，而其余的3万名管理层及员工每天都在等着宗庆后的指示。"公司有制度，只不过这些制度相当于形同虚设。"宗馥莉与她父亲有同样的立场，除了坚持企业不上市外，也不会考虑通过并购或合资的手段国际化。（BLX）返回目录
【形势要点：中国买家青睐伦敦作为海外房地产投资首选】
商业地产服务公司仲量联行日前发布的海外住宅投资市场分析报告称，在国内经济增速放缓、房地产调控政策影响以及人民币升值等多重因素的催化下，中国高净值人群开始更多将目光转向海外住宅市场以实现资产保值和增值，而英国伦敦等地以其适合居住、回报稳定和服务完善等特点，成为海外住宅投资热门目的地。据了解，中国高净值人群海外住宅投资主要集中在美国、加拿大、澳洲和英国伦敦等国家和地区。这些地区内的住宅增值空间十分广阔。例如，在过去的15年间，英国全国的平均房价已上涨了177%，而伦敦的房价增幅15年间更是高达276%。另外，相比于国内30%－50%的首付规定和较高贷款利率，海外住宅的首付金额最低仅为25%，最高贷款可达总房款的75%，贷款利率较低，后期升值空间也较为可观。仲量联行上海国际住宅部总监刘艺淇表示，"我们认为，从传统移民及子女教育延伸到资产保值和增值，中国投资者对海外住宅投资需求在不断提升，未来在全球范围内配置资产的比重也有望持续增加。作为全球领先的房地产投资者管理及服务公司，自2005年以来，仲量联行在亚太地区仅伦敦住宅项目的销售已超过100亿英镑。"报告指出，英国伦敦作为中国买家投资海外住宅的首选城市，一直维持着强劲的增长态势。海外尤其是中国买家在伦敦市场可享有一些有利条件，使其成为规避风险和获取利益的最佳选择。这些有利条件包括：海外买家持有及转手房产均不设限制；人民币兑英镑的汇率优势可使得中国买家节省近三成的购房成本；海外买家无需支付房产税、资本利得税（增值税），使投资收益最大化；海外买家可申请购房贷款，利率低至3%，贷款比例高达75%；租赁市场表现强劲，租金收益率高；大部分房屋可拥有永久产权或长期租赁产权；完善的法律、税务及简单便捷的购房体系，使海外投资者在国内即可轻松购买伦敦物业。（RLX）返回目录
【形势要点：中国应代表东盟国家要求美国谨慎对待QE松绑】
根据美国商务部的数据，第二季度实际GDP增长为2.5%，好于预期增长2.2%，表明美国经济以更加强劲的势头步入2013年下半年。同时，美国劳工部的数据显示，8月24日当周初次申请失业金人数小幅减少0.6万人，至33.1万人，基本符合市场预期。因美联储"缩减"刺激政策的时机取决于经济数据，所以，美国第二季度GDP增长令美联储开始缩减量化宽松（QE）的预期升温。安邦（ANBOUND）首席研究员陈功认为，中国在这个时候，不仅应该代表金砖四国去讲话，更应该代表东盟国家去讲话，大力的、公开的、反复的要求美国谨慎对待QE松绑。只要欧盟的经济恢复速度与美国不同步，那么欧盟也会站在中国一边。几个月前，美国和日本还在向东盟反复的示好，拉拢东盟国家包围中国。而此时，中国要提醒东盟国家观察一下美资是流入还是流出，日资是流入还是流出。美国、日本是否是一副见死不救的姿态。这样做的好处是，让东盟国家看到，谁的影响力更大，谁更有益于东盟经济。现在的时刻，中国不是摆高姿态的时候，而是勒紧缰绳让东盟国家长记性的时候。要让东盟的市场和舆论普遍有所反映，形成了社会共识才算达成最终目的。否则危机过去，不用一两年就会有人依旧忘记中国的价值和作用。（NYXD）返回目录
【形势要点：新兴国家进入只能以提高利率应对外资撤走阶段】
在1997年亚洲金融危机中，亚洲国家对外资撤走表现的软弱无力。而从目前的表现来看，此次金融动荡中，亚洲国家的处境并没有得到太大的改善。亚洲国家一方面喊着当前的市场形势与当年亚洲金融风暴的情形已经有了很大的不同；但另一方面，也仅能向能源等战略行业注入点流动性，以保持市场的稳定。例如，近期印尼央行宣布，将向国内石油企业提供"外汇互换窗口"，以满足国内三大石油公司对美元的需求。安邦（ANBOUND）东盟团队的研究人员预测，新兴市场国家的这一轮金融风暴即将进入下一阶段，这就是新兴市场国家被迫、持续提升本币利率，以应对外资的大量撤走。近期，印尼央行宣布加息50个基点至7%，以应对高企的通胀率，稳定印尼盾和国内经济情势以及股市的抛售狂潮；除了印尼央行，巴西央行也宣布加息50个基点至9%，这是2013年4月份以来该行连续第四次提高利率。如果我们从一个均衡的角度来看，外资相当于一块比重巨大的资本，他们的离开，社会运营就突然少了一块资本，要让本币来填充，但同时又不能发生本币泛滥，通胀大涨的形势，那剩下的就只能是提升利率水平了。但这样一来，相对的均衡就是以经济冻结来实现的。经济增长率下降、失业以及产业竞争力的丧失，是可想而知的情况。近来，东盟国家对南海问题态度普遍软化，原因也与金融形势有关，这也让东盟国家看到了西方市场经济实力的另外一面。（AYXD）返回目录
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